金融課件第九章短期融資策略和管理課件

第九章營運資金管理核心問題：一是公司進行營運資本管理時所采取的主要政策；二是營運資本籌集的主要方式。主要內(nèi)容有：營運資本概述短期籌資流動資產(chǎn)管理1一、營運資本概述〔一〕營運資金的概念從廣義上講，營運資金又稱“毛營運資金〞，是指一個企業(yè)投放在流動資產(chǎn)上的資金，具體包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。狹義的營運資金又稱“凈營運資金〞，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。它代表用以支持生產(chǎn)經(jīng)營活動中凈投資，其變化會影響公司的收益和風險。從廣義上看，營運資金是公司從購置原材料開始直至收回貨款這一生產(chǎn)經(jīng)營過程所必需的資產(chǎn)，具有時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)的特點。從狹義而言，一般來說，公司流動資產(chǎn)所占用的資金一局部來源于長期負債和股東權(quán)益，但更多地來源于流動負債，包括短期借款、應付以及預收款等，具有本錢低、歸還期限短的特點。〔二〕營運資金的特點：周轉(zhuǎn)期短、形式多樣、數(shù)量具有波動性、營運資本的來源靈活多樣。2〔三〕流動資產(chǎn)和流動負債分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間在一年以下的資產(chǎn)。包括貨幣資金、短期投資、應收賬款、應收票據(jù)、存貨等。按用途進一步分類臨時性流動資產(chǎn)受季節(jié)性、周期性因素影響的流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間在一年以上的資產(chǎn)包括長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等

3二、營運資本決策營運資本管理是對公司流動資產(chǎn)和流動負債的管理。公司的營運資本決策主要包括兩個方面：一是確定流動資產(chǎn)的最正確水平。二是決定維持最正確流動資產(chǎn)水平而進行的短期融資和長期融資的組合。〔一〕營運資金管理決策的特點營運資金管理決策多為短期決策。營運資金管理決策是一種經(jīng)常性決策。營運資金管理決策一旦失誤會很快影響到公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。總之，營運資本相當于企業(yè)的血液，從貨幣形態(tài)開始到貨幣形態(tài)結(jié)束，處于不斷的循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，在這個過程中如果管理不善而使得現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，那么會立即影響企業(yè)的支付能力和債務的歸還，損害公司的信譽，使公司陷于財務困境，嚴重可能導致公司破產(chǎn)清算。4〔二〕營運資金管理決策的要求合理確定營運資金的需要量，節(jié)約資金占用。加速資金周轉(zhuǎn)，提高營運資金的經(jīng)營效率。合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，保證足夠的短期償債能力。防止過度增長與營運資金短缺。5〔二〕營運資本投資政策

營運資本投資政策所要解決的主要問題是如何合理地確定流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例。影響流動資產(chǎn)比例的因素主要有公司的獲利能力和風險、經(jīng)營規(guī)模、公司所處的行業(yè)等。在其他因素既定的前提下，由于不同的流動資產(chǎn)比例表達了不一樣的風險和收益的關(guān)系。因此，公司在營運資本投資政策時，主要就是在風險和收益之間進行權(quán)衡8〔二〕營運資本投資政策

舉例：某公司根據(jù)其固定資產(chǎn)規(guī)模，每年最多可生產(chǎn)10萬件產(chǎn)品，所需投入的流動資產(chǎn)數(shù)量和特定的產(chǎn)出量相關(guān)，不過對應每一種產(chǎn)量，企業(yè)仍可以選擇許多不同的流動資產(chǎn)水平。在同一產(chǎn)出水平下，流動資產(chǎn)越多，單位產(chǎn)品的本錢越高，收益就越低。但同時，資產(chǎn)的流動性越強，風險就越小。政策A政策B政策C流動資產(chǎn)水平10萬產(chǎn)出9四、短期融資決策短期融資是支持公司流動資產(chǎn)的資金來源。與長期融資相比，短期融資合同期限短、手續(xù)簡便、彈性大、籌資速度快、資本本錢低，但必須承擔較高的利率風險和還款壓力。商業(yè)信用短期銀行借款10〔一〕商業(yè)信用商業(yè)信用的概念企業(yè)之間以延期付款、預收貨款等方式進行產(chǎn)品購銷所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供的信用。在短期負債籌資中占有相當大的比重決定企業(yè)獲得商業(yè)信用時機大小的因素企業(yè)的銷售規(guī)模決定了商業(yè)信用的規(guī)模企業(yè)的財務信譽為企業(yè)獲得商業(yè)信用提供了可能性11〔一〕商業(yè)信用商業(yè)信用的形式應付賬款企業(yè)購置貨物暫未付款而欠對方的賬款，即賣方允許買方在購貨后一定時期內(nèi)支付貨款的一種形式是買方的一種短期資金來源應付票據(jù)企業(yè)進行延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)債務關(guān)系的票據(jù)商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票預收賬款購貨企業(yè)在收到商品之前預先支付給銷貨企業(yè)全部或局部貨款是賣方的一種短期資金來源12〔一〕商業(yè)信用信用條件信用條件又稱銷售條件，規(guī)定了購置者的付款義務，具體形式包括：不提供信貸貨到付款先付款后交貨無現(xiàn)金折扣的付款期例如，“n/30〞條款代表發(fā)票或賬單上所示之金額必須在30天付清，不附有現(xiàn)金折扣的優(yōu)惠條件有現(xiàn)金折扣的付款期例如，“2/10，n/30〞是指應收賬款必須在30天內(nèi)付清，即付清期間為30天；如果10天以內(nèi)付清貨款，買方可按發(fā)票金額享受2%的折扣，即現(xiàn)金折扣為2%。13現(xiàn)金折扣舉例以“2/10，n/30〞的折扣條件為例，買方通常可有三種選擇：在10天以內(nèi)付清貨款，享受2%的現(xiàn)金折扣購貨方放棄現(xiàn)金折扣，一直到清償期限的最后一天才付清賬款應付賬款的展延購貨方在清償期限內(nèi)無力歸還欠款，并要求賣方延長收款的時間一方面放棄了現(xiàn)金折扣，另一方面那么可能會影響到企業(yè)的財務信譽14〔一〕商業(yè)信用商業(yè)信用融資決策應付賬款的本錢假設買方要享受現(xiàn)金折扣，那么必須提前付款假設買方企業(yè)為了最大限度地利用信用期限，在最后一天付款，這就意味著企業(yè)放棄了現(xiàn)金折扣，因而存在著擴大信用期限的時機本錢公式說明：放棄現(xiàn)金折扣的本錢與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其本錢便會越小15商業(yè)信用融資決策例題某企業(yè)按“2/10，n/30〞的條件購入貨物20萬元如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費信用期獲得折扣：20×2%=0.4〔萬元〕免費信用額：20-0.4=19.6〔萬元〕倘假設買方企業(yè)放棄折扣，在10天后〔不超過30天〕付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息本錢該企業(yè)放棄折扣所負擔的本錢為16〔一〕商業(yè)信用商業(yè)信用融資決策利用現(xiàn)金折扣的決策商業(yè)信用本錢為企業(yè)融資決策提供了依據(jù)在企業(yè)能夠從其他來源獲得資金時，只要其他來源的資金本錢低于商業(yè)信用的本錢，企業(yè)就不應該擴大信用期，以防止支付高額資金本錢在企業(yè)無法從其他來源獲得資金時，當利用該筆資金的投資收益率大于時機本錢時，企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟利潤，從而應該放棄現(xiàn)金折扣而擴大信用期17〔一〕商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的利弊商業(yè)信用籌資的優(yōu)點屬于自然籌資是一種極其方便的籌資方式企業(yè)的籌資量符合實際資金的需要量，在時間上也是匹配的企業(yè)的采購行為是隨著銷售的增加而增加，而商業(yè)信用是隨著采購量的增加而增加商業(yè)信用籌資的缺點期限短，數(shù)額受交易規(guī)模約束在有優(yōu)惠條件的情況下，需要承擔較高的本錢在經(jīng)濟不景氣或市場信用環(huán)境不好的情況下，企業(yè)之間很可能會因相互拖欠貨款而引發(fā)信用鏈條的斷裂18〔二〕短期銀行貸款〔1〕短期銀行貸款的概念和分類短期銀行貸款的概念企業(yè)向銀行借入的期限在1年以內(nèi)的借款，通常是90天或180天短期銀行貸款的種類我國目前的短期借款生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等等按照國際通行做法依歸還方式的不同，分為一次性歸還借款和分期歸還借款依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款依有無擔保，分為抵押借款和信用借款等等19〔二〕短期銀行貸款〔2〕短期銀行貸款的信用條件：信用限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額、借款抵押、歸還條件以及其他承諾。１、信用限額銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額有效期限通常為1年，但根據(jù)情況也可延期1年企業(yè)在批準的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務信貸限額的上下取決于銀行對借款公司財務狀況和信用風險的評估20〔2〕短期銀行貸款的信用條件

２、周轉(zhuǎn)信用協(xié)定銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用局部付給銀行一筆承諾費〔CommitmentFee〕。周轉(zhuǎn)信用協(xié)議和信用額度的比較：兩者都是關(guān)于貸款額度的協(xié)議。不同點：信用額度是非正式協(xié)議，沒有法律約束，銀行可以根據(jù)實際情況的變化不執(zhí)行信用額度，企業(yè)不按照信用額度借款也不需要支付補償費。而周轉(zhuǎn)信用協(xié)議是正式的，具有法律約束的協(xié)議，因此，銀行有義務按最高限額借款給企業(yè)，假設企業(yè)不按照信用額度借款那么需要支付補償費。21〔2〕短期銀行貸款的信用條件３、補償性余額銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比〔一般為10%—20%〕的最低存款余額。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。對于借款企業(yè)來講，補償性余額那么提高了借款的實際利率。22〔3〕短期銀行貸款的利率貸款利率優(yōu)惠利率銀行向財力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時收取的名義利率，為貸款利率的最低限。浮動優(yōu)惠利率隨市場條件的變化而隨時調(diào)整變化的優(yōu)惠利率。非優(yōu)惠利率銀行貸款給一般企業(yè)時收取的高于優(yōu)惠利率的利率。在優(yōu)惠利率的根底上加一定的百分比。23〔4〕短期銀行貸款的支付方法貸款利息的支付方法收款法到期時向銀行支付利息的方法。貼現(xiàn)法銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息局部，而到期時借款企業(yè)那么要歸還貸款全部本金的一種計息方法。企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息局部后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。加息法銀行發(fā)放分期等額歸還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額歸還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期歸還本息之和的金額。由于貸款分期均衡歸還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。24貼現(xiàn)法例題某企業(yè)從銀行取得貸款10,000元，期限1年，年利率〔即名義利率〕為8%，利息額800元〔10,000×8%〕。按照貼現(xiàn)法付息企業(yè)實際可利用的貸款為：10,000-800=9,200〔元〕該項貸款的實際利率為：貼現(xiàn)利息=利息支出∕(借款總額-利息〕25例題某企業(yè)借入〔名義〕年利率為12%的貸款20,000元，保存貸款額20%作為補償性余額，該項借款的實際利率為12%∕〔1-20%〕=15%實際利率=利息支出∕實際借款額=名義利率∕〔1-補償性余額〕26〔二〕短期銀行貸款〔4〕短期銀行貸款的利弊優(yōu)點銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款短期銀行貸款具有較好的彈性缺點資金本錢較高限制較多27五、流動資金管理現(xiàn)金管理短期有價證券管理應收賬款管理存貨管理28〔一〕現(xiàn)金管理在所有的流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金具有最強的流動性和最為普遍的可接受性?，F(xiàn)金的流動性雖強，但收益性卻最弱。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的工程：包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票企業(yè)現(xiàn)金管理的目的：就是在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，盡可能減少現(xiàn)金的持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取一定的投資收益29(1)現(xiàn)金與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn):在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復始的流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。在企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)循環(huán)往復，這個過程稱為現(xiàn)金循環(huán)。通常將時間不超過一年的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)稱為短期現(xiàn)金循環(huán)，而將時間超過一年的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)稱為長期現(xiàn)金循環(huán)?，F(xiàn)金短期循環(huán)：短期現(xiàn)金循環(huán)過程中的非現(xiàn)金資產(chǎn)是流動資產(chǎn)?，F(xiàn)金長期循環(huán)：現(xiàn)金長期循環(huán)的起點也是現(xiàn)金，但在換取非現(xiàn)金資產(chǎn)時轉(zhuǎn)換為長期資產(chǎn)。30(1)現(xiàn)金與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金短期循環(huán)生產(chǎn)經(jīng)營周期賒購原材料現(xiàn)金支付出售產(chǎn)品收回現(xiàn)金應付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期31(1)現(xiàn)金與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金的長期循環(huán)應收賬款現(xiàn)金收款固定資產(chǎn)投資出售折舊產(chǎn)成品現(xiàn)銷在成品32〔2〕現(xiàn)金與現(xiàn)金流量概括而言，公司的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動帶來現(xiàn)金的流入和流出，并最終引起公司現(xiàn)金存量的變化。經(jīng)營活動銷售商品、提供勞務等投資活動出售固定資產(chǎn)、出售長期金融資產(chǎn)、利息及紅利收入、收回投資等籌資活動發(fā)行股票和債券、借款、租賃等經(jīng)營活動購置商品、勞務等銷售費、管理費、稅金等投資活動購置固定資產(chǎn)、長期金融資產(chǎn)等籌資活動歸還債務、支付利息及紅利、租金支付等現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出33〔3〕企業(yè)持有現(xiàn)金的動機交易性動機企業(yè)持有現(xiàn)金以便滿足日常支付的需要預防性動機企業(yè)持有現(xiàn)金以便應付意外事件對現(xiàn)金的需求預防性現(xiàn)金需要量的多少取決于現(xiàn)金收支預測的可靠程度企業(yè)臨時借款的能力企業(yè)愿意承擔風險的程度投機性動機企業(yè)持有現(xiàn)金以便在市場上出現(xiàn)有利時機時進行投機，從中獲取收益34〔4〕現(xiàn)金的持有本錢時機本錢由于持有現(xiàn)金而喪失了用這局部現(xiàn)金去投資獲利的時機而所造成的損失管理本錢企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用短缺本錢因現(xiàn)金持有量缺乏而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而使企業(yè)遭受的直接損失和間接損失轉(zhuǎn)換本錢把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券時發(fā)生的交易費用35(5)最正確現(xiàn)金持有量確實定現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)擁有足量的現(xiàn)金對于降低企業(yè)的風險，增強資產(chǎn)的流動性和債務的可清償性有著重要的意義現(xiàn)金屬于非贏利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過多，會降低企業(yè)的收益水平確定最正確現(xiàn)金持有量的方法：鮑莫模型〔Baumol模型〕米勒—奧爾模型〔Miller-Orr模型〕361、鮑莫模型簡要介紹1952年由美國經(jīng)濟學家William.J.Baumol首先提出來，故稱鮑莫模型〔BaumolModel〕只考慮時機本錢和轉(zhuǎn)換本錢能夠使現(xiàn)金管理的時機本錢與轉(zhuǎn)換本錢之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最正確現(xiàn)金持有量371、鮑莫模型現(xiàn)金管理總成本轉(zhuǎn)換成本成本持有現(xiàn)金的機會成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總成本與持有現(xiàn)金機會成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系

381、鮑莫模型計算公式設T為一定時期內(nèi)現(xiàn)金需要總量；b為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定本錢；C為最正確現(xiàn)金持有量；i為有價證券利息率，TC為現(xiàn)金管理總本錢，那么：最正確現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理總本錢=持有時機本錢+轉(zhuǎn)換本錢39鮑莫模型例題某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年現(xiàn)金需要量為200,000元，現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換本錢為每次400元，有價證券的年利率為10%。根據(jù)上述資料計算企業(yè)最正確現(xiàn)金持有量。解析其中：402、米勒—奧爾模型簡要介紹美國經(jīng)濟學家MertonH.Miller和DanielOrr于1996年首次提出的，稱為米勒—奧爾模型。它是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當現(xiàn)金量到達控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金量降到控制下限時，拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量上升；假設現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。412、米勒—奧爾模型現(xiàn)金存量的上限

現(xiàn)金存量的下限

最優(yōu)現(xiàn)金返回線企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金存量〔表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額〕是隨機波動的，當其到達A點時，即到達了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應用現(xiàn)金購置有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線〔R〕的水平；當現(xiàn)金存量降至B點時，即到達了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)那么應轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金，使其存量上升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會。現(xiàn)金持有量每日現(xiàn)金余額AHRL時間0隨機模式圖

B42〔2〕米勒—奧爾模型計算公式b—每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換本錢i—有價證券的日利息率—預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差〔可根據(jù)歷史資料測算〕43米勒—奧爾模型例題假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換本錢為50元。公司為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1,000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800元。計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H。解析44米勒—奧爾模型例題解析BR時間9,158（購買證券）HLA14,7375,5791,000

04,579（轉(zhuǎn)讓證券）現(xiàn)金持有量（元）現(xiàn)金余額變動與操作

45四、現(xiàn)金的日常管理〔1〕加速收款通過縮短賒賬購貨的期限和縮短收賬延遲的時間等方法實現(xiàn)。〔2〕控制付款應在不影響公司信用的前提下盡量地延緩現(xiàn)金支出的時間?！?〕提高收支的匹配程度使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步?！?〕注意對閑置資金的充分利用46〔二〕短期有價證券管理短期有價證券投資指投資者準備一年內(nèi)將投資收回或變現(xiàn)所進行的證券投資，是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個重要組成局部。471.企業(yè)進行短期有價證券投資的原因作為現(xiàn)金的替代品適應季節(jié)性資金需求與長期籌資相配合短期有價證券經(jīng)營活動所需資金長期資金籌措點資金組合分析圖

482.短期有價證券的選擇依據(jù)選擇短期投資對象時應考慮的因素違約因素意外事件的風險利率風險通貨膨脹風險流動風險投資收益水平49〔三〕應收賬款管理應收賬款主要是由企業(yè)賒銷產(chǎn)品所導致的。對于價格、質(zhì)量和售后效勞都相同的同類產(chǎn)品而言，采取賒銷的方法能夠增加銷量，擴大市場份額，減少存貨。應收賬款也會帶來相應的本錢。501.應收賬款的管理目標512.應收賬款的本錢〔1〕時機本錢資金投資放在應收賬款上被客戶占用而可能喪失的投資收益。維持賒銷業(yè)務所需資金可按以下步驟計算522.應收賬款的本錢〔2〕管理本錢對應收賬款進行管理而發(fā)生的有關(guān)的費用。主要包括：調(diào)查客戶信用情況的費用；搜集各種信息的費用；賬簿的記錄費用；收賬費用；其他相關(guān)費用?！?〕壞賬本錢應收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無法收回的可能性，由此給應收賬款持有企業(yè)帶來的損失，即為壞賬本錢。壞賬本錢一般與應收賬款數(shù)量同方向變動，即應收賬款數(shù)量越多，壞賬本錢就越大。533.信用政策信用政策又稱為應收賬款政策，是企業(yè)財務政策的重要組成局部。信用政策是企業(yè)為了實現(xiàn)應收賬款管理目標而制定的賒銷與收賬政策，包括：信用標準信用條件收賬政策54〔1〕信用標準定義客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的根本條件或最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。信用標準的定性分析同行業(yè)競爭對手的情況。企業(yè)承擔違約風險的能力?？蛻舻馁Y信程度“5C〞評價：信用品質(zhì)〔Character〕、償付能力〔Capacity〕、資本〔Capital〕、抵押品〔Collateral〕、經(jīng)濟條件〔Conditions〕55〔1〕信用標準信用標準的定量分析設定信用等級的評價標準。利用既有或潛在客戶的財務報表數(shù)據(jù)，計算各自的指標值，并與上述標準比較。進行風險排隊，并確定各有關(guān)客戶的信用等級。信用標準的制定企業(yè)信用標準的制定，主要只通過比較不同方案之間的銷售收入和相關(guān)本錢，最后比較不同方案之間的凈收益來進行的。56信用標準例題某企業(yè)有兩種信用標準可供選擇，該企業(yè)的綜合資本率為10%，有關(guān)資料如下表所示。要求做出該企業(yè)的信用標準決策。

57信用標準例題解析采用A方案銷售毛利=2,00,000-6,000-120,000=74,000〔元〕應收賬款的時機本錢=200,000÷360×45×60%×10%=1,500〔元〕采用A方案的凈收益=74,000-4,000-20,000-1,500=48,500〔元〕采用B方案銷售毛利=240,000-6,000-144,000=90,000〔元〕應收賬款的時機本錢=240,000÷360×60×60%×10%=2,400〔元〕采用B方案的凈收益=90,000-6,000-36,000-2,400=45,600〔元〕結(jié)論通過比較A、B方案的凈收益，可以看出企業(yè)在制定信用標準時應該選擇A方案。58〔2〕信用條件信用條件的構(gòu)成信用期限企業(yè)允許客戶從購貨到延期付款的最長時間限定。企業(yè)在信用期限決策時，應視延長信用期限增加的邊際收入是否大于增加的邊際本錢而定。通常，延長信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，從而增加毛利；但不適當?shù)匮娱L信用期限，就會給公司帶來不良后果：一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起時機本錢增加；二是引起壞賬損失的增加。因此，公司必須權(quán)衡延長信用期限所引起的利弊得失，以便做出正確的決策。59〔2〕信用條件信用條件的構(gòu)成折扣期限與現(xiàn)金折扣適當?shù)默F(xiàn)金折扣期限及折扣率能夠鼓勵客戶提早付款，從而加速企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率，降低應收賬款資金占用?？蛻羝骄犊钇谙薜目s短有利于降低壞賬損失率和收賬費用適當?shù)默F(xiàn)金折扣能吸引更多的客戶，增加銷售量。折扣率定得較大而銷售量又無顯著上升就會使得企業(yè)銷售額下降，從而導致利潤減少。60〔2〕信用條件信用條件的一般形式如“3/10，2/20，n/50〞表示為：在50天信用期限內(nèi)，客戶假設能在開票后的10天內(nèi)付款，可以得到3%的現(xiàn)金折扣，超過10天而在20天內(nèi)付款時，可以得到2%的現(xiàn)金折扣，否那么便要支付全部價款。在這里，50天為信用期限，10天為折扣率3%的現(xiàn)金折扣期限，20天為折扣率2%的現(xiàn)金折扣期限。信用條件的選擇凈收益法比較不同方案信用條件的銷售收入及相關(guān)本錢，最后計算出各自的凈收益，并選擇凈收益最大的信用條件。邊際收益法邊際收益與邊際本錢進行比較。61信用條件例題1：凈收益法某企業(yè)預測的賒銷收入額為276萬元，其信用條件是n/30，變動本錢率為65%，資本本錢率〔或有價證券利息率〕為10%。假定企業(yè)的收賬政策不變，固定本錢總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案，A方案維持n/30的信用條件，B方案將信用條件放寬到n/60，C方案將信用條件放寬到n/90。各種備選方案估計的賒銷水平，壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)資料如下表所示62信用條件例題1：凈收益法解析根據(jù)上表的資料，可以計算收支的有關(guān)情況，對A、B、C三個方案進行評價63信用條件例題2：邊際益法某企業(yè)以往一直采用30天信用期限，現(xiàn)擬將30天的信用期限延長到60天，該企業(yè)變動本錢率為80%，假定由于延長了信用期限，企業(yè)銷售額將由125萬元增加到150萬元，變動本錢將由100萬元增加到120萬元，收賬費用將由5,000元增加到8,000元，壞賬損失將由1萬元增加到2萬元，資本本錢率10%，采用邊際收益法測算該方案是否可行。解析增加的邊際收益=(150-120)-(125-100)=5〔萬元〕由于邊際收益5萬元大于邊際本錢1.467萬元，因此，企業(yè)可采用60天的信用期限。64〔3〕收賬政策定義收賬政策，又稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。收賬政策的制定客戶違反信用條件或拖欠賬款的情況。客戶本身的信用品質(zhì)較差，沒有能力歸還；客戶具有良好的信用品質(zhì)，但臨時發(fā)生財務困難。公司需要根據(jù)不同的情況制定和采取不同的收賬政策。對于過期較短的客戶，不應采取嚴厲的催收方法，以免影響企業(yè)間的良好合作關(guān)系；對因臨時發(fā)生財務困難的客戶給予一定的諒解和寬限期，以便穩(wěn)定客戶；對過期很長、沒有還款誠意的客戶那么應采取積極的收賬政策，派專人上門催款，甚至訴諸法律。65〔3〕收賬政策664.應收賬款的日常管理確定應收賬款的平均收款期應收賬款的賬齡分析平均收款期能綜合反映公司所有應收賬款的平均回收速度，但無法對每一筆應收賬款的回收期進行具體分析。一般來講，應收賬款拖欠的時間越長，賬款催收的難度就越大，成為壞賬的可能性也就越高。應收賬款賬齡分析就是研究應收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)，即各賬齡的應收賬款余額占應收賬款總計余額的比例。平均日賒銷額可以是月度的日賒銷額，也可以是季度或年度的平均日賒銷額

674.應收賬款的日常管理應收賬款的賬齡分析賬齡分析表應收賬款賬齡分析表

684.應收賬款的日常管理確定合理的收賬程序694.應收賬款的日常管理確認壞賬損失，建立壞賬準備制度壞賬損失需要按照財務制度的規(guī)定確認和計提。壞賬準備按一定的比例估計壞賬損失，預先計提，等壞賬發(fā)生時再沖減計提的準備金?？梢园磻召~款的賬齡長短計提，賬齡越長，計提比例越高，也可以按銷貨額的百分比計提。70〔四〕存貨管理存貨：指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或生產(chǎn)耗用而儲藏的各種物資，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及各種材料、燃料、包裝物、低值易耗品等。

71〔1〕存貨管理的目標存貨的功能防止停工待料適應市場變化降低進貨本錢公司采用批量集中進貨，可獲得較大的數(shù)量折扣維持均衡生產(chǎn)對于那些所生產(chǎn)產(chǎn)品屬于季節(jié)性的公司，生產(chǎn)所需材料的供給具有季節(jié)性的公司，為實現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)本錢，就必須適當儲存一定的半成品存貨或保持一定的原材料存貨存貨管理目標：在滿足經(jīng)營所需存貨的條件下，存貨的本錢最低72〔2〕存貨本錢訂貨變動本錢存貨本錢TC存儲本錢缺貨本錢儲存變動本錢訂