2023年電力設(shè)備配電網(wǎng)投資分析報告

2023年電力設(shè)備配電網(wǎng)投資分析報告2023年5月目錄一、彌補配電網(wǎng)短板是當前電力投資的主旋律 31、電力投資結(jié)構(gòu)改善，配電網(wǎng)建設(shè)迎來黃金發(fā)展期 32、配電自動化是配網(wǎng)建設(shè)必不可少的環(huán)節(jié) 5二、加強配電自動化建設(shè)是電網(wǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求 61、發(fā)達國家配電自動化的發(fā)展已經(jīng)達到較高水平 72、中國配電自動化的改進空間大 93、配電自動化可有效提高供電可靠性 104、新的發(fā)電方式和新的用電方式?jīng)_擊配網(wǎng)穩(wěn)定性，配電自動化解決相關(guān)問題 11三、智能配網(wǎng)建設(shè)投資有望超千億，爆發(fā)點就在眼前 131、按需投入，五種配電自動化管理系統(tǒng)由簡易到智能 132、國網(wǎng)投資意愿強烈，三年維持50%以上的投資增速 18四、投資策略：關(guān)注具備系統(tǒng)集成能力的龍頭企業(yè) 201、國電南瑞 212、電科院 223、許繼電氣 234、四方股份 245、積成電子 24一、彌補配電網(wǎng)短板是當前電力投資的主旋律1、電力投資結(jié)構(gòu)改善，配電網(wǎng)建設(shè)迎來黃金發(fā)展期和歐美國家相比，中國的電網(wǎng)投資和電源投資比例嚴重失衡，電網(wǎng)投入，尤其是配電網(wǎng)投入不足。美國、英國、日本等國家的電網(wǎng)輸配電投資是電源投資的1.2倍左右，配電網(wǎng)投資是輸電網(wǎng)投資的1倍多，而我們國家配電網(wǎng)的投資還不到輸電網(wǎng)的一半。從發(fā)電、輸電、配電的投資比例來看，美國是1：0.43：0.7；英國是1：0.45：0.78；日本是1：0.41：0.68.我國在2000年前是1：0.21：0.12，最近幾年電網(wǎng)投資有所加大，2022年電網(wǎng)投資第一次超過電源投資，但由于負荷也在快速增長，電網(wǎng)、特別是配電網(wǎng)建設(shè)滯后的問題還沒有得到根本解決。按照投資節(jié)奏來看，中國的電力建設(shè)也到了大力投資配電網(wǎng)的第三階段：第一階段是上世紀80年代初到2000年，這段時期的電力投資主要是解決電源側(cè)供給不足的問題，75%電力投資投向發(fā)電側(cè)，電網(wǎng)投資只占25%；第二階段是2000年一直持續(xù)到2023年，這一階段的特點是電網(wǎng)建設(shè)占比逐步提高，特別是輸電線路投資，這一階段對一次設(shè)備廠商的業(yè)績拉動最為明顯，以特變電工為例，它的營業(yè)收入從2000年的10億不到的規(guī)模一直做到2023年的177億元，十年增長了17倍；第三階段是從2020年開始到未來十年甚至更長時間，投資重點逐步轉(zhuǎn)向電網(wǎng)智能化及配電網(wǎng)建設(shè)，更加偏向于配、用電測。中國政府及國家電網(wǎng)公司對配網(wǎng)建設(shè)的高度重視也印證了我們的觀點。7月31日國務(wù)院常務(wù)會議去頂加強城市基礎(chǔ)建設(shè)，其中一條就是“加強城市配電網(wǎng)建設(shè)，推進電網(wǎng)智能化”。與此同時，國網(wǎng)在2022年年中工作會議中也提到“發(fā)展配網(wǎng)建設(shè)是當務(wù)之急”，第一次把配網(wǎng)建設(shè)提高到最優(yōu)先級別。據(jù)我們了解，各網(wǎng)省公司正應(yīng)國網(wǎng)要求，制訂2023年的投資計劃，投資重點就在配網(wǎng)建設(shè)。2、配電自動化是配網(wǎng)建設(shè)必不可少的環(huán)節(jié)配電自動化是配網(wǎng)建設(shè)當中必不可少的一環(huán)。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年，我國配電自動化系統(tǒng)覆蓋范圍不到15%，遠遠低于先進國家水平，發(fā)達國家的配電自動化水平都達到50%以上。隨著新型電源及負荷直接接入配電網(wǎng)，給配電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運行帶來了新的技術(shù)問題和挑戰(zhàn)；另一方面從供電可靠性考慮，中國的配電網(wǎng)系統(tǒng)還有很長的一段路要走，供電可靠性指標居前的深圳市和上海市仍然發(fā)生大面積停電事故。這些問題的解決都依賴于高水平的配電自動化系統(tǒng)。加強配電自動化建設(shè)是電網(wǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求。二、加強配電自動化建設(shè)是電網(wǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求從20世紀30年代英國開發(fā)出用時間開關(guān)控制用戶負荷的裝置開始算起，配電自動化大致而言經(jīng)歷了三個發(fā)展階段。第一階段在20世紀50年代應(yīng)用了自動隔離故障區(qū)間的時限順序送電裝置，主要目標是加快查找故障地點和在重要線段進行故障自動隔離，這一時期可稱為局部自動化階段。第二階段開始于20世紀70年代，各種開關(guān)的遠程監(jiān)控裝置和電量自動測量裝置投入應(yīng)用，特別是隨著計算機及通信技術(shù)的發(fā)展，形成了包括遠程監(jiān)控、故障隔離、負荷管理等功能在內(nèi)的配電自動化技術(shù)。1988年IEEE出版的刊物中，比較正式地提出了配電自動化的概念，標志著開始形成真正具有現(xiàn)代化意義的配電自動化，這一時期可稱為監(jiān)控自動化階段。第三階段開始于20世紀末期，開始研發(fā)地理信息系統(tǒng)并應(yīng)用于配電自動化，建立了自動繪圖、設(shè)備管理、地理信息系統(tǒng)(AM/FM/GIS)，實施離線的配電管理系統(tǒng)與在線的實時系統(tǒng)的數(shù)據(jù)集成，進入了運行監(jiān)控結(jié)合設(shè)備及需求側(cè)管理的綜合性自動化發(fā)展階段。配電自動化是在不斷的發(fā)展中逐步完善的。1、發(fā)達國家配電自動化的發(fā)展已經(jīng)達到較高水平國外的配電自動化系統(tǒng)已經(jīng)形成了集變電站自動化、饋線分段斷路器監(jiān)控、電容器組調(diào)節(jié)控制、用戶復(fù)合控制和遠程抄表等系統(tǒng)于一體的配電網(wǎng)管理系統(tǒng)（DMS）。美國的配電自動化的建設(shè)相對成熟，配網(wǎng)/配電自動化的主要目標在于提高供電可靠性，縮短停電反應(yīng)時間。經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，美國的配電自動化水平處于國際先進水平，主要趨勢是應(yīng)用CDMA、CIM等新興技術(shù)向綜合配電自動化系統(tǒng)轉(zhuǎn)變。英國配電線路和美國一樣，以放射狀為主，電壓等級在中壓，中性點接地，其配電自動化的重心在于提高供電可靠性。英國對配電自動化興趣最濃，這是由于英國電力管制取消較早，電力公司對通過配電自動化提高供電可靠性，提高服務(wù)質(zhì)量需求大，很多電力公司實施了配電自動化工程，除了基本的SCADA、故障隔離和恢復(fù)等功能外，其他如GIS應(yīng)用等功能基本都有實施，目前的研究發(fā)展也較為活躍，是由周配電自動化水平最高的國家。法國配網(wǎng)供電等級較高，經(jīng)過全國范圍的升壓改造后，目前法國的中壓配網(wǎng)等級基本為20kV，顯著降低了線損，但同時導(dǎo)致供電線路較長，故障率較高，對配電自動化有較迫切的需要。法國配網(wǎng)主要停留在SCADA水平，在SCADA的基礎(chǔ)上，基本能實現(xiàn)故障區(qū)域的隔離和非故障區(qū)域的恢復(fù)供電，提高了供電可靠性。但是法國通信線路仍采用電話通信，較為落后，限制了配電自動化功能的擴展。日本的配電自動化水平很高，供電可靠性世界領(lǐng)先，這和日本大量實施了配電自動化有直接關(guān)系。日本配電自動化比較注重提高供電可靠性，因此功能少而精，但隨著通信技術(shù)的快速發(fā)展及計算機水平的提高，更多的功能已經(jīng)逐漸在日本配電自動化系統(tǒng)上大量應(yīng)用。除此之外，日本電力公司重視中亞載波通信，其電力載波通信技術(shù)始終處于世界先進水平。在印度，配電網(wǎng)水平極為低下，印度電力短缺狀況相當嚴重。由于整體經(jīng)濟發(fā)展水平較低，偷電、竊電現(xiàn)象十分嚴重，電費售價十分困難，因此印度有限投入了遠方自動抄表系統(tǒng)，投入該系統(tǒng)后，偷電、竊電現(xiàn)象得到抑制，電費收繳十分順暢，效果十分顯著，僅用兩年半的時間就收回了投資。日本根據(jù)本國實際出現(xiàn)的問題出發(fā)，選擇合理的配網(wǎng)自動化解決方案的思路值得發(fā)展中國家借鑒。2、中國配電自動化的改進空間大目前中國配電自動化建設(shè)還有以下不足之處：亟需補充制定智能配電網(wǎng)運行、調(diào)度、智能控制終端等方面的標準；我國配電網(wǎng)整體供電能力和可靠性水平偏低，管理手段相對落后；配電自動化系統(tǒng)覆蓋范圍不到9%，遠遠低于先進國家水平；配電自動化實用化水平較低，部分裝置處于閑置狀態(tài)；配電側(cè)、用戶側(cè)通信信息網(wǎng)絡(luò)仍處在研究摸索階段，數(shù)據(jù)傳輸通道存在明顯不足；部分地區(qū)城市配電變壓器經(jīng)濟運行水平不高，配網(wǎng)節(jié)能降耗技術(shù)應(yīng)用不足；分布式電源/儲能、微電網(wǎng)的運行控制研究和應(yīng)用不足。新型電源及負荷直接接入配電網(wǎng)，給配電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運行帶來了新的技術(shù)問題和挑戰(zhàn)。因此，配電網(wǎng)急需發(fā)展新的技術(shù)和工具，增加配電網(wǎng)的可靠性、靈活性及效率；另一方面從供電可靠性考慮，中國的配電網(wǎng)系統(tǒng)還有很長的一段路要走，供電可靠性指標居前的深圳市和上海市仍然發(fā)生大面積停電事故。加強配網(wǎng)建設(shè)是電網(wǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求。3、配電自動化可有效提高供電可靠性供電可靠性是指供電系統(tǒng)持續(xù)供電的能力，是考核供電系統(tǒng)電能質(zhì)量的重要指標,反映了電力工業(yè)對國民經(jīng)濟電能需求的滿足程度，已經(jīng)成為衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)達程度的標準之一；供電可靠性可以用如下一系列指標加以衡量：供電可靠率、用戶平均停電時間、用戶平均停電次數(shù)、系統(tǒng)停電等效小時數(shù)；我國供電可靠率目前一般城市地區(qū)達到了3個9（即99.9%）以上，用戶年平均停電時間小于3.5小時；重要城市中心地區(qū)達到了4個9（即99.99%）以上，用戶年平均停電時間小于53分鐘，達到國外發(fā)達國家水平。從供電可靠性考慮，中國的配電網(wǎng)系統(tǒng)還有很長的一段路要走，供電可靠性指標居前的深圳市和上海市仍然發(fā)生大面積停電事故。加強配網(wǎng)建設(shè)是電網(wǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求。配電自動化可以大大提高供電可靠性。圖表12是某供電局配電自動化2020年1月-9月的實施效果，截至2020年9月，配電自動化系統(tǒng)定位和隔離10kV線路跳閘接地故障98宗，減少停電時戶數(shù)8804戶，多供電量732513kWh。同時系統(tǒng)投運后，線路故障隔離時間，由1.53小時下將為0.49小時，大大提高了供電可靠性。4、新的發(fā)電方式和新的用電方式?jīng)_擊配網(wǎng)穩(wěn)定性，配電自動化解決相關(guān)問題隨著分布式發(fā)電和可再生能源并網(wǎng)的增加，配電網(wǎng)的概念出現(xiàn)了外延：能量的雙向流動成為趨勢，用戶對電能質(zhì)量、安全性和可靠性要求更高，通過需求側(cè)管理協(xié)調(diào)當?shù)啬茉垂芾硪约胺植际桨l(fā)電、可再生能源同大規(guī)模集中發(fā)電的有效整合。隨著電動汽車和充電站的增加，配電網(wǎng)的概念也出現(xiàn)了外延：充電設(shè)備普遍功率較大且可能產(chǎn)生諧波污染，不同于一般的商業(yè)或居民用電負荷。發(fā)展充電網(wǎng)絡(luò)不僅是建設(shè)充換電站與充電樁，還必須配套開展配電網(wǎng)的升級改造，才能滿足配電網(wǎng)安全和電能質(zhì)量的要求。充電網(wǎng)絡(luò)運營管理平臺一方面把電動汽車充電對配電網(wǎng)的影響降到最低，提高系統(tǒng)整體效率；另一方面通過峰谷電價機制，降低用戶用電成本支出。因此，未來配電網(wǎng)的功能是將電源和用戶需求有效連接起來，允許雙方共同決定如何最好地實時運行。而要達到這一要求，控制水平就要遠高于目前配電網(wǎng)的水平，這包括：潮流優(yōu)化、電壓控制和保護技術(shù)，以及比目前配電網(wǎng)擁有更多的傳感器和自動裝置。主動配電網(wǎng)是分布式電源高度滲透、功率雙向流動的配電網(wǎng)絡(luò)。高度滲透指接入的分布式發(fā)電對配電網(wǎng)的潮流、短路電流產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，使得傳統(tǒng)配電網(wǎng)的規(guī)劃設(shè)計、保護控制、運行管理方法不再有效?？梢哉f，傳統(tǒng)配電網(wǎng)正在向主動配電網(wǎng)轉(zhuǎn)變。隨著以風電、光伏發(fā)電等分布式電源在配電網(wǎng)中的滲透率日趨升高，傳統(tǒng)配電網(wǎng)的架構(gòu)發(fā)生了較大變化；同時，以風電為代表的新能源做為大規(guī)模間歇式能源具有較大波動性，對電網(wǎng)的穩(wěn)定安全帶來影響；還有，電動汽車的充放電對電網(wǎng)的潮流也帶來波動，等等。因此，需要對并網(wǎng)機組和充放電裝置做好監(jiān)視和控制，而這些正是主動配電網(wǎng)的功能所在。主動配電網(wǎng)帶來的投資機會。主動配電網(wǎng)對傳統(tǒng)的配電網(wǎng)提出了新的要求：如在電壓控制、繼電保護、短路電流限制、故障定位與隔離、分布式電源調(diào)度管理等方面。三、智能配網(wǎng)建設(shè)投資有望超千億，爆發(fā)點就在眼前1、按需投入，五種配電自動化管理系統(tǒng)由簡易到智能根據(jù)配電自動化的復(fù)雜程度共有五種配電自動化管理系統(tǒng)，由簡單到復(fù)雜依次為簡易型、實用型、標準型、實用型、集成型和智能型，形成向下包容的格局。五種配電自動化系統(tǒng)各有特色，適用的范圍也各不相同，其中最為簡便的簡易型配電自動化系統(tǒng)適用于農(nóng)村單輻射配電線路和城市中無專門通信條件區(qū)域的配電線路，投資小，見效快；近幾年山東省大力推進的配電自動化系統(tǒng)屬于標準型配電自動化系統(tǒng)，整體投資在100億左右，適用于多電源、多分段的城市配網(wǎng)自動化建設(shè)，其中饋線自動化建議在新區(qū)或電纜化程度較高的區(qū)域里實施；而作為最高級別的智能型配電自動化系統(tǒng)，適用于配電一次網(wǎng)架結(jié)構(gòu)完善、已完成集成型配電自動化系統(tǒng)建設(shè)的供電企業(yè)，且已開展分布式電源或微電網(wǎng)及儲能建設(shè)、智能化用電營銷系統(tǒng)建設(shè)等。簡易型配電自動化系統(tǒng)是基于就地檢測和控制技術(shù)的一種系統(tǒng)。它采用故障指示器獲取配電線路上的故障信息，由人工現(xiàn)場巡視故障指示器翻牌信號獲得故障定位，也可利用GSM等無線通信方式將故障指示信號上傳到相關(guān)的主站，由主站來判斷故障區(qū)段；在一次設(shè)備具備條件的情況下，采用重合器或配電自動開關(guān)，通過開關(guān)之間的時序配合就地實現(xiàn)故障的隔離和恢復(fù)供電。實用型配電自動化系統(tǒng)是利用多種通信手段（如光纖、載波、無線公網(wǎng)/專網(wǎng)等），以兩遙（遙信、遙測）為主，并具備簡單遙控功能的實時監(jiān)測系統(tǒng)。它的主站具備基本的SCADA功能，對配電線路、開閉所、環(huán)網(wǎng)柜等的開關(guān)、斷路器以及重要的配變等實現(xiàn)數(shù)據(jù)采集和監(jiān)測，對部分具備條件的一次設(shè)備可實行遙控。根據(jù)配電終端數(shù)量或通信方式的需要，該系統(tǒng)可以增加配電子站（或通信匯接站）。在一些沒有條件或沒有必要實時監(jiān)測的線路，依然可以采用簡易型的配電自動化模式。該系統(tǒng)既可以是獨立的配電監(jiān)控系統(tǒng)，在有配調(diào)機構(gòu)情況下也可做成調(diào)度和配電監(jiān)控一體化的系統(tǒng)。標準型配電自動化系統(tǒng)是在實用型的基礎(chǔ)上增加基于主站控制的饋線自動化功能（即FA：故障定位、隔離、恢復(fù)非故障區(qū)供電），有條件區(qū)域還可實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)。它對通信系統(tǒng)要求較高，一般需要采用光纖通信，它還需要比較完善的配電一次網(wǎng)架且相關(guān)的配電設(shè)備具備電動操作機構(gòu)和受控功能。該類型系統(tǒng)的主站具備完整的SCADA功能和FA功能，當配電線路發(fā)生故障時，通過主站和終端的配合實現(xiàn)故障區(qū)段的快速切除與自動恢復(fù)供電。它與上級調(diào)度自動化系統(tǒng)和配電GIS應(yīng)用系統(tǒng)的實現(xiàn)互連，具備完整的配網(wǎng)模型和豐富的配電數(shù)據(jù)，因此可以支持基于全網(wǎng)拓撲的配電應(yīng)用功能。它主要為配網(wǎng)調(diào)度服務(wù)，同時兼顧配電生產(chǎn)和運行管理部門的應(yīng)用。集成型是在標準型的基礎(chǔ)上擴展配電管理功能和綜合應(yīng)用功能，通過基于IEC61968標準的信息集成總線實現(xiàn)與各類相關(guān)實時系統(tǒng)和管理系統(tǒng)（如：生產(chǎn)管理系統(tǒng)、營銷管理系統(tǒng)以及ERP系統(tǒng)）的接口，并具有配電網(wǎng)的高級應(yīng)用分析軟件功能。智能型是在集成型配電自動化系統(tǒng)基礎(chǔ)上擴展對于分布式電源、微網(wǎng)以及儲能裝置等設(shè)備的接入功能，實現(xiàn)智能自愈的饋線自動化功能以及與智能用電系統(tǒng)的互動功能，并具有與輸電網(wǎng)的協(xié)同調(diào)度功能，以及多能源互補的智能能量管理網(wǎng)分析軟件功能。2、國網(wǎng)投資意愿強烈，三年維持50%以上的投資增速配電自動化建設(shè)迎來投資高潮，未來三年將出現(xiàn)50%以上的高增速。主要理由有以下幾點：1）國家電網(wǎng)公司的整體投資的大盤子將持續(xù)增長。我們認為，電網(wǎng)投資具有一定的剛性，用電量即代表國網(wǎng)投資規(guī)模，只要中國GDP上漲，用電量持續(xù)增長，國網(wǎng)的投資規(guī)模就還在上升通道之中。3000億以上的投資規(guī)模只會增加，不會減少；2）特高壓建設(shè)遇阻，投資重點轉(zhuǎn)向配網(wǎng)。今年年初國網(wǎng)計劃7條特高壓交流線開工建設(shè)，但目前只批準一條浙江到福建的線路建設(shè)，明顯低于預(yù)期。由于國網(wǎng)投資具有剛性，在特高壓建設(shè)遇阻，基本網(wǎng)架已經(jīng)建設(shè)完成的情況下，配網(wǎng)建設(shè)成為投資的重點屬于意料之中。3）國家層面高度重視，國網(wǎng)配網(wǎng)投資意愿強烈。7月31日國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)加強城市基礎(chǔ)建設(shè)，其中一條就是“加強城市配電網(wǎng)建設(shè)，推進電網(wǎng)智能化”。國網(wǎng)在2022年年中工作會議中也提到“發(fā)展配網(wǎng)建設(shè)是當務(wù)之急”，第一次把配網(wǎng)建設(shè)提高到最優(yōu)先級別。據(jù)我們了解，各網(wǎng)省公司正應(yīng)國網(wǎng)要求，制訂2023年的投資計劃，投資重點就在配網(wǎng)建設(shè)。配網(wǎng)建設(shè)成為國家電網(wǎng)公司的“政治任務(wù)”。4）配電自動化歷史欠賬嚴重，投資規(guī)模上千億，持續(xù)50%以上的高投入可期。根據(jù)配電自動化的復(fù)雜程度共有五種配電自動化管理系統(tǒng)，由簡單到復(fù)雜依次為簡易型、實用型、標準型、實用型、集成型和智能型，近幾年山東地區(qū)投資100多億，而山東的配電自動化管理系統(tǒng)屬于標準型配電自動化系統(tǒng)，還不是最復(fù)雜、投資最大的類型。經(jīng)我們測算，未來五年，在最悲觀的情況下，全國推廣實用型配電自動化系統(tǒng)，整體市場規(guī)模在711.6億左右；標準型是中性的假設(shè)，投資規(guī)模有1186億元；樂觀的情形下推進集成型，整體的投資規(guī)模有1779億元。中性的投資規(guī)模的假設(shè)條件下，年均投資量在237.2億元，而2021年配電自動化總體投資規(guī)模在55億元，每年投資增速有望在50%以上。四、投資策略：關(guān)注具備系統(tǒng)集成能力的龍頭企業(yè)由于配電智能化改造對相應(yīng)企業(yè)的系統(tǒng)集成能力，大型工程項目經(jīng)驗，軟硬件集成能力等有較高的要求，只有同時具有生產(chǎn)配網(wǎng)一次、二次設(shè)備及系統(tǒng)的大型規(guī)模企業(yè)才能從中受益，其他企業(yè)，如只生產(chǎn)配網(wǎng)一次設(shè)備、配網(wǎng)二次設(shè)備及系統(tǒng)，或只涉及部分配網(wǎng)一次設(shè)備的企業(yè)由于本身水平及能力所限，很難從配電智能化大投資中獲益。因此配電自動化的受益公司主要是許繼電氣和國電南瑞兩家企業(yè)；對于積成電子和四方股份，由于其在配網(wǎng)自動化領(lǐng)域已經(jīng)有較強的競爭力，在一次設(shè)備短板補足之后，有望繼續(xù)在未來配網(wǎng)建設(shè)高潮中獲益；各家配網(wǎng)企業(yè)積極研制新產(chǎn)品迎接配網(wǎng)建設(shè)高潮，對掌握新產(chǎn)品入市“準生證”的電科院也是利好。1、國電南瑞1、大股東優(yōu)勢。背靠國網(wǎng)，二次設(shè)備資產(chǎn)的持續(xù)注入，外延式增長可期。2、技術(shù)實力強，公司作為二次設(shè)備技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，不僅全面參與了智能電網(wǎng)試點建設(shè)與技術(shù)標準制定。相比競爭對手有先發(fā)優(yōu)勢，能夠賺取利潤最為豐厚的那塊“蛋糕”。3、軌道交通進入高速增長期，公司有望獲得更多的訂單，同時通過總包的形式切入利潤更為豐厚的業(yè)務(wù)。4、配網(wǎng)自動化方面的領(lǐng)軍企業(yè)，并購大股東旗下資產(chǎn)后，補足環(huán)網(wǎng)柜等配網(wǎng)一次設(shè)備短板，配網(wǎng)自動化系統(tǒng)作戰(zhàn)實力更為強大。5、主營業(yè)務(wù)盈利能力強。與可比公司相比具有更高的毛利率，期間費用率反而更低。營收連年大幅增長，在保持毛利率穩(wěn)定的情況下期間費用率反而出現(xiàn)下降。6、自2022年初國電南瑞董事長更換以來，上市公司的當年P(guān)E水平一直在40倍左右。目前的估值水平對應(yīng)2022年動態(tài)PE不到30倍，處于歷史低位。7、5月20日，黨中央、國務(wù)院決定，國家電網(wǎng)公司設(shè)立董事會，劉振亞同志任董事長、黨組書記；舒印彪同志任總經(jīng)理。關(guān)于國網(wǎng)公司上層結(jié)構(gòu)變動的系統(tǒng)風險消除。風險提示：智能電網(wǎng)建設(shè)滯后，國網(wǎng)人事變動，招投標價格戰(zhàn)愈演愈烈、電改2、電科院1、核電震動試驗室順利投產(chǎn)，填補國內(nèi)空白，市場前景好；2、三季報業(yè)績有望維持40%左右的高增長；3、背靠中檢集團，有利產(chǎn)業(yè)延伸；4、與國外領(lǐng)先的檢測機構(gòu)合作，提高公司知名度。風險提示：收入增長低于轉(zhuǎn)固速度3、許繼電氣1、管理改善空間大，業(yè)績進入加速上升期；2、智能電網(wǎng)空間巨大，細分龍頭受益匪淺；3、國內(nèi)配網(wǎng)自動化競爭實力最強的企業(yè)之一，系統(tǒng)解決方案最全，山東省配網(wǎng)自動化改造的主要參與者；4、資產(chǎn)注入增強公司實力，拓展業(yè)務(wù)線，增厚公司業(yè)績；5、較高的少數(shù)股東權(quán)益，這是增厚公司業(yè)績的一塊潛在開發(fā)空間；6、業(yè)績進入反轉(zhuǎn)期，彈性大，有持續(xù)超預(yù)期可能。風險提示：智能電網(wǎng)建設(shè)推進不力，重組方案審批風險，電改4、四方股份1、作為二次設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，中短期智能變電站將持續(xù)推升公司業(yè)績；2、產(chǎn)品價格風險消除，毛利率有望保持穩(wěn)定；3、軌道交通及自動化等新業(yè)務(wù)拓展?jié)u入佳境；4、配網(wǎng)智能化已有較好業(yè)績，只差補足配網(wǎng)一次設(shè)備短板（二次設(shè)備向一次設(shè)備滲透易，一次設(shè)備向二次設(shè)備滲透難）；5、業(yè)績穩(wěn)定增長，具有一定的安全邊際。風險提示：招標規(guī)則發(fā)生變化，智能電網(wǎng)建設(shè)推進不力，電改5、積成電子（1）技術(shù)儲備雄厚、業(yè)務(wù)綜合，抗行業(yè)風險能力強；（2）調(diào)度自動化業(yè)務(wù)保持較快增長，公司在地縣調(diào)度具有較強優(yōu)勢；（3）變電站自動化市場廣闊；（4）配用電自動化將成為未來主要增長點，公司配網(wǎng)自動化實力雄厚，很早就進入這個市場，具有先發(fā)優(yōu)勢；（5）公用事業(yè)快速增長，智能燃氣空間廣闊。風險提示：智能電網(wǎng)投資放慢，公用事業(yè)市場拓展不力，電改

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局數(shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一部分，規(guī)模經(jīng)濟、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學生使用、符合青少年閱讀習慣的數(shù)字教學出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標準等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學，開始了電子書包教學模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學、英語、科學、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當前全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，將有資產(chǎn)增值機遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%