電子商務(wù)行業(yè)風(fēng)險投資案例研究

電子商務(wù)行業(yè)風(fēng)險投資案例研究

風(fēng)險資本總是遵循新興行業(yè)。電子商務(wù)作為急速發(fā)展的高新領(lǐng)域,也烙下了風(fēng)險投資的烙印。風(fēng)險資本的引入能實現(xiàn)資本與經(jīng)濟的結(jié)合,為電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展提供資金支持。眾多的互聯(lián)網(wǎng)電商神話如淘寶、亞馬遜、雅虎的誕生都有風(fēng)險投資在背后操作。如今越來越多的投資者進入這個領(lǐng)域,但是從結(jié)果來看,大多數(shù)電商引入風(fēng)險資本都存在一定問題。如果這些問題能得到及時預(yù)防與解決,電商領(lǐng)域?qū)⒛芨硇缘陌l(fā)展。一、風(fēng)險投資支持電商行業(yè)目前,電商和風(fēng)險投資緊緊捆綁在一起。電商作為一個資本需求量巨大的行業(yè),渴求資本,多家電商在風(fēng)險資本市場上融資成功。風(fēng)險投資對電子商務(wù)行業(yè)的的投資規(guī)模巨大。過去幾年中,風(fēng)投機構(gòu)對電子商務(wù),特別是對團購網(wǎng)站的追逐十分狂熱,甚至超過以前對門戶、WEB2.0的熱潮。(一)小微電商的了道路電子商務(wù)企業(yè)到達成熟期的時間比較漫長,特別是B2C市場上要在用戶量足夠大時才有機會取得競爭優(yōu)勢,成功實現(xiàn)盈利。眾多新興電商長期虧損,甚至包括一些擁有市場地位的大型電商,京東、凡客、美團等都尚未能夠扭虧為盈。凡客在IPO擱淺后出現(xiàn)巨虧并且資金鏈斷裂,并全面縮減廣告支出、大規(guī)模裁員。小微電商資金更是短缺,阿里巴巴集團對中西部小微電商調(diào)研結(jié)果顯示,超過40%的小微電商無充足資金而接單受限,近73%小微電商需要外部融資。對于電商來說,擴張和規(guī)模才能帶來盈利。這就導(dǎo)致了電商對資本的急劇需求,期望得到長期投資并尋求風(fēng)險投資的注入。電商往往以獲得一家或數(shù)家風(fēng)投機構(gòu)的投資為榮,并作為自身實力雄厚的展現(xiàn)。(二)司法部門的風(fēng)險投資電子商務(wù)企業(yè)尋求投資,風(fēng)險資本也對未來成長性高的電子商務(wù)領(lǐng)域興趣十足。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計,2005年至2012年上半年,已披露的中國電子商務(wù)行業(yè)風(fēng)險投資案例數(shù)319筆,資金總額達67.33億美元。對電子商務(wù)的投資熱潮在2011年達到高峰,在這期間已披露的投資事件達107起,投資總額高達48.65億美元。并就2011年而言,單筆融資在10億元以上的有3筆。2010年到2011年,團購網(wǎng)站在短時間內(nèi)收獲了大量風(fēng)險投資,在大量資本的支撐下,團購網(wǎng)站迅速擴張。有潛力的企業(yè)往往收到多家風(fēng)投機構(gòu)的投資意向,如拉手網(wǎng)等獲得了多輪金額不菲的風(fēng)險投資。并且在這股熱潮中,電商獲投資之快也十分驚人,拉手網(wǎng)上線不到三個月即獲得泰山天使融資和A輪融資,A輪融資后九個月內(nèi)陸續(xù)又獲得了合計1.6億美元的B、C輪融資,企業(yè)估值一路上漲。毫無疑問,風(fēng)險資本的加入促進了電子商務(wù)蓬勃發(fā)展。(三)風(fēng)險公司運作被動資本是把雙刃劍,原有管理者與風(fēng)險投資機構(gòu)需要在合作中相互博弈。電商在引入風(fēng)險投資后,控制權(quán)之爭也屢見不鮮。風(fēng)險投資機構(gòu)投入資本的目的是在退出時獲得高額收益,而創(chuàng)業(yè)者或原有管理者則期望做成一家優(yōu)秀的企業(yè)。很多電商創(chuàng)始人在接受風(fēng)險投資后頗為后悔,或是引狼入室,將被投資方套空公司,或是被投資方架空而失去控制權(quán),或是認(rèn)為引入投資時定價太低、賤賣股份,如24券、紅孩子、尊酷網(wǎng)等。而矛盾激化的后果往往是一家發(fā)展勢頭良好的公司停滯不前,失去最佳時機甚至倒閉。24券創(chuàng)始人杜一楠與風(fēng)險投資方產(chǎn)生激烈矛盾,最終結(jié)果是在杜一楠要求下投資方派遣在24券的人員從24券離職,同時投資方也停止繼續(xù)向24券投資,24券發(fā)展受阻。同時,由于多家電商虧損,盈利遙遙無期,導(dǎo)致資本市場觀望情緒加重,已注入資本的風(fēng)投機構(gòu)謀求退出該領(lǐng)域。二、電商風(fēng)險投資機構(gòu)存在重、難點的問題盲目擴張、連年虧損、權(quán)利架空、IPO失敗,這些都是目前電商引入風(fēng)險資本后遭遇的情形。電商在與風(fēng)險投資機構(gòu)從簽訂協(xié)議到實際運營中都存在重重問題。電商在接受投資與運用投資方面都需謹(jǐn)慎。(一)廣告投入、人力成本、溢價策略電商取得大額資本后瘋狂擴張,期望擴大用戶規(guī)模,分?jǐn)偢吖潭ǔ杀?取得盈利。就目前來看,大量電商盲目擴張,管理粗放,在進行無計劃、不可持續(xù)的發(fā)展,寄希望于跑馬圈地后擊敗競爭對手,進入行業(yè)前列。2009年凡客互聯(lián)網(wǎng)廣告費用高達5.2億元,超過百事可樂,位居全國第二。到了2011年,廣告費達10億元,并瘋狂推新商品,物流和倉儲成本都不在考慮之中,最終資金鏈斷裂。巨額廣告投入、巨額人力成本、低價策略,在電商大肆擴張時總是不計成本,實際上成本才是收益的基礎(chǔ)。在對基礎(chǔ)設(shè)施、市場建設(shè)等的大規(guī)模投入后,電商難以在短期獲得盈利,從而導(dǎo)致對資本的進一步需求,收到一輪風(fēng)險投資后會寄希望于下一輪風(fēng)險投資的進入。進入了融資-擴張-再融資的循環(huán)中,對盈利只能預(yù)測再預(yù)測。在搶占市場份額時,實行低價策略的電商不在少數(shù)。目前,電子商務(wù)市場同質(zhì)化嚴(yán)重,消費者轉(zhuǎn)移成本低,惡性競爭加劇。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、國美、蘇寧、京東等進行了多次價格戰(zhàn),以虧損換取市場。團購網(wǎng)站更是追求規(guī)模、管理混亂,各大網(wǎng)站在資本的推動下競爭慘烈。據(jù)中國電子商務(wù)研究中心統(tǒng)計,截至2012年6月底,我國團購網(wǎng)站有高達48%的死亡率,累計誕生6069家,在此過程中關(guān)閉2859家,3210家團購網(wǎng)站仍在運營,而團購大戰(zhàn)仍在持續(xù)。(二)中小企業(yè)的控制權(quán)不對等風(fēng)險投資機構(gòu)對于訂立風(fēng)險投資契約比企業(yè)家更具經(jīng)驗,風(fēng)險投資契約可能會存在漏洞,創(chuàng)業(yè)者會陷入風(fēng)險投資機構(gòu)的陷阱中。在訂立契約前,創(chuàng)業(yè)者需要根據(jù)風(fēng)投特點制定戰(zhàn)略目標(biāo)并與風(fēng)投協(xié)商,明確是規(guī)模在先還是效益在先,以免在后期陷入與風(fēng)投的戰(zhàn)略分歧。很多電商在短期無法盈利后,創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)投機構(gòu)之間矛盾激烈,這也是在簽訂契約時的約定不足。電商在訂立契約時,往往只考慮到風(fēng)險投資退出的可能性,標(biāo)明了特定條件下風(fēng)險投資機構(gòu)有權(quán)退出企業(yè)。并沒有考慮到企業(yè)創(chuàng)業(yè)者脫離風(fēng)險投資的可能性,即沒有在特定情況下要求風(fēng)險投資離開企業(yè)的贖回條款。阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團隊在企業(yè)日漸壯大后,就收回股權(quán)問題與投資方進行長期談判并付出巨款,這也表明了贖回條款的重要性。訂立風(fēng)險投資條款時的細(xì)化考慮是日后解決矛盾的依據(jù)。對賭協(xié)議導(dǎo)致的控制權(quán)轉(zhuǎn)移在風(fēng)險投資中也十分普遍。很多電商企業(yè)的創(chuàng)始人對自身狀況過分樂觀,與風(fēng)投機構(gòu)草率簽訂對賭協(xié)議。對賭協(xié)議是單邊協(xié)議,允許風(fēng)險投資者在企業(yè)未達到約定標(biāo)準(zhǔn)時根據(jù)低估值計算投資款,或者調(diào)整投資方在被投資企業(yè)中所占的股權(quán)比例。對賭失敗后風(fēng)投履行契約,創(chuàng)業(yè)者會喪失對企業(yè)的控制權(quán)。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定,企業(yè)股權(quán)要穩(wěn)定清晰。IPO審查時,對賭協(xié)議不被認(rèn)可,要求企業(yè)在IPO前清理。但仍有眾多風(fēng)投要求與創(chuàng)業(yè)者簽訂對賭協(xié)議來平衡風(fēng)險。(三)紅孩子:被資本空白在企業(yè)進入資本市場之前,企業(yè)的創(chuàng)始人對資本市場的了解通常有限。在引入國內(nèi)外的風(fēng)險資本后,往往片面關(guān)注資金的流入而忽視隨之而來的風(fēng)險,如股份被大量稀釋、增加的額外費用等,或是過于依賴投資人的投資,而失去主動地位、被投資人裹挾。紅孩子在引入風(fēng)險資本后,風(fēng)險資本占公司股份比例較大,進入公司管理層,在轉(zhuǎn)型期結(jié)束后四名創(chuàng)業(yè)者僅留下一名,被投資者架空。而在準(zhǔn)備IPO或IPO之后,企業(yè)博弈的對象增加到監(jiān)管部門、所有投資機構(gòu)與個人投資者。資本市場的運作與企業(yè)經(jīng)營的規(guī)則大不相同。倒在IPO前的企業(yè)數(shù)不勝數(shù)。拉手網(wǎng)在兩度IPO失敗后,其創(chuàng)始人陳波與投資者博弈敗北,被架空權(quán)力。同時,多數(shù)企業(yè)在資本市場上缺乏經(jīng)驗,在遇到危機時無法恰當(dāng)應(yīng)對。近兩年,美國做空機構(gòu)多輪狙擊中國概念股,導(dǎo)致多家赴美上市的中國企業(yè),包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)暴跌。多家企業(yè)或退市或中止上市計劃,體現(xiàn)出對美國資本市場的不適應(yīng)與中國企業(yè)在資本市場的不成熟。(四)電子商務(wù)企業(yè)的融資方式日益惡化,導(dǎo)致資金鏈斷裂風(fēng)險投資進入電商企業(yè)的最終目的是使資本進入企業(yè)后高價退出。如今IPO退出在所有退出方式中收益最高,比例僅次于股權(quán)轉(zhuǎn)讓。風(fēng)險投資機構(gòu)寄希望于通過IPO退出來達到投資利潤的最大化。電商期望通過上市來圈錢彌補資金不足;風(fēng)險投資者期望資金早日收回。很多電子商務(wù)企業(yè)受制于對賭協(xié)議與投資者的壓力。在風(fēng)險投資機構(gòu)的推動下,電商領(lǐng)域有了唯IPO論的生存方式。拉手網(wǎng)曾兩次沖擊IPO,管理層會議的核心也是IPO,甚至公司內(nèi)部每天有IPO倒計時,整個公司的運營都以IPO為主。這樣的企業(yè)運營方式必然不能產(chǎn)生精細(xì)化管理。而目前IPO也越來越艱難。2012年中國主板IPO在兩個月暫停后于10月中旬重啟,監(jiān)管部門傳遞的信號是審核趨嚴(yán)。美國資本市場受到中國概念股的信任危機影響,IPO難度也在加大。這對一味追求上市,瘋狂消耗資金的電商企業(yè)來說增加了資金鏈斷裂的風(fēng)險。2012年上半年,僅有唯品會一家企業(yè)成功在美國上市。無疑很多電商的經(jīng)營策略本末倒置。三、行業(yè)發(fā)展重數(shù)量重質(zhì)量電子商務(wù)行業(yè)涌入過多風(fēng)險投資,經(jīng)營管理存在重重問題。這些問題如果不加以控制或解決將導(dǎo)致行業(yè)被資本綁架,缺乏真正的增值服務(wù)。針對上述問題,本文提出如下建議。(一)企業(yè)管理和自律電商想要實現(xiàn)盈利,必須實現(xiàn)精細(xì)化管理,可以依靠風(fēng)險投資的管理經(jīng)驗和關(guān)系網(wǎng)進行供應(yīng)鏈整合、系統(tǒng)改造、流程重組并吸收高素質(zhì)人才。節(jié)約各方面的成本,無論是否引入風(fēng)險資本,資金支出都需要謹(jǐn)慎,有計劃的進行擴張和資金支出。粗放的管理戰(zhàn)略只會使企業(yè)增加失控風(fēng)險。一味靠低價作為核心競爭力并不可取,目前競爭激烈的電子商務(wù)領(lǐng)域需要用差異化,獨特的商業(yè)模式來獲得消費者的認(rèn)同,惡性競爭只會導(dǎo)致行業(yè)衰退。在電商領(lǐng)域生存也需要靠增加收入渠道來實現(xiàn)收入來源多元化。電商準(zhǔn)入門檻低,企業(yè)自律十分關(guān)鍵。上下游產(chǎn)品的質(zhì)量都需高度關(guān)注,降低投訴率。產(chǎn)品質(zhì)量,企業(yè)誠信都是企業(yè)成功的重要的因素。美國做空機構(gòu)狙擊中國概念股與一些中國公司會計造假、業(yè)績注水密切相關(guān)。不致力于完善企業(yè)管理,依靠數(shù)據(jù)造假在監(jiān)控嚴(yán)密的資本市場中瞞天過海的幾乎不可能。(二)風(fēng)險投資機構(gòu)以資金為依托的投資契約將其直接成立創(chuàng)業(yè)者在選擇風(fēng)險投資時需要選擇經(jīng)營理念相合的風(fēng)險投資,避免因其他因素逆向選擇。如果選擇經(jīng)營理念不同的風(fēng)險投資,經(jīng)營過程中又出現(xiàn)利益上的沖突,雙方矛盾很容易激化。也不能因急缺資金而選擇投入現(xiàn)金最多、到賬最快的風(fēng)險投資,日后運營的合作破裂將超過缺乏資金的困難對企業(yè)的影響。并且,創(chuàng)業(yè)者為了實現(xiàn)短期迅速擴張引入過多資本,可能會失去對企業(yè)的控制權(quán)。在簽訂投資契約前對風(fēng)險投資機構(gòu)以前投資的情況充分了解,是否存在信任危機,是否過分介入企業(yè)經(jīng)營管理。風(fēng)險投資機構(gòu)要求必須簽訂對賭協(xié)議時,創(chuàng)業(yè)者不能急于獲得資金而要通過全面調(diào)查來確定是否簽訂協(xié)議。并且,在風(fēng)險投資契約中需要細(xì)化約定,考慮可能出現(xiàn)的各種情況,并避免陷入風(fēng)險投資機構(gòu)的陷阱中,保障控制權(quán)。風(fēng)險投資機構(gòu)是創(chuàng)業(yè)者最好的合作伙伴,也是最危險的對手。(三)電網(wǎng)集體企業(yè)財務(wù)管理存在的問題及對策風(fēng)險投資把資金投入企業(yè),需要為它自身的投資者帶來高額回報,必然會與創(chuàng)業(yè)者存在矛盾。創(chuàng)業(yè)者在使用風(fēng)險資本時要充分意識到風(fēng)險投資不是免費的,其風(fēng)險與收益并存。企業(yè)無法盈利時風(fēng)險投資會謀求退出,企業(yè)日后盈利時可能需要電網(wǎng)集體企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀及對策分析◎文/張軍電網(wǎng)集體企業(yè)是歷史的產(chǎn)物,歷經(jīng)改制、規(guī)范、發(fā)展等變革,多年來為電網(wǎng)企業(yè)抗擊自然災(zāi)害、提供應(yīng)急服務(wù)作出了重大貢獻,也為主業(yè)減員增效、穩(wěn)定職工隊伍等方面發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前,國家電網(wǎng)全面推進“三集五大”建設(shè),加強和規(guī)范集體企業(yè)管理。財務(wù)管理是電網(wǎng)集體企業(yè)管理的重要組成部分,財務(wù)管理的完善關(guān)系到集體企業(yè)的生存與發(fā)展,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵,是企業(yè)管理的核心。目前集體企業(yè)雖然對財務(wù)管理較為重視,但仍要提高財務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用,還需要采取有效措施完善財務(wù)管理制度,加強財務(wù)管理,提高企業(yè)經(jīng)濟效益。針對電網(wǎng)集體企業(yè)財務(wù)管理存在的問題,本文論述了如何加強電網(wǎng)集體企業(yè)財務(wù)管理,加強會計監(jiān)督,規(guī)范會計核算,提高財務(wù)人員素質(zhì),積極采取有效措施,充分發(fā)揮財務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要作用,確保企業(yè)能夠健康持續(xù)地發(fā)展。一、目前財務(wù)管理存在的問題及原因分析作為一個特殊的企業(yè)群體,電網(wǎng)集體企業(yè)普遍存在產(chǎn)權(quán)歸屬不清、管理機制不活、職工收入偏低、嚴(yán)重依賴主辦企業(yè)、市場競爭力弱等突出問題,缺乏自主發(fā)展的能力和意識,亟須推進以產(chǎn)權(quán)制度改革為核心的體制改革,建立適應(yīng)市場經(jīng)濟要求的現(xiàn)代企業(yè)制度。電網(wǎng)集體企業(yè)財務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展中起著舉足輕重的作用,加強和完善財務(wù)管理已成為電網(wǎng)集體企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。在實際工作中許多企業(yè)或多或少存在著一些問題,主要表現(xiàn)在如下幾個方面:(一)財務(wù)管理機制不健全,企業(yè)經(jīng)濟活動缺乏制約力電網(wǎng)集體企業(yè)大部分沒有建立健全可以有效地發(fā)揮企業(yè)財務(wù)管理工作的“企業(yè)內(nèi)部財務(wù)會計管理機制”,企業(yè)開展各項經(jīng)濟活動憑經(jīng)驗、憑感覺,非常隨意。由于歷史原因,電網(wǎng)集體企業(yè)存在著產(chǎn)權(quán)不清、主營業(yè)務(wù)對主業(yè)嚴(yán)重依賴,會計機構(gòu)基礎(chǔ)管理薄弱,財務(wù)人員業(yè)務(wù)核算不規(guī)范,不同單位之間管理差別很大。并且很多集體企業(yè)尚未實行新的會計核算準(zhǔn)則,很難保證企業(yè)財務(wù)會計工作的質(zhì)量。付出大量資金來讓風(fēng)投退出企業(yè),比如阿里巴巴。風(fēng)險投資機構(gòu)進入企業(yè)管理層后,企業(yè)的商業(yè)機密或是專有技術(shù)有可能被風(fēng)險投資機構(gòu)竊取。電商在收獲大筆資本的時候需要考慮隨之而來的風(fēng)險,并加以防范。在死亡率高的電子商務(wù)行業(yè),經(jīng)營風(fēng)險也需要關(guān)注。企業(yè)的重大戰(zhàn)略與決策制定好,要想到失敗的可能性,并提供多種應(yīng)對措施。特別是如今融資熱潮漸漸冷卻,電商取得風(fēng)險投資難度增大,企業(yè)需要強化風(fēng)險意識,積累資金渡過資本的嚴(yán)冬。(四)營造平等、民主、和諧的財務(wù)管理“軟”環(huán)境,為集體企業(yè)發(fā)展提供保障電商在準(zhǔn)備進入股市時需要對資本市場有充分的認(rèn)識。在(二)財務(wù)管理人才匱乏,管理約束力量簿弱電網(wǎng)集體企業(yè)會計人員并不少,但真正懂得企業(yè)財務(wù)管理的高素質(zhì)人才卻不多,甚至是嚴(yán)重短缺。有的企業(yè)財會人員素質(zhì)低、能力差,無法勝任本職工作;有的企業(yè)財會人員僅會單純地完成記賬、報表、應(yīng)付稅務(wù)檢查等簡單任務(wù)。很難保證企業(yè)財務(wù)會計工作的質(zhì)量,根本做不到對企業(yè)財務(wù)活動進行科學(xué)的計劃、預(yù)測、決策、控制、監(jiān)督、檢查和分析評價等方面的管理,財務(wù)會計工作的“管理”職能不能有效發(fā)揮。(三)集體職工職業(yè)發(fā)展有限,缺乏創(chuàng)新動力集體職工職業(yè)發(fā)展有限,缺乏創(chuàng)新動力。由于身份的限制,集體工積極性很難調(diào)動,做一天和尚敲一天鐘,這將成為集體企業(yè)發(fā)展的巨大障礙。企業(yè)應(yīng)提供更多的集體職工發(fā)展平臺和機遇,營造平等、民主、和諧的財務(wù)