【我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)治理存在的問題及優(yōu)化策略分析4300字（論文）】

我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)治理存在的問題及完善對策研究目錄TOC\o"1-2"\h\u31174我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點研究 127727[關(guān)鍵詞]上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理 110327引言 214085一、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理含義及其意義 22459（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)概念 2293（二）公司治理相關(guān)概念 219217二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 38289（一）兩權(quán)分離理論 331014（二）委托代理理論 320202三、我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理存在的問題 411991（一）“一股獨大”現(xiàn)象比較嚴重 410000（二）內(nèi)部人控制問題嚴重 4858（三）法律法規(guī)的不完備 414541四、我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的對策 411756（一）大股東的監(jiān)控作用 428885（二）完善內(nèi)部控制制度 522844（三）加強管理人才培養(yǎng) 51237五、結(jié)論 511020參考文獻 6[摘要]由于歷史原因和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實，我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)還存在很多問題。公司治理問題的出現(xiàn)源于現(xiàn)代企業(yè)制度，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物。我們知道，現(xiàn)代企業(yè)的一個典型特征是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。一般認為，委托人與代理人之間存在不同的利益，當(dāng)事人之間形成契約制度，防止所有者權(quán)益受到侵害，并建立合理的誘導(dǎo)和約束機制。在企業(yè)內(nèi)部，股東結(jié)構(gòu)和治理也是如此。公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是治理的基礎(chǔ)，治理是股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種實施形式，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成不同的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致不同的企業(yè)績效。本文從所有權(quán)結(jié)構(gòu)開始，并打算重點研究所有權(quán)結(jié)構(gòu)對治理績效的相關(guān)性和影響。本文是在闡述上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念和理論的基礎(chǔ)上撰寫的，對目前股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的現(xiàn)狀提出分析和解決方案。[關(guān)鍵詞]上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理引言1990年代安然事件的爆發(fā)，隨后世通巨額假賬戶的曝光，以及意大利帕瑪拉特的財務(wù)造假和財務(wù)造假丑聞，都是公司內(nèi)控失靈的外在表現(xiàn)，同樣多次被曝光。比如南航大舉投資寄售理財、三鹿奶粉事件等。這些事件的發(fā)生引起了利益相關(guān)者對公司內(nèi)部控制有效性的質(zhì)疑，并引發(fā)了多項針對公司內(nèi)部控制特別是上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的研究。一、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理含義及其意義（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)概念Demsetz(CDemsetz,1988)認為所有權(quán)結(jié)構(gòu)是以合同關(guān)系為主要分析工具，并將企業(yè)作為分析一組合同關(guān)系的邏輯起點，重點關(guān)注：分析企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、交易成本、委托代理和激勵與企業(yè)績效之間的關(guān)系。只有從產(chǎn)權(quán)理論、交易成本、委托代理和激勵機制等方面對其進行分析，才能更深入地理解所有權(quán)結(jié)構(gòu)作為外生現(xiàn)象的內(nèi)在含義。股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)結(jié)構(gòu)。權(quán)變理論對股權(quán)結(jié)構(gòu)得出三個結(jié)論。沒有單一的最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)。并非所有股權(quán)結(jié)構(gòu)都同樣有效。股權(quán)結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)取決于：行業(yè)特點。從經(jīng)濟角度看，有限合伙公司應(yīng)該有一個合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即股權(quán)結(jié)構(gòu)不應(yīng)該是最優(yōu)值，而是最優(yōu)區(qū)間值。在實踐中，股東結(jié)構(gòu)被定義為公司總股本中各種性質(zhì)不同的股票的構(gòu)成。在我國，股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司中不同性質(zhì)股份的數(shù)量、比例和相互關(guān)系。包括股權(quán)屬性、股權(quán)集中度、內(nèi)部股權(quán)持有量（股權(quán)激勵）和股權(quán)流動性四個方面。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生不同的治理結(jié)構(gòu)，而治理是股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種實現(xiàn)形式，會導(dǎo)致公司績效的差異。從定性上看，股東結(jié)構(gòu)由持有公司股票的各方組成，每一方的特點決定了股東結(jié)構(gòu)的特點。從數(shù)量上看，權(quán)益還包括各組成方所持公司股份的比例，這也影響和限制了資本結(jié)構(gòu)的性質(zhì)。（二）公司治理相關(guān)概念公司治理沒有嚴格統(tǒng)一的定義。不同的學(xué)者從不同的角度描述了公司治理。在制度安排方面，ColinMeyer在他的文章《市場經(jīng)濟和過渡經(jīng)濟的企業(yè)治理機制》中將公司治理定義為“公司賴以代表和服務(wù)于其投資者利益的組織機構(gòu)”。這包括從公司董事會到高管激勵計劃的方方面面，隨著現(xiàn)代股份公司在市場經(jīng)濟中所有權(quán)和控制權(quán)的分離，對公司治理的需求也隨之而來。”斯坦福大學(xué)教授青木雅彥和錢穎一說。在他的文章《中國的公司治理結(jié)構(gòu)改革和融資改革》中，“從經(jīng)濟學(xué)家的角度來看，公司治理是針對包括投資者（股東和貸方）在內(nèi)的具有重大利益的群體的一套制度安排。公司治理包括（1）如何分配和執(zhí)行控制，（2）如何監(jiān)控和評估董事會、經(jīng)理和員工，以及（3）一般而言，良好的公司治理利用這些制度安排的互補性。降低代理成本的結(jié)構(gòu)。”二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）兩權(quán)分離理論公司治理問題的根本原因是公司所有權(quán)和控制權(quán)的分離。史密斯很早就認識到公司所有權(quán)和控制權(quán)的分離，并認為權(quán)利分離會導(dǎo)致公司效率低下。在《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》一文中他說：“就像公司的董事長一樣，盡管他們所控制的別人的錢超過了他們自己的錢，但也不能過分地期望他們像私人企業(yè)的合伙人焦慮地關(guān)注自己財產(chǎn)那樣關(guān)注公司的財產(chǎn)?！彪S著現(xiàn)代企業(yè)規(guī)模的擴大和股權(quán)的分散，兩種權(quán)利分離成為普遍現(xiàn)象，使得股東越來越難以控制其資產(chǎn)管理，企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移到別處。所有者到運營商，所有權(quán)和控制權(quán)分離不僅是普遍事實，它反映了生產(chǎn)力發(fā)展的獨特要求。在古典企業(yè)中，貨幣資本是稀缺資源，貨幣資本應(yīng)該是許多生產(chǎn)要素的核心，當(dāng)時社會分工不發(fā)達，生產(chǎn)過程的專業(yè)化程度不高。所以業(yè)務(wù)被移交給一個有才華的企業(yè)家，有人來管理。從某種意義上說，控制權(quán)向經(jīng)營者的轉(zhuǎn)移既是現(xiàn)代生產(chǎn)力發(fā)展的要求，也是結(jié)果。（二）委托代理理論由于公司所有權(quán)與控制權(quán)分離，擁有所有權(quán)的股東不直接參與公司的經(jīng)營管理，而是將經(jīng)營委托給公司的經(jīng)營者（代理人）。經(jīng)營者在其權(quán)限范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)的同時，業(yè)務(wù)行為的風(fēng)險由其自行承擔(dān)。但是，委托人和代理人（即所有者和經(jīng)營者）的目標功能并不完全匹配，代理人可能會利用職權(quán)損害其利益。如果已經(jīng)擁有個人信息，無法識別潛在代理人，則劣勢潛在代理人可以成為真正的代理人。二是道德風(fēng)險，即代理人在合同訂立后利用自己的信息采取投機取巧的行為。目的是使自己的效用最大化，但這可能會損害自己的利益。信息不對稱使經(jīng)營者利用其信息優(yōu)勢謀取個人利益或損害股東利益，代理問題由此產(chǎn)生。由此可知，主代理理論的基本概念是：公司股東是公司的所有者，即代理理論中的委托人，經(jīng)營者是代理人。代理人是自私的商人，其目的和職能與公司所有者不同，并且容易出現(xiàn)機會主義行為。因此，公司治理的一個關(guān)鍵問題是解決代理問題：如何讓代理人維護自己的利益，特別是如何建立有效的激勵和威懾機制，促使經(jīng)營者以及所有者實現(xiàn)利潤最大化。三、我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理存在的問題（一）“一股獨大”現(xiàn)象比較嚴重從歷史上看，我國很多上市公司最初都是由國有企業(yè)改制而來，國有股和企業(yè)股在上市公司中占比很大。股票表現(xiàn)不佳，普通股股東參與公司治理的積極性普遍較低，“一股獨大”現(xiàn)象越常見。（二）內(nèi)部人控制問題嚴重他們不能有效地履行董事會和審計委員會的職責(zé)。許多國有企業(yè)正在通過上市重組等方式，以“新三會”取代“老三會”。治理結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生根本性的變化，只是組織結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，監(jiān)督通常由前工會主席提供。由于國有股的主體是國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，虛擬產(chǎn)權(quán)經(jīng)常發(fā)生，因此管理者的內(nèi)部控制更大，內(nèi)部控制更容易發(fā)生。（三）法律法規(guī)的不完備一些上市公司因法律不健全、支持上市公司的法律制度滯后等原因，操縱市場，制造虛假信息損害投資者利益。像藍舊股份（后改生態(tài)農(nóng)業(yè)）做虛假財務(wù)報表等。資本市場并購機制基本不受監(jiān)管約束，上市公司沒有相應(yīng)的市場反應(yīng)機制，管理者基本不受外部市場壓力。四、我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的對策（一）大股東的監(jiān)控作用由于許多公司存在國家股一股獨大的現(xiàn)象，國家股占比畸高，卻又不能流通，這使得其他投資者無法通過二級市場交易獲得對公司的控制權(quán)。股東——國有股被人為鎖定。其次，作為國有出資人代表的公職人員與一般公司的實際自然出資人的根本區(qū)別在于，公職人員無權(quán)索取公司剩余資產(chǎn)，只能領(lǐng)取固定工資和薪金。由于這種沒有剩余索取權(quán)的控制是沒有激勵的控制，因此不能從制度上保證有足夠的動機和動機進行監(jiān)督。由于以上兩個原因，我國上市公司大股東的監(jiān)控沒有做好，導(dǎo)致公司治理不足。（二）完善內(nèi)部控制制度當(dāng)企業(yè)處于不同的生命周期時，內(nèi)部股權(quán)控制要根據(jù)其差異性而定制不同的股權(quán)策略。完善相關(guān)規(guī)定，簽訂公司章程協(xié)議，避免控股?？傮w而言，完善期的企業(yè)內(nèi)部控制制度能夠更好地發(fā)揮作用，內(nèi)部控制更加一致。初創(chuàng)公司和衰落公司的內(nèi)部控制的有效性略低。政府和市場監(jiān)管機構(gòu)正在監(jiān)控企業(yè)的支付情況，在初創(chuàng)企業(yè)和經(jīng)濟衰退期間，他們應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)的內(nèi)部控制系統(tǒng)。改變系統(tǒng)中上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在一個企業(yè)中，主導(dǎo)成員通常是100%受控制的，同時成員是企業(yè)的所有者和經(jīng)營者，也就是說，這些制度中沒有有效的內(nèi)部監(jiān)督機制。基于上市公司契約理論，相關(guān)部門指定證券法：提出要求4個或以上非內(nèi)部戰(zhàn)略投資者申請上市，每個戰(zhàn)略投資者必須持有股票，至少10%，以改變目前上市公司的股權(quán)分配，適當(dāng)分散和外部化股東權(quán)益。因此，有效監(jiān)督和激勵經(jīng)營者將會員的股權(quán)比例保持在恒定和適當(dāng)?shù)乃绞亲钣欣?。只有?dāng)一個股東和一大批大股東具有相對控制權(quán)，大股東持有一定的股份，監(jiān)事的利潤大于監(jiān)督成本，他才有監(jiān)督的權(quán)力。在股東的監(jiān)督下努力工作。否則，經(jīng)營者隨時可能被替換。（三）加強管理人才培養(yǎng)規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)，首先要實現(xiàn)管理創(chuàng)新，借鑒傳統(tǒng)制度的精華，建立新的科學(xué)管理制度。將股權(quán)適當(dāng)轉(zhuǎn)讓給能夠調(diào)動員工和管理者積極性、責(zé)任感和自我激勵能力的優(yōu)秀員工和管理者，顯著提高企業(yè)凝聚力。五、結(jié)論公司治理的差異會影響內(nèi)部控制的有效性。對于初創(chuàng)公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以提高內(nèi)部控制效率；對于處于成長期和成熟期的公司，股權(quán)集中度與內(nèi)部控制效率之間的關(guān)系不顯著；以及在公司陷入衰退的情況下，內(nèi)部控制的集中度可能很高。擁有的所有權(quán)越多，公司的內(nèi)部控制就越有效。政府監(jiān)管時，要對處于初創(chuàng)期和衰退期、所有權(quán)集中度較低的企業(yè)進行集中監(jiān)管，監(jiān)督和促進內(nèi)部控制有效性的提高。我國資本市場對企業(yè)微觀主題的影響不容忽視。英美模式的分散股權(quán)結(jié)構(gòu)之所以對公司治理具有舉足輕重的作用，是因為外部資本市場擁有較為完善的并購機制，能夠在市場上快速反映企業(yè)績效指標。企業(yè)面臨更大的外部環(huán)境壓力，顯著降低代理風(fēng)險，提高公司治理績效。加快金融體制改革步伐，強化“強約束”，完善資本市場反饋機制，是完善我國公司治理的應(yīng)有之義。參考文獻[1]于雅靜,薄建奎.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究——以云南白藥為例[J].西部財會,2017(06):43-46.[2]高恩勝.社會責(zé)任報告、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)法律訴訟風(fēng)險[J].財會通訊,2018(18):53-59.[3]趙曉康,孫晶.雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)長期績效的影響研究[J].中國商論,2019(07):142-143[2019-04-20][4]阮素梅.公司治理與資本結(jié)構(gòu)對上市公司價值創(chuàng)造能力