國(guó)際金融學(xué)第四章(新)

第四章

國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策西方國(guó)際收支理論本章重點(diǎn)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制匯率調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制大衛(wèi)﹒休謨的價(jià)格－鑄幣流動(dòng)機(jī)制（國(guó)際金本位制度）國(guó)際收支逆差（惡化）→﹛黃金外流↑、貨幣存量↓﹜

↓

國(guó)內(nèi)物價(jià)水平↓↓

出口↑↓國(guó)際收支改善價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制紙幣本位制度國(guó)際收支逆差（惡化）→﹛貨幣外流↑、貨幣存量↓﹜

↓

國(guó)內(nèi)物價(jià)水平↓↓

出口↑↓國(guó)際收支改善價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支逆差國(guó)際儲(chǔ)備減少對(duì)外支付增加銀行銀根緊縮貨幣供應(yīng)下降國(guó)民收入下降利率上升本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格下降社會(huì)總需求下降增加出口減少進(jìn)口進(jìn)口需求下降資本流入增加出口增加進(jìn)口減少?lài)?guó)際收支改善紙幣本位的固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制浮動(dòng)匯率制度國(guó)際收支逆差→﹛貨幣外流↑、國(guó)內(nèi)外匯存量↓﹜

↓

本幣貶值（本幣匯率下降）

↓

﹛出口↑、進(jìn)口↓﹜

↓

貿(mào)易收支（國(guó)際收支）改善匯率調(diào)節(jié)機(jī)制馬歇爾-勒納條件只有一國(guó)的進(jìn)口需求彈性與出口需求彈性之和的絕對(duì)值大于1的條件下，貨幣貶值才能使得國(guó)際收支改善。J曲線效應(yīng)匯兌心理作用的影響匯率調(diào)節(jié)機(jī)制的條件外匯緩沖政策一國(guó)政府以外匯儲(chǔ)備為緩沖體，通過(guò)央行在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯（增減外匯儲(chǔ)備），減緩國(guó)際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響（如匯率的急劇波動(dòng)）。直接管制外匯管制貿(mào)易管制運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策財(cái)政政策國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差米德沖突荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根(J．Tinbergen)是第一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)的得主(1969年)。他最早提出將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型，即所謂的“經(jīng)濟(jì)政策理論”，被稱(chēng)為“丁伯根原則”（Tinbergen’sＲule），指出要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則國(guó)際收支狀況國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況衰退（高失業(yè)率）膨脹（高通貨膨脹率）順差Ⅱ膨脹性財(cái)政政策膨脹性貨幣政策Ⅰ緊縮性財(cái)政政策膨脹性貨幣政策逆差Ⅲ膨脹性財(cái)政政策緊縮性貨幣政策Ⅳ緊縮性財(cái)政政策緊縮性貨幣政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策的配合蒙代爾的政策工具搭配原則：以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)。（1）經(jīng)常賬戶貨物服務(wù)收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移（2）資本和金融賬戶資本賬戶金融賬戶（3）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)貨幣黃金特別提款權(quán)在IMF的儲(chǔ)備頭寸外匯（4）誤差與遺漏我國(guó)國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支理論的萌芽國(guó)際收支理論的產(chǎn)生國(guó)際收支理論的發(fā)展

彈性分析法

乘數(shù)分析法

吸收分析法

貨幣分析法西方國(guó)際收支理論重商主義理論價(jià)格-現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制彈性分析法乘數(shù)分析法吸收分析法貨幣分析法結(jié)構(gòu)分析法收入分析法西方國(guó)際收支理論貿(mào)易收支決定理論來(lái)源于18世紀(jì)的重商主義學(xué)者。他們認(rèn)為本國(guó)通過(guò)與外國(guó)的貿(mào)易活動(dòng)，賣(mài)出商品，得到金銀等貴金屬，相當(dāng)于獲得實(shí)際財(cái)富，增加本國(guó)的貨幣總量，使本國(guó)更加富強(qiáng)。因此，他們主張一國(guó)政府應(yīng)該采取措施增加出口，限制進(jìn)口，使本國(guó)商品的出口額大于外國(guó)商品的進(jìn)口額，使貿(mào)易收支出現(xiàn)順差，這樣才能獲得更多的金銀，才能增強(qiáng)本國(guó)的國(guó)力。重商主義理論休謨認(rèn)為在國(guó)際金本位制度下，各國(guó)的貿(mào)易收支可以通過(guò)價(jià)格變動(dòng)自動(dòng)調(diào)整。如果一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易收支出現(xiàn)赤字，其匯率會(huì)下跌到黃金輸出點(diǎn)，黃金會(huì)流出，其國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量會(huì)減少，進(jìn)一步降低物價(jià)水平，出口商品的價(jià)格也會(huì)下降，出口會(huì)增加，進(jìn)口會(huì)減少，減少貿(mào)易收支赤字，貿(mào)易收支改善，匯率上升到黃金輸出點(diǎn)以上，黃金停止流出。價(jià)格-現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制該理論分析的是匯率變動(dòng)（貨幣貶值）對(duì)國(guó)際收支的作用

出口價(jià)格（USD）出口量出口收入（USD）貶值前1100100

貶值后（1）0.711077缺乏貶值后（2）0.7150105富有需求彈性反映的是需求量的變動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。需求彈性=需求量變動(dòng)率/價(jià)格變動(dòng)率彈性﹥1，富有彈性；彈性﹤1，缺乏彈性；彈性=1，單位彈性。彈性分析法1.理論假設(shè)(1)只考慮匯率變化對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響而假設(shè)其他條件（收入、其他商品價(jià)格、偏好等）不變。(2)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無(wú)窮大。當(dāng)出口商品的需求上升的時(shí)候，其國(guó)內(nèi)貨幣價(jià)格不發(fā)生變化；當(dāng)進(jìn)口商品的需求上升的時(shí)候，其國(guó)外貨幣價(jià)格不發(fā)生變化。(3)假定國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支。(4)假定貿(mào)易收支開(kāi)始處于平衡狀態(tài)。馬歇爾-勒納條件出口商品需求彈性：Dx出口商品價(jià)格變動(dòng)率：⊿Px/Px出口商品需求量變動(dòng)率：⊿Qx/QxDx=（⊿Qx/Qx）/（⊿Px/Px）同理,Dm=（⊿Qm/Qm）/（⊿Pm/Pm）結(jié)論：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才會(huì)改善，即Dx+Dm﹥1。彈性分析法E代表直接標(biāo)價(jià)法的本幣匯率，EX代表用本幣表示的出口總額，IM代表用外幣表示的進(jìn)口總額。

代表出口商品的需求彈性，

代表進(jìn)口商品的需求彈性，TB代表貿(mào)易收支差額，即：用貿(mào)易收支對(duì)匯率求導(dǎo)，得：而出口商品的需求彈性

，進(jìn)口商品的需求彈性

，上式可以表示為：J曲線效應(yīng)貨幣貶值后，貿(mào)易收支首先惡化，過(guò)一段時(shí)間后，貿(mào)易收支才會(huì)逐漸改善。0+-18個(gè)月貨幣貶值以來(lái)的時(shí)間貿(mào)易收支盈余貿(mào)易條件（TermsofTrade）是用來(lái)衡量在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家出口相對(duì)于進(jìn)口的盈利能力和貿(mào)易利益的指標(biāo)，為一國(guó)出口與進(jìn)口的交換比價(jià)，計(jì)算公式為：貿(mào)易條件指數(shù)(N)=出口價(jià)格指數(shù)(Px)/進(jìn)口價(jià)格指數(shù)(Pm)×100貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響對(duì)彈性分析法的評(píng)價(jià)1.理論假設(shè)

(1).宏觀經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)，即匯率、工資、利率和價(jià)格等經(jīng)濟(jì)變量不變而收入變量可變。(2).供給彈性無(wú)窮大，進(jìn)出口和收入變動(dòng)不影響價(jià)格。(3).不考慮國(guó)際資本流動(dòng)，將國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支。乘數(shù)分析法出口對(duì)國(guó)民收入的影響假設(shè)消費(fèi)和進(jìn)口為國(guó)民收入的線性函數(shù)，投資與出口為外生變量，政府的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與轉(zhuǎn)移支付不存在。國(guó)民收入表示為Y，消費(fèi)表示為C，投資表示為I，政府支出表示為G，出口表示為X，進(jìn)口表示為M，邊際消費(fèi)傾向表示為c，邊際進(jìn)口傾向表示為m。建立如下宏觀經(jīng)濟(jì)模型：即為對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)（ForeignTradeMultiplier），出口自主增加一個(gè)單位，國(guó)民收入增加個(gè)單位。在封閉經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)為，由于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中進(jìn)口替代國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，國(guó)民收入增加的比例小于封閉經(jīng)濟(jì)。乘數(shù)分析法國(guó)民收入對(duì)貿(mào)易收支的影響出口變化對(duì)貿(mào)易收支變化有直接（出口增加）和間接（通過(guò)增加國(guó)民收入，增加進(jìn)口）的作用。對(duì)乘數(shù)分析法的評(píng)價(jià)1.基本理論

Y=C+I+G+（X-M）式中Y、C、I、G、X、M分別代表國(guó)民收入、消費(fèi)支出、投資支出、政府支出、出口和進(jìn)口。設(shè)：A=C+I+G；B=X-M（其中A為總吸收，B代表凈出口）則：Y=A+B→B=Y-A這表明：貿(mào)易收支=總收入—總吸收，貿(mào)易收支平衡即意味著總收入=總吸收；總收入＞總吸收，多余的部分將被出口到國(guó)外，貿(mào)易收支出現(xiàn)順差；總收入＜總吸收，國(guó)內(nèi)需求超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的部分將通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差。吸收分析法2.政策主張（B=Y-A）根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況，吸收理論主張采取不同的調(diào)節(jié)政策：在一國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的條件下，收入（Y）沒(méi)有達(dá)到最大可能值，因此，在維持吸收（A）不變的條件下，可通過(guò)增加收入（Y），增加出口（X）的辦法增加凈出口，即采用轉(zhuǎn)換政策。在一國(guó)已實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的條件下，所有的資源已被充分利用，要增加凈出口的唯一途徑是減少吸收，即采用吸收政策。通過(guò)調(diào)節(jié)Y與A來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡，即國(guó)際收支逆差時(shí)，使用緊縮性的財(cái)政貨幣政策，以降低總支出（總吸收A）。但考慮到緊縮性的宏觀政策也會(huì)降低總收入Y，故需結(jié)合支出轉(zhuǎn)換型的政策，即本幣貶值，以使在降低總吸收同時(shí)，總收入不至于下降?？偨Y(jié)：吸收論主張支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策搭配使用。吸收分析法閑置資源效應(yīng)，貶值導(dǎo)致出口增加出口擴(kuò)大引起國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收同時(shí)增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，貶值才能最終改善國(guó)際收支吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析3.特點(diǎn)第一、吸收論是建立在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上的，彈性論建立在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上的第二、吸收論是從貶值對(duì)國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收的影響來(lái)考察貶值對(duì)國(guó)際收支的影響的。貨幣貶值只有在能增加收入大于支出的情況下才會(huì)有效的。而彈性論從價(jià)格和需求的相對(duì)關(guān)系來(lái)考察貶值對(duì)國(guó)際收支的影響第三、并沒(méi)有涉及資本項(xiàng)目的內(nèi)容，僅以貿(mào)易差額為對(duì)象。吸收分析法對(duì)吸收分析法的評(píng)價(jià)

1.假定條件：（1）小型的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體（2）貨幣需求長(zhǎng)期是穩(wěn)定的.（MD=KPY）貨幣需求函數(shù)的演變：費(fèi)雪方程庇古劍橋方程凱恩斯貨幣需求理論貨幣分析法2.基本理論

Ms=Md（長(zhǎng)期來(lái)看）(1)Ms=m(D+R)(2)（2）式中，m表示貨幣乘數(shù)，為一常數(shù)；D表示基礎(chǔ)貨幣的國(guó)內(nèi)信貸部分；R表示基礎(chǔ)貨幣的國(guó)外部分，即外匯儲(chǔ)備。該式表明一國(guó)的貨幣供給（基礎(chǔ)貨幣）來(lái)源于國(guó)內(nèi)外兩部分。將（2）代入（1）中，有：Md=m(D+R)(3)m=1,整理（3）式有：

R=Md-D(4)貨幣分析法Ms=Md(1)Ms=m(D+R)(2)R=Md-D(4)設(shè)Md不變，則有：D↑→R↓（Ms﹥Md）

D↓→R↑

（Ms﹤Md）

D不變→R不變（Ms=Md）這意味著國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備會(huì)下降（國(guó)際收支逆差），或者說(shuō)，國(guó)際收支逆差是信貸擴(kuò)張引致Ms大于Md所致；同理，Ms小于Md引發(fā)國(guó)際收支順差。貨幣供求平衡，則國(guó)際收支平衡。結(jié)論：國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，即國(guó)際收支盈余或赤字是一國(guó)貨幣市場(chǎng)供求失衡的反映。貨幣分析法如果政府增加貨幣供給，即擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)信用部分（D），則如果政府增加貨幣供給，即擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)信用部分（D），則模型推導(dǎo)結(jié)果：固定匯率制浮動(dòng)匯率制貨幣論對(duì)貨幣貶值的分析一價(jià)率E為匯率，P為外國(guó)的價(jià)格水平貶值，導(dǎo)致價(jià)格上升，實(shí)際貨幣余額減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。進(jìn)口減少，國(guó)際收支出現(xiàn)盈余。一國(guó)若要通過(guò)貨幣貶值改善國(guó)際收支逆差狀況，則在貶值時(shí)，國(guó)內(nèi)的名義貨幣供給不能增加政策主張所有國(guó)際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國(guó)際收支不平衡可以通過(guò)貨幣政策解決貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少?lài)?guó)際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少?lài)?guó)際收支逆差為平衡國(guó)際收支而采取的貨幣貶值、進(jìn)口限額等，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國(guó)際收支對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià)貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國(guó)際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應(yīng)對(duì)實(shí)物量產(chǎn)出與收入沒(méi)有影響，不切合實(shí)際對(duì)貶值效應(yīng)的評(píng)價(jià)彈性論認(rèn)為，進(jìn)出口彈性大于1，貶值可以改善貿(mào)易收支；吸收論認(rèn)為，當(dāng)存在閑置資源時(shí)，貶值能擴(kuò)大出口，具有擴(kuò)張性影響貨幣論認(rèn)為貶值僅僅具