第六章證券市場(chǎng)

第六章證券市場(chǎng)金融市場(chǎng)的概念與特性1.金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng).資金供應(yīng)者資金需求者金融市場(chǎng)資金融通請(qǐng)問(wèn)我們可以在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)哪些金融（信用）工具來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的融通？金融市場(chǎng)分類(lèi)按融資交易期限劃分1）長(zhǎng)期資金市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）。主要供應(yīng)一年以上的中長(zhǎng)期資金，如股票與長(zhǎng)期債券的發(fā)行與流通。2）短期資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）。是一年以下的短期資金的融通市場(chǎng)，如同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、短期債券及可轉(zhuǎn)讓存單的買(mǎi)賣(mài)。按交易對(duì)象劃分為折借市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)大額定期存單市場(chǎng)證券市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)按交易性質(zhì)劃分1）發(fā)行市場(chǎng)，也稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是新證券發(fā)行的市場(chǎng)。2）流通市場(chǎng)，(也稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)、交易市場(chǎng))，是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。按經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所劃分1）有形金融市場(chǎng)。指有固定場(chǎng)所和操作設(shè)施的金融市場(chǎng)。2）無(wú)形金融市場(chǎng)。以營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場(chǎng)，通過(guò)電子電訊手段達(dá)在交易。按地理范圍劃分1）國(guó)際金融市場(chǎng)。由經(jīng)營(yíng)國(guó)際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營(yíng)內(nèi)容包括資金借貸、外匯買(mǎi)賣(mài)、證券買(mǎi)賣(mài)、資金交易等。2）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。由國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務(wù)活動(dòng)。它又分為城市金融市場(chǎng)和農(nóng)村金融市場(chǎng)，或者分為全國(guó)性、區(qū)域性、地方性的金融市場(chǎng)。按交割期限劃分1）金融現(xiàn)貨市場(chǎng)，融資活動(dòng)成交后立即付款交割。2）金融期貨市場(chǎng)，投融活動(dòng)成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割。按成本與定價(jià)方式劃分公開(kāi)市場(chǎng)：即由眾多市場(chǎng)主體以拍賣(mài)方式定價(jià)的的市場(chǎng)。議價(jià)市場(chǎng)：包括沒(méi)有固定場(chǎng)所、相對(duì)分散的市場(chǎng)，雙方的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)要通過(guò)直接談判而自行議價(jià)成交。資本市場(chǎng)亦稱“長(zhǎng)期金融市場(chǎng)”、“長(zhǎng)期資金市場(chǎng)”。期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。資本市場(chǎng)上的交易對(duì)象是一年以上的長(zhǎng)期證券。因?yàn)樵陂L(zhǎng)期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長(zhǎng)期較穩(wěn)定收入，類(lèi)似于資本投入，故稱之為資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)股票市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)）股票的基礎(chǔ)知識(shí)

股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證，它是重要的金融工具。特點(diǎn)1.不可償還性2.參與性3.收益性4.流通性5.價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性股票發(fā)行市場(chǎng)的參與者發(fā)行人承銷(xiāo)商投資者為了籌措資金而發(fā)行股票的股份公司是進(jìn)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、包銷(xiāo)或委托銷(xiāo)售股票的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（批發(fā)商）為了盈利而購(gòu)買(mǎi)股票的個(gè)人或法人股票的一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)也稱為發(fā)行市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)，它是指股份公司向社會(huì)增發(fā)新股的交易場(chǎng)所，包括公司初創(chuàng)期發(fā)行的股票及公司增資擴(kuò)股所發(fā)行的股票。一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程通常由兩個(gè)階段構(gòu)成：咨詢與準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售咨詢與準(zhǔn)備這是股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人（公司）須聽(tīng)取投資銀行的咨詢意見(jiàn)并對(duì)一些主要問(wèn)題作出決策，這個(gè)過(guò)程包括：1）發(fā)行方式的選擇2）選定作為承銷(xiāo)商的投資銀行3）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)4）發(fā)行定價(jià)發(fā)行方式私募——不公開(kāi)發(fā)行公募——公開(kāi)發(fā)行私募是指發(fā)行者只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷(xiāo)股票的方式通常在兩種情況下采用：一是股東配股，又稱股東分?jǐn)?，即股份公司按股票面值向原有股東分配該公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán)，動(dòng)員股東認(rèn)購(gòu)。二是私人配股，又稱第三者分?jǐn)偅垂煞莨緦⑿鹿善狈质劢o股東以外的本公司職工、往來(lái)客戶等與公司有特殊關(guān)系的第三者。私募發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)便直接發(fā)行，手續(xù)費(fèi)用低投資者確定缺點(diǎn)流動(dòng)性弱回報(bào)高于社會(huì)平均條件數(shù)額不大，籌集資金有限，另外股權(quán)集中，干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理公募是指事先沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)廣大投資者公開(kāi)推銷(xiāo)股票的方式。公募發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 流動(dòng)性強(qiáng)潛在投資者眾多，可籌集大額資金投資者分散，經(jīng)營(yíng)管理可保持獨(dú)立性，且無(wú)需以優(yōu)厚條件吸引投資者缺點(diǎn)手續(xù)繁瑣、復(fù)雜間接發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用高投資者不確定，籌資金額不確定挑選承銷(xiāo)商聲譽(yù)、能力和信貸實(shí)力專(zhuān)業(yè)資格和類(lèi)似發(fā)行行為分配能力和市場(chǎng)跨度輔助服務(wù)發(fā)行定價(jià)的估計(jì)承銷(xiāo)方式全額包銷(xiāo)余額包銷(xiāo)代銷(xiāo)全額包銷(xiāo)全額包銷(xiāo)就是在股票還沒(méi)有向公眾發(fā)行前，承銷(xiāo)商就全部買(mǎi)入并承銷(xiāo)，在最后截止日那天如果沒(méi)有全部賣(mài)完，那么承銷(xiāo)商就自己消化。余額包銷(xiāo)也稱助銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商（承銷(xiāo)團(tuán)）按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票，到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的股票由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。余額包銷(xiāo)的承銷(xiāo)商要承擔(dān)部分發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。代銷(xiāo)指發(fā)行人委托承銷(xiāo)商代為向投資者銷(xiāo)售股票，承銷(xiāo)商在約定的時(shí)期內(nèi)盡可能多的銷(xiāo)售股票，但不保證能夠完成預(yù)定的發(fā)行數(shù)額，未銷(xiāo)售出去的部分，承銷(xiāo)商就退回給發(fā)行人，不承擔(dān)任何的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自己承擔(dān)。案例2001年，哈藥集團(tuán)向社會(huì)公眾股東配售7991.12萬(wàn)股，結(jié)果有6829.91萬(wàn)股沒(méi)有配售出去，承銷(xiāo)商南方證券被迫出資8.54億元包銷(xiāo)余額，無(wú)奈的成為哈藥集團(tuán)的第二大股東?？梢?jiàn)包銷(xiāo)方式中承銷(xiāo)商承受的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。發(fā)行價(jià)格影響發(fā)行價(jià)格的因素有很多，主要有：凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)展?jié)摿Πl(fā)行數(shù)量行業(yè)前景股市狀態(tài)確定發(fā)行價(jià)格的方法市盈率法競(jìng)價(jià)確定法凈資產(chǎn)倍率法市盈率法市盈率（本益比）=每股股價(jià)/每股收益0-13被低估14-20正常21-28高估28以上投機(jī)性泡沫案例某公司股票價(jià)格為24塊，每股收益為3塊24/3=8，意味著每付出8塊就可以獲得1塊錢(qián)收益競(jìng)價(jià)確定法投資者在指定時(shí)間內(nèi)，通過(guò)證券交易所網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托，申購(gòu)期滿后，由交易所系統(tǒng)將所有有效申購(gòu)按“價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先”的原則，將投資者的認(rèn)購(gòu)委托從高價(jià)倒低價(jià)排隊(duì)并累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或查過(guò)本次發(fā)現(xiàn)的數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格。凈資產(chǎn)倍率法通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)債證券市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率以此確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。一家公司，如果沒(méi)有上市前，每股凈資產(chǎn)是12元，那么發(fā)行價(jià)當(dāng)然不會(huì)是幾元了，但是，發(fā)行價(jià)總是高于凈資產(chǎn)價(jià)，原因也很簡(jiǎn)單，因?yàn)樯鲜心康木褪菫槠髽I(yè)融資例如，如果某公司每股凈資產(chǎn)5元，發(fā)行價(jià)8元，那么8-5的那3元，乘上總的發(fā)行股數(shù)，就是公司上市時(shí)融到的資金，可以用于公司的發(fā)展，屬于資本公積金。

案例假設(shè)某企業(yè)凈資產(chǎn)60億，上年凈利潤(rùn)15億，則如果發(fā)行10億股，每股凈資產(chǎn)為6塊，每股凈收益為1.5元根據(jù)市盈率法根據(jù)凈資產(chǎn)倍率法股票的發(fā)行價(jià)格根據(jù)發(fā)行價(jià)格與票面金額的關(guān)系，股票發(fā)行可以分為平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行股票二級(jí)市場(chǎng)也稱交易市場(chǎng)、流通市場(chǎng)，是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但也出現(xiàn)了具有混合特性的第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。股票交易市場(chǎng)的作用這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，使其能夠迅速脫手以換取現(xiàn)款。股票市場(chǎng)的構(gòu)成（1）證券交易所。證券交易所是由證券管理部門(mén)批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。股票市場(chǎng)的構(gòu)成（3）第三市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是指原來(lái)在證交所上市的股票移到場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)。（4）第四市場(chǎng)。系指大機(jī)構(gòu)或大的個(gè)人投資者繞開(kāi)經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的大宗證券交易。股票交易程序開(kāi)戶——證券賬戶與資金賬戶委托并通知經(jīng)紀(jì)商買(mǎi)賣(mài)股票競(jìng)價(jià)與成交清算與交割（A股T+1，B股T+2）過(guò)戶證券行市是指證券流通市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券的實(shí)際交易價(jià)格，針對(duì)股票而言也叫股票行市。證券行市=證券收益/市場(chǎng)利率股票行市=預(yù)期股息/市場(chǎng)利率當(dāng)票面100元，如果企業(yè)付出的股息是每年5元，那么如果同時(shí)期銀行存款利率為5%，則用100元人民幣去購(gòu)買(mǎi)股票與100塊存進(jìn)銀行所獲得的收益是一樣的，所以證券行市為100，但如果企業(yè)付出的股息是10元呢，請(qǐng)問(wèn)票面金額是多少？某種股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益15元，當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)候，該行市為15/6%=250元以上只是確定股票行市的基本公式，實(shí)際上影響股票行市的因素相當(dāng)復(fù)雜，僅為參考所用。股票流通市場(chǎng)的交易方式

（一）現(xiàn)貨交易（二）期貨交易（三）信用交易（四）期權(quán)交易（一）現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易亦稱現(xiàn)金現(xiàn)貨。它是指股票的買(mǎi)賣(mài)雙方，在談妥一筆交易后，馬上辦理交割手續(xù)的交易方式，即賣(mài)出者交出股票，買(mǎi)入者付款，當(dāng)場(chǎng)交割，錢(qián)貨兩清。

股票現(xiàn)貨交易與此有所不同，即股票現(xiàn)貨交易允許把成交與交割分離進(jìn)行，只是分離的時(shí)間很短。股票現(xiàn)貨交易按成交交割時(shí)間分成三種情況：1、即日交割，在股票交易成交時(shí)馬上辦理交割，當(dāng)場(chǎng)錢(qián)票兩清；2、次日交割，在股票成交后的第二個(gè)工作日辦理交割；3、例行交割，股票交易成交之后一般允許在四或五天內(nèi)辦理交割。（二）期貨交易期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，按契約中規(guī)定的價(jià)格延期交割。一般分為一個(gè)月期、二個(gè)月期和三個(gè)月期，半年、一年或更長(zhǎng)時(shí)間的也有。期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，是協(xié)議雙方同意在約定的未來(lái)某時(shí)間按約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的書(shū)面協(xié)議。期貨交易特點(diǎn)成交與交割不在同時(shí)進(jìn)行交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化可以對(duì)沖，僅支付差額，不一定要交實(shí)貨以保證金制度為保障保證金制度初始保證金：客戶開(kāi)倉(cāng)時(shí)候繳納的保證金，一般相當(dāng)于合約價(jià)值的5%-10%維持保證金：每日結(jié)算，期貨價(jià)格變化引起保證金賬戶發(fā)生改變，在平倉(cāng)之前，保證金賬戶必須維持在最低的水平，通常為初始保證金的75%。案例某客戶5月16日購(gòu)買(mǎi)2份期貨合約，每份100股，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格每股400元。若初始保證金為5%，則需要存入4000元保證金（100*2*400*5%），維持保證金為初始保證金的75%則為3000.某投資者保證金賬戶的運(yùn)作日期期貨價(jià)格每天盈虧累積盈虧保證金賬戶余額追加保證金5月16日400.00400017397.00-600-600340018396.10-180-780322019398.20420-360364020397.10-220-580342021396.70-80-660334022395.40-260-920308023393.30-420-13402660134024393.6060-12804060價(jià)格漲停制度即每日價(jià)格波動(dòng)限制，就是將每日價(jià)格波動(dòng)限定在一定范圍內(nèi)，一般以上一交易日的收盤(pán)價(jià)基礎(chǔ)上下浮動(dòng)一定數(shù)量或比例。持倉(cāng)限額制度

對(duì)于某個(gè)投資者，他某一個(gè)月份交割的期貨合約持倉(cāng)量最多不能超過(guò)某一個(gè)限度。股票指數(shù)期貨交易雙方買(mǎi)賣(mài)一定金額的股票指數(shù)而在未來(lái)一定的時(shí)間交割的一種行為時(shí)間甲投資者乙投資者2004年7月24日因預(yù)期恒指會(huì)上升，故買(mǎi)入一張一月期的恒指期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)的作價(jià)為12346點(diǎn)因預(yù)測(cè)恒指會(huì)下跌，故賣(mài)出一月期的一張恒指合約，期貨市場(chǎng)作價(jià)12346點(diǎn)2004年8月24日股市果然上升，收市恒指為12646點(diǎn)，結(jié)算凈賺15000港元（12646-12346）*50其他費(fèi)用未計(jì)股市走勢(shì)與預(yù)測(cè)相反，結(jié)果虧損15000港元，其他費(fèi)用未計(jì)期貨交易根據(jù)合同清算方式可以分為第一種是期貨交割交易，在合同到期時(shí)，買(mǎi)方須交付現(xiàn)款，賣(mài)方則須交出現(xiàn)貨即合同規(guī)定的股票；第二種是差價(jià)結(jié)算交易，在合同到期時(shí)，雙方都可以做相反方向的買(mǎi)賣(mài)，并準(zhǔn)備沖抵清算，以收取差價(jià)而告終。投資者進(jìn)行期貨交易的目的分為第一，以投機(jī)為目的，在這種條件下，買(mǎi)方與賣(mài)方都是以預(yù)期價(jià)格的變動(dòng)為基礎(chǔ)或買(mǎi)或賣(mài)，買(mǎi)方期望到期價(jià)格上升，準(zhǔn)備到期以高價(jià)賣(mài)出，謀取價(jià)差利潤(rùn)；賣(mài)方期望證券價(jià)格下跌，以便到期以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，沖銷(xiāo)原賣(mài)出的期貨合同，并賺取價(jià)差利潤(rùn)；第二，以安全為目的，在這種情況下的期貨交易就是買(mǎi)賣(mài)雙方為避免股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而進(jìn)行的期貨股票買(mǎi)賣(mài)。

現(xiàn)貨期貨5月份現(xiàn)貨大豆7.00美元/蒲式耳賣(mài)出11月份大豆期貨7.00美元/蒲式耳10月份現(xiàn)貨大豆6.00美元/蒲式耳買(mǎi)入11月份大豆期貨合約6.00美元/蒲式耳變化現(xiàn)貨市場(chǎng)損失1.00美元/蒲式耳期貨市場(chǎng)盈利1.00美元/蒲式耳蒲式耳(英文BUSHEL,縮寫(xiě)B(tài)U)是一個(gè)計(jì)量單位，它是一種定量容器，好像我國(guó)舊時(shí)的斗、升等計(jì)量容器

1英制蒲式耳(-1.0321美制蒲式耳)合36.3677升

（三）信用交易

信用交易，又稱墊頭交易，是指證券公司或金融機(jī)關(guān)供給信用，使投資人可以從事買(mǎi)空、賣(mài)空的一種交易制度。在這種方式下，股票的買(mǎi)賣(mài)者不使自己的資金，而通過(guò)交付保證金得到證券公司或金融機(jī)關(guān)的信用，即由證券公司或金融機(jī)關(guān)墊付資金，進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)的交易。各國(guó)因法律不同，保證金數(shù)量也不同，大都在30%左右。

一些股票交易所，又把這種交付保證金，由證券公司或金融機(jī)關(guān)墊款，進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的方式，稱為保證金交易。保證金交易種類(lèi)保證金買(mǎi)長(zhǎng)交易先買(mǎi)后賣(mài)保證金賣(mài)短交易先賣(mài)后買(mǎi)舉例：例如，我們假定某客戶有資本10萬(wàn)元，他預(yù)計(jì)Ａ股票的價(jià)格將要上漲，于是他按照日前每股100元的市價(jià)用自有資本購(gòu)入1000股。過(guò)了一段時(shí)間后，Ａ股票價(jià)格果然從100元上升到200元，1000股Ａ股票的價(jià)值就變成20萬(wàn)元(200元×1000股)，

客戶獲利10萬(wàn)元，其盈利與自有資本比率為100%。如果，該客戶采用信用交易方式，將10萬(wàn)無(wú)資本作為保證金支付給證券公司，再假定保證金比率為50%(即支付50元保證金，可以購(gòu)買(mǎi)價(jià)值100元的證券)這樣客戶使能購(gòu)買(mǎi)Ａ股票2000股。當(dāng)價(jià)格如上所述上漲后，2000股Ａ股票價(jià)值便達(dá)到40萬(wàn)元，扣除證券公司墊款10萬(wàn)元和資本金10萬(wàn)元后，可獲得20

萬(wàn)元(有關(guān)的利息，

傭金和所得稅暫且不計(jì))，

盈利與自有資本之比率為200%.顯然采用信用交易，可以給客戶帶來(lái)十分可觀的利潤(rùn).但是，如果股票行市未按客戶預(yù)料的方向變動(dòng)，那么采用信用交易給客戶造成的損失同樣也是巨大的。信用交易對(duì)客戶來(lái)說(shuō)最主要的好處(1)客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗的交易，甚至使得手頭沒(méi)有任何證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券買(mǎi)賣(mài)，這樣就大大便利了客戶。

(2)具有較大的杠桿作用。

這是指信用交易能給客戶以較少的資本，獲取較大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，

信用交易的弊端亦很多，主要是風(fēng)險(xiǎn)較大。（4）期權(quán)交易期權(quán)就是在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)按一定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量股票的權(quán)利。對(duì)這種股票的買(mǎi)進(jìn)權(quán)利與賣(mài)出權(quán)利進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)行為就是期權(quán)交易。期權(quán)交易分為買(mǎi)進(jìn)期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)兩種。

買(mǎi)進(jìn)期權(quán)：又稱看漲期權(quán)或敲進(jìn)，是指在規(guī)定的期限內(nèi)協(xié)議持有人有按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)進(jìn)股票的權(quán)利

賣(mài)出期權(quán)：又稱看跌期權(quán)或敲出。是指在協(xié)議有效期內(nèi)協(xié)議持有人有按協(xié)議規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣(mài)出股票的權(quán)利。

買(mǎi)進(jìn)期權(quán)如：現(xiàn)行股票每股的價(jià)格為100元，甲方估計(jì)在未來(lái)一個(gè)月能上漲到102元。愿意以每股2元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)1000股股票的買(mǎi)進(jìn)權(quán)，乙方估計(jì)在未來(lái)一個(gè)月這種股票的價(jià)格可上漲到102元以上，則欲意以每股2元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)1000股股票的買(mǎi)進(jìn)權(quán)。甲乙雙方在證券交易所通過(guò)經(jīng)紀(jì)人簽定協(xié)議，規(guī)定在一個(gè)月內(nèi)由乙方有權(quán)按規(guī)定的每股102元向甲方購(gòu)進(jìn)1000股股票，支付給經(jīng)紀(jì)人傭金100元。在協(xié)議有效期內(nèi)的某一天股票價(jià)格上漲到106元。乙方扣除期權(quán)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)2000元，支付經(jīng)紀(jì)人傭金100元，可以凈獲利1900元。乙方也可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓這種購(gòu)買(mǎi)期權(quán)來(lái)獲取盈利。如，以每股3元的價(jià)格將協(xié)議出售，扣除期權(quán)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)和經(jīng)紀(jì)人傭金100元，也可獲凈利900元。如果在協(xié)議有效期內(nèi)這種股票的價(jià)格不是上漲，使乙方無(wú)利可得或虧本，乙方可以做出放棄期權(quán)的選擇，不買(mǎi)進(jìn)這1000股股票。乙方的最大損失為2100元。賣(mài)出期權(quán)取得賣(mài)出期權(quán)的乙方在現(xiàn)行某種股票價(jià)格為每股100元，以每股98元的協(xié)議價(jià)格買(mǎi)進(jìn)1000股賣(mài)出期權(quán)，支付期權(quán)費(fèi)每股2元、傭金100元。如果在協(xié)議有效期內(nèi)股票價(jià)格下跌到每股94元，乙方有權(quán)向甲方按每股98元賣(mài)出股票1000股，乙方扣除每股94元購(gòu)進(jìn)股票1000股的支出和期權(quán)費(fèi)2000元、傭金100元，獲利1900元。如果乙方轉(zhuǎn)讓期權(quán)，按每股3元賣(mài)出，可獲利900元。如果這種股票的價(jià)格變動(dòng)使乙方無(wú)利可得甚至虧本，可以選擇放棄期權(quán)，不賣(mài)出股票，乙方最大損失期權(quán)費(fèi)和傭金之和（1000*2+100=2100）。

期貨交易與期權(quán)交易的區(qū)別P112債券種類(lèi)政府債券公司債券（信用債券、抵押債券、通知償還債券、償債基金債券、可轉(zhuǎn)換債券）金融債券國(guó)庫(kù)券國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)：國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是指發(fā)行和交易由國(guó)家財(cái)政部發(fā)行、政府提供信用擔(dān)保、期限在1年以內(nèi)的短期債券的市場(chǎng)。

財(cái)政部發(fā)售國(guó)庫(kù)券主要是為政府籌措短期資金以彌補(bǔ)季節(jié)性、臨時(shí)性財(cái)政赤字，或應(yīng)付其他短期資金需求。國(guó)庫(kù)券的發(fā)行一般采用招投標(biāo)方式認(rèn)購(gòu)者索取投標(biāo)單央行接受投標(biāo)單決定中標(biāo)者及中標(biāo)價(jià)格由財(cái)政部宣布投標(biāo)結(jié)果財(cái)政部正式發(fā)行國(guó)債國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式國(guó)庫(kù)券因期限較短，故其發(fā)行價(jià)格一般采用貼現(xiàn)價(jià)格，即以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面金額償還。票面金額與發(fā)行價(jià)格的差，即是投資者的利息。國(guó)庫(kù)券發(fā)行價(jià)格