高盛投資中國(guó)生豬養(yǎng)殖

案例：高盛投資中國(guó)生豬養(yǎng)殖

背景介紹美國(guó)高盛投資中國(guó)高盛在華的投資高盛構(gòu)建豬肉產(chǎn)業(yè)鏈豬肉產(chǎn)業(yè)鏈開展趨勢(shì)生豬養(yǎng)殖業(yè)的特點(diǎn)生豬價(jià)值鏈2023/12/91背景介紹:2024年，高盛近期斥資2億至3億美元，在中國(guó)生豬養(yǎng)殖的重點(diǎn)地區(qū)湖南、福建一帶全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬廠。據(jù)了解，德意志銀行也正在大規(guī)模布局中國(guó)的養(yǎng)殖業(yè)。專家稱，外資大舉進(jìn)軍中國(guó)農(nóng)業(yè)有利有弊，政府應(yīng)采取措施防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)。2023/12/92美國(guó)高盛投資中國(guó)圖為紐約的高盛總部大樓。作為“華爾街最詭秘的投資銀行〞，高盛憑借十分嫻熟而又別具一格的資本經(jīng)營(yíng)，積極布局中國(guó)。2023/12/93低調(diào)的地產(chǎn)大鱷2023/12/94首先，高盛通過收購不良資產(chǎn)打包中國(guó)房地產(chǎn)。如，在2024年高盛與華融資產(chǎn)和長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司簽署的近百億元不良資產(chǎn)處置協(xié)議中，其中約50％屬于地產(chǎn)不良資產(chǎn)，而僅憑這一已經(jīng)到手的資源，高盛就可以在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)出舉足輕重的聲音。高盛還以“隱形渠道〞浸入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。白廳基金是目前世界上規(guī)模最大的房地產(chǎn)投資者，他是高盛國(guó)際下屬的一個(gè)子公司，超過一半的股份屬于高盛。而正是該基金2024年在上海以1.076億美元的價(jià)格一口吃下了上海市福州路318號(hào)的高騰大廈，成為上海迄今為止成交價(jià)格最高的地產(chǎn)買賣?！?024年底，高盛以1.5億美元賣出。〕高盛描繪的中國(guó)地產(chǎn)業(yè)“路線圖〞是：以上海為根據(jù)地，重點(diǎn)進(jìn)攻北京、廣州、深圳等一線城市，逐漸圈占二線城市。盡管如此，高盛一再否認(rèn)意在中國(guó)地產(chǎn)。2023/12/96介入金融2024年1月，高盛公司、美國(guó)運(yùn)通公司和德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)公司決定向中國(guó)工商銀行投資，4月認(rèn)購工商銀行8.45％的股份，價(jià)值38億美元，其中高盛出資25.8億美元，獲得5.75％的股份，安聯(lián)集團(tuán)投資十億美元，美國(guó)運(yùn)通投資兩億美元。在金融財(cái)務(wù)這塊領(lǐng)域上，1998年高盛就已成為中國(guó)價(jià)值十億美元主權(quán)債券發(fā)行的主承銷商，而且在過去十年期間，中國(guó)對(duì)外發(fā)行的的三次共計(jì)三十億美元的主權(quán)債券，高盛都是主承銷商。2023/12/97另外，高盛與大陸各家銀行、大型企業(yè)也保持良好的關(guān)系，它是這些企業(yè)的參謀、合作伙伴，甚至是投資者。例如，高盛是中國(guó)銀行、中石化、中石油的上市承銷商；聯(lián)想集團(tuán)、中國(guó)網(wǎng)通的投資參謀；并提供資金協(xié)助工商銀行、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)。企業(yè)并購：謀勝于算高盛進(jìn)入中國(guó)所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)，也是盡可能地獲得中國(guó)企業(yè)的控制權(quán)。作為投資銀行，高盛取得目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán)，其直接目的就是要對(duì)收購對(duì)象進(jìn)行資本重組與改造，并最終成功將其推向資本市場(chǎng)，以進(jìn)一步分享股價(jià)收益。2024年5月出資20.1億元人民幣入主雙匯公司；2024年10月3日，我國(guó)最大的肉食品加工企業(yè)之一的雨潤(rùn)食品集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，高盛持有雨潤(rùn)食品〔H股〕9547.04萬股，占已發(fā)行普通股比例6.24%.2023/12/99高盛構(gòu)建豬肉產(chǎn)業(yè)鏈2024年4月26日，高盛以20.1億元中標(biāo)價(jià)格奪得雙聚集團(tuán)100％股權(quán)，不久后再次以5.62億元價(jià)格收購上市公司雙匯開展〔000895〕25％股權(quán)，從而使得高盛集團(tuán)實(shí)際控制雙匯開展60.72％股權(quán)。股改支付對(duì)價(jià)后，高盛集團(tuán)所持雙匯開展將下降到52.86％，但仍然處于絕對(duì)控股地位。2023/12/910而之前一年，高盛在雙匯最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雨潤(rùn)食品集團(tuán)有限公司持有13％的股權(quán)，并占有12個(gè)董事會(huì)席位中的2席。2024年，高盛再次投資2億-3億美元，在中國(guó)生豬養(yǎng)殖的重點(diǎn)地區(qū)湖南、福建一帶全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬廠。高盛的一番跑馬圈豬在業(yè)內(nèi)引起巨大反響。

生豬養(yǎng)殖業(yè)的特點(diǎn)〔1〕規(guī)模大。我國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)模世界第一，2024年，我國(guó)生豬存欄量為4.94億頭，出欄量為6.81億頭；〔2〕養(yǎng)殖區(qū)域集中化。我國(guó)的生豬養(yǎng)殖主要集中在四川、河南和湖南等省份，以豬肉產(chǎn)量計(jì)，三省占全國(guó)的比重超過25%，其中四川數(shù)量一直位居第1位，近幾年來，比重均在10%以上，前10位的省份合計(jì)占全國(guó)的比重在65.60%；2023/12/912生豬養(yǎng)殖業(yè)的特點(diǎn)〔3〕養(yǎng)殖規(guī)?；狈?。養(yǎng)殖方式比較粗放，生豬養(yǎng)殖主要以散養(yǎng)為主；在我國(guó)，一般認(rèn)為每戶養(yǎng)殖在500頭以上就是規(guī)模養(yǎng)殖，2024年，我國(guó)生豬規(guī)模養(yǎng)殖量占的比重為11.80%。美國(guó)生豬的規(guī)?；B(yǎng)殖到達(dá)了很高的水平，養(yǎng)殖量大于5000頭的養(yǎng)殖戶生豬養(yǎng)殖量占比高達(dá)53%?！?〕養(yǎng)殖環(huán)境衛(wèi)生條件較差，易受疾病影響。加大了生豬供給和生豬價(jià)格的周期性波動(dòng)幅度。2023/12/913豬肉產(chǎn)業(yè)鏈目前，由于我國(guó)豬肉產(chǎn)業(yè)鏈下游的生豬屠宰加工業(yè)和豬肉加工行業(yè)的集中度較低，使得行業(yè)利潤(rùn)主要集中在養(yǎng)殖業(yè)。目前，我國(guó)的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，全國(guó)肉類行業(yè)有3萬多家畜禽定點(diǎn)屠宰企業(yè)，其中規(guī)模以上企業(yè)2531家，在數(shù)量上僅占10％不到，行業(yè)集中度比較低。2023/12/9142024年，雙匯、金鑼、雨潤(rùn)三家肉類行業(yè)龍頭企業(yè)屠宰生豬僅占我國(guó)生豬屠宰總量的5％不到，而美國(guó)前三家肉類加工企業(yè)總體市場(chǎng)份額已超過65％。從肉類的深加工率上看，2024年該比例為11.80%，興旺市場(chǎng)一般在50%以上。生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)擁有較高的回報(bào)率以出售一頭90kg肥豬為例，其中，仔豬按10kg計(jì)算，不計(jì)人工本錢和設(shè)備折舊。目前10kg的仔豬國(guó)內(nèi)均價(jià)大約是245元/頭。飼料方面，按照全群料重比3.5計(jì)算，〔90－10〕*3.5=280kg，飼料按均價(jià)2.3元/kg計(jì)算，那么飼料本錢總共約280kg*2.3元/kg=644元。一般一頭豬全程疫苗(15)+獸藥〔20〕＝35元，水電約10元/頭。一頭豬的本錢大約：245＋644＋35＋10＝934元。目前國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格均價(jià)是15.1元/kg左右，那么一頭90k重的生豬的出售價(jià)格約1359元，一頭生豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)：1359－934＝425元/頭。2023/12/916關(guān)注豬肉產(chǎn)業(yè)鏈開展趨勢(shì)就中國(guó)目前的情況看，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)集中在上游養(yǎng)殖行業(yè)，而且自產(chǎn)自養(yǎng)型養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈條延展得更廣。屠宰、生鮮凍肉加工和流通環(huán)節(jié)利潤(rùn)趨薄。事實(shí)上，在商品豬和屠宰場(chǎng)之間存在生豬販子這一環(huán)節(jié)的利潤(rùn)已經(jīng)十分微薄。

廣州天地食品有限公司董事長(zhǎng)陳生一語道破。他說，去年下半年到今天，“國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬企業(yè)純利可達(dá)30%-40%〞。雙匯做了10年的利潤(rùn)，可能比不上廣東溫氏今年80億元〔估算〕的利潤(rùn)。2023/12/917

高盛養(yǎng)豬：產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)新模式高盛進(jìn)軍養(yǎng)殖業(yè)也并非一時(shí)興起。早在2024年，高盛就通過收購國(guó)內(nèi)肉類加工龍頭企業(yè)雙匯及參股雨潤(rùn)，在產(chǎn)業(yè)鏈的終端布下了棋局。在CPI與PPI持續(xù)倒掛的背景下，高企的生產(chǎn)本錢并不能有效轉(zhuǎn)嫁，下游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)將被大幅壓縮。此時(shí)，高盛選擇向肉類加工的上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，利益驅(qū)動(dòng)的因素比較明顯。2023/12/918另外，國(guó)際玉米期貨合約大幅下跌，僅僅一個(gè)月左右，芝加哥商品交易所〔CBOT〕玉米期貨基準(zhǔn)合約從779美分/蒲式耳的高點(diǎn)下跌至578美分/蒲式耳。而玉米、大豆、豆粕作為養(yǎng)豬的重要飼料，價(jià)格上漲的壓力也有所緩解，養(yǎng)豬的收益率自然會(huì)水漲船高。特別是高盛在大宗商品交易中的優(yōu)勢(shì)地位，也有助于其降低養(yǎng)殖本錢，介入養(yǎng)殖業(yè)正好打通了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力均有較大提升。

單從投資的角度，高盛落子生豬養(yǎng)殖，不僅可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以完善在中國(guó)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資，謀求更廣泛的市場(chǎng)收益。目前，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖的集中度并不高，提前布局不僅可以降低進(jìn)入的本錢，還有助于形成規(guī)模擴(kuò)張的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而國(guó)內(nèi)的金融資本，似乎尚未覺察養(yǎng)殖業(yè)的巨大商機(jī)。

2023/12/920完整的產(chǎn)業(yè)鏈也許并不是高盛的終極目標(biāo)，備戰(zhàn)生豬期貨成為其短期利益所在。7月21日，韓國(guó)交易所瘦肉豬期貨正式上市交易，改寫了亞洲尚無農(nóng)畜產(chǎn)品期貨交易的歷史。而中國(guó)作為世界最大的生豬生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，籌備已久的生豬期貨卻遲遲未見推出。韓國(guó)強(qiáng)跑生豬期貨，無疑會(huì)加速我國(guó)生豬期貨的上市步伐。高盛此舉，使其在日后期貨市場(chǎng)上騰挪的空間更大，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)都會(huì)得到表達(dá)。在世界金融資本四處謀求出路，大舉進(jìn)軍事關(guān)糧食平安的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)鏈條之際，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本為何又裹足不前呢？高盛養(yǎng)豬，不僅僅只是產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)模式，更是國(guó)際金融資本圖謀根底行業(yè)的表達(dá)。我們除了學(xué)習(xí)借鑒之外，更應(yīng)該保持高度的警惕。生豬期貨上市條件已具備

為市場(chǎng)提供價(jià)格預(yù)測(cè)市場(chǎng)翹首期盼的生豬期貨終于正式面市。大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)表示，生豬期貨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)規(guī)那么已經(jīng)制定并進(jìn)行了充分的論證，目前上市生豬期貨的條件已經(jīng)具備。南京期貨界專家認(rèn)為，生豬期貨能夠?yàn)樯i市場(chǎng)提供未來1年到1年半時(shí)間內(nèi)的價(jià)格預(yù)測(cè)信息，幫助生豬養(yǎng)殖戶和屠宰、加工企業(yè)有效回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定預(yù)期利潤(rùn)。

2023/12/923此后，全國(guó)范圍內(nèi)豬肉價(jià)格大幅度上漲，從2024年3月份到2024年3月上旬，生豬價(jià)格由8.9元/公斤上升至17元/公斤左右，漲幅高達(dá)90%。針對(duì)豬肉價(jià)格的上漲，國(guó)家采取了加大母豬補(bǔ)貼、擴(kuò)大養(yǎng)豬保險(xiǎn)覆蓋面等多種措施，中央財(cái)政拿出25億元用于補(bǔ)助規(guī)模養(yǎng)豬。盡管出臺(tái)了這些鼓勵(lì)政策且有較高的生豬價(jià)、豬肉價(jià)支撐，但生豬補(bǔ)欄量增加的并不理想。其關(guān)鍵原因在于，在過去長(zhǎng)達(dá)3年多的時(shí)間內(nèi)，許多農(nóng)民養(yǎng)豬一直是賠錢的，去年下半年以來，雖然豬價(jià)提高，但現(xiàn)在購置豬仔的本錢就相當(dāng)于前年成豬的價(jià)格，農(nóng)民普遍擔(dān)憂之后豬價(jià)還會(huì)再低落，特別是現(xiàn)在集中補(bǔ)欄，數(shù)月后集中出欄時(shí)會(huì)引起生豬價(jià)格大幅下跌。出于這種反周期的經(jīng)驗(yàn)判斷，養(yǎng)豬戶對(duì)增加生豬存欄大都持觀望心理，不敢盲目補(bǔ)欄、擴(kuò)大規(guī)模。

對(duì)于養(yǎng)豬農(nóng)民來說，如果有生豬期貨，他可以參考期貨未來的價(jià)格，自己跟屠宰廠和生豬貿(mào)易商事先簽訂合同，訂好價(jià)格，實(shí)現(xiàn)“先賣后養(yǎng)〞，不管市場(chǎng)價(jià)格如何變化，都可以確保得到預(yù)期穩(wěn)定的利潤(rùn)，這樣一來，他就會(huì)比較放心大膽地去養(yǎng)豬。對(duì)于規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)，可以按照生豬出欄進(jìn)度，經(jīng)過本錢核算，在期貨市場(chǎng)適時(shí)分期賣出，實(shí)現(xiàn)“先賣后養(yǎng)〞，在生豬出欄前“邊養(yǎng)邊賣〞，提前鎖定銷售價(jià)格，穩(wěn)定養(yǎng)殖收益。屠宰企業(yè)那么可以根據(jù)加工方案，在期貨市場(chǎng)中分批購進(jìn)生豬，保障原料穩(wěn)定供給，提前鎖定采購本錢，實(shí)現(xiàn)屠宰線的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，確保穩(wěn)定收益。

2023/12/925而南京相關(guān)期貨專家也認(rèn)為，生豬期貨市場(chǎng)功能將會(huì)成為效勞國(guó)家宏觀調(diào)控的有效工具之一。生豬期貨價(jià)格信息具有超前預(yù)期性，政府可以參照這一價(jià)格趨勢(shì)科學(xué)把握生豬市場(chǎng)供求關(guān)系變化，適時(shí)制訂應(yīng)對(duì)政策或調(diào)整生豬儲(chǔ)藏規(guī)模、布局與結(jié)構(gòu)，科學(xué)引導(dǎo)生豬產(chǎn)業(yè)開展;還可以利用期貨價(jià)格公開、透明的特點(diǎn)將國(guó)家宏觀調(diào)控意圖快速傳導(dǎo)到市場(chǎng)各個(gè)層面，從而更好實(shí)現(xiàn)國(guó)家對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的目標(biāo)。2000—2024豬肉價(jià)格走勢(shì)2023/12/927

關(guān)于高盛投資養(yǎng)豬外資進(jìn)入我國(guó)養(yǎng)豬業(yè)就可以加快我國(guó)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；M(jìn)程、影響未來生豬價(jià)格的定價(jià)權(quán)、甚至對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壟斷等看法是不準(zhǔn)確的，也高估了外資的作用，起碼目前是這樣，因?yàn)椋?/p>

1、我國(guó)養(yǎng)豬生產(chǎn)規(guī)模大，2024年產(chǎn)值6336.7億元〔2024年產(chǎn)值可能還要大一些〕，區(qū)區(qū)2～3億美元，占不了多大的分額，如果這些投資全部形成生產(chǎn)力，每年的出欄豬數(shù)量就是200萬頭左右，缺乏以影響市場(chǎng)的供求〔收購的豬場(chǎng)原本也養(yǎng)豬〕和定價(jià)權(quán)，也缺乏以從總體上推進(jìn)規(guī)?；M(jìn)程。

2023/12/9282、外資以不同形式進(jìn)入我國(guó)〔資本、實(shí)業(yè)〕養(yǎng)豬業(yè)，根本出發(fā)點(diǎn)是我國(guó)有廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)〔包括種豬〕。外資進(jìn)入對(duì)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)總體是一件好事情，特別是當(dāng)前開展規(guī)模養(yǎng)豬階段，需要新鮮的開展理念、較多的資金支持和較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，因此外資進(jìn)入有利于我國(guó)養(yǎng)豬業(yè)的開展，飼料行業(yè)走過的歷程就是很好的例證。

3、影響我國(guó)養(yǎng)豬生產(chǎn)順利開展的一些問題，如市場(chǎng)波動(dòng)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保壓力、飼料供