信托類理財指南

2012年8月信托類理財指南信托的定義信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。信托作為一種財產管理制度，是指以資產為核心，以信任為基礎，以委托和受托為方式的財產管理體制。世界信托的起源與發(fā)展1信托的起源可以追溯至公元前的古埃及的遺囑托孤；古羅馬時代，信托遺贈已成為古羅馬法律遺贈制度中的一種間接遺贈方式，并首次以法律形式闡明了較為完整的信托概念；現(xiàn)代信托制度起源于英國，“尤斯制”的產生和推廣是基于委托人和受托人之間的相互信任，因此這種方式也叫“信托”；1886年在蘇格蘭的愛丁堡市成立了最早的以盈利為目的的法人受托私人組織“公共信托公司”。世界信托的起源與發(fā)展2信托制度出現(xiàn)后，逐漸在世界各國發(fā)展起來，信托業(yè)較發(fā)達的國家主要是英國、美國和日本，而真正興旺是在美國。美國信托的發(fā)展是以股份公司的發(fā)展為基礎的，主要是以各種有價證券為對象的信托，美國信托一開始就以法人受托為主。目前在美國設立信托的主要目的是出于財產轉移和遺產傳承的需要，通常由富翁在生前設立，能夠很好地避稅，有律師制定信托文件，詳細列明遺產安排指示和條款，全面明確地規(guī)定了信托當事人的各種權利、義務及其關系。信托一般分為可撤銷（REVOCABLE）和不可撤銷（IRREVOCABLE）兩種。中國信托的發(fā)展與演變1在中國，信托的概念與國外不同，屬于特殊的金融模式，兼具私募股權、資產管理和投資銀行的特點。我國信托公司一般是起到投融資的作用，主要經營各種財產管理，發(fā)揮受托理財功能，以手續(xù)費及傭金為主要收入來源的金融機構。信托公司是目前可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場三大領域的唯一的金融機構，可以為客戶提供豐富的理財渠道，可以將資金和財產的供需方有效地聯(lián)系在一起，提高資產的使用價值，為社會創(chuàng)造更多的財富。在金融業(yè)中主要起完善金融體系、擴大企業(yè)融資渠道、豐富社會財富管理產品、彌補社會信用缺失、使財產委托合法化等作用。中國信托的發(fā)展與演變21979年10月中國國際信托投資公司（中信）成立，標志著我國信托業(yè)的正式誕生，并代表中國政府于上世紀八十年代在日本首次發(fā)行武士債。隨后各地政府和國營企業(yè)紛紛成立信托投資公司，使之成為股東的融資平臺，在1992年最多時全國有一千多家信托投資公司。上世紀九十年代中后期，信托行業(yè)存在的問題以及產生的債務引發(fā)了多宗破產案，最令人震撼的是廣東國際信托投資公司于1998年宣布破產和后來海南國際信托投資公司的倒閉。中國信托的發(fā)展與演變32000年央行要求所有信托公司停業(yè)，并重新遞交注冊申請。2001年頒發(fā)《中華人民共和國信托法》，為信托公司確立了法律基礎。2002年頒發(fā)《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，旨在通過改善監(jiān)管環(huán)境，建立對違法操作公司的處罰框架，以及大幅限制信托投資公司經營范圍來進行行業(yè)改革。有關法規(guī)特別規(guī)定信托投資公司不得舉借外債，不得承諾最低收益，并不得以任何形式吸收存款。2003年信托業(yè)的監(jiān)管機構由央行轉變成銀監(jiān)會，頒布《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》，信托投資公司作為經營信托業(yè)務的唯一合法機構，逐步由“高度銀行化的混合經營模式”向“專業(yè)化受托理財金融機構”的轉換，從此真正開始了“受人之托，代人理財”的受托服務業(yè)務。中國信托的發(fā)展與演變42006年銀監(jiān)會主導信托公司由“投融資平臺”向“高端資產管理”轉型。2007年初銀監(jiān)會出臺一系列監(jiān)管改革措施，并頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，目的是為信托業(yè)未來發(fā)展指明方向，制定行業(yè)監(jiān)管標準以減少不確定性。一系列的法律法規(guī)對合格投資者的界定、信托產品的推介、信托資產的保管人要求等作出了明確的規(guī)定。明確信托公司按規(guī)定設立公司治理機制，使得整個行業(yè)的治理水平得到顯著提高。2007年中，全國信托公司再一次全部停業(yè)，開始換發(fā)新金融許可證，優(yōu)勝劣汰。截至目前僅66家信托公司獲得金融牌照，行業(yè)實力得到顯著提升。信托牌照成為市場稀缺資源，中外資金融機構紛紛搶購信托公司股權，延伸為高端客戶的資產管理服務。中國信托的發(fā)展與演變52009年銀監(jiān)會做出新修訂，將投資金額在300萬及以上投資者界定為機構投資者，令他們不受每項產品個人投資者人數50人的限制，旨在讓信托公司成為服務高凈值客戶的投資機構?；钴S在市場中的信托公司在公司治理，風險控制，項目選擇和產品創(chuàng)新上比治理前都有了脫胎換骨的改進，信托公司也日益成為高端個人客戶資產管理的產品提供商。

2010年9月，銀監(jiān)會制定并頒布《信托公司凈資本管理辦法》，根據規(guī)定，各信托公司須在2011年開始的每年財報中披露其凈資本和風險資本，主要是為了抑制貸款類產品，以確保每個信托計劃有充裕的資本支持。截至目前所有集合類信托產品無延期支付記錄。信托的結構和要素1委托人受托人受益人信托合同信托目的委托人應是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織受托人應是具有完全民事行為能力的自然人、法人。法律、行政法規(guī)對受托人的條件另有規(guī)定的，從其規(guī)定受托人因承諾信托而取得的財產是信托財產受益人是在信托中享有信托收益權的人，可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織信托財產資產移交資產管理資產轉移收益分配信托的結構和要素2信托公司作為信托項目的受托人，是由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準，并領取金融許可證的非銀行金融機構。設立信托公司應當具備下列條件：

有符合《中華人民共和國公司法》和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定的公司章程；有具備中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定的入股資格的股東；具有本辦法規(guī)定的最低限額的注冊資本；有具備中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定任職資格的董事、高級管理人員和與其業(yè)務相適應的信托從業(yè)人員；具有健全的組織機構、信托業(yè)務操作規(guī)程和風險控制制度；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范措施和與業(yè)務有關的其他設施；中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定的其他條件。信托的結構和要素3委托人是指具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。

受益人是在信托中享有信托受益權的自然人、法人或者依法成立的其他組織，受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人。信托產品結構和要素4委托人（投資人）受托人（信托公司）投資標的投資期限投資回報信用增級保管銀行單一信托VS集合信托單一信托（銀信合作）：只有一個委托人的信托產品，一般為單一大型機構客戶而發(fā)行，比如超過50％的銀行固定收益理財產品為單一信托產品的委托人。集合信托：多于一個委托人的信托產品，主要針對高端個人客戶發(fā)行，監(jiān)管、風控和投資者保護更嚴格。固定收益信托產品的優(yōu)勢境內唯一合規(guī)的跨市場投資平臺。更緊密并增強的風險控制，可采用抵押，質押，擔保，結構分級等多種風控手段。獨立監(jiān)管，集合類信托產品必須由托管資格的托管銀行進行與信托公司平行的系統(tǒng)獨立，帳簿獨立，核算獨立，資金隔離和事前審核的托管監(jiān)督。針對流動性，收益，風險等提供更加個性化的個人資產管理方案。服務于高端客戶，客戶議價能力高，中間費用低，收益相對較高。稅務優(yōu)惠，對個人投資人的投資收益不代征所得稅。外籍個人管理人民幣資產最全能，最合規(guī)和最有效率的途徑。信托產品適用于中長期的資產配置安全性高：信托是低風險的固定收益產品。合規(guī)：貸款類集合信托產品由銀監(jiān)會根據“信托法”，“集合資金信托管理辦法”等監(jiān)管。收益高：與大眾化的銀行理財相比，在同等風險下給予高端客戶更高收益。風控嚴：銀監(jiān)會要求和信托公司自身一般采用比銀行更嚴格的風險控制要求，例如信托公司一般對借款人企業(yè)有完全的控股選擇權，保證安全。產品結構透明簡單：以標準的信托貸款，股權“抵押”融資和結構化證券市場產品的優(yōu)先級為主。信托產品的劣勢及配置風險1產品劣勢：配置門檻高：信托產品的資金門檻大多在100萬元以上。流動性差：相比股票和債券，信托產品流動性較弱，隨時變現(xiàn)的能力較差。私募性：產品的信息披露和信托公司的信息披露非公開，需要專業(yè)的分析調查。信托產品的劣勢及配置風險2配置風險：政策風險—國家政策對于單一資產的影響具有不確定性，比如房地產調控政策對于房地產信托的負面影響。利率風險—升息或降息對于信托產品的實際收益具有正面/負面的影響。信用風險—信托從本質上來說是一種債權投資，融資方信用能力的變化也會影響信托產品的安全性。提前償還和再投資風險—信托項目的本金和收益可以提前償還，在一定宏觀經濟條件下具有再投資風險流動性風險—信托產品提前變現(xiàn)較為困難，對于急需資金的來說具有較高的流動性風險。通貨膨脹風險—信托的預期收益均為名義收益率，如通脹率較高，則實際收益會被侵蝕。固定收益集合信托產品的要點1信托產品不保本，預期收益不代表確保收益，極端情況下本金和收益有部分和全部滅失的風險。信托公司只承擔有限的信托責任，信托資產與信托公司自有資產隔離。固定收益集合信托項目的一些共有風險包括：信托管理人的信用風險及運作風險、融資人的信用風險及投資風險、抵押物的流動性風險和估值風險以及跌值風險、產品本身的流動性風險。為了讓更多投資者能夠參與信托產品，銀行往往通過獨立認購信托產品然后再包裝成銀行理財產品，這樣既排除了相關法律障礙，又能使一些資金量較小的客戶受益，這就是通常所說的“銀信合作業(yè)務”，但由于多了銀行渠道的參與，這類銀行理財產品的收益率往往會低于直接認購信托產品的收益率。固定收益集合信托產品的要點22007年出臺的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定的固定收益集合信托計劃的合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險的人：投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人；個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。固定收益集合信托產品的要點3在實際操作上，一般信托公司都要求最低起始投資金額為100萬，加入信托計劃的合格投資者中，單筆認購資金不滿300萬元的個人投資者不超過50人，機構投資者和單筆認購資金300萬元以上的個人投資者數量不受限制。相對于單一信托而言，集合類信托產品監(jiān)管更嚴格，風險控制做得更完善。存續(xù)期內的產品一旦出現(xiàn)問題，信托公司處于維護自己聲譽等考量，都會最大限度地優(yōu)先滿足投資人的本金和收益的按時兌付，但并不說明信托公司有義務這么做，投資人在任何情況下都不應該得到保本保收益的承諾或保證。固定收益集合信托產品的要點4集合類信托產品在存續(xù)期內是可以轉讓的，轉讓的價格由出讓和受讓雙方自由協(xié)商決定，信托公司一般會對雙方各收取0.1%-0.15%的手續(xù)費。信托財產不屬于信托公司的固有財產，也不屬于信托公司對受益人的負債。信托公司終止時，信托財產不屬于其清算財產。無論是自然人還是機構投資信托項目，信托公司均不代扣代繳所得稅。抵押和質押是信托項目中最常見的兩種風險控制和信用增級措施:抵押主要針對不動產；不轉移抵押品的占有；自抵押登記辦理完成后生效；債務人不履行債務時，債權人有權以該抵押物的拍賣、折價變賣所得優(yōu)先受償。質押主要針對動產和有價證券；轉移質押品占有；自出質人將質押品移交給質權人占有時生效；債務履行期屆滿，質權人未受清償的，可以與出質人協(xié)議以質押品折價，也可以依法拍賣、變賣質押品。固定收益集合信托產品的要點5連帶責任保證也是信托項目中很常見的信用增級手段，其特點及與一般保證的區(qū)別如下：當事人在保證合同中約定債務人不能履行債務時，由保證人承擔保證責任的，為一般保證；一般保證的保證人在主合同糾紛未經審判或者仲裁，并就債務人財產依法強制執(zhí)行仍不能履行債務前，對債權人可以拒絕承擔保證責任。當事人在保證合同中約定保證人與債務人對債務承擔連帶責任的，為連帶責任擔保