2009年上半年中國宏觀經(jīng)濟分析

2009年上半年中國宏觀經(jīng)濟分析

一、10社會主義市場交易機制,權(quán)利不足10月，美國股市續(xù)增。上證指數(shù)為3005.85，月增長率為7.79%。由于日記較少，新月期的產(chǎn)量低于上月，但月平均產(chǎn)量高于上月（見圖1）。(一)年9月至2019年10月5個點從宏觀經(jīng)濟的運行情況來看,經(jīng)濟復蘇的形勢進一步鞏固,達成“保八”的目標已經(jīng)無虞。經(jīng)濟基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn),也推動了投資者預期再度趨于樂觀。從月內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看,2009年前三季度,國內(nèi)生產(chǎn)總值為21.78萬億元,按可比價格計算,同比增長7.7%,比上半年加快0.6個百分點,季度同比增速呈現(xiàn)逐季遞增態(tài)勢;全社會固定資產(chǎn)投資為15.51萬億元,同比增長33.4%,增速比上年同期加快6.4個百分點;規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值則同比增長8.7%,增速比上年同期回落6.5個百分點,但季度同比增速呈現(xiàn)明顯的逐季遞增態(tài)勢;CPI同比下降1.1%,PPI同比下降6.5%,其中,9月份CPI和PPI分別下降0.8%和7.0%,CPI即將由負轉(zhuǎn)正的預期進一步明確。月內(nèi),部分國家或地區(qū)已經(jīng)開始試探性地收緊貨幣政策,包括澳洲、挪威和印度在內(nèi)的多個國家或地區(qū)開始上調(diào)基準利率或收縮銀根,隨著經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn),將會有更多的國家或地區(qū)開始陸續(xù)退出寬松貨幣政策,這在對實體經(jīng)濟造成影響的同時,也會對匯率體系造成更頻繁的擾動,并使得全球資本流動更趨于活躍。月內(nèi),美元指數(shù)一度走弱,繼而觸底反彈。從今年以來的情況來看,美元指數(shù)從3月4日89.62的高點一路走低,至10月21日創(chuàng)出年內(nèi)74.94點的低點。正如我們曾經(jīng)的判斷,在相當長的時間內(nèi),美元匯率仍將會是困擾投資者的最大因素之一,經(jīng)濟層面自發(fā)的力量和政治層面博弈的力量將始終糾結(jié)在一起。短期內(nèi),在經(jīng)過持續(xù)的走弱之后,美元指數(shù)有反彈的要求,基于美元繼續(xù)趨勢性貶值的大宗商品和人民幣大幅升值的投資邏輯可能會面臨一定挑戰(zhàn)。未來,需要持續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟的數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲議息會議的基調(diào)變化。月末,創(chuàng)業(yè)板的三批公司集中上市,創(chuàng)業(yè)板正式開市,由于投資者高漲的投資熱情,盡管實施了一系列的防范措施,但在開盤當日,股價仍然遭遇了炒作。(二)市場狀況回顧1.不同指數(shù)市場的表現(xiàn)分析10月份,上證指數(shù)報收于2995.85點,漲幅為7.79%,滬深300指數(shù)報收于3280.37點,漲幅為9.17%(參見表1)。2.所有主要熱點分析(1)行業(yè)熱點關(guān)注者10月份,從具體的行業(yè)表現(xiàn)來看,汽車、家電和煤炭板塊的漲幅居前,而石化、通信和日用品板塊的跌幅居前(參見圖2)。(2)引發(fā)關(guān)注的風格偏好10月份,從風格板塊的特征來看,微利股和高PE股的漲幅居前,而低價股和高價股的跌幅居前(參見圖3)。考慮到整體的估值水平的變化,市場的風格偏好可能會發(fā)生一些變化,重組類題材的個股可能仍會繼續(xù)受到追捧。從市值和規(guī)模統(tǒng)計來看,與上個月相反,基本上呈現(xiàn)出小、中、大漸次排列的特征。從這些規(guī)律性的交替變化中,我們也能夠得出一些有價值的判斷(參見圖4)。(3)整體上中小分值銀行的股份表現(xiàn)對比10月份,銀行板塊的表現(xiàn)略遜于大盤的表現(xiàn),但結(jié)構(gòu)性差異比較顯著,整體上,中小市值銀行的股價表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于大市值銀行的股價表現(xiàn)(參見表2)。10月份,除交通銀行和招商銀行之外,銀行股A/H溢價率有所回落,工商銀行、招商銀行和建設(shè)銀行存在A/H折價(參見表3)。二、11政府政策的穩(wěn)定性將進一步影響到制度的發(fā)展趨向從大的趨勢來看,宏觀經(jīng)濟復蘇的形勢日益明朗,“保八”無虞,季報披露的企業(yè)盈利數(shù)據(jù)在微觀層面上支持了這一論斷。目前,投資者對此并沒有太多的分歧,投資者擔憂的焦點在于潛在的結(jié)構(gòu)問題,以及通脹預期強化下,宏觀調(diào)控政策有可能會由松轉(zhuǎn)緊。短時間內(nèi),政策層面還不會有大的變化,但在管理層的決策序列中,調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹的權(quán)重將會加大。整體上,市場會運行在相對平穩(wěn)的政策環(huán)境中,市場上行的空間將取決于上市公司盈利改善的程度,投資者預期的變化將成為關(guān)鍵變量。但不可否認的是,未來的不確定性也在加大。11月份,將召開中央經(jīng)濟工作會議,會議決議將關(guān)系到未來的宏觀政策取向,并產(chǎn)生相應的影響。此外,美國總統(tǒng)奧巴馬上任后首度訪華,兩國領(lǐng)導人之間達成的共識,有可能對未來的全球經(jīng)濟秩序產(chǎn)生影響。(一)市場將進入環(huán)保局面短期內(nèi),由于宏觀經(jīng)濟尚處于復蘇階段,宏觀政策不會出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)向,可能會由積極逐步向適度過渡,政策面相對平靜。隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)復蘇,投資者預期也在發(fā)生積極的變化。盡管存在若干不確定性,但波瀾不驚之中,或會有超出預期的表現(xiàn),市場可望出現(xiàn)震蕩上行的格局。就下一階段而言,市場還缺乏明確的方向,板塊特征并不明顯,藍籌群體受到青睞的可能性較大。如若市場出現(xiàn)較大幅度上漲,金融和房地產(chǎn)板塊有可能再度成為主導力量。隨著經(jīng)濟的進一步復蘇,仍需密切關(guān)注中游的部分子行業(yè)盈利改善帶來的投資契機。此外,主題和重組題材類投資有望繼續(xù)處于活躍狀態(tài)。近日,甲型H1N1流感疫情呈現(xiàn)出快速蔓延的態(tài)勢,美國已經(jīng)宣布進入甲型H1N1流感緊急