第五講-外匯管理制度及政策調(diào)節(jié)資料課件

第五講外匯管理制度及政策調(diào)節(jié)12/6/20231揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第五講外匯管理制度及政策調(diào)節(jié)第一節(jié)匯率制度的含義及種類第二節(jié)匯率的制度選擇第三節(jié)人民幣匯率制度第四節(jié)政府對外匯市場的干預(yù)第五節(jié)直接管制政策

第六節(jié)國際儲(chǔ)備政策12/6/20232揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié)匯率制度的含義及種類一、匯率制度的概念二、匯率制度的種類12/6/20233揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、匯率制度的概念12/6/20234揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院匯率制度(匯率安排)：一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。一種匯率制度應(yīng)該包括的內(nèi)容：(1)規(guī)定確定匯率的依據(jù)；(2)規(guī)定匯率波動(dòng)的界線；(3)規(guī)定維持匯率應(yīng)采取的措施；(4)規(guī)定匯率應(yīng)怎樣調(diào)整。12/6/20235揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、匯率制度的種類12/6/20236揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）固定匯率制度

固定匯率制：政府用行政或法律手段確定、公布及維持本國貨幣與某種參考物之間的固定比價(jià)的匯率制度。充當(dāng)參考物的東西可以是黃金，也可以是某一種外國貨幣或一組貨幣。12/6/20237揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金本位制下的固定匯率制兩國貨幣之間的匯率是按兩國貨幣含金量的比即鑄幣平價(jià)自行確定的，并且自由兌換、自由鑄造和熔化、自由輸出入的原則能自動(dòng)保證現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)不超過黃金輸送點(diǎn)。12/6/20238揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院紙幣流通條件下的固定匯率制固定匯率通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起。各國當(dāng)局通過規(guī)定虛設(shè)的金平價(jià)來制定中心匯率，現(xiàn)實(shí)匯率也是通過外匯干預(yù)、外匯管制或國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策等措施被維持在人為限定在狹小范圍內(nèi)。12/6/20239揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院(二)(管理)浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制：匯率水平完全由外匯市場的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。12/6/202310揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)(清潔浮動(dòng))：貨幣當(dāng)局對外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。只是一種純理論意義上的概念。管理浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))：貨幣當(dāng)局對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使市場匯率朝有利于本國的方向浮動(dòng)。目前各主要工業(yè)國所實(shí)行的都是管理浮動(dòng)。12/6/202311揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)(獨(dú)立浮動(dòng))：一國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)：歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對非成員國貨幣則采取共同浮動(dòng)的作法。12/6/202312揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院(三)其它匯率制度1、爬行釘住制：匯率可以作經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。兩個(gè)基本特征：（1）實(shí)施國負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一大類；（2）這一平價(jià)可以經(jīng)常、小幅度地調(diào)整(例如調(diào)整2%～3%)，這又使得它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)別，因?yàn)楹笳叩钠絻r(jià)調(diào)整是很偶然的，而且一般幅度很大。12/6/202313揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2、匯率目標(biāo)區(qū)制廣義：泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如中心匯率的上下各10％）的匯率制度。狹義：特指美國學(xué)者威廉姆森（JohnWilliamson）于20世紀(jì)80年代初提出的以限制匯率波動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。12/6/202314揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院3、貨幣局制（CurrencyBoard）在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定的匯率制度。貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定（通常是百分之百）的該外國貨幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。這一制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。貨幣當(dāng)局失去了貨幣發(fā)行的主動(dòng)權(quán)。12/6/202315揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二節(jié)匯率制度選擇一、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較二、固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下貨幣政策和財(cái)政政策的相對有效性分析——蒙代爾—弗萊明模型三、三元悖論（不可能三角）四、影響一國匯率制度選擇的主要因素12/6/202316揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較12/6/202317揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)

效率問題

單一性自發(fā)性微調(diào)性穩(wěn)定性12/6/202318揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益問題政策自主性政策紀(jì)律性政策效力的放大性12/6/202319揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響對國際貿(mào)易、投資等活動(dòng)的影響對通貨膨脹國際傳播的影響對國際間政策協(xié)調(diào)的影響12/6/202320揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、兩種制度下貨幣政策和財(cái)政政策的相對有效性分析——蒙代爾—弗萊明模型12/6/202321揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）蒙代爾—弗萊明模型的前提條件分析對象是一個(gè)開放的小型國家，對國際資金流動(dòng)采取流量分析?？偣┙o曲線是水平的。即使在長期，購買力平價(jià)也不存在。不存在匯率變動(dòng)預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。12/6/202322揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）蒙代爾—弗萊明模型的分析框架

ISLMBBOyei12/6/202323揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）固定匯率制下擴(kuò)張政策

效用分析12/6/202324揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張OieyISLMLM’BB12/6/202325揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院固定匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張ISIS’LMLM’OeyiBB12/6/202326揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（四）浮動(dòng)匯率制下資本完全流動(dòng)時(shí)擴(kuò)張政策效應(yīng)分析12/6/202327揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院浮動(dòng)匯率制下的貨幣擴(kuò)張OeyBBLMLM’ISIS’12/6/202328揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張OyeBBiLMISIS’12/6/202329揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、三元悖論（不可能三角）穩(wěn)定的匯率獨(dú)立的貨幣政策資金的完全流動(dòng)12/6/202330揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、影響一國匯率制度選擇的

主要因素本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征特定的政策目的地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約12/6/202331揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三節(jié)人民幣匯率制度一、人民幣匯率制度概述二、我國現(xiàn)行的匯率制度及其特點(diǎn)三、我國現(xiàn)行匯率制度改革的方向12/6/202332揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、人民幣匯率制度的主要內(nèi)容實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。采用直接標(biāo)價(jià)法。外匯指定銀行對外掛牌的同一外幣匯價(jià)實(shí)行買賣的雙檔價(jià)，即標(biāo)出銀行買入價(jià)和賣出價(jià)，買賣差價(jià)為5%。人民幣遠(yuǎn)期買賣。12/6/202333揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、人民幣匯率制度的歷史第一階段，從1949年至1952年底。第二階段，從1953年至1972年。第三階段，從1973年至1985年。第四階段，從1986年至1993年。第五階段，從1994年至今。12/6/202334揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、人民幣匯率改革的目標(biāo)我國經(jīng)濟(jì)體制改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系。市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制運(yùn)行要求建立一個(gè)自由、開放的外匯市場來實(shí)現(xiàn)外匯資源的有效配置，客觀上要求取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換，這也是人民幣匯率改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)。12/6/202335揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換的條件微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營機(jī)制得到根本轉(zhuǎn)變，對市場經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)要進(jìn)行靈敏而有效的反映；完善的金融市場及健全的貨幣政策機(jī)制；要有一個(gè)健全的財(cái)政體制；強(qiáng)有力的金融監(jiān)管和完善的金融風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制。12/6/202336揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第四節(jié)政府對外匯市場的干預(yù)一、政府干預(yù)外匯市場的目的二、政府對外匯市場干預(yù)的類型12/6/202337揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、政府干預(yù)外匯市場的目的防止匯率在短期內(nèi)過分波動(dòng)避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)進(jìn)行政策搭配的需要其他目的12/6/202338揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、政府對外匯市場干預(yù)的類型12/6/202339揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）直接干預(yù)和間接干預(yù)直接干預(yù)：政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。間接干預(yù)：政府不直接進(jìn)入外匯市場而進(jìn)行的干預(yù)。其做法有：通過改變利率等國內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達(dá)到改變外匯市場供求關(guān)系乃至匯率水平的目的；通過公開宣告的方法影響外匯市場參與者的預(yù)期，進(jìn)而影響匯率。12/6/202340揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù)沖銷式干預(yù)：政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過其他貨幣政策工具來抵銷前者對貨幣供應(yīng)量的影響，從而使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。非沖銷式干預(yù)：不存在相應(yīng)沖銷措施的外匯市場干預(yù)，這種干預(yù)會(huì)引起一國貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。12/6/202341揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）波動(dòng)型干預(yù)、逆向型干預(yù)和非官方釘住型干預(yù)熨平每日波動(dòng)型干預(yù)：政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高價(jià)位賣出、低價(jià)位買進(jìn)，以使匯率變動(dòng)的波幅縮小的干預(yù)形式。砥柱中流型或逆向型干預(yù)：政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波動(dòng)時(shí)，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場穩(wěn)定的干預(yù)形式。非官方釘住型干預(yù)：政府單方面非公開地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)范圍，在市場匯率變動(dòng)與之不符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。12/6/202342揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（四）單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)單邊干預(yù)：一國對本國貨幣與某外國貨幣之間的匯率變動(dòng)，在沒有相關(guān)的其他國家的配合下獨(dú)自進(jìn)行的干預(yù)。聯(lián)合干預(yù)：兩國乃至多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)對匯率進(jìn)行干預(yù)。12/6/202343揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第五節(jié)直接管制政策一、直接管制政策的基本原理二、貨幣自由兌換問題三、復(fù)匯率制12/6/202344揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、直接管制政策的基本原理12/6/202345揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）什么是直接管制直接管制：一國政府通過采取行政或法律手段，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定和國際收支的平衡。12/6/202346揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）直接管制政策的原因短期沖擊因素宏觀政策因素微觀經(jīng)濟(jì)因素國際交往因素12/6/202347揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）直接管制的形式價(jià)格管制金融市場管制進(jìn)出口貿(mào)易管制外匯交易管制12/6/202348揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

二、貨幣自由兌換問題

12/6/202349揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）何謂自由兌換自由兌換：在外匯市場上能自由地用本國貨幣購買（兌換）某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買（兌換）本國貨幣。經(jīng)常賬戶下的自由兌換：對經(jīng)常賬戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實(shí)行無限制的兌換。資本與金融賬戶可兌換：對資本流入和流出的兌換均無限制。12/6/202350揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）貨幣自由兌換的條件健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，即市場機(jī)制成熟的宏觀調(diào)控能力健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平12/6/202351揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）貨幣自由兌換后面臨的新問題資本逃避問題資本逃避：由于恐懼、懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國家的異常流動(dòng)。貨幣替代問題貨幣替代：國內(nèi)對本幣幣值穩(wěn)定失去信心或本幣資產(chǎn)收益率相對較低時(shí)，外幣全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。12/6/202352揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、復(fù)匯率制

12/6/202353揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）復(fù)匯率制的概念復(fù)匯率制：一國實(shí)行兩種或兩種以上匯率的制度。雙重匯率（DualExchangeRates）制、多重匯率制都屬于復(fù)匯率制的范疇。12/6/202354揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）復(fù)匯率制的利益維持一定數(shù)量的國際儲(chǔ)備。隔絕來源于外國的沖擊。達(dá)到商業(yè)政策的目的。實(shí)現(xiàn)財(cái)政目的。12/6/202355揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）復(fù)匯率制的弊端管理成本較高扭曲價(jià)格不公平競爭12/6/202356揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第六節(jié)國際儲(chǔ)備政策一、國際儲(chǔ)備的涵義與作用二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成三、國際儲(chǔ)備的需求與供應(yīng)四、國際儲(chǔ)備的管理12/6/202357揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、國際儲(chǔ)備的涵義與作用12/6/202358揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）國際儲(chǔ)備的概念國際儲(chǔ)備：一國貨幣當(dāng)局所持有的能隨時(shí)用來干預(yù)外匯市場、支付國際收支差額的一切資產(chǎn)。國際儲(chǔ)備的特征可得性流動(dòng)性普遍接受性12/6/202359揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）國際儲(chǔ)備與國際清償能力按照國際儲(chǔ)備的定義和特征，廣義的國際儲(chǔ)備包括自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備。自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和又被稱為國際清償力，它反映了一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體能力。通常所講的國際儲(chǔ)備是狹義的國際儲(chǔ)備，即自有儲(chǔ)備．其數(shù)量多少反映了一國在涉外貨幣金融領(lǐng)域中的地位。12/6/202360揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）國際儲(chǔ)備的作用從整個(gè)世界范圍來，隨著世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的發(fā)展，國際儲(chǔ)備也相應(yīng)增加，它對國際商品和金融資產(chǎn)流動(dòng)起著媒介作用。從一國角度來考察國際儲(chǔ)備的作用清算國際收支差額，維持對外支付能力干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率信用保證12/6/202361揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成貨幣黃金SDRs在IMF的儲(chǔ)備頭寸外匯資產(chǎn)其他債權(quán)12/6/202362揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院1990年～2019年中國外匯儲(chǔ)備圖（單位：億美元）12/6/202363揚(yáng)州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、國際儲(chǔ)備的需求與供應(yīng)12/6/2023