敏感度和風(fēng)險(xiǎn)分析課件

第八章敏感度和風(fēng)險(xiǎn)分析投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定的含義由于環(huán)境、條件及有關(guān)因素的變動(dòng)和主觀預(yù)測(cè)能力的局限，一個(gè)投資工程的實(shí)施結(jié)果〔即其結(jié)局與經(jīng)濟(jì)效益〕通常不符合人們?cè)瓉?lái)所作的某種確定的預(yù)測(cè)和估計(jì)。這種現(xiàn)象就稱為投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。決策類型確定性決策決策者對(duì)未來(lái)情況完全確定或的決策,稱為確定性決策。風(fēng)險(xiǎn)決策決策者對(duì)未來(lái)的情況不能完全確定,但它們出現(xiàn)的可能性即概率分布或可估計(jì),這種決策稱為風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策決策者對(duì)未來(lái)情況不能確定,且對(duì)出現(xiàn)的概率(可能性)也不清楚,此種決策為不確定性決策。投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的產(chǎn)生原因

宏觀領(lǐng)域的影響因素有：社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度，技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r，國(guó)家政策對(duì)投資工程的鼓勵(lì)與制約程度，市場(chǎng)需求與物價(jià)變動(dòng)等微觀領(lǐng)域的影響因素有：公司經(jīng)營(yíng)情況、公司財(cái)務(wù)情況、未來(lái)成長(zhǎng)性、行業(yè)景氣度、管理人員素質(zhì)、產(chǎn)品技術(shù)等等。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估方法盈虧平衡分析敏感性分析概率分析盈虧平衡分析著眼于經(jīng)營(yíng)上的盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)即不賺錢也不賠錢，根據(jù)經(jīng)營(yíng)上的種種變化〔價(jià)格的升降、本錢的增加減少〕計(jì)算它們對(duì)該點(diǎn)的影響，有時(shí)也稱作量-本-利分析〔cost-volume-profitanalysis〕。即分析產(chǎn)量、本錢、利潤(rùn)三者之間的關(guān)系。通常被用于衡量企業(yè)的決策所引起的產(chǎn)量、銷售價(jià)格、固定本錢和變動(dòng)本錢的變化對(duì)利潤(rùn)所產(chǎn)生的影響，評(píng)估工程所面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平。本錢的劃分固定本錢可變本錢假設(shè)產(chǎn)銷量為S，產(chǎn)品價(jià)格為Q，總收益為假設(shè)固定本錢為F，平均可變本錢為V，那么總本錢為在盈虧平衡點(diǎn)，S=C，為盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，可得線性盈虧平衡分析的假設(shè)生產(chǎn)量〔Q〕等于銷售量；固定本錢〔F〕不變，單位可變本錢〔V〕與生產(chǎn)量成正比變化；銷售價(jià)格〔P〕不變；只按單一產(chǎn)品計(jì)算，假設(shè)工程生產(chǎn)多種產(chǎn)品那么換算成單一品種。某航運(yùn)工程，該線路每年的最大運(yùn)載能力為10000乘客，每位乘客的機(jī)票費(fèi)為120美元，75%是毛利，每年的固定本錢為630000美元，求盈虧平衡點(diǎn)。非線性盈虧平衡分析例：某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，年固定本錢為50000元，批量采購(gòu)時(shí)，可使單位產(chǎn)品本錢比在原來(lái)每件48元的根底上降低產(chǎn)品產(chǎn)量的0.4%，產(chǎn)品售價(jià)在原來(lái)每件75元的根底上降低產(chǎn)品產(chǎn)量的0.7%，試求企業(yè)在盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量及最優(yōu)產(chǎn)量。敏感性分析敏感性分析的目的是考察投資方案主要因素發(fā)生變化時(shí)，其方案凈效益發(fā)生的相應(yīng)變化，以判斷這些因素對(duì)工程經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響程度。這些可能發(fā)生變化的因素稱為敏感因素。敏感性分析就是要找出工程的敏感因素，確定其敏感程度，以預(yù)測(cè)方案承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。一般進(jìn)行敏感性分折所涉及的敏感因素有：產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、主要原材料或動(dòng)力價(jià)格、可變本錢、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及外匯匯率等。敏感性分析不僅可以使決策者了解敏感因素對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，還可以著重分析那些較為敏感的因素，以提高決策的準(zhǔn)確性。敏感性分析的作用(1)通過(guò)各參數(shù)的敏感性比較，可以找出對(duì)工程經(jīng)濟(jì)效益的不確定性產(chǎn)生最大影響的參數(shù)；

(2)通過(guò)敏感性分析，可以大體揭示工程經(jīng)濟(jì)效益的變化幅度，以作為對(duì)工程決策的主要依據(jù)。敏感性分析的一般步驟確定敏感性分析時(shí)要采用的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)；選取不確定性因素設(shè)定各因素可能的變化范圍和增減量；計(jì)算分析因素的變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化；根據(jù)計(jì)算結(jié)果繪制敏感性分析圖，找出強(qiáng)敏感性的因素，并提出決策建議。根據(jù)每次變動(dòng)因素的數(shù)目不同，敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析是指每次只變動(dòng)一個(gè)因素，而其他因素保持不變時(shí)所進(jìn)行的敏感性分 析。多因素敏感性分析是指多個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化所進(jìn)行的敏感性分析。在長(zhǎng)期投資中，一般是對(duì)內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)作敏感性分析，并通過(guò)列表或繪制敏感性分析圖進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)的度量期望值規(guī)那么按期望值決策是選擇期望值大的方案，如果期望值比較接近，可以通過(guò)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)程度，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的方案。假設(shè)期望值差異較大就不能用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)程度，這是可采用變差系數(shù)，如果期望值大的方案變差系數(shù)小于期望值小的方案，按期望值決策可以得出正確的結(jié)論，即期望值大的方案較好。但在很多情況下期望值大的方案變差系數(shù)也大，期望值小的方案變差系數(shù)也小，這時(shí)就存在如何在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡的問(wèn)題。按期望值決策實(shí)際上是回避了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。期望效用規(guī)那么其根本思想是觀察決策者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，例如假設(shè)他是傾向于躲避風(fēng)險(xiǎn)的，賦予不利情況下的結(jié)果以較低的權(quán)值，即風(fēng)險(xiǎn)躲避者的效用函數(shù)是非線性的，凈效益增加引起的效用增加量越來(lái)越小。而風(fēng)險(xiǎn)偏好者的效用增量隨著凈效益的增加越來(lái)越大。如果斷策者風(fēng)險(xiǎn)中性，他就認(rèn)為相同的期望凈效益增加量產(chǎn)生相同的效用——它的效用函數(shù)是線性的。決策樹決策樹法是一種利用概率分析原理，并用樹狀圖描述各階段備選方案的內(nèi)容、參數(shù)、狀態(tài)以及各階段方案的相互關(guān)系，對(duì)方案進(jìn)行系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)的方法。

完全情報(bào)的價(jià)值為獲得完全情報(bào)而愿付出的代價(jià)的最高額完全情報(bào)的價(jià)值=完全情報(bào)條件下的方案經(jīng)濟(jì)效益期望值-原有情報(bào)條件下的方案經(jīng)濟(jì)效益期望值

首先假定，根據(jù)所得情報(bào)可以斷定某種狀態(tài)或結(jié)