商貿(mào)零售行業(yè)專題研究：寵物行業(yè)深度報(bào)告：我國(guó)寵物食品賽道梳理

行業(yè)研究/商貿(mào)零售/行業(yè)研究/商貿(mào)零售/證券研究報(bào)告【投資要點(diǎn)】的剛性需求，最先受益于寵物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著寵物家庭滲透養(yǎng)寵情感需求為目的，老齡化和一人戶家庭的增多促進(jìn)了養(yǎng)寵需求【配置建議】【風(fēng)險(xiǎn)提示】挖掘價(jià)值投資成長(zhǎng)東方財(cái)富證券研究所相對(duì)指數(shù)表現(xiàn) 相關(guān)研究《從湃肽生物看中國(guó)多肽市場(chǎng)應(yīng)用價(jià)比零售熠熠生輝》《雙十一跟蹤：珀萊雅美妝預(yù)售第一，國(guó)貨排品及銷售份額持續(xù)提升》賽道佳境漸至》輪回》敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21.國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)：規(guī)模逐步增長(zhǎng)，線上渠道為主 4 4 51.3.分產(chǎn)品：零食增速最快，貓糧前景廣闊 51.4.分渠道：線上渠道占比逐年攀升，線下渠道占比較低 6 82.1.寵物食品行業(yè)集中度較低，參與者眾多 82.2.行業(yè)增量：養(yǎng)寵需求提升&國(guó)產(chǎn)替代 9 9 103.相關(guān)標(biāo)的：中寵股份&乖寶寵物&佩蒂股份 11 11 14 14 17 19 21 21 4 4 5 6圖表5：寵物食品市場(chǎng)規(guī)模按寵物類型（億元） 6 7 7 8 8 9 9 9圖表13：90后寵物主占比反彈（%） 10圖表14：寵物主收入分布（%） 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3 14 14 15 16 16 17 18 18 19 20 21敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明41.1.市場(chǎng)規(guī)模：寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，寵物食品最先受益8.67%，規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為12圖表1：寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（億元）3,0002,5002,000500 20182019202020212022犬主人貓主人總體圖表2：我國(guó)寵物（犬貓）食品市場(chǎng)規(guī)模1,4001,2001,000800600400200 1,37215720122013201420152016201720182019202020212022市場(chǎng)規(guī)模研究所敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5圖表3：寵物食品的分類和寵物之間的娛樂紐帶和輔助訓(xùn)練工具，寵物零食（敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6CAGR25%CAGR25%圖表4：寵物食品市場(chǎng)規(guī)模按產(chǎn)品類型(億元)800600400200 CAGRCAGR17%2021寵物零食2021寵物零食2016寵物營(yíng)養(yǎng)品寵物主糧圖表5：寵物食品市場(chǎng)規(guī)模按寵物類型（億元）800400200 20212026E201620212026E狗貓狗道，門店商超等其他傳統(tǒng)線下渠道占比較低。敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7圖表6：寵物食品市場(chǎng)規(guī)模按渠道（億元）1,2001,000800600400200 2016電商2016電商寵物店2026E其他寵物醫(yī)院門店商超圖表7：寵物食品銷售渠道特征未來門店數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，短期行業(yè)仍將呈分散格局，貓糧品類潛力品牌和品類選擇有限，專業(yè)化程度低，非寵物食品核心線下店客流量和單店消費(fèi)同步增長(zhǎng)。獸醫(yī)推薦的產(chǎn)品品牌購(gòu)買轉(zhuǎn)化率較高。敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8圖表8：中國(guó)寵物醫(yī)院數(shù)2016-2026E（千家）30252015105 CAGR4%CAGR4%CAGR12%201620212026E2016中國(guó)寵物醫(yī)院數(shù)圖表9：中國(guó)寵物門店2016-2026E（千家）9080706050403020-CAGRCAGR8%CAGR10%202120162026E20212016中國(guó)寵物門店數(shù)2.1.寵物食品行業(yè)集中度較低，參與者眾多氏及雀巢占國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)份額25.5%，敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明9圖表10：2022年中國(guó)寵物食品企業(yè)銷售額占比情況瑪氏,8.70%其他,70.20%瑪氏乖寶寵物雀巢中寵股份上海依蘊(yùn)華興寵物乖寶寵物,4.80%雀巢,3.10%中寵股份,2.40% 上海依蘊(yùn),2.30%華興寵物,2.30%比瑞吉,2.10%比瑞吉其他2.2.行業(yè)增量：養(yǎng)寵需求提升&國(guó)產(chǎn)替代400201320142015201620172018201920202021202224022020080402002013201420152016201720182019202020212022敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明10圖表13：90后寵物主占比反彈（%）高收入寵物主占比提升，15000元以上的寵物主從11.7%提升至17.4%。其中收入在4000-9999元的寵物主占比最大。圖表14：寵物主收入分布（%）202120202019060801002040060801004000-9999元4000-9999元15000元以上10000-14999元敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11國(guó)產(chǎn)替代化趨勢(shì)初現(xiàn)。圖表15：寵物主糧形態(tài)及變革-2020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30975312020/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明12分產(chǎn)品來看，中寵股份寵物罐頭、零食和主糧毛利403525202020年度2021年度2022年度2023Q2寵物罐頭寵物零食寵物主糧45402020年度2021年度2022年度圖表20：2020-2022佩蒂股份分產(chǎn)品毛利率（%）50畜皮咬膠營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食用小動(dòng)物玩具主糧和濕糧植物咬膠2020-2023Q3各公司研發(fā)費(fèi)用率相近，在管理費(fèi)用率敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明133212020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30141210864202020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中寵股份乖寶寵物佩蒂股份圖表23：2020-2023Q2銷售費(fèi)用對(duì)比情況（%）20864202020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中寵股份乖寶寵物佩蒂股份敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明14圖表24：2020-2023Q3ROE對(duì)比情況50-52020/12/312021/12/312022/12/312023/9/302020/12/312021/12/312022/12/312023/9/303.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中寵股份乖寶寵物佩蒂股份"領(lǐng)先"、"Happy100"、"KingKitty"等自主品牌類別，涉及寵物干糧、濕糧、零食、凍干、餅干善品牌和品類布局。形成了以"Wanpy頑皮"、"Zeal真致"、"敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明15牌在國(guó)產(chǎn)品牌中的知名度與聲譽(yù)也得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，品牌壁壘初顯。頑皮滿分桶和“完整食材，滿罐營(yíng)養(yǎng)”的頑皮大滿罐均為2023年圖表27：頑皮生骨肉雙拼升級(jí)、滿分桶、大滿罐敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明16圖表28：ZEAL產(chǎn)品矩陣端科技”為品牌核心理念。產(chǎn)品包括用、貓用兩大類別，涉及寵物主糧、罐烘焙糧上新低溫烘焙犬糧，布局烘焙犬糧賽道。主食貓條全新上線墨魚、鹿食凍干等新品。圖表29：Toptrees低溫烘焙犬糧、貓條自由桶敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明17圖表30：公司代表性產(chǎn)品2．引進(jìn)美國(guó)進(jìn)口溫格爾雙螺桿膨化設(shè)備，列研發(fā)生產(chǎn)肉粒/凍干與干糧混合的雙拼糧，增加產(chǎn)采用凍干技術(shù)，提高寵物保健品的適口性和敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明18運(yùn)營(yíng)，形成用戶正向反饋。借助泛娛樂化的品牌營(yíng)廣和打造聯(lián)名產(chǎn)品等方式，形成一套相對(duì)有效的營(yíng)銷推廣模植入品牌宣傳、贊助動(dòng)物公益活動(dòng)等方式持續(xù)提升自有品牌力和影響力。圖表31：麥富迪綜藝影視作品植入圖表32：麥富迪聯(lián)名款產(chǎn)品敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明19寵物食品行業(yè)，從業(yè)人員技術(shù)積累和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。是國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)影響力品的出貨量在全球位居前列。集寵物食品的研發(fā)、制造、銷售和寵物產(chǎn)品品牌運(yùn)營(yíng)于一體，主要產(chǎn)品有畜皮咬膠和植物咬膠等寵物咀嚼類食品，寵養(yǎng)肉質(zhì)零食，寵物干糧、濕糧及新型主糧產(chǎn)品，寵物保健食品以及其他寵物食品。圖表33：公司代表性產(chǎn)品全球首個(gè)分齡寵物口腔護(hù)理品牌，根據(jù)狗的年敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20品牌矩陣。根據(jù)不同細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和渠道屬性，切入不同細(xì)分市場(chǎng)。品牌建設(shè)打造爆款產(chǎn)品，通過爆款產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)打造公司在線上采取多渠道銷售策略。一級(jí)渠道依托天貓平臺(tái)進(jìn)行布局，各品牌旗艦店配合自有專營(yíng)店及線級(jí)渠道圍繞抖音、小紅書、公眾號(hào)、微博等平臺(tái)進(jìn)場(chǎng)和各終端門店；與寵物連鎖醫(yī)院或大型商超建立獨(dú)立直供合杭等地實(shí)施直營(yíng)與代理商并行的線下經(jīng)銷。圖表34：佩蒂股份雙11營(yíng)銷及露營(yíng)營(yíng)銷活動(dòng)敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21002891.SZ中寵股份301498.SZ乖寶寵物300673.SZ佩蒂股份34.160.510.180.5134.6174.5626.07未評(píng)級(jí)敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明22作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)