2023年CFA一級(jí)總結(jié)固定收益?zhèn)鹑谘苌泛蚢lternativeinvestment部分

固定收益?zhèn)?，金融衍生品和alternativeinvestment部分

一、FI

L債券

1.債券合約：negativecovenant（嚴(yán)禁借款人條款，as不能賣抵押資產(chǎn)，不能額外借款等），

affirmativecovenant（借款人承諾的action,as保持公司的負(fù)債率）

付息結(jié)構(gòu)：零息票債券，step-upnotes（couponrate以特定rate增長(zhǎng)），deferred-couponbonds,

floatingrate,inversefloater：couponrate=12%-referencerate；inflation-indexedbond,cap,

floor,collar（既有頂也有底）

應(yīng)計(jì)利息accruedinterest

Callprice：maximumpriceforcurrentlycallablebond,也許有多個(gè)call,但callprice越來越低

2.bondredemptionandretirement

1）amortizing證券分期償付

2）prepaymentoption

CallablebutNonrefundablebond是指可以提前償還但不能不能fundedby以更低的coupon

rate發(fā)行bond。

Sinkingfundprovisions--償債基金條款一為了保護(hù)投資者，規(guī)定通過一段時(shí)間后，每年償還

一定金額的本金。有兩種方式進(jìn)行：

1.Cashpayment—通過抽簽形式進(jìn)行

2.Deliveryofsecurities一購(gòu)回債券…當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)候，回購(gòu)債券的方式比較便宜!

有助于發(fā)行者的條款:

1.TherighttoCall

2.Acceleratedsinkingfundprovision…加速償債條款一有助于發(fā)行者，發(fā)行者可以選擇

是否多還一些本金

3.Prepaymentoption

4.Acaponfloatingcouponrate

有助于持有者的條款

1.Conversionprovision可轉(zhuǎn)債

2.Floor

3.Putoption

購(gòu)買債券融資的方式有兩種

1.Margincall從brokeror銀行借款，債券作為抵押--保證金的利息要比repagreement

的利息要高！

2.回購(gòu)交易repoagreement--事實(shí)上是一種抵押融資一大多數(shù)的bond-dealer融資采

用repoagreement

2.債券的風(fēng)險(xiǎn)

1）利率風(fēng)險(xiǎn)用久期衡量

Duration——

1.在收益率發(fā)生變化的時(shí)候，債券的價(jià)格的變動(dòng)的幅度，也就是收益率變化1%,債券

的價(jià)格變化百分之幾？=-價(jià)格變化比例/收益率變化比例

2.利率風(fēng)險(xiǎn)和久期的關(guān)系…從概念上來講，久期自身就是衡量債券價(jià)格利率風(fēng)險(xiǎn)的指

標(biāo)！--正比關(guān)系，久期越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越大！FI

3.價(jià)格收益率曲線的斜率一價(jià)格收益率曲線的一階導(dǎo)數(shù)！P\

Yield

期限越長(zhǎng)期期越大，息票利率越高久期越小，addacall久期變小，addaput,久期變小。

債券的價(jià)格降不高于callprice,不低于putprice,含權(quán)債券沒有不含權(quán)債券對(duì)利率敏感。

浮息債對(duì)市場(chǎng)yieldchange敏感性低。只要margin補(bǔ)償了債券的利率風(fēng)險(xiǎn),在resetday時(shí),

浮息債的價(jià)格接近

parvalueoD=thefractionofayearuntilthenextresetdate.

0息票債券的D=maturity

Dollarduration近似二收益率變化1%引起的pricechangeindollars

4.需要多長(zhǎng)時(shí)間將鈔票回收？Yield

什么是yieldcurve--

債券的maturity和yield之間的關(guān)系叫做yieldcurve!

曲線變化，非平移,久期對(duì)每個(gè)期限相等變化

2)yieldcurveriskshapekeyratedurationo

usefulo

Yieldcurve平移:假如組合中所有bond的yieldchangedbythesame絕對(duì)

3)對(duì)于投資者來說，callablebond和prepayablebond的不利之處有幾個(gè)：

1.鈔票流難以估計(jì)

2.當(dāng)再投資風(fēng)險(xiǎn)增大的時(shí)候，也就是利率減少的時(shí)候，發(fā)行者開始callthebond或者