另類投資風(fēng)險(xiǎn)概述

另類投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述另類投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，如同保險(xiǎn)公司所面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)，難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但應(yīng)力求在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)采取有效措施將風(fēng)險(xiǎn)所造成的不利影響控制在可以接受的范圍內(nèi)，即依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系選擇有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制與處理策略，如風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等措施。我司的另類投資業(yè)務(wù)主要包括不動(dòng)產(chǎn)、養(yǎng)老養(yǎng)生及直接股權(quán)投資三類，以下對(duì)不同類別的另類投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行概述和分析：（一）不動(dòng)產(chǎn)及養(yǎng)老養(yǎng)生投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述1.不動(dòng)產(chǎn)及養(yǎng)老養(yǎng)生投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的概念“不動(dòng)產(chǎn)”是指依自然性質(zhì)或法律規(guī)定不可移動(dòng)的土地、土地定著物、與土地尚未脫離的土地生成物、因自然或者人力添附于土地并且不能分離的其他物。具體到我司的不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)主要包括直接或間接投資于房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指從事房地產(chǎn)直接或間接投資而造成損失可能性大小，在項(xiàng)目層面，這種損失包括所投入資本的損失及預(yù)期收益未達(dá)到的損失。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)可以理解為房地產(chǎn)投資過程中，某種低于預(yù)期利潤(rùn)，甚至于導(dǎo)致投資本金損失的可能性。房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中，住宅開發(fā)類投資屬于投資收益較高的投資類型。鑒于保監(jiān)會(huì)明令禁止保險(xiǎn)資金涉足住宅投資，且原則上不允許保險(xiǎn)資金以投資的名義參與拿地，這使得保險(xiǎn)資金不得不面對(duì)市場(chǎng)上高昂的資產(chǎn)價(jià)格，較高的持有成本以及較低的租金收益；加之房地產(chǎn)投資價(jià)值量大、周期長(zhǎng)、位置的不可移動(dòng)性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分等特點(diǎn)，使房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)程度更高。養(yǎng)老養(yǎng)生項(xiàng)目的終端客戶為老年人和準(zhǔn)老年人(退休準(zhǔn)備期的老年人)，除了養(yǎng)老社區(qū)，還包括醫(yī)療護(hù)理、休閑養(yǎng)生等內(nèi)容。養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)品其實(shí)是不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)品的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，是不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)中深具潛力的一個(gè)板塊。養(yǎng)老養(yǎng)生項(xiàng)目同一般的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資一樣要經(jīng)歷四個(gè)階段，即項(xiàng)目投資決策階段、項(xiàng)目建設(shè)前期階段、項(xiàng)目建設(shè)階段及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段。在每個(gè)階段，投資者都會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)。2.不動(dòng)產(chǎn)及養(yǎng)老養(yǎng)生投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)類型根據(jù)不動(dòng)產(chǎn)及養(yǎng)老養(yǎng)生項(xiàng)目擬投資標(biāo)的、投資方式和投后管理模式的不同，投資過程中所涉及的風(fēng)險(xiǎn)類型也不盡相同。總體而言，不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資的主要風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其劃分原則是：這種風(fēng)險(xiǎn)是否影響到市場(chǎng)內(nèi)所有項(xiàng)目，是否能由投資者設(shè)法避免或消除。對(duì)市場(chǎng)內(nèi)所有投資項(xiàng)目產(chǎn)生影響，投資者無法避免或消除的風(fēng)險(xiǎn)可以歸類為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；而只對(duì)個(gè)別項(xiàng)目產(chǎn)生影響，可以由投資者設(shè)法避免或消除的風(fēng)險(xiǎn)可歸類為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述1.股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的概念“股權(quán)投資”是指通過投資行為而取得被投資企業(yè)的股權(quán)，時(shí)間通常無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。c.風(fēng)險(xiǎn)類別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)投資研究，實(shí)時(shí)跟蹤國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整趨勢(shì)，并適當(dāng)調(diào)整項(xiàng)目的投資額度、結(jié)構(gòu)及實(shí)施步驟。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指未來市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)(利率、匯率、股票市場(chǎng)、產(chǎn)品和成本價(jià)格)的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定利潤(rùn)目標(biāo)的不利影響。b.風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目而言，市場(chǎng)供求關(guān)系變化可能對(duì)開發(fā)成本、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及銷售業(yè)績(jī)的產(chǎn)生不利的影響：如區(qū)域內(nèi)同類物業(yè)供給大幅增加，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。所需分析的要素包括且不限于土地、商品房、物業(yè)租賃、建筑材料、貸款利率及融資成本價(jià)格的波動(dòng)；區(qū)域規(guī)劃調(diào)整方面，目標(biāo)物業(yè)不在城市重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域內(nèi)，或交通等基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境未見改善，導(dǎo)致物業(yè)經(jīng)營(yíng)收益下降。就養(yǎng)老養(yǎng)生項(xiàng)目而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是因市場(chǎng)中消費(fèi)者需求變化而導(dǎo)致產(chǎn)品不能被市場(chǎng)消化,對(duì)投資者投資收益造成損失的可能。我國養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)品市場(chǎng)雖然存在較大的供給缺口,但是畢竟養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)作為一種新興的行業(yè),其開發(fā)運(yùn)營(yíng)模式還處于探索階段,老年人受傳統(tǒng)思想的束縛,對(duì)這一新型養(yǎng)老模式有一個(gè)接受和適應(yīng)的過程。同時(shí)，由于市場(chǎng)上諸多不確定因素的存在,養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)品的供求關(guān)系是不斷變化的,而供求關(guān)系的變化必然造成養(yǎng)老養(yǎng)生產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng),其具體表現(xiàn)就是養(yǎng)老養(yǎng)生物業(yè)租金收入的變化和物業(yè)價(jià)值的變化,這種變化會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老養(yǎng)生投資的實(shí)際收益產(chǎn)生偏離于預(yù)期收益的波動(dòng)。c.風(fēng)險(xiǎn)類別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)市場(chǎng)分析，特別是對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)要素的具體分析研究，并及時(shí)調(diào)整投資策略。收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義股權(quán)或債權(quán)投資（包含股權(quán)、債權(quán)投資與夾層投資）收益風(fēng)險(xiǎn)是指因被投資方無法按約定還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入低谷期，或因項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)情況惡化，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，或因其他原因?qū)е峦顿Y收益得不到保證。對(duì)于養(yǎng)老養(yǎng)生投資來說，收益風(fēng)險(xiǎn)是指投資者因自身的經(jīng)營(yíng)管理問題而造成實(shí)際收益水平低于預(yù)期收益的可能,是現(xiàn)金流流出與期望不同的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要與投資企業(yè)的內(nèi)在因素有關(guān),包括經(jīng)營(yíng)決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善,使經(jīng)營(yíng)成本增加,凈收益低于期望水平。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況的深入了解，對(duì)可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流不足情況做出預(yù)判，提前制定對(duì)策。如合同中有收益現(xiàn)金流擔(dān)保及補(bǔ)足機(jī)制，應(yīng)行使相應(yīng)權(quán)利，必要時(shí)采取法律手段對(duì)相關(guān)違約方進(jìn)行處理，維護(hù)投資者正當(dāng)權(quán)益。對(duì)于養(yǎng)老養(yǎng)生投資來說，投資者應(yīng)根據(jù)自身的規(guī)模和目標(biāo)群體定位,選擇適合的開發(fā)模式,合理的經(jīng)營(yíng)策略,盡量避免出現(xiàn)失誤。償付能力風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義償付能力風(fēng)險(xiǎn)是指不動(dòng)產(chǎn)投資所形成的資產(chǎn)出現(xiàn)價(jià)值貶損，導(dǎo)致委托方保險(xiǎn)公司整體償付能力出現(xiàn)下降而造成的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入低谷期，或因項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)管理不善，造成出租收益減少，并導(dǎo)致物業(yè)價(jià)值下降；項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)惡化，導(dǎo)致股權(quán)估值下降；監(jiān)管部門調(diào)整相關(guān)編報(bào)規(guī)則。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施緊密跟蹤持有型物業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)及項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)情況。及時(shí)調(diào)整投資策略，出現(xiàn)異常后增大高價(jià)值資產(chǎn)配置比重。合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)無法滿足法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，也沒有遵循自己制定的標(biāo)準(zhǔn)，以及運(yùn)作的行為準(zhǔn)則，而造成企業(yè)面臨行政處罰或經(jīng)濟(jì)損失的法律風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素項(xiàng)目的投資模式、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、退出方式、相關(guān)協(xié)議條款與現(xiàn)行法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策規(guī)定可能產(chǎn)生的沖突，以及和集團(tuán)、公司內(nèi)部關(guān)于項(xiàng)目投資的操作流程及報(bào)批審批義務(wù)等規(guī)章制度有所違背，從而造成投資項(xiàng)目無法順利實(shí)施。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)項(xiàng)目合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)審查，確保項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)各個(gè)層面依法合規(guī)。加強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通交流，了解其對(duì)項(xiàng)目投資操作方式的合規(guī)性意見，避免因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的合規(guī)性問題。交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目的交易架構(gòu)及相關(guān)協(xié)議條款設(shè)計(jì)上所可能存在的瑕疵，從而導(dǎo)致交易雙方最終利益關(guān)系的不平衡。b.風(fēng)險(xiǎn)要素項(xiàng)目的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)，在交易成本、交易雙方責(zé)權(quán)利平衡、交易組織結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、支付方式、回款方式及相關(guān)時(shí)間點(diǎn)設(shè)定等方面所導(dǎo)致的交易雙方利益的不對(duì)等，從而造成我司的投資收益不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，甚至投資本金受損。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)交易架構(gòu)安排相關(guān)要點(diǎn)的論證，優(yōu)化相關(guān)協(xié)議條款設(shè)計(jì)。應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)同類項(xiàng)目的對(duì)標(biāo)分析，同時(shí)發(fā)揮談判技巧，靈活調(diào)整交易結(jié)構(gòu)，在公平的前提下實(shí)現(xiàn)投資人利益的最大化。擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)是指信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在擔(dān)保業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中，由于各種不確定性因素的影響造成其未能按協(xié)議約定履行其擔(dān)保義務(wù)，從而造成被擔(dān)保方利益受損的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素投資項(xiàng)目的擔(dān)保措施不完善，不能夠達(dá)到對(duì)我司的投資本金及收益的完全覆蓋；抵押物的流動(dòng)性較差、估值過高或處置困難，造成不能及時(shí)清償；以項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押、以土地及在建工程或固定資產(chǎn)作為抵押物的情況下，其抵押率達(dá)到70%或以上，類似情況下，可能造成保險(xiǎn)資金投資本金及收益的安全性受損。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施本著保險(xiǎn)資金負(fù)債匹配的長(zhǎng)期性及安全性原則，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目擔(dān)保措施的論證，確保抵押物具有較高的流動(dòng)性且估值合理，相關(guān)抵押率也應(yīng)設(shè)置在較低比例水平（考慮設(shè)置在50%以下）。退出風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義退出風(fēng)險(xiǎn)指的是投資方將其在項(xiàng)目公司中的資本權(quán)益轉(zhuǎn)讓或變現(xiàn)過程中，由于多方面原因造成的投資本金不能收回，或不能夠獲得預(yù)期收益的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素保險(xiǎn)資金在實(shí)施公開上市、轉(zhuǎn)讓、原股東回購和清算等股東權(quán)益退出渠道時(shí)，由于金融市場(chǎng)環(huán)境變化、交易操作失誤及估值不當(dāng)?shù)仍?，可能?huì)導(dǎo)致投資收益達(dá)不到預(yù)期水平，甚至本金受到損失的情況。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)環(huán)境的研究，必要時(shí)與行業(yè)專家溝通，結(jié)合被投項(xiàng)目的具體情況，為項(xiàng)目選擇合適的時(shí)機(jī)及退出渠道；加強(qiáng)對(duì)退出協(xié)議條款的論證，重點(diǎn)關(guān)注通過特定渠道在未來時(shí)間點(diǎn)退出的可行性，掌握權(quán)益退出的主動(dòng)權(quán)。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目的交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素投資項(xiàng)目的交易對(duì)手為民營(yíng)企業(yè)，項(xiàng)目公司的主要股東為個(gè)人，企業(yè)家的個(gè)人變故有可能會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目產(chǎn)生不利影響；交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)較大，自身經(jīng)營(yíng)管理能力薄弱、資產(chǎn)質(zhì)量低下、盈利能力及現(xiàn)金流狀況不理想，負(fù)債率較高等因素會(huì)直接或間接的增大交易對(duì)手違約的可能性。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的篩選，優(yōu)先選擇信用評(píng)級(jí)高（AAA級(jí)）、資金充裕且處于行業(yè)領(lǐng)先地位的交易對(duì)手，最小化交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)制定信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，并嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定對(duì)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義由于多方面原因造成的對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估估值的不準(zhǔn)確，從而對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)于標(biāo)的項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估貫穿整個(gè)融、投、管、退的項(xiàng)目投資流程，是投資定價(jià)及決策的重要依據(jù)。由于所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)信譽(yù)、能力等各方面水平較低，或因?yàn)閷?duì)行業(yè)、被投資項(xiàng)目的未來發(fā)展?jié)摿烙?jì)不充分，或由于使用估值模型時(shí)對(duì)假設(shè)、條件等參數(shù)的設(shè)定錯(cuò)誤等原因，造成標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)被高估或低估，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的投資收益產(chǎn)生較不利的影響；對(duì)抵押擔(dān)保物的高估還會(huì)影響到投資本金及收益的安全性。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)選聘管理，嚴(yán)格按照公司制度，選擇行業(yè)中排名靠前、經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估；應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)情況的了解，并對(duì)中介機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告結(jié)果進(jìn)行論證，避免評(píng)估值偏離市場(chǎng)公允價(jià)值的情況出現(xiàn)。財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,由于難以預(yù)料、控制的因素作用,使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)一定范圍中所獲取的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏離,因而造成企業(yè)有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的涉稅行為因未能正確有效地遵守稅法規(guī)定，而導(dǎo)致企業(yè)未來利益的可能損失；項(xiàng)目實(shí)施過程中由于未能預(yù)見的情況產(chǎn)生了額外開支，從而導(dǎo)致投資方財(cái)務(wù)損失的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素投資方在追求投資收益最大化的過程中，都會(huì)有追求稅務(wù)成本最小化的動(dòng)機(jī)，考慮到一些項(xiàng)目的投資方式較為復(fù)雜，會(huì)涉及到一些稅收模糊地帶；另一方面，稅收政策及法規(guī)的不斷調(diào)整與更新，容易導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)和政府稅務(wù)部門之間的信息不對(duì)稱，從而造成對(duì)稅務(wù)成本的估算不準(zhǔn)，甚至出現(xiàn)沒能及時(shí)履行納稅義務(wù)的情況。另外，在項(xiàng)目投資實(shí)施的過程中，一些突發(fā)事件及其他不可預(yù)見因素有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)上產(chǎn)生額外的支出，造成投資成本增加，甚至出現(xiàn)需要承擔(dān)較大額度罰款及滯納金的情況。養(yǎng)老地產(chǎn)投資巨大,開發(fā)商需要充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿使用借貸資金,擴(kuò)大自有資金的投資產(chǎn)出,以期實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益。但是舉債規(guī)模過大、資金來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)、籌資方式選擇不當(dāng)、預(yù)期現(xiàn)金流入量減小等因素都會(huì)造成養(yǎng)老地產(chǎn)開發(fā)商的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是財(cái)務(wù)運(yùn)作的不良反映。對(duì)于項(xiàng)目投資者來說,未來養(yǎng)老地產(chǎn)銷售價(jià)格和租金水平的變化、相關(guān)政策的變動(dòng)、建筑成本的增加以及分期付款置業(yè)者可能發(fā)生的拖欠等,都可造成養(yǎng)老地產(chǎn)投資者產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司在這方面的經(jīng)驗(yàn)比較欠缺;在專業(yè)隊(duì)伍方面,壽險(xiǎn)公司缺乏有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì),一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重偏差和失誤,壽險(xiǎn)公司將難以承受。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目財(cái)稅支出預(yù)算的論證，對(duì)可能產(chǎn)生的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控；積極溝通政府及稅務(wù)管理部門，了解稅收政策的變化，并避免由于信息不對(duì)稱而造成違規(guī)，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況。金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是指機(jī)構(gòu)在從事金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、發(fā)行及流通的過程中所面臨的不確定性所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素金融產(chǎn)品根據(jù)其種類不同通常具有不同的風(fēng)險(xiǎn)屬性?？傮w而言，根據(jù)金融產(chǎn)品在產(chǎn)品性質(zhì)、投資規(guī)模、投資期限、交易結(jié)構(gòu)、收益模式、增信措施、交易對(duì)手及退出安排等方面的風(fēng)險(xiǎn)要素構(gòu)成了金融產(chǎn)品的特有風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金在投資于金融產(chǎn)品時(shí)應(yīng)針對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)要素進(jìn)行詳細(xì)論證，確保產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率并保證資金安全。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)要素的分析，及時(shí)調(diào)整投資策略并采取有針對(duì)性的措施規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；投后管理風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義投后管理風(fēng)險(xiǎn)指的是投資人在完成了項(xiàng)目的投資協(xié)議簽署及投資實(shí)施之后，在資金退出之前的項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)管理階段，由于各種不確定性所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人而言，投后管理風(fēng)險(xiǎn)包括在參與項(xiàng)目公司日常經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)控管理資金使用以及參與項(xiàng)目公司重大經(jīng)營(yíng)決策過程中由于市場(chǎng)波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)不善、內(nèi)部控制缺失或操作失誤等因素導(dǎo)致預(yù)期投資回報(bào)無法實(shí)現(xiàn)，甚至造成投資本金損失情況的可能性。對(duì)于養(yǎng)老養(yǎng)生投資來說，由于投資者承擔(dān)物業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán),而物業(yè)租賃及交易成本的波動(dòng)性遠(yuǎn)大于管理傭金的波動(dòng),由此加大了投資者經(jīng)營(yíng)物業(yè)的壓力，從項(xiàng)目選擇、價(jià)格控制到客戶確定,每個(gè)環(huán)節(jié)都存在投后管理風(fēng)險(xiǎn)。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施建立完善的投資管理體系，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)及收益回收情況的監(jiān)控；當(dāng)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)情況及現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的時(shí)候，應(yīng)于第一時(shí)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警并與委托方進(jìn)行溝通協(xié)商，并及時(shí)采取有效措施減少損失。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目而言，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)情況保持實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，及時(shí)評(píng)估不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值和質(zhì)量，適時(shí)調(diào)整不動(dòng)產(chǎn)投資策略和業(yè)態(tài)組合，避免出現(xiàn)重大投后管理風(fēng)險(xiǎn)。要在投資的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。投資者應(yīng)制定養(yǎng)老養(yǎng)生投資的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。在具體的投資過程中,需要定期對(duì)已投項(xiàng)目的收益和資金回收情況進(jìn)行分析,要及時(shí)掌握情況的變化,及早發(fā)現(xiàn)問題并盡快解決。道德風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義道德風(fēng)險(xiǎn)是指因行為主體違背道德準(zhǔn)則而給利益相關(guān)者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。企業(yè)投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)投資活動(dòng)中因行為主體違背道德準(zhǔn)則而給投資者及受影響的其他人造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素道德風(fēng)險(xiǎn)有可能出現(xiàn)在投資行為的各個(gè)階段：在投資決策階段，相關(guān)業(yè)務(wù)人員在制作可行性研究報(bào)告的過程中提供虛假數(shù)據(jù)，夸大標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及未來預(yù)期，誤導(dǎo)投資決策；在商業(yè)談判及協(xié)議簽署階段，沒有最大限度的為我司爭(zhēng)取利益，造成我方的預(yù)期投資收益低于市場(chǎng)平均水平，或使得我司承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；在投資實(shí)施階段，通過與交易對(duì)手或其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行私下交易實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益輸送，并對(duì)我司利益造成危害。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施完善投資企業(yè)的制度約束機(jī)制，明確投資各個(gè)環(huán)節(jié)參與者的具體職責(zé)，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人行為的監(jiān)督管理，并制定具體可行的激勵(lì)約束措施，保證制度規(guī)定得以有效實(shí)施。加強(qiáng)公司內(nèi)部的溝通協(xié)作，建立起暢通的信息傳輸渠道和監(jiān)督體系，最大限度的減少信息不對(duì)稱，實(shí)現(xiàn)投資行為的透明化。委托方審批風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義委托方審批風(fēng)險(xiǎn)是指在***另類投資委托管理的框架下，我司作為受托方，在項(xiàng)目投資過程中由于委托方審批意見的不確定性對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)度產(chǎn)生不利的影響的可能性。b.風(fēng)險(xiǎn)要素在目前的另類投資委托管理框架下，由于體制和流程的原因，即使在委托方董事會(huì)審議通過了項(xiàng)目的投資決策的情況下，投資協(xié)議也需經(jīng)委托方審批通過后方可簽署，委托方在各個(gè)環(huán)節(jié)的審批意見就會(huì)對(duì)項(xiàng)目的投資實(shí)施進(jìn)度、時(shí)間節(jié)點(diǎn)安排乃至投資模式、額度及方式等方面造成影響。如果項(xiàng)目的投資模式、交易條款或其他方面有不符合委托方《投資指引》，或容易引起委托方相關(guān)部門產(chǎn)生異議的情況，項(xiàng)目的整體投資實(shí)施進(jìn)程就會(huì)受到拖延，甚至導(dǎo)致項(xiàng)目無法落地。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施應(yīng)確保投資項(xiàng)目整體依法合規(guī)，并符合委托方《投資指引》中的要求，并充分考慮相關(guān)的法律、財(cái)稅及收益風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少出現(xiàn)委托方審批意見，并導(dǎo)致投資進(jìn)度拖延的可能性。加強(qiáng)與委托方之間的溝通并提高溝通效率，避免出現(xiàn)信息不對(duì)稱的情況，在投資項(xiàng)目立項(xiàng)、決策和實(shí)施的各個(gè)環(huán)節(jié)與委托方保持溝通，充分了解其意見，并提前調(diào)整投資方案，降低審批過程中的不利影響。（二）私募股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素分析我司進(jìn)行私募股權(quán)投資，應(yīng)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策導(dǎo)向，堅(jiān)持以長(zhǎng)期價(jià)值投資為主，并注重投資的安全性。以下是投資股權(quán)項(xiàng)目時(shí)建議考量的風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義宏觀風(fēng)險(xiǎn)是指由于國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化、宏觀政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期變化、產(chǎn)業(yè)革命升級(jí)等因素引起的股權(quán)投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素宏觀風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在和難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)內(nèi)部深層次各種復(fù)雜因素的疊加。其中，主要的風(fēng)險(xiǎn)因素包括但不限于：海外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)重大變化、國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策大幅調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和新興經(jīng)濟(jì)革命、經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變或大幅波動(dòng)等因素，都會(huì)對(duì)被投資企業(yè)產(chǎn)生巨大影響，值得加強(qiáng)關(guān)注和考慮。c.風(fēng)險(xiǎn)類別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的跟蹤和研究，及時(shí)把握國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向和各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并適當(dāng)調(diào)整大類資產(chǎn)配置方案和投資策略。分析重點(diǎn)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性，對(duì)被投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻性系統(tǒng)研究，充分了解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化給產(chǎn)業(yè)帶來的各種影響和后果。（主要針對(duì)政府對(duì)接項(xiàng)目）深入研究地方政府負(fù)債率水平、歷史財(cái)政收入水平、地方政府持有的資源資產(chǎn)情況、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)總量和增量情況，地方政府提供的相關(guān)承諾保障以及國家有關(guān)政策導(dǎo)向等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系變化、被投資企業(yè)上下游價(jià)格發(fā)生波動(dòng)給企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)帶來的不利影響。b.風(fēng)險(xiǎn)要素市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是股權(quán)投資中一項(xiàng)至關(guān)重要的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的幾個(gè)重點(diǎn)方向來看（金融、能源、資源、新型農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通、汽車服務(wù)、養(yǎng)老、醫(yī)療），市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成因素，包括但不限于：新型經(jīng)濟(jì)模式對(duì)既有模式的沖擊、國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對(duì)產(chǎn)業(yè)格局的影響、行業(yè)產(chǎn)能過剩對(duì)企業(yè)利潤(rùn)帶來影響、產(chǎn)業(yè)盈利模式和商業(yè)邏輯不清晰導(dǎo)致企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的影響、被投資企業(yè)進(jìn)入壁壘較低導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降的影響、資產(chǎn)負(fù)債率較高或庫存偏高影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)實(shí)地盡職調(diào)查，由于股權(quán)投資項(xiàng)目各具不同的特點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)必須加強(qiáng)實(shí)地調(diào)查，充分了解產(chǎn)業(yè)鏈上下游各種情況，對(duì)該產(chǎn)業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)影響要進(jìn)行深入、具體、全面分析研究，并及時(shí)調(diào)整投資策略。深入對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的研究工作，積累所投重點(diǎn)領(lǐng)域和方向的行業(yè)知識(shí)數(shù)據(jù)庫，理清各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要素和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，充分理解被投資產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式、盈利模式以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。（主要針對(duì)政府對(duì)接項(xiàng)目）跟蹤研究地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、當(dāng)?shù)刎?cái)政收入來源變化情況、基礎(chǔ)項(xiàng)目資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)和收益情況、資本市場(chǎng)利率水平以及國家有關(guān)政策變化等因素。收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義股權(quán)投資項(xiàng)目的收益風(fēng)險(xiǎn)是指被投資由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致投資收益未達(dá)預(yù)期，從而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是收益風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。其主要構(gòu)成因素，包括但不限于：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降或技術(shù)創(chuàng)新失敗導(dǎo)致企業(yè)盈利未達(dá)預(yù)期、企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中的決策流程、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和公司治理機(jī)構(gòu)等管理風(fēng)險(xiǎn)、以及企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)等投融資環(huán)節(jié)超于預(yù)期所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。這些因素都會(huì)影響企業(yè)的盈利能力、放大收益風(fēng)險(xiǎn)。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況的深入調(diào)研，充分考慮產(chǎn)品、技術(shù)、財(cái)務(wù)、管理等各種風(fēng)險(xiǎn)因素，在投資后期對(duì)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)輔導(dǎo)和支持，對(duì)可能出現(xiàn)各種不利情況做出預(yù)判，并提前制定對(duì)策。對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和商業(yè)模式的創(chuàng)新進(jìn)行充分論證，邀請(qǐng)行業(yè)專家做為外腦協(xié)助研究判斷，充分考慮其可行性和盈利性。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行徹底的調(diào)查，聘請(qǐng)專業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入分析，對(duì)企業(yè)未來發(fā)展進(jìn)行合理和謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)模型預(yù)測(cè)和計(jì)算。在投資協(xié)議中應(yīng)安排充分的增信機(jī)制和擔(dān)保措施，必要時(shí)可采取相關(guān)手段要求相關(guān)方對(duì)所持有的股權(quán)進(jìn)行收購，維護(hù)投資者的利益。償付能力風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義償付能力風(fēng)險(xiǎn)是指股權(quán)投資所形成的資產(chǎn)出現(xiàn)價(jià)值貶損，導(dǎo)致委托方保險(xiǎn)公司整體償付能力出現(xiàn)下降而造成的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素當(dāng)項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)惡化，導(dǎo)致股權(quán)估值下降；監(jiān)管部門調(diào)整相關(guān)編報(bào)規(guī)則。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施緊密跟蹤被投資企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)及公司經(jīng)營(yíng)情況。及時(shí)與委托方進(jìn)行溝通，提示風(fēng)險(xiǎn)因素。合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)定義合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)無法滿足法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，也沒有遵循公司制定的相關(guān)制度準(zhǔn)則，而造成企業(yè)面臨行政處罰或經(jīng)濟(jì)損失的法律風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素項(xiàng)目的投資模式、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、退出方式、相關(guān)協(xié)議條款與現(xiàn)行法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策規(guī)定可能產(chǎn)生的沖突，以及和集團(tuán)、公司內(nèi)部關(guān)于項(xiàng)目投資的操作流程及報(bào)批審批義務(wù)等規(guī)章制度有所違背，從而造成投資項(xiàng)目無法順利實(shí)施。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)項(xiàng)目合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)審查，確保項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)各個(gè)層面依法合規(guī)。加強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通交流，了解其對(duì)項(xiàng)目投資操作方式的合規(guī)性意見，避免因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的合規(guī)性問題。交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺陷主要是體現(xiàn)在股權(quán)投資的投資協(xié)議當(dāng)中各種條款和約定。包括出資比例、入股形式、退出方式、投資回報(bào)、投后管理增值服務(wù)、對(duì)方承諾、增信措施、違約懲罰等。b.風(fēng)險(xiǎn)要素交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要包括但不限于：股權(quán)被稀釋風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)不達(dá)預(yù)期、增信措施無保障力度、違約無補(bǔ)救和懲戒措施、上市失敗后無其他退出安排等。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)明確要求企業(yè)對(duì)過去行為做出保證。該條款明確規(guī)定融資企業(yè)所提供給投資人的所有財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)信息是真實(shí)、確定、充分、完全的,是按照有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定的,這些信息涉及公司的資本、股東權(quán)益、資產(chǎn)、或有負(fù)債、未決訴訟、未定專利權(quán)等。這種書面保證的目的是對(duì)于投資人根據(jù)融資方提供的錯(cuò)誤信息所做出的投資決策,融資方必須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中明確企業(yè)的一些承諾:是對(duì)企業(yè)在融資后的營(yíng)運(yùn)模式、營(yíng)運(yùn)目標(biāo)、應(yīng)該做或不應(yīng)該做的行為、目標(biāo)、結(jié)果做出的肯定性和否定性條規(guī)。肯定性條規(guī)中規(guī)定企業(yè)應(yīng)定時(shí)提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)報(bào)告,規(guī)定公司必須在不同時(shí)期達(dá)到一定的盈利目標(biāo),維持一定的流動(dòng)資金、凈資產(chǎn)和流動(dòng)比率等;否定性條規(guī)中限制企業(yè)未經(jīng)投資方同意做出變更企業(yè)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)和資本結(jié)構(gòu)的交易,如企業(yè)并購、資產(chǎn)重組等。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)明確違約補(bǔ)救措施。投資人有權(quán)對(duì)管理層施加壓力,如果經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化,甚至?xí)庸苷麄€(gè)董事會(huì),調(diào)整公司和管理層?？刹扇∑渌`約補(bǔ)救措施，包括不限于：調(diào)整優(yōu)先股轉(zhuǎn)換比例、提高投資者的股份比例或減少企業(yè)家個(gè)人的股份、投票權(quán)和董事會(huì)席位轉(zhuǎn)移到投資者、調(diào)整或解雇公司管理層。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中可包括回購承諾和增信條款：根據(jù)項(xiàng)目情況，可在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中安排回購承諾等對(duì)賭協(xié)議，如一旦項(xiàng)目收益不達(dá)預(yù)期，則可要求對(duì)方回購我方持有股份，確保我方資金安全。同時(shí)，也可輔以充足的增信措施，確保投資項(xiàng)目萬無一失。退出風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義投資退出風(fēng)險(xiǎn)主要是指退出收益未達(dá)預(yù)期或者退出方式受到市場(chǎng)影響而難以實(shí)現(xiàn)等。b.風(fēng)險(xiǎn)要素風(fēng)險(xiǎn)要素包括但不限于：企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益未達(dá)預(yù)期、大股東侵蝕利益、退出方式短期難以落地。特別實(shí)在在實(shí)施公開上市、轉(zhuǎn)讓、回購和清算等退出渠道時(shí)，由于金融市場(chǎng)變化、交易操作失誤及估值不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е峦顿Y收益達(dá)不到預(yù)期水平，甚至本金受到損失的情況。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的研究，必要時(shí)與行業(yè)專家溝通，結(jié)合被投項(xiàng)目的具體情況，為項(xiàng)目選擇合適的時(shí)機(jī)及退出渠道；加強(qiáng)對(duì)退出協(xié)議條款的論證，重點(diǎn)關(guān)注通過特定渠道在未來時(shí)間點(diǎn)退出的可行性，掌握權(quán)益退出的主動(dòng)權(quán)。深入研究除IPO之外的其他退出方式，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購、并購等，方案設(shè)計(jì)中應(yīng)明確退出失敗后的其他退出方式安排。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目的交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素公司治理結(jié)構(gòu)瑕疵、管理團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)較大等因素會(huì)直接或間接的增大交易對(duì)手違約的可能性。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的篩選，優(yōu)先選擇公司治理結(jié)構(gòu)良好、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、信用評(píng)級(jí)較高、資產(chǎn)質(zhì)量較好的的交易對(duì)手，最小化其違約風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)制定信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，并嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定對(duì)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。估值風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義該部分風(fēng)險(xiǎn)是指在股權(quán)投資分析、論證過程中由于項(xiàng)目信息不對(duì)稱、項(xiàng)目?jī)r(jià)值的評(píng)估模型選取、投資工具和形式的選擇、投資組合的策略等方面產(chǎn)生的各種不確定性因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。b.風(fēng)險(xiǎn)要素標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估貫穿整個(gè)融、投、管、退的項(xiàng)目投資流程，是投資定價(jià)及決策的重要依據(jù)。投資項(xiàng)目信息不對(duì)稱，項(xiàng)目分析不充分（未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)格局變化，企業(yè)自身管理、技術(shù)創(chuàng)新、財(cái)務(wù)等方面未達(dá)預(yù)期），投資團(tuán)隊(duì)能力和經(jīng)驗(yàn)的局限性，投資決策流程不科學(xué)、客觀和透明，投資過程中存在的利益輸送和道德風(fēng)險(xiǎn)等。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目研究深度，必須對(duì)投資項(xiàng)目的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)情況、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、核心競(jìng)爭(zhēng)能力、公司治理情況、財(cái)務(wù)狀況、法律合規(guī)情況深入調(diào)研，并形成書面報(bào)告；盡量通過中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)專家等外腦對(duì)擬投資企業(yè)的上述情況進(jìn)行補(bǔ)充研究，從而降低信息的不對(duì)稱性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格遵守保監(jiān)會(huì)各項(xiàng)政策要求和公司有關(guān)投資決策流程的制度要求，用制度、系統(tǒng)對(duì)項(xiàng)目各節(jié)點(diǎn)進(jìn)行過程管控，避免在投資過程中存在利益輸送和道德風(fēng)險(xiǎn)。在盡職調(diào)查階段，深入研究企業(yè)的管理情況、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品創(chuàng)新技術(shù)壁壘和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)相關(guān)行業(yè)上下游和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)性研究，避免企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)狀況與預(yù)期差距巨大。加強(qiáng)投資團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，項(xiàng)目投資人員的資質(zhì)要求嚴(yán)格符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公司內(nèi)部要求，項(xiàng)目小組成員原則上須配置4名以上具有5年相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)以上的人員，并從項(xiàng)目基本面、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)審計(jì)和法律內(nèi)控等多方面、多維度進(jìn)行充分研究。對(duì)項(xiàng)目估值要采取兩種以上的價(jià)值評(píng)估方式，要建立嚴(yán)格的據(jù)對(duì)估值模型，并綜合相對(duì)估值和絕對(duì)估值等多種方式，對(duì)比國內(nèi)外其他類似企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。金融產(chǎn)品（股權(quán)投資基金）投資風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義金融產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資股權(quán)投資基金等金融產(chǎn)品時(shí)，由于基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生重大損失或者相關(guān)投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，導(dǎo)致基金本金和收益受到損失。b.風(fēng)險(xiǎn)要素股權(quán)投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于投資管理公司的經(jīng)驗(yàn)和能力、基礎(chǔ)資產(chǎn)收益和損失以及相關(guān)投資市場(chǎng)的波動(dòng)。特別對(duì)于持股比較集中的基金產(chǎn)品，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求應(yīng)視作直接投資。c.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d.應(yīng)對(duì)措施對(duì)單一項(xiàng)目基金應(yīng)按照直接投資的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)研和分析，加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的把握力度。對(duì)發(fā)行金融產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照保監(jiān)會(huì)相關(guān)要求，并結(jié)合其歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)和投資領(lǐng)域?qū)I(yè)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和甄選。做好相關(guān)投資市場(chǎng)的跟蹤研究，如股票市場(chǎng)等，確?；甬a(chǎn)品盡可能規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。投后管理風(fēng)險(xiǎn)a.風(fēng)險(xiǎn)定義投后管理風(fēng)險(xiǎn)指的是投資人在完成了項(xiàng)目的投資協(xié)議簽署及投資實(shí)施之后，在資金退出之前的項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)管理階段，由于各種不確定性所可能