格林柯爾集團財務舞弊分析

格林柯爾Eva集lua團tio財n

o務nl舞y.弊分析ed

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2004-2011

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Ltd.第一部分格林柯爾集團的創(chuàng)辦人顧雛軍個人履歷顧雛軍1959年生于江蘇泰縣。1981于年江蘇工學院動力工程系本科畢業(yè)。1984于年天津大學E熱v能al工u程at系io研n究o生nl畢y業(yè).。ed

w●it1h98A5s～p1o9s88e年.S在l天id津e大s

學fo熱r能.研NE究T所3從.從5事C科li研e工nt作P。rofi1988C年o9p月y發(fā)ri明g格ht林2柯0爾0爾4制-2冷0劑11。Aspose

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Ltd.1989年，在英國，顧雛軍創(chuàng)辦了顧氏熱能技術有限公司。1995年12月，回國，投資5,000萬美元在天津建成亞洲最大非氟制冷劑生產基地。2000年7月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司為主體，格林柯爾科技控股有限公司成立并在香港創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行2.5億股，籌集資金5.45億港元。以發(fā)行價顧雛軍持有上市公司股權的市值折合人民幣17.3億元，加上他的非上市資產，其總身價應當在20億元以上。Evaluation

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w●it20h01A年sp1o0月se收.購Sl科i龍d龍e電s器for

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Profi2003年Co入p主yr美i菱gh電t器2、00亞4星-星2客01車1

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Ltd.2005年7月底，被正式拘捕2008年，法院一審判顧雛軍有期徒刑12年，執(zhí)行10年。2009年4月，終審法院宣判，維持原判2012年9月，顧雛軍出獄，馬上為自己“喊冤”，稱格林柯爾沒有侵占科龍的資金，并否認虛報注冊資本罪等所有罪名，同時，舉報了現(xiàn)任廣東省副省長陳云賢等四名官員。冰箱產業(yè)包括順德格林柯爾公司（非上市公司）控股下的顧雛軍通過其個人全資公司Ｇｒｅｅｎｃｏｏｌ

Ｃａｐｉｔ注冊于英屬處女群島，非上市公司）控制麾下格林柯爾系

三大產業(yè)：制冷劑，冰箱和客車。制冷劑產業(yè)包括位于天

津的格林柯爾制冷劑（中國）有限公司（非上市公司）和

在香港上市的格林柯爾科技控股有限公司；Evaluation

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w廣it東h科A龍s龍p電os器e股.S份l有id限e公s

司fo（r上.市NE公T司3）.5和C合l肥ie美n菱t

股Pr份ofi有限公司C司o（py上r市ig公h司t）20；04-2011

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Ltd.客車產業(yè)包括揚州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司（非上市公司）控股的揚州亞星客車公司股份有限公司（上市公司）和襄陽汽車軸承股份有限公司（上市公司）。在2001年至2004年不到3年的時間里，顧雛軍收購或控股了科龍、美菱、吉諾爾、西、亞星客車、襄樊軸承等公司。對這些收購對象進行分析，我們可以發(fā)現(xiàn)一些共同特點。首先，大部分目標公司是國有上市公司且收購交易定龍、美菱、亞星、襄軸無不如此?？v觀顧雛軍收購對象的挑選，可以發(fā)現(xiàn)顧雛軍基本上是在“國資逐步退出競爭性領域”的背景下，把地方政府急于出手的經營困難但是生產條件和市場基礎較好的企業(yè)作為收購的對象。這種時機的選擇和收購對象的判斷是整個購并整合成功的基礎。收購對象的分析價較低。目前除西

E外v，al包u括at科i龍on、o美n菱ly等.所有與顧氏收

ed

w購it有h關A的sp都o是se上.市Sl公i司de。s

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Profi其次Co，p收yr購i對gh象t多2為00經4營-2困0難11但A品s牌po較s好e好的P的t企y業(yè)Lt。d科.，在美菱的收購過程中也有類似的現(xiàn)象。收購屢次成功的秘密在分析格林柯爾屢次成功收購、整合冰箱產業(yè)的過程中發(fā)現(xiàn)類似的現(xiàn)象，一面是顧雛軍在收購過程中的屢戰(zhàn)屢勝，一面是顧雛軍入主收購公司之后上市公司在與原來控股的大股東之間的關聯(lián)交易，這些關聯(lián)交易的數(shù)額動輒數(shù)以億計，交易內容多E為v對al原u控at股i公on司o欠n上ly市.公司的債務的ed

w安it排h，A公sp司o的se商.標Sl、i土de地s使f用or權.等N往ET往3作.為5

抵Cl償i債e債n務t或Pr者ofi交換上市Co公p司yr應i收gh帳t款2的00條4件-2。0在11科A龍s的po收s購e購過P過t程y中Lt如d此.收購屢次成功的秘密由于歷史原因，科龍電器的原控股股東欠有上市公司12．6億元的債務。在顧雛軍出任科龍電器董事長之后的2002年3月15日，當時的控股股東表示有能力解決對上市公司的12．6億的欠款E。valuation

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w具it體h辦A法sp是o：se容.聲Sl集i團de擬s將f其or所.持N有ET的3科.龍5

電Cl器i2e．nt04P億rofi股股份轉讓給格林柯爾，格林柯爾將此筆轉讓價款由原來的5．6億Co元p變yr更i為gh3t．2480億04元-，20并1直1

接As交p給os科e龍P電t電y器L代td容.聲集團償還所欠相應數(shù)額的關聯(lián)欠款，這樣容聲集團的關聯(lián)欠款將減少至9．12億元，容聲集團擬以其擁有的資產進一步償還關聯(lián)欠款，“科龍”和“容聲”兩個商標，是容聲集團的資產的重要部分。1999年和2000年之間，容聲集團為推廣這兩個商標的花費高達3．28億元（中國證券報）。2002年11月25日ＳＴ科龍的公報顯示：容聲集團擬以其擁有的“科龍、容聲、容升”注冊商標的專用權的轉讓價款6.44億元，以及土地發(fā)展中心擁有的399614平方米的土地使用權轉讓價款中的人民幣2.133971億元用于代容聲集后容聲集團對公司的欠款清償完成。在以上的基礎上，科收購屢次成功的秘密團歸還容聲集團欠本E公v司al（u上at市i公on司o）nl的y欠.款，交易完成ed

w龍it電h器A同s同p意os免e去.S容l聲id集e團s

的fo資r金.占NE用T費35.0543C.l6i6萬en元t。P董rofi事會的評C評o價py是r以ig上h的t協(xié)20議0價4-金2及01條1件A屬sp于o公se平P合t理y

，Lt并d能.全面徹底地處理容聲集團欠本公司（科龍電器）債務余額和資金占用費，符合本公司的利益。但是如果我們就這一連串的處理作出某種假設，倒也符合某種邏輯：首先為通過商標的使用權進行償債打下了伏筆，然后用高價抵償原控股股東對上市公司的巨額債務。類似的操作在格林柯爾收購美菱電器的過程中又有發(fā)生。以上關聯(lián)交易按照某種時間順序進行，如果我們作出一點假設，一切便符合邏輯：每次成功收購的背后，總隱優(yōu)先權利，甚至獲得對格林柯爾較為有利的交易條件，在收購屢次成功的秘密含著某些與原來控股E大v股al東u之at間i的on默o契nl，y那.就是柯林克爾ed

w通it過h作A出s出p某os種e承.S諾l獲id得e購s

買fo原r來.控NE股T大3股.5東C所l持ie法n人t

股Pr的ofi顧雛軍入C入o主py上r市ig公h司t后20，0通4-過2和01原1來A的sp控o股se大P股t東y

進Lt行d債.務豁免或者其他關聯(lián)交易獲得好處。如此禮尚往來，投桃報李，如果真是這樣，受到損失的僅是中小股東。收購完成后洗大澡通觀格林柯爾收購的公司，它們都有很多共性：業(yè)績連年下滑，有的甚至被特別處理或瀕臨退市，基本上已失去在二級市場上的融資功能。如何讓這些公司起死E回v生al呢u，at不i二on法o門nl就y是.要贏利，而ed

w贏it利h的A根s根p本os途e徑.S應l該id是e核s

心fo競r爭.力NE和T運3營.5效C率l的ie提n升t

。Profi可是這個途徑在短期內很難實現(xiàn)。怎么辦呢C呢o？py走r偏ig門h。t其20中0有4-一2個01偏1門A就sp是o紙se上P文t章y

，Lt玩d.數(shù)字游戲。簡單說，贏利＝收入－成本－費用－息稅。這個公式告訴我們，公式右邊任何一項都有文章可做。格林科爾又是如何做的呢？收購完成后洗大澡通過研究它的財務報表和股市表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)它在上市公司的“費用”上做了文章——反客為主后，大幅拉高收購當年費用，形成巨虧，一方面降低收購成本，贏利”就變得容易多了。下面，我們就逐一分析。另一方面為將來報出E利v好al財u務at報i表on和o進nl一y步.的資本運作ed

w留it出h騰A挪s挪p空os間e。.S只l此id一e招s

，fo就r可.以NE“T洗3去.5”C未l來ie年n份t

的Profi大塊費用C用o負py擔r，ig輕h裝t上20陣0，4-出2來01一1份A干sp干o凈se凈P報t表y

，Lt“d.洗大澡——科龍電器2001年10月31日，科龍電器正式宣告第一大股東易主。如何在短期內贏利成為擺在格林科爾面前必須做的應收賬款準備金，高達1．72億元，讓我一次“虧”個夠（見圖一，2001年收購當期費用大幅拉升）。同時，股市做出負面回應，股價應聲下跌。而后來，凈利潤由2002年1.01277億元增至2003年的2.021802億元，效果明顯。事情。于是，紙面文E章v可al能u就at成i為on最o簡nl單y的.方法。ed

with2A0s01p底os，e針.S對l容id聲e集s

團fo對r上.市NE公T司3的.58．Cl6i億e元nt的Profi欠款，出C出o于py穩(wěn)r健ig性h原t則20，0Ｓ4-Ｔ2科01龍1按A2s0p％o的se比P例t提y

取Lt了d.洗大澡——科龍電器Evaluation

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Ltd.洗大澡——美菱電器2003年，美菱電器投入格林柯爾懷抱，而公司發(fā)布的2003年年報顯示，美菱電器已步入虧損陣營。這是它業(yè)績首次報虧，美菱電器虧損1．95億，2002年度萬元降至2003年的23058．89萬元，同比下降15．9％，盡管其主營業(yè)務收入比2002年增長9．7％，達13．84億元。經營費用迅猛上升。的盈利為810萬元，主Ev營a業(yè)lu務a利ti潤o急n

驟on下l降y.，管理費用ed

w及it經h營A費s費p用os迅e猛.S上l升id。es

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Profi美菱C菱o電py器r的ig主h營t業(yè)20務0利4-潤2由012100A2年sp的o2s7e42P9t．y8L9td.洗大澡——美菱電器美菱電器年報顯示，2002年末期，公司管理費用是0．49億元，2003年翻了兩番，達到1．56億元。美菱的經營費用也由2002年的1．86億上升至2003年的2．23億元。此舉很容易讓人想到這是把轉制前的“瘀血”一次放掉，以便日后輕裝E上v陣al。u股at市i隨on即o做nl出y負.面反應。ed

with美A菱sp電o器se對.此Sl的i解de釋s是f，or20.0N3E年T家3電.5行C業(yè)l的ie市n場t

競Profi爭仍然十C十o分py激r烈ig，h銷t售20價0格4-持2續(xù)01走1低A，sp原o材se料P價t格y

卻Lt節(jié)d.節(jié)上漲，中外許多其它家電企業(yè)紛紛進入冰箱行業(yè)，整個行業(yè)增長趨慢，產能嚴重過剩；公司改制前，因國企體制長期遺留的歷史包袱較重。但值得注意的是，與美菱同處于一個行業(yè)、一個家族的科龍電器卻逆市飄紅，凈利潤由2002年的10127．70萬元，增至2003年的

20218．02萬元。洗大澡——亞星客車2003年12月15日，亞星客車發(fā)布公告，公司控股股東江蘇亞星客車集團有限公司已于本月10日與顧雛軍旗下?lián)P州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂股份轉讓合同書，2002年的盈利是2229．65萬元，這是它業(yè)績首次報虧。原來業(yè)績還算相對穩(wěn)定的亞星客車，2003年度突然爆出有史以來第一次虧損，而且是每股虧損0．78元的巨虧。。該合同書寫明：揚E州v格al林u柯at爾i以on協(xié)o議nl收y購.方式收購江ed

w蘇it亞h星A客s客p車os集e團.S持l有id的e公s

司fo11r5.27N．ET253萬.股5

國Cl家i股en，t占Profi公司總股本的60．67％，收購完成后，揚州格林柯爾成為亞星客C客o車py的r第ig一h大t股20東0，4-而2亞01星1集A團sp僅o保se留P7t％y的L股td份.?？蛙嚬?003年業(yè)績不佳，亞星客車虧損1．48億2002年4月17日，科龍電器公告：原單一大股東容聲集團向格林柯爾出售2.05億股科龍電器股票(占已發(fā)行股本的20.64％)，收購總代價減至3.48億元人民幣。在顧雛軍率管理團隊進駐科龍電器幾個月后，出臺巨虧15億元的2001年在2002年上半年冰箱、空調全行業(yè)不景氣的逆境下，科龍格林柯爾引發(fā)科龍危機報，使掌控科龍的代價Ev順a勢lu降a了ti2o.1n2(o(5n.l6y-.3.48=2.12)億元。ed

w電i器th半A年s中po報s不e.僅S成li功d擺e擺s脫f了or20.01N年ET巨3虧.155.C6l億ie元n的t陰Pr影ofi，而且交C出op盈y利ri高g達ht1.21030億4元-2的0成11績A單s，po著s實e

令Pt人y吃L驚td。.顧雛軍控制的科龍自2002年10月起收購破產冰箱企業(yè)吉諾爾，并在短短兩年時間里，以極其低廉的價格，閃電式收購了吉林、揚州、江西、杭州、珠海等地一大批國內已經停產的冰箱生產線。2004年8月9日，郎咸平在復旦大學做了一次名為《格林柯爾：在“國退民進”的盛宴中狂歡》的演講。指出格林柯爾系列并購中的三大規(guī)律：出手的、經營困難但是生產條件較好和市場基礎較好的企業(yè)；三是顧雛軍總是在股權轉讓完成之前進駐目標公司，或成為董事長，或委托自己的副手成為總裁，并且假設這樣的安排是為新控股股東在對公司的一些操作中帶來了便利。格林柯爾引發(fā)科龍危機一是顧氏通過格林柯爾E收va購l的ua企t業(yè)io多n數(shù)on是l上y.市公司，但每ed

一wi類t產h產業(yè)A業(yè)s的po上s端e.都S是li一d家es顧f雛o軍r

1.0N0E%控T

股3.的5私C人l人i公en司t；Profi二是收購C對op象y是ri在g“ht國2退0民04進-”20的1背1

景As下p，os地e方P政ty府L急t于d.2004年前三季度科龍電器的贏利已達2億元，投資機構紛紛做出樂觀的預計。后來突然曝出虧損令國內外輿論嘩然，連科龍的大股東格林柯爾及顧雛軍本人都被置于難堪的焦點。關7,100萬元商譽撇除二是4,700萬元存貨撥備。2005年4格林柯爾引發(fā)科龍危機2005年4月26日科龍電Ev器a公lu告a預ti虧o4n,0o0n0l萬y元.(按國際準則)ed

w，it并h給A出sp了o兩se點.原Sl因i：de一s是f華or意.壓N縮ET機3連.年5

虧Cl損i，e，n需t將Pr相ofi月29日，Co科p龍yr電i器gh公t布22000044-年2年01報1：A虧sp損o6s,e00P0t多y萬L元td，.這與上一年盈利2億多元的業(yè)績形成巨大反差。格林柯爾引發(fā)科龍危機2004年11月，深交所聯(lián)合香港聯(lián)交所進駐廣東科龍總部對其財務問題進行集中核查。核實了從1997年至2001年期間科龍電器和容聲集團的多起未及時披露的重大關聯(lián)交易?？讫埖膶徲嫊嫀熓聞账虑诮又?，不再繼續(xù)擔任科龍的審計師。這極大影響了外界對科龍的看法，供應商由此開始加緊向科龍E追v討al欠u款at。ion

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w2i0t0h5年A5s月po，s中e.國S證li監(jiān)d會es就f此o問r

題.N立E案T

調3.查5，C科li龍e危n危t機P爆rofi發(fā)，國內投資者眼看著科龍股票從25元掉到了1元多。據(jù)有關資料Co指p出yr，i科gh龍t電2器00與4格-2林0柯11爾A系s公po司s或e或懷P懷t疑y與Lt格d林.柯爾系公司有關的公司之間進行的不正?，F(xiàn)金流出總額約為40．71億元，不正?，F(xiàn)金流入總額約為34.79億元，至少給科龍帶來5.92億元的損失。顧雛軍本人遭遇四面楚歌，于同年7月底被捕。顧雛軍對科龍的收購于2002年5月正式完成。2003年4月1日公布的2002年報每股收益是0．2025元，雖然三天后又調整為每股只有0．1021元，但與前兩年的連續(xù)虧損較科龍1999年、2000年、2001年、2002年的經營狀況實際財務分析——科龍相比，這一業(yè)績已經E足v以al讓u投at資i者on歡o呼nl雀y躍.了。簡單比ed

w可it知h，A在s在p這os四e年.S，l科id龍e公s

司fo的r主.營NE收T入3分.5別C是l5i6e．n2t億P元rofi、38．C7億op元y、ri4g7h．t2億20元0、4-4280．181元A，s而po同s期e期的P的t主y營Lt業(yè)d.務利潤分別為17．74億元、6．19億元、7．66億元、10．25億元，凈利潤分別是6．85億、－4．71億、－12．3億和2億（后調整為1億）。近3年來科龍主營收入有所起伏，相應利潤也有所變化，但是毛利潤率基本持平。但為什么公司的凈利潤變化卻如此大呢，奧妙在哪里呢？實際財務分析——科龍仔細閱讀科龍2002年的財務報表，可以發(fā)現(xiàn)，在2002年，科龍公司壞賬準備轉回約0．5億元，存貨減值準備轉回約2．12億元，沖回廣告費7900萬元，維修費撥備相對2001年度減少計提約5000萬元；合計約3．9億備和廣告費用、維修費用照常提取，科龍2002年還能是（0.5+2.12+0.79+0E.v5=a3l.u9a1億ti）on。only.ed

wit那h么A如s如p果os20e0.1S年l沒id有e這s

些fo壞r賬.準NE備T，3存.5貨C跌l價i價e損nt失P準rofi扭虧為盈C盈o嗎py？r依ig此h進t行20簡0單4-還2原01得1到A新sp的o科se龍P凈t利y

潤Lt變d化.?？梢钥闯?，如果沒有2001年的計提和2002年的轉回，科龍在2003年并沒有盈利。實際財務分析——科龍從另外一個角度，再對科龍1999年、2000年、2001年、2002年的費用收入比進行比較，科龍在2001年的費用收入比高得異常，而如果以1998年、1999年、2000年的平均費用收入比24E4％va對l科ua龍t2i0o0n1年on、l2y0.02年進行同比ed

wi還t原h(huán)

的As話p，os得e到.S的l結i結d論es是f：o科r龍.N凈E利T潤3.根5本C沒li有e好nt轉P。rofiCopyright

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Ltd.財務舞弊發(fā)生前的“征兆”金及銀行存款，格林柯爾卻把一部分存款抵押在銀行以取得年息約5％的短期貸款。我們都知道把存單抵押在銀行可以得到的貸款比率是相當高的(接近100％)，格林柯爾貸到的金額卻不到抵押存款金額的60％，銀行如此小心不免讓人產生懷疑。1、運用基本財務指標進行分析發(fā)現(xiàn)端倪。格林柯爾報表的確有些蹊蹺，資產結構：賬上現(xiàn)金非常巨大，占總資產的64％，占凈E資v產al比u例at更i是on高o達n7l4y％.，從關聯(lián)公ed

wit司h購A入sp制o冷se劑.形Sl成i的d的e存s貨fo也r相.當NE可T觀3，.5至C20l0i4e年n底t

存Profi貨價值Co高p達yr1i.g18h億t

元20。0另4-外2，01賬1上A雖sp然o有se超P過t1y0億L億t元d.現(xiàn)財務舞弊發(fā)生前的“征兆”資者認真地分析一下這些奇怪的現(xiàn)象，就可以推斷出格林柯爾嚴重侵占科龍資金的現(xiàn)象。根據(jù)畢馬威的報告，科龍部分所屬公司的資金與格林柯爾系公司的資金均是在無任何業(yè)務支持的情況下從帳內或帳外銀行賬戶被直接劃撥的，現(xiàn)金流入流出總金額達75億元之多。2、比較合并財務報表及母子公司報表找出貓膩。僅從科龍的合并報表以及母公司報表可以看出，科龍有大額的資金被母公司(格林柯爾)侵占。2003年，母公司報表中其他應收Ev款a達lu16a億ti元o之n

巨on，l而y.合并報表中ed

wi該th項A目s僅po為s1e..3S億l元id；e2s00f4o年r母.公N公E司T報3.表5中C其li他e應nt收P款rofi為17億C元op，y而ri合g并ht報2表0中04該-項2項0目11僅A為s1p.o2億s億e元P。ty如L果t投d.財務舞弊發(fā)生前的“征兆”3、縱向比較近年年報不難發(fā)現(xiàn)數(shù)字游戲。從格林柯爾科技的公開的財務報表看出，1998年公司收入僅11萬元，利潤為-800萬元，而2000年年報時統(tǒng)計的收入則達到3.64億元Ev，a3l年ua里t增io長n了o3n,l3y00.倍。自2000ed

wi年th上A市s以po后s，e.格S林li柯d爾es的f業(yè)o績r

一.N路E高T

歌3.猛5進C，l，i2e0n01t年Profi度達到了巔峰。2000年、2001年的營業(yè)額分別達到3.64億C元op和y5r.i1g6h億t元2；00純4利-2潤0分11別A為s2p.o6s9e億P元t和y3L.t3d9

.億元，毛利潤率竟達到了80％，讓行業(yè)內外都很是吃驚!格林柯爾于1999-2001年連續(xù)3年贏利，純利累計超過6億元，外界看來完全符合香港主板上市的硬性條件(連續(xù)3年贏利且3年的贏利累計超過5000萬港元）。財務舞弊發(fā)生前的“征兆”事后，科龍電器原財務部副部長在佛山市中級人民法院的庭審供詞：2002-2004年間，顧雛軍都會下達財務指標，商業(yè)承兌匯票的交易量就是根據(jù)指標套算出來的?？讫堧娖鱁v在a收lu到a客ti戶o的n

商on業(yè)l承y.兌匯票后，ed

wi就th相A應s地po封s存e.了S大li量d庫es存f產o品r

，.N但E是T

這3.些5商C業(yè)l業(yè)i票en據(jù)t到Profi期都會原樣退還給原客戶，根本沒有現(xiàn)金收入。銷售

發(fā)生在C年op底y，ri虛g增ht收2入0的04目-的20是1顯1

然As奏p效o效s的e。Pt這y或L許td.可以解釋這一系列有趣數(shù)字的產生。財務舞弊發(fā)生前的“征兆”為科龍出具2004年的“保留意見”后，德勤也推掉了科龍的審計業(yè)務。從會計師事務所的行為來看，其中必有問題。事務所了解比投資者多得多的信息，他們的行為正好解釋了格林柯爾可能存在問題。4、會計師事務所屢玩“謙讓”須提高警惕。格林柯爾上市時聘請的會計師事務所是安達信，2001年安達信因丑聞“告退”，其在香港的業(yè)務轉給了普華永道?？讫埮c格林柯爾的審計E機v構al都u應at當i是on普o華nl永y道.。但是普華永ed

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品Lt質d。.格林柯爾財務舞弊的特征曝光。1、現(xiàn)金舞弊的“高端運作”。通常上市公司會選擇不易被發(fā)現(xiàn)的資金運作，運用高技術的舞弊手段。他們通過集團內部的債權債務互轉，通過中間公司使關聯(lián)交易非關聯(lián)化，通過銀行或集團E內v部al財u務at公i司on配o合nl資y本.運作等，而技ed

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控制方資金匱乏陷入困境，那么，馬上應該引起警惕，他們隨時會想盡各種辦法挖走上市公司的現(xiàn)金。格林柯爾是一整個“系”，而科龍危機的爆發(fā)正是其不小心掉的“

鏈子”，兩者之間不正常的現(xiàn)金流入流出總額高達70多億元，這實在是格林柯爾的“貨幣轉換中心”。這類公司雖然手段高明、造假過程復雜，但都有一個共同的特征：上市公司處于一個關系復雜的集團當中，而且頻繁擔保與被擔保；集團的實際控制人資金鏈斷裂，十分迫切需要現(xiàn)金；上市公E司v有al莫u名at其i妙on的o資nl金y往.來，特別是現(xiàn)ed

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有Lt關d現(xiàn).現(xiàn)格林柯爾財務舞弊的特征空間。格林柯爾經過一系列的并購使其很快騰空了流動資金，隨之產生的一系列造假更是不斷上演。2、資產重組舞弊。資產重組有資產置換、并購、債務重組等形式，多發(fā)生在關聯(lián)方之間。我國自2001年1月1日起開始執(zhí)行的《企業(yè)會計準則——非貨幣性交易》規(guī)定，企業(yè)以非貨幣性交易E取v得al的u資at產i應on以o換nl出y資.產的賬面價值ed

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