生豬養(yǎng)殖行業(yè)在豬周期運行中的多角度分析

研究報告生豬養(yǎng)殖行業(yè)在豬周期運行中的現(xiàn)極端特征。本文討論了豬周期形的成原因以及本輪豬周期特征和驅(qū)動因素，分析了生豬養(yǎng)殖企業(yè)在穿越豬周期過程中的經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)，并觀察了不同豬企在渡過隨著國家政策驅(qū)動、環(huán)保因素以及非洲豬瘟影響，中國生豬養(yǎng)殖集中度持續(xù)提升，但集中度仍比較低，導(dǎo)致其具有較大的周期波動性。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的上游為飼料行業(yè)，下游為中國居民的剛性需求，供給基本決定了豬肉價格；目前全國豬肉供研究報告1二、豬周期運行及豬價主要驅(qū)動因素受益于此，生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤高企，養(yǎng)殖戶補欄拉動產(chǎn)能增長。2005年爆發(fā)豬鏈球菌病，豬肉需求降低，疊加前期生豬供給大幅提升，加劇了豬價下行節(jié)奏，豬價于研究報告環(huán)保政策影響產(chǎn)能出清及規(guī)?；B(yǎng)殖后生豬出欄效率的提升為下一輪豬周期的極端2.本輪豬周期運行情況研究報告2022年二、三季度，豬價開始緩慢上漲；第四季度受部分養(yǎng)殖戶二次育肥、壓欄及研究報告2.生豬出欄均重仔豬成本；當(dāng)豬糧比1較高時，養(yǎng)殖戶傾向于壓欄；當(dāng)看漲豬價時，養(yǎng)殖戶也可能選研究報告在本輪豬周期中，2021年之前，中國豬肉供給短缺價格高企，豬肉進口量呈上同國家相關(guān)部門開展年內(nèi)第二批中央儲備豬肉收儲工作，完成收儲量2萬噸。2023研究報告研究報告2.養(yǎng)殖戶疫病防控能力提升三、主要豬企在豬周期中運營情況分析表3.1部分上市豬企基本情況（單位：萬頭、元/千截至2022末劃7.45（2023年“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)+農(nóng)戶”7.80（2023年司自繁自養(yǎng)模式和“公司+農(nóng)戶”“自繁自養(yǎng)”和“公司+生態(tài)“自建+租賃+代養(yǎng)”三結(jié)合司研究報告司司研究報告效控制生產(chǎn)成本，也解決了食品安全問題。溫氏股份表3.22022年部分豬企生產(chǎn)成績研究報告洗消、檢測、藥苗成本上升，豬場配套生物防疫體系，包括洗消中心，中轉(zhuǎn)站等內(nèi)部配費用增加顯著；目前非瘟依然對死淘率、成圖3.32009年以來樣本企業(yè)單季凈利潤率與豬價表3.32009年以來豬周期凈利時間牧原股份溫氏股份新希望正邦科技傲農(nóng)生物大北農(nóng)天邦食品海大集團唐人神天康生物第3輪上行2009年6月--72.1723.913.27--10.131.348.972.032.71研究報告-2011年8月下行2011年9月-2014年4月4.3727.4881.950.37--22.521.8910.414.583.07小計--99.65105.853.64--32.653.2319.376.625.78第4輪上行2014年5月-2016年4月11.00140.2865.737.42--18.092.5917.364.144.96下行2016年5月-2018年5月42.41172.7471.0312.242.0626.596.8632.198.387.99小計53.41313.02136.7519.66--44.689.4549.5512.5312.95第5輪上行2018年6月-2021年1月373.18259.94140.6281.1110.6240.1027.3564.0015.5125.77下行2021年2月-2023年9月208.93-118.24-151.12-363.51-46.63-15.69-54.8991.77-19.77-10.53小計582.11141.71-10.50-282.41-36.0024.42-27.54155.76-4.2615.24大部分企業(yè)的利潤留存已經(jīng)較為微薄甚至虧損，假設(shè)本輪豬周期價格拐點出現(xiàn)在2024年秋冬，樣本豬企還可能經(jīng)歷深度虧損，疊加考慮本輪豬周期的極端特征，可-9月，隨著豬價在低位區(qū)間調(diào)整，樣本企業(yè)凈利潤合計-172.93億元。研究報告5家虧損。牧原股份合計研究報告=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營業(yè)收入×102018年以來，絕大部分樣本豬企均能保持較大規(guī)模的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。即便表3.52018年以來樣本企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額（單位：億元）2018-2021-月份份技物品團物研究報告大集團經(jīng)營模式相對較為穩(wěn)健，籌資活動前凈現(xiàn)金流凈額合計分別為7.35億元和37.37億元，其他樣本企業(yè)籌資活動前凈現(xiàn)表3.62018年以來籌資活動前凈現(xiàn)金流凈2018－2020年2021－2023年4.資本結(jié)構(gòu)及償債能力研究報告表3.7樣本企業(yè)主要資本結(jié)構(gòu)及償債能力指標(biāo)（研究報告經(jīng)營活動是養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流的核心來源，2023年以來，豬價繼續(xù)磨底，牧原股跌時，三大頭部豬企債券融資規(guī)模較大；2022年以來，豬價在低位波動趨緩，溫氏研究報告表4.12018年以來三大豬企融資性現(xiàn)金流情況年年年年年月表4.2部分生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)融資情況研究報告表4.3近年來主要豬企處置資產(chǎn)望截至2023年江西雙胞胎農(nóng)業(yè)有限公司或其同一控制下的研究報告農(nóng)研究報告[2]程一勝、趙琳．國海證券．國海證券生豬系列研究之二：[6]黃付生、王琦．中郵證券．養(yǎng)殖行業(yè)系列報告[12]王澤華．方正證券．方正證券農(nóng)業(yè)年度行