《金融科技概論》 課件 第8、9章 智能投顧、量化投資

第8章

智能投顧目錄CONTENTS資產(chǎn)配置與財富管理智能投顧的流程及盈利模式智能投顧市場8.18.28.3智能投顧市場8.1智能投顧概念以大數(shù)據(jù)分析、量化模型及算法為技術(shù)手段，根據(jù)投資者的個人收益和風(fēng)險偏好等信息進行客戶畫像，為其提供個性化的資產(chǎn)組合建議，支持自動化完成投資交易并根據(jù)市場狀況進行調(diào)整，使組合始終處于最優(yōu)狀態(tài)的一種財富管理服務(wù)。智能投顧運作模式風(fēng)險偏好財產(chǎn)狀況收益目標(biāo)金融投資理論云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能投資模型資產(chǎn)配置建議自動跟蹤與調(diào)整智能投顧三大要素數(shù)據(jù)模型算法智能投顧特點低門檻低費用投資廣易操作透明度高個性化定制

發(fā)展歷程時間名稱內(nèi)容20世紀90年代末期~2007年在線投顧階段投資分析技術(shù)水平不斷提高，規(guī)模擴大。此階段機器智能應(yīng)用比較有限，主要應(yīng)用是投資組合分析。2008~2015年機器人投顧階段機器學(xué)習(xí)成為實現(xiàn)投資顧問智能化發(fā)展的主要方法2016年至今人工智能投顧階段采用“人工智能

云計算”體系結(jié)構(gòu)的服務(wù)商，在計算設(shè)備和軟件開發(fā)方面投資巨大，能夠同時服務(wù)千萬、億級別的海量用戶發(fā)展現(xiàn)狀美國智能投顧發(fā)展現(xiàn)狀：美國是世界上最大的智能投顧市場，具有較長時間的發(fā)展歷史，傳統(tǒng)金融機構(gòu)投顧占據(jù)了智能投顧市場的主導(dǎo)地位。我國智能投顧發(fā)展現(xiàn)狀：起步于2015年，最初只有5家初創(chuàng)企業(yè)，均嘗試復(fù)制美國智能投顧商業(yè)模式。經(jīng)過一段時間的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司積極拓展金融服務(wù)市場，同時傳統(tǒng)金融機構(gòu)，也先后推出了多款智能投顧產(chǎn)品和業(yè)務(wù)?？梢苑譃槿悾旱谝唬耆７旅绹髁鲃?chuàng)業(yè)公司的業(yè)務(wù)模式；第二，平臺僅為投資者提供資產(chǎn)配置建議和“一鍵購買”按鈕；第三，不能對賬戶進行后續(xù)操作，僅擔(dān)任基金銷售角色。我國智能投顧與成熟市場的差異智能投顧要素我國智能投顧市場現(xiàn)狀差異投資者以散戶為主，更加關(guān)注短期收益，大多數(shù)偏向短期投機、追漲殺跌，投機性較強，比較看重個股機會投資標(biāo)的智能投顧主要投資標(biāo)的ETF缺乏，我國ETF數(shù)量較少，且大多屬于傳統(tǒng)股票型ETF，無法充分分散風(fēng)險牌照我國智能投顧涉及資產(chǎn)管理牌照、基金銷售牌照、證券投資咨詢牌照等，各業(yè)務(wù)實施分開管理金融數(shù)據(jù)金融數(shù)據(jù)庫與其他金融數(shù)據(jù)庫不能融合，導(dǎo)致同投資偏好和資源基礎(chǔ)的客戶無法整合稅收因素我國智能投顧無法提供海外智能投顧產(chǎn)品的稅收虧損收割服務(wù)，而這一服務(wù)一般能貢獻總收益的20%-40%產(chǎn)品智能化程度我國智能投顧智能化程度底，客戶畫像簡單，投資決策停留在自動化層面智能投顧產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合人工與機器結(jié)合智能投顧的流程及盈利模式8.2智能投顧的原則分散投資資產(chǎn)類別的分散時間上的分散投資的復(fù)利應(yīng)用原則滿足用戶投資目的智能投顧的投資組合類型增長型組合收入型組合抗通脹型組合智能投顧的流程客戶分析大類資產(chǎn)配置投資組合選擇交易執(zhí)行投資組合再平衡稅收規(guī)劃投資組合分析風(fēng)險確定組合構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險控制、調(diào)倉提示、一鍵優(yōu)化稅負管理機器學(xué)習(xí)的風(fēng)險評測機器學(xué)習(xí)改進現(xiàn)代化投資組合理論監(jiān)督學(xué)習(xí)及無監(jiān)督學(xué)習(xí)算法組成的風(fēng)險監(jiān)測模型智能投顧的盈利模式純策略服務(wù)：是向中小型的基金公司或者管理公司提供相關(guān)的服務(wù)，同時收取一定的服務(wù)費用。純技術(shù)出售：是將智能投顧算法及程序向金融機構(gòu)整體出售。資產(chǎn)配置與財富管理8.3資產(chǎn)配置概念根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險、低收益證券與高風(fēng)險、高收益證券之間進行分配。資產(chǎn)配置的類型根據(jù)投資目標(biāo)期限劃分：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置根據(jù)投資者對市場有效性的看法劃分：積極資產(chǎn)配置、消極資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置的策略恒定混合策略均值方差策略風(fēng)險平價策略其他資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置的步驟確定資金的投資要求確定資產(chǎn)類別建立戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略建立戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略監(jiān)督、管理、反饋和報告財富管理概念是利用所掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，在分析客戶財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上挖掘客戶的財富管理需求，通過向客戶提供整合的銀行、保險和投資理財產(chǎn)品與服務(wù)，協(xié)助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。財富管理業(yè)務(wù)的主要經(jīng)營機構(gòu)全能銀行證券類機構(gòu)其他金融機構(gòu)：家庭辦公室、私人銀行、信托機構(gòu)、財務(wù)顧問財富管理的業(yè)務(wù)體系核心產(chǎn)品（服務(wù)）系統(tǒng)平臺服務(wù)流程服務(wù)渠道服務(wù)團隊本章小結(jié)1、智能投顧是以大數(shù)據(jù)分析、量化模型及算法為技術(shù)手段，根據(jù)投資者的個人收益和風(fēng)險偏好等信息進行客戶畫像，為其提供個性化的資產(chǎn)組合建議，自動化完成投資交易并根據(jù)市場狀況進行調(diào)整，使組合始終處于最優(yōu)狀態(tài)的一種財富管理服務(wù)。2、智能投顧有三大要素：數(shù)據(jù)、模型和算法。3、智能投顧的特點：低門檻，低費用，投資廣易操作，透明度高，個性化定制。4、智能投顧的發(fā)展歷程：在線投顧階段（20世紀90年代末期~2007年）、機器人投顧階段（2008~2015年）、人工智能投顧階段（2016年至今）。5、智能投顧產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢：互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合，人工與機器結(jié)合。6、智能投顧的原則：分散投資、投資的復(fù)利應(yīng)用原則、滿足用戶投資目的。7、智能投顧的投資組合類型：增長型組合、收入型組合、抗通脹型組合。8、智能投顧業(yè)務(wù)包括四個步驟：客戶分析與風(fēng)險確定、投資組合選擇與構(gòu)建、投資組合再平衡與風(fēng)險控制、投資組合分析與稅負管理。9、智能投顧的盈利模式主要有兩種：一種是純策略服務(wù)，另一種是純技術(shù)出售。第九章

量化投資目錄CONTENTS量化投資策略有效市場、市場異象與認知偏差量化投資交易9.19.29.3量化投資風(fēng)險管理9.4量化投資交易9.1量化投資概念量化投資是一種采用數(shù)理方法和計算機技術(shù)從大量歷史數(shù)據(jù)中挖掘盈利機會、進行投資決策、執(zhí)行交易、預(yù)測預(yù)警和管理控制風(fēng)險，以獲得超額收益與長期穩(wěn)定盈利的投資方法。量化投資特點準(zhǔn)確性紀律性及時性系統(tǒng)性分散化行為金融中的量化投資行為金融則充分考慮到投資者的心理偏差、消息傳播的不對稱等情形。前景理論是行為金融發(fā)展的理論基礎(chǔ)，量化投資依據(jù)各種行為金融現(xiàn)象，能夠?qū)崟r結(jié)合投資市場特點，采用低頻或高頻交易模式，迅速構(gòu)建起相應(yīng)的投資策略，比如，小盤股策略、動量策略、反轉(zhuǎn)策略等。量化投資的發(fā)展歷程時間名稱內(nèi)容2004~2009年起步階段金融工具品種較少，股票市場只可以單邊做多，不支持雙邊交易。量化投資的發(fā)展相對緩慢。2010~2014年成長階段滬深300股指期貨交易正式對外開放；在私募基金方面，由于金融工具的日益豐富，量化股票、股票市場中性、ETF套利以及分級套利等策略的量化私募基金開始發(fā)行2015年至今爆發(fā)階段是我國量化對沖金融產(chǎn)品發(fā)展最為快速的時期，形形色色的私募基金機構(gòu)相繼誕生。無論在數(shù)量方面，還是在規(guī)模方面，均實現(xiàn)了較大發(fā)展。有效市場、市場異象與認知偏差9.2有效市場假說有效市場假說包括以下內(nèi)容:在一個信息交流快捷和完全競爭的社會下，投資者能夠快速地、無成本地獲得特定的信息，從而可以根據(jù)完全已知的信息做出利益最大化的行為。這樣證券價格就充分反映了市場上公布的信息，投資者并不能根據(jù)該信息獲得任何的超額收益，只能獲得風(fēng)險調(diào)整的市場平均報酬，這樣的市場則被稱為有效市場。分類弱式有效市場半強式有效市場強式有效市場行為金融學(xué)中的“市場異象”動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)小公司和規(guī)模效應(yīng)羊群效應(yīng)日歷效應(yīng)處置效應(yīng)投資者在市場中的認知偏差啟發(fā)式偏差過度自信保守主義與證實偏差歷史無關(guān)性、隔離偏差等量化投資策略9.3常見的量化投資策略股票策略市場中性策略宏觀策略套利策略量化投資策略分析過程

數(shù)據(jù)輸入數(shù)據(jù)清洗策略處理回測輸出策略優(yōu)化量化投資風(fēng)險管理9.4量化投資的風(fēng)險數(shù)據(jù)陷阱策略同質(zhì)性風(fēng)險系統(tǒng)故障風(fēng)險市場操縱風(fēng)險量化投資風(fēng)險防控事前預(yù)防事中管理以及實時監(jiān)控事后及時披露信息和整改本章小結(jié)1、量化投資是一種采用數(shù)理方法和計算機技術(shù)從大量歷史數(shù)據(jù)中挖掘盈利機會、進行投資決策、執(zhí)行交易、預(yù)測預(yù)警和管理控制風(fēng)險，以獲得超額收益和長期穩(wěn)定盈利的投資方法。2、量化投資策略的特點分別是準(zhǔn)確性、紀律性、系統(tǒng)性、及時性、分散化。3、我國量化投資的整個成長歷程歸納為三大階段：起步階段（2004~2009年）、成長階段（2010~2014年）、爆發(fā)階段（2015年至今）。4、有效市場假說把市場的有效性分為弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三種。5、行為金融學(xué)中的“市場異象”：贏者輸者效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)