財(cái)務(wù)管理：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及特征

財(cái)務(wù)管理：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及特征(一)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(簡(jiǎn)稱回收期)，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設(shè)期的投資回收期(記作QUOTEPP'PP')”兩種形式。確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。1.公式法公式法又稱為簡(jiǎn)化方法。如果某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年(假定為s＋1～s＋m年，共m年)每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)，可按以下簡(jiǎn)化公式直接求出投資回收期：不包括建設(shè)期的回收期(QUOTEPP'PP')=QUOTE建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量=t=0nI包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期＋建設(shè)期=QUOTEPP'PP'＋s上式中，QUOTEItIt為建設(shè)期第t年發(fā)生的原始投資。如果全部流動(dòng)資金投資均不發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，則上式分子應(yīng)調(diào)整為建設(shè)投資合計(jì)?！纠磕惩顿Y項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：QUOTENCF0NCF0為-100萬(wàn)元，QUOTENCF1NCF1為0萬(wàn)元，QUOTENCF2～10NCF2～10為200萬(wàn)元，QUOTENCF11NCF根據(jù)上述資料，計(jì)算靜態(tài)回收期如下：建設(shè)期s=1年，投產(chǎn)后2～10年凈現(xiàn)金流量相等，m=9年運(yùn)營(yíng)期前9年每年凈現(xiàn)金流量QUOTENCF2～10NCF2建設(shè)發(fā)生的原始投資合計(jì)QUOTEt=0nItt∵m×運(yùn)營(yíng)期前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量=9×200=1800>原始投資額=1000(萬(wàn)元)∴可以使用簡(jiǎn)化公式計(jì)算靜態(tài)回收期不包括建設(shè)期的投資回收期(所得稅前)QUOTEPP'PP'=QUOTE10002001000200=5(年)包括建設(shè)期的投資回收期(所得稅前)PP=QUOTEPP'PP'＋s=5＋1=6(年)讀者可以根據(jù)例4-16中的標(biāo)4-1所列示的B企業(yè)所得稅前凈現(xiàn)金流量資料，判斷能否直接利用公式法計(jì)算該項(xiàng)目所得稅前的投資回報(bào)期。公式法所要求的應(yīng)用條件比較特殊，包括：項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)。如果不能滿足上述條件，就無(wú)法采用這種方法，必須采用列表法。2.列表法所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期PP滿足以下關(guān)系式，即：QUOTEt=0PPNCFtt這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。【例】仍按例4-20數(shù)據(jù)。據(jù)此按列表法編制的表格如表1所示。表1某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(項(xiàng)目投資)價(jià)值單位：萬(wàn)元項(xiàng)目計(jì)算期(第t年)建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)0123456…1011………………所得稅前凈現(xiàn)金流量-110002002002002002002003001100累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量-1100-1000-800-600-400-2000+800+1100——∵第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零∴PP=6年QUOTEPP'PP'=6－1=5(年)本例表明，按列表法計(jì)算的結(jié)果與按公式法計(jì)算的結(jié)果相同。如果無(wú)法再“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP：包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值÷下一年度凈現(xiàn)金流量或=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份－1＋QUOTE該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量【例】表2是例4-16中表4-1的一部分。據(jù)此可按列表法確定該投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。表2A企業(yè)生產(chǎn)線項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(項(xiàng)目投資)價(jià)值單位：萬(wàn)元項(xiàng)目計(jì)算期(第t年)合計(jì)012345678…22所得稅前凈現(xiàn)金流量-100-300-8397.6297.6297.6297.6297.62156.43…216.432411.55累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量-100-400-483-385.38-287.76-190.14-92.525.10161.53…2411.55——所得稅后現(xiàn)金流量-100-300-8378.9679.4679.4679.4679.46122.32…182.321808.60累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量-100-400-483-404.04-324.58-245.12-165.66-86.2036.12…1808.60——∵第6年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量小于零第7年的累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量大于零∴包括建設(shè)期的投資回收期(所得稅前)PP=6＋QUOTE|-92.52|97.62|-92.52|97.62≈6.95(年)不包括建設(shè)期的投資回收期(所得稅前)QUOTEPP'PP'=6.95－2=4.95(年)同理，可計(jì)算出所得稅后的投資回收期指標(biāo)分別為7.70年和5.70年。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。(二)總投資收益率總投資收益率，又稱投資報(bào)酬率(記作ROI)，是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。總投資收益率的計(jì)算公式為總投資收益率(ROI)=QUOTE年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)項(xiàng)目總投資×100%年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)項(xiàng)目總投資總