第十章收益分配

第十章收益分配1收益分配的根本原那么及確定收益分配政策時(shí)應(yīng)思索的要素、股利根本實(shí)際普通掌握：重點(diǎn)掌握：各種股利政策的根本原理、優(yōu)缺陷和適用情況學(xué)習(xí)目的2第十章收益分配第一節(jié)收益分配概述第二節(jié)股利政策第四節(jié)股票分割和股票回購3第一節(jié)收益分配概述收益分配——對企業(yè)稅后利潤所進(jìn)展的分配凈利潤的分配4利潤分配的工程和程序凈利潤提取法定盈余公積提取恣意盈余公積提取公益金分配股東股利未分配利潤按凈潤的10%計(jì)提按凈利的5%~10%的比例計(jì)提留存收益分配給股東的收益5依法分配原那么資本保全原那么妥善處置分配與積累關(guān)系原那么兼顧各方利益原那么同股同權(quán)、同股同利原那么〔投資與收益對等原那么〕無利不分原那么分配的原那么6股利分配的根本實(shí)際股利無關(guān)論〔MM實(shí)際〕——完全資本市場假設(shè)〔無買賣本錢、充分競爭、無信息本錢、無稅負(fù)差別、理性投資者〕股利相關(guān)論——稅收效應(yīng)實(shí)際、在手之鳥實(shí)際、信號(hào)傳送實(shí)際、代理本錢實(shí)際等7第二節(jié)股利政策企業(yè)管理當(dāng)局對利潤分配有關(guān)事項(xiàng)所做方針與決策。企業(yè)稅后利潤可以留存，也可以用于投資分紅在企業(yè)利潤有限的情況下——如何處理留存與分紅的比例，是處置短期利益與長久利益、企業(yè)與股東之間關(guān)系的關(guān)鍵。股利分配政策8法律約束要素——資本保全約束、資本積累約束、償債才干約束、超額累計(jì)約束公司本身要素——舉債才干、未來投資時(shí)機(jī)、資產(chǎn)流動(dòng)情況、籌資本錢、股利政策慣性、其他要素股東要素——控制權(quán)思索、避稅思索、穩(wěn)定收入思索、躲避風(fēng)險(xiǎn)思索影響股利政策的要素9股利政策影響要素法律要素企業(yè)要素股東要素債務(wù)契約與通貨膨脹要素超額積累償債才干資本積累資本保全舉債才干投資時(shí)機(jī)流動(dòng)情況籌資本錢政策慣性控制權(quán)避稅收入穩(wěn)定性歸避風(fēng)險(xiǎn)10股利政策的根本類型11在公司有著良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)，根據(jù)擬投資工程的目的資本構(gòu)造，測算出投資所需的權(quán)益資本數(shù)額，并優(yōu)先從當(dāng)期利潤中留用，剩余的利潤才可用于股利分配。1.剩余股利政策——12步驟：確定擬投資工程的目的資本構(gòu)造計(jì)算工程投資所需權(quán)益資本數(shù)額優(yōu)先從當(dāng)期利潤中留用權(quán)益資本確定股利分配的數(shù)額13例：公司稅后盈余為1000萬元，擬投資工程的目的資本構(gòu)造為2/3經(jīng)過權(quán)益籌資，1/3經(jīng)過債務(wù)籌資。針對以下投資工程的不同需求，確定股利分配數(shù)額。行次凈利潤新投資12345100010001000100010003000200010005000額外債務(wù)留存收益額外股票股利10006673331670100010006673330100033300000333667100014股利投資需求凈利一定情況下股利與投資關(guān)系15優(yōu)點(diǎn)：堅(jiān)持最正確資本構(gòu)造，降低資本本錢缺陷：股利不穩(wěn)定162.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策——將每年發(fā)放的每股股利固定在某一特定程度上較長時(shí)期內(nèi)堅(jiān)持不變，只需當(dāng)公司以為未來的盈利提高到一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的新程度時(shí)，才會(huì)提高每股股利額。17金額固定或穩(wěn)定增長股利政策時(shí)間每股股利每股盈余18優(yōu)點(diǎn)：

1．向投資者傳送公司運(yùn)營良好的信息，有利于減少投資本錢，穩(wěn)定股價(jià)。

2．遭到依托股利收入的人的歡迎。

3．消除投資者內(nèi)心的不確定性，有利于股價(jià)上升。

缺陷：

1．股利支付與公司盈利相脫節(jié)。

2．財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。

適用于：運(yùn)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。193.固定股利支付率政策〔定率股利政策〕是指公司每年將凈利潤的某一百分比作為股利分派給股東。這一百分比稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，普通不再隨意變卦。20金額固定股利支付率政策時(shí)間每股股利每股盈余21優(yōu)點(diǎn)：

1．股利與公司盈余親密配合，表達(dá)了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原那么。

2．公司每年留存固定比例的盈余，有利于穩(wěn)定企業(yè)支付才干。

缺陷：

1．傳送的信號(hào)能夠?qū)鹃_展不利。

2．公司能夠會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。3.缺乏財(cái)務(wù)彈性。4.難以確定適宜的股利支付率。

適用于：穩(wěn)定生長的公司或公司財(cái)務(wù)情況穩(wěn)定的階段。22公司先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，公司按此支付股利，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)踐情況發(fā)放額外股利。4.低正常股利加額外股利政策23金額低正常股利加額外股利政策時(shí)間每股股利每股盈余24優(yōu)點(diǎn)：

1．股利政策有較大的靈敏性，既不會(huì)給公司呵斥較大的財(cái)務(wù)壓力，又保證股東定期得到一筆固定的股利收入，使其具有一定的穩(wěn)定性；

2．在適當(dāng)?shù)那闆r下，可以向股東支付額外股利。

缺陷：

1．依然缺乏穩(wěn)定性，額外股利的發(fā)放時(shí)有時(shí)無；

2．假設(shè)額外股利的長時(shí)間發(fā)放一旦終止，將呵斥公司“財(cái)務(wù)情況〞逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，以致于呵斥股價(jià)下跌。25公司開展階段與股利政策的選擇固定股利支付率政策剩余股利政策26第三節(jié)股票分割和股票回購一、股票分割二、股票回購27一、股票分割股票分割又稱拆股是指企業(yè)管理者將面額較高的股票分割或分拆成面額較低的股票行為。股票分割的動(dòng)機(jī)降低股價(jià)提高股票的市場流動(dòng)性配合新股的出賣利用市場信息效應(yīng)，添加股東財(cái)富28采用股票股利與股票分割有何不同？普通來說，在股價(jià)有較大漲幅的情況下，可采用股票分割來抑制股價(jià)的上漲；股票股利可用于對年度內(nèi)股價(jià)的抑制。假設(shè)企業(yè)的收益和股利每年按10%的幅度同步增長，那么股價(jià)也會(huì)以一樣的增長率上漲，以致于股價(jià)很快就超出了企業(yè)所期望的范圍。29例：某企業(yè)以每股5元的價(jià)錢發(fā)行了10萬股普通股，每股面值為1元，本年盈余為22萬元，資本公積余額為50萬元，未分配利潤余額為140萬元?！?〕假設(shè)企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放1萬股普通股股票，股票當(dāng)時(shí)的每股市價(jià)為10元，那么從未分配利潤中轉(zhuǎn)出的資金為10萬元。股票股利對企業(yè)股東權(quán)益構(gòu)成、每股賬面價(jià)值、每股收益的影響如下表所示。30發(fā)放股票股利對每股收益的影響所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后普通股股數(shù)10萬股11萬股普通股10萬元11萬元資本公積50萬元59萬元未分配利潤140萬元130萬元所有者權(quán)益合計(jì)200萬元200萬元每股賬面價(jià)值200萬元/10萬股=20元200萬元/11萬股=18.18元每股收益22萬元/10萬股=2.2元22萬元/11萬股=2元31實(shí)施股票分割對每股收益的影響所有者權(quán)益項(xiàng)目股票分割前股票分割后普通股股數(shù)10萬股（每股面額為1元）20萬股（每股面額為0.5元）普通股10萬元10萬元資本公積50萬元50萬元未分配利潤140萬元140萬元所有者權(quán)益合計(jì)200萬元200萬元每股賬面價(jià)值200萬元/10萬股=20元200萬元/20萬股=10元每股收益22萬元/10萬股=2.2元22萬元/20萬股=1.1元32股票股利僅改動(dòng)股東權(quán)益的構(gòu)成，添加股票的流動(dòng)性除權(quán)后股價(jià)會(huì)相應(yīng)下降一方面擴(kuò)張了資本，另一個(gè)方面起到股票分割的作用。不會(huì)添加現(xiàn)金流出，適于公司現(xiàn)金緊張或需求大量資本投資時(shí)對于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定股利政策的公司，由此擴(kuò)張了股本，將添加未來年度的現(xiàn)金股利支付。在公司凈利潤增長速度低于股本擴(kuò)張速度是，每股利潤會(huì)下降，能夠?qū)е鹿蓛r(jià)下降33股票分割與股票股利的比較股票分割降低了股票面值，發(fā)放股票股利不會(huì)改動(dòng)股票面值會(huì)計(jì)處置不同。股票分割不會(huì)影響到資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各項(xiàng)金額的變化；發(fā)放股票股利，股本金額相添加，留用利潤相應(yīng)減少34二、股票回購股票回購公司收買本企業(yè)流通股票成為庫藏股票或進(jìn)展注銷，我國采用法定資本制度，上市公司回購股票只能是為了減少注冊資本而注銷，不允許作為庫藏股由公司持有35〔一〕股票回購的動(dòng)機(jī)1.提高財(cái)務(wù)杠桿比例，優(yōu)化企業(yè)資本構(gòu)造。2.滿足企業(yè)兼并與收買的需求，防止企業(yè)被兼并。3.股息避稅。4分配企業(yè)超額現(xiàn)金。5.滿足認(rèn)股權(quán)