航空機(jī)場(chǎng)11月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：淡季承壓中型航司表現(xiàn)略強(qiáng)于大航20231219-東興證券

國(guó)內(nèi)航線運(yùn)力投放：運(yùn)力投放環(huán)比10月明顯下降99圖3：南航11月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的106%圖4：國(guó)航11月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的133%運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)

運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)30,000運(yùn)力投放(2023)占19年同期比例(右)125%30,00025,000120%30,000運(yùn)力投放(2023)占19年同期比例(右)125%30,00025,000120%25,00020,000115%20,00015,000110%15,000

170%160%150%140%0

106.0%100%95%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

5,0000

132.3%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖5：東航月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的圖6：海航月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的91%運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)20,00016,00012,000

運(yùn)力投放(2023) 占19年同期比例(右

140%130%120%

14,00012,00010,0008,000

運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)運(yùn)力投放(2023) 占19年同期比例(右

110%105%100%95%0

110.1%100%90%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

0

90.50%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，航司對(duì)供給端的強(qiáng)力約束符合今年盈利優(yōu)先的經(jīng)營(yíng)策略，預(yù)計(jì)12月行業(yè)供給端的收縮還會(huì)繼續(xù)。圖月上市航司國(guó)內(nèi)航線運(yùn)力投放達(dá)19年同期的圖月上市航司國(guó)內(nèi)航線運(yùn)力投放環(huán)比10月縮減10.4%-4.8%-7.8%-4.8%-7.8%-9.1%-10.1%-10.4%-10.4%132.5%

119.6%113.1%110.4%106.2%

90.5% 春秋 國(guó)航 吉祥 合計(jì) 東航 南航 海航 資料來(lái)源：iFinD，

-18.8%春秋 東航 吉祥 國(guó)航 合計(jì) 南航 海航資料來(lái)源：iFinD，690%80%圖9：春秋月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的148% 圖10：吉祥月國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的120%4,5004,0003,5003,000

運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)運(yùn)力投放(2023) 占19年同期比例(右

170%160%

4,5004,0003,5003,000

運(yùn)力投放(2019) 運(yùn)力投放(2022)運(yùn)力投放(2023) 占19年同期比例(右

160%150%140%5000

148.5%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

0

119.2%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，國(guó)內(nèi)航線客座率：淡季各航司客座率環(huán)比皆下行2980%圖南航國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn) 圖12：國(guó)航國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)90%

客座率(2019) 客座率(2022) 客座率(2023)

90%

客座率(2019) 客座率(2022) 客座率(2023)79.9%76.1%85% 85%79.9%76.1%80% 80%75% 75%70%

70%65%

65%60%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

60%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖13：東航國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn) 圖14：海航國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)90%85%80%

客座率(2019)客座率(2022)客座率(2023)

90%85%80%

客座率(2019) 客座率(2022) 客座率(2023)75%

75%70%

70%78.1%65% 65%78.1%60%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

60%

79.8%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec79.8%資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖月國(guó)內(nèi)航線客座率較19年同期低約3.7個(gè)百分點(diǎn) 圖月國(guó)內(nèi)航線客座率較10月環(huán)比下降-0.7%-2.1%-2.2% -0.7%-2.1%-2.2% -2.3%-2.5%-2.7%-1.8%-3.1%

-3.7%

-4.4%

-4.9%

-6.7%吉祥 春秋 南航 海航 合計(jì) 東航 國(guó)航 東航 南航 春秋 吉祥 合計(jì) 國(guó)航 海航資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖17：春秋國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降2.2個(gè)百分點(diǎn) 圖18：吉祥國(guó)內(nèi)航線客座率環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)100%95%90%85%80%75%

客座率(2019) 客座率(2022) 客座率(2023)

95%90%85%80%75%70%65%

客座率(2019) 客座率(2021) 客座率(2023)70%

89.7%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec89.7%

60%

84.4%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec84.4%資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，國(guó)際航線：淡季客座率下降，運(yùn)力投放出現(xiàn)瓶頸國(guó)際航線方面，11月上市航司國(guó)際航線運(yùn)力投放水平為19年的61%左右，增長(zhǎng)持續(xù)放緩。104.2pct2.5pct圖月國(guó)際航線運(yùn)力投放相當(dāng)于19年同期的61% 圖20：國(guó)際航線客座率較19年同期下降約7.5%71.1%66.1%71.1%66.1%64.4% 64.1%60.7%38.8%29.1%0.0%0.0%-4.6%-5.3%-7.5%-12.1% 吉祥 國(guó)航 南航 東航 合計(jì) 海航 春秋 資料來(lái)源：iFinD，

-16.9%吉祥 春秋 南航 東航 合計(jì) 國(guó)航 海航資料來(lái)源：iFinD，與大航客座率明顯下降不同，中型航司雖然運(yùn)力投放繼續(xù)收縮，但客座率環(huán)比穩(wěn)中有增，我們認(rèn)為這是中型航司運(yùn)力投放更加靈活，且對(duì)市場(chǎng)需求預(yù)判更加精準(zhǔn)帶來(lái)的結(jié)果。圖21：三大航國(guó)際運(yùn)力投放增長(zhǎng)放緩，海航下降 圖22三大航及海航國(guó)際客座率環(huán)比下降國(guó)際ASK：南航國(guó)際ASK：東航國(guó)際ASK：國(guó)航國(guó)際國(guó)際ASK：南航國(guó)際ASK：東航國(guó)際ASK：國(guó)航國(guó)際ASK：海航 0

90 國(guó)際客座率：東航 國(guó)際客座率：海航807060502020-012020-042020-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，圖23：春秋與吉祥運(yùn)力投放繼續(xù)下降 圖24：春秋客座率持平上月，吉祥微增國(guó)際ASK：春秋 國(guó)際ASK：吉祥0

1009080706050402020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10

國(guó)際客座率：春秋 國(guó)際客座率：吉祥資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，機(jī)場(chǎng)吞吐量：淡季表現(xiàn)走弱，靜待旺季到來(lái)11月上市機(jī)場(chǎng)的國(guó)際航線吞吐量整體走弱，但淡季表現(xiàn)走弱是預(yù)期內(nèi)現(xiàn)象。我們預(yù)計(jì)12月旺季的機(jī)場(chǎng)表現(xiàn)能夠有較明顯的改善。圖25：上海機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量相當(dāng)于19年同期的57% 圖26：首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量相當(dāng)于19年同期的36%350

國(guó)際吞吐量(2019) 國(guó)際吞吐量占19年同期比例(右)57.9%

70%

300

國(guó)際吞吐量(2019) 國(guó)際吞吐量占19年同期比例(右)38.3%

45%..%

35.9%

40%0

52.5%42.4%33.2%27.4%18.3%11.4%6.8%

60%50%40%30%20%10%0%

0

23.8%21.0%16.3%12.2%6.2%

34.1%

35%30%25%20%15%10%5%0%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，圖27：白云機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量相當(dāng)于19年同期的57% 圖28：深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量相當(dāng)于19年同期的53%60%6060%6050%5040%4030%3020%2010%100%0

國(guó)際吞吐量(2019) 國(guó)際吞吐量占19年同期比例(右)

國(guó)際吞吐量(2019) 國(guó)際吞吐量占19年同期比例(右)52.8%

60%52.1%

51.2%0

42.0%34.3%22.9%12.6%9.6%

50%40%30%20%10%....%46.1%41.2%36.2%..%26.4%18.1%8.8%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動(dòng)；異常天氣因素等。相關(guān)報(bào)告匯總報(bào)告類(lèi)型 標(biāo)題 日期報(bào)告類(lèi)型 標(biāo)題 日期行業(yè)深度報(bào)告 【東興交運(yùn)】交通運(yùn)輸行業(yè)2024投資展望：左側(cè)布局，轉(zhuǎn)守為攻 2023-11-30行業(yè)普通報(bào)告 【東興交運(yùn)航空機(jī)場(chǎng)10月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)國(guó)內(nèi)客座率環(huán)比大幅回升新航季帶來(lái)國(guó)際2023-11-