國(guó)際資本的流動(dòng)

第十九章

國(guó)際資本的流動(dòng)開放經(jīng)濟(jì)商品國(guó)際化國(guó)際貿(mào)易國(guó)際貨幣體系貨幣國(guó)際化保護(hù)貿(mào)易自由貿(mào)易多國(guó)一幣匯率一國(guó)一幣資本國(guó)際化國(guó)際投融資直接投資間接投資國(guó)際信貸跨國(guó)銀行外債管理跨國(guó)公司外資管理證券投資章節(jié)123資本流動(dòng)純理論——間接投資國(guó)際直接投資與跨國(guó)公司直接投資與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系第一節(jié)資本流動(dòng)純理論——間接投資

投資者的對(duì)外投資行為造成了資本在國(guó)際間的流動(dòng)。國(guó)際投資，按照投資者對(duì)所投資項(xiàng)目的實(shí)際控制程度而被劃分為直接投資和間接投資。

直接投資，是指投資者對(duì)所投入的資金的實(shí)際運(yùn)行過程具有足夠的影響力和控制權(quán)的投資。

間接投資，是指投資者不直接操縱或影響資金的實(shí)際運(yùn)行過程的投資。

本章在不涉及投資主體和企業(yè)行為的情況下討論資本的國(guó)際流動(dòng)問題，也就是間接投資問題。

一、相對(duì)價(jià)格與資本流動(dòng)

研究方法：把國(guó)際投資看作是一種國(guó)際交換，用現(xiàn)在的商品去換取未來(lái)的商品。這樣，便可以用我們所熟悉的相對(duì)價(jià)格原理來(lái)分析資本流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制了。

模型假定

兩個(gè)生產(chǎn)者（同時(shí)也是消費(fèi)者）甲和乙；

生產(chǎn)一種商品X；

他們可以在兩個(gè)時(shí)期（今年或明年）中選擇生產(chǎn)和消費(fèi)，如果某人選擇今年生產(chǎn)商品，我們就說他在生產(chǎn)“現(xiàn)在商品”，反之，就說他在生產(chǎn)“將來(lái)商品”；

每個(gè)人都擁有一定規(guī)模的有形資本，如果他增加這一資本存量，意味著他愿意放棄現(xiàn)在商品的生產(chǎn)，而增加未來(lái)商品的生產(chǎn)，并減少現(xiàn)在商品的供應(yīng)。

相對(duì)價(jià)格與資本流動(dòng)圖19－1儲(chǔ)蓄與投資圖19－2引進(jìn)外資F1F0R1R1Q1Q0

均衡利率水平和資本流動(dòng)規(guī)模的確定

在沒有交換的情況下（無(wú)間接投資）圖19－4

存在交換的情況下（有間接投資）

圖19－5

上面模型可用于研究?jī)蓚€(gè)國(guó)家間的資本流動(dòng)

如果甲是美國(guó)人，乙是日本人，那么分別把這兩個(gè)國(guó)家所有個(gè)人的儲(chǔ)蓄曲線和投資曲線沿水平方向加總起來(lái)，便可以得到兩國(guó)的總儲(chǔ)蓄曲線和總投資曲線，個(gè)人生產(chǎn)可能性邊界和個(gè)人無(wú)差異曲線也可用社會(huì)生產(chǎn)可能性邊界和社會(huì)無(wú)差異曲線來(lái)代替。這樣，我們對(duì)甲乙兩人的行為所做的分析便可以直接用來(lái)解釋美日兩國(guó)資本流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制。美國(guó)由于購(gòu)買現(xiàn)在商品而造成的貿(mào)易逆差是由其資本賬戶的順差來(lái)彌補(bǔ)的，它是商品的凈購(gòu)買國(guó)，同時(shí)也是證券（對(duì)將來(lái)商品要求權(quán)）的凈出售國(guó)。日本則相反，它用貿(mào)易賬戶的盈余來(lái)彌補(bǔ)資本賬戶的赤字。無(wú)交換條件下的實(shí)際利率的差別促使日本向美國(guó)出售現(xiàn)在商品，并用所獲得的資金從美國(guó)那里購(gòu)買對(duì)將來(lái)商品的要求權(quán)（金融證券），如果不存在交易成本及其他障礙的話，這一過程將一直進(jìn)行到美、日兩國(guó)的實(shí)際利率相等為止。

三、資本流動(dòng)的效果

總效用水平的提高圖19－6資本流動(dòng)與資本的邊際產(chǎn)量

圖19－7第二節(jié)國(guó)際直接投資與跨國(guó)公司概念：國(guó)際直接投資跨國(guó)公司——在國(guó)外設(shè)有一個(gè)或一個(gè)以上的分支公司的企業(yè)。理論依據(jù)日化行業(yè)：寶潔：1837年成立，銷售額500億美元，成功品牌：飄柔、潘婷、海飛絲不成功品牌：潤(rùn)妍，SK－Ⅱ世界著名跨國(guó)公司聯(lián)合利華：1867年成立，1923年進(jìn)入中國(guó)，走明星路線，產(chǎn)品有力士、旁氏、夏士蓮、和路雪。漢高：1876年成立，1907年發(fā)明洗衣粉，產(chǎn)品Fa花系列護(hù)膚、汽車金屬漆表面處理劑。雕牌：納愛斯集團(tuán)，年銷53億元，肥皂28萬(wàn)噸，占市場(chǎng)49％，洗衣粉百萬(wàn)噸，占39％，是在華跨國(guó)公司銷售總量的5倍，是后10位的總和，廣告定位準(zhǔn)確、打開市場(chǎng)空缺、服務(wù)客戶、大規(guī)模廣告。美加凈：1898年成立，產(chǎn)品有六神、佰草集、白貓，銷售額3億元。飲料企業(yè)可口可樂：1886年成立，原汁僅占重量0·31％，1915年將瓶子外觀注冊(cè)（6·5盎司）5美元，1985年改制配方。百事可樂：1899年成立，走明星路線，廣告針對(duì)可口可樂。雀巢：1867年成立娃哈哈：1987年成立麥當(dāng)勞（MeDonald’s)：1937年成立，麥克和迪克創(chuàng)立，1961年克羅克取得所有權(quán)。收入來(lái)源：特許經(jīng)營(yíng)權(quán)使用費(fèi)2·25萬(wàn)＄，年銷售額3％，8·5％的房產(chǎn)租金。質(zhì)量要求：牛肉餅1·6盎司，直徑3·875英寸，肥肉不超過19％，面包直徑3·5英寸，洋蔥0·25盎司，炸薯?xiàng)l7分鐘，漢堡包10分鐘。特點(diǎn)：大眾口味、整齊劃一、堅(jiān)持。座右銘：在世界上，毅力是無(wú)法替代的：才能無(wú)法代替他，有才能卻失敗的是庸才；天才無(wú)法代替它，沒有報(bào)償?shù)奶觳攀切Ρ?；教育無(wú)法代替它，世界上到處是受過教育的廢物，只有毅力和決心是無(wú)所不能的。家電企業(yè)惠而浦：Whirlpool，1911年成立，發(fā)明洗衣機(jī)，2003年排491名。與雪花和水仙合資不成功，與蜆華合資成功。飛利浦：Philips，1920年進(jìn)入中國(guó)，2003年排名107名。西門子：SIEMENS，1947年創(chuàng)立，1895年發(fā)明X光射線機(jī)，核能技術(shù)領(lǐng)先。索尼：SONY，1946年盛田昭夫，出井伸之兼并了美國(guó)哥倫比亞和米高梅。三洋：SANYO，1950年，創(chuàng)建者井植薰。松下：Panasonic，1918年松下幸之助創(chuàng)立，勞動(dòng)＝能力X熱情。伊萊克斯：1910年，總部在瑞典，1925發(fā)明吸收式電冰箱，1938年發(fā)明窗式空調(diào)，2004年產(chǎn)值153·61億＄，列500強(qiáng)349位。夏普：SHARP，1925年推出日本第一臺(tái)收音機(jī)，1951年第一臺(tái)電視機(jī)，1961年第一臺(tái)微波爐，1973年第一臺(tái)液晶顯示計(jì)算機(jī)。日立：1910年成立，創(chuàng)立者小源浪。1924年生產(chǎn)第一臺(tái)大型電動(dòng)機(jī)車，1932年第一臺(tái)電冰箱。顯微鏡、發(fā)電機(jī)、高速列車、光纖通訊等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先。東芝：TOSHIBA，1875年創(chuàng)立，鎳、氫電池技術(shù)。海爾Haier，2004年中國(guó)電子百?gòu)?qiáng)第一名，年銷售額1016億元，利潤(rùn)率1.78％，全球13個(gè)工廠，180個(gè)貿(mào)易中心，產(chǎn)品出口到100個(gè)國(guó)家，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率30％，2005年希望并購(gòu)美國(guó)美泰克公司，(1893年成立，在財(cái)富500強(qiáng)中排361位，在美占第三位，17％市場(chǎng)份額)。奔馳：1883年創(chuàng)立，生產(chǎn)出世界第一輛汽車。600型是國(guó)家元首專用車。急似下山猛虎，緩似行云流水。1879年發(fā)明火花塞點(diǎn)火原理，1932年生產(chǎn)八缸6座車，1936年生產(chǎn)柴油車，1992年發(fā)明氣墊，1994年發(fā)明酒精汽車、氫動(dòng)力車。勞斯萊斯：1904年創(chuàng)立，將車當(dāng)作藝術(shù)品，1904年－1963年的60年里生產(chǎn)4萬(wàn)輛。在車?yán)锫牪灰婑R達(dá)聲。汽車企業(yè)福特：Ford，1903年成立，構(gòu)造簡(jiǎn)單、堅(jiān)固耐用、造價(jià)便宜，每輛450＄，20世紀(jì)初在美占2/3。通用：GM，100年歷史，20世紀(jì)前50年以福特為主，后50年以GM為主。買入休斯航空公司。豐田：TOYOTA，1938年成立，神谷正太朗原在GM，2003年產(chǎn)量678萬(wàn)，全球第二，利潤(rùn)100億＄，GM10億＄。本田：1948年成立，在美占1/4，2004年產(chǎn)量318萬(wàn)。廢氣排放技術(shù)領(lǐng)先。一、壟斷優(yōu)勢(shì)---跨國(guó)公司，具有當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)。對(duì)某種技術(shù)的壟斷產(chǎn)業(yè)組織形式的寡占性特點(diǎn)企業(yè)家才能或管理能力的“過?！鲍@取廉價(jià)的原材料和資金的渠道二、市場(chǎng)內(nèi)部化市場(chǎng)內(nèi)部化，指企業(yè)為減少交易成本、減少生產(chǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)而將該跨國(guó)界的各交易過程變成企業(yè)內(nèi)部的行為?？鐕?guó)公司對(duì)外直接投資的途徑：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，商品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)使用許可證設(shè)立分支企業(yè)內(nèi)部化理論利潤(rùn)成本CD0AFEBD'A'C'F'Gq1q2q3三、企業(yè)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的方式出口直接投資許可證NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)tNPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)tNPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t選擇NVPe>max(NPVfdi,NPVl),選擇出口方式NPVfdi>max(NVPe,NPVl),選擇對(duì)外直接投資方式NPVl>max(NVPe,NPVfdi)，選擇向國(guó)外發(fā)許可證方式三、企業(yè)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的方式出口直接投資許可證NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)