貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期

中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系導(dǎo)論

在經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動的時候，貨幣政策也會做出調(diào)整，中國的經(jīng)濟(jì)在起伏中得到了增長，貨幣政策的適時調(diào)整，起到了重要的作用，經(jīng)濟(jì)周期波動伴隨著貨幣供應(yīng)量的變化。然而，經(jīng)濟(jì)調(diào)整中也出現(xiàn)了效果不明顯或者政策頻繁變動的情況，因此，對貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的研究為貨幣政策的制定奠定了基礎(chǔ)。中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期目錄經(jīng)濟(jì)背景M2和GDP增長態(tài)勢的關(guān)系中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的原因分析貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一時點(diǎn)上為社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。狹義貨幣供應(yīng)量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）,指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項(xiàng)儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。貨幣供應(yīng)量的層次劃分1流通中現(xiàn)金（M0），指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)隊(duì)、部隊(duì)、學(xué)校等單位。M0M1M223經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期也稱商業(yè)周期、商業(yè)循環(huán)，它是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動。雙擊添加標(biāo)題文字雙擊添加標(biāo)題文字M2是整個信貸資金來源的主要組成部分，對M2進(jìn)行觀察具有十分重要的意義。國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度反應(yīng)了一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，GDP的指標(biāo)能很好地表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)周期波動情況。經(jīng)濟(jì)周期1996——1999年2000——2007年2008——2010年第一階段：1996—1999年

經(jīng)濟(jì)在1996年以后出現(xiàn)出現(xiàn)明顯的下滑，直到1999年經(jīng)歷了一個谷底。在這個階段經(jīng)濟(jì)波動和貨幣政策有著密切關(guān)系，1997年東南亞爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了不利的影響，在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化的情況下，中國經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)不合理問題凸顯，內(nèi)需不足，出口下降，整個經(jīng)濟(jì)處于低迷的狀態(tài)，通貨緊縮現(xiàn)象日益明顯，人民幣同時受到貶值的壓力。針對1997年亞洲金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響，宏觀政策由“適度從緊”轉(zhuǎn)向了“擴(kuò)大內(nèi)需”，降低存貸款利率，1999年，經(jīng)濟(jì)仍然受到亞洲金融危機(jī)的影響，國內(nèi)市場需求不足，就業(yè)問題十分顯著。1997年到1999GDP與M2同比變化率

M2同比變化率和GDP同比變化率存在一定的相關(guān)性，M2一般先于GDP變化，二者存在一定的正相關(guān)性，當(dāng)M2到達(dá)波峰時，GDP在一定時間段也會到達(dá)波峰；當(dāng)M2到達(dá)波谷時，GDP也會在一定時間到達(dá)波谷。圖形上印證了貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟(jì)增長有影響的結(jié)論。從影響的時滯上看，1998年一季度，M2達(dá)到波谷，第一季度之后，GDP的同比變化率也降到了波谷，此時，時滯為一個季度左右。1998年第四季度，M2再次達(dá)到谷底，1999年第二季度，GDP，才達(dá)到谷底，此時，時滯為兩個季度。中國貨幣政策具有順周期性，1997年第三季度到1998年第一季度之間GDP下降處于下架趨勢，貨幣供應(yīng)量也處于下降的趨勢。因此，貨幣政策在這個階段不但不能減少經(jīng)濟(jì)波動，反而加大了經(jīng)濟(jì)波動的幅度。附：相關(guān)概念經(jīng)濟(jì)增長是有周期的，蕭條、復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時，擴(kuò)張的貨幣政策在經(jīng)濟(jì)繁榮時就是順周期政策，在經(jīng)濟(jì)蕭條時就是逆周期政策；緊縮的貨幣政策在繁榮時就是逆周期政策，在蕭條時就是順周期政策。

2000—2007年，經(jīng)濟(jì)在2000年一直上升，2007年又出現(xiàn)了新的波谷。在2000—2003年間，我國采取了一系列調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的措施，并適當(dāng)?shù)卣{(diào)整收入分配，經(jīng)濟(jì)在2003年以后進(jìn)入了新的上升期。2003年下半年，中央出臺一系列調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的措施，保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展，2004年，宏觀經(jīng)濟(jì)情勢良好，但經(jīng)濟(jì)中仍然存在固定資產(chǎn)投資增長迅速，信貸規(guī)模迅速擴(kuò)張，物價(jià)上漲明顯等問題，2005年，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好，宏觀調(diào)控效果顯著。2006年我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出“高增長、高效益、低膨脹”的局面，但物價(jià)仍有上漲的壓力，投資過剩現(xiàn)象依然存在，國家繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策來保證物價(jià)水平的持續(xù)穩(wěn)定：三次上調(diào)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備率；兩次上調(diào)存貸款利率；加強(qiáng)信貸政策的“窗口”指導(dǎo)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。2007年，為避免信貸投放過多、投資增長過快、貿(mào)易順差日益擴(kuò)大，我國實(shí)施了以反通貨膨脹為目標(biāo)的從緊的貨幣政策。第二階段：2000—2007年2000年到2007年GDP與M2同比變化率2000—2007年間經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，M2相比GDP變化較為劇烈。二者相關(guān)性依然存在。在2004年第三季度，M2達(dá)到波谷，同比變化率為-38%，而在一年之后，2005年第三季度時，GDP同比變化比率才達(dá)到波谷13%，仍處在較高的水平，因此，貨幣政策的時滯過長，造成了經(jīng)濟(jì)持續(xù)出現(xiàn)過熱的現(xiàn)象，緊縮的貨幣政策并沒有發(fā)揮很好的效果。從2006年第一季度到2007年第一季度，貨幣政策都具有一定順周期的特征，在經(jīng)濟(jì)過熱的情況下，貨幣供應(yīng)量依然迅速增長迅速，因此，貨幣政策在這種情況下就給經(jīng)濟(jì)造成了不利的影響。

由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，2008、2009年的經(jīng)濟(jì)增速有所減緩，2010年經(jīng)濟(jì)回升發(fā)展加快。2008年初，為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，中國人民銀行執(zhí)行了從緊的貨幣政策。年中，美國次貸危機(jī)加深，中國人民銀行調(diào)整了貨幣政策方向，改為擴(kuò)張性貨幣政策，在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時，有效控制物價(jià)，進(jìn)入9月之后，國際金融危機(jī)急劇惡化，中央銀行四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，五次下調(diào)存貨貸款基準(zhǔn)利率，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。2009年，保持適度寬松貨幣政策，并對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。2010年，基于經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，物價(jià)上漲等問題，央行五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，采取穩(wěn)健的貨幣政策。第三階段：2008—2010年2008年到2010年GDP與M2同比變化率2008年美國次貸危機(jī)蔓延，我國經(jīng)濟(jì)增長受到了不利的影響，在這種情況下，擴(kuò)張性的貨幣政策試圖增加貨幣供應(yīng)量以刺激經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過了2009年的低潮之后，在2010年的得到了全面的復(fù)蘇。在2008年第二季度到第三季度之間，貨幣政策具有一定的順周期性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)在受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響已經(jīng)處在下滑階段的時候，貨幣政策依然保持緊縮的狀況，抑制了經(jīng)濟(jì)的增長。貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟(jì)增長具有正向顯著的作用中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟(jì)的增長作用的時滯大約為半年總結(jié)中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系總結(jié)當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)過熱時，實(shí)行緊縮的貨幣政策，貨幣政策具有一定的時滯作用，這樣，經(jīng)濟(jì)仍然處在高速增長的狀況，央行又會進(jìn)一步緊縮經(jīng)濟(jì)，而在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)下滑的時候，貨幣政策時常還是緊縮的狀況，導(dǎo)致順周期的特征。中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的原因分析利率非市場化的阻礙微觀經(jīng)濟(jì)主體的障礙金融市場不完善利率非市場化的阻礙

中國利率還處在非市場化的狀況，利率非市場化割裂了金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民之間的利率運(yùn)動機(jī)制，這樣降低了貨幣市場利率的導(dǎo)向功能，同時由于信息不對稱的存在，在銀行和客戶之間存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一的利率標(biāo)準(zhǔn)，并不能完全滿足商業(yè)銀行自主決定貸款利率的需求，因此，在一定程度上增加了商業(yè)銀行信貸供給的不確定性，并阻礙貨幣政策的傳導(dǎo)。金融市場不完善

金融市場是實(shí)現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道，我國貨幣市場和資本市場還處在初期發(fā)展階段。貨幣市場發(fā)展水平低，貨幣政策在傳導(dǎo)過程中對企業(yè)和居民的影響深度、廣度有限，貨幣市場的各個子市場發(fā)展也不均衡，大量的非金融機(jī)構(gòu)不能通過貨幣市場進(jìn)行融資和交易，使得貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)發(fā)揮受到阻礙。資本市場發(fā)展不成熟，主要表現(xiàn)在資本市場過分偏重于股票市場的發(fā)展，導(dǎo)致資本市場運(yùn)行效率低下，進(jìn)而降低了貨幣政策的傳導(dǎo)效率。微觀經(jīng)濟(jì)主體的阻礙

金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致資金來源單一，嚴(yán)重制約了貨幣政策的作用，金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)不合理，國有商業(yè)銀行仍然占有主導(dǎo)地位，導(dǎo)致中小金融機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳導(dǎo)中的無法發(fā)揮。同時企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，也對貨幣政策的效果造成影響，內(nèi)需拉動的效果不明顯，主要由于社會保障體制的不健全，一定程度上影響了貨幣政策的傳導(dǎo)。提高對貨幣供應(yīng)量的控制能力1明確貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)時間2重點(diǎn)由控制總量轉(zhuǎn)向優(yōu)化結(jié)構(gòu)34增強(qiáng)貨幣政策熨平經(jīng)濟(jì)周期作用的政策建議經(jīng)濟(jì)背景原因分析政策與中國經(jīng)濟(jì)周期貨幣供給量數(shù)據(jù)分析小組觀點(diǎn)僅