2021-2022年陜西省安康市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理

2021-2022年陜西省安康市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.張某擬平價(jià)購買A公司的可轉(zhuǎn)換債券，該債券期限為10年，面值1000元，票面利率為5%,每年付息一次，規(guī)定的轉(zhuǎn)換比率為20，預(yù)計(jì)10年后A公司的每股市價(jià)為60元，張某打算在第10年末將債券轉(zhuǎn)換為股票并立即出售，由此可知，他可獲得的年報(bào)酬率為（）。

A.6%B.5%C.6.5%D.20%

2.某公司生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，7月份發(fā)生加工成本650萬元，分別生產(chǎn)了50噸的A產(chǎn)品和70噸的8產(chǎn)品。其中A產(chǎn)品的價(jià)格為l5萬元／噸，B產(chǎn)品的價(jià)格為25萬元/噸，若采用售價(jià)法，A產(chǎn)品的成本為（）萬元。

A.243.75B.406.25C.195D.455

3.在股東投資資本不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是（）。

A.利潤(rùn)最大化B.每股收益最大化C.每股股價(jià)最大化D.企業(yè)價(jià)值最大化

4.驅(qū)動(dòng)權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是（）。

A.銷售凈利率B.財(cái)務(wù)杠桿C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.總資產(chǎn)凈利率

5.影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的事項(xiàng)不包括（）。

A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長(zhǎng)期租賃D.經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款

6.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于該項(xiàng)目的（）。

A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.特有風(fēng)險(xiǎn)

7.下列股利分配政策中，最有利于穩(wěn)定股價(jià)的是（）。

A.固定股利支付率政策B.剩余股利政策C.低正常股利加額外股利政策D.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

8.下列有關(guān)期權(quán)價(jià)格表述正確的是（）。

A.股票價(jià)格波動(dòng)率越大，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，看跌期權(quán)價(jià)格越高

B.執(zhí)行價(jià)格越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)格越低

C.到期時(shí)間越長(zhǎng)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格越高，美式看跌期權(quán)價(jià)格越低

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，看跌期權(quán)價(jià)格越高

9.

第

10

題

凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)共同的特點(diǎn)是（）。

A.都是相對(duì)數(shù)指標(biāo)

B.無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平

C.從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系

D.從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系

10.下列情況中，需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的是（）。

A.重要的原材料價(jià)格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化

D.市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化

11.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1．8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1．5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增長(zhǎng)（）倍。A.1．2B.1．5C.0．3D.2．7

12.

第

17

題

昌明公司可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)海潤(rùn)公司的影響是（）。

A.變動(dòng)當(dāng)期，增加海潤(rùn)公司的資本公積一其他資本公積

B.變動(dòng)當(dāng)期，增加海潤(rùn)公司的投資收益

C.減資后，追溯調(diào)整海潤(rùn)公司的投資收益

D.減資后，追溯調(diào)整海潤(rùn)公司的資本公積一其他資本公積

13.企業(yè)進(jìn)行固定制造費(fèi)用差異分析時(shí)可以使用三因素分析法。下列關(guān)于三因素分析法的說法中，正確的是（）。

A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際成本–固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本

B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

C.固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

14.某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用)，第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。

A.9200B.7200C.10000D.6900

15.某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷售量為50000件，目標(biāo)利潤(rùn)總額為500000元，完全成本總額為740000元，適用的消費(fèi)稅稅率為5％。根據(jù)上述資料，運(yùn)用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算的單位丙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為（）元。

A.27．25B.26．11C.27．41D.24．81

16.

第

16

題

在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（）。

A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率

B.資產(chǎn)負(fù)債率－權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率

C.資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負(fù)債率÷權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率

17.A債券每半年付息一次、報(bào)價(jià)利率為8％，8債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟(jì)上與A債券等效，B債券的報(bào)價(jià)利率應(yīng)為()。

A.8％B.7．92％C.8．16％D.6．78％

18.按照剩余股利政策，假定某公司資金結(jié)構(gòu)是40％的負(fù)債資金、60％的股權(quán)資金，明年計(jì)劃投資18007／元，今年年末股利分配時(shí)，應(yīng)從稅后凈利潤(rùn)中保留（）萬元用于投資需要。

A.180B.720C.800D.1080

19.

第

1

題

普通股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的基本方式是（）。

A.對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)

B.按照《公司法》．其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序轉(zhuǎn)讓股份

C.出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)

D.股利分配請(qǐng)求權(quán)

20.下列關(guān)于敏感系數(shù)的說法，正確的是（）

A.敏感系數(shù)為正數(shù)，參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化

B.敏感系數(shù)為負(fù)數(shù)，參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變化

C.只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素

D.只有敏感系數(shù)小于1的參量才是敏感因素

21.長(zhǎng)江公司擬發(fā)行優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格為200元，發(fā)行費(fèi)用10元，預(yù)計(jì)每股年股息率為發(fā)行價(jià)格的15%，公司的所得稅稅率為25%，其資本成本為（）

A.11.25%B.11.84%C.15%D.15.79%

22.

第

24

題

甲公司為增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17%。2007年1月甲公司董事會(huì)決定將本公司生產(chǎn)的500件產(chǎn)品作為福利發(fā)放給公司管理人員。該批產(chǎn)品的單件成本為1.2萬元，市場(chǎng)銷售價(jià)格為每件2萬元（不含增值稅）。不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)，甲公司在2007年因該項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用的金額為（）萬元。

A.600B.770C.1000D.1170

23.假設(shè)市場(chǎng)上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場(chǎng)利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是()。

A.甲債券價(jià)值上漲得更多B.甲債券價(jià)值下跌得更多C.乙債券價(jià)值上漲得更多D.乙債券價(jià)值下跌得更多

24.完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用，采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算，適用于。

A.月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的產(chǎn)品

B.月末在產(chǎn)品數(shù)量為零的產(chǎn)品

C.各月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大的產(chǎn)品

D.各月成本水平相差不大的產(chǎn)品

25.某煤礦（一般納稅企業(yè)）12月份將自產(chǎn)的煤炭150噸用于輔助生產(chǎn)，該種煤炭的市場(chǎng)售價(jià)為每噸300元，生產(chǎn)成本為每噸260元，適用增值稅稅率為17%，資源稅稅率為3元/噸，則企業(yè)會(huì)計(jì)處理時(shí)計(jì)入輔助生產(chǎn)成本的金額為（）元。A.A.39450B.46080C.46650D.47100

26.

第

20

題

某公司發(fā)行的股票，預(yù)期報(bào)酬率為10%，最近剛支付的股利為每股2元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為2%，則該股票的價(jià)值（）元。

A.17B.20C.20.4D.25.5

27.

第

4

題

下列各項(xiàng)中，不屬于股票回購方式的是（）。

A.用本公司普通股股票換回優(yōu)先股

B.與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票

C.在市上直接購買本公司普通股股票

D.向股東標(biāo)購本公司普通股股票

28.下列各項(xiàng)中，不屬于長(zhǎng)期借款特殊性保護(hù)條款的是（）

A.要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)

B.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

C.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額

D.要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期內(nèi)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)

29.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.可提高每股價(jià)格B.有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)C.提高公司的每殷收益D.避免公司現(xiàn)金流出

30.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用差異的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A..在考核固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)水平時(shí)以預(yù)算數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實(shí)際數(shù)額超過預(yù)算即視為耗費(fèi)過多

B.固定制造費(fèi)用能量差異是生產(chǎn)能量與實(shí)際工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積

C.固定制造費(fèi)用能量差異的高低取決于兩個(gè)因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、已利用生產(chǎn)能量的工作效率

D.標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對(duì)固定制造費(fèi)用的閑置能量差異負(fù)責(zé)

31.甲企業(yè)2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，預(yù)計(jì)2013年不增發(fā)新股和回購股票，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、利潤(rùn)留存率保持不變，則（）。A.2013年實(shí)際銷售增長(zhǎng)率為10%

B.2013年權(quán)益凈利率為10%

C.2013年內(nèi)含增長(zhǎng)率為10%

D.2013年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于10%

32.下列關(guān)于股票股利，說法不正確的是（）

A.不會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化B.不會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加C.不會(huì)引起負(fù)債的增加D.不會(huì)對(duì)公司資產(chǎn)產(chǎn)生影響

33.某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅率為30％，設(shè)備使用五年后報(bào)廢時(shí)，收回營(yíng)運(yùn)資金2000元，則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為（）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元

34.下列有關(guān)β系數(shù)的表述不正確的是（）。A.在運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，某資產(chǎn)的β系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)

B..在證券的市場(chǎng)組合中，所有證券的β加權(quán)平均數(shù)等于1

C.某股票的β值反映該股票收益率變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益率變動(dòng)之間的相關(guān)程度

D.投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)

35.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述不正確的是（）。

A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本

C.對(duì)籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本

D.對(duì)籌資人來說可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的期望收益率

36.甲公司是一家咖啡生產(chǎn)廠家，主要生產(chǎn)并銷售咖啡粉。已知甲公司將咖啡粉包裝后出售每千克需支付5元，市場(chǎng)售價(jià)為每千克20元。如果甲公司將咖啡粉進(jìn)一步加工為固體飲料并包裝出售，需要增加專屬成本3元／千克，包裝成本仍為每千克5元，市場(chǎng)售價(jià)可提高至每千克30元。假設(shè)不考慮其他因素，甲公司可接受的追加變動(dòng)成本最高為()元／千克。

A.2B.5C.7D.10

37.當(dāng)某個(gè)業(yè)務(wù)單元的投資資本報(bào)酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長(zhǎng)率小于銷售增長(zhǎng)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是()。

A.提高財(cái)務(wù)杠桿B.分配剩余現(xiàn)金C.出售該業(yè)務(wù)單元D.降低資本成本

38.下列關(guān)于時(shí)間溢價(jià)的表述，錯(cuò)誤的是（）。

A.時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)也就越大

B.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)與貨幣時(shí)間價(jià)值是相同的概念

C.時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”

D.如果期權(quán)已經(jīng)到了到期時(shí)間，則時(shí)間溢價(jià)為0

39.某投資人長(zhǎng)期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價(jià)20元，A公司長(zhǎng)期保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不增發(fā)新股，股東權(quán)益增長(zhǎng)率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為()。

A.10．6％和16．6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

40.采用歷史成本分析法對(duì)成本性態(tài)進(jìn)行分析，有可靠理論依據(jù)且計(jì)算結(jié)果比較精確的方法是()。A.A.技術(shù)測(cè)定法B.散布圖法C.回歸直線法D.高低點(diǎn)法

二、多選題(30題)41.某企業(yè)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有（）。

A.該企業(yè)采用的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

B.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1

C.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率小于1

D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券

42.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價(jià)格，需要具備的條件包括（）。

A.要有某種形式的外部市場(chǎng)

B.各組織單位之間共享所有的信息資源

C.準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本資料

D.完整的組織單位之間的成本轉(zhuǎn)移流程

43.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，由A、B證券構(gòu)成的投資組合（）。

A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率是18%C.有效邊界與機(jī)會(huì)集重合D.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為20%

44.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10％并保持不變，下列關(guān)于該債券的說法中，不正確的有（）。

A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值

D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)

45.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項(xiàng)包括()。

A.采取固定股息率

B.在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分不能累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度

D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，可以同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配

46.下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的表述中，正確的有（）。

A.在無風(fēng)險(xiǎn)利率不變、風(fēng)險(xiǎn)厭惡感增強(qiáng)的情況下，市場(chǎng)組合的要求報(bào)酬率上升

B.在風(fēng)險(xiǎn)厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場(chǎng)組合的要求報(bào)酬率上升

C.在無風(fēng)險(xiǎn)利率不變、風(fēng)險(xiǎn)厭惡感增強(qiáng)的情況下，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合的要求報(bào)酬率等額上升

D.在風(fēng)險(xiǎn)厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合的要求報(bào)酬率等額上升

47.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差為10%)，乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合()。

A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

48.下列表述中不正確的有（）。

A.隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本逐漸增大

B.折舊之所以對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)檎叟f是現(xiàn)金的一種來源

C.肯定當(dāng)量法可以克服風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)

D.實(shí)體現(xiàn)金流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大

49.以下特殊債券中，票面利率通常會(huì)高于一般公司債券的有()。

A.收益公司債券B.附屬信用債券C.參加公司債券D.附認(rèn)股權(quán)債券

50.甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有()。

A.與甲公司商業(yè)模式類似B.與甲公司在同一行業(yè)C.擁有可上市交易的長(zhǎng)期債券D.與甲公司在同一生命周期階段

51.下列關(guān)于發(fā)放股票股利和

股票分割的說法中，正確的有（）。

A.都不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響B(tài).都會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加C.都會(huì)導(dǎo)致每股面額降低D.都可以達(dá)到降低股價(jià)的目的

52.下列有關(guān)影響期權(quán)價(jià)格因素的說法中，表示正確的是（）。

A．看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成正向變動(dòng)

B．無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高

C．歐式看漲期權(quán)與到期期限長(zhǎng)短成正向變動(dòng)

D．股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值增加

53.發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點(diǎn)包括()。

A.減少股東稅負(fù)B.改善公司資本結(jié)構(gòu)C.提高每股收益D.避免公司現(xiàn)金流出

54.在考慮所得稅因素以后，能夠計(jì)算出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（）。

A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入－稅后付現(xiàn)成本+稅負(fù)減少

B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）+折舊×稅率

C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊

D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

55.動(dòng)態(tài)投資回收期法是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助方法，該方法的缺點(diǎn)有()。

A.忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響

B.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

C.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目

D.忽視了資金的時(shí)間價(jià)值

56.甲公司以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時(shí)企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為8％

B.交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本為10．5％

C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

57.下列關(guān)于副產(chǎn)品的表述，正確的有（）

A.副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過程中，使用同種原料，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品

B.副產(chǎn)品的產(chǎn)量和主產(chǎn)品產(chǎn)量沒有關(guān)系

C.副產(chǎn)品成本可以用分離點(diǎn)售價(jià)法計(jì)算

D.分配主產(chǎn)品和副產(chǎn)品的加工成本時(shí)，通常先確定副產(chǎn)品的加工成本，然后確定主產(chǎn)品的加工成本

58.下列關(guān)于價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的有（）。

A.價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理

B.如果一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，則只能進(jìn)行清算

C.企業(yè)實(shí)體價(jià)值股權(quán)價(jià)值+金融負(fù)債價(jià)值

D.價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策

59.在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),如果股票，債券的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大,個(gè)別資本占全部資本的比重應(yīng)采用()計(jì)算。

A.資本的目標(biāo)價(jià)值B.資本的內(nèi)在價(jià)值C.資本的賬面價(jià)值D.資本的市場(chǎng)價(jià)值

60.F公司是一個(gè)家具制造企業(yè)。該公司按生產(chǎn)步驟的順序，分別設(shè)置加工、裝配和油漆三個(gè)生產(chǎn)車間。公司的產(chǎn)品成本計(jì)算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，按車間分別設(shè)置成本計(jì)算單。裝配車間成本計(jì)算單中的“月末在產(chǎn)品成本”項(xiàng)目的“月末在產(chǎn)品”范圍應(yīng)包括。

A.“加工車間”正在加工的在產(chǎn)品

B.“裝配車間”正在加工的在產(chǎn)品

C.“油漆車間”已經(jīng)完工的產(chǎn)成品

D.“油漆車間”正在加工的在產(chǎn)品

61.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。

A.公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率

B.項(xiàng)目資本成本是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率

C.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)

D.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率

62.下列關(guān)于變動(dòng)成本法的敘述，正確的有（）。

A.產(chǎn)品成本觀念不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

B.改用變動(dòng)成本法時(shí)會(huì)影響有關(guān)方面及時(shí)獲得收益

C.變動(dòng)成本法提供的資料可以充分滿足決策的需要

D.變動(dòng)成本法在內(nèi)部管理中十分有用

63.以下屬于企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值分類的有（）

A.實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值B.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值C.少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值D.公平市場(chǎng)價(jià)值和非競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)價(jià)值

64.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有()。

A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

D.企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和

65.第

17

題

下列有關(guān)銷售利潤(rùn)率計(jì)算正確的有（）。

A.銷售利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率

B.銷售利潤(rùn)率=安全邊際率×（1一變動(dòng)成本率）

C.銷售利潤(rùn)率=盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率×邊際貢獻(xiàn)率

D.銷售利潤(rùn)率=（1一盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率）×邊際貢獻(xiàn)率

66.假設(shè)其他條件不變，以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（）

A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高

B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提高

C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性

D.市場(chǎng)利率降低

67.下列各種情況下，公司可以支付股利的有（）

A.股東權(quán)益總額小于法定資本B.累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)C.累計(jì)保留盈余超過法律認(rèn)可的水平D.已經(jīng)無力償付負(fù)債

68.在成本差異分析中，固定制造費(fèi)用三因素分析法下的“差異”有（）A.耗費(fèi)差異B.能量差異C.效率差異D.閑置能量差異

69.如果采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，則每一步驟的生產(chǎn)費(fèi)用要在其完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。如果某產(chǎn)品生產(chǎn)分三個(gè)步驟在三個(gè)車間進(jìn)行，則第二車間的在產(chǎn)品包括()。

A.第一車間尚未完工的在產(chǎn)品

B.第二車間尚未完工的在產(chǎn)品

C.第二車間已完工但第三車間尚未完工的在產(chǎn)品

D.第三車間完工產(chǎn)品

70.下列各項(xiàng)中，構(gòu)成留存收益的是（）．

A.凈利潤(rùn)B.提取法定公積金C.提取任意公積金D.未分配利潤(rùn)

三、計(jì)算分析題(10題)71.某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟，分別由第一、第二兩個(gè)車間進(jìn)行。第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成為產(chǎn)成品。該廠為了加強(qiáng)成本管理，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照生產(chǎn)步驟(車間)計(jì)算

產(chǎn)品成本，各步驟在產(chǎn)品的完工程度均為本步驟的50%，材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入。自制半成品成本按照全月一次加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn)。該廠第一、二車間產(chǎn)品成本計(jì)算單部分資料如下表所示．

要求：根據(jù)上列資料，登記產(chǎn)品成本計(jì)算單和自制半成品明細(xì)賬，按實(shí)際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計(jì)算產(chǎn)成品成本，并進(jìn)行成本還原。

72.

第

49

題

某公司2005年度的稅后利潤(rùn)為1200萬元，該年分配股利600萬元，2007年擬投資1000萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2006年度的稅后利潤(rùn)為1300萬元。

要求：

（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則2007年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金?

（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則2007年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金?

（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，本年不需要計(jì)提盈余公積金，則2006年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利?

73.A公司上年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示：(單位：萬元，資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)是年末數(shù))(1)假設(shè)A公司資產(chǎn)中25％為金融資產(chǎn)(該比例始終保持不變)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中有90％與銷售收入同比例增長(zhǎng)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債。(2)A公司本年銷售增長(zhǎng)率為20％。在保持上年的銷售凈利率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)提高到2。(3)如果需要發(fā)行新股，發(fā)行價(jià)格為10元，每股面值1元。要求：(1)計(jì)算確定本年所需的外部籌資額；(2)確定新股的發(fā)行數(shù)量(單位為股，不考慮發(fā)行費(fèi)用)、股本增加額和資本公積增加額(單位均為元)；(3)計(jì)算本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

74.東方公司2010年的所得稅稅率為25％，銷售收入為6000萬元，稅前利潤(rùn)為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1．5萬元，管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用為20萬元，平均所得稅稅率為20％，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負(fù)債總額為4800萬元(其中60％是長(zhǎng)期負(fù)債，70％是金融負(fù)債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20％。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)利率為5％，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料。只是搜集了以下一些資料：資料1：根據(jù)同行業(yè)的財(cái)務(wù)比率的平均值編制的信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對(duì)照表(部分)要求：(1)計(jì)算東方公司2010年的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、長(zhǎng)期負(fù)債／總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率；(2)估算東方公司的稅后債務(wù)成本。

75.2011年8月15日，甲公司股票價(jià)格為每股50元，以甲公司股票為標(biāo)的看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股48元。截至2011年8月15日，看漲期權(quán)還有6個(gè)月到期。目前市場(chǎng)上面值為100元的還有6個(gè)月到期的某國(guó)庫券的市場(chǎng)價(jià)格為144元，該國(guó)庫券的期限為5年，票面利率為8%，按年復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息。

甲公司過去5年的有關(guān)資料如下：

已知甲公司按照連續(xù)復(fù)利計(jì)算的年股利收益率為10%。

要求：

（1）計(jì)算連續(xù)復(fù)利的年度無風(fēng)險(xiǎn)利率；

（2）計(jì)算表中第2年的連續(xù)復(fù)利收益率以及甲公司股票連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；

（3）使用布萊克－斯科爾斯模型計(jì)算該項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值（d1和d2的計(jì)算結(jié)果取兩位小數(shù)）。

76.假設(shè)甲公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為6元，到期時(shí)間是9個(gè)月。9個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6%?，F(xiàn)在打算購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合9個(gè)月后的價(jià)值與購進(jìn)該看漲期權(quán)相等。

要求：

(1)確定可能的到期日股票價(jià)格；

(2)根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值；

(3)計(jì)算套期保值比率；

(4)計(jì)算購進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；

(5)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果計(jì)算期權(quán)價(jià)值；

(6)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值(假設(shè)股票不派發(fā)紅利)。

77.某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲、乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為2．5、1．2和0．8，它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重分別為40％、35％和25％；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為5．4％。目前無風(fēng)險(xiǎn)利率是6％，市場(chǎng)組合收益率是10％。要求：(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大??；(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率；(3)計(jì)算甲投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(4)計(jì)算乙投資組合的β系數(shù)和必要收益率；(5)比較甲、乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

78.第

31

題

某大型企業(yè)W原來從事醫(yī)藥產(chǎn)品開發(fā)，現(xiàn)準(zhǔn)備投資進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，假設(shè)債務(wù)期限4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。

預(yù)計(jì)使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會(huì)計(jì)和稅法均用直線法提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益的值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%，公司的所得稅率均為40%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.5%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，預(yù)計(jì)4年后還本付息后該項(xiàng)目權(quán)益的值下降20%假設(shè)最后2年保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益和債務(wù)資金的發(fā)行均不考慮籌資費(fèi)。分別就實(shí)體現(xiàn)金流量法和股東現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）。

79.假設(shè)A公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為40元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為40．5元，到期時(shí)間是1年。根據(jù)股票過去的歷史數(shù)據(jù)所測(cè)算的連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．5185，無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權(quán)的價(jià)格。

80.E公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用變動(dòng)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，5月份有關(guān)資料如下：

（1）月初在產(chǎn)品數(shù)量20萬件，成本700萬元；本月投產(chǎn)200萬件，月末完工180萬件。

（2）月初產(chǎn)成品40萬件，成本2800萬元，本期銷售140萬件，單價(jià)92元。產(chǎn)成品發(fā)出時(shí)按先進(jìn)先出法計(jì)價(jià)。

（3）本月實(shí)際發(fā)生費(fèi)用：直接材料7600萬元，直接人工4750萬元，變動(dòng)制造費(fèi)用950萬元，固定制造費(fèi)用2000萬元，變動(dòng)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用570萬元，固定銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用300萬元。

（4）原材料在生產(chǎn)過程中陸續(xù)投入，采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月末在產(chǎn)品平均完工程度為50%。

（5）為滿足對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的要求，設(shè)置“固定制造費(fèi)用”科目，其中“固定制造費(fèi)用—在產(chǎn)品”月初余額140萬元，“固定制造費(fèi)用—產(chǎn)成品”月初余額560萬元。每月按照完全成本法對(duì)外報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表。

要求：

（1）計(jì)算E公司在變動(dòng)成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。

（2）計(jì)算E公司在完全成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本和稅前利潤(rùn)。

四、綜合題(5題)81.

要求：

(1)計(jì)算2007年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、杠桿貢獻(xiàn)率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；

(2)如果2008年打算通過提高銷售利潤(rùn)率的方式提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率使得杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，稅后利息率不變、稅后利息費(fèi)用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股，銷售收入提高20%，計(jì)算銷售利潤(rùn)率至少應(yīng)該提高到多少；

(3)計(jì)算2007年的可持續(xù)增長(zhǎng)率；

(4)如果2008年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率達(dá)到30%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提高到0.5次，計(jì)算由于超常增長(zhǎng)造成的現(xiàn)金短缺金額(四舍五入保留整數(shù))；

(5)如果第(4)問的高速增長(zhǎng)是暫時(shí)性的，并且2008年的投資資本回報(bào)率高于資本成本，回答2008年處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第幾象限，應(yīng)該通過何種方式籌集所需資金；

(6)如果籌集資金發(fā)行的債券價(jià)格為1100元/張，發(fā)行費(fèi)用為20元張，面值為1000元，票面利率為5%，每年付息-次，到期-次還本，期限為5年，計(jì)算其稅后資本成本。

已知：(P/A，3%，5)=4.5797，(P/A，2%，5)=4.7135

(P/S，3%，5)=0.8626，(P/S，2%，5）=0.9057

82.甲公司今年年底的所有者權(quán)益總額為8000萬元，普通股5000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占60%，所有者權(quán)益占40%，沒有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。甲公司適用的所得稅稅率為25%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前10%的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出：

（1）計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.04元/股；

（2）為新的投資項(xiàng)目籌資4000萬元的資金；

（3）計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。

測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)

83.資料：

(1)E公司的2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：

(2)假設(shè)該公司未來保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變且不增發(fā)新股；

(3)假設(shè)公司目前的負(fù)債均為有息負(fù)債，負(fù)債預(yù)計(jì)的平均利息率為8%，預(yù)計(jì)未來維持目前資本結(jié)構(gòu)，公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為400萬股，公司目前的股價(jià)為15元/股。所得稅稅率為25%。

要求：

請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問題：

(1)計(jì)算該公司目前的可持續(xù)增長(zhǎng)率；

(2)計(jì)算該公司股票的資本成本；

(3)計(jì)算該公司負(fù)債的稅后資本成本；

(4)計(jì)算該公司的加權(quán)資本成本。

84.假定B公司的債券是每年12月31日付息一次，到期按面值償還。C公司2021年1月1日打算購入該債券并持有到期，必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算確定當(dāng)債券價(jià)格為多少時(shí)，C公司才可以考慮購買

85.A公司計(jì)劃建立兩條生產(chǎn)線，分兩期進(jìn)行，第一條生產(chǎn)線現(xiàn)在投資，投資合計(jì)為1000萬元，經(jīng)營(yíng)期限

為10年，預(yù)計(jì)每年的股權(quán)現(xiàn)金流量為120萬元，稅后利息費(fèi)用為40萬元，第1年凈負(fù)債增加500萬元，

第10年凈負(fù)債減少500萬元；第二期投資計(jì)劃與第一期間隔三年，投資合計(jì)為1500萬元，經(jīng)營(yíng)期限為8

年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為300萬元。無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為4%，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)整體其他項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同，現(xiàn)有兩家可比企業(yè)與A公司的新項(xiàng)目具有可比性。有關(guān)資料如下：

假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，新項(xiàng)目的債務(wù)資本與權(quán)益資本的籌資比例為1∶2，預(yù)計(jì)借款成本為5%。

要求：

（1）計(jì)算可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本；

（2）以第1問的結(jié)果的平均值作為項(xiàng)目的稅前加權(quán)平均資本成本，根據(jù)MM理論計(jì)算考慮所得稅時(shí)項(xiàng)目的權(quán)益資本成本；

（3）計(jì)算考慮所得稅時(shí)項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本（保留到百分之一）；

（4）按照實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

（5）計(jì)算不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在投資時(shí)點(diǎn)和現(xiàn)在的凈現(xiàn)值；

（6）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標(biāo)的資產(chǎn)在投資時(shí)點(diǎn)的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（7）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。

已知：（P/A，10%，9）＝5.7590，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，4%，3）＝0.8890

N（0.12）＝0.5478，N（0.13）＝0.5517，N（0.47）＝0.6808；N（0.48）＝0.6844

參考答案

1.C轉(zhuǎn)換比率指的是一張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的股數(shù)，因此，本題中一張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換20股，轉(zhuǎn)換后的股票出售收入=20×60=1200(元)，假設(shè)可獲得的年報(bào)酬率為k，則有：1000×5%×(P/A,k,10)+1200×(P/F,k,10)=1000,根據(jù)內(nèi)插法，求出年報(bào)酬率=6.5%。

2.CA產(chǎn)品的成本=650/50×15+70×25×(50×15)=195(萬元)B產(chǎn)品的成本=650/50×15+70×25×(70×25)=455(萬元)。

3.C在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。因此，每股股價(jià)最大化能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

4.D【答案】D

【解析】總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報(bào)酬由總資產(chǎn)凈利率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動(dòng)權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是總資產(chǎn)凈利率。

5.D長(zhǎng)期償債能力比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算而得，還有一些表外因素影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，必須引起足夠重視：①長(zhǎng)期租賃；②債務(wù)擔(dān)保；③未決訴訟。選項(xiàng)D屬于影響企業(yè)短期償債能力的表外因素。

6.CC【解析】在項(xiàng)目分析中，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以從三個(gè)層次來看待：項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉了，新項(xiàng)目余下的風(fēng)險(xiǎn)因股東資產(chǎn)的多樣化組合又分散掉一部分，所以唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

7.DD【解析】雖然固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策。

8.B股票價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)的價(jià)格越高，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。執(zhí)行價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響與股票價(jià)格相反。看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)格越小?？吹跈?quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)格越大，選項(xiàng)B正確。到期時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生不可預(yù)知事件的可能性越大，股價(jià)的變動(dòng)范圍越大，美式期權(quán)的價(jià)格越高，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，而看跌期權(quán)的價(jià)格越低，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

9.B凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。凈現(xiàn)值率指標(biāo)可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，但無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。獲利指數(shù)指標(biāo)可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，同樣也無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外。

10.AA

【答案解析】：基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

11.D聯(lián)合杠桿系數(shù)=1．8×1．5=2．7。又因?yàn)椋郝?lián)合杠桿系數(shù)=

12.D海潤(rùn)公司處置投資以后按照持股比例計(jì)算享有被投資單位自購買日至處置投資日期間因可供出售金融資產(chǎn)公允階值變動(dòng)增加的100萬元：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資一A公司26.25（100X75%×35%）

貸：資本公積一其他資本公積26.25所以選項(xiàng)D正確。

13.B【考點(diǎn)】固定制造費(fèi)用差異分析

【解析】固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)-固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)，所以，選項(xiàng)A不正確;固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，固定制造費(fèi)用能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D不正確;固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，選項(xiàng)C不正確。

14.C本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)成品成本=1100+4600+5000-700=10000(元)。

15.B此題暫無解析

16.C資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額／所有者權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額／所有者權(quán)益總額。所以，資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=（負(fù)債總額／資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)總額／所有者權(quán)益總額）=負(fù)債總額／所有者權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率。

17.B兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因?yàn)锳債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利率=(1+4％)2—1=8．16％，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r，則(1+r／4)4—1=8．16％，解得：r=7．92％。

18.D此題暫無解析

19.C股東的管理權(quán)主要體現(xiàn)在出席股東大會(huì)并行使表決權(quán)。

20.A敏感系數(shù)＝目標(biāo)值變動(dòng)百分比/參量值變動(dòng)百分比，

選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，通過敏感系數(shù)的計(jì)算式可以得出，當(dāng)敏感系數(shù)為正值時(shí)，表明參量值與目標(biāo)值發(fā)生同方向變動(dòng)，敏感系數(shù)為負(fù)值，參量值與目標(biāo)值發(fā)生反方向變動(dòng)；

選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤，敏感系數(shù)絕對(duì)值大于1時(shí)，該因素為敏感因素。

綜上，本題應(yīng)選A。

21.D優(yōu)先股資本成本的測(cè)算公式：Kp＝優(yōu)先股股利/（發(fā)行價(jià)格－發(fā)行費(fèi)用）＝200×15%/（200－10）＝15.79%

綜上，本題應(yīng)選D。

22.D相關(guān)的分錄處理：

借：應(yīng)付職工薪酬1170

貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1000

應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）170

借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本600

貸：庫存商品600

借：管理費(fèi)用1170

貸：應(yīng)付職工薪酬1170

23.D由于市場(chǎng)利率和債券價(jià)值之間存在反向變動(dòng)關(guān)系，因此市場(chǎng)利率上漲時(shí)，債券價(jià)值應(yīng)該下跌，選項(xiàng)A、C的說法錯(cuò)誤。由于隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小，所以選項(xiàng)B的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確。

24.C完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用，采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小或月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大的情況。

25.D解析：增值稅和資源稅的核算，企業(yè)自產(chǎn)自用應(yīng)納資源稅產(chǎn)品。見教材第356-369、375頁。

26.D該股票的價(jià)值=2(1+2%)/(10%-2%)=25.5(元)。

27.A股票回購方式包括：在市場(chǎng)上直接購買；向股東標(biāo)購；與少數(shù)大股東協(xié)商購買。（教材p377）

28.B選項(xiàng)A、C、D屬于，長(zhǎng)期借款的特殊性保護(hù)條款包括：（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；（3）限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；（4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期內(nèi)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（5）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)。

選項(xiàng)B不屬于，其屬于長(zhǎng)期借款的一般性保護(hù)條款。

綜上，本題應(yīng)選B。

一般性保護(hù)條款內(nèi)容多不好記，我們把特殊性的記住，然后用排除法即可。

貸款可收回，領(lǐng)導(dǎo)人限制獎(jiǎng)金買保險(xiǎn)。通過這樣一句話粗略來記憶這五個(gè)條款。

29.D發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，通常會(huì)使股票每股價(jià)格下降，選項(xiàng)A不正確；由于發(fā)放股票股利不會(huì)影響資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益，所以選項(xiàng)B不正確；發(fā)放股票股利會(huì)使普通股股數(shù)增加，則每股收益會(huì)下降，因此，選項(xiàng)C也不正確；發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項(xiàng)D正確。

30.B生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積是能量差異，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

31.A由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的銷售增長(zhǎng)率也等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

32.A公司派發(fā)股票股利，不會(huì)導(dǎo)致股東財(cái)富的增加，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出和引起負(fù)債的增加，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

綜上，本題應(yīng)選A。

33.DD【解析】年折舊額=(200000-8000)/4=48000(元)，第4年末時(shí)折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，第5年不再計(jì)提折舊，第5年末設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值=200000-48000×4=8000(元)，預(yù)計(jì)實(shí)際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=2000+5000+(8000-5000)×30%=7900(元)。

34.A解析：市場(chǎng)組合的β系數(shù)等于1，在運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，某資產(chǎn)的β值小于1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以A是錯(cuò)誤表述。

35.A因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。對(duì)籌資人來說可以違約的能力會(huì)使借款的實(shí)際成本低于債務(wù)的承諾收益率。

36.C選項(xiàng)C正確，決策相關(guān)成本只包括進(jìn)一步深加工所需的追加成本。本題中，包裝成本為決策非相關(guān)成本，不予考慮；深加工需要增加的專屬成本為決策相關(guān)成本，應(yīng)予以考慮。進(jìn)一步深加工增加的收入=30—20=10(元／千克)，所以，在不考慮其他因素的情況下，甲公司可接受的最高追加變動(dòng)成本=10一3=7(元／千克)。

37.C解析：當(dāng)某個(gè)業(yè)務(wù)單元的投資資本報(bào)酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長(zhǎng)率小于銷售增長(zhǎng)率時(shí)，屬于減損型現(xiàn)金短缺財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式，此時(shí)由于股東財(cái)富和現(xiàn)金都在被蠶食，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是縮減企業(yè)規(guī)模，即企業(yè)“瘦身”。其可供選擇的戰(zhàn)略包括兩個(gè)：

(1)徹底重組。這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。在一個(gè)衰退行業(yè)中挽救一個(gè)沒有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。(2)出售。如果盈利能力低是整個(gè)行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對(duì)抗衰退市場(chǎng)的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以減少損失。因此，選項(xiàng)C正確。應(yīng)特別注意題目中強(qiáng)調(diào)的“優(yōu)先采用的戰(zhàn)略”。

38.B

39.A在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不增發(fā)新股的情況下，股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，股利增長(zhǎng)率(g)為6％，股利收益率=預(yù)計(jì)下一期股利(D1)／當(dāng)前股價(jià)(P0)=2×(1+6％)／20=10．6％，期望報(bào)酬率=D1／P0+g=10．6％+6％=16．6％。

40.CC

【答案解析】：歷史成本分析法包括高低點(diǎn)法、散布圖法和回歸直線法，高低點(diǎn)法只考慮了兩個(gè)點(diǎn)的情況，因此，最不準(zhǔn)確；散布圖法是在散布圖上根據(jù)目測(cè)得出成本直線，也存在一定的人為誤差；回歸直線法是根據(jù)一系列歷史成本資料，用數(shù)學(xué)上的最小平方法原理，計(jì)算能代表平均成本水平的直線截距和斜率，以其作為固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計(jì)方法，該方法有可靠的理論依據(jù)，計(jì)算結(jié)果也較精確。

41.BCD根據(jù)短期金融負(fù)債(100萬元)小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)(120萬元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項(xiàng)B、C、D是答案，選項(xiàng)A不是答案。

42.ABAB【解析】成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格需依賴的條件有：具有某種形式的外部市場(chǎng)，兩個(gè)部門的經(jīng)理可以自由地選擇接受或拒絕某一價(jià)格；在談判者之間共享所有的信息資源；最高管理階層的必要干預(yù)。

43.ABCD【答案】ABCD

【解析】由于本題的前提機(jī)會(huì)集是一條直線，說明A證券和B證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)為l，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，最大方差組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)A、D的說法正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報(bào)酬率高于A證券，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)8正確；因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，選項(xiàng)c的說法正確。

44.ABC【正確答案】：ABC

【答案解析】：根據(jù)票面利率等于必要投資報(bào)酬率可知債券按面值發(fā)行，選項(xiàng)A、B的說法不正確；對(duì)于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)，所以選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確。

【該題針對(duì)“債券價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

45.AB上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股．應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：(1)采取固定股息率；(2)在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度；(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。

46.ABD【答案】ABD

【解析】證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線；由于市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1，所以市場(chǎng)組合要求的報(bào)酬率=R，+1×(Rm-Rf)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感用(Rm-Rf)，預(yù)期通貨膨脹率上升會(huì)使Rf增大，根據(jù)公式可以看出選項(xiàng)A、B、D正確。在無風(fēng)險(xiǎn)利率不變的情況下，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率不變，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

47.ABC答案解析：投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，根據(jù)教材例題可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差已經(jīng)明顯低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（10%），所以，選項(xiàng)D不是答案。由于投資組合不可能增加風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)C正確。

48.ABD

【答案】ABD

【解析】隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本呈反方向變化，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；折舊之所以對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)樗枚惖拇嬖诙鸬模x項(xiàng)B錯(cuò)誤；肯定當(dāng)量法可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，所以選項(xiàng)c正確；股東現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比公司現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

49.AB解析：收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)高于一般債券，因此，其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券；附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券；參加公司債券的持有人除享有到期向公司請(qǐng)求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配，由于其持有人獲得收益的渠道比一般債券持有人多，因此，其票面利率通常會(huì)低于一般公司債券；附認(rèn)股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券，由于相對(duì)于一般公司債券的持有人而言，附認(rèn)股權(quán)債券的持有人不僅可以獲得利息收入，還可以獲得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司債券。

50.ABC如果需要計(jì)算債務(wù)資本成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)資本成本?？杀裙緫?yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。

51.ABD股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。對(duì)于公司來講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。

因此。ABD選項(xiàng)說法正確。

52.ABD

53.AD解析：發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，可能會(huì)增加出售股票獲得的資本利得，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率(我國(guó)目前的規(guī)定是0%)比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率(我國(guó)目前是20%)低，因此，選項(xiàng)A是答案；由于發(fā)放股票股利不會(huì)影響債務(wù)資本和權(quán)益資本的數(shù)額，所以，不會(huì)改善公司資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)B不是答案；由于發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會(huì)下降，因此，選項(xiàng)C也不是答案；由于發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項(xiàng)D是答案。

54.ABCD考慮所得稅因素，上述公式都是現(xiàn)金流量的計(jì)算方法。

55.BC投資回收期是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的指標(biāo)，在考慮所得稅的情況下，是考慮了折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響的，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

56.ABCDABCD【解析】交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件，所以，無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本十有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值／有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×（無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本=稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%－5.5%）=10.5%，交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%（或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。

57.AD選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過程中，使用同種原料，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品，它的產(chǎn)量取決于主產(chǎn)品的產(chǎn)量，隨主產(chǎn)品產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)；

選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確，分離點(diǎn)售價(jià)法是聯(lián)產(chǎn)品的聯(lián)合成本分配的方法，副產(chǎn)品的成本計(jì)算一般采用簡(jiǎn)化的方法確定其成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產(chǎn)品的成本。

綜上，本題應(yīng)選AD。

58.BC如果一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，故選項(xiàng)B的說法不正確。企業(yè)實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+金融負(fù)債價(jià)值一金融資產(chǎn)價(jià)值，故選項(xiàng)C的說法不正確。

59.AD解析：本題考點(diǎn)：加權(quán)平均資本成本的公式。運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)格確定個(gè)別資本權(quán)重，能反映企業(yè)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況，而資本的目標(biāo)價(jià)值能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)。

60.BD采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。由此可知，選項(xiàng)A、C不是答案，選項(xiàng)B、D是答案。

61.ACD公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A的說法正確；項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說法不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法正確；評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法.需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。

62.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：變動(dòng)成本法提供的資料不能充分滿足決策的需要。例如，企業(yè)的長(zhǎng)期決策需要使用包括了全部支出的成本資料，以判斷每種產(chǎn)品能否以收抵支，而變動(dòng)成本法不能提供這種資料，因而不能滿足長(zhǎng)期決策，尤其是長(zhǎng)期定價(jià)決策的要求。

【該題針對(duì)“變動(dòng)成本法概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

63.ABC企業(yè)整體價(jià)值的類別包括：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值；持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值；少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

64.ABD企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值（現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的），所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤；在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值，兩者是不同的概念，主要是由于評(píng)估的對(duì)象的不同，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

65.ABD利潤(rùn)率=邊際貢獻(xiàn)率×安全邊際率=邊際貢獻(xiàn)率×(1一盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率)=(1一變動(dòng)成本率)×安全邊際率

66.CD選項(xiàng)A、B不符合題意，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提高都會(huì)導(dǎo)致股權(quán)成本上升，從而會(huì)提高公司加權(quán)平均資本成本。

67.BC選項(xiàng)A不符合題意，根據(jù)資本保全的限制，股利的支付不能減少法定資本，如果一個(gè)公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利；

選項(xiàng)D不符合題意，根據(jù)無力償付的限制，如果一個(gè)公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利；

選項(xiàng)B、C符合題意，累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)、累計(jì)保留盈余超過法律認(rèn)可的水平時(shí)應(yīng)該支付股利。

綜上，本題應(yīng)選BC。

68.ACD固定制造費(fèi)用三因素分析法將固定制造費(fèi)用的成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。

兩因素分析法與三因素分析法：

69.BC平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中的各步驟在產(chǎn)品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。第二車間尚未完工的在產(chǎn)品屬于第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品，第二車間已完工但第三車間尚未完工的在產(chǎn)品也屬于第二車間尚未完工的在產(chǎn)品，因此，選項(xiàng)B和C都屬于第二車間的在產(chǎn)品。

70.BCD此題暫無解析

71.表1產(chǎn)品成本計(jì)算單產(chǎn)品名稱：半成品甲車間名稱：第一車間2012年3月單位：元

72.(1)2006年度公司留存利潤(rùn)＝1300—600＝700(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數(shù)額＝800—700＝100(萬元)

(2)2005年股利支付率＝600/1200＝50%

2006年公司留存利潤(rùn)＝1300×(1—50%)＝650(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數(shù)額＝800—650＝150(萬元)

(3)2007年自有資金需要量＝1000×80%＝800(萬元)

2006年發(fā)放的現(xiàn)金股利＝1300—800＝500(萬元)73.

(1)本年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=4352×(1—25％)×90％×20％=587．52(萬元)年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=4352×(1--25％)+587．52=3851．52(萬元)年末的資產(chǎn)總計(jì)=3851．52／(1—25％)=5135．36(萬元)金融資產(chǎn)增加=5135．36×25％-4352×25％=195．84(萬元)本年的經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加=1200×20％=240(萬元)預(yù)計(jì)增加的留存收益=本年收益留存=上年的收益留存×(1+銷售增長(zhǎng)率)=112×(1+20％)=134．4(萬元)需要從外部籌資額=587．52—240一可動(dòng)用的金融資產(chǎn)一134．4=587．52—240一(一195．84)一134．4=408．96(97元)(2)年末的負(fù)債合計(jì)=股東權(quán)益=5135．36／2=2567．68(萬元)年末的流動(dòng)負(fù)債=1200×(1+20％)=1440(萬元)年末的長(zhǎng)期負(fù)債=2567．68—1440=1127．68(萬元)外部融資額中負(fù)債的金額=長(zhǎng)期負(fù)債增加額=1127．68—800=327．68(萬元)外部融資額中權(quán)益資金的金額=408．96-327．68=81．28(萬元)新股的發(fā)行數(shù)量=81．28×10O00／10=81280(股)股本增加額=81280×1=81280(元)資本公積增加額=81280×(10一1)=731520(元)(3)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的收益留存／(年末股東權(quán)益一本年的收益留存)×100％=134．4／(2567．68—134．4)×100％=5．5％74.

(1)利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用=管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用+金融資產(chǎn)收益一20+1．5=21．5(萬元)息稅前利潤(rùn)=580+21．5—601．5(萬元)利息保障倍數(shù)=601．5／21．5—27．98現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量／債務(wù)總額×100％一280／4800×100％=5．83％凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益-金融負(fù)債=金融資產(chǎn)+股東權(quán)益=4800×70％一(4800+2400)×20％+2400=4320(萬元)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用=580+20=600(萬元)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×(1一平均所得稅稅率)=600×(1—20％)=480(萬元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100％=480／4320×100％=11．11％稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／銷售收入×100％=480／6000X100％=8％長(zhǎng)期負(fù)債／總資產(chǎn)=4800×60％／(4800+2400)×100％=40％資產(chǎn)負(fù)債率=4800／(4800+2400)×100％=66．67％(2)根據(jù)關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率判斷，東方公司的信用級(jí)別為BB級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率平均值=(5．60％+6．40％+7．20％一4．20％一4．80％一5．30％)／3=1．63％稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率平均值=5％+1．63％=6．63％稅后債務(wù)成本=6．63％×(1—25％)一4．97％

75.【正確答案】：（1）國(guó)庫券的到期值＝100×（F/P，8%，5）＝146.93（元）

連續(xù)復(fù)利的年度無風(fēng)險(xiǎn)利率＝[ln（146.93/144）]/0.5＝4.03%

（2）第2年的連續(xù)復(fù)利收益率＝ln[（13＋2）/10]＝40.55%

連續(xù)復(fù)利收益率的平均值＝（40.55%＋26.83%＋28.77%＋20.07%）/4＝29.06%

連續(xù)復(fù)利收益率的方差＝[（40.55%－29.06%）×（40.55%－29.06%）＋（26.83%－29.06%）×（26.83%－29.06%）＋（28.77%－29.06%）×（28.77%－29.06%）＋（20.07%－29.06%）×（20.07%－29.06%）]/（4－1）＝0.7263%

連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.7263%1/2＝8.52%

（3）d1＝[ln（50/48）＋（4.03%－10%＋0.7263%/2）×0.5]/（8.52%×0.51/2）

＝（0.0408－0.0280）/0.0602＝0.21

d2＝0.21－8.52%×0.51/2＝0.19

N（d1）＝N（0.21）＝0.5832

N（d2）＝N（0.19）＝0.5753

C0＝50×e－10%×0.5×0.5832－48×e－4.03%×0.5×0.5753

＝50×0.9512×0.5832－48×0.9801×0.5753＝0.67（元）

76.(1)上行股價(jià)=10×(1+25%)=12.50(元)下行股價(jià)=10×(1—20%)=8(元)

(2)股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=12.5—6=6.50(元)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=8—6=2(元)

(3)套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化／股價(jià)變化=(6.5—2)／(12.5—8)=1

(4)購進(jìn)股票的數(shù)量=套期保值比率=1(股)借款數(shù)額=(到期日下行股價(jià)×套期保值率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)／(1+6%×9／12)=(8×1—2)／(1+4.5%)=5.74(元)

(5)期權(quán)價(jià)值=購買股票支出一借款=10×1—5.74=4.26(元)

(6)期望報(bào)酬率=6%×9／12=上行概率×上行4.5%=上行概率×45%一20%解得：上行概率=0.5444

下行概率=1-0.5444=04556

期權(quán)9個(gè)月后的期望價(jià)值=0.5444×6.5+0.4556×2=4.45(元)

期權(quán)的現(xiàn)值=4.4s／(1+4.5%)=4.26(元)

【提示】在建立對(duì)沖組合時(shí)：

股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=股價(jià)下行時(shí)到期日股票出售收入一償還的借款本利和=到期目下行股價(jià)×套期保值比率一借款本金×(1+r)由此可知：借款本金×(到期日下行股價(jià)×套期保值比率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)／(1+r)

77.(1)A股票和B股票的β＞1，說明股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；C股票的β＜1，說明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。＜p=""＞(2)A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5．4％／(10％-6％)=1．35。乙種投資組合的必要收益率=6％+5．4％=11．4％。(5)甲種投資組合的β系數(shù)＞乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(1)A股票和B股票的β＞1，說明股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；C股票的β＜1，說明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。(2)A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=2．5×(10％-6％)=10％，A股票的必要收益率=10％+6％=16％。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2．5×40％+1．2×35％+0．8×25％=1．62甲種投資組合的必要收益率=6％+1．62×(10％-6％)=12．48％。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5．4％／(10％-6％)=1．35。乙種投資組合的必要收益率=6％+5．4％=11．4％。(5)甲種投資組合的β系數(shù)＞乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

78.（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法：

①年折舊=（5000-8）/5=832（萬元）

②前5年每年的現(xiàn)金流量為：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅

=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率

=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832)×40%

=974.8(萬元)

第6年的現(xiàn)金流量為：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅+殘值流入

=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率+殘值流入

=974.8+10-(10-8)×40%=984(萬元)

③計(jì)算A為無負(fù)債融資下的β資產(chǎn):

β資產(chǎn)=1.5/[1+（40%/60%）（1-40%）]=1.07

④計(jì)算W含負(fù)債條件下的β權(quán)益

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+1/3（1-40%）]=1.28

⑤確定W的權(quán)益資本成本

Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%

⑥計(jì)算W的債務(wù)成本

NPV=1250×10%（1-40%）（P/A，K，4）+1250×（P/A，K，4）-1250

設(shè)K=6%

NPV=0.0075≈0則稅后債務(wù)成本為6%

⑦W的加權(quán)平均資本成本

rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%

⑧計(jì)算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+984(P/S,16%,6)-5000

=974.8×3.2742+984×0.4140-5000

=-1404.4(萬元)<0

故不可行。

79.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-