城投類債券中長期將獲資金擴充支持

城投類債券：中長期將獲資金擴充支持出處：中國經濟導報國務院此前批準相關試點計劃，允許上海市、浙江省、廣東省和深圳市政府自行發(fā)行債券。溫總理近日在天津考察時也提出宏觀經濟政策要“適時適度進行預調微調”，此后一系列結構性減稅以及定向寬松政策的出臺，標志著貨幣政策趨于轉向，不再可能出現(xiàn)緊縮。

業(yè)內分析人士據(jù)此認為，批準４省市地方政府自行發(fā)債試點，意味著政府將從之前的代理發(fā)債轉化為自行發(fā)債，如果后續(xù)地方政府能進一步過渡至市場化手段的自主發(fā)債，則有利于解決地方政府財政收入，緩解土地財政困境，降低地方融資平臺的信用風險，從而對城投類債券形成一定的利好。

城投類債券將迎來“暖春”

在華泰聯(lián)合證券分析師林朝暉看來，前一段時間股市大幅下跌，同時銀行間信用產品收益率大幅下行，交易所債市面臨的市場環(huán)境反而明顯有利，企業(yè)債和公司債等均延續(xù)強勢上漲態(tài)勢，一些城投債等高息品種則漲幅居前。

伴隨個別地方融資平臺公司出現(xiàn)信用事件，城投類債券在今年６月中旬曾一度出現(xiàn)“寒流”，其二級市場價格迅猛下跌，并直接影響到一級市場。為此，國家相繼出臺了一系列強化市場約束機制的規(guī)范性措施，包括強化債券市場責任意識，規(guī)范企業(yè)資產重組程序，加強債券資金用途監(jiān)管以及實施企業(yè)償債能力動態(tài)監(jiān)控，銀行間市場交易商協(xié)會也對個別發(fā)債融資平臺公司信息披露不規(guī)范行為進行了嚴厲處罰，這些舉措大大提高了地方融資平臺公司的合規(guī)意識。

在市場人士看來，目前城投類債券已經挺過了那場“寒流”即將進入“暖春”。林朝暉分析指出，６月以來的城投債大跌雖然以信用事件為導火索，但更應被視為流動性趨緊背景下債市整體回調的一部分，屬于正常的市場波動。目前，城投類債券已基本收復９月份大跌“失地”，在活躍券種收益率回復至８％左右應可達到一個階段性平衡區(qū)域。

債市走勢被市場所看好

一向被譽為“避風港”的債券型基金，上半年由于緊縮貨幣政策導致的股債齊跌而遭遇尷尬，然而“十一”長假之后債市卻走出了一撥強勁上升行情，這使得一些債券基金收益由負轉正。值得一提的是，今年８月份新成立的工銀添頤債券基金果斷建倉在金秋十月迎來了收獲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至２０１１年１１月３日，工銀添頤債券A和工銀添頤債券B分別以４.５０％和４.４０％的凈值增長率在債券型基金里位居前列。

有業(yè)內人士透露，雖然短期內債市存在回調可能，但從中長期角度來看，債市仍然存在投資價值，當下時點或將是另一輪上漲行情的起點。一些保險資金近期紛紛在加倉可轉債品種，這種操作方法與三季度債券基金所遭遇的大量贖回情形相反，說明當下債市估值處于歷史低位，從中可以挖掘許多投資機會。

“從紛繁復雜的市場中理清一個中長期的投資脈絡，這樣才能在投資世界中走得穩(wěn)健?！惫ゃy添頤債券基金基金經理杜海濤表示，從現(xiàn)象上看，此次債券市場的柳暗花明始于利率產品的上漲，隨后逐漸向高評級信用債、可轉債等擴散。而從深層次的原因來分析，目前債券市場走出的一波“牛市行情”則是由基本面、政策面和資金面共同引發(fā)的。隨著通脹的回落，財政政策和信貸政策出現(xiàn)放松跡象，資金面也相對緩和，債券市場迎來了久違的牛市。

對近期債券市場的表現(xiàn)以及未來的動向，杜海濤進一步分析指出，年內剩余時間里，經濟和通脹繼續(xù)下行的概率較大，資金面持續(xù)緩和，信貸政策的調整使得信用債的風險有所降低，市場估值開始見底。在基本面、政策面和資金面的配合下，利率產品和高等級信用債已迎來收獲期，當前的債券行情仍可持續(xù)一段時間。

債市資金擴容步伐或將提速

“只要存在賺錢效應，投資者的信心得到恢復，資金面上就不會有太大問題?！睒I(yè)內人士分析認為，城投類債券品種由于受到國務院批準地方政府自行發(fā)債試點的利好驅動，相應漲幅也更為突出。從未來趨勢來看，債市大漲對基本面有利因素已做出較充分提前反應，在完成從長端到短端、從基準債券到信用產品的輪番急漲后，短期內債市缺乏新的突破口，預計未來整體債市以橫盤休整為主。同時值得注意的是，城投類債券受益于地方政府舉債融資機制探索發(fā)展，其在中長期內將受到資金來源擴充支持。

針對債券市場未來的投資機會，國泰基金管理有限公司日前發(fā)布的一項報告也顯示，高等級信用產品由于絕對收益較高將吸引部分投資者的眼光，但低信用等級債券尤其是城投債的投資機會顯現(xiàn)，仍然需要等待事態(tài)的進一步明朗以及相關措施出臺。

南京銀行金融市場部研究員黃艷紅指出，城投債目前的實際成交價格仍比估值低不少，未來有修正的可能。企業(yè)債的行情可以關注交易所的具體走勢，目前多數(shù)品種在深跌反彈后維持于一個相對穩(wěn)定平臺整理，突破平臺后行情有加速可能。上海城投擬設100億母基金或借鑒蘇州創(chuàng)投經驗出處：21世紀經濟報道上海城投控股公司總裁安紅軍近日表示，在年底或明年初將聯(lián)合部分產業(yè)背景國企和民企設立規(guī)模為１００億左右的母基金?！皣鴦?chuàng)母基金是金融資本背景的母基金，我們是產業(yè)背景的企業(yè)，優(yōu)勢是有產業(yè)資源，但人才團隊機制方面比較欠缺，因此希望通過母基金形式，將基金的機制優(yōu)勢與產業(yè)背景強強聯(lián)合。”安紅軍介紹。母基金（FundofFunds）俗稱“基金中的基金”，一般以LP的形式投資各個VC和PE基金。由于國內LP的投資環(huán)境相對粗放，有限合伙制企業(yè)的GP與LP之間，經常會就投資回報和投資決策等問題產生摩擦，母基金作為比較專業(yè)的機構投資者，特別是類似蘇州創(chuàng)投本身有直投經驗的母基金，一直被認為是優(yōu)化投資環(huán)境的機構。２００６年，蘇州創(chuàng)投集團和國開行聯(lián)合推出了國內第一個１０億元人民幣母基金，投資了１６個基金，這些基金目前共４３億規(guī)模，２００７年至今共投資２３億資金、９７個項目。２０１０年底，蘇州創(chuàng)投聯(lián)合國開行推出了第二期母基金，總規(guī)模將達到６００億。初期規(guī)模為１５０億，分別為１００億的開元PE母基金和５０億的元禾VC母基金。蘇州創(chuàng)投總裁林向紅介紹，其中５０億VC母基金今年已經投了６個VC，承諾出資９.５億，６個基金的總基金規(guī)模在４５億，已投２３個項目。年底，VC母基金還將投資４個基金，使今年母基金投資VC達到１０個，承諾出資額達１７億，這１０個基金規(guī)模將達到７０億，平均基金規(guī)模為７億左右，為VC基金比較適合的規(guī)模。上海城投此次進入母基金領域，不少基金也感到較為意外。因目前上海城投總公司３０００多億總資產規(guī)模中，一直是路橋、水務、環(huán)境、房地產開發(fā)為主，股權投資歷史相對短暫。安紅軍對此表示，看好母基金在募資、產業(yè)結構調整、基金優(yōu)勝劣汰等方面的重要作用，而且，上海城投股權投資規(guī)模已經達到３００億，占總資產的十分之一，經過多年的投資，上海城投目前是綠地集團、申通地鐵、國泰君安、西部證券等的主要股東。海城城投將發(fā)行8億元市政項目建設債出處：財訊網海城城投１１月７日－１１日將發(fā)行８億元７年期市政項目建設債，票面年利率為８.３９％。

海城市城建投資有限公司１１月４日發(fā)布公告稱，公司下周一(１１月７日)起將發(fā)行８億元市政項目建設債券。

根據(jù)公告，本期債券期限７年，采用固定利率形式，票面年利率為％，在存續(xù)期內固定不變。

本期債券面值元，平價發(fā)行，以元為一個認購單位，認購金額必須是元的整數(shù)倍且不少于元。本期債券通過承銷團成員設置的發(fā)行網點公開發(fā)行，發(fā)行期限為５個工作日，即自發(fā)行首日(２０１１年１１月7日)起至２０１１年１１月１１日止。

本期債券無擔保。經鵬元資信評估有限公司綜合評定，發(fā)行人的主體信用等級為AA，本期債券的信用等級為AA。債券主承銷商為東莞證券，副主承銷商為光大證券、東興證券、南京證券，分銷商為廣州證券、華泰聯(lián)合證券、恒泰證券、萬聯(lián)證券。

本期債券募集資金８億元，其中萬元全部用于海城市市政配套工程、道路路網建設項目和橋梁工程項目，項目總投資額為萬元，１６，０００萬元用于補充營運資金，１５，５４５萬元用于歸還銀行流動資金貸款。延華智能攜手武漢城投1億拓華中版圖出處：證券時報網延華智能１０月２７日晚間公告，１０月２７日，延華智能聯(lián)合武漢城市建設投資開發(fā)集團有限公司與武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)管委會在湖北省武漢市簽訂了《合作框架協(xié)議書》。三方約定，由延華智能與武漢城投在武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)投資設立智能低碳科技公司，總投資預計約為１億元，必要時，東湖管委會為該項投資的實施、發(fā)展提供土地、優(yōu)惠政策以及其他服務支持。公司表示，該項目若能夠順利實施，將迅速增強公司在華中區(qū)域尤其是湖北市場的影響力和競爭力，為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點，提升公司的盈利能力，推進公司區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。云南城投擬出資1200萬建立合資基金管理公司出處：觀點地產網１０月２４日，云南城投置業(yè)股份有限公司發(fā)布關于公司成立子公司暨對外投資的公告。公告顯示，云南城投擬與北京東瑞龍騰投資管理有限公司共同出資設立一個注冊資本為２０００萬元的基金管理公司，其中云南城投以貨幣出資１２００萬元，持股比例為６０％，北京東瑞龍騰投資管理有限公司出資８００萬元，持股比例為４０％。公告透露，合資公司擬經營范圍包括發(fā)起設立股權投資企業(yè)，募集股權投資基金；受托管理股權投資企業(yè)的投資業(yè)務并提供有關服務；股權投資咨詢；經審批或登記機關許可的其他有關業(yè)務。云南城投表示，當前國家對房地產行業(yè)調控政策頻出，貨幣政策日漸趨緊，多融資渠道取得資金已成為必然，房地產基金作為房企融資渠道的重要性日益凸顯，成立基金管理公司，可對基金等融資方式進行管理，進一步拓寬公司融資渠道。文化產業(yè)旋風中天城投拔得頭籌出處：經濟觀察網１０月２１日，貴州房地產開發(fā)公司中天城投發(fā)布一則公告，宣布公司成立一家文化產業(yè)股份公司。中天城投成為第一家宣布大規(guī)模進軍文化產業(yè)的地產公司。而文化產業(yè)又被稱為繼地產、IT之后，中國經濟的又一根稻草。之前，該公司還被券商譽為“保障房第一股”。公告稱：中天城投集團股份有限公司第六屆董事會第２１次會議決議審議通過了《關于組建貴州文化產業(yè)股份有限公司的議案》，同意公司與貴州省文化廳下屬貴州省河濱劇場、貴州省話劇團、貴州民族歌舞劇院、貴州省黔劇團、貴州省人民劇場、貴州省雜技團、貴州省朝陽影劇院等國有單位共同組建貴州文化產業(yè)股份有限公司。公告中還表示：經有權部門確認上述貴州省文化廳下屬國有股東實物資產作價出資的評估報告后，２０１１年１０月１０日文產股份公司在貴州省工商行政管理局領取了營業(yè)執(zhí)照。在該公告中表示，由于文產股份公司屬于新設立公司，經營管理人員及內設部門尚未完全到位，因此上述以實物資產出資的國有股東所作價出資的資產中尚有部分未辦理變更登記到文產股份公司。但上述股東出資行為均已獲有權部門的批準，且已在資產移交清單等法律文件上簽章同意，不存在影響實物資產作價入股的法律或政策的重大障礙。而受涉足文化產業(yè)利好刺激，中天城投曾逆市漲停，成為當時深市唯一一家漲停的非ST個股。麗水城投10月17日起將發(fā)行10億元公司債出處：世華財訊麗水城投１０月１７日－２１日將發(fā)行１０億元７年期公司債，本期債券附發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權，前５年票面利率為７.７１％。麗水市城市建設投資有限責任公司１０月１４日發(fā)布公告稱，公司下周一(１０月１７日)起將發(fā)行１０億元公司債券。根據(jù)公告，本期債券期限７年，附發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權，在存續(xù)期內前５年票面年利率為７.７１％；在本期債券存續(xù)期的第５年末，如發(fā)行人行使上調票面利率選擇權，未被回售部分債券票面年利率為債券存續(xù)期前５年票面年利率７.７１％加上調基點，上調幅度為０－１００個基點(含本數(shù))，在存續(xù)期后２年固定不變。發(fā)行人將于本期債券的第５個計息年度的付息日前的第２０個工作日刊登關于是否上調本期債券票面利率以及上調幅度的公告。投資者選擇將持有的本期債券全部或部分回售給發(fā)行人的，須于發(fā)行人上調票面利率公告日期起５個工作日內按照回售實施辦法進行登記；若投資者未做登記，則視為繼續(xù)持有債券并接受上述調整。本期債券面值１００元，平價發(fā)行，以１，０００元為一個認購單位，認購金額必須是１，０００元的整數(shù)倍且不少于１，０００元。本期債券通過承銷團設置的發(fā)行網點向境內機構投資者(國家法律、法規(guī)另有規(guī)定除外)公開發(fā)行，發(fā)行期限為５個工作日，即自發(fā)行首日(２０１１年１０月１７日)起至２０１１年１０月２１日止。本期債券采用土地使用權抵押的擔保方式。發(fā)行人以其自有的土地使用權和全資子公司麗水南城建設有限公司擁有的土地使用權為本期債券設定了抵押擔保。經大公國際資信評估有限公司綜合評定，本期債券的信用等級為AA級，發(fā)行人主體長期信用等級為AA-級。債券