公司治理對會計穩(wěn)健性的影響研究

公司治理對會計穩(wěn)健性的影響研究

會計穩(wěn)健性的演進會計穩(wěn)定性是報告的重要特征和實踐，意味著在確認和計量收入和資產(chǎn)時應保持謹慎。在學術文獻上,關于會計穩(wěn)健性有兩種有區(qū)別的定義。一種是無條件穩(wěn)健性(unconditionalconservatism),凈資產(chǎn)賬面值較市值低,因而存在未紀錄的商譽。無條件穩(wěn)健性的例子包括內(nèi)部無形資產(chǎn)開發(fā)成本的立即費用化,設備、資產(chǎn)的折舊采用超過其經(jīng)濟折舊的加速折舊法等。另一種是條件穩(wěn)健性(conditionalconservatism),表示會計報告對壞消息的確認比好消息更及時或需要更強的可驗證性。條件穩(wěn)健性的例子包括存貨的成本與市價孰低法、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等的減值準備等。兩者的關鍵區(qū)別在于,無條件穩(wěn)健性僅應用了在資產(chǎn)壽命期開始時已知的信息,然而條件穩(wěn)健性應用了資產(chǎn)未來價值的預期信息。兩類會計穩(wěn)健性對于不同的利益團體有不同的成本和收益,因此,對于兩類不同的會計穩(wěn)健性的成本-收益的權衡會影響公司在不同的環(huán)境條件下對于會計穩(wěn)健性的選擇。BallandShivakumar(2005)認為,由于無條件穩(wěn)健性和條件穩(wěn)健性概念的混淆,使得會計穩(wěn)健性成為有爭議的會計信息質(zhì)量特征,實際上條件穩(wěn)健性增進了債務契約、報酬契約和公司治理的有效性,使會計報表信息更加有用,是一項重要的盈余質(zhì)量特征。在中國,會計穩(wěn)健性被認為是操縱會計數(shù)字的工具而受到責難,這種會計慣例在1949年之后的近40多年事實上是被禁止的。1985年7月l日起實施的《中外合資企業(yè)會計制度》拉開了會計穩(wěn)健原則在我國應用的序幕;隨后伴隨著中國經(jīng)濟改革的深化,穩(wěn)健原則的貫徹實施成為我國會計改革與國際接軌的突出特征。中國會計改革是我國經(jīng)濟體制改革中市場化、國際化最快的部分,中國會計制度的改革為會計穩(wěn)健性研究提供了良好的時序演進背景。同時,中國經(jīng)濟的巨變和制度轉軌,也為會計穩(wěn)健性關系研究提供了豐富的制度背景設定。近期的研究結果顯示,1998年以后中國的會計穩(wěn)健性有很大提高,特別是2001年以后更為明顯。在有關中國會計穩(wěn)健性的實證研究中,大都從整體上探討會計穩(wěn)健性的變化趨勢,并將其歸結為中國會計制度的改革和證券市場的發(fā)展。但是現(xiàn)有的研究表明,會計制度不是唯一影響會計信息質(zhì)量特征的因素,法律、制度環(huán)境以及文化等都會影響管理當局的會計選擇。因為,會計標準和準則的應用是基于管理者的判斷和私有信息的計量,公司管理者的酌量判斷使得會計報告中的公司業(yè)績更具有信息含量,會計報告質(zhì)量被認為是由市場需求和各國政治影響決定的內(nèi)生函數(shù)。但是,在中國獨特的制度環(huán)境特征中,有些因素可能阻礙制度的實施,導致相對低的會計信息質(zhì)量,從而也使會計穩(wěn)健性較低?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn),在1993~2000年期間,不管是A股公司還是發(fā)行有B股的公司,盡管B股的上市公司在會計制度的選擇、審計標準、實施審計的會計師事務所的選擇均比只有A股的上市公司嚴格,但是其會計報告仍是缺乏穩(wěn)健性的。研究認為公司治理因素可能是解釋的原因,但并沒有提供具體的證據(jù)支持。在我國,會計穩(wěn)健性是否具有契約方面的需求,是什么制度因素造成了公司會計信息的顯著差異,現(xiàn)有研究極少回答這些問題。在公司層面上,曹宇,李琳和孫錚(2005)檢驗了上市公司控制權與會計穩(wěn)健性的相互關系,發(fā)現(xiàn)大股東對上市公司的控制權越強,公司的會計盈余穩(wěn)健性越差。陳少華和王利娜(2005)檢驗了董事會特征因素對中國A股上市公司會計盈余穩(wěn)健性的影響,結果表明,董事長和總經(jīng)理兩職合一降低了會計盈余的穩(wěn)健性;設有審計委員會的董事會,其公司的會計盈余穩(wěn)健性程度較高;獨立董事沒有對會計盈余穩(wěn)健性產(chǎn)生增量影響。本文將沿著Ball的系列論文的思路,在公司層面上對影響中國上市公司會計穩(wěn)健性的制度因素進行實證分析,在影響因素的分析中,我們主要集中在國有股權結構、債務監(jiān)督以及發(fā)行有B股的公司三個方面。會計穩(wěn)健性與債務契約公司管理當局和公司其他利益相關者之間的信息不對稱導致了對于公司治理的需求。由于公司與契約當事人之間可能因信息不對稱(asymmetricinformation)、報酬不對稱(asymmetricpayoffs)、有限契約期間(limitedhorizons)、有限責任(limitedliability)等因素而產(chǎn)生道德風險(moralhazard),而穩(wěn)健原則即是緩和這種道德風險的一種有效的契約機制[2]。KwonNewman,andSuh(2001)將會計穩(wěn)健性模型化為一種有效的監(jiān)督機制,當會計信息作為薪酬契約的依據(jù),當股東對于經(jīng)理人的處罰是有限的時候(經(jīng)理人的有限責任),委托人總是希望會計信息系統(tǒng)是穩(wěn)健的,它可以增強契約效率。股權的集中可以通過內(nèi)部溝通而不是公開披露解決信息不對稱問題。因此,減少了對財務會計報告穩(wěn)健性的需求。中國上市公司的一個獨特的特征是存在大量不流通的國家股、法人股。而國家股的比例會顯著影響經(jīng)理人的激勵和會計選擇。在國有企業(yè)中由于缺乏委托人,會引發(fā)缺乏監(jiān)督和經(jīng)理操縱的更多機會。一般認為,由于缺乏有效的激勵機制,國家股在監(jiān)督經(jīng)理行為方面是無效的。許多公司治理的研究認為,過于集中的股權結構并非一種有效的機制,其原因是大股東可隨意挪用公司的資源以謀求自身的利益。比如,同一控股股東下不同關聯(lián)公司的大量的關聯(lián)交易提供了盈余管理及利潤轉移的機會。缺乏真正意義的委托人,使得代理人難以監(jiān)督,政府行政任命,都使得經(jīng)理有更多機會隱藏損失,因此,會計穩(wěn)健性的需求弱。與此同時,LiuandXiao(2004)認為,中國企業(yè)也有隱藏利潤的傾向,由弱到強分別為外資、港(臺)資、國有企業(yè)、混合所有制企業(yè)、集體企業(yè)、個體企業(yè),因此,具體到上市公司不同所有者對于企業(yè)的控制程度不同,其會計選擇有較大差異。為此,我們提出研究假設1:國家股比例與會計穩(wěn)健性負相關。代理成本理論認為,道德風險也存在于股東與債權人之間。例如,股東可以通過過量支付股利以及投資風險較高的項目,從而將財富從債權人轉移到股東。債權人與股東對于公司凈資產(chǎn)報酬有不對稱的要求,即當負債到期時,無論公司的凈資產(chǎn)價值超過負債賬面價值多高,債權人均不會得到額外的補償。但若公司資產(chǎn)不足以支付到期的債務,受制于股東的有限責任,債權人將無法收回全部債務。因此,債權人為確保公司凈資產(chǎn)大于債務契約的總額,會預計所有可能的損失,而不是預計未確認的收益,因此,債權人會要求公司采用穩(wěn)健的會計原則。此外,在債務契約中,約束股利支付的方式也可以顯示出穩(wěn)健原則的功能,一般會要求經(jīng)理人員必須保留一定金額的留存收益,或將負債率保持在一定的水平之下。Jensen(1986)也認為,負債可以降低自由現(xiàn)金流引發(fā)的代理成本,督促管理當局關注企業(yè)未來業(yè)績,提高組織的效率。債權人對于穩(wěn)健會計的需求是通過債務治理機制實施的。與股東不一樣,債權人沒有直接監(jiān)督機制,取而代之的是通過簽訂嚴格的債務契約進行的監(jiān)督,當違反契約規(guī)定時,允許債權人接管公司的部分權利以及增加借款成本或中止業(yè)務合作等,從而發(fā)揮間接監(jiān)督的作用。Ahmedetal(2002)發(fā)現(xiàn)面臨股利政策有嚴重沖突的公司傾向于更加穩(wěn)健的會計,會計穩(wěn)健性與低的債務成本相關聯(lián),他們的結果與債務契約的解釋一致,即會計穩(wěn)健性在降低債權人與股東之間過度股利支付以及降低企業(yè)的債務成本方面發(fā)揮著重要作用。四大國有商業(yè)銀行在中國的金融系統(tǒng)中扮演著重要角色,其總資產(chǎn)占中國所有金融資產(chǎn)的60%以上,中國大多數(shù)企業(yè)的資金主要來源于國有商業(yè)銀行。以前的研究認為銀行通常通過貸款提供有效的監(jiān)督,BeckandLevine(2002)認為,銀行作為債權人對穩(wěn)健性有固有的偏好,特別是在不發(fā)達國家,強有力的銀行能夠比市場更能夠促使企業(yè)披露信息(損失)。在中國,從20世紀80年代末開始的一連串的改革,也使得銀行更有權力和動機積極監(jiān)督客戶的經(jīng)營。例如,1994年建立的政策性銀行,使得國有商業(yè)銀行專注于商業(yè)信貸業(yè)務,而不承擔政策性業(yè)務:成立資產(chǎn)管理公司,將國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)剝離轉移到資產(chǎn)管理公司,國家多次注資補充商業(yè)銀行資本金,商業(yè)銀行上市等,使得商業(yè)銀行成為真正的商業(yè)銀行。汪輝(2003)就上市公司的債務融資與公司治理、公司市場價值的關系進行了理論分析和實證檢驗,發(fā)現(xiàn)我國上市公司債務融資占總資產(chǎn)的比重不大,總體上債務融資具有加強公司治理,增加公司市場價值的作用。為此,我們提出研究假設2:銀行債務與會計穩(wěn)健性正相關。同時發(fā)行A股和B股的上市公司執(zhí)行雙重報告和雙重審計制度。同時發(fā)行A、B股的企業(yè)大多是深滬本地企業(yè),它們最早接受市場經(jīng)濟的洗禮,接受國際會計準則的培訓,聘請國際五大會計師事務所進行審計,較早就有外資進入企業(yè),這些都對企業(yè)的經(jīng)營管理和公司治理產(chǎn)生了積極作用。一般預期,其企業(yè)會計披露質(zhì)量較高,會計穩(wěn)健性較強。但是一個高質(zhì)量的會計準則能夠有效執(zhí)行,必須要有一個高質(zhì)量的財務報告的基礎環(huán)境,包括有專業(yè)勝任的報表編制者、高質(zhì)量的外部審計與強有力的監(jiān)管措施。發(fā)展中國家往往缺乏這些基礎環(huán)境以確保會計準則能夠按照原有的制訂意圖得以實行,因此,發(fā)行B股公司凈利潤雙重報告仍存在顯著差異。會計準則不能單獨決定財務會計報告的特征,其原因是多方面的,如實踐比準則復雜,準則總是滯后于實踐的創(chuàng)新,同時公司并不總是實施準則。由準則決定的會計實施的程度在各國差異很大,遵守會計準則的動機取決于各國制度背景下對準則的實施力度和處罰程度。從本質(zhì)上講,報告盈余同時受到會計準則和經(jīng)理的經(jīng)營、融資和投資決策的共同影響,國家強制實施對于一國經(jīng)濟沒有內(nèi)在要求的準則是不會成功的,財務會計報告的質(zhì)量主要是由經(jīng)理的動機而不是會計準則所決定[2,3,4。]基于中國證券市場會計穩(wěn)健性的研究也認為,采用雙重會計準則不會自動改善公司會計盈余的質(zhì)量。為此,我們提出研究假設3:發(fā)行有B股的公司采用雙重會計準則與會計穩(wěn)健性的關系不明確。研究設計一、模型構建和變量定義本文采用Basu(1997)提出的關于會計穩(wěn)健性的實證定義,即會計盈余對收益等好消息與損失等壞消息的不對稱確認程度。在這個模型中,β0表示截距項,β1表示虛擬變量的系數(shù),β2表示會計盈余對正的經(jīng)濟收益的敏感程度,β3表示會計盈余對負的經(jīng)濟收益的增加的敏感程度,即會計盈余對于好消息和壞消息的確認分別由β2和β2+β3表示,其預期符號均為正,β3>0是存在穩(wěn)健性的表征。二、制度因素的回歸模型由于本文研究了制度因素對于會計穩(wěn)健性的作用,我們將這幾種因素直接引入方程(1),具體方法如下:為計算國家股對會計穩(wěn)健性的影響,將國家股的比例變量state引入方程(1),得到:其中:state表示國家股與總股本的比例,其他變量的定義同前。為計算負債融資對會計穩(wěn)健性的影響,由于中國上市公司的長期借款較少,同時中國企業(yè)借款大多為銀行借款,企業(yè)債券很少,故我們引入變量LEV1、LEV2,分別表示短期借款和總借款占總資產(chǎn)的比重。其中,LEV1表示短期借款(包括短期借款和一年內(nèi)到期的長期負債)占總資產(chǎn)的比重,LEV2表示短期借款與長期借款的總和占總資產(chǎn)的比重,其他變量的定義同前。為考察發(fā)行有B股公司會計穩(wěn)健性的情況,我們采用分組的方式將同時發(fā)行有B股的公司與只有發(fā)行A股的公司的會計穩(wěn)健性運用方程(1)進行回歸,分年度對比回歸結果。評估結果表明一、描述統(tǒng)計的選取現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn),中國上市公司的會計穩(wěn)健性在1998年以后有很大提高,特別是2001年以后更為明顯,因此本文選取2001~2003年所有在上海和深圳證交所交易的A股公司。由于金融類上市公司與一般上市公司的財務特征和會計制度存在差異,剔除金融行業(yè)上市公司,鑒于上市公司在IPO當年的會計盈余與其他年度存在較大差異,我們剔除了當年IPO的公司及當年停牌超過1個月的公司和數(shù)據(jù)不全的公司。本文數(shù)據(jù)全部取自深圳國泰安信息技術公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫2004年版。根據(jù)以上標準,所選取公司的描述統(tǒng)計分別見表1、表2。從表中可以看出,會計盈余的波動性逐漸增大(標準差大于平均值),這說明中國會計制度的變化增加了會計政策選擇的余地,也增加了會計盈余的波動。會計盈余的均值小于中位數(shù),反映其分布呈負偏態(tài),而收益率呈正偏態(tài),因此,描述統(tǒng)計的特征也大致反映了傳統(tǒng)的盈余—收益線性關系設定的錯誤,支持Basu(1997)的不對稱的分段線性函數(shù)的設定。國有股占總股本的比重偏大,樣本期間基本無變化。短期借款構成中國上市公司的銀行借款的主要方式,長期借款在樣本期間所占比例較低(約5%),2003年度負債比略有上升。二、國家股比例與會計穩(wěn)健性負相關為檢驗假設1,國家股比例對于會計穩(wěn)健性的影響,根據(jù)表3,我們運用2001~2003年的數(shù)據(jù),在方程(1)中國家股比例以中位數(shù)分組,我們看到方程(2)中,β6為負值,且在10%水平下顯著,在低國家股比例分組與高國家股比例分組中,β2、β3均顯著,且β3>0,但是在低國家股分組中的BASU值(0.117)大于高國家股組BASU值(0.080)。從表3中,方程(2)中β6在10%的水平下顯著且為負值,表示在樣本期國家股比例與會計穩(wěn)健性負相關。故驗證了假設1。我們運用2001~2003年的數(shù)據(jù)及方程(1)、方程(3)、方程(4),在方程(1)中借款比例以中位數(shù)分組,依據(jù)表4、表5,我們看到方程(3),(4)中,β6分別為0.279和0.163且在5%的水平下顯著,表明債務比例與會計穩(wěn)健性正相關,在各債務比例的分組中β3>0,表明無論各分組均存在會計穩(wěn)健性,這可能是我國計改革后企業(yè)會計信息質(zhì)量提高的結果。但是在高的借款比例分組中的BASU值分別為0.138和0.141,大于低借款比例分組BASU值0.029、0.028。故驗證了假設2:銀行債務與會計穩(wěn)健性具有顯著的正相關關系。結果表明銀行對企業(yè)會計穩(wěn)健性具有需求,對公司的治理和監(jiān)督具有積極作用。根據(jù)表6,我們選取2001~2003年的分年度數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)發(fā)行有B股的公司,在會計穩(wěn)健性方面與未發(fā)行有B股的公司基本一致,發(fā)行有B股的公司2003年β3在10%的水平下不顯著,相反在未發(fā)行B股的公司中,每年的β3均大于零且顯著。驗證了假設3:發(fā)行有B股的公司采用雙重會計準則與會計穩(wěn)健性的關系不明確。結果表明,會計制度不能簡單決定會計選擇和報告的質(zhì)量,會計選擇和會計報告的質(zhì)量受多種因素的綜合影響。原結論與現(xiàn)文解釋型b股公司關系的擴展前述分析將股票收益率設為原始收益率,為使研究結果更具完備性,采用經(jīng)市場收益調(diào)整后的收益率作為敏感性分析,所得結果與原始收益率類似。將前述方程(1)和方程(2)中NI值位于上1%和下99%分位的值剔除,以及方程(3)、方程(4)中NI位于上1%和下99%分位的值和LEV1>1或LEV2>1的值剔除,所得結果分別與原結論無實質(zhì)性差異。將會計穩(wěn)健性與發(fā)行B股公司關系的數(shù)據(jù)擴展到1994~2000年,所得結果與原結論基本一致。為節(jié)省篇幅,相關結果不再列出。因此,即使我們將收益率的計量方式改變,剔除極端值,拓展數(shù)據(jù)區(qū)間,研究假設同樣獲得支持。不同類型企業(yè)的會計穩(wěn)健性LaPortaetal.(1998)認為制度設定決定了公司股權結構的特征。Ball,Kothari,andRobin(2000)認為一國的制度特征會影響會計準則,會計報告是會計準則和公司會計選擇聯(lián)合決定的函數(shù)。因此,會計系統(tǒng)是被嵌入在一國法律和制度框架之中,這些框架中的大部分內(nèi)容都是由政治過程形成的。以前的研究認為,股權結構的國別差異和由此引起的公司治理結構的差異會顯著影響公司的會計穩(wěn)健性。Ball,Kothari,andRobin(2000)發(fā)現(xiàn),基于利益相關者的治理結構更多地將內(nèi)部溝通作為監(jiān)督管理當局的手段,導致了其與基于股東的治理結構國家之間會計穩(wěn)健性的差異。Leuz,Nanda,andWysocki(2003)認為國家的法律環(huán)境與財務會計信息的質(zhì)量密切相關,并影響盈余報告的特性。Bushmanetal.(2004)探討了會計穩(wěn)健性與公司治理的關系,他們認為會計穩(wěn)健性作為公司信息系統(tǒng)的內(nèi)在特征作用于公司治理選擇,這是與公司的其他特征效應明顯不同的,在市值大的上市公司之間有顯著的差異。他們發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性與董事會組成、內(nèi)外部董事持股、高級管理者的薪酬激勵負相關。他們認為低的穩(wěn)健性導致更多的對經(jīng)理的監(jiān)督(高的股權集中度)。BallandShivakumar(2005)報告了英國的私有公司與上市公司的會計報告的穩(wěn)健性存在顯著差異,在解釋英國的公眾公司和私有公司盈余質(zhì)量(用會計穩(wěn)健性作為代理變量)的差異時,認為私有公司的會計穩(wěn)健性低并不是會計和審計準則的失敗,而是反映了不同公司需求的差異,私有公司通過內(nèi)部溝通替代了會計報告的部分作用,從而降低了管理當局與相關方的信息不對稱。穩(wěn)健性與公司的股權結構相關聯(lián),是由于不同的企業(yè)對會計穩(wěn)健性的監(jiān)督和契約目的需求差異造成的。由于債權人的信息劣勢,他們不知道公司具體的會計報告策略,如果債權人要求無偏(中性)的會計報告,他們將會承擔公司激進會計報告的風險。Ahmedetal.(2002)認為,由于風險的承擔以及對于激進會計報告的預期損失,債權人需要穩(wěn)健會計而不是無偏會計,以減小其預期損失。其中,i表示公司,t表示年度。所有數(shù)據(jù)來源于國泰安信息技術有限公司的CSMAR數(shù)據(jù)庫。NIit表示t年末每股盈余除以t年4月末收盤價,每股盈余用年末公司凈利潤除以年末總股本。將每股盈余用價格進行調(diào)整的目的是控制估計方程的異方差,同時也用Whitet進行參數(shù)的估計檢驗,進一步控制異方差。R是公司年度股票的收