換手率實(shí)戰(zhàn)分析

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換手率的說(shuō)明：

主力吸籌往往在籌碼分布上留下一個(gè)低位密集區(qū)。在大多數(shù)情況下，主力完成低位吸籌之后并不急于拉抬，甚至主力要把股價(jià)故意再作回到低位密集區(qū)的下方，因?yàn)檫@個(gè)地方市場(chǎng)基本沒(méi)有拋壓，所有投資者處在淺套狀態(tài)，護(hù)盤(pán)相對(duì)容易一些。一旦時(shí)機(jī)成熟，主力從低位密集區(qū)的下方首先將股價(jià)拉抬到密集區(qū)的上方，形成對(duì)籌碼密集區(qū)的向上穿越，這個(gè)穿越過(guò)程極易暴露主力的持倉(cāng)狀況，如果主力巨量持倉(cāng)的話，盤(pán)面上就不會(huì)出現(xiàn)太多的解套拋壓。即股價(jià)上穿密集區(qū)而呈現(xiàn)無(wú)量狀況，這個(gè)時(shí)候我們就知道該股已由主力高度持倉(cāng)了。

技術(shù)上我們必須對(duì)“無(wú)量”這個(gè)市場(chǎng)特征給出較明確的參考標(biāo)準(zhǔn)：即用換手率來(lái)精確估計(jì)成交量。通常我們不單純使用成交量這個(gè)技術(shù)參數(shù)，因?yàn)楣善钡牧魍ūP(pán)有大有小，同樣的絕對(duì)成交量并不能說(shuō)明這只股票是換手巨大還是基本沒(méi)有換手。如每天900萬(wàn)股的交易，對(duì)于中國(guó)石化（600028）來(lái)說(shuō)僅占其流通盤(pán)的千分之5.8，而對(duì)于膠帶股份（600614），這900萬(wàn)股已經(jīng)是它流通盤(pán)的全部了。用放量與縮量來(lái)監(jiān)控獲利拋壓也不是一個(gè)好主意。而換手率則本質(zhì)得多。

依照本人的經(jīng)驗(yàn)，我們可以把換手率分成如下個(gè)級(jí)別：

絕對(duì)地量：小于1%

成交低靡：1%——2%

成交溫和：2%——3%

成交活躍：3%——5%

帶量：5%——8%

放量：8%——15%

巨量：15%——25%

成交怪異：大于25%

我們常使用3%以下這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，并將小于3%的成交額稱為“無(wú)量”，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛認(rèn)同。更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)是2%。下面我們看一個(gè)例子這是綜藝股份1999年3月末的K線圖。當(dāng)時(shí)這只股票的價(jià)格僅為8.11元（復(fù)權(quán)價(jià)）。我們從圖上可以看到該股正在從籌碼密集區(qū)的下方實(shí)施向上的穿越，但它的換手率非常小，3月23日那一天的換手率僅為1.74%，屬于成交低靡范疇，而在上穿籌碼密集區(qū)的過(guò)程中有約60%的籌碼得到了解放。于是，解套不賣(mài)的籌碼占了流通盤(pán)的60%。我們由此可以認(rèn)定，這60%的籌碼大部分為主力所有，于是這只股票的莊家持倉(cāng)量已經(jīng)合格了。該股后來(lái)的走勢(shì)是眾所周知的，到了2000年2月21日，該股創(chuàng)下了63.95元的最高價(jià)。

以上是通過(guò)籌碼密集區(qū)的無(wú)量上穿來(lái)判斷主力的持倉(cāng)量的方法，即一旦發(fā)現(xiàn)籌碼密集區(qū)以低靡成交量向上穿越，則被穿越的籌碼大部分是主力持倉(cāng)。這種估計(jì)主力持倉(cāng)的方法盡管簡(jiǎn)單，但對(duì)于低位捉莊的參考價(jià)值卻是巨大的。二．換手率直觀的反應(yīng)成交量：

在我們最常見(jiàn)到的股價(jià)走勢(shì)圖中，成交兩量由柱形圖來(lái)表示，而相應(yīng)的刻度是由電腦自動(dòng)調(diào)整的。如果我們看到一根柱子就認(rèn)為該股“放量”了，而不去仔細(xì)看清相應(yīng)的刻度，就很容易把小量看成是大量，也可能由于大量持續(xù)出現(xiàn)而放松警惕。

徹底解決上述問(wèn)題的方法是，把成交量全部換算成換手率，并找出“放量”和“縮量”的客觀標(biāo)準(zhǔn)，然后以這一客觀標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量市場(chǎng)交易的活躍程度。將成交量換算成換手率的工作，可以由電腦代勞，許多分析軟件中都有換手率指標(biāo)，只是個(gè)股流通盤(pán)的大小需要設(shè)定和維護(hù)，這點(diǎn)工作是不能逃避的。一旦我們起用換手率代替成交量，立即就會(huì)對(duì)每只股票的活躍程度有更清晰的了解。

在一個(gè)市場(chǎng)中等活躍的時(shí)候，大量股票的日換手率集中在1%-2%之間，大約70%的股票的日換手率低于3%。也就是說(shuō)，3%是一個(gè)重要的分界，3%以下的換手率非常普通，表明沒(méi)有大資金在其中運(yùn)作。換手在3%-7%之間的股票占股票總數(shù)的22%，當(dāng)換手率達(dá)到上述數(shù)值時(shí)，說(shuō)明該股已進(jìn)入活躍狀態(tài)，應(yīng)該引起我們的注意。7%-15%之間的日換手率比較少見(jiàn)，屬于高度活躍狀態(tài)，一般來(lái)說(shuō)這些股票已經(jīng)廣為市場(chǎng)關(guān)注。日換手率51%以上是很極端的情況，這類股票只占市場(chǎng)總數(shù)的2%左右，對(duì)它們必須做特別的分析，也許這些股票目前正是市場(chǎng)焦點(diǎn)，也許莊家把有大量籌碼，可以盡情對(duì)敲放量。三、換手率的實(shí)戰(zhàn)方法

我們可以依據(jù)換手率的高低把股票活躍度分成三個(gè)級(jí)別：

第一類：冷清（換手率《3%》：

有兩種可能，一是該股沒(méi)有活動(dòng)的莊家，屬于散戶行情，另一種情況是莊家已經(jīng)高度控盤(pán)，而他現(xiàn)在并不想吸引大家跟風(fēng)賣(mài)進(jìn)。我們來(lái)看兩個(gè)實(shí)例。

下圖顯示科龍電器今年上半年的走勢(shì)，換手率很少超過(guò)3%，這是散戶行情，沒(méi)有大主力進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)時(shí)很多人認(rèn)為這是只好股，一定有人炒，但我們應(yīng)該相信實(shí)際走勢(shì)。到后來(lái)公布了業(yè)績(jī)，大家才知道他不像想象的那么好。南天信息的低換手反應(yīng)了一種事實(shí)，哪就是此處并未放出多大量來(lái)（不要為下方的量柱所迷），此股有可能有主力吸籌，但離強(qiáng)勢(shì)還很遙遠(yuǎn)。另一種交易冷清的情況：以極小的換手率橫盤(pán)，莊家控盤(pán)。他不放量，說(shuō)明他并不想出貨。600076青鳥(niǎo)華光2002年3月18至4月30日。000408河北華玉第二類：活躍（換手率在3%-7%之間）

表示有莊家正積極活動(dòng)（受消息刺激時(shí)不算），他的意圖是什么，必須結(jié)合前期走勢(shì)來(lái)判斷。如下圖中國(guó)化建，溫和活躍的換手率說(shuō)明莊家正得心應(yīng)手地調(diào)控股價(jià)，營(yíng)造上升通道。600176中國(guó)化建2000年7月至9月。第三類：熱烈（換手率大于7%，常常超過(guò)10%）

這是侯籌碼急劇換手，如果發(fā)生在高位，尤其是在高位縮量橫盤(pán)之后，很可能是莊家出貨，這是往往有相應(yīng)的消息配合，如果發(fā)生在底位，尤其是發(fā)生在第一個(gè)阻力區(qū)的時(shí)候，很可能是強(qiáng)莊積極進(jìn)貨。000408河北華玉2002年4月28至4月30日。在日常選股過(guò)程中，我們可以把10日平均換手率大于3%作為一個(gè)基本條件，對(duì)于達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的股票可以節(jié)省大量時(shí)間精力，選股效率大大提高（當(dāng)然，對(duì)該度控盤(pán)的股票要另外注意）。尤其對(duì)于那些10日平均換手率大于5%的股票，如果縮量至換手率低于3%，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

換手率在不同位置的意義

一本教散戶如何炒股的書(shū)上是這樣說(shuō)的：換手率是指某只股票在一定時(shí)間內(nèi)的成交股數(shù)與其流通股本之間的比值，換手率高的股票表明資金進(jìn)入量相對(duì)較多，屬于熱門(mén)股；反之，則屬冷門(mén)股。

換手率實(shí)際上是股價(jià)運(yùn)動(dòng)過(guò)程中發(fā)出一種股市語(yǔ)言，這種語(yǔ)言在不同的時(shí)間、不同位置表達(dá)出不同的內(nèi)在涵義

低位高換手率。這種語(yǔ)言在說(shuō)：有機(jī)構(gòu)在吸貨、屯積籌碼，籌碼正在由分散持有的散戶手里向機(jī)構(gòu)大戶倉(cāng)里集中，該股日后必將有一波上漲。如中關(guān)村，再如山東鋁業(yè)（600205）在2000年1月7日到1月12日，4個(gè)交易日放出8671萬(wàn)股的成交量，換手率達(dá)到54．19％。隨后該股踏上了長(zhǎng)達(dá)半年升途。高位高換手率。也就是說(shuō)，有機(jī)構(gòu)在對(duì)倒放量，吸引散戶跟進(jìn)，在高位派發(fā)高價(jià)籌碼，籌碼正由莊家集中持有的倉(cāng)庫(kù)流向散戶的小口袋里分散持有，該股日后必跌。橫盤(pán)區(qū)間里，如果主力仍想向上做，定會(huì)選擇大角度向下洗盤(pán)，而不會(huì)高換手橫盤(pán)了。

利空中低位高換手率。這種語(yǔ)言在說(shuō)：市場(chǎng)上的有心人在股價(jià)的中低位正趁利空大口吞吃散戶因恐慌而割掉的廉價(jià)籌碼。敢于在出利空時(shí)屯積貨物還說(shuō)明，這種利空是暫時(shí)的，后市必有好戲。如廣州冷機(jī)（000893）2001年3月14日公布了2000年每股虧損0．416元的年報(bào)，屬于重大利空，可是當(dāng)天下午一開(kāi)盤(pán)，該股低開(kāi)高走，當(dāng)時(shí)放出225．71萬(wàn)股的大量，成交量比前一日放大7．7倍，隨后該股易漲難跌，一路盤(pán)升.利多高位高換手率。

這種語(yǔ)言在說(shuō)：參與該股的機(jī)構(gòu)正在利用好消息在高位派發(fā)高價(jià)籌碼，宴席即將散去，吃得酒足飯飽的先知先覺(jué)者利用好消息瘋狂逃跑，后知后覺(jué)的散戶正好趕來(lái)付款結(jié)帳。

波段性底部與回?fù)醯忘c(diǎn)時(shí)的低換手率

此狀況的低換手率，與上述不同點(diǎn)在于當(dāng)前行情是處于多頭市場(chǎng)，即72，120或250日均線呈多頭上行排列，主力資金已積極介入并持有了一定的籌碼，回調(diào)僅是技術(shù)性的震倉(cāng)或洗盤(pán)，目的是再次吸納或清出浮動(dòng)籌碼，提高參與者的平均持股成本等，以便未來(lái)拓展獲利空間。當(dāng)行情作波段性調(diào)整時(shí)，大多喜歡用傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)或黃金比來(lái)預(yù)測(cè)可能的下跌位，但一些重要的技術(shù)點(diǎn)位常常被主力刻意打破而失效的情形是常有的事，使人在技術(shù)上產(chǎn)生諸多疑惑。而‘換手率’在此時(shí)卻顯得極有效真實(shí)，往往成為行情分析的主要控制因素——試想，當(dāng)平均成交量（換手率）已萎縮到某一極限，表明多空雙方力量衰竭，已沒(méi)有多少再原參與買(mǎi)賣(mài)。此時(shí)的低換手率，通常在技術(shù)形態(tài)上會(huì)出現(xiàn)大家熟知的‘散兵坑’或‘芝麻點(diǎn)’，一旦價(jià)格企穩(wěn)帶量上漲，豈不是介入良機(jī)？

這種例子隨入可見(jiàn)。

次高位高換手——次高位，

如按莊家平均成本價(jià)的2倍（即漲幅度為100%），是莊家最可能出貨的目標(biāo)價(jià)計(jì)，則當(dāng)漲幅小于30%—40%的高點(diǎn)，可稱為次高位。機(jī)構(gòu)或莊家除運(yùn)用常規(guī)手法洗盤(pán)外，在次高位的‘高換手洗盤(pán)’的方式也常被采用，且顯得更為有效：連續(xù)幾日長(zhǎng)陽(yáng)上漲，最后一天再度高開(kāi)甚至快速?zèng)_漲停，但支持不久被打開(kāi)，全天一路低走，換手陡然放大。這種次高位的高換手走勢(shì)行情，其市場(chǎng)意義當(dāng)是十分明朗的。

次高位高換手洗盤(pán)后，股價(jià)通常會(huì)回?fù)酰灿欣?。如遇控盤(pán)力較強(qiáng)的大莊或已被高控盤(pán)的大牛股，次高位高換手洗盤(pán)會(huì)在當(dāng)日盤(pán)中完成，翌日股價(jià)再創(chuàng)新高，繼續(xù)強(qiáng)趨勢(shì)性上漲。四、實(shí)戰(zhàn)新股換手率

主力機(jī)構(gòu)若看中某只新股，他會(huì)利用開(kāi)盤(pán)后的5分鐘、15分鐘趁廣大散戶猶豫、觀望之際，快速介入。所以，前5分鐘、前15分鐘及前半小時(shí)的換手率及其股價(jià)走勢(shì)，往往能說(shuō)明該新股是否有市場(chǎng)大主力介入及預(yù)示著后市股價(jià)的走向。

有強(qiáng)莊介入的新股從換手率角度往往具有以下特征：

一、5分鐘換手率在20％以上且5分鐘K線收陽(yáng)線（有時(shí)大盤(pán)極弱不排除5分鐘K線收陰線，但第二個(gè)5分鐘K線必須收陽(yáng)線）。

二、15分鐘換手率在30％以上且收出陽(yáng)線。

三、30分鐘換手率在40％以上。

四、全天換手率在57％－77％之間最為理想，過(guò)高或過(guò)低的換手率均不理想。如果換手率過(guò)低，說(shuō)明該股首日無(wú)大主力關(guān)照；若首日換手率過(guò)高（大于78％）往往說(shuō)明散戶后市過(guò)于搶盤(pán)。此種情況往往首日收出大陽(yáng)線或上影線較長(zhǎng)的大陽(yáng)線，預(yù)示著單日行情的可能性極大。

對(duì)以上給出的換手率標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)靈活掌握。一般地，小盤(pán)股指標(biāo)應(yīng)高一點(diǎn)，流通盤(pán)偏大的股票指標(biāo)可低此。如：600456寶鈦股份，相對(duì)于6000萬(wàn)的盤(pán)子，首日換手率83%算合理。

600456寶鈦股份三十分鐘K線圖：結(jié)合買(mǎi)賣(mài)大單對(duì)比分析

買(mǎi)賣(mài)大單對(duì)比分析就是通過(guò)分析在一定時(shí)間內(nèi)（如前5分鐘、前15分鐘、前30分鐘、全天等）買(mǎi)賣(mài)大單（如1500手以上大單、2000手以上大單等）的對(duì)比數(shù)量來(lái)判斷該新股是否有主力介入。一般地，大主力介入的新股，其前5分鐘、前15分鐘、前30分鐘的大買(mǎi)單數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大賣(mài)單數(shù)量（3倍以上），前1小時(shí)、全天的次大買(mǎi)單數(shù)量亦要明顯大于次大賣(mài)單數(shù)量（2倍以上）。通過(guò)對(duì)這一指標(biāo)的分析，可以更準(zhǔn)確地幫助我們判斷市場(chǎng)主力對(duì)剛上市新股的介入程度。

例：成發(fā)科技

成發(fā)科技在2001年12月12日首日上市時(shí)的分時(shí)走勢(shì)大單研判。成發(fā)科技在9：31—10：00的29分鐘內(nèi)，2000手以上的大賣(mài)單及大買(mǎi)單數(shù)量分別為80576手和24560手，大賣(mài)單數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大買(mǎi)單數(shù)量（3倍以上）。而全天的2000手以上大賣(mài)單及大買(mǎi)單數(shù)量分別為90919手和29945手(圖略)，大賣(mài)單數(shù)量亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大買(mǎi)單數(shù)量（3倍）。由此可以判定，該新股首日上市基本無(wú)主力介入，后市盤(pán)跌無(wú)疑（而實(shí)際上，正如前面分析的那樣，成發(fā)科技首日上市最高摸至21.66元后連續(xù)盤(pán)跌，一周多的時(shí)間下跌了25%以上，首日介入者全部被套死）。買(mǎi)賣(mài)大單對(duì)比分析對(duì)其他股票（非首日上市新股）的后期走勢(shì)研判，亦具有重要的指導(dǎo)意義。一般來(lái)講，新股首日上市換手率都較高，大多數(shù)在50％左右。從中小企業(yè)板個(gè)股換手率上看，都超過(guò)了這個(gè)額度，有的甚至達(dá)到了80％以上，接近90％。換手率高雖然表明了市場(chǎng)交投非?；钴S，短線資金介入踴躍，但由于是交易的第一天，當(dāng)換手率過(guò)高的時(shí)候，也表明了資金爭(zhēng)搶籌碼非常激烈，不但使得大量的跟風(fēng)盤(pán)一擁而上，推高了股價(jià)，也直接打亂主力資金的操作計(jì)劃。這種情況下，首日換手率過(guò)高的個(gè)股，主力后期基本上都會(huì)通過(guò)打壓股價(jià)來(lái)清洗籌碼，像中小企業(yè)板個(gè)股就出現(xiàn)了近3個(gè)跌停。這樣一來(lái)，主力不但可以打開(kāi)波段運(yùn)作空間，還可以使浮籌被迫虧損離場(chǎng)。所以，對(duì)首日換手率過(guò)高的個(gè)股，短線應(yīng)以觀望為主，等其回調(diào)再伺機(jī)介入，做中線投資，可能會(huì)有所收益。

反過(guò)來(lái)說(shuō)，首日上市換手率如果不能超過(guò)50％，就算是比較低了。這說(shuō)明了兩種情況：一是投資者不看好該股后期發(fā)展；二是其本身定位已經(jīng)較高，短線投資價(jià)值較小。該類個(gè)股在短期內(nèi)將很難活躍，對(duì)于以短線炒作為主要手法的新股來(lái)講，不是一個(gè)好的投資對(duì)象。

實(shí)際上，新股首日換手率在60―70％才具有最好的短線介入價(jià)值，也就是說(shuō)新股上市首日如果上午換手率能達(dá)到50％左右最好。這樣的換手率，基本上能保證主力資金獲得大部分籌碼。而且由于交易的相對(duì)理性，將使得股價(jià)的市場(chǎng)定位不會(huì)過(guò)