上投摩根老鼠倉案例分析-

元旦快樂!!!歡送2021~！~O(∩_∩)O~上投摩根“老鼠倉〞案例分析08級金融四班李一維2021200109匡弛澄2021200287韓憶婷2021200153案例概述:背景介紹背景介紹:案情概述2021年4月21日，中國證監(jiān)會公布了對上投摩根基金管理旗下的成長先鋒基金經(jīng)理唐建“老鼠倉〞案處理決定，沒收其違法所得152.72萬元并處分款50萬元，并對其實行終身市場禁入。這一處分決定是自基金法實施以來證監(jiān)會對基金“老鼠倉〞開出的處分第一單。那么,什么是老鼠倉呢??!!背景介紹:老鼠倉

老鼠倉是指莊家在用公有資金在拉升股價之前，先用自己個人〔機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，操盤手及其親屬，關(guān)系戶〕的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位后，個人倉位率先賣出獲利，當(dāng)然，最后虧損的是公家和散戶的資金。眾所周知，中國股市的特色就是無莊不成股，而老鼠倉就存在于這些大大小小的莊股當(dāng)中。券商是莊股中的主力隊員，利用自身具有融資的天然優(yōu)勢，從社會各方面融入大量資金坐莊拉升股票。坐莊本來是為了賺錢盈利的，但券商坐莊很少有真正賺錢的，原因就在于券商把股票拉升后，大量底部埋倉的老鼠倉蜂擁出貨，券商又在高位接盤。這樣的結(jié)果就是券商虧損累累，老鼠倉賺個缽滿盆滿。這便是當(dāng)今券商被掏空的主要形式。背景介紹:老鼠倉低位建個人倉位等公有資金將股票拉升高位賣出背景介紹:唐建簡歷唐建，1974年4月3日出生，獲南京建筑工程學(xué)院工學(xué)學(xué)士，上海交通大學(xué)工學(xué)碩士。1993年進(jìn)入東方證券，從事信息系統(tǒng)開發(fā)工作；2000年進(jìn)入申銀萬國證券研究所，任IT行業(yè)分析師；2003年被評為?新財富?計算機(jī)行業(yè)研究員第1名。2004年參加上投摩根基金管理公司，任投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)IT、醫(yī)藥、電力設(shè)備等行業(yè)研究。2005年起擔(dān)任研究副總監(jiān)、阿爾法股票基金經(jīng)理助理，同時負(fù)責(zé)食品飲料、鋼鐵、有色及銀行等行業(yè)研究工作。后任上投摩根成長先鋒基金經(jīng)理。06年9月上投摩根成長先鋒基金首發(fā)規(guī)模超過50億，基金份額規(guī)模急劇擴(kuò)大跑贏大盤。唐建在投資、研究領(lǐng)域均有豐富經(jīng)驗和獨到視野，為公司旗下股票基金出色業(yè)績做出重要奉獻(xiàn)，得到廣泛認(rèn)可?？梢哉f唐建在老鼠倉案發(fā)前，是一個得到高度評價的基金從業(yè)者案情始末案情始末唐建“老鼠倉〞案情始末：案情始末——浮出水面2006年11月，唐建在尾盤突然拉升新疆眾和的做法引起交易所的警惕，監(jiān)管當(dāng)局因此向上投摩根發(fā)出風(fēng)險提示函，并由上海證管辦對公司進(jìn)行檢查，一度暫停業(yè)務(wù)審批。2007年初，中國證監(jiān)會基金部下發(fā)2007年一號文，要求基金公司申報員工自己和直系親屬的身份證號碼、證券賬戶，稱如果出現(xiàn)瞞報、不報或者用隱藏身份炒股的行為將嚴(yán)加制裁。這雖被外界解讀為是監(jiān)管當(dāng)局正在建立對基金經(jīng)理“老鼠倉〞的監(jiān)控體系，但并未引起基金業(yè)內(nèi)部的足夠重視。正是從此時開始，唐建們的行為逐漸被納入了監(jiān)管視野。

2007年2月8日，唐建在上投摩根的投資權(quán)限受到限制。但公司并未馬上撤消他的基金經(jīng)理職務(wù)，而是增加原公司研究總監(jiān)趙梓峰為基金經(jīng)理，經(jīng)上海證監(jiān)局批復(fù)，于2007年3月20日對外公告。案情始末——證監(jiān)會調(diào)查和媒體曝光2007年4月15日，一家證監(jiān)會指定的信息披露媒體發(fā)表?監(jiān)管層重拳出擊老鼠倉，多家基金公司被調(diào)查?，稱“上海某基金公司的基金經(jīng)理因涉嫌‘老鼠倉’而遭到監(jiān)管層的調(diào)查〞，“據(jù)傳，該基金經(jīng)理因個人生活問題引發(fā)家庭糾紛，最終導(dǎo)致其身邊人‘大義滅親’，向公司舉報〞，并暗示“該公司在業(yè)界有相當(dāng)?shù)匚?，口碑頗好，此事在業(yè)內(nèi)引起相當(dāng)大的震動〞等，直接暗示主角之一是上投摩根。2007年4月17日，另有媒體以?上投摩根一基金經(jīng)理涉嫌“老鼠倉〞?的報道，直指上投摩根成長先鋒基金經(jīng)理唐建因涉嫌“老鼠倉〞而遭舉報，并稱“中國證監(jiān)會己介入調(diào)查〞。案情始末——拍案定論2007年5月16日，上投摩根基金管理，以總經(jīng)理王鴻殯答記者問的形式發(fā)布聲明，稱“原上投摩根成長先鋒股票型證券投資基金的基金經(jīng)理唐建涉嫌利用其掌握的信息進(jìn)行違規(guī)投資活動，未如實申報個人及家屬的投資行為，欺騙公司，嚴(yán)重違反了公司制度。2007年5月15日，公司免去唐建擔(dān)任成長先鋒基金經(jīng)理及其他一切職務(wù)，并予以辭退。案情始末——調(diào)查結(jié)果(操作手段)唐建時任擔(dān)任上投摩根成長先鋒基金基金經(jīng)理，使用自己控制的1.“唐金龍〞證券賬戶，以2.其父親及3.第三人的名義，先于基金建倉前買入新疆眾和(600888)的股票，并在其后連續(xù)買賣該股票。期間，唐建還利用職務(wù)權(quán)限，屢次查詢上投阿爾法基金投資“新疆眾和〞股票的信息，充分掌握了該基金的投資情況。截至2006年4月6日全部賣出前，“唐金龍〞證券賬戶累計買入“新疆眾和〞股票60903股，金額76.49萬元；全部賣出所得金額105.45萬元，獲利28.96萬元。此外，2006年4月至5月，唐建還利用“李成軍〞證券賬戶連續(xù)買賣“新疆眾和〞，為自己及他人非法獲利123.76萬元。雖然唐建辯稱自己對“唐金龍〞賬戶沒有控制權(quán)，但經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，唐建不僅辦理了“唐金龍〞資金賬戶的開立手續(xù)，其證券賬戶網(wǎng)絡(luò)交易IP地址、上投摩根的出差記錄等均說明唐建曾經(jīng)通過網(wǎng)絡(luò)交易的方式在香港、新疆、云南等地以“唐金龍〞賬戶交易過新疆眾和。案情始末——處分決定2021年4月21日，在距離唐建“老鼠倉〞事件曝光將近一年后，證監(jiān)會公布了對唐建“老鼠倉〞案的處理決定:沒收其全部違法所得，并處以50萬元的罰款;同時取消唐建的基金從業(yè)資格，并對其實施終身市場禁入的處分。這是證監(jiān)會對基金“老鼠倉〞做出處分的“第一例〞。由于刑法尚未有針對相關(guān)行為的處分規(guī)定，唐建將免于面臨刑事責(zé)任的追究，證監(jiān)會也沒有對上投摩根進(jìn)行處分。至此，上投摩根基金經(jīng)理“老鼠倉〞案告一段落，我國證券投資基金監(jiān)管立法對“老鼠倉〞的規(guī)制也展開了新的篇章。唐建“老鼠倉〞案大事件一覽：?中國證監(jiān)會市場禁入決定書〔唐建〕?唐建的上述行為違反了?中華人民共和國證券投資基金法?第十八條有關(guān)禁止從事?lián)p害基金財產(chǎn)和基金份額持有人利益的證券交易及其他活動的規(guī)定，同時也違反了?證券法?第四十三條有關(guān)禁止有關(guān)人員參與股票交易的規(guī)定，構(gòu)成了?證券投資基金法?第九十七條所述基金從業(yè)人員損害基金財產(chǎn)和基金份額持有人利益的行為以及?證券法?第一百九十九條所述違反法律規(guī)定參與股票交易的行為。我會依據(jù)?證券投資基金法?第九十七條、?證券法?第一百九十九條的規(guī)定對唐建作出了行政處分。相關(guān)法條

同時，我會認(rèn)為，鑒于唐建違反證券法律法規(guī)的行為性質(zhì)惡劣，情節(jié)嚴(yán)重，根據(jù)?證券法?第二百三十三條和?證券市場禁入規(guī)定?第三條、第五條的規(guī)定，經(jīng)研究決定：認(rèn)定唐建為市場禁入者，自我會宣布決定之日起，終身不得從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員職務(wù)。?中國證監(jiān)會市場禁入決定書〔唐建〕?相關(guān)法條第九條：基金管理人、基金托管人管理、運用基金財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行老實信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)。

基金從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)依法取得基金從業(yè)資格，遵守法律、行政法規(guī)，恪守職業(yè)道德和行為標(biāo)準(zhǔn)。

第十八條：基金管理人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理和其他從業(yè)人員，不得擔(dān)任基金托管人或者其他基金管理人的任何職務(wù)，不得從事?lián)p害基金財產(chǎn)和基金份額持有人利益的證券交易及其他活動。

?中華人民共和國證券投資基金法?相關(guān)法條——基金從業(yè)行規(guī)第二十條：基金管理人不得有以下行為：

〔一〕將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混淆于基金財產(chǎn)從事證券投資；〔二〕不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；〔三〕利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益；〔四〕向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；〔五〕依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。

?中華人民共和國證券投資基金法?相關(guān)法條——基金從業(yè)行規(guī)第四十三條：

證券交易所、證券公司和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員以及法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈送的股票。?中華人民共和國證券法?相關(guān)法條——基金從業(yè)行規(guī)第四條：民事活動應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、等價有償、老實信用的原那么。第五條：公民、法人的合法的民事權(quán)益受法律保護(hù)，任何組織和個人不得侵犯。第一百零六條：公民、法人違反合同或者不履行其他義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事責(zé)任。公民、法人由于過錯侵害國家的、集體的財產(chǎn)，侵害他人財產(chǎn)、人身的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事責(zé)任。相關(guān)法條?中華人民共和國民法通那么?第五條：證券的發(fā)行、交易活動，必須遵守法律、行政法規(guī)；禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場的行為。第七十三條：

禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動。?中華人民共和國證券法?相關(guān)法條——內(nèi)幕交易然而，“老鼠倉〞雖然與內(nèi)幕交易或泄露內(nèi)幕信息有關(guān)，但兩者之間并無必然聯(lián)系。因為內(nèi)幕信息根本上都是與上市公司相關(guān)的，而“老鼠倉〞問題卻不一定。比方，基金或券商經(jīng)理獲知的信息是關(guān)于某機(jī)構(gòu)(非上市公司)或個人大戶下單方向或下單量的，根據(jù)這一信息建立“老鼠倉〞，并利用本單位財產(chǎn)拉升股價。這時就很難認(rèn)定其行為屬于內(nèi)幕交易性質(zhì)。由于“老鼠倉〞一類行為，無法用修訂前的刑法規(guī)定的“內(nèi)幕交易罪〞進(jìn)行打擊。新修訂的刑法對這種嚴(yán)重破壞金融管理秩序，損害公眾投資者利益的行為規(guī)定了刑事責(zé)任，有利于打擊此類犯罪。

相關(guān)法條2021年8月25日提請全國人大常委會首次審議的?刑法修正案(七)?(草案)第2條第2款規(guī)定，將在刑法第180條中增加如下規(guī)定作為該條第4款：金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員以及有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動，情節(jié)嚴(yán)重的，依照內(nèi)幕交易罪的規(guī)定處分。

?刑法修正案〔七〕?相關(guān)法條——刑法修正案〔七〕對“老鼠倉〞的補充規(guī)定第一百八十條：

知情人員在信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役。并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的。處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。?中華人民共和國刑法?相關(guān)法條——信息披露及處分第九十七條：基金管理人、基金托管人的專門基金托管部門的從業(yè)人員違反本法第十八條規(guī)定，給基金財產(chǎn)或者基金份額持有人造成損害的，依法承擔(dān)賠償責(zé)任；情節(jié)嚴(yán)重的，取消基金從業(yè)資格；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

?中華人民共和國證券投資基金法?相關(guān)法條——相關(guān)處分第八十九條：基金管理人、基金托管人有本法第二十條所列行為之一的，責(zé)令改正，沒收違法所得；違法所得一百萬元以上的，并處違法所得一倍以上五倍以下罰款；沒有違法所得或者違法所得缺乏一百萬元的，并處十萬元以上一百萬元以下罰款；……。?中華人民共和國證券投資基金法?相關(guān)法條——相關(guān)處分第一百九十九條：

法律、行政法規(guī)規(guī)定禁止參與股票交易的人員，直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票的，責(zé)令依法處理非法持有的股票，沒收違法所得，并處以買賣股票等值以下的罰款；屬于國家工作人員的，還應(yīng)當(dāng)依法給予行政處分。?中華人民共和國證券法?相關(guān)法條——相關(guān)處分第二百三十三條：

違反法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以對有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場禁入的措施。

前款所稱證券市場禁入，是指在一定期限內(nèi)直至終身不得從事證券業(yè)務(wù)或者不得擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的制度。

?中華人民共和國證券法?相關(guān)法條——市場禁入第三條：以下人員違反法律、行政法規(guī)或者中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會可以根據(jù)情節(jié)嚴(yán)重的程度，采取證券市場禁入措施：

……〔六〕證券投資基金管理人、證券投資基金托管人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其內(nèi)設(shè)業(yè)務(wù)部門、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人或者其他證券投資基金從業(yè)人員；

第五條：……有以下情形之一的，可以對有關(guān)責(zé)任人員采取終身的證券市場禁入措施：

……〔二〕違反法律、行政法規(guī)或者中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，行為特別惡劣，嚴(yán)重擾亂證券市場秩序并造成嚴(yán)重社會影響，或者致使投資者利益遭受特別嚴(yán)重?fù)p害的；

……

相關(guān)法條——市場禁入?證券市場禁入規(guī)定?相關(guān)維權(quán)案件被告方：中國建設(shè)銀行〔上投摩根基金托管人〕原告方：一位北京基民

上投摩根原基金經(jīng)理唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起，便用其父親和第三人賬戶先于基金建倉前買入新疆眾和股票，總共獲利逾150萬元。今年5月，證監(jiān)會公布了處分：取消唐建基金從業(yè)資格，沒收唐152.72萬元的違法所得，并處以50萬元罰款，但并未追究其刑事責(zé)任。張遠(yuǎn)忠律師代理基民對建行提起訴訟，理由是建行監(jiān)管失職，要求基金托管人建行向基金管理人上投摩根進(jìn)行追償，將唐建150多萬元的違法所得及由于其“老鼠倉〞行為導(dǎo)致基金本錢上升的損失局部歸入基金財產(chǎn)。其他老鼠倉涉案基金經(jīng)理簡歷

涂強(qiáng)生于1969年，南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于長城證券有限責(zé)任公司，歷任投資部投資經(jīng)理、資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理、資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理，2005年3月參加景順長城基金公司。涂強(qiáng)在2021年3月17日至2021年9月19日擔(dān)任景順長城鼎益基金經(jīng)理期間，該基金凈值增長30.01%。韓剛1974年出生，1999年畢業(yè)于中國人民銀行研究生部，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任國信證券開展研究中心研究員。2001年7月進(jìn)入長城基金管理，歷任研究員、長城久恒[1.520.13%]基金經(jīng)理、基金管理部副總經(jīng)理、研究部副總經(jīng)理。韓剛在2021年1月6日至2021年9月22日擔(dān)任長城久富基金的基金經(jīng)理期間，該基金凈值增長50.9%。其他老鼠倉涉案基金經(jīng)理簡歷

劉海1978年生，1999年畢業(yè)于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國際金融與財務(wù)專業(yè)，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。曾就職于深圳開展銀行總行，任職債券交易員。2005年6月進(jìn)入長城基金管理，曾任“長城貨幣市場證券投資基金〞基金助理。劉海2021年8月27日到2021年9月22日擔(dān)任長城穩(wěn)健增利[1.12-0.09%]基金的基金經(jīng)理，其間該基金基金凈值增長14.22%其他老鼠倉涉案基金經(jīng)理簡歷

國外基金業(yè)監(jiān)管法律體系美國基金業(yè)監(jiān)管法律體系美國基金業(yè)經(jīng)過幾十年的開展，形成了完善的法律法規(guī)監(jiān)管體系，包括:(1)聯(lián)邦證券法律法規(guī)。如?1933年證券法?、?1934年證券交易法?、?1940年投資公司法?、?1940年投資參謀法?，以及美國證券交易委員會在法律根底上制定的細(xì)化法規(guī);(2)行業(yè)自律組織的規(guī)定;(3)各專業(yè)委員會公布的技術(shù)性準(zhǔn)那么，如美國聯(lián)邦儲藏體系、紐約證券交易所等部門和機(jī)構(gòu)公布的法規(guī)。國外基金業(yè)監(jiān)管法律體系美國基金業(yè)監(jiān)管法律體系其中，?1940年投資公司法?是對基金監(jiān)管最為重要的一部法律。它的主要內(nèi)容包括了投資公司的定義、分類、注冊、豁免、關(guān)聯(lián)人、職能與活動、規(guī)模、投資政策、投資參謀、承銷契約、董事會、資本結(jié)構(gòu)、紅利、代理、認(rèn)購和銷售、貸款、財務(wù)報告、賬戶與記錄以及SEC對投資公司的管理職責(zé)等詳細(xì)規(guī)定。而?1940年投資參謀法?的主要調(diào)整對象是投資參謀公司和基金管理公司。它對投資參謀的注冊和登記、投資參謀合同、業(yè)務(wù)范圍、收費、報酬、財務(wù)報告以及SEC對投資參謀的管理職責(zé)等事項進(jìn)行了規(guī)定。這兩部法律共同構(gòu)成了美國基金業(yè)法律監(jiān)管的主體。國外基金業(yè)監(jiān)管法律體系英國基金業(yè)監(jiān)管法律體系英國證券投資基金監(jiān)管法律主要由國家立法及由自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的自律性規(guī)定組成。國家立法包括?反欺詐(投資)法?、?公司法?、?公平交易法?、?財務(wù)效勞法案?、?金融效勞法?等;由自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的自律性規(guī)定那么包括?證券交易所監(jiān)管條例和規(guī)那么?、?倫敦城收購與合并準(zhǔn)那么?及證券業(yè)理事會制定的一些規(guī)定，如?證券交易商行動準(zhǔn)那么?、?基金經(jīng)理人交易指導(dǎo)?、?大規(guī)模收購股權(quán)準(zhǔn)那么?等。英國證券投資基金立法通過多方位、多層級、不同主體的立法監(jiān)管，建立起一套既完整又突出以“自律原那么〞為特色的證券投資基金監(jiān)管法律體系。國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資公司法?第四條——歸類與定義?TheInvestmentCompanyActof1940?Section4--ClassificationofInvestmentCompanies“Unitinvestmenttrust〞meansaninvestmentcompanywhich(A)isorganizedunderatrustindenture,contractofcustodianshiporagency,orsimilarinstrument,(B)doesnothaveaboardofdirectors,and(C)issuesonlyredeemablesecurities,eachofwhichrepresentsanundividedinterestinaunitofspecifiedsecurities.

“單位投資信托公司〞是指投資公司〔A〕是根據(jù)信托契約，管理人員或機(jī)構(gòu)地位，或類似文書的合同組織的，〔B〕沒有董事會，和〔C〕問題的唯一可贖回證券，每一個代表，在一個指定的證券單位的利益不可分割。國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資公司法?第三十七條——非法盜用以謀取私利、貪污?TheInvestmentCompanyActof1940?Section37--LarcenyandEmbezzlementWhoeversteals,unlawfullyabstracts,unlawfullyandwillinglyconvertstohisownuseortotheuseofanother,orembezzlesanyofthemoneys,funds,securities,credits,property,orassetsofanyregisteredinvestmentcompanyshallbedeemedguiltyofacrime,anduponconvictionthereofshallbesubjecttothepenaltiesprovidedinsection49[15USCS§80a-48].AjudgmentofconvictionoracquittalonthemeritsunderthelawsofanyStateshallbeabartoanyprosecutionunderthissectionforthesameactoracts.

任何竊取，非法盜用，非法或有意轉(zhuǎn)換為自己使用以牟取私利或給他人使用或挪用的款項，資金，證券，信貸，財產(chǎn)，或任何注冊投資公司的任何資產(chǎn)的行為將被視為犯罪，一經(jīng)定罪，并應(yīng)將符合第49條規(guī)定的處分。國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資公司法?第四十九條——處分?TheInvestmentCompanyActof1940?Section49--PenaltiesAnypersonwhowillfullyviolatesanyprovisionofthistitleorofanyrule,regulation,ororderhereunder,oranypersonwhowillfullyinanyregistrationstatement,application,report,account,record,orotherdocumentfiledortransmittedpursuanttothistitleorthekeepingofwhichisrequiredpursuanttosection31(a)makesanyuntruestatementofamaterialfactoromitstostateanymaterialfactnecessaryinordertopreventthestatementsmadethereinfrombeingmateriallymisleadinginthelightofthecircumstancesunderwhichtheyweremade,shalluponconvictionbefinednotmorethan$10,000orimprisonednotmorethanfiveyears,orboth;butnopersonshallbeconvictedunderthissectionfortheviolationofanyrule,regulation,ororderifheprovesthathehadnoactualknowledgeofsuchrule,regulation,ororder.

國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資公司法?第四十九條——處分?TheInvestmentCompanyActof1940?Section49--Penalties任何人蓄意違反任何規(guī)那么，規(guī)例或命令的情形下，或規(guī)定任何人蓄意登記任何表格，申請，報告，帳戶，記錄，或提交的其他文件或傳送根據(jù)本所有權(quán)或飼養(yǎng)是必須依據(jù)第31〔1〕作出任何重大事實的不真實陳述或遺漏說明任何事實必要的，以防止所作的發(fā)言被大不相同的情況下，誤導(dǎo)他們當(dāng)中發(fā)了言，應(yīng)經(jīng)定罪，罰款不超過1萬元或監(jiān)禁不超過5年，或兩者兼而有之，但任何人不得根據(jù)本為任何規(guī)那么，規(guī)例，或命令違反第定罪如證明他已沒有這樣的規(guī)那么，規(guī)例或治安的實際知識。

國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資參謀法?第四條——防止濫用非公開信息?TheInvestmentAdvisersActof1940?Section4a--PreventionofmisuseofnonpublicinformationEveryinvestmentadvisersubjecttosection4ofthistitleshallestablish,maintain,andenforcewrittenpoliciesandproceduresreasonablydesigned,takingintoconsiderationthenatureofsuchinvestmentadviser’sbusiness,topreventthemisuseinviolationofthischapterortheSecuritiesExchangeActof1934.,ortherulesorregulationsthereunder,ofmaterial,nonpublicinformationbysuchinvestmentadviseroranypersonassociatedwithsuchinvestmentadviser.TheCommission,asitdeemsnecessaryorappropriateinthepublicinterestorfortheprotectionofinvestors,shalladoptrulesorregulationstorequirespecificpoliciesorproceduresreasonablydesignedtopreventmisuseinviolationofthischapterortheSecuritiesExchangeActof1934(ortherulesorregulationsthereunder)ofmaterial,nonpublicinformation.

國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資參謀法?第四條——防止濫用非公開信息?TheInvestmentAdvisersActof1940?Section4a--Preventionofmisuseofnonpublicinformation每名符合第四條的投資參謀應(yīng)建立，維護(hù)和執(zhí)行的書面政策和程序設(shè)計合理，考慮到投資參謀等業(yè)務(wù)的性質(zhì)，以防止違反本章或違反?1934年證券交易法?的行為發(fā)生，或根據(jù)該規(guī)那么或條例，與這種非公開信息投資參謀或投資參謀等相關(guān)的任何人，該委員會認(rèn)為必要或適當(dāng)?shù)墓怖婊驗楸Ｗo(hù)投資者，應(yīng)通過法規(guī)或規(guī)章，規(guī)定具體的政策或合理設(shè)計，以防止違反這一章或?1934年證券交易法?〔或規(guī)那么,或條例訂立的材料〕有關(guān)非公開信息規(guī)定的行為發(fā)生。

國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資參謀法?第六條——禁止投資參謀從事的交易?TheInvestmentAdvisersActof1940?Section6--ProhibitedtransactionsbyinvestmentadvisersItshallbeunlawfulforanyinvestmentadviserbyuseofthemailsoranymeansorinstrumentalityofinterstatecommerce,directlyorindirectly—(1)toemployanydevice,scheme,orartificetodefraudanyclientorprospectiveclient;(2)toengageinanytransaction,practice,orcourseofbusinesswhichoperatesasafraudordeceituponanyclientorprospectiveclient;(3)actingasprincipalforhisownaccount,knowinglytosellanysecuritytoorpurchaseanysecurityfromaclient,oractingasbrokerforapersonotherthansuchclient,knowinglytoeffectanysaleorpurchaseofanysecurityfortheaccountofsuchclient,withoutdisclosingtosuchclientinwritingbeforethecompletionofsuchtransactionthecapacityinwhichheisactingandobtainingtheconsentoftheclienttosuchtransaction.Theprohibitionsofthisparagraphshallnotapplytoanytransactionwithacustomerofabrokerordealerifsuchbrokerordealerisnotactingasaninvestmentadviserinrelationtosuchtransaction.(4)toengageinanyact,practice,orcourseofbusinesswhichisfraudulent,deceptive,ormanipulative.TheCommissionshall,forthepurposesofthisparagraph(4)byrulesandregulationsdefine,andprescribemeansreasonablydesignedtoprevent,suchacts,practices,andcoursesofbusinessasarefraudulent,deceptive,ormanipulative.

國外金融法相關(guān)法條美國?1940年投資參謀法?第六條——禁止投資參謀從事的交易?TheInvestmentAdvisersActof1940?Section6--Prohibitedtransactionsbyinvestmentadvisers任何投資參謀通過包括郵件或州際商業(yè)工具在內(nèi)的任何方式，直接或間接進(jìn)行以下行為視為非法：〔1〕使用任何手段，方案，或任何手段來欺騙客戶或潛在客戶;〔2〕從事任何交易，實踐，或業(yè)務(wù)，作為經(jīng)營欺詐或欺騙的任何客戶或潛在客戶的過程;〔3〕作為主要對自己的帳戶，明知出售任何擔(dān)?；蛸徶每蛻?，或作為中間人的人以外的其他客戶，明知而影響帳戶的任何出售或購置任何平安保障這些客戶，之前沒有披露這些交易完成寫作能力，他的行為和取得的這些交易客戶同意這種客戶端。本款所規(guī)定的禁令不適用于一個經(jīng)紀(jì)人或交易商的客戶的任何交易，如果這些經(jīng)紀(jì)或交易商的不作為有關(guān)此類交易的投資參謀的作用?！?〕從事任何行為，做法，或在業(yè)務(wù)過程中欺騙，欺詐或操縱。委員會應(yīng)確定本款〔4的規(guī)那么和條例〕的目的，并訂立明確的手段合理管制，以防止這種行為，做法，欺騙，欺詐或操縱的發(fā)生。

國外金融法相關(guān)法條美國?1934年證券交易法?第十條——操縱與欺騙性手段?SecuritiesExchangeActof1934?Section10--ManipulativeandDeceptiveDevicesItshallbeunlawfulforanyperson,directlyorindirectly,bytheuseofanymeansorinstrumentalityofinterstatecommerceorofthemails,orofanyfacilityofanynationalsecuritiesexchangeRulespromulgatedundersubsection(b)thatprohibitfraud,manipulation,orinsidertrading(butnotrulesimposingorspecifyingreportingorrecordkeepingrequirements,procedures,orstandardsasprophylacticmeasuresagainstfraud,manipulation,orinsidertrading),andjudicialprecedentsdecidedundersubsection(b)andrulespromulgatedthereunderthatprohibitfraud,manipulation,orinsidertrading,shallapplytosecurity-basedswapagreements(asdefinedinsection206BoftheGramm-Leach-BlileyAct)tothesameextentastheyapplytosecurities.Judicialprecedentsdecidedundersection17(a)oftheSecuritiesActof1933andsections9,15,16,20,and21Aofthistitle,andjudicialprecedentsdecidedunderapplicablerulespromulgatedundersuchsections,shallapplytosecurity-basedswapagreements(asdefinedinsection206BoftheGramm-Leach-BlileyAct)tothesameextentastheyapplytosecurities.

國外金融法相關(guān)法條美國?1934年證券交易法?第十條——操縱與欺騙性手段?SecuritiesExchangeActof1934?Section10--ManipulativeandDeceptiveDevices任何投資參謀通過包括郵件或州際商業(yè)工具在內(nèi)的任何方式，直接或間接進(jìn)行以下行為視為非法：欺詐，操縱，或內(nèi)幕交易〔規(guī)定或指定的報告或保存記錄的規(guī)定，程序，或作為對欺詐，操縱，內(nèi)幕交易或預(yù)防措施〕，決定在司法判例下公布的規(guī)那么，禁止欺詐，操縱或內(nèi)幕交易，應(yīng)適用于平安為根底的互換協(xié)議以同樣的程度，因為它們同樣適用于證券司法判例根據(jù)第17條決定〔1〕1933年證券法的第9，15，16，20條，并在這個標(biāo)題21A條，及司法判例適用規(guī)那么下決定，在這條公布，適用于基于平安交換協(xié)議，以同樣的程度，因為它們只適用于證券。

國外金融法相關(guān)法條美國?1934年證券交易法?第三十二條——懲罰?SecuritiesExchangeActof1934?Section32--PenaltiesWillfulviolations;falseandmisleadingstatements

Violationsbyissuers,officers,directors,stockholders,employees,oragentsofissuers

Anyofficer,director,employee,oragentofanissuer,orstockholderactingonbehalfofsuchissuer,whowillfullyviolatessubsection(a)or(g)ofsection30Ashallbefinednotmorethan$100,000,orimprisonednotmorethan5years,orboth.

Anyofficer,director,employee,oragentofanissuer,orstockholderactingonbehalfofsuchissuer,whoviolatessubsection(a)or(g)ofsection30Ashallbesubjecttoacivilpenaltyofnotmorethan$10,000imposedinanactionbroughtbytheCommission.

Wheneverafineisimposedunderparagraph(2)uponanyofficer,director,employee,agent,orstockholderofanissuer,suchfinemaynotbepaid,directlyorindirectly,bysuchissuer.

國外金融法相關(guān)法條美國?1934年證券交易法?第三十二條——懲罰?SecuritiesExchangeActof1934?Section32--Penalties蓄意侵犯;虛假和誤導(dǎo)性陳述

以及違反發(fā)行人，管理人員，董事，股東，員工或代理人責(zé)任的行為：

任何官員，董事，雇員或代理發(fā)行人，或股東等行事的發(fā)行人，誰代表蓄意違反第〔一〕或〔g第30A條〕以下的罰款不超過10萬美元，或監(jiān)禁不超過5年，或兩者兼而有之。

任何官員，董事，雇員或代理發(fā)行人，或股東等行事的發(fā)行人，代表誰違反第〔一〕或〔g第30A條〕，判處不超過10000美元的民事罰款，或須經(jīng)過委員會的其他懲罰。

總結(jié)反思——問題上投摩根唐建“老鼠倉〞案折射出我國金融法在基金監(jiān)管中存在的諸多問題：1、基金公司責(zé)任不明，內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)功能弱化。2、“老鼠倉〞極其隱蔽，外部監(jiān)管制度粗疏。3、刑事責(zé)任不明，違規(guī)本錢過低。4、基金關(guān)系復(fù)雜，基民維權(quán)艱辛?？偨Y(jié)反思——內(nèi)部監(jiān)管1、基金公司責(zé)任不明，內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)功能弱化。1、基金公司責(zé)任不明，內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)功能弱化。在唐建“老鼠倉〞案中，證監(jiān)會并沒有對上投摩根進(jìn)行處分，免去了基金管理公司的責(zé)任。〔1〕雖然上投摩根公司一再聲明唐建事件純屬員工個人行為，但這與公司內(nèi)部管理制度不能切實執(zhí)行有關(guān)。比方，唐建未按證監(jiān)會要求提交直系親屬有關(guān)身份證號碼等情況，公司并未嚴(yán)肅處理，仍讓其擔(dān)任基金經(jīng)理。事前未能盡到監(jiān)管責(zé)任，事后那么忙著與之劃清界限，這本質(zhì)上是一種不負(fù)責(zé)的行為。〔2〕在發(fā)現(xiàn)交易經(jīng)理有建“老鼠倉〞時，基金公司往往為保護(hù)公司聲譽而竭力掩飾真相，只在內(nèi)部對情節(jié)嚴(yán)重者采取辭退處分，并未追究責(zé)任并上報監(jiān)管部門。這已經(jīng)成為行業(yè)的潛規(guī)那么?；鸸芾砣藛T對基金經(jīng)理并沒有盡到內(nèi)部監(jiān)管職責(zé)，導(dǎo)致內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)功能弱化?？偨Y(jié)反思——內(nèi)部監(jiān)管總結(jié)反思——外部監(jiān)管2、“老鼠倉〞極其隱蔽，相應(yīng)監(jiān)管制度粗疏?？偨Y(jié)反思——外部監(jiān)管2、“老鼠倉〞極其隱蔽，相應(yīng)監(jiān)管制度粗疏。我國對投資基金經(jīng)理的投資行為采取的是“堵〞的方式，即明確禁止基金經(jīng)理等人員持有和買賣股票。在實際操作上，要求基金公司申報員工自己和直系親屬的身份證號碼、證券賬戶。這種僅以申報“員工自己和直系親屬的身份證號碼、證券賬戶〞為根底的“明確禁止〞遠(yuǎn)不能與“老鼠倉〞的隱蔽性相匹配。3、未能追究刑事責(zé)任，違規(guī)本錢過低。在我國，關(guān)于基金“老鼠倉〞的法律規(guī)制集中在行政監(jiān)管和處分上，而刑事責(zé)任那么鮮有提及。?基金法?第89條明確規(guī)定，對于基金管理人、基金托管人“利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益〞，“構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任〞。但由于我國現(xiàn)行刑法沒有規(guī)定對應(yīng)的罪名，使得上述規(guī)定成為一紙空文。在美國，“老鼠倉〞不僅是經(jīng)濟(jì)犯罪，還是嚴(yán)重的刑事犯罪。被定罪的基金經(jīng)理除了被禁止從業(yè)，還可能面臨十幾年甚至幾十年的牢獄之災(zāi)。相比之下，我國關(guān)于“老鼠倉〞的違規(guī)本錢那么很低——責(zé)令改正、沒收違法所得、民事賠償、取消從業(yè)資格，以及不超過十年的有期徒刑〔唐建案后新增〕等?！袄鲜髠}〞的違規(guī)本錢過低，而相應(yīng)的投資利潤卻巨大，這是導(dǎo)致基金經(jīng)理人鋌而走險的重要原因之一?？偨Y(jié)反思——違規(guī)本錢總結(jié)反思——維權(quán)復(fù)雜4、基金關(guān)系復(fù)雜，基民維權(quán)艱辛?！芭c股民相比，基民的維權(quán)何其艱辛，究其根本是法律的缺失〞。在唐建案中，基民認(rèn)為，唐建違法行為具有明顯的成心，且使基民利益受損。依據(jù)基金合同，基民要求基金托管人中國建設(shè)銀行向上投摩根行使追償權(quán)。

仲裁庭認(rèn)為，在證監(jiān)會已作出行政處分決定書認(rèn)定的事實前提下，被申請人并不存在?基金合同?項下所謂的“追償〞義務(wù)；也不存在可以“追償〞的基金財產(chǎn)。申請人以“違約為由〞，請求被申請人為基金財產(chǎn)行使“追償權(quán)〞，并將所謂的追償數(shù)額按信托法的規(guī)定“歸入〞基金財產(chǎn)，缺少法律依據(jù)和事實根據(jù)。申請人的理由和證據(jù)均缺乏以支持其請求。于是仲裁庭在2021年2月3日作出終局裁定，駁回申請人仲裁請求?？偨Y(jié)反思——維權(quán)復(fù)雜4、基金關(guān)系復(fù)雜，基民維權(quán)艱辛。在基民發(fā)生的法律糾紛中，有四個民事主體，即基民、托管人、管理人和基金財產(chǎn)?；鹭敭a(chǎn)是相對獨立的，它是一個獨立的主體。這樣，在兩個主體之間就構(gòu)成三種法律關(guān)系。這些關(guān)系決定了基民維權(quán)要比一般的股東維權(quán)復(fù)雜得多。當(dāng)事人一方申請無法解決其他多個主體之間的法律關(guān)系。楊東教授觀點“……一個基民很難說自己究竟因為唐建的行為受損多少，證據(jù)很難取得，到法院起訴也存在同樣的問題。〞

根據(jù)楊東教授的分析，唐建在進(jìn)行違法行為期間，因為當(dāng)時股指正節(jié)節(jié)上升，該只基金收益隨之提高，受損不受損不好計算?？偨Y(jié)反思——建議對以上基金監(jiān)管中存在的問題，我們給出如下改進(jìn)建議：1、落實基金公司的監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。2、正視“老鼠倉〞的隱蔽性，加強(qiáng)外部監(jiān)管。3、追究刑事責(zé)任，提高違規(guī)本錢。4、明確相關(guān)司法解釋，維護(hù)基民權(quán)利。1、落實基金公司的監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。

對查實的基金經(jīng)理存在不法交易的，基金管理人員假設(shè)沒有盡到內(nèi)部監(jiān)管的職責(zé)，也應(yīng)當(dāng)對外承擔(dān)雇主責(zé)任。在加大對責(zé)任人員的懲罰力度的同時，實行“企業(yè)法人對它的法定代表人和其他工作人員的經(jīng)營活動，承擔(dān)民事責(zé)任〞這一措施，會促使基金公司更加主動有效實施內(nèi)部監(jiān)管，從而對基金“老鼠倉〞有一定的遏制作用。總結(jié)反思——內(nèi)部監(jiān)管總結(jié)反思——外部監(jiān)管2、正視“老鼠倉〞的隱蔽性，加強(qiáng)外部監(jiān)管?！?〕變“秘密投資〞為“公開投資〞，允許基金經(jīng)理在限定的條件下從事證券投資活動。在無法禁止基金經(jīng)理投資行為的現(xiàn)實情況下，不如正視證券市場交易的隱秘性，改“禁止性規(guī)定〞為“積極疏導(dǎo)〞，規(guī)定基金經(jīng)理定期公布其持股和投資、資產(chǎn)管理情況。在許多國外基金行業(yè)中，基金經(jīng)理可以買賣股票，但是要將交易信息定期對雇主報告，且遵循“交易優(yōu)先次序〞——即將客戶利益置于自身利益之上，在為自身利益采取行動之前，讓客戶首先采取行動。這種制度安排在基金經(jīng)理與法規(guī)的協(xié)調(diào)中找到了一個利益均衡點。2、正視“老鼠倉〞的隱蔽性，加強(qiáng)外部監(jiān)管?！?〕落實金融實名制，建立誠信的金融環(huán)境。為嚴(yán)堵利用他人身份證明材料開立“老鼠戶〞，應(yīng)責(zé)成證券公司等經(jīng)紀(jì)人承擔(dān)嚴(yán)格審查責(zé)任，積極落實金融實名制。比方，要求經(jīng)紀(jì)人只能接受開戶申請人本人現(xiàn)場開戶的方式，不得代理開戶。總結(jié)反思——外部監(jiān)管2、正視“老鼠倉〞的隱蔽性，加強(qiáng)外部監(jiān)管?！?〕鼓勵舉報行為，加強(qiáng)外部監(jiān)管。針對基金“老鼠倉〞隱蔽性強(qiáng)等特征，可以引入“獎勵舉報〞等制度，以加強(qiáng)對該行為的監(jiān)管。比方，美國的各級證券交易均設(shè)置了市場監(jiān)管部門，允許知情人、律師、新聞媒體等向其舉報。舉報消息一旦查實，舉報人將可獲得高達(dá)案值10％的獎金，而涉案者那么可能面臨重罰，這一獎勵舉措帶給舉報者最大的獎勵曾到達(dá)1000萬美元。高額獎勵是鼓勵全民監(jiān)管的有效措施，在獎勵制度刺激之下，社會公共力量都被發(fā)動起來參加監(jiān)管：許多律師會主動通過專業(yè)研究來判斷是否存在違規(guī)交易嫌疑，進(jìn)而積極舉報；知道違規(guī)操作內(nèi)情的人員也可能因巨額獎金而主動揭發(fā)違規(guī)交易，從而遏制了“老鼠倉〞的泛濫?？偨Y(jié)反思——外部監(jiān)管總結(jié)反思——違規(guī)本錢3、追究刑事責(zé)任，提高違規(guī)本錢?？偨Y(jié)反思——違規(guī)本錢3、追究刑事責(zé)任，提高違規(guī)本錢?！?〕加強(qiáng)刑事規(guī)制，增設(shè)相關(guān)罪名?基金法?明確規(guī)定，對于基金“老鼠倉〞——即“利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益〞——“構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任〞。因此，刑法中應(yīng)增設(shè)相應(yīng)罪名，并對“老鼠倉〞的構(gòu)成要件進(jìn)行界定，對其嚴(yán)重程度進(jìn)行劃分，對其責(zé)任在相關(guān)責(zé)任人〔基金經(jīng)理人、基金公司、接受暗示或明示的人等〕之間進(jìn)行分配，對其處分方式進(jìn)行明確。如此，才能有針對性地打擊基金“老鼠倉〞。3、追究刑事責(zé)任，提高違規(guī)本錢?！?〕加強(qiáng)刑法的處分力度，提高違規(guī)本錢基金“老鼠倉〞行為猖獗、嚴(yán)重危害我國資本市場的穩(wěn)定性，僅憑行政制裁和民事制裁難以對其有效遏制。應(yīng)當(dāng)發(fā)揮刑法“最后制裁手段〞的作用，不但使得“老鼠倉〞成為刑事犯罪，而且要提高刑事處分的力度。總結(jié)反思——違規(guī)本錢總結(jié)反思——維權(quán)復(fù)雜4、明確相關(guān)司法解釋，維護(hù)基民權(quán)利。最高法院曾于2000年出臺?民事案件案由規(guī)定(試行)?，于2007年出臺?民事案件案由規(guī)定?。在關(guān)于基金案由方面，兩個版本都只有同樣一句話，“證券投資基金交易糾紛〞。在這個期間，基金業(yè)突飛猛進(jìn)開展，基金公司已經(jīng)成為證券市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者，基民人數(shù)達(dá)幾千萬，其中大多是中產(chǎn)階層，與之相伴隨的是基民糾紛不斷地發(fā)生。“司法部門遠(yuǎn)離證券業(yè)務(wù)，如果這種狀況不能扭轉(zhuǎn)，基民維權(quán)就不可能渠道暢通。〞因此，我們認(rèn)為，司法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)加大力量研究基金業(yè)特點，并立即著手出臺基金相關(guān)的司法解釋，以維護(hù)基民權(quán)利。楊東教授觀點“股民維權(quán)，最高法院出臺了虛假陳述司法解釋之后尚且艱難，基民維權(quán)，如果按照現(xiàn)有的法律制度就更難，因此迫切需要司法解釋。〞結(jié)語“一開始我們就把這個問題當(dāng)作很嚴(yán)肅的問題，而且也不斷教育，采取各種各樣的監(jiān)管措施，但老實講，到最后還是只能防君子，防不了小人。……我只是跟他講你如果犯了這個錯誤嚴(yán)重性在哪里，讓他知道犯罪的本錢很高，可是我們也不能保證他不犯罪，我們只是可以把本錢拉高，但并不能100%杜絕，我想到現(xiàn)在為止沒有一個機(jī)構(gòu)100%能杜絕這個問題，這是很現(xiàn)實的問題。〞——上投摩根大股東、JP摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)CEO許立慶在2021年12月某媒體見面會上回應(yīng)老鼠倉問題?！安灰m纏于損失多少，也不要太在意有幾個人提起訴訟，只要證監(jiān)會作出處分決定，由基金公司直接將違法所得資金，歸入基金資產(chǎn)。只有這樣，才能使基民深惡痛絕的老鼠倉有所收斂。〞結(jié)語謝謝O(∩_∩)O~！祝全體同學(xué)和楊東老師元旦快樂！??！新年新氣象??！adhloswzDGKORVZ$(037aeilptwAEHLOSWZ%)047bfimqtxBEILPTW#&)158cfjnquyBFIMQTX!&-259cgknrvyCGJNQUY!*+26adhkosvzDGKNRVY$(+37aehlpswADHLOPSWZ%)048bfjmqtxBEIMPTX#&)158cgjnquyBFJMQUX!&-259dgkorvyCGJNRUY!*+26adhlosvzDGKORVZ$(+37aeilptwADHLOSWZ%(047bfimqtxAEILPTW#&)148cfjnquxBFIMQTX!&-159cgknrvyCFJNQUY!*+269dhkosvzCGKNRVY$(+36aehlpswADHKOSVZ%(037beimptxAEHLPSW#%)148bfjmquxBFIMPTX#&-158cgjnruyCFJMQUX!*-269dgkorvzCGJNRUY$*+36adhloswzDHKORVZ$(037aeilptwAEHLOSWZ%)048bfimqtxBEIMPTW#&)158cfjnquyBFJMQTX!&-259dgknrvyCGJNQUY!*+26adhkosvzDGKORVY$(+37aeilpswADHLOSVZ%(047bfimptxAEILPTW#%)148cfjmquxBFIMQTX#&-159cgknruyCFJNQUY!*-269dhkorvzCGKNRVY$*+36aehlpswzDHKOSVZ$(037beimptwAEHLPSW#%)048bfjmquxBEIMPTX#&)158cgjnruyBFJMQUX!*-259dgkorvyCGJNRUY$*+26adhloswzDGKORVZ$(037aeilptwADHLOSWZ%)047bfimqtxBEILPTW#&)148cfjnquyBFIMQTX!&-259cgknrvyCFJNQUY!*+269dhkosvzDGKNRVY$(+37aehlpswADHKOSVZ%(047beimptxAEILPSW#%)148bfjmquxBFIMPTX#&-159cgjnruyCFJNQUX!*-269dgkorvzCGKNRUY$*+36aehloswzDHKORVZ$(037beilptwAEHLPSWZ%)048bfjmqtxBEIMPTW#&)158cgjnquyBFJMQUX!&-259dgknrvyCGJNRUY!*+26adhlosvzDGKORVZ$(+37aeilpswADHLOSWZ%(047bfimqtxAEILPTW#%)148cfjnquxBFIMQTX!&-159cgknrvyCFJNQUY!*-269dhkosvzCGKNRVY$(+36aehlpswzDHKOSVZ%(037beimptxAEHLPSW#%)048bfjmquxBEIMPTX#&-158cgjnruyCFJMQUX!*-259dgkorvzCGJNRUY$*+36adhloswzDGKORVZ$(037aeilptwAEHLOSWZ%)048bfimqtxBEILPTW##&-159cgknruyCFJNQUX!*-269dhkorvzCGKNRVY$*+36aehloswzDHKOSVZ$(037beimptwAEHLPSW#%)048bfjmqtxBEIMPTX#&)158cgjnruyBFJMQUX!&-259dgkorvyCGJNRUY$*+26adhloswzDGKORVZ$(+37aeilptwADHLOSWZ%)047bfimqtxAEILPTW#&)148cfjnquyBFIMQTX!&-159cgknrvyCFJNQUY!*+269dhkosvzDGKNRVY$(+36aehlpswADHKOSVZ%(047beimptxAEHLPSW#%)148bfjmquxBFIMPTX#&-159cgjnruyCFJMQUX!*-269dgkorvzCGKNRUY$*+36adhloswzDHKORVZ$(037beilptwAEHLPSWZ%)048bfimqtxBEIMPTW#&)158cgjnquyBFJMQTX!&-259dgknrvyCGJNRUY!*+26adhlosvzDGKORVY$(+37aeilpswADHLOSWZ%(047bfimptxAEILPTW#%)148cfjnquxBFIMQTX!&-159cgknruyCFJNQUY!*-269dhkosvzCGKNRVY$*+36aehlpswzDHKOSVZ%(037beimptwAEHLPSW#%)048bfjmquxBEIMPTX#&-158cgjnruyBFJMQUX!*-259dgkorvzCGJNRUY$*+26adhloswzDGKORVZ$(037aeilptwAEHLOSWZ%)047bfimqtxBEILPTW#&)158cfjnquyBFIMQTX!&-259cgknrvyCGJNQUY!*+26adhkosvzDGKNRVY$(+37aehlpswADHLOSVZ%(047beimptxAEILPSW#%)148c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