財(cái)務(wù)管理案例（第4版）案例3

財(cái)務(wù)管理案例（第四版）

周益明掏空四川明星電力

目

錄1.課題背景介紹2.案例現(xiàn)象3.案例分析

4.結(jié)論與思考課題背景介紹

控股股東利用其控制權(quán)掠奪上市公司財(cái)富，損害中小股東利益是我國(guó)上市公司面臨的主要公司治理問題之一。案例現(xiàn)象四川明星電力股份有限公司于1997年6月27日在上海證券交易所掛牌上市，樹立了績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股形象2003年3月明倫集團(tuán)成為明星電力第一大股東2006年12月，原董事長(zhǎng)周益明因合同詐騙罪被判無(wú)期徒刑明倫集團(tuán)收購(gòu)明星電力過程中介機(jī)構(gòu)瘋狂造假11萬(wàn)買來(lái)周益明27億身價(jià)國(guó)企高管內(nèi)外勾結(jié)國(guó)有股權(quán)草率轉(zhuǎn)讓銀行高管出謀劃策放任周益明侵吞國(guó)有資產(chǎn)引狼入室用貸款來(lái)收購(gòu)股權(quán)2003年末主要高層受周益明控制情況姓名在四川明星電力擔(dān)任的職務(wù)是否在受周益明控制賴學(xué)軍副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理是。原為明倫集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問和明倫集團(tuán)（香港）有限公司副總經(jīng)理王峰董事、副總經(jīng)理是。原為明倫集團(tuán)總裁助理，負(fù)責(zé)辦理收購(gòu)明星電力公司股權(quán)事宜劉學(xué)瓊董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)是。原為深圳市明倫集團(tuán)有限公司總會(huì)計(jì)師朱方明獨(dú)立董事是。由周益明提名余厚非獨(dú)立董事是。由周益明提名黃勇獨(dú)立董事是。由周益明提名朱丹獨(dú)立董事是。由周益明提名郭忠監(jiān)事是。由周益明提名明星電力2003-2006年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份2003年2004年2005年2006年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）10324.27

8413.96-31957.01-20164.47總資產(chǎn)（萬(wàn)元）229433.84258696.79221193.35198267.02股東權(quán)益（萬(wàn)元）114169.48122069.5291154.0171092.15每股收益（加權(quán)）（元）0.4520.451-1.1609-0.76扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元）0.4520.4150.23430.237每股凈資產(chǎn)（元）6.725.993.442.68每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）1.071.130.570.20凈資產(chǎn)收益率（%）9.277.12-33.74-28.36案例分析分析思路1.股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)定不合理。股權(quán)高度集中，內(nèi)部人控制2.董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，控制權(quán)的配置和行使嚴(yán)重失衡3.監(jiān)督職能弱化、監(jiān)事會(huì)虛設(shè)4.監(jiān)管力度不夠。法律法規(guī)缺乏可操作性，處罰力度不夠理論依據(jù)：（一）關(guān)鍵概念1.大股東控制在資本市場(chǎng)上，股東（包括大股東和中小股東）是公司所有者，所有股東都關(guān)心公司的收益。具體到股東內(nèi)部來(lái)看，大股東投入資本較多，相對(duì)其他股東有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來(lái)保護(hù)自己的利益，更關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)狀況和回報(bào)。從股東持股的目的來(lái)說(shuō)，擁有控制權(quán)是各股東追求的目標(biāo)，大股東更想控制公司的經(jīng)營(yíng)決策。2.內(nèi)部人控制內(nèi)部人控制是指在現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)（控制權(quán)）相分離的前提下形成的，所有者與經(jīng)營(yíng)者利益的不一致，導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)者控制公司，即“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象。3.控制權(quán)收益控制權(quán)收益（PrivateBenefitsofControl），是指高管人員利用其對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)所獲得的報(bào)酬，是企業(yè)發(fā)生控制權(quán)之爭(zhēng)的真正動(dòng)機(jī)。（二）公司治理理論公司治理（CorporateGovernance）又名公司管治、企業(yè)管治和企業(yè)管理，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在《公司治理結(jié)構(gòu)原則》中就其給出了一個(gè)有代表性的定義：“公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對(duì)工商公司進(jìn)行管理和控制的體系?！保ㄈ┧淼览碚撜莆樟松鲜泄究刂茩?quán)的大股東，常常會(huì)通過各種渠道和方式將上市公司的資源從小股東手中轉(zhuǎn)移到自己控制的企業(yè)中去，出現(xiàn)了控股股東掠奪小股東利益的現(xiàn)象。（四）獨(dú)立審計(jì)監(jiān)督獨(dú)立審計(jì)，即由注冊(cè)會(huì)計(jì)師受托有償進(jìn)行的審計(jì)活動(dòng)，也稱為民間審計(jì)。我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（CICPA）在發(fā)布的《獨(dú)立審計(jì)基本準(zhǔn)則》中指出：“獨(dú)立審計(jì)是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師依法接受委托，對(duì)被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)報(bào)表及其相關(guān)資料進(jìn)行獨(dú)立審查并發(fā)表審計(jì)意見?！敝芤婷魅绾翁涂彰餍请娏?.通過關(guān)聯(lián)交易非法占用公司資產(chǎn)2.為關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行大量違規(guī)擔(dān)保3.違規(guī)挪用上市公司資金結(jié)論：1.明星電力存在的主要治理缺陷是上市公司控股股東通過行使其控制權(quán)，借助各種“隧道挖掘”行為，掠奪上市公司財(cái)富。2.控股股東掏空公司的行為也反映了法律法規(guī)的漏洞，應(yīng)該繼續(xù)完善健全相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)避制度漏洞。結(jié)論與思考思考：1.如何加強(qiáng)上市公司董事會(huì)的獨(dú)立性，加強(qiáng)其對(duì)公司管理層的監(jiān)督？股東大會(huì)應(yīng)該如何考核董事和監(jiān)事的工作成果？2.會(huì)計(jì)師審計(jì)、銀行監(jiān)督等在國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮何種作用，在這個(gè)案例中其為何沒有發(fā)揮作用？3.鑒于從周益明包裝明倫集團(tuán)開始，到收購(gòu)明星電力成功，再到大量掏空上市公司的一系列行為，如何加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管，從根本上杜絕這種現(xiàn)象的發(fā)生