第三章籌資總結(jié)

第三章籌資管理總結(jié)籌資管理概述一、什么是企業(yè)籌資企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其在經(jīng)營活動，投資活動，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)設(shè)立，生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的基本前提。任何一個企業(yè)，為了形成經(jīng)營能力，保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運行，必須擁有一定數(shù)量的資金。二、籌資的作用籌資活動是企業(yè)一項重要的財務(wù)活動，如果說企業(yè)的財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的資金流轉(zhuǎn)活動，那么籌資活動則是資金運轉(zhuǎn)的起點，籌資的作用主要有兩個：一是滿足經(jīng)營運轉(zhuǎn)的資金需要，二是滿足投資發(fā)展的資金需要。三、籌資的分類按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資最常見的分類方法。股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運用的資本。股權(quán)籌資項目，包括實收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。債務(wù)籌資是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃經(jīng)及賒購商品服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動。按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。按所籌資資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。長期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動。長期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或為對外投資籌集資金。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的籌集活動。短期資金主要用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需要償還。四、籌資管理的原則企業(yè)籌資管理的基本要求，是要嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上。分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險，合理選擇籌資方式，提高籌集效果。遵守國家法律法規(guī)，合法籌措資金，分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量，合理安排籌資時間，適時取得資金，了解各種籌資渠道選擇資金來源，研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。五、企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主動性要部分，是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的基本資金，此外，一定數(shù)額的資本金也是企業(yè)取得債務(wù)資本的必要保證。六、資本金的特征資本金的本質(zhì)特征是設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同，股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。七、資本金的籌集資本金的籌集包括資本金的最低限額，資本金的出資方式，資本金繳納的期限以及資本金的評估。有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元：有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。八、資本金的管理原則企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵守資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分內(nèi)容。股權(quán)籌資一、什么是股權(quán)籌資？企業(yè)所能采用的籌資方式，一方面受法律環(huán)境和融資市場的制約，另一方面也受企業(yè)性質(zhì)的制約。中小企業(yè)和非公司制企業(yè)的籌資方式比較受限；股份有限公司和有限責(zé)任公司的籌資方式相對多樣。股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金，也稱為權(quán)益資本，是企業(yè)最基本的籌資方式。股權(quán)籌資又包括吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益三種主要形式，此外，我國上市公司引入戰(zhàn)略投資者的行為。也屬于股權(quán)籌資的范疇。二、吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類有吸收國家投資，吸收法人投資，吸收外商直接投資，吸收社會公眾投資等。吸收直接投資的出資方式主要有以貨幣資產(chǎn)出資，經(jīng)實物資產(chǎn)出資，以土地使用權(quán)出資，經(jīng)工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資等。吸收直接投資的程序主要包括：確定籌資數(shù)量，尋找投資單位，協(xié)商和簽署投資協(xié)議，取得所籌集的資金等。三、吸收直接投資籌資特點 吸收直接投資的籌資特點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力。容易進(jìn)行信息溝通。吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低。缺點為：企業(yè)制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理，不利于產(chǎn)權(quán)交易。四、發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)地的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東特有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，股票只能由股份有限公司發(fā)行。股票的特點：永久性、流通性、風(fēng)險性、參與性。股東的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。股票的種類為：按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股票。按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股、和S股等。發(fā)行普通股的籌資特點：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低，能增強公司的社會聲譽，促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。普通股籌資缺點：籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜，不易盡快形成和產(chǎn)能力，公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。五、留存收益的性質(zhì)留存收益的性質(zhì)上看，企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)將本年度的利潤部甚至全部留存下來的原因很多，主要包括：第一，收益的確認(rèn)和計量是建立在權(quán)責(zé)制基礎(chǔ)上的，企業(yè)有利潤，但企業(yè)不一定有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量增加，因而企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將利潤全部或部分派給所有者。第二，法律法規(guī)從保護(hù)債權(quán)利益和要求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展等角度出發(fā)，限制企業(yè)將利潤全部分配出去。《公司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金。第三，企業(yè)基于自身擴(kuò)大再生產(chǎn)和籌資的需求，也會將一部分利潤率留存下來。留存收益的籌資途徑：提取盈余公積金，未分配利潤。利用留存收益的籌資特點：不用發(fā)生籌資費用，維持公司的控制權(quán)分布?；I資數(shù)額有限。股權(quán)籌資的優(yōu)點：股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險小。缺點：資本成本負(fù)擔(dān)較重，容易分散企業(yè)的控制權(quán)，信息溝通與披露成本較大。第三節(jié)債務(wù)籌資一、什么是債務(wù)籌資？債務(wù)籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會發(fā)行公司債券融資租賃以及賒購商品或勞務(wù)等方式籌集和取得的資金。向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用，是債務(wù)籌資的基本形式。二、債務(wù)籌資的種類銀行借款的種類：按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為下政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。按機(jī)構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)貸款。按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款等。企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券是持券人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。三、債務(wù)籌資的特點發(fā)行公司債券的籌資特點：一次籌資數(shù)額大，提高公司的社會聲譽，募集資金的使用限制條件少，能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)，發(fā)行資格要求高，資本成本較高。四、什么是融資租賃？融資租賃是通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用，完成了籌集資金的行為。融資租賃的籌資特點：在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)，財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯。融資租賃籌資的限制條件較少。租賃能延長資金融通的期限。免遭設(shè)備陳舊過時的確風(fēng)險。資本成本高。債務(wù)籌資的優(yōu)點：籌資速度快，籌資彈性大，資本成本負(fù)擔(dān)較輕，可以利用財務(wù)杠桿，穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債務(wù)籌資的缺點：不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，財務(wù)風(fēng)險較大，籌資數(shù)額有限。第四節(jié)衍生工具籌資一、什么是衍生工具？衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的主要有可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。二、衍生工具的種類及可轉(zhuǎn)換債券的特點可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否可轉(zhuǎn)換債券分離。可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)：證券期權(quán)性，資本轉(zhuǎn)換性，贖回與回售性。可轉(zhuǎn)換債券的基本要素：標(biāo)的股票，票面利率，轉(zhuǎn)換價格，轉(zhuǎn)換比率，轉(zhuǎn)換期，贖回條款，回售條款，強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款等?？赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點：籌資靈活性，資本成本較低，籌資效率高，存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力，存在回售的財務(wù)壓力，股份大幅度上揚風(fēng)險。三、什么是認(rèn)股權(quán)證及特點？認(rèn)股權(quán)證全稱為股票購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)：證券期權(quán)性，認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。認(rèn)股權(quán)證的種類：美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證，長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證的籌資特點：認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具，有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu),作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。第五節(jié)資金需要量預(yù)測一、資金需要量資金的需要量是籌資數(shù)量依據(jù)，必須科學(xué)合理的進(jìn)行預(yù)測?；I資數(shù)量預(yù)測的基本目的，是保證籌集的資金即能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生資金多余而閑置。二、什么是因素分析法？因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金量較小的項目。三、什么是銷售百分比法？銷售百分比法是：根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴(kuò)大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收益不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需要外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資計劃，否則就可能發(fā)生資金短缺問題。銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映占用資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比基本步驟：確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目；確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系；確定需要增加的籌資數(shù)量。四、什么是資金習(xí)性預(yù)測法？資金習(xí)性預(yù)測法：是根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料上占用的資金。資金習(xí)性預(yù)測可以根據(jù)資金占用用總額秘產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測、采有逐項分析法預(yù)測。資本成本與資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的籌資管理，不僅要合理選擇籌資方式，而且還要科學(xué)安排資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)。也會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營安排產(chǎn)生制約性的影響。資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)，不同性質(zhì)的資本所具有的資本特性，帶來了杠桿效應(yīng)。一、什么是資本成本？資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。二、資本成本的作用及因素資本成本的作用：資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)，平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)，資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。影響資本成本的因素：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，資本市場條件的影響，企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況，企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。三、個別資本成本及計算個別資本成本是指單一融資方式的資本成本，包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益成本等，其中前三類是債務(wù)資本成本，后兩類是權(quán)益資本成本。個別資本成本率可用于比較和評價各種籌資方式。資本成本計算基本模式為一般模式和折現(xiàn)模式。銀行借款資本成本的計算、公司債券資本成本的計算、融資任憑資本成本計算、普通資本成本的計算、留存收益資本成本的計算。四、平均資本成本及計算平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映了企業(yè)資本成本整體水平的高低。在衡量和評價單一融資方案時，需要計算個別資本成本；在衡量和評價企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟(jì)性時，需要計算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平，確立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)平均資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均得到的總資本成本率。平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選拔的價值形式有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值等。五、邊際資本成本邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，企業(yè)的個別資本成本和平均資本成本，是企業(yè)過去籌資的單項資本的成本和目前使用全部資本的成本。然而，企業(yè)在追加籌資時，不能僅僅考慮目前使用資本成本，還要考慮籌集資金的成本，即邊際資本成本。六、杠桿效應(yīng)及杠桿的種類財務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿，財務(wù)核杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險。經(jīng)營杠桿效應(yīng)主要有：經(jīng)營杠桿、經(jīng)營杠桿系數(shù)以及經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險等。財務(wù)杠桿效應(yīng)主要有：財務(wù)杠桿、財務(wù)杠桿系數(shù)、以及財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險等。總杠桿效應(yīng)主要有：總杠桿、總杠桿系數(shù)、總杠桿與公司風(fēng)險。七、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要有：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。一、資金需要量預(yù)測凱利集團(tuán)2010年銷售額85萬元，銷售凈利率為12%，利潤留存率為25%。2011年年銷售額增長20%，假定分配利潤所占利潤總額的60%，那么，凱利集團(tuán)是否需要籌集資金。該集團(tuán)2010年資產(chǎn)負(fù)債表如下資產(chǎn)負(fù)債表凱利集團(tuán)2010年12月31日萬元資產(chǎn)金額資產(chǎn)金額貨幣資金100短期投資60應(yīng)收賬款80應(yīng)付賬款130存貨190應(yīng)付票據(jù)45固定資產(chǎn)220實收資本500無形資產(chǎn)140未分配利潤15合計750合計750資金需要量=（A-B）－PES2={（100+80+190）-（130+45）}-85（1+20%）×12%×（1-60%）=（370-85）-102×12%×40%=57-40.75=16.25(萬元)某公司2010年年末的長期資本賬面總額為3000萬元，其資本結(jié)構(gòu)為長期借款和公司債券，公司債券共募集到2500萬：取得到6年期長期借款400萬元，年利率12%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率為0.5%，企業(yè)所得稅25%，該次借款的資本成本率：解：M＝400萬元，f=0.5%I=12%T=25%n=6∵要考慮時間價值∴M(1-f)=∑t=1n[It(1-T)]/(1+Kb)+M/(1+Kb)n即400*（1-0.5%）＝400*12%*（1-25%）*（P／A,Kb,6）+400*(P/F,Kb,6)內(nèi)插法：得Kb=9.12%2公司以1200元的價格:溢價發(fā)行面值1000元,期限3年,票面利率為7%.每年付息一次,到期一次還清,發(fā)行費用率6%,所得稅率20%,該公司債券的資本成本率:解:M1=1200f=6%,I=7%,T=20%M2=1000n=6∵要考慮時間價值∴M(1-f)=∑nt=1[It(I-T)]/(1+Kb)+M/(1+Kb)n即1200