財務(wù)分析課件

財務(wù)分析導(dǎo)論第一節(jié)財務(wù)分析的概念界定一、財務(wù)分析的產(chǎn)生與發(fā)展

最早的財務(wù)分析主要是為銀行服務(wù)的信用分析。

資本市場形成後，公司籌資範(fàn)圍擴大，財務(wù)分析由主要為貸款銀行服務(wù)擴展到為投資人服務(wù)。

隨著公司組織的進(jìn)一步發(fā)展，不僅債權(quán)人、投資者進(jìn)行財務(wù)分析，公司經(jīng)營者也逐步認(rèn)識到財務(wù)分析的重要性，開始進(jìn)行財務(wù)分析。

二、財務(wù)分析的概念1.財務(wù)分析的主體包括公司的利益相關(guān)者2.財務(wù)分析的對象分為形式上的對象和實質(zhì)上的對象3.財務(wù)分析的目標(biāo)是為了全面、客觀地評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，並為財務(wù)控制和財務(wù)決策提供基礎(chǔ)。

三、財務(wù)分析與財務(wù)報表分析1.分析主體不同2.分析目的不同3.分析對象不同4.分析時間不同

第二節(jié)財務(wù)分析的內(nèi)容

一、橫向：因果關(guān)係鏈

（一）結(jié)果分析與原因分析（二）因果分析的必要性——財務(wù)決策的需要（三）因果分析的可能性——報表體系的因果關(guān)係鏈

二、縱向：財務(wù)活動鏈

（一）結(jié)果分析與過程分析（二）過程分析的必要性（三）過程分析與因果分析

三、風(fēng)險收益分析

（一）風(fēng)險分析與收益分析風(fēng)險與收益之間存在對稱性。財務(wù)管理的目標(biāo)就是通過謀求既定風(fēng)險下的收益最大化或既定收益下的風(fēng)險最小化來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。（二）風(fēng)險收益分析的必要性四、財務(wù)分析架構(gòu)橫向：

縱向：財務(wù)運行結(jié)果分析關(guān)聯(lián)性報表專案間相對變化分析財務(wù)業(yè)務(wù)鏈

依財務(wù)流程的因果性分析

公司價值評價各項財務(wù)業(yè)務(wù)運行的總結(jié)果財務(wù)業(yè)務(wù)活動的層次性分析風(fēng)險收益分析第三節(jié)財務(wù)分析的方法

一、財務(wù)分析理念（一）時間價值理念（二）風(fēng)險價值理念（三）機會損益理念二、財務(wù)分析的方法論（一）定性分析與定量分析相結(jié)合（二）靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合（三）結(jié)果分析與原因分析相結(jié)合（四）總量分析與結(jié)構(gòu)分析相結(jié)合（五）整體分析與局部分析相結(jié)合

三、財務(wù)分析的基本資料四、財務(wù)分析的具體方法（一）比較分析法1、比較分析法的涵義及作用2、比較標(biāo)準(zhǔn)的選擇與比較分析法的具體分類（1）財務(wù)報表分析的要求與目的（2）按指標(biāo)數(shù)據(jù)形式（3）在財務(wù)分析中最常用的比較分析法是借助於比較財務(wù)報表

3、運用比較分析應(yīng)注意的有關(guān)問題（1）所謂指標(biāo)的可比性是指所對比的同類指標(biāo)之間在指標(biāo)內(nèi)容、計算方法、計價標(biāo)準(zhǔn)、時間長度等方面完全一致①實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計算口徑必須保持一致。②實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的時間覆蓋度必須保持一致。③實際財務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計算方法必須保持一致。④絕對數(shù)指標(biāo)比較與相對數(shù)指標(biāo)比較必須同時進(jìn)行。

實際財務(wù)報表分析，還應(yīng)注意以下幾個問題：①價格水準(zhǔn)的不同會導(dǎo)致數(shù)據(jù)的差異。②不同會計處理、計價方法會導(dǎo)致數(shù)據(jù)的不可比。③公司經(jīng)濟(jì)類型不同、財務(wù)規(guī)模的變動、財務(wù)品種的增減變動甚至公司財務(wù)方針及方式的調(diào)整，都會影響到財務(wù)資訊數(shù)據(jù)的可比性。（二）比率分析法1.比率分析法的涵義及作用2、比率的類型及其運用（1）相關(guān)比率——財務(wù)指標(biāo)分析（2）構(gòu)成比率——結(jié)構(gòu)分析（3）動態(tài)比率——趨勢分析計算動態(tài)比率應(yīng)掌握如下有關(guān)概念：①動態(tài)數(shù)列②時期數(shù)列③時點數(shù)列④增長量⑤發(fā)展速度（三）因素分析法1、因素分析法的涵義及作用2、因素分析法的運用要點（1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是把經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，根據(jù)因素之間的相互依存關(guān)系，順次地測定這些因素對財務(wù)指標(biāo)的影響方向和影響程度的方法。

第一步，根據(jù)綜合財務(wù)指標(biāo)形成的過程，找出該項財務(wù)指標(biāo)受哪些因素變動的影響，找出財務(wù)指標(biāo)與各影響因素的內(nèi)在關(guān)係，建立分析計算公式。第二步，按構(gòu)成綜合財務(wù)指標(biāo)的因素之間的關(guān)係列出基準(zhǔn)值的計算公式和比較值的計算公式。第三步，按構(gòu)成綜合財務(wù)指標(biāo)的各因素的排列順序，逐一用構(gòu)成比較值的各因素替代基準(zhǔn)值的各因素，並計算出每次替代的結(jié)果。第四步，將替代各因素後產(chǎn)生的各結(jié)果值順序比較，計算出各因素變動對綜合財務(wù)指標(biāo)的影響程度。第五步，將各因素變動影響程度之和相加，檢驗是否等於總差異。各個因素的影響數(shù)額的代數(shù)和等於財務(wù)指標(biāo)的實際數(shù)與基數(shù)（計畫數(shù)）之間的總差異值。連環(huán)替代分析法的幾個特點：①計算條件的假定性。②因素替換的順序性。③計算程式的連環(huán)性。（2）差額計算法（四）三類分析方法間的關(guān)係

1.比較分析法與比率分析法可以劃分為一類，它們的分析方法基本上都是構(gòu)建在具有關(guān)聯(lián)性的報表專案間的相對變化狀況，其實質(zhì)是以一個報表專案作為另一個對照報表專案的標(biāo)桿來反映變化狀況，相關(guān)性變化本質(zhì)上是借助報表專案間的變化情況來描述可能的綜合影響因素，所謂綜合是因為每一原始報表專案本身又是一系列具有因果價值關(guān)係的業(yè)務(wù)活動的結(jié)果，由它們構(gòu)成的比較或比率可能並不具備很強的內(nèi)涵一致性，也即不是嚴(yán)格意義上的“動因”分析，或是僅僅為“動因”的確定提供了線索。2.因素分析法則較好地體現(xiàn)出財務(wù)分析由果導(dǎo)因性，但囿於它只是針對特定的綜合性財務(wù)指標(biāo)按照內(nèi)在邏輯數(shù)量化地分拆成一系列具體指標(biāo)，儘管這些指標(biāo)也包含著企業(yè)基本業(yè)務(wù)活動，可是依舊未深入到企業(yè)真實競爭力的層面上，換言之，因素分析法由於分拆技術(shù)上的缺陷導(dǎo)致最終的“動因”本身還是一種中間性指標(biāo)。更為關(guān)鍵的是，技術(shù)視角的因素分析法只能注意到影響綜合性財務(wù)指標(biāo)的各項具有相乘關(guān)係的因素的具體影響程度，而無法得出它們之間相互關(guān)係的作用。本章小結(jié)

財務(wù)分析的基礎(chǔ)就是借助於企業(yè)財務(wù)報表提供的基礎(chǔ)資訊，結(jié)合財務(wù)活動與企業(yè)實際運行的對稱關(guān)係而進(jìn)行的還原性描述，並在這一過程中利用專門的分析方法加以評價。財務(wù)分析框架涉及到財務(wù)分析主體、財務(wù)分析目標(biāo)、財務(wù)分析主要內(nèi)容、財務(wù)分析理念及財務(wù)分析具體方法等內(nèi)容。關(guān)鍵字財務(wù)分析FinancialAnalysis利益相關(guān)者Stakeholders報表分析FinancialStatementsAnalysis風(fēng)險收益分析RiskandReturnAnalysis時間價值Timevalue風(fēng)險價值RiskValue機會損益OpportunityLossandRevenue比較分析法ComparableAnalysis比率分析法RatioAnalysis因素分析法FactorAnalysis思考與練習(xí)1.什麼是財務(wù)分析？財務(wù)分析的主體包括哪些？財務(wù)分析的對象是什麼？各財務(wù)分析主體進(jìn)行財務(wù)分析的目的分別是什麼？2.財務(wù)分析與報表分析存在哪些差異？3.什麼是結(jié)果分析、原因分析？為什麼要進(jìn)行因果分析？4.什麼是過程分析？為什麼要進(jìn)行過程分析？過程分析與因果分析之間存在什麼樣的關(guān)係？5.什麼是風(fēng)險分析和收益分析？為什麼要進(jìn)行風(fēng)險收益地對稱性分析？6.財務(wù)分析的理念包括哪些？7.什麼是資金的時間價值？如何在財務(wù)分析中貫徹時間價值理念？8.什麼是風(fēng)險？什麼是風(fēng)險價值？如何在財務(wù)分析中貫徹風(fēng)險價值理念？9.什麼是機會損益？如何在財務(wù)分析中貫徹機會損益理念？10.在進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)注意什麼？11.請闡明定性分析與定量分析、靜態(tài)分析與動態(tài)分析、結(jié)果分析與原因分析、總量分析與結(jié)構(gòu)分析、整體分析與局部分析之間的關(guān)係。12.什麼是比較分析法？運用比較分析法應(yīng)注意哪些問題？13.什麼是比率分析法？比率包括哪些類型？14.什麼是因素分析法？如何運用因素分析法？

用戶需要與會計資訊披露

第一節(jié)

用戶的會計資訊需要

一、用戶的最大化會計資訊需要從會計發(fā)展的歷史看，披露的會計資訊具有內(nèi)容的全面性、過程的動態(tài)性、關(guān)係的因果性，從而使會計資訊越來越具有最大化特徵。只要會計資訊的披露按照最大化原則進(jìn)行，就能滿足所有的利益相關(guān)者的需要。

二、相關(guān)用戶對會計資訊的需要（一）出資人對會計資訊的需要

濟(jì)經(jīng)受審告報計會會計責(zé)任法律責(zé)任經(jīng)營責(zé)任財產(chǎn)責(zé)任出資人監(jiān)督與被監(jiān)督關(guān)係經(jīng)營者報告計審計托托責(zé)計責(zé)任審委托受托1.基於資本保全的財產(chǎn)責(zé)任（1）資本數(shù)量保全（2）資本品質(zhì)保全2.基於資本增值的經(jīng)營責(zé)任3.法律責(zé)任4.基於會計報告的會計責(zé)任（二）經(jīng)營者對會計資訊的需要從經(jīng)營者的角色出發(fā)，經(jīng)營者對會計資訊的需要是基於經(jīng)營決策目的。經(jīng)營決策於出資人的投資決策存在一定的差異，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.出資人的決策所需要的資訊具有整體性，而經(jīng)營者的決策所需要的資訊具有個別性。

2.出資人的決策所需要的資訊具有期間性，而經(jīng)營者的決策所需要的資訊具有過程性。

3.出資人的決策所需要的資訊具有結(jié)果性，而經(jīng)營者決策所需要的資訊具有原因性。

三、用戶對會計資訊需要的一般表達(dá)

1.為了滿足報告資本數(shù)量保全的需要，企業(yè)必須提供期末淨(jìng)資產(chǎn)是否等於期初投入資本的會計報告，資產(chǎn)負(fù)債表正是基於這一需要而產(chǎn)生的。但是要滿足資本數(shù)量保全還必須從出資人資本保全出發(fā)，確定會計確認(rèn)與計量的方法。

2.為了滿足報告資本品質(zhì)保全的需要，企業(yè)必須提供期末淨(jìng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力是否等於期初投入資本的會計報告，現(xiàn)存的資產(chǎn)負(fù)債表按照變現(xiàn)能力對表列項目進(jìn)行排序，從整體上表達(dá)了期末資產(chǎn)的變現(xiàn)能力及其變化，但它未能揭示每項期末資產(chǎn)變現(xiàn)能力。3.為了滿足報告資本數(shù)量增值的需要，企業(yè)必須提供期末淨(jìng)資產(chǎn)超過期初投入資本的會計報告，或者是提供利潤的會計報告。現(xiàn)存的資產(chǎn)負(fù)債表以期末總資產(chǎn)減去負(fù)債等於淨(jìng)資產(chǎn)的形式，不僅可以披露資本是否實現(xiàn)數(shù)量保全，而且能夠披露資本是否實現(xiàn)數(shù)量增值。

4.為了滿足報告資本品質(zhì)增值的需要，企業(yè)必須提供當(dāng)期利潤是否收到了現(xiàn)金的會計報告，以及未來盈利是否穩(wěn)定的報告?，F(xiàn)存的現(xiàn)金流量表可以提供利潤是否收現(xiàn)的資訊，但是，現(xiàn)存的會計報告不能說明未來盈利的穩(wěn)定狀況。

第二節(jié)會計報告的基本特徵一、會計的基礎(chǔ)報表資產(chǎn)負(fù)債表作為會計報告的基礎(chǔ)報表，能夠披露資本數(shù)量保全和資產(chǎn)數(shù)量增值的信息，但不能披露資本品質(zhì)保全和資本品質(zhì)增值的資訊。同時，資產(chǎn)負(fù)債表作為企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)活動的結(jié)果，披露的只是結(jié)果資訊，而沒有披露原因資訊。

二、會計的本質(zhì)會計的本質(zhì)就是為了滿足用戶的資訊需要而進(jìn)行的會計確認(rèn)和會計計量。離開了會計確認(rèn)和會計計量，就無法編制出真實可靠的資產(chǎn)負(fù)債表，也就不能滿足用戶的資訊需要，會計的存在也就失去了意義。（一）會計確認(rèn)1.主體確認(rèn)2.期間確認(rèn)3.要素確認(rèn)（二）會計計量

1.計量貨幣

2.計量價格

3.計量方法第三節(jié)第三節(jié)會計報告的拓展一、以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)報表的會計報告衍生規(guī)律資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)活動的結(jié)果，是結(jié)果報表，所有這些總量和個量結(jié)果變化究竟是何種原因引起的？必然是用戶所關(guān)注的。會計報告的衍生路徑就歸結(jié)為三條：說明本年利潤形成來源的衍生路徑，說明資產(chǎn)負(fù)債表每個要素數(shù)量變動原因的衍生路徑，說明每項期末資產(chǎn)變現(xiàn)能力的衍生路徑。通過這些路徑，至少要能夠形成現(xiàn)行通用利潤表和現(xiàn)金流量表等主要報表。二、關(guān)於利潤形成來源的衍生報表（一）利潤表（二）主要商品銷售明細(xì)表

1.主要商品銷售明細(xì)表說明了利潤形成的商品結(jié)構(gòu)

2.主要商品銷售明細(xì)表說明了利潤形成的要素結(jié)構(gòu)（三）單位成本明細(xì)表三、關(guān)於資產(chǎn)負(fù)債表中每個要素數(shù)量變動原因的衍生報表

1.現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生也是在資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上形成的，它是依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)而形成其自身的基本結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金流量表可以進(jìn)一步按表中的各個專案編制衍生報告。

2.資產(chǎn)負(fù)債表中的每個要素期末比之於期初都可能發(fā)生數(shù)量變動，為了說明這些數(shù)量變動的原因，都可以形成相應(yīng)的衍生報告體系。

3.資產(chǎn)負(fù)債表的衍生報表實質(zhì)是按照因果關(guān)係鏈形成的，資產(chǎn)負(fù)債表是結(jié)果報表，包括總量結(jié)果和個量結(jié)果，為了說明這些結(jié)果，相應(yīng)形成了衍生報告體系。四、關(guān)於資產(chǎn)負(fù)債表中每個要素流動性的衍生報表

揭示資產(chǎn)負(fù)債表中每個資產(chǎn)要素的變現(xiàn)能力的報表就是為用戶分析、判斷資本品質(zhì)保全提供所必須的基本資訊；揭示資產(chǎn)負(fù)債表中每個負(fù)債要素的流動性的報表就是為用戶分析、判斷是否存在到期不能還本付息的財務(wù)風(fēng)險。

資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)要素可以按變現(xiàn)能力進(jìn)一步區(qū)分為幾種類型：貨幣資金、現(xiàn)金等價物（有價證券）、應(yīng)收款項（應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）、存貨、低值易耗品、長期投資、固定資產(chǎn)、無形及遞延資產(chǎn)等。

1.反映貨幣資金變現(xiàn)能力報表的構(gòu)思。

2.反映現(xiàn)金等價物變現(xiàn)能力報表構(gòu)思。

3.反映應(yīng)收款項變現(xiàn)能力報表的構(gòu)思。

4.反映存貨變現(xiàn)能力報表的構(gòu)思。

5.反映長期投資變現(xiàn)能力報表的構(gòu)思。

6.反映低值易耗品、固定資產(chǎn)、無形及遞延資產(chǎn)變現(xiàn)能力報表的構(gòu)思。

五、關(guān)於資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益變動的報表1.企業(yè)所有者權(quán)益的變動狀況就表明了一定的資訊含量，更是為企業(yè)全面收益觀念建立了思想上的基礎(chǔ)。所有者權(quán)益變動表便被衍生而形成。2.全面收益（觀）是指企業(yè)在某一期間與所有者之外的其他方面進(jìn)行交易或發(fā)生其他事項所引起的淨(jìng)資產(chǎn)變動。全面收益=淨(jìng)利潤+直接計入所有者權(quán)益的利得和損失，淨(jìng)利潤=收入-費用+直接計入當(dāng)期損益的利得和損失。全面收益概念將利潤表上的淨(jìng)利潤與資產(chǎn)負(fù)債表上的直接計入所有者權(quán)益的利得和損失專案及其總額聯(lián)繫起來，以總括反映企業(yè)全部增值狀況。所有者權(quán)益變動表是利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表的對接。結(jié)論：1.用戶需要與會計資訊披露的衍生過程也就預(yù)示著財務(wù)分析基本框架的構(gòu)建，這一基本框架的核心特徵是基於財務(wù)運行結(jié)果為分析起點的，以分層次原因性指標(biāo)為分析過程的，將財務(wù)資訊披露的衍生過程與企業(yè)真實的業(yè)務(wù)活動過程對稱性分析，這樣無疑就避免了財務(wù)報表分析的簡單化數(shù)字計算而缺乏管理意義。2.以資產(chǎn)負(fù)債表作為整個財務(wù)報告體系的核心，而利潤表、現(xiàn)金流量表與所有者權(quán)益變動表作為三個不同角度的附表有側(cè)重點地描述相應(yīng)的具體方面。這樣的分析過程本身就具有綜合性。

本章小結(jié)

財務(wù)分析必須以結(jié)果性財務(wù)報表專案的分析為起點，以形成這些結(jié)果的原因性驅(qū)動因素為真正的分析對象，從而從最基本層面得出企業(yè)真實狀況的結(jié)論。也就是說，財務(wù)分析的基礎(chǔ)在於將結(jié)果性報表專案要按照分析目的進(jìn)行原因性因素的重新架構(gòu)，而這也是未來會計資訊披露內(nèi)容改進(jìn)的大趨勢。

關(guān)鍵字會計資訊披露AccountingInformationDisclosure資本保全CapitalMaintenance資本數(shù)量保全CapitalQuantityMaintenance資本品質(zhì)保全CapitalQualityMaintenance會計確認(rèn)Accountingrecognition會計計量AccountingMeasurement會計報告衍生Accountingreportderivative

思考題1.如何定義企業(yè)會計資訊的用戶？2.資本保全的涵義是什麼？可以從哪些方面界定？3.資本保全的數(shù)量評價與品質(zhì)評價標(biāo)準(zhǔn)各是什麼?兩者有怎樣的關(guān)係？4.什麼是會計責(zé)任？5.會計計量包括哪三個方面的內(nèi)容？6.會計報告內(nèi)在衍生的邏輯是什麼？7.為什麼資產(chǎn)負(fù)債表是另外三張主表的衍生起點？8.全面收益的涵義是什麼？它與會計利潤有怎樣的聯(lián)繫？9.財務(wù)會計準(zhǔn)則所規(guī)定的財務(wù)報表內(nèi)容、格式、附表及其附注說明和本章所講的財務(wù)報表衍生體系有怎樣的關(guān)係？10.試闡述相關(guān)性與因果性的辯證關(guān)係。

財務(wù)運行結(jié)果分析

第一節(jié)財務(wù)結(jié)果分析

一、財務(wù)運行結(jié)果分析在財務(wù)分析架構(gòu)中地位及關(guān)係（一）結(jié)果分析與原因分析的關(guān)係（二）整體分析與局部分析的關(guān)係（三）靜態(tài)分析與動態(tài)分析的關(guān)係（四）總量分析與結(jié)構(gòu)分析的關(guān)係二、財務(wù)運行結(jié)果分析的必要性和可能性

（一）必要性（二）可能性三、財務(wù)運行結(jié)果分析的內(nèi)容結(jié)構(gòu)

財務(wù)運行結(jié)果分析包括五個部分：償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及財務(wù)綜合分析。通過對這五個部分的分析，可以對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有一個整體評價。（一）償債能力1.償債能力是指企業(yè)到期還本付息的能力。2.企業(yè)償債能力分析要從負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)與負(fù)債的對稱性結(jié)構(gòu)兩方面進(jìn)行。3.判斷償債能力還需要評價其資產(chǎn)的使用效率，這是對資產(chǎn)負(fù)債對稱分析的結(jié)果性而進(jìn)行的過程性補充。另外，資產(chǎn)使用效率程度核心在於其盈利性，因此企業(yè)盈利能力又是對償債能力的一種反映。

（二）營運能力1.營運能力是指企業(yè)使用資產(chǎn)的效率。主要是指投入資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，是對全部資產(chǎn)營運能力的分析、對流動資產(chǎn)營運能力的分析以及對固定資產(chǎn)營運能力的分析。2.企業(yè)營運能力是支撐企業(yè)償債能力與盈利能力的基礎(chǔ)。（三）盈利能力1.盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。2.盈利能力理解具有時間性，因而其分析包含兩個層面，其一是企業(yè)在一個會計期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的盈利能力分析，二是企業(yè)在一個較長時間內(nèi)穩(wěn)定地獲得較高利潤能力分析。也就是說不僅要涉及盈利能力的高低，也要涉及其穩(wěn)定和持久性。

（四）發(fā)展能力1.發(fā)展能力是指企業(yè)未來成長的能力。2.發(fā)展通常意味著銷售、利潤和人均淨(jìng)利的增長。在銷售增長時企業(yè)往往需要補充資金，這主要是因為銷售增加通常會引起存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的增加。銷售增長得越多，需要的資金越多。發(fā)展能力一般有四個常用指標(biāo)：淨(jìng)利潤增長率、銷售增長率、主營業(yè)務(wù)增長率及營業(yè)利潤增長率。

（五）綜合財務(wù)分析與評價1.綜合分析則要在它們的基礎(chǔ)上得出企業(yè)整體財務(wù)運行狀況及效果的結(jié)論。也就是說要將各項財務(wù)分析指標(biāo)在一個整體分析框架中，按照它們之間的邏輯關(guān)係進(jìn)行的互為相關(guān)分析，以便系統(tǒng)、全面、綜合地評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。2.財務(wù)綜合分析的方法很多，其中應(yīng)用比較廣泛的有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾評分法。第二節(jié)運行結(jié)果的專項分析

一、償債能力分析償債能力分析的核心是企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的對稱程度，因此償債能力取決於雙方各自的數(shù)量與品質(zhì)及其兩者間的對比。償債能力包括企業(yè)短期償債能力和長期償債能力。長期償債能力是由企業(yè)的全部資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)關(guān)係決定的，而短期償債能力只是針對流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)關(guān)係而言的。

（一）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。

1.流動比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。它表明企業(yè)每百元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為其支付保障，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用於償還其流動負(fù)債的能力。計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

2.速動比率。流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但是確實還存在一些變現(xiàn)能力較低的流動資產(chǎn)不一定能作為償還流動負(fù)債的物質(zhì)基礎(chǔ)或至少以此償還流動負(fù)債還存在一定的風(fēng)險。為此必須採用比流動比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的指標(biāo)。這個指標(biāo)就是速動比率，也被稱為酸性測試比率。計算公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%3.現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)，它們或者本身就是貨幣形態(tài)，或者可隨時變現(xiàn)。企業(yè)期末“現(xiàn)金”反映在現(xiàn)金流量表中的從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金，是本期所有營運資金的需求得到滿足、所有到期的流動負(fù)債已經(jīng)得到清償後的剩餘現(xiàn)金數(shù)額，由於現(xiàn)金比率的相當(dāng)?shù)谋Ｊ匦?，又被稱為“絕對流動比率”。計算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債×100%（二）長期償債能力長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對債務(wù)負(fù)擔(dān)的承受和償還的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)誌。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響，還取決於企業(yè)未來的盈利能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率也稱為債務(wù)比率，是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)從債權(quán)人處籌集的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。該指標(biāo)用於衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行財務(wù)活動的能力，同時還是顯示企業(yè)在較長時期內(nèi)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)，它有助於反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保障程度。計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%2.產(chǎn)權(quán)比率。也稱負(fù)債與股東權(quán)益比率或資本負(fù)債率，是企業(yè)的全部債務(wù)與股東權(quán)益之間的比率。計算公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額×100%3.有形淨(jìng)值債務(wù)率。是將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中予以剔除，計算的企業(yè)負(fù)債總額與有形淨(jìng)值之間的比率。計算公式：有形淨(jìng)值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)淨(jìng)值）×100%

4.權(quán)益乘數(shù)。即權(quán)益總資產(chǎn)率，是指資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比率。它說明企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)關(guān)係。計算公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

5.已獲利息倍數(shù)。又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)每期獲得的息稅前利潤與所支付的固定利息費用的倍數(shù)關(guān)係。該指標(biāo)測定企業(yè)用其獲取的息稅前利潤來承擔(dān)支付利息的能力，是從利潤表角度考慮企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。計算公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用息稅前利潤=淨(jìng)利潤+所得稅+利息費用二、盈利能力分析（一）銷售盈利能力分析1.銷售毛利率。計算公式：銷售毛利率＝銷售毛利÷營業(yè)收入淨(jìng)額×100％2.營業(yè)利潤率。計算公式：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%3.銷售淨(jìng)利率。計算公式:

銷售淨(jìng)利率＝淨(jìng)利潤÷營業(yè)收入×100％（二）資本金利潤率及其分析企業(yè)利潤淨(jìng)額與平均實收資本之比，用於衡量投資者投入企業(yè)資本的盈利能力。計算公式：資本金利潤率＝淨(jìng)利潤÷平均實收資本×100％（三）總資產(chǎn)利潤率及其分析企業(yè)淨(jìng)利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，是衡量企業(yè)利用權(quán)益資本和債務(wù)資本獲取利潤能力重要指標(biāo)。計算公式：總資產(chǎn)利潤率＝淨(jìng)利潤÷平均資產(chǎn)總額×100％

（四）留存盈利率分析留存盈利率是指企業(yè)淨(jìng)利潤減去全部已宣佈分派股利後的數(shù)額與淨(jìng)利潤的比率。留存盈利率有時又稱為留存收益率。計算公式：留存盈利率＝留存收益÷淨(jìng)利潤×100%

＝（淨(jìng)利潤－全部股利）÷淨(jìng)利潤×100％

（五）每股收益

1.每股收益。指本年淨(jìng)收益與年末普通股份總數(shù)的比值。計算公式：每股收益＝普通股股東的當(dāng)期淨(jìng)利潤÷發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

2.每股股利。指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。計算公式：每股股利＝普通股股利總額÷年末發(fā)行在外普通股數(shù)

3.市盈率。指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)，計算公式：市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價÷普通股每股收益4.股利支付率。指每股收益中股利所占的比重，它反映了股利分配政策和支付股利能力。計算公式：股利支付率＝普通股每股股利÷普通股每股收益×100％5.股票獲利率。指每股股利與股票市價的比率，亦稱市價股利比率。計算公式：股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100％6.股利保障倍數(shù)。股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。計算公式：股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益÷普通股每股股利（六）每股淨(jìng)資產(chǎn)分析1.每股淨(jìng)資產(chǎn)。是期末淨(jìng)資產(chǎn)與年度末普通股股份總數(shù)的比值，也稱為每股帳面價值和每股權(quán)益。計算公式：每股淨(jìng)資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)2.市淨(jìng)率。把每股淨(jìng)資產(chǎn)和每股市價聯(lián)繫起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)品質(zhì)的評價。反映每股市價和每股淨(jìng)資產(chǎn)關(guān)係的比率，稱為市淨(jìng)率：市淨(jìng)率(倍數(shù))＝每股市價÷每股淨(jìng)資產(chǎn)三、營運能力

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額×100%

其中：平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）÷22.營業(yè)週期。指從取得存貨開始到銷售存貨並收回現(xiàn)金為止的期間。營業(yè)週期的長短取決於存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式如下：營業(yè)週期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨的流動性，一般用存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)衡量。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是營業(yè)成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率＝360÷（營業(yè)成本÷平均存貨）＝（平均存貨×360）÷營業(yè)成本4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期和平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、取得現(xiàn)金性資產(chǎn)所需要的時間。計算公式：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)賒銷收入淨(jìng)額÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝（平均應(yīng)收賬款×360）÷營業(yè)賒銷收入淨(jìng)額

5.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營業(yè)收入與全部流動資產(chǎn)的平均餘額的比值。計算公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)＝（年初流動資產(chǎn)＋年末流動資產(chǎn)）÷2

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四、發(fā)展能力

1.利潤增長率。指企業(yè)報告期的利潤增加額與基期利潤額的比率，是反映企業(yè)報告期實現(xiàn)利潤總額比基期實現(xiàn)利潤總額增長程度的指標(biāo)。計算公式下：利潤增長率=（分析期利潤總額－基期利潤總額）÷基期利潤總額×100％2.銷售增長率。指企業(yè)報告期的主營業(yè)務(wù)收入增加額與基期主營業(yè)務(wù)收入額的比率，是反映企業(yè)報告期內(nèi)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入比基期實現(xiàn)主營業(yè)收入增長程度的指標(biāo)，計算公式：銷售增長率＝（分析期主營業(yè)務(wù)收入-基期主營業(yè)務(wù)收入）÷基期主營業(yè)務(wù)收入×100％3.主營業(yè)務(wù)利潤增長率。指企業(yè)報告期主營業(yè)務(wù)利潤增加額與基期主營業(yè)務(wù)利潤額比率。計算公式：主營業(yè)務(wù)利潤增長率＝（分析期主營業(yè)務(wù)利潤－基期主營業(yè)務(wù)利潤）÷基期主營業(yè)務(wù)利潤×100％4.營業(yè)利潤增長率。指企業(yè)報告期的營業(yè)利潤變動額與基期營業(yè)利潤額的比率，是表明企業(yè)報告期實現(xiàn)營業(yè)利潤總額比基期實現(xiàn)營業(yè)利潤總額增長程度的指標(biāo)。計算公式：營業(yè)利潤增長率＝（分析期營業(yè)利潤－基期營業(yè)利潤）÷基期營業(yè)利潤×100%第三節(jié)運行結(jié)果的綜合分析

一、財務(wù)綜合分析的必要性二、財務(wù)綜合分析的基本方法在綜合分析法中，最常用的方法有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。本章小結(jié)

財務(wù)運行結(jié)果分析是一種事後分析，旨在說明一定時期整個財務(wù)運行的最終狀況，說明其是好是壞。從企業(yè)的投資者（或出資者）或潛在的投資者、企業(yè)的債權(quán)人、政府以及企業(yè)經(jīng)營者和內(nèi)部員工等利益相關(guān)者的利益出發(fā)，正確評價企業(yè)總體經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，亦即對企業(yè)財務(wù)運行結(jié)果進(jìn)行分析有其必要性。從結(jié)果本身的獨立性和完整性來看，進(jìn)行財務(wù)運行結(jié)果分析也是可能的。財務(wù)運行結(jié)果分析包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及財務(wù)綜合分析五個部分。關(guān)鍵字償債能力solvency營運能力operationpower盈利能力profitability發(fā)展能力developmentpower財務(wù)綜合分析financialcomprehensiveanalysis杜邦財務(wù)分析體系Dupontfinancialanalysis沃爾評分法AlexanderWallsystem

思考與練習(xí)1.試述財務(wù)運行結(jié)果分析在財務(wù)分析架構(gòu)中的地位。2.試述財務(wù)運行結(jié)果分析的必要性。3.財務(wù)運行結(jié)果分析包括哪幾部分？4.什麼是償債能力？償債能力是通過哪些比率來分析的？5.什麼是營運能力？營運能力是通過哪些比率來分析的？6.償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及財務(wù)綜合分析7.什麼是盈利能力？可以用哪些比率來分析盈利能力？8.什麼是發(fā)展能力？發(fā)展能力是通過哪些比率來分析的？9.什麼是財務(wù)綜合分析？財務(wù)綜合分析的必要性。10.財務(wù)綜合分析的方法有哪些?11.什麼是杜邦財務(wù)分析體系？它有什麼特點？12.杜邦財務(wù)分析體系是通過哪些指標(biāo)來實現(xiàn)綜合分析的？13.什麼是沃爾評分法？它有什麼特點？

償債能力分析第一節(jié)償債能力分析的基本內(nèi)容一、從財務(wù)報表層面看償債能力分析“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”可以描述為“流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=流動負(fù)債+長期負(fù)債+淨(jìng)資產(chǎn)”，由此可見：償債能力分析是評價企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債在總量上的對稱程度；償債能力分析是評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)中相互對應(yīng)部分的對稱程度；償債能力分析是評價企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)之間的對稱程度。

二、從非財務(wù)報表層面看償債能力分析這包括影響企業(yè)償債能力的非財務(wù)報表因素及財務(wù)數(shù)據(jù)背後的相關(guān)制度因素。財務(wù)數(shù)據(jù)背後的相關(guān)制度因素主要與企業(yè)管理能力、企業(yè)制度相關(guān)，而管理能力可能與企業(yè)性質(zhì)有一定關(guān)聯(lián)。三、償債能力分析的基本內(nèi)容（一）負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析企業(yè)負(fù)債的規(guī)模說明企業(yè)需要償還的負(fù)債總量。分析企業(yè)負(fù)債的總量和結(jié)構(gòu)不僅可以考察企業(yè)償債能力的總體狀況，而且可以分析企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性和穩(wěn)定性。（二）流動性結(jié)構(gòu)分析

1、資產(chǎn)和負(fù)債總量的變動趨勢及兩者變動關(guān)係是否合理；

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動與負(fù)債結(jié)構(gòu)變動及兩者變動關(guān)係是否合理。（三）期末資產(chǎn)的變現(xiàn)能力分析

1、資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析；

2、資產(chǎn)價值含量與功能性分析；

3、期末資產(chǎn)風(fēng)險與收益分析及對企業(yè)償債能力的影響。第二節(jié)負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析一、負(fù)債規(guī)模變動情況的總體分析

負(fù)債規(guī)模分析主要解決企業(yè)負(fù)債水準(zhǔn)總趨勢及相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險變化情況，其分析主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行，通常採用水準(zhǔn)分析法，即將前後兩期（或多期）資產(chǎn)負(fù)債表所提供的負(fù)債總額加以比較，計算其增減金額和增減百分比，反映負(fù)債規(guī)模的變動趨勢。其次，還應(yīng)在此基礎(chǔ)上對各個專案的結(jié)構(gòu)變動情況進(jìn)行分析，以說明負(fù)債總額變動的具體原因。二、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

負(fù)債結(jié)構(gòu)包括：（1）流動負(fù)債與非流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比例關(guān)係；（2）流動負(fù)債與非流動負(fù)債內(nèi)部各自的比例關(guān)係。不同債務(wù)期限存在不同風(fēng)險，不同債務(wù)專案的風(fēng)險程度也各異，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的目的主要在於債務(wù)的總體風(fēng)險水準(zhǔn)以及企業(yè)的可控程度。

第三節(jié)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對稱分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對稱分析包括兩個層面：（1）即傳統(tǒng)意義上的將負(fù)債按償還期限劃分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，資產(chǎn)劃分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，然後分別判斷短期債務(wù)和流動資產(chǎn)、長期債務(wù)和非流動資產(chǎn)間各自的平衡關(guān)係；（2）即在第一層面考慮資產(chǎn)負(fù)債總量關(guān)係的基礎(chǔ)上，將負(fù)債增量和資產(chǎn)增量變動間的關(guān)係納入分析範(fàn)圍。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對稱分析主要採用資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析法和結(jié)構(gòu)百分?jǐn)?shù)分析法。一、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的理論基礎(chǔ)

（一）資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的總量相等關(guān)係從會計最基本的恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”看，企業(yè)資產(chǎn)都對應(yīng)著相應(yīng)的權(quán)益，或者是債權(quán)人權(quán)益（負(fù)債），或者是所有者權(quán)益。債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益與企業(yè)主體有著不同的契約內(nèi)容，即不同權(quán)益對應(yīng)著不同的風(fēng)險類別，因此，會計恒等式也一定程度地反映著企業(yè)風(fēng)險結(jié)構(gòu)。獨立的分析資產(chǎn)、負(fù)債或者所有者權(quán)益，結(jié)論可能會有失全面。

（二）資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)對應(yīng)關(guān)係企業(yè)在任何動態(tài)時點上都保持著資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益之間的等量關(guān)係，但是在不同時點上的風(fēng)險結(jié)構(gòu)是不同的。資產(chǎn)負(fù)債表專案按照流動性來確定順序和結(jié)構(gòu)，基於時間長度，資產(chǎn)與負(fù)債所有者權(quán)益之間形成一種內(nèi)在的對應(yīng)關(guān)係，資產(chǎn)劃分為長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)，負(fù)債及所有者權(quán)益劃分為長期融資和短期融資，它們之間的對應(yīng)關(guān)係為：

（1）長期資產(chǎn)由長期融資來保證，否則就會因以短期融資支持長期資產(chǎn)而帶來償債壓力，以至到期不能償債，從而陷入財務(wù)困境。當(dāng)然，企業(yè)可以以不斷的借新債還舊債的方式以短期融資支持長期資產(chǎn)，從而獲得低融資成本的好處，但是一旦新債難於籌借，企業(yè)將陷入財務(wù)困境。從理論上來講，企業(yè)以短期融資支持長期資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)具有較高風(fēng)險。

（2）短期資產(chǎn)需要由短期融資來保證，這樣，短期資產(chǎn)能在很短時間內(nèi)實現(xiàn)、轉(zhuǎn)移、攤銷其價值，這也能保證短期融資的清欠和償還。如果企業(yè)的長期融資獲得的資金暫時沒有用於購置長期資產(chǎn)時，在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為流動資產(chǎn)，這種結(jié)構(gòu)成為穩(wěn)定，風(fēng)險一般。

（3）短期資產(chǎn)也可以由長期融資來支持。從理論上講，這是一種最保險的方法，也是一種成本最高的方法。此種情況下企業(yè)一般不會面臨償債或者流動壓力，但長期融資卻要支付比短期融資更高的融資成本，一般而言企業(yè)不會這麼做。

（三）資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的對稱性結(jié)構(gòu)類型

資產(chǎn)與負(fù)債所有者權(quán)益間的等量關(guān)係具有靜態(tài)性，不同時點的三者間等量關(guān)係預(yù)示著不同風(fēng)險水準(zhǔn)，總體而言，風(fēng)險結(jié)構(gòu)有穩(wěn)定結(jié)構(gòu)、中庸結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)三種類型。

（1）穩(wěn)定結(jié)構(gòu)穩(wěn)定結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)誌是流動資金的一部分資金來源由流動負(fù)債來滿足，另一部分由非流動負(fù)債來滿足。在穩(wěn)定結(jié)構(gòu)中，用非流動負(fù)債滿足流動資產(chǎn)的需要，企業(yè)將不會遇到短期流動壓力或者償債壓力，因而是一種風(fēng)險最小的結(jié)構(gòu)；但較短期融資而言長期融資成本高。

（2）中庸結(jié)構(gòu)中庸結(jié)構(gòu)通常是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債完全對應(yīng)的結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)不會佔用長期融資從而使融資成本相對較低；流動負(fù)債也不會用來支持長期資產(chǎn)從而償債風(fēng)險或者財務(wù)風(fēng)險較低。因而風(fēng)險和成本都適中。

（3）風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)通常是指流動負(fù)債不僅作為全部流動資產(chǎn)的資金來源，而且還將一部分用於非流動資產(chǎn)。這種結(jié)構(gòu)中非流動資產(chǎn)的部分資金由流動負(fù)債來提供，企業(yè)的融資成本較穩(wěn)定結(jié)構(gòu)和中庸結(jié)構(gòu)低。但由於兩者在流動性結(jié)構(gòu)上並不對稱，流動負(fù)債需在短期內(nèi)償還，流動壓力大，非流定資產(chǎn)需要經(jīng)過較長時間才能實現(xiàn)價值周轉(zhuǎn)，其變現(xiàn)能力小，這種收賬和償債時間的可能不一致使得此種結(jié)構(gòu)的償債風(fēng)險最大。

上述三種結(jié)構(gòu)中穩(wěn)定結(jié)構(gòu)是企業(yè)最常採用的結(jié)構(gòu)，是企業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)。中庸結(jié)構(gòu)對於經(jīng)營狀況特別好而且前景也看好的企業(yè)也可以作為一種正常的、持久的結(jié)構(gòu)，風(fēng)險結(jié)構(gòu)只能是一種短期採用的臨時性結(jié)構(gòu)。三種結(jié)構(gòu)用於企業(yè)的不同階段，選擇的過程就是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的決策過程。二、資產(chǎn)負(fù)債總量對稱性分析

資產(chǎn)負(fù)債總量對稱性分析是為了從時間和數(shù)量兩個方面揭示企業(yè)償債風(fēng)險。

從資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的三種結(jié)構(gòu)類型來看，企業(yè)償債風(fēng)險程度與資產(chǎn)的權(quán)益結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。償債能力按照資產(chǎn)權(quán)益結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容應(yīng)包括短期償債能力和長期償債能力。

（一）短期償債能力流動資產(chǎn)與流動負(fù)債很少或不涉及盈利性，企業(yè)短期償債能力分析的相關(guān)面較為單一，通常只與企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和企業(yè)的在借款或再融資能力有關(guān)。

（二）長期償債能力長期償債能力分析的基礎(chǔ)在於長期資產(chǎn)的現(xiàn)金性盈利能力與長期負(fù)債在還本付息在時間上的對應(yīng)程度。通常認(rèn)為企業(yè)長期償債能力取決於以下方面：

（1）長期償債能力歸根到底取決於經(jīng)營周轉(zhuǎn)的順暢程度。一般而言，企業(yè)的非流動資產(chǎn)通過企業(yè)的製造環(huán)節(jié)生產(chǎn)出流動資產(chǎn)進(jìn)而通過市場實現(xiàn)，這樣，每一期間的非流動資產(chǎn)的價值都會轉(zhuǎn)移到流動資產(chǎn)上去。所以，非流動資產(chǎn)償還還是取決於流動資產(chǎn)或者說存貨是否能順利的實現(xiàn)周轉(zhuǎn)。

（2）長期償債能力必須以股權(quán)性融資多少為保證條件企業(yè)必須保持合適的資本結(jié)構(gòu)才能保證長期債務(wù)的安全。如果說企業(yè)的經(jīng)營周轉(zhuǎn)從根本上決定了長期負(fù)債能否即使清償，那麼一旦企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)出現(xiàn)阻礙時，長期負(fù)債就難以償還，長期負(fù)債債權(quán)人面臨很大的財務(wù)風(fēng)險。為此，企業(yè)都必須保有一定數(shù)量或比重的權(quán)益性融資，以確保長期負(fù)債在遇到經(jīng)營風(fēng)險時仍能清欠償還。

（3）長期償債能力必須有長期資產(chǎn)作為物質(zhì)保證非流動資產(chǎn)在面臨企業(yè)破產(chǎn)清算的特定情況下的直接變現(xiàn)是必須的，因此，非流動資產(chǎn)的數(shù)量、結(jié)構(gòu)和完整性必須對長期資產(chǎn)償債能力形成制約。

（4）長期償債能力與企業(yè)的盈利能力有著密切的關(guān)係現(xiàn)金流量的變動最主要還是取決於企業(yè)收入和成本投入現(xiàn)金多少，而有盈利卻沒有現(xiàn)金淨(jìng)流入的企業(yè)面臨到期的非流動負(fù)債利息時也會無能為力。因此長期償債能力與高質(zhì)量的盈利能力更相關(guān)。

（三）短期償債能力及長期償債能力依存關(guān)係分析營運資本對長期債務(wù)的比率和長期資產(chǎn)適合率可以作為分析短期償債能力及長期償債能力依存關(guān)係時的財務(wù)指標(biāo)。

（1）營運資本對長期債務(wù)的比率即（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/非流動負(fù)債*100%

該指標(biāo)的作用在於評價企業(yè)的流動資產(chǎn)中有多少可以用於作為長期債務(wù)的物質(zhì)保證。一般，以流動資產(chǎn)作為償還非流動負(fù)債的物質(zhì)基礎(chǔ)對長期債權(quán)人而言每期收回債務(wù)的風(fēng)險最小。所以，這個比率越高，長期償債能力越強，反之就越低。

（2）長期資產(chǎn)適合率即（所有者權(quán)益總額+非流動負(fù)債總額）/（固定資產(chǎn)總額+長期投資總額）該指標(biāo)用於考察企業(yè)非流動資產(chǎn)與長期資本來源間的平衡程度及協(xié)調(diào)性，同時也可以反映企業(yè)資金使用的合理程度，判斷企業(yè)是否存在盲目投資、非流動資產(chǎn)擠佔流動資產(chǎn)或者負(fù)債使用不充分等問題。通常認(rèn)為該指標(biāo)100%比較好，企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健、長期較安全；又不會導(dǎo)致融資成本太高。

三、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)百分比分析

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)百分比分析的目的是進(jìn)一步揭示資產(chǎn)負(fù)債的匹配程度，是在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)總量分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析這些主要指標(biāo)的比重變動，看會引起整個資產(chǎn)負(fù)債表左右方各大類專案結(jié)構(gòu)比重發(fā)生怎樣的變動，以及這種大類專案結(jié)構(gòu)比重變動是什麼原因引起的。（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)百分比變化分析首先對年初、年末各項資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重進(jìn)行計算，然後再計算結(jié)構(gòu)變動百分比，如果年末比年初增加，則結(jié)構(gòu)變動百分比為正值，反之則為負(fù)值。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步計算相鄰兩項資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動百分比之和，以便得到一個更加明確的變動趨勢。理論上還可以進(jìn)行第三次或更多次的相鄰兩項求和。最終會形成一個金字塔式分析結(jié)構(gòu)，即塔尖是流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)變動比率，塔基是構(gòu)成流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的單個報表專案的變動比率，從塔基到塔尖就是通過類別組合而減少解釋性變動比率的過程。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)百分比變化分析資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)百分比分析涉及資產(chǎn)方與負(fù)債方的結(jié)構(gòu)對稱問題，在分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)百分比變化的基礎(chǔ)上還要分析負(fù)債結(jié)構(gòu)百分比變化。分析的基本原理同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)百分比變化分析，不同之處在於，考慮到負(fù)債報表類專案自身的流動性特點，將流動負(fù)債按相鄰三項求和，而非流動部分由於三個報表專案之間沒有太多的相似性而不能做合併處理。第四節(jié)期末存量資產(chǎn)品質(zhì)分析一、期末存量資產(chǎn)流動性分析

經(jīng)營者所關(guān)心的流動性就是資金籌集和運用能力以及資產(chǎn)在可接受的損失前提下及時變現(xiàn)的能力，流動性高低表明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。然而，流動性與變現(xiàn)性並不完全等價，例如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高並不意味著變現(xiàn)能力強，從貨幣資金本身的現(xiàn)金性到一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)的低現(xiàn)金性，雖然同為流動資產(chǎn)，但變現(xiàn)程度顯然不同。由此可見，資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方各類資產(chǎn)專案的變現(xiàn)程度差異巨大。

（一）貨幣資金的流動性貨幣資金是資產(chǎn)中流動性排在第一位的資產(chǎn)，但除現(xiàn)金外，也存在變現(xiàn)能力的問題。例如，以定期存款存在的銀行存款在存款期限未到之前，企業(yè)處置這筆資金的能力受到限制；再如外幣存款更是受到外匯管制體制的限制。因此，不能籠統(tǒng)的認(rèn)為貨幣資金的變現(xiàn)能力不存在障礙，需要有針對性的進(jìn)行分門別類的分析。

（二）應(yīng)收票據(jù)的流動性應(yīng)收票據(jù)通常被視為現(xiàn)金等價物，但其也存在變現(xiàn)的時間和條件的限制。例如，銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的變現(xiàn)能力就不同，前者的兌現(xiàn)有銀行做保障，後者的兌現(xiàn)以企業(yè)的信用做保證；再如，商業(yè)票據(jù)簽發(fā)的時間不同，期限不同，其變現(xiàn)能力也不同。

（三）應(yīng)收賬款的流動性分析應(yīng)收賬款的流動性首先要關(guān)注信用期限，信用期長的流動性差，因為通常對方要充分享用這段免息期。另外，應(yīng)收賬款的品質(zhì)很大程度上取決於客戶或債務(wù)人的信用狀況。

（四）存貨的流動性存貨的流動性指假設(shè)在存貨必須變現(xiàn)時，可以以較小的變現(xiàn)成本轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。存貨是企業(yè)必須的生產(chǎn)資料和生產(chǎn)過程中的庫存，其分類比較複雜，不同存貨結(jié)構(gòu)的流動性也不同。顯然，可以對外銷售的庫存商品比例越大，其他類別的存貨比例越小，存貨的流動性越強。

（五）證券投資的流動性金融資產(chǎn)按照持有意圖分為交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款、應(yīng)收款項及可供出售金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項的流動性見前面討論；持有至到期投資一般短期內(nèi)不能變現(xiàn)，而是要獲得長期投資收益；可供出售金融資產(chǎn)可以通過二級市場進(jìn)行交易，具有流動性高的特點。

（六）固定資產(chǎn)的流動性固定資產(chǎn)的價值體現(xiàn)為實體價值和功能價值，其變現(xiàn)能力不是體現(xiàn)在出售固定資產(chǎn)而獲得實體價值收入，而是固定資產(chǎn)作為生產(chǎn)工具的功能價值。因此不能以固定資產(chǎn)的市場價值或帳面價值來判斷其流動程度，而是考察其功能價值，即分析其在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)揮作用的大小，功能發(fā)揮的越充分，其變現(xiàn)能力越強。二、期末存量資產(chǎn)變現(xiàn)性分析

流動性是描述企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)或耗費的周轉(zhuǎn)時間，事實上，企業(yè)期末存量資產(chǎn)的現(xiàn)金含量才是企業(yè)償債能力的核心?，F(xiàn)金流量表是描述企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物從年初至年末金額變動的明細(xì)性報表，為反映企業(yè)現(xiàn)金增減變動與企業(yè)償債能力之間的關(guān)係，有必要把現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表之間的有關(guān)專案結(jié)合起來進(jìn)行分析。所用的指標(biāo)有：

（一）淨(jìng)現(xiàn)金流量/流動資產(chǎn)淨(jìng)增加額這一指標(biāo)反映企業(yè)流動資產(chǎn)淨(jìng)增加額中現(xiàn)金增加的程度。當(dāng)其結(jié)果等於或者接近1時，說明企業(yè)流動資產(chǎn)增加基本上是增加現(xiàn)金所致；如果大於1則說明企業(yè)現(xiàn)金增加的幅度大於流動資產(chǎn)增加的幅度，為企業(yè)償債能力的增強奠定了基礎(chǔ)；如果小於1則說明現(xiàn)金增加的幅度小於流動資產(chǎn)增加的幅度，假如短期投資沒有發(fā)生變化，則一定是存貨或者應(yīng)收賬款增加過快所致，此時要進(jìn)一步評價存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況。

（二）淨(jìng)現(xiàn)金流量/流動負(fù)債淨(jìng)增加額這一指標(biāo)反映企業(yè)淨(jìng)現(xiàn)金流量增加是否與流動負(fù)債增加同步。如果計算結(jié)果等於或者大於1，表明企業(yè)現(xiàn)金增加幅度與流動負(fù)債增加幅度同步甚至有所超過；該比率小於1時，要正確判斷企業(yè)償債能力，還要分析流動比率與現(xiàn)金比率。

（三）本期可支配現(xiàn)金總量/本期現(xiàn)金流入總量這一指標(biāo)反映企業(yè)在某一會計期間實際可支配現(xiàn)金總量能夠滿足現(xiàn)金支付的程度，是從動態(tài)的角度衡量企業(yè)償債能力變化情況的指標(biāo)。

（四）經(jīng)營活動淨(jìng)現(xiàn)金流量/流動負(fù)債這一指標(biāo)反映企業(yè)償還本期到期債務(wù)的能力。比率越高，則企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好。與流動比率和速動比率相比，該指標(biāo)避免了對非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)能力的考慮，使其所揭示的資產(chǎn)流動性更具有客觀性。

（五）經(jīng)營活動淨(jìng)現(xiàn)金流量/資本支出該指標(biāo)反映了企業(yè)自身積累現(xiàn)金的能力與其資本性支出之間的關(guān)係。如果計算結(jié)果等於或接近1時，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以滿足企業(yè)進(jìn)行資本性支出的現(xiàn)金需要；大於1時，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在彌補了資本性投資所需現(xiàn)金後仍然有剩餘，可以用來償還債務(wù)或者發(fā)放股利；小於1時，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能滿足資本性投資所需資金，企業(yè)必須通過舉借債務(wù)來滿足資本性投資對現(xiàn)金的需求。

（六）現(xiàn)金再投資比率即（經(jīng)營活動淨(jìng)現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利）/（固定資產(chǎn)總額+長期投資+其他資產(chǎn)+營運資本）該公式的分子表示保留在公司內(nèi)部再投資使用的現(xiàn)金流量，分母為淨(jìng)投資餘額，該比率反映公司內(nèi)部的現(xiàn)金流量可使公司成長的空間。第五節(jié)影響償債能力變動的因素

從原因分析的角度來看，影響負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)變動的因素實際上就是影響償債能力的因素。這些原因有四個層次：第一層次是資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模變動導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比例的變動；第二層次是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化與負(fù)債結(jié)構(gòu)變化間的關(guān)係分析；第三層次是因籌資因素的影響而導(dǎo)致負(fù)債及其結(jié)構(gòu)的變化；第四層次是資產(chǎn)負(fù)債的總量、結(jié)構(gòu)的變化引起了償債風(fēng)險的變化。一、負(fù)債規(guī)模變動的合理性分析

負(fù)債規(guī)模的變動來自於企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大或收縮的需求，只有經(jīng)過科學(xué)、合理的規(guī)劃而確定出的企業(yè)負(fù)債規(guī)模才有利於企業(yè)經(jīng)營發(fā)展需要。負(fù)債規(guī)模過大或過小都會使企業(yè)要麼負(fù)擔(dān)無謂的資本成本，要麼造成資金短缺，甚至失去盈利機會。判斷分析企業(yè)的負(fù)債規(guī)模是否合理很重要，常用的方法有銷售百分比法和內(nèi)部成長率法。

（一）銷售百分比法這種方法是通過預(yù)測銷售量及相應(yīng)的資產(chǎn)需求量來確定未來負(fù)債規(guī)模，同時判斷過去的負(fù)債規(guī)模是否合理。具體步驟是：（1）對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行審核，以判斷哪些財務(wù)報表專案與銷售成正比例計算出其與銷售額的百分比；（2）根據(jù)本年度銷售額和推算出的歷史百分比測算出單個財務(wù)報表專案；（3）根據(jù)會計恒等式計算本年度的負(fù)債變動量；（4）比較計算出的負(fù)債變動量與實際負(fù)債規(guī)模變動量，判斷負(fù)債規(guī)模變動的合理性。

（二）內(nèi)部成長率法內(nèi)部成長率是指企業(yè)在完全不對外負(fù)債的情況下其預(yù)期成長率的最高水準(zhǔn)，用公式表示即：ROA*b/（1-ROA*b），其中，ROA代表總資產(chǎn)報酬率，b代表留存收益率，即（1-股利發(fā)放率）。該比率說明僅利用留存收益來支付所需增加資產(chǎn)時候企業(yè)最多能有多大的成長空間。如果企業(yè)預(yù)計增長率低於內(nèi)部成長率，那麼就不需擴大對外負(fù)債規(guī)模。因此，將實際負(fù)債規(guī)模的變動與按照利用該比率確定的負(fù)債規(guī)模進(jìn)行比較，可以判斷負(fù)債規(guī)模的經(jīng)濟(jì)合理性。二、影響負(fù)債規(guī)模變動的主要因素

企業(yè)負(fù)債規(guī)模變動受到企業(yè)外部和內(nèi)部兩類因素的影響，其中外部因素主要是指金融市場的供求關(guān)係和利率波動，而內(nèi)部因素是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需求、利潤分配政策以及供應(yīng)商所提供的信用政策等。

（一）生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求企業(yè)負(fù)債的直接動機是滿足生產(chǎn)經(jīng)營對資本的需求，包括資本支出計畫對長期資本的需求以及日常經(jīng)營活動對淨(jìng)營運資本的需求。長期資本需求來源於長期投資專案，是由企業(yè)特定時期的發(fā)展戰(zhàn)略決定，同時還具有鮮明的階段性特徵，成長中的企業(yè)總是缺乏資金，有更多的資金需求，進(jìn)入穩(wěn)定期後，企業(yè)有利可圖的投資機會減少，資金累積過剩，負(fù)債自然就會減少。企業(yè)對經(jīng)營營運資本的需求受企業(yè)銷售規(guī)模的影響，淨(jìng)營運資本由銷售規(guī)模與流動資產(chǎn)、流動負(fù)債三者間的相互關(guān)係確定。

（二）利率在資本市場的運作過程中，資本流動的重要內(nèi)在機制就是利率，它是企業(yè)財務(wù)管理的重要參數(shù)。就負(fù)債活動而言，決策者首先考慮的就是利率，利率水準(zhǔn)決定了企業(yè)負(fù)債的資本成本的水準(zhǔn)，從而對企業(yè)確定負(fù)債規(guī)模起著至關(guān)重要的影響。利率的變動主要由資金市場供求關(guān)係決定。

（三）企業(yè)盈利能力和分配政策企業(yè)的盈利能力和分配政策影響著內(nèi)部負(fù)債和外部負(fù)債的相對規(guī)模。企業(yè)獲得利潤之後，繼續(xù)將其留在企業(yè)用於擴大再生產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模也相應(yīng)擴大，這種負(fù)債屬於內(nèi)部負(fù)債。企業(yè)盈利能力越強，則內(nèi)部積累的偏好越明顯，內(nèi)部負(fù)債的規(guī)模就越大。

（四）企業(yè)信用籌級的變化企業(yè)信用等級的變化影響負(fù)債的規(guī)模，信用等級越高，意味著願意為企業(yè)提供資金的管道越多，成本也越低；相反，企業(yè)的信用度惡化、違約風(fēng)險增加，負(fù)債資金的來源越少，成本升高。三、負(fù)債結(jié)構(gòu)合理性分析及主要影響因素

（一）負(fù)債結(jié)構(gòu)合理性分析的基本思路所謂負(fù)債結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債務(wù)來源結(jié)構(gòu)等。負(fù)債總體規(guī)模適度並非意味著結(jié)構(gòu)合理，只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的，才有利於回避和分散籌資風(fēng)險。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)是指反映企業(yè)的行業(yè)特點、產(chǎn)品銷售特點和合理籌資成本的資金來源結(jié)構(gòu)，它是企業(yè)有能力承受的經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險，是同時實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、實現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相互適應(yīng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

（二）影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的主要因素影響負(fù)債結(jié)構(gòu)及其變動的原因可以分為內(nèi)部因素和外部因素。前者是與企業(yè)自身有關(guān)的因素，包括銷售增長的幅度及其穩(wěn)定程度，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)以及股東與企業(yè)經(jīng)營者所持有的態(tài)度等；後者主要包括行業(yè)競爭程度、債權(quán)人所持有的態(tài)度、政策限制、信用等級評價機構(gòu)的意見等。1、銷售收入增長的穩(wěn)定程度收入穩(wěn)定並持續(xù)上升的企業(yè)，其利潤的保障程度高，現(xiàn)金流及其增長易於預(yù)期和掌握，償債風(fēng)險不會太大，因而可以在資本結(jié)構(gòu)中保持較高的負(fù)債比重；相反，如果企業(yè)銷售收入忽高忽低，則其經(jīng)營風(fēng)險就比較大，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保持相對低的負(fù)債比重，以免發(fā)生結(jié)構(gòu)性財務(wù)危機。2、公司稅前收益率該指標(biāo)解釋為公司息稅前利潤占公司市場價值的百分比。稅前收益率較高的企業(yè)能夠維持占公司價值更大比例的債務(wù)，因為債務(wù)易於用目前現(xiàn)金流量來償還；否則，即使帳面利潤高，也應(yīng)降低其債務(wù)比例，因為其償債現(xiàn)金沒有保障。3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)現(xiàn)有的和預(yù)計要達(dá)到的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。在企業(yè)銷售穩(wěn)定的情況下，如果資產(chǎn)中流動資產(chǎn)較多，則一般會導(dǎo)致短期負(fù)債多於長期負(fù)債；反之，如果資產(chǎn)中長期或固定資產(chǎn)較多，則一般會導(dǎo)致長期負(fù)債多餘短期負(fù)債。4、所有者（或股東）及經(jīng)營者所持有的態(tài)度所有者及經(jīng)營者對企業(yè)的控制權(quán)及對風(fēng)險的態(tài)度在很大程度上決定了企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)預(yù)計到增加股權(quán)資本負(fù)債有可能削弱原有股東控制權(quán)時，發(fā)行債券、利用貸款不失為一種有利的方法。從風(fēng)險角度看，如果企業(yè)所有者和經(jīng)營者是對風(fēng)險採取回避態(tài)度，那麼企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重就會比較小，反之則會相應(yīng)大。5、公司稅率負(fù)債的好處體現(xiàn)在能夠帶給企業(yè)抵稅收益。因此，稅率上升，債務(wù)的稅收優(yōu)惠就會增加，在其他條件相同的情況下，稅率高的公司其最佳負(fù)債比例高於低稅率的公司，就一個公司而言，公司最佳債務(wù)比例會隨著稅率上升而下降。6、資產(chǎn)專用性資產(chǎn)專用性影響著負(fù)債帶來的直接破產(chǎn)成本中的資產(chǎn)清算貶值成本的大小。資產(chǎn)專用性越強，清算價值越低，在企業(yè)破產(chǎn)時，給債權(quán)人帶來的損失可能性越大；反之，則會越小。因此，不同行業(yè)不同的資產(chǎn)專用屬性都在一定程度上影響著負(fù)債結(jié)構(gòu)。7、其他因素主要指那些企業(yè)經(jīng)營性以外的較為主觀的影響因素，如信用評級機構(gòu)對公司的評定等。一般來說，信用評定機構(gòu)的態(tài)度決定了債權(quán)人的態(tài)度。因此，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的大小應(yīng)當(dāng)以不影響企業(yè)的信用等級為限度。

四、影響償債能力的其他因素分析

傳統(tǒng)財務(wù)會計理論的確認(rèn)和計量以及表內(nèi)負(fù)債以顯性契約支持的特徵決定了要將資產(chǎn)負(fù)債表中的表內(nèi)負(fù)債專案及金額作為企業(yè)債務(wù)狀況展開分析的基礎(chǔ)。然而，表內(nèi)負(fù)債專案並不意味著企業(yè)全部債務(wù)負(fù)擔(dān)和全部償付能力的表述，企業(yè)償債能力的分析不能僅局限於資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)數(shù)據(jù)，表外事項也影響著企業(yè)償債能力，這些事項主要包括：

（一）可隨時動用的銀行貸款指標(biāo)已取得銀行同意但企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的貸款，一旦執(zhí)行就可以隨時增加企業(yè)的貨幣資金，表明企業(yè)有較強的借新債還舊債的能力。同時，可隨時動用的銀行貸款指標(biāo)還表明這類企業(yè)擁有較高的償債聲譽，一旦在短期償債能力方面出現(xiàn)困難，可以很快通過發(fā)行債券、股票等籌集到所需要資金。

（二）或有事項或有事項是指過去的交易或者事項形成的一種狀態(tài)，其結(jié)果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實?；蛴惺马椃譃榛蛴匈Y產(chǎn)和或有負(fù)債?；蛴惺马椧坏┌l(fā)生便會影響企業(yè)財務(wù)狀況，比如已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債就很可能轉(zhuǎn)化為對銀行的短期借款。

（三）承諾承諾是企業(yè)發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。比如對參與合資的一方承諾為其提供銀行擔(dān)保，對合資另一方或者供應(yīng)商承諾保證長期購買其產(chǎn)品等。這類承諾有時會大量增加企業(yè)潛在的負(fù)債和承諾義務(wù)，而其資訊在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)沒有任何反映。

（四）長期租賃企業(yè)經(jīng)營租賃一般不登記在企業(yè)正式賬簿中，多是登記在備查賬簿中，也就是說租賃的實物不包括在企業(yè)自有資產(chǎn)中。然而，如果該設(shè)備被連續(xù)租賃，其實質(zhì)是企業(yè)長期租賃而佔有的一項長期資產(chǎn)，租賃費用實際上就是一種長期融資行為的代價，儘管它不包括在企業(yè)長期負(fù)債中，到期支付租金意味著對企業(yè)償債能力長生了影響。

（五）金融工具金融工具是指引起一方獲得金融資產(chǎn)並引起另一方承擔(dān)金融負(fù)債或享有所有者權(quán)益的契約，如債券、股票、基金、及衍生金融工具等，由於大量有關(guān)金融的資訊在財務(wù)報表的表外反映，包括面值、合同金額、金融工具的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險等，而這些內(nèi)容無疑都會對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。本章小結(jié)

償債能力是財務(wù)結(jié)果成因?qū)ｍ椃治鲋唬莻鹘y(tǒng)意義上財務(wù)分析的核心，因為它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提，這從財務(wù)會計學(xué)恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”中清晰的表達(dá)出來。關(guān)鍵字

償債能力Solvency

負(fù)債規(guī)模及機構(gòu)ScaleandStructureofLiability

資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)ScaleandStructureofAsset

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)StructureofAssetandLiability

變現(xiàn)能力Cash-changeablePower思考與練習(xí)1、什麼是負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析？主要包括哪些分析方法？2、負(fù)債結(jié)構(gòu)的涵義是什麼？3、引起短期借款發(fā)生變化的具體原因主要包括哪些？4、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對稱分析包括哪些內(nèi)容？5、資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的對稱性結(jié)構(gòu)包括哪些類型？其各自的特點是什麼？6、短期償債能力與長期償債能力有怎樣的依存關(guān)係？7、資產(chǎn)流動性與變現(xiàn)性有怎樣的關(guān)係？8、影響償債能力的其他因素分析包括哪些？

盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的基本內(nèi)容一、企業(yè)盈利能力分析的利潤表分析層次利潤形成結(jié)構(gòu)表明企業(yè)可以利用多種形式取得盈利。企業(yè)盈利能力分析的利潤表分析是以利潤表的報表項目及相關(guān)明細(xì)數(shù)據(jù)作為依據(jù)，建立在利潤表表內(nèi)財務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上的分析方法，體現(xiàn)為三個方面：（一）企業(yè)利潤賺取呈現(xiàn)怎樣的趨勢，是什麼因素在促進(jìn)這種因素的產(chǎn)生；（二）企業(yè)通過哪些形式取得利潤，這些形式的利潤賺取對企業(yè)發(fā)展而言具有怎樣的作用；（三）如何評價這些利潤品質(zhì)以及影響因素。

二、企業(yè)盈利能力分析的非利潤表分析層次非利潤表層面財務(wù)分析關(guān)注的核心是企業(yè)內(nèi)部費用耗費水準(zhǔn)的評價，是企業(yè)管理能力的綜合體現(xiàn)。隨著企業(yè)資訊披露制度的完善及企業(yè)經(jīng)營高度透明化趨勢，內(nèi)部資訊外部化程度不斷提高，一體化資訊結(jié)構(gòu)使得財務(wù)報表在財務(wù)分析和綜合內(nèi)外部資訊的能力上不斷提升。報表層面分析與非報表層面分析的界限並不是很清晰，但兩者分析所依據(jù)的數(shù)據(jù)終究存在特徵差異。三、盈利能力分析的基本內(nèi)容盈利能力分析基本內(nèi)容的界定以利潤表的結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，按照利潤表的結(jié)構(gòu)安排順序，盈利能力分析的基本內(nèi)容包括兩個方面：第一是總量水準(zhǔn)的盈利額及變動趨勢分析；第二是影響企業(yè)盈利額及變動趨勢的因素。第二節(jié)盈利水準(zhǔn)及變動趨勢分析一、盈利水準(zhǔn)變動的總量分析盈利水準(zhǔn)變動趨勢分析是對企業(yè)不同年度的利潤及其構(gòu)成情況進(jìn)行縱向分析，從而得出其盈利增減變動趨勢，進(jìn)一步分析影響其利潤升降的主要項目。這種縱向分析可以從絕對額和相對值變動兩個角度展開：（一）盈利水準(zhǔn)變動的絕對值變動百分比分析

1、淨(jìng)利潤分析淨(jìng)利潤是企業(yè)獲得的最終財務(wù)成果，是可供企業(yè)所有者使用或者分配的財務(wù)成果。

2、利潤總額分析利潤總額反映了企業(yè)全部活動的財務(wù)成果，它不僅包含著營業(yè)利潤，而且還有非流動資產(chǎn)處置損益及營業(yè)外收支淨(jìng)額等一系列財務(wù)數(shù)據(jù)。

3、營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤反映了企業(yè)自身正常經(jīng)營活動取得的財務(wù)成果，它的大小不僅取決於它的營業(yè)收入、營業(yè)成本以及期間費用的影響，還包括資產(chǎn)減值損失、公允價值變動的損益和投資收益的影響，是綜合收益觀的體現(xiàn)。

4、收入成本分析企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本是影響企業(yè)財務(wù)成果的最主要因素，是其他所有形式利潤的基礎(chǔ)。

（二）盈利水準(zhǔn)變動的相對值變動百分比分析相對值變動百分比分析就是就將影響淨(jìng)利潤的具體因素按照與營業(yè)收入的比例高低，來確定重點分析對象。這種分析又可以從兩個角度進(jìn)行：其一是縱向分析，即分析同年度利潤表的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出來的構(gòu)成比例的合理程度；其二是橫向分析，即分析各年度是哪些具體因素導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變化，以及它們各自的影響程度。二、利潤結(jié)構(gòu)分析利潤結(jié)構(gòu)分析的目的在於說明利潤的來源結(jié)構(gòu)，通過對利潤表中收入和費用專案的排列分析及按照利潤穩(wěn)定性從大到小排序，可以說明利潤表各組成專案對利潤的貢獻(xiàn)程度大小。企業(yè)的基本業(yè)務(wù)可以分為兩大類：一類是經(jīng)常性業(yè)務(wù)，一類是非經(jīng)常性業(yè)務(wù)。前者對應(yīng)的是企業(yè)的經(jīng)常性損益，後者對應(yīng)的是企業(yè)非經(jīng)常性損益。（一）經(jīng)常性損益經(jīng)常性損益是企業(yè)主要的、經(jīng)常性業(yè)務(wù)活動創(chuàng)造的利潤或者產(chǎn)生的虧損，在利潤表中前列。（二）非經(jīng)常性損益非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)係，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由於其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了其真實、公允的反映公司正常盈利能力的給各項收入、支出。

經(jīng)常性損益和非經(jīng)常性損益專案間並不是全部具有清晰的界限，比如各項減值準(zhǔn)備的計提是公司在持續(xù)經(jīng)營過程中經(jīng)常發(fā)生的事項，因此公司不應(yīng)該將計提的各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對損益的影響看做是非經(jīng)常性的。正常情況下，企業(yè)經(jīng)營性收益應(yīng)該在企業(yè)總收益中占絕對比例，這意味著利潤來源穩(wěn)定，盈利能力高，反之則低。三、利潤的營業(yè)收入視角分析收入的取得是企業(yè)盈利能力的核心，營業(yè)收入視角的盈利能力分析可以說是企業(yè)市場競爭地位的分析，是企業(yè)盈利能力的源頭分析。主要從這幾個方面進(jìn)行：（一）