2024年A股策略報(bào)告：適應(yīng)新常態(tài)尋找再平衡

目錄1．2023年市場(chǎng)走勢(shì)分析—A股總體延續(xù)2022年弱勢(shì) 5A股走勢(shì)回顧 5其他大類資產(chǎn)走勢(shì)回顧 8國內(nèi)宏觀分析結(jié)構(gòu)性失衡現(xiàn)象依然存在 11GDP分項(xiàng)分析 12其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 14全球宏觀簡要分析 16政策端分析多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，但實(shí)現(xiàn)質(zhì)的變化需要逐步消化 19經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策 19活躍資本市場(chǎng)政策 19中美外交政策 215．2024年需要關(guān)注事項(xiàng) 22國內(nèi)方面 22全球方面 236．2024年市場(chǎng)展望以及投資建議 25市場(chǎng)展望 25內(nèi)宏層面 25內(nèi)中層面 27球?qū)用?29市場(chǎng)走勢(shì)判斷 29建議關(guān)注方向 31圖表目錄圖1：A股主流寬基指數(shù)階段性表現(xiàn) 5圖2：中美利差與人民幣匯率走勢(shì) 6圖3：中美利差與創(chuàng)業(yè)板走勢(shì) 6圖4：北向資金階段性流出較明顯 6圖5：兩融業(yè)務(wù)融資余額波段上升 6圖6：申萬一級(jí)行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)以及PE分位變化 8圖7：申萬一級(jí)行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)以及PB分位變化 8圖8：不同商品板塊年內(nèi)表現(xiàn) 9圖9：部分品種年內(nèi)表現(xiàn) 9圖10：年內(nèi)國債期貨主力合約以及10Y國債利率表現(xiàn) 9圖不同期指品種近月合約基差表現(xiàn)分化 10圖12：IC、IM遠(yuǎn)月合約較現(xiàn)貨指數(shù)深度倒掛 10圖13：全球重點(diǎn)品種年內(nèi)走勢(shì) 10圖14：標(biāo)普500指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)連續(xù)低于0軸 圖15：全年國內(nèi)GDP持續(xù)修復(fù) 12圖16：低基數(shù)因素帶動(dòng)2023年第三產(chǎn)業(yè)修復(fù) 12圖17：2023年初以來固定資產(chǎn)投資(累計(jì))增速持續(xù)下行 12圖18：房地產(chǎn)開發(fā)以及民間固定資產(chǎn)投資仍收縮 12圖19：疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后消費(fèi)一度快速恢復(fù)但近期反復(fù) 13圖20：房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能不足 13圖21：出口增速低位運(yùn)行，近期單月貿(mào)易順差有所下滑 14圖22：我國對(duì)歐盟、東盟等區(qū)域貿(mào)易順差持續(xù)回落 14圖23：近年來我國對(duì)主要國家或地區(qū)貿(mào)易差額情況 14圖24：制造業(yè)PMI仍然反復(fù) 15圖25：PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需仍然處于偏弱的狀態(tài) 15圖26：10月CPI增速再度降至0軸下方 15圖27：2023年下半年以來PPI整體有所改觀 15圖28：M1M2增速均回落且剪刀差仍未改善 16圖29：居民貸款占比仍然偏低 16圖30：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次“按兵不動(dòng)” 17圖31：美歐通脹水平受緊縮政策影響迅速回落 17圖32：全球主要制造業(yè)國家PMI普遍位于收縮區(qū)間 17圖33：全球部分國家或地區(qū)貿(mào)易逐漸恢復(fù) 17圖月A股各上市板塊成交活躍度階段性好轉(zhuǎn) 21圖35：2023年6月以來商品房銷售再度轉(zhuǎn)弱 23圖36：2023年地方土地出讓收入進(jìn)一步下滑 23圖37：美國就業(yè)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)弱 24圖38：10Y與2Y美債收益率持續(xù)倒掛但逐漸收斂 25圖39：近期波羅的海干散貨指數(shù)迅速上升 25圖40：2023年3月“硅谷銀行事件”一度引發(fā)降息預(yù)期 25圖41：7天逆回購利率處于歷史最低水平 26圖42：財(cái)產(chǎn)凈收入增速持續(xù)下降 27圖43：我國商業(yè)信心指數(shù)波段式修復(fù) 27圖44：行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)狀況分析 28圖45：2005年以來豬肉價(jià)格出現(xiàn)5輪下行周期 29圖46：生豬期貨與上證50指數(shù) 29圖47：2016年末-2019年初價(jià)值走勢(shì)強(qiáng)于成長 30圖48：2019年初-2021年中成長走勢(shì)強(qiáng)于價(jià)值 30圖49：2021年中至當(dāng)前，價(jià)值走勢(shì)強(qiáng)于成長 31圖50：大盤成長ROE同比連續(xù)多個(gè)報(bào)告期顯著下行 31圖51：2022年末PB分位排名靠前的行業(yè)（申萬二級(jí)）2023年普遍呈現(xiàn)負(fù)收益 31表1：歷次低點(diǎn)時(shí)A股主要指數(shù)PE估值水平（單位：倍） 7表2：歷次低點(diǎn)時(shí)A股主要指數(shù)PB估值水平（單位：倍） 7表3：9月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)較6月樂觀 18表4：重要會(huì)議有關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表述 19表5：管理層密集出臺(tái)多項(xiàng)活躍資本市場(chǎng)政策并積極表態(tài) 20表6：重要會(huì)議有關(guān)房地產(chǎn)領(lǐng)域以及防范風(fēng)險(xiǎn)化解的表述 22表7：截至2023Q3各行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變化情況（單位：天） 281．2023年市場(chǎng)走勢(shì)分析—A股總體延續(xù)2022年弱勢(shì)1.1A股走勢(shì)回顧回顧年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)，2023A2022121（331.42A2022502021年12月起但近5年2019年起創(chuàng)業(yè)板50指與業(yè)累計(jì)幅別到81、4；5年內(nèi)跌幅2，2019以漲為3圖1：A股主流寬基指數(shù)階段性表現(xiàn)100%年內(nèi)漲跌幅2年漲跌幅(2021.12起)年內(nèi)漲跌幅2年漲跌幅(2021.12起)2019年以來漲跌幅20%-20%-60%資料來源：，2023AA73000871800億占8月4北金額9.3兩業(yè)融資自8末來續(xù)上升8291200。圖2：中美利差與人民幣匯率走勢(shì) 圖3：中美利差與創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)7.60 7.407.207.006.806.606.40

%-2.00-1.50-1.00-0.500.000.50

點(diǎn) 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中美無風(fēng)險(xiǎn)利差(右軸)2,800中美無風(fēng)險(xiǎn)利差(右軸)2,3001,800

%0.00-0.60-1.20-1.80-2.40 資料來源：， 資料來源：，圖4：北向資金階段性流出較明顯 圖5：兩融業(yè)務(wù)融資余額波段上升點(diǎn)7,0006,5006,0005,500

大盤價(jià)值指數(shù)（399373.SZ）22Q4市場(chǎng)反彈以來北向增量資金(右軸)

億元4,0003,0002,0001,0000

16,00015,50015,00014,5002022-11-012022-12-012023-01-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01資料來源：， 資料來源：，2008A3000A50PE2018表1：歷次低點(diǎn)時(shí)A股主要指數(shù)PE估值水平（單位：倍）大牛市后首次跌破3000點(diǎn)觸及1664低點(diǎn)指數(shù)反彈后再次跌破3000點(diǎn)震蕩后有效跌破3000點(diǎn)觸及1849低點(diǎn)股災(zāi)后自5178高點(diǎn)跌破3000點(diǎn)熔斷機(jī)制叫停后跌破3000點(diǎn)觸及2440低點(diǎn)反彈后再次跌破3000點(diǎn)新冠爆發(fā)初期跌破3000點(diǎn)觸及2646低點(diǎn)跌破3000點(diǎn)，最低2863點(diǎn)2022年10月A股再次跌破3000點(diǎn)2022年10月末2885階段性低點(diǎn)最新點(diǎn)位(滬指3031點(diǎn))指數(shù)成份2008/6/112008/10/282009/8/172011/4/252013/6/242015/8/262016/1/132019/1/42019/5/62020/1/232020/3/192022/4/252022/10/112022/10/312023/12/1上證指數(shù)23.6913.4928.6016.419.6813.2013.8611.0812.9712.7711.6611.3511.6511.3612.66深證成份指數(shù)22.9511.3041.8621.5213.7128.7030.3216.3223.7924.9223.8921.0224.4324.0121.57滬深30022.3512.8026.4515.158.9211.0611.7910.3011.9112.1510.8811.3311.0210.2910.95創(chuàng)業(yè)板指---53.7746.5058.1956.6928.2753.3954.3151.6940.3143.0237.4128.24上證5021.5812.7422.8412.517.778.539.208.579.629.568.449.569.178.319.65科創(chuàng)50---------70.2164.6329.7138.0539.9944.62中證50037.3217.7969.8539.8428.5242.3942.4916.3726.3425.3024.8815.5820.3522.0822.48中證1000-----66.0373.8221.7347.9139.6938.4424.8426.7728.6238.88大盤成長---17.249.729.8813.2016.3820.7422.0020.2224.6318.5017.4216.03大盤價(jià)值---11.926.737.858.477.988.888.027.076.615.905.476.33中盤成長---27.9620.8528.9627.8012.9817.8320.8220.2418.1619.4519.1213.92中盤價(jià)值---23.6416.1622.7325.199.2311.5611.3210.4610.4410.6510.4410.87小盤成長---36.6029.5535.3335.0215.7356.2922.1926.7914.7517.8521.2024.77小盤價(jià)值---28.2621.3726.8827.2212.2718.8513.6012.7610.3512.3413.4316.14創(chuàng)業(yè)板50-----55.7767.9429.5552.4862.19 62.1535.3338.2935.5225.08資料來源：，表2：歷次低點(diǎn)時(shí)A股主要指數(shù)PB估值水平（單位：倍）次跌破點(diǎn)觸及1664低點(diǎn)指數(shù)反彈后再次跌破3000點(diǎn)震蕩后有效跌破3000點(diǎn)觸及1849低點(diǎn)股災(zāi)后自5178高點(diǎn)跌破3000點(diǎn)熔斷機(jī)制叫停后跌破3000點(diǎn)觸及2440低點(diǎn)反彈后再次跌破3000點(diǎn)期跌破點(diǎn)觸及2646低點(diǎn)跌破2863點(diǎn)2022年10月A股再次跌破3000點(diǎn)2022年10月末2885階段性低點(diǎn)最新點(diǎn)位(滬指3031點(diǎn))指數(shù)成份2008/6/112008/10/282009/8/172011/4/252013/6/242015/8/262016/1/132019/1/42019/5/62020/1/232020/3/192022/4/252022/10/112022/10/312023/12/1上證指數(shù)3.572.073.182.471.311.641.591.251.381.361.241.241.241.181.23深證成份指數(shù)3.672.013.883.331.893.153.182.012.372.742.552.432.482.352.12滬深3003.612.083.222.391.291.511.511.261.391.471.301.341.311.201.20創(chuàng)業(yè)板指---4.494.185.916.703.524.105.805.705.175.024.763.73上證503.532.153.082.091.201.201.201.081.171.181.031.201.201.061.13科創(chuàng)50---------6.876.084.094.034.353.84中證5003.121.563.123.822.083.192.921.561.811.871.781.481.581.571.64中證1000-----3.763.751.822.122.252.222.082.222.272.12大盤成長---3.091.671.792.382.462.763.923.585.344.173.722.44大盤價(jià)值---1.921.061.151.131.021.081.010.880.760.710.640.70中盤成長---4.302.303.743.701.922.172.742.562.803.042.932.40中盤價(jià)值---2.781.201.821.841.041.141.141.041.131.201.121.28小盤成長---4.292.613.913.661.892.242.172.051.721.991.992.04小盤價(jià)值---2.631.482.072.081.161.301.221.151.001.020.981.02創(chuàng)業(yè)板506.436.974.094.696.496.345.865.685.324.08資料來源：，，截至12月1日，共11TMT10（20。圖6：申萬一級(jí)行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)以及PE分位變化 中位數(shù)(左軸)/零軸(右軸)年內(nèi)漲跌幅（右軸）% PE分位(20231201) PE分位(2022年末 中位數(shù)(左軸)/零軸(右軸)年內(nèi)漲跌幅（右軸）908070605040302010傳媒傳媒電子汽車石油石化輕工制造房地產(chǎn)商美容護(hù)理

30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：，圖7：申萬一級(jí)行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)以及PB分位變化 中位數(shù)(左軸)/零軸(右軸)年內(nèi)漲跌幅（右軸）% PB分位(20231201) PB分位(2022年末 中位數(shù)(左軸)/零軸(右軸)年內(nèi)漲跌幅（右軸）908070605040302010傳媒傳媒石油石化國防軍工房地產(chǎn)商美容護(hù)理

30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：，1.2其他大類資產(chǎn)走勢(shì)回顧65723101-5月漲跌幅6月以來漲跌幅圖8：不同商品板塊年表現(xiàn) 圖9：部分品種年內(nèi)表現(xiàn)1-5月漲跌幅6月以來漲跌幅40%30%20%10%0%-10%-20%

150%1-5月漲跌幅6月以來漲跌幅1-5月漲跌幅6月以來漲跌幅南華純堿指數(shù)南華純堿指數(shù)南華玻璃指數(shù)南南華生豬指數(shù)資料來源：， 資料來源：，98“ICIMIFIH，IC2406IM2406圖10：年內(nèi)國債期貨主力合約以及10Y國債利率表現(xiàn)元/張 2Y國債期貨主力 5Y國債期貨主力元/張10Y國債期貨主力 30Y國債期貨主10Y國債利率(右軸)10210098

%32.92.82.72.696 2.5資料來源：，圖不同期指品種近合約基差表現(xiàn)分化 圖12：IC、IM遠(yuǎn)月合較現(xiàn)貨指數(shù)深度倒掛點(diǎn) IC2312合約期現(xiàn)基差 IM2312合約期現(xiàn)基差 點(diǎn) IC2406合約期現(xiàn)基差 IM2406合約期現(xiàn)基差0

IF2312合約期現(xiàn)基差 IH2312合約期現(xiàn)基差

-50-150

IF2406合約期現(xiàn)基差 IH2406合約期現(xiàn)基差-60

-250 資料來源：， 資料來源：，年A30500202310Y美收率加速行至5導(dǎo)全股市段調(diào)。著聯(lián)儲(chǔ)11CPI010圖13：全球重點(diǎn)品種年內(nèi)走勢(shì)年內(nèi)漲跌幅7月以來漲跌幅(截至20231201)年內(nèi)漲跌幅7月以來漲跌幅(截至20231201)0-10-20-30日經(jīng)日經(jīng)標(biāo)普德國巴黎斯托克白銀羅素年美債年美債美元指數(shù)恒生指數(shù)美豆油美小麥倫鎳資料來源：，圖14：標(biāo)普500指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)連續(xù)低于0軸 標(biāo)準(zhǔn)差(-1)指數(shù)點(diǎn)位(右軸) 6 標(biāo)準(zhǔn)差(-1)指數(shù)點(diǎn)位(右軸) 6543210-1資料來源：，

點(diǎn)6,0005,0004,0003,0002,0001,0000國內(nèi)宏觀分析—結(jié)構(gòu)性失衡現(xiàn)象依然存在2023年3月府作定調(diào)年濟(jì)長標(biāo)：GDP長5左，新增1200，CPI31.3完成況看我前季度DP為5.2于202同+3中季增分為4.5、6.3、4.9；社于2023年10月發(fā)布1-9城增業(yè)1022萬，成年標(biāo)任的85全有完成初定城新就業(yè)CPI2023143萬噸292327.425.5億斤降0.9總處于史位202國糧總達(dá)137萬，已連續(xù)9年穩(wěn)定在1.3萬億斤以上。2022GDP5圖15：全年國內(nèi)GDP持續(xù)修復(fù) 圖16：低基數(shù)因素帶動(dòng)2023年第三產(chǎn)業(yè)修復(fù)GDP:當(dāng)季同比 萬得一致預(yù)測(cè):GDP:GDP:當(dāng)季同比 萬得一致預(yù)測(cè):GDP: GDP:環(huán)比（右軸）

GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第二產(chǎn)業(yè) %50-5

15 80106050 40-5 20-100-15

GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第三產(chǎn)業(yè) 30GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)(右軸)GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)(右軸)2012-092013-072012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07資料來源：， 資料來源：，GDP從投資端角度，2023年1-10月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)完成額41.94萬億元，同比增長2.9，年內(nèi)累計(jì)增速自2月以來連續(xù)八個(gè)月回落且創(chuàng)下自2021年2月以新。項(xiàng)看，1-10制業(yè)資速為6.2，自7月來續(xù)小2021（2.82022129現(xiàn)回前10月地開發(fā)計(jì)資速-9.3上年期行進(jìn)一18定資產(chǎn)投資同比連續(xù)6個(gè)月小幅收縮，民營資本信心偏弱的問題仍未消除。圖17：2023年初以來固定資產(chǎn)投資(累計(jì))增速持續(xù)下行 圖18：房地產(chǎn)開發(fā)以及間固定資產(chǎn)投資仍縮億元100,0000

固定資產(chǎn)投資完成額:當(dāng)月值固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比(右軸)

%40200-202018-042018-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10

% 制造業(yè)投資:累計(jì)同比40 房地產(chǎn)開發(fā)投資:累計(jì)同比40 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比民間固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比200-20資料來源：， 資料來源：，消費(fèi)角203年-10月社消品售額為8.54億比長6.9，6入持高（+18.5累增自5月以放前10月車類89裝潢料零額1-10同比速-7.5續(xù)18月比增且企穩(wěn)2.9（20232圖19：2023年消費(fèi)一度快速恢復(fù)但近期增速放緩 圖20：房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能不足億元 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)值100,000 0

%403020100-10-20-30

%80餐飲收入:累計(jì)同比汽車類:累計(jì)同比建筑及裝潢材料類:累計(jì)同比餐飲收入:累計(jì)同比汽車類:累計(jì)同比建筑及裝潢材料類:累計(jì)同比 家具類:累計(jì)同比0-40資料來源：， 資料來源：，按美計(jì)，2023年1-10月國口額計(jì)比增為-5.6，口累計(jì)同比速-6.5進(jìn)速自初來慢出速復(fù)對(duì)慢10月56520233202342022圖21：出口增速低位運(yùn)行，近期單月貿(mào)易順差有所下滑% 億元出口金額:累計(jì)同比出口金額:累計(jì)同比50 700400251000 -2002012-022012-092012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10資料來源：，圖22：我國對(duì)歐盟、東盟等區(qū)域貿(mào)易順差持續(xù)回落 圖23：近年來我國對(duì)主國家或地區(qū)貿(mào)易差情況億美元 印度 美國 東盟500 歐盟 非洲

億美元 2019 20202021 20220

0

2023.1-2023.10資料來源：， 資料來源：，其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析2023PMI1011自49PMI1月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為5023PMI27圖24：制造業(yè)PMI仍然反復(fù) 圖25：PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需仍然處于偏弱的狀態(tài)% 制造業(yè)PMI臨界值 60 臨界值 5550452018-052018-112019-052018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11

在手訂單產(chǎn)成品庫存出廠價(jià)格2023-08

生產(chǎn)60.057.054.051.048.045.0

新訂單原材料庫存新出口訂單

主要原材料購進(jìn)價(jià)格資料來源：， 資料來源：，2023CPI10CI計(jì)比速0.4（10月月速0.2，心CP（考食和能源前10月計(jì)比升0.7內(nèi)現(xiàn)對(duì)定項(xiàng)看品成為CPI712格數(shù)現(xiàn)續(xù)張的前10個(gè)月PPI累計(jì)比幅3.1年持續(xù)，CPI-PPI610CPI圖26：年內(nèi)CPI總體溫和增長 圖27：2023年下半年以來PPI下行幅度減緩% 豬肉(右軸) CPI:累計(jì)同比% 核心CPI:累計(jì)同比 食品 1050-52018-042018-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10

%50250-25-50

% CPI-PPI剪刀差15 PPI:全部工業(yè)品:累計(jì)同比PPI:生活資料PPI:生產(chǎn)資料PPI:生活資料1050-52012-092013-042012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10資料來源：， 資料來源：，2023年10月國M2增長10.3與值，2022年4月來然持兩3；10M11.920222來新，M1-M2刀到-8.4，續(xù)于低貨幣放轉(zhuǎn)實(shí)經(jīng)濟(jì)有效101.8510.56事15.683.85202220圖28：M1M2增速均回落且剪刀差仍未改善 圖29：居民貸款占比仍然偏低M1-M2M1:同比M1-M2M1:同比2580%15 60%5 40%

企(事)業(yè)單位貸款占比居民貸款占比-5-15

20%2012-092013-092014-092015-092016-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-09資料來源：， 資料來源：，全球宏觀簡要分析7925BPs8，1125BPs；日本行基利繼維持在-0.1平。10CPI10CPI2.92CPI202210CPI圖30：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次“按兵不動(dòng)” 圖31：美歐通脹水平受緊縮政策影響迅速回落% 美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率歐元區(qū):基準(zhǔn)利率(主要再融資利率)6 英國:基準(zhǔn)利率加拿大:銀行利率澳大利亞:利率:貨幣市場(chǎng)目標(biāo)利率420

% 歐元區(qū):HICP(調(diào)和CPI):當(dāng)月同比英國:CPI:同比日本:CPI:當(dāng)月同比12 歐元區(qū):HICP(調(diào)和CPI):當(dāng)月同比英國:CPI:同比日本:CPI:當(dāng)月同比96302010-102011-102010-102011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10資料來源：， 資料來源：，10PMI（PMI10）5472024圖32：全球主要制造業(yè)國家PMI普遍位于收縮區(qū)間 圖33：全球部分國家或地區(qū)貿(mào)易逐漸恢復(fù)% %中國 美國 歐元區(qū) 日德國 英國 印度 越% %

百萬美元65 韓國 法國 榮枯線554535

60.0045.0030.0015.000.00-15.00-30.00

15,000韓國:出口總額:累計(jì)同比韓國:出口總額:累計(jì)同比 中國臺(tái)灣:出口總額:同比5,0002015-052015-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11資料來源：， 資料來源：，20239一是調(diào)2023經(jīng)增預(yù)至2.1修2024濟(jì)增長預(yù)二是下調(diào)2024以及2025.1三是對(duì)204以及2025較650（2024205.1.99表3：9月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)較6月樂觀美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)未來預(yù)測(cè)(中值)2022年2023年2024年2025年2026年長期2023.9預(yù)測(cè)-2.11.51.81.81.82023.6預(yù)測(cè)-11.11.8-1.82023.3預(yù)測(cè)-0.41.21.9-1.8GDP增速()2022.12預(yù)測(cè)0.50.51.61.8-1.82022.9預(yù)測(cè)0.21.21.71.8-1.82022.6預(yù)測(cè)1.71.71.9--1.82022.3預(yù)測(cè)2.82.22--1.82023.9預(yù)測(cè)-3.84.14.1442023.6預(yù)測(cè)-4.14.54.5-42023.3預(yù)測(cè)-4.54.64.6-4失業(yè)率()2022.12預(yù)測(cè)3.74.64.64.5-42022.9預(yù)測(cè)3.84.44.44.3-42022.6預(yù)測(cè)3.73.94.1--42022.3預(yù)測(cè)3.53.53.6--42023.9預(yù)測(cè)-3.32.52.2222023.6預(yù)測(cè)-3.22.52.1-22023.3預(yù)測(cè)-3.32.52.1-2PCE物價(jià)()2022.12預(yù)測(cè)5.63.12.52.1-22022.9預(yù)測(cè)5.42.82.32-22022.6預(yù)測(cè)5.22.62.2--22022.3預(yù)測(cè)4.32.72.3--22023.9預(yù)測(cè)-3.72.62.32-2023.6預(yù)測(cè)-3.92.62.2--2023.3預(yù)測(cè)-3.62.62.1--核心PCE物價(jià)()2022.12預(yù)測(cè)4.83.52.52.1--2022.9預(yù)測(cè)4.53.12.32.1--2022.6預(yù)測(cè)4.32.72.3---2022.3預(yù)測(cè)4.12.62.3---2023.9預(yù)測(cè)-5.65.13.92.92.52023.6預(yù)測(cè)-5.64.63.4-2.52023.3預(yù)測(cè)-5.14.33.1-2.5聯(lián)邦基金利率()2022.12預(yù)測(cè)4.45.14.13.1-2.52022.9預(yù)測(cè)4.44.63.92.9-2.52022.6預(yù)測(cè)3.43.83.4--2.52022.3預(yù)測(cè)1.92.82.8--2.4資料來源：美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策自2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開以來，近幾次全國重大會(huì)議關(guān)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行4781MLF7OMO（625P；10表4：重要會(huì)議有關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表述時(shí)間會(huì)議名稱有關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表述2022.12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱，三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)很多。2023.3全國人大會(huì)議需求不足仍是突出矛盾，民間投資和就業(yè)任務(wù)艱巨，一些基層財(cái)政收支矛盾較大等。2023.4中央政治局會(huì)議各地區(qū)各部門更好統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，我國疫情防控取得重大決定性勝利，經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局。但指出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。2023.7中央政治局會(huì)議經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。資料來源：中國政府網(wǎng)，活躍資本市場(chǎng)政策，710月7月下旬以來管理層陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策試圖提升資本市場(chǎng)活躍度以及提振市場(chǎng)信一是二是IPO三是ETF（121四是，87，11910表5：管理層密集出臺(tái)多項(xiàng)活躍資本市場(chǎng)政策并積極表態(tài)日期發(fā)布方文件/表態(tài)/舉措2023/12/1國新控股國新控股有限責(zé)任公司公告，其旗下國新投資有限公司增持中證國新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持。2023/11/29中國人壽、新華保險(xiǎn)擬各出資250億元共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金有限公司。2023/11/23央行上?？偛康任宀块T聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，要求金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資。2023/11/23上交所上交所2023指數(shù)化投資交流會(huì)表示：大力發(fā)展中國特色指數(shù)體系和指數(shù)化投資。2023/11/17央行、金監(jiān)局、證監(jiān)會(huì)三部門聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解等重點(diǎn)工作。2023/11/10上交所針對(duì)轉(zhuǎn)融通部分股東股份出借問題修訂了系列指南。2023/11/8深交所針對(duì)轉(zhuǎn)融通部分股東股份出借問題修訂了系列指南。2023/11/8金融街論壇年會(huì)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿做主題演講：堅(jiān)守主責(zé)主業(yè)，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。2023/10/31中央金融工作會(huì)議會(huì)議強(qiáng)調(diào)金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路。必須堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題。再次提及活躍資本市場(chǎng)。2023/10/20證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》以及《上市公司章程指引》關(guān)于現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂。2023/10/14證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。2023/10/11中央?yún)R金按公告日收盤價(jià)計(jì)算，中央?yún)R金增持工行、農(nóng)行、建行、中行A股股份金額合計(jì)為4.7億元，并擬未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。2023/9/26滬深交易所《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》2023/9/26北交所修訂《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號(hào)--股份減持和持股管理》2023/9/10金監(jiān)局《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》2023/9/1滬、深、北交所《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》2023/8/27滬、深、北交所《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》2023/8/27證監(jiān)會(huì)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》2023/8/27證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排。2023/8/27財(cái)政部、稅務(wù)總局《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》2023/8/24證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)召開機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)，提到主動(dòng)加強(qiáng)政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長期資金參與資本市場(chǎng)提供更加有力的支持保障。2023/8/18證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問。2023/8/18財(cái)政部、稅務(wù)總局《關(guān)于延續(xù)實(shí)施上市公司股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》2023/8/18滬、深、北交所《關(guān)于下調(diào)股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》2023/8/18證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)主持召開證券基金私募機(jī)構(gòu)座談會(huì)。2023/8/10上交所、深交所《完善交易制度優(yōu)化交易監(jiān)管，切實(shí)推動(dòng)活躍市場(chǎng)》2023/8/10上交所《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號(hào)--指數(shù)基金開發(fā)》2023/8/4深交所《創(chuàng)業(yè)板上市公司股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份(征求意見稿)》2023/8/3中國結(jié)算擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%。2023/7/24中共中央政治局會(huì)議指出要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者的信心。2023/7/21金監(jiān)局就《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法（征求意見稿）》公開征求意見，其中提到“進(jìn)一步放寬境外機(jī)構(gòu)入股金融資產(chǎn)管理公司的準(zhǔn)入條件。資料來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，滬/深/北交所官網(wǎng)，圖34：11月A股各上市板塊成交活躍度階段性好轉(zhuǎn)億元0

1月 2月 3月 4月 5月 月7月 8月 9月 10月 11月7月 8月 9月 10月 11月1,740上證主板 深證主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所資料來源：，2024投資端融資端交易端中美外交政策2022APEC2023202311/202420245．2024年需要關(guān)注事項(xiàng)國內(nèi)方面2024一是二是三是四是表6：重要會(huì)議有關(guān)房地產(chǎn)領(lǐng)域以及防范風(fēng)險(xiǎn)化解的表述時(shí)間會(huì)議名稱有關(guān)房地產(chǎn)領(lǐng)域以及防范化解風(fēng)險(xiǎn)的表述2022.12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，堅(jiān)持“房住不炒”的定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制增量，化解存量。加強(qiáng)金融、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。2023.3全國人大會(huì)議小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露。有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量。2023.4中央政治局會(huì)議要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌做好中小銀行、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)工作。要堅(jiān)持“房住不炒”的定位，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。規(guī)劃建設(shè)保障性住房。要加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)。2023.7中央政治局會(huì)議切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，定實(shí)施一攬子化債方案。要加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)。2023.10中央金融工作會(huì)議以全面加強(qiáng)監(jiān)管，防范化解風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線……要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管……及時(shí)處置中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制。健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁，滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資。因城施策，用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等三大工程建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)跨境傳遞共振。資料來源：中國政府網(wǎng)，2022年122022202362232022圖35：2023年6月以來商品房銷售再度轉(zhuǎn)弱 圖36：2023年地方土地出讓收入進(jìn)一步下滑%

億元 2020年 2021年0

12,0009,0006,0003,0002008-082009-102008-082009-102010-122012-022013-042014-062015-082016-102017-122019-022020-042021-062022-082023-10

-

2022年 2023年 2023年當(dāng)月同比(右軸)

-15%-20%-25%月月月月月月月月月月月月資料來源：， 資料來源：，注：商品住宅均價(jià)根據(jù)商品房銷售額以及銷售面積計(jì)算202420234（202130020242024GDP2024全球方面20242（2023（102022均圖37：美國就業(yè)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)弱人 美國:失業(yè)率:季調(diào)(右軸) %

美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):初值 8美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):總計(jì):季調(diào)6600,0004400,0002200,0000

2021-10

2022-06

2023-02

資料來源：，2Y10Y10Y911（短時(shí)間2Y220242023年32024202420242020232024圖38：10Y與2Y美債收益率持續(xù)倒掛但逐漸收斂 10Y-2Y10Y-3M% 10Y美債收益率% 2Y收益率 3M收益 10Y-2Y10Y-3M420-2資料來源：，圖39：近期波羅的海干貨指數(shù)迅速上升 圖年3“硅谷銀行事件一度引發(fā)降預(yù)期波羅的海干散貨指數(shù)波羅的海干散貨指數(shù)0

點(diǎn) 萬得全A指數(shù)5500 CBOT30年美債（右軸）500045003月9日硅谷銀行承受大額投資損失賣出210億美元投資2日，3月10日聯(lián)邦保險(xiǎn)存款公司4000宣布接管硅谷銀行。

美元/張1501401301201101002022-8-1 2022-12-1 2023-4-1 2023-8-1 2023-12-1資料來源：， 資料來源：，6．2024年市場(chǎng)展望以及投資建議市場(chǎng)展望20242023MLF720241.8023（約20B，2024（1998-20025000。圖41：7天逆回購利率處于歷史最低水平 逆回購利率:7天431999-12-012000-12-012001-12-011999-12-012000-12-012001-12-012002-12-012003-12-012004-12-012005-12-012006-12-012007-12-012008-12-012009-12-012010-12-012011-12-012012-12-012013-12-012014-12-012015-12-012016-12-012017-12-012018-12-012019-12-012020-12-012021-12-012022-12-012023-12-01資料來源：，2024出口端對(duì)有限；從投資端看，在“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”消費(fèi)端20242021（2020（）OECD72024年中美雙方均有望20232024圖42：財(cái)產(chǎn)凈收入增速續(xù)下降 圖43：我國商業(yè)信心指波段式修復(fù) 3.7018 104 14 10210010986962015-032015-092016-032015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 資料來源：， 資料來源：，從A302020（1527563（247天（20552020表7：截至2023Q3各行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變化情況（單位：天）行業(yè)名稱2020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q12023H12023Q3農(nóng)林牧漁102.8492.6587.9485.9695.9890.5079.2277.3086.5981.3375.9679.6587.2581.4076.61基礎(chǔ)化工52.7551.2852.3649.0745.6443.2542.3558.6865.5462.8261.5161.1170.7566.6064.16鋼鐵64.5456.5855.5053.0648.3343.7243.0642.2649.8347.3944.3944.3447.4543.3844.53有色金屬70.3060.8258.5757.4852.8048.3947.7046.2350.1247.8448.3149.8155.4452.6153.15電子74.2867.9564.7957.1263.0462.7465.2158.2074.9674.9974.1368.8882.1680.1778.84家用電器83.4466.5560.4263.0964.9861.3861.6364.4076.4772.0771.4075.2672.6967.1165.92食品飲料149.18146.27141.20145.53126.29135.37136.18142.66134.38140.24143.83151.86145.20152.19152.25紡織服飾166.81146.77175.97152.93144.65139.86143.49136.14132.34138.04142.67147.77127.39133.23135.76輕工制造141.37125.50115.9799.8890.1291.0488.2473.0185.9183.6079.9577.5890.3383.7679.33醫(yī)藥生物110.24104.1499.4091.9885.8285.1185.0082.5185.6387.3087.5487.8089.0589.0088.94公用事業(yè)46.9045.7043.0138.4829.9030.7928.9426.0126.3628.5026.6226.8225.0727.7125.54交通運(yùn)輸57.2252.9451.8945.9153.6348.9050.4143.7454.0150.7748.7242.4252.0449.6048.68房地產(chǎn)2,330.991,701.351,625.071,205.411,766.191,330.001,318.911,089.571,951.841,501.861,460.361,124.531,699.891,290.541,246.93商貿(mào)零售74.2765.7264.0656.9956.7848.6351.6263.8071.5670.1071.1168.8470.4471.1375.37社會(huì)服務(wù)111.28107.08106.36101.74112.39109.09109.2054.7477.7279.7883.1977.0759.9954.6651.94綜合356.20308.34283.28231.95311.82267.53241.88203.86267.11240.78200.62193.29300.99265.73209.26建筑材料270.27167.64148.50132.60162.80131.49108.01101.97136.78116.52111.73106.20123.64110.30106.96建筑裝飾167.24126.31120.38106.45104.7293.6394.3987.7590.8484.6786.9982.1885.4180.1982.47電力設(shè)備153.68112.12106.5589.15108.1996.2396.8285.82106.58101.3496.6788.21112.39102.48103.66國防軍工289.89217.71212.51208.34285.94235.49238.39202.72281.51237.71245.15209.44307.16231.64235.19計(jì)算機(jī)130.49109.21105.7287.37113.50101.47105.5095.22123.26114.08111.0097.22123.19113.40110.45傳媒84.9073.8571.2159.9463.0257.4758.5365.3870.456