【多元化經(jīng)營對公司財務(wù)績效的影響探析案例：以兩面針集團為例12000字（論文）】

多元化經(jīng)營對公司財務(wù)績效的影響分析案例—以兩面針集團為例目錄TOC\o"1-2"\h\u11143多元化經(jīng)營對公司財務(wù)績效的影響研究—以兩面針集團為例 .871數(shù)據(jù)來源：兩面針年度報告公開數(shù)據(jù)整理（/）通過表5-1可知，兩面針供籌募資金6億多元，但在首年時，各業(yè)務(wù)類別的資金分配出現(xiàn)不均勻的情況。如兩面針首年共使用所募集資金為2.18億元，于頭部產(chǎn)品牙膏業(yè)務(wù)的擬投入2.41億資金中，僅使用930萬元；而非頭部產(chǎn)品業(yè)務(wù)卻使用了1.18億元。綜合表格與上文，可以發(fā)現(xiàn)，2004年、2005年兩面針牙膏業(yè)務(wù)收入持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，且兩面針集團并未將企業(yè)發(fā)展重心放在改進生產(chǎn)創(chuàng)新上，轉(zhuǎn)而重視非核心產(chǎn)品，導(dǎo)致當(dāng)期研發(fā)投入達到了3015.12萬。兩面針產(chǎn)品的多元化經(jīng)營并未將牙膏作為多元化經(jīng)營中的核心產(chǎn)品，而是將非核心產(chǎn)品作為提高企業(yè)競爭力的發(fā)展目標。喪失企業(yè)核心競爭力的兩面針集團，自2006年的失策后，其經(jīng)營一蹶不振，無法把握市場風(fēng)向，核心產(chǎn)品不再是企業(yè)的盈利來源，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值呈現(xiàn)負數(shù)，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加。2.過度擴張下資金緊張上文闡述了兩面針集團由于未能將募集資金用于研發(fā)核心產(chǎn)品中，導(dǎo)致企業(yè)失去核心競爭力，最終使得企業(yè)面臨投資風(fēng)險外，未能進行良性的擴張也稱為兩面針財務(wù)風(fēng)險的來源之一。在一定程度上，企業(yè)多元化擴張符合企業(yè)的生長周期與發(fā)展需求，且企業(yè)會適當(dāng)依據(jù)擴張模式對企業(yè)原有業(yè)務(wù)進行對比，選擇依靠或是獨自開發(fā)新的技術(shù)路線、拓展新的優(yōu)勢資源、選擇新的業(yè)務(wù)范圍等等進行全方位的多元化發(fā)展。依據(jù)兩面針集團的多元化擴張歷程，其從醫(yī)藥板塊、精細化板塊、固有日化板塊擴張至醫(yī)藥板塊、精細化板塊、固有日化板塊、房地產(chǎn)板塊、紙業(yè)板塊，可發(fā)現(xiàn)，兩面針從原有的牙膏產(chǎn)品轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)產(chǎn)品，二者之間并無關(guān)聯(lián)，屬于無相關(guān)性多元化擴張。特別是在第二次多元化擴張，一個年度內(nèi)，兩面針同時開啟與牙膏產(chǎn)品毫無關(guān)聯(lián)的兩個跨界板塊的多元化擴張模式，令兩面針集團陷入巨大的現(xiàn)金流風(fēng)險中。依據(jù)上文，根據(jù)上文可得，自2006年第二階段擴張前一個年度一直到第三次多元化擴張期間，兩面針的經(jīng)營性現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流一直為負。面對此種情況，兩面針集團依舊不顧市場表現(xiàn)，于2009年開始進行企業(yè)第三階段的多元化擴張。此項決策，令兩面針集團的財務(wù)績效加速降低，時至今日，兩面針集團的財務(wù)績效指標依舊無法與上市前等同。3.不夠理性的證券市場投資作為一家企業(yè)，實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的目的是為了盈利。兩面針作為中國老牌實業(yè)企業(yè)，為應(yīng)對市場變化而作出多元化經(jīng)營策略無可指摘，只需在經(jīng)營過程中及時做好風(fēng)險評估與防控工作，其多元化戰(zhàn)略藍圖指日可待。但是，在較為詳細的研究兩面針年報的過程中，可以發(fā)現(xiàn)兩面針一直持有大量的金融資產(chǎn)，以可供銷售金融資產(chǎn)為例，如表5-2所示。表5-2兩面針集團可供出售金融資產(chǎn)所占非流動性資產(chǎn)比例（單位：萬元）年份可供出售金融資產(chǎn)非流動性資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)占比非流動性資產(chǎn)200610.9514.973.49%200729.735.7283.15%200811.9620.4458.51%200920.2433.3960.62%201011.0324.7744.53%20116.7721.8830.94%20129.6624.0940.10%20137.1222.1532.14%201411.6427.7741.92%20158.125.6931.53%20165.3522.4423.84%20175.9119.1730.83%20185.6820.627.6%20196.9723.429.8%數(shù)據(jù)來源：兩面針年度報告公開數(shù)據(jù)整理（/）從表5-2可以看出，自兩面針集團實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略以來，其金融資產(chǎn)份額較大。如，于2007年，兩面針集團可供出售金融資產(chǎn)所占非流動性資產(chǎn)比例一度高達83.15%；甚至于2017年至2019年間，可供出售金融資產(chǎn)所占非流動性資產(chǎn)比例的平均數(shù)依舊保持在29.41%。對于實業(yè)企業(yè)來說，兩面針集團的金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)并不規(guī)范。若以投資理財?shù)慕嵌瓤矗瑑擅驷槦o疑是業(yè)界楷模；但深究其實業(yè)績效，無疑是業(yè)界墊底。由此可見，企業(yè)多元化擴張戰(zhàn)略實施后，若募集資金入法用于增強企業(yè)核心競爭力，如前景項目、產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新、技術(shù)改造方面，企業(yè)的競爭力將無法提升，將無法保障企業(yè)是否獲得長足發(fā)展。特別是對于兩面針集團來說，其作為一家實業(yè)企業(yè)，主業(yè)經(jīng)營的優(yōu)劣將會決定其財務(wù)績效，證券市場的投入份額并不能保證其獲得長遠利益。（二）兩面針集團多元化經(jīng)營的完善對策1.發(fā)揮主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢，發(fā)展相關(guān)多元化多元化的另一面是歸核化，其目的是專注企業(yè)核心業(yè)務(wù)，拋棄相關(guān)性較小的虧損業(yè)務(wù)，以專注主業(yè)的方式增加企業(yè)的核心競爭力。兩面針集團如果能時刻檢視過去多元化經(jīng)營方式和方向是否出現(xiàn)了錯誤，然后，采取措施剝離這些多元化后的資產(chǎn)，然后專注主業(yè)，可能會有不一樣的結(jié)果。歸核化的方式通常有出售非核心業(yè)務(wù)企業(yè)、關(guān)閉企業(yè)等方式，但不論哪種方式，核心業(yè)務(wù)都將成為企業(yè)主要發(fā)展的重要方向。2.合理進行多元經(jīng)營和擴張企業(yè)是否要進行多元化經(jīng)營和擴張，取決于企業(yè)在該行業(yè)中的發(fā)展階段、選用多元化擴張策略是否有利于企業(yè)發(fā)展。兩面針企業(yè)以日化產(chǎn)品起家，應(yīng)對從長遠考慮，分多個階段進行多元化經(jīng)營和擴張。在兩面針多元化和擴張的第一階段之前，正處于日化行業(yè)的產(chǎn)品細分階段。而兩面針集團決定進行多元化發(fā)展之前，面對競爭對手佳潔士、高露潔兩個品牌，雖有壓力，但仍然具有明顯的優(yōu)勢。兩面針集團的牙膏以民族品牌、中草藥特效的產(chǎn)品特色根植于受眾內(nèi)心，且兩面針集團是中國第一家掛牌上市的日化企業(yè)，具備優(yōu)越的市場前景，擁有大量的市場投資資金。面對自身優(yōu)勢，兩面針集團在市場上可謂風(fēng)光無限，完全可以進一步借助募集資金增加產(chǎn)品研發(fā)力度，購買先進產(chǎn)品設(shè)備，革新產(chǎn)品技術(shù)，擴大市場份額，以彌補相對外資日化巨頭的缺陷不足，提高自身產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化生產(chǎn)及營銷，提高以牙膏為主的產(chǎn)業(yè)鏈效益。同理，兩面針集團在接下來的擴張階段中，做好市場定位是進行擴張的首選選擇。3.明確和處理公司面臨的債務(wù)以及資金壓力問題兩面針集團屢次以多元化經(jīng)營方案在資本市場宣傳并推動自身獲取廉價融資，這在資產(chǎn)荒和市場流動性充裕的情形下的確能夠為公司帶來融資。但公司不能認為獲取了市場融資自身就獲得了市場認可，認為外部投資使公司減輕了資產(chǎn)負債壓力，公司依然需要優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)，從自身出發(fā)尋找和反思過去經(jīng)營管理中出現(xiàn)的問題，而不是借外部融資逃避自身存在的問題。六、兩面針集團多元化經(jīng)營對財務(wù)績效影響的啟示通過具體分析兩面針集團實施的多元化經(jīng)營策略以及對集團財務(wù)績效產(chǎn)生的負面影響，并具體指出兩面針集團多元化經(jīng)營存在的各種問題，可以對其他班企業(yè)實施多元化經(jīng)營產(chǎn)生一定的借鑒，避免出現(xiàn)兩面針集團出現(xiàn)的各種多元化發(fā)展誤區(qū)。（一）明確公司多元化經(jīng)營動機和定位方向多元化經(jīng)營的核心動機是以獲取資金為目的而不是幫助企業(yè)提升核心業(yè)務(wù)的核心競爭力，因此，企業(yè)在實施多元化戰(zhàn)略的過程中應(yīng)明確多元化經(jīng)營的動機和定位方向。鑒于多元化可能面臨的風(fēng)險和成本，企業(yè)的多元化戰(zhàn)略中完全可以考慮與其他企業(yè)合作而不是直接投資。明確公司對多元化需求迫切性的定位可以從實施成本、可行性研究、如資金周轉(zhuǎn)預(yù)期以及目標對象的技術(shù)實力等多方面綜合考慮，并且，技術(shù)實力是最需要考量的目標，如果多元化對象技術(shù)實力不達標，不僅多元化成本難以衡量，從多元化方案到具體產(chǎn)品落地也會有很長的研發(fā)周期，這必然給公司資金周轉(zhuǎn)帶來巨大壓力。（二）合理進行多元化經(jīng)營與擴張切忌盲目擴張時企業(yè)進行選擇多元化經(jīng)營與擴張的重要條件。對于企業(yè)來說，在自我定位和充分自我認知的前提下，選擇能夠在優(yōu)勢區(qū)域拓展的發(fā)展板塊，或者選擇通過實現(xiàn)財務(wù)合作來實現(xiàn)拓展，才能推動自身發(fā)展。在案例分析中，雙面針集團并非不適用多元化經(jīng)營與擴張的策略，而是在進行多元化經(jīng)營與擴張之前做好市場調(diào)研，依據(jù)新領(lǐng)域的項目可行性有效、合理地進行擴張。在向以億康藥業(yè)為基礎(chǔ)的醫(yī)藥板塊領(lǐng)域的擴張，在一定程度上與其原始主營業(yè)務(wù)牙膏的品牌特色相符，也應(yīng)該與公司的中醫(yī)藥大健康企業(yè)理念相吻合，在擴張時還應(yīng)基于日化板塊當(dāng)時所處的具體環(huán)境決定擴張力度，充分發(fā)揮好兩者之間的協(xié)同效應(yīng)?？梢妼τ谄髽I(yè)發(fā)展多元化經(jīng)營來說，需要根據(jù)擴張結(jié)果重新定位，以避免財務(wù)風(fēng)險的進一步擴大。避免出現(xiàn)兩面針后續(xù)的投資戰(zhàn)略中，鹽城捷康為主的精細化工板塊和房地產(chǎn)開發(fā)公司為主的房地板塊同時擴張的這些極具冒險性的做法，并向無核心技術(shù)支撐的紙業(yè)板塊，進行非相關(guān)性擴張，形成互相拖累的局面。因此，選擇相關(guān)性多元化經(jīng)營并執(zhí)行穩(wěn)健地多元化擴張戰(zhàn)略才是企業(yè)多元化戰(zhàn)略選擇的務(wù)實之舉。（三）規(guī)劃并靈活調(diào)整多元化經(jīng)營方向和策略首先，需要審視公司財務(wù)風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟環(huán)境，度量多元化經(jīng)營風(fēng)險，并預(yù)置風(fēng)險處置資金和方案。企業(yè)多元化戰(zhàn)略屬于企業(yè)的擴張戰(zhàn)略，企業(yè)擴張不僅需要擁有較好的現(xiàn)金儲備也需要市場有良好的融資環(huán)境，只有企業(yè)自身條件以及市場環(huán)境允許，企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略才可能成功。因此，注意風(fēng)險把控是規(guī)劃多元化經(jīng)營靈活性調(diào)整的前提。其次，以產(chǎn)業(yè)鏈整合為多元化經(jīng)營方向。多元化經(jīng)營可以劃分為相關(guān)多元化以及非相關(guān)多元化，相關(guān)多元化具體表現(xiàn)就是產(chǎn)業(yè)鏈整合，而非相關(guān)性多元化則以跨界經(jīng)營為主。相關(guān)多元化具有產(chǎn)業(yè)整合特征，能夠減少企業(yè)主營業(yè)務(wù)的成本，從而增加企業(yè)經(jīng)營利潤。另外，產(chǎn)業(yè)鏈整合多是先整合上游資源，解決發(fā)展上“卡脖子”的問題，在具備更多盈利空間后再考慮整合下游產(chǎn)業(yè)，這一點在兩面針集團早期多元化經(jīng)營戰(zhàn)略中有較明顯的表現(xiàn)。再次，必要時拋棄虧損資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈整合并不一定能夠成功，企業(yè)應(yīng)在多元化經(jīng)營后一段時期內(nèi)對經(jīng)營結(jié)果與經(jīng)營目標重新進行審議，對于難以為繼的虧損子公司，必要時應(yīng)該考慮拋棄。兩面針集團在2009年時除母公司外，其他子公司都面臨著巨額虧損，這些虧損資產(chǎn)如果不能剝離，必然讓兩面針集團長期失血，最終失去盈利的可能。剝離虧損的資產(chǎn)除非是企業(yè)必須具備的，都應(yīng)把剝離作為重要備選項。

七、結(jié)論通過對兩面針集團多元化經(jīng)營對財務(wù)績效影響的研究發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營對企業(yè)發(fā)展有利有弊。如果企業(yè)以整合產(chǎn)業(yè)鏈為方向進行多元化，對兩面針集團財務(wù)績效短期可能有較好的效果。但如果企業(yè)在多元化戰(zhàn)略初步取得成功后，盲目跨界開展多元化，不僅無助于企業(yè)盈利和成長，還可能會給企業(yè)帶來債務(wù)壓力，并影響企業(yè)盈利。在探討兩面針集團多元化經(jīng)營對財務(wù)績效影響的啟示時，提出的注意多元化風(fēng)險，注意多元化方向等意見都值得其他企業(yè)參考借鑒。展望國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展，對于多元化經(jīng)營依然需要采取辨證的態(tài)度去觀察，如整合行業(yè)上下游資源的多元化據(jù)有擴大資產(chǎn)規(guī)模減少企業(yè)成本的作用。對于存在一定資金問題的企業(yè)，如果多元化能夠使企業(yè)獲得融資，那么從幫助企業(yè)渡過困難的角度來看，多元化依然有其必要性，畢竟企業(yè)只要渡過難關(guān)對于多元化后產(chǎn)生虧損的項目或資產(chǎn)可以考慮剝離。

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