證券自營業(yè)務(wù)-課件

第一節(jié)自營業(yè)務(wù)概述第一頁第二頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的含義和特點第二頁第三頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的特點1.交易行為的自主性2.選擇交易方式的自主性3.選擇交易品種、價格的自主性交易的風(fēng)險性決定了自營的風(fēng)險性。自營業(yè)務(wù)是證券公司自己作為投資者，買賣的收益與損失完全由證券公司自身承擔(dān)。證券自營收益主要來源于低買高賣的價差，但這種收益不像收取代理手續(xù)費那樣穩(wěn)定。不同于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)決策的自主性交易的風(fēng)險性收益的不確定性第三頁第四頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的種類上市證券的自營買賣吞吐量大、流動性強高風(fēng)險、高收益其他證券的自營買賣柜臺自營買賣承銷業(yè)務(wù)中的自營買賣第四頁第五頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的管理取得自營資格的條件

1.“經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格證書”。2.凈資本要求：★經(jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣5000萬元?！锝?jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時經(jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣1億元?！锝?jīng)營證券承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中兩項及兩項以上的，其凈資本不得低于人民幣2億元。第五頁第六頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)模及比例控制證券公司自營賬戶上持有的權(quán)益類證券按成本價計算的總金額，不得超過其凈資產(chǎn)的80％。證券公司從事自營業(yè)務(wù)，持有一種非國債類證券按成本價計算的總金額不得超過其凈資產(chǎn)的20％。所謂“一種非國債類證券”是指一個發(fā)行人發(fā)行的股票、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券及其他證券。證券公司自營買入任一上市公司上市股票按當(dāng)日收盤價計算的總市值，不得超過該公司已流通股總市值的20％。證券公司的對外負(fù)債(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金和受托投資管理的資金)不得超過其凈資產(chǎn)額的9倍；流動資產(chǎn)余額不得低于流動負(fù)債余額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金和受托管理的資金)。第六頁第七頁，共40頁。自營業(yè)務(wù)的管理證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度自營業(yè)務(wù)決策制度

“分級授權(quán)、分級決策、分級管理、分級負(fù)責(zé)”；自營操作原則自營的內(nèi)部監(jiān)督與檢查

證券自營業(yè)務(wù)信息報告建立健全自營業(yè)務(wù)內(nèi)部報告制度建立健全自營業(yè)務(wù)信息報告制度，自覺接受外部監(jiān)督明確自營業(yè)務(wù)信息報告負(fù)責(zé)部門及責(zé)任人的權(quán)責(zé)第七頁第八頁，共40頁。自營違規(guī)的處罰證券公司有下列行為的，將視情節(jié)輕重給予警告，沒收非法所得、罰款甚至?xí)和Ｗ誀I業(yè)務(wù)半年至一年的處罰：不接受、不配合中國證監(jiān)會的檢查、調(diào)查；不按規(guī)定上報自營業(yè)務(wù)資料和情況報告；由上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有10％以上股份的證券公司自營買賣該上市公司的股票；將自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作；以自己名義為他人或以他人名義為自己買賣證券；委托其他證券公司代為買賣證券等第八頁第九頁，共40頁。第二節(jié)自營業(yè)務(wù)分析第九頁第十頁，共40頁?；痉治龇ǖ母拍罨痉治鲇址Q基本面分析，是指證券投資者（分析師）根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理以及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，作出相應(yīng)投資策略選擇的一種分析方法。第十頁第十一頁，共40頁?；痉治龇ǖ睦碚摶A(chǔ)股票投資分析的理論基礎(chǔ)主要包括以下六個方面：經(jīng)濟學(xué)：包括宏觀經(jīng)濟學(xué)和微觀經(jīng)濟學(xué)。財政學(xué)與金融學(xué)：財政政策和貨幣政策直接影響股票市場價格。財務(wù)管理學(xué)：財務(wù)管理學(xué)所揭示的上市公司的財務(wù)狀況，直接反映了上市公司的實力。投資學(xué)：投資學(xué)所揭示的投資價值、投資風(fēng)險、投資回報率等對股票價格有重要影響。政治學(xué)：股票價格不僅受經(jīng)濟因素的影響，也受政治因素的影響。心理學(xué)：股票投資在很大程度上取決于人的心理素質(zhì)。第十一頁第十二頁，共40頁。基本分析法的內(nèi)容第十二頁第十三頁，共40頁?；痉治龇ǖ膬?yōu)缺點和適用范圍缺點適用范圍主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預(yù)測和相對成熟的股票市場1.預(yù)測的時間跨度相對較長，對把握近期走勢作用不大；2.預(yù)測的精確度相對較低優(yōu)點1.注重宏觀環(huán)境的分析，對長期投資者十分重要；2.有助于投資者進行個股選擇；3.應(yīng)用起來比較簡單第十三頁第十四頁，共40頁。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟分析第十四頁第十五頁，共40頁。宏觀經(jīng)濟分析概述宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，其他因素可以暫時改變證券市場的中短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。如果一國宏觀經(jīng)濟長期繁榮，則證券市場必然長期向好；相反，一國經(jīng)濟長期低迷，則證券市場必然長期走熊。就針對證券市場的宏觀經(jīng)濟分析而言，其核心內(nèi)容在于分析國民收入水平、增長速度及其決定因素?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)通常用GDP及其增速衡量國民收入水平與增長速度。第十五頁第十六頁，共40頁。主要的宏觀經(jīng)濟變量分析第十六頁第十七頁，共40頁。宏觀經(jīng)濟周期分析經(jīng)濟周期的四個階段：經(jīng)濟周期的類型基欽周期短周期朱格拉周期中周期，9-10年康德拉季耶夫周期長周期，50-60年第十七頁第十八頁，共40頁。宏觀經(jīng)濟周期分析經(jīng)濟周期與證券市場價格走勢之間的關(guān)系

從總體上來看，證券市場價格走勢決定于經(jīng)濟周期，但由于證券市場是虛擬經(jīng)濟形態(tài)，除了受到實體經(jīng)濟走勢的決定與影響外，還受到投資者心理、社會重大事件等多種非實體經(jīng)濟因素影響，因此，短期內(nèi)證券市場價格走勢極有可能偏離經(jīng)濟周期的運行軌跡。下圖是1992-2009年我國GDP總量與上證指數(shù)年終收盤價之間的走勢對比圖第十八頁第十九頁，共40頁。宏觀經(jīng)濟政策分析一般來說，政府主要通過財政政策和貨幣政策來達(dá)到其干預(yù)經(jīng)濟的目的。財政政策是指政府變動收入與支出水平以影響總需求的一系列政策手段，貨幣政策是指政府通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量進而影響總需求的一系列政策手段。第十九頁第二十頁，共40頁。宏觀經(jīng)濟政策分析財政政策和貨幣政策的搭配使用政策類型國民收入水平（或增速）利率水平1擴張性財政政策、緊縮性貨幣政策不確定上升2緊縮性財政政策、緊縮性貨幣政策減少不確定3緊縮性財政政策、擴張性貨幣政策不確定下降4擴張性財政政策、擴張性貨幣政策增加不確定第二十頁第二十一頁，共40頁。證券市場供求關(guān)系分析從長遠(yuǎn)來看，證券的價格由其內(nèi)在價值決定，但中短期價格分析而言，證券價格由其供求關(guān)系決定一般來說，證券供給增加，證券價格下跌，證券供給減少，證券價格上升；證券需求增加，證券價格上升，證券需求減少，證券價格下降。第二十一頁第二十二頁，共40頁。第四節(jié)行業(yè)分析

第二十二頁第二十三頁，共40頁。行業(yè)分析概述及行業(yè)分類行業(yè)是指從事國經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營機構(gòu)和個體組成的組織結(jié)構(gòu)體系

道-瓊斯分類法將上市公司分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)類我國國家統(tǒng)計局頒布的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T4754―2002）將國民經(jīng)濟分為第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)中國證監(jiān)會在《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T4754―2002）的基礎(chǔ)上，同時借鑒了國外有關(guān)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，制定了《上市公司行業(yè)分類指引》，將我國的上市公司分為13個門類第二十三頁第二十四頁，共40頁。行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析根據(jù)不同行業(yè)的產(chǎn)品差別程度、廠商數(shù)量多少和行業(yè)進入的難易程度，可以將行業(yè)劃分成四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量及規(guī)模廠商數(shù)量多，規(guī)模小廠商數(shù)量多，部分廠商規(guī)模較大少數(shù)幾個廠商控制整個行業(yè)，廠商實力相當(dāng)或差別不大一個廠商控制整個行業(yè)產(chǎn)品差別無差別差別較大純粹寡頭市場：差別不大；差別寡頭市場：差別較大單個廠商，不存在產(chǎn)品差別進入的難易程度新廠商可自由進入新廠商可比較自由地進入新廠商進入障礙較大新廠商很難進入典型行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品大多數(shù)日用消費品行業(yè)，如服裝業(yè)純粹寡頭：鋼鐵業(yè)；差別寡頭：汽車制造業(yè)公用事業(yè)（供水、供電）第二十四頁第二十五頁，共40頁。行業(yè)生命周期分析圖6-4一個完整的行業(yè)生命周期包括幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。第二十五頁第二十六頁，共40頁。第五節(jié)公司分析

第二十六頁第二十七頁，共40頁。公司分析概述在證券投資活動中，投資者必須要對其已投資或?qū)⒁顿Y的上市公司有足夠的了解與分析，一方面是增強自身執(zhí)行既定投資策略的信心，另一方面也能較為明確的了解和把握自身投資活動所面臨的收益與風(fēng)險。第二十七頁第二十八頁，共40頁。公司基本分析公司行業(yè)地位分析

公司行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)中的競爭地位，主要是分析公司在行業(yè)是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)或是被領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，公司對于本行業(yè)產(chǎn)品（勞務(wù)）的定價權(quán)如何，公司是具有獨特的競爭優(yōu)勢等。衡量公司行業(yè)地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排名和產(chǎn)品的市場占有率。公司經(jīng)濟區(qū)域分析◆區(qū)域內(nèi)的自然條件與基本條件◆地方政府的產(chǎn)業(yè)政策◆區(qū)域經(jīng)濟特色分析第二十八頁第二十九頁，共40頁。公司基本分析公司產(chǎn)品分析◆產(chǎn)品的競爭能力◆產(chǎn)品的市場占有情況◆產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略公司經(jīng)營能力分析公司的法人治理結(jié)構(gòu)是否健全與完善，主要包括公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、組織機構(gòu)架構(gòu)等公司經(jīng)營管理層的素質(zhì)，包括管理能力與專業(yè)水平、性格特點、工作作風(fēng)、個人履歷、學(xué)識，以及責(zé)任感、道德品質(zhì)修養(yǎng)和人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力第二十九頁第三十頁，共40頁。公司財務(wù)分析上市公司的主要財務(wù)報表◆資產(chǎn)負(fù)債表◆利潤及利潤分配表◆現(xiàn)金流量表分析方法比較分析法

比率分析法

三大報表第三十頁第三十一頁，共40頁。公司財務(wù)分析比較分析法比率分析法含義對兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。分用比率來反映公司財務(wù)報表不同科目之間的相互關(guān)系，據(jù)以評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。分類按比較對象分類，分為與本企業(yè)歷史比和與同類企業(yè)比；按比較內(nèi)容分類，可分為比較會計要素的總量（如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤）、比較結(jié)構(gòu)百分比和比較財務(wù)比率等。按照分析內(nèi)容側(cè)重點不同，分為變現(xiàn)能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析等。第三十一頁第三十二頁，共40頁。比率分析法變現(xiàn)能力分析◆流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值

流動比率（倍）=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債◆速動比率：又稱酸性測試比率，是公司速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。所謂速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去存貨。速動比率是一個比流動比率更嚴(yán)格的用以衡量企業(yè)流動性狀況的指標(biāo)，可以更確切地反映企業(yè)快速償還短期債務(wù)的能力。速動比率（倍）=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債第三十二頁第三十三頁，共40頁。比率分析法營運能力分析◆存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)反映存貨周轉(zhuǎn)速度，表明存貨的流動性。

存貨周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率◆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）＝360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率◆流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）＝主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)◆總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）＝主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額第三十三頁第三十四頁，共40頁。比率分析法長期償債能力分析◆資產(chǎn)負(fù)債率。反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可衡量公司在清算時保護債權(quán)人利益的程度：

資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%◆產(chǎn)權(quán)比率也稱為債務(wù)股權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%◆有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率＝負(fù)債總額/（股東權(quán)益—無形資產(chǎn)凈值）×100%◆已獲利息倍數(shù)用以衡量償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用第三十四頁第三十五頁，共40頁。比率分析法盈利能力分析◆主營業(yè)務(wù)凈利率（稅后利潤）

主營業(yè)務(wù)凈利率＝凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%◆主營業(yè)務(wù)毛利主營業(yè)務(wù)毛利率＝（主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%◆資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率＝凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%◆凈資產(chǎn)收益率也稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/年末凈資產(chǎn)×100%第三十五頁第三十六頁，共40頁。比率分析法投資收益分析1、每股收益

每股收益＝凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)2、市盈率也叫本益比

市盈率＝每股市價/每股收益3、股利支付率股利支付率＝每股股利/每股收益×100%4、每股凈資產(chǎn)也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益

每股凈資產(chǎn)＝年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)