金融學全套課件

(1)1第一章貨幣與貨幣制度第一篇范疇(1)2第一章目錄第一節(jié)經(jīng)濟生活中處處有貨幣第二節(jié)貨幣的起源第三節(jié)形形色色的貨幣第四節(jié)貨幣的職能第五節(jié)貨幣的界說第六節(jié)貨幣制度第七節(jié)國際貨幣體系(1)3第一章貨幣與貨幣制度

第一節(jié)經(jīng)濟生活中處處有貨幣(1)4第一章第一節(jié)經(jīng)濟生活中處處有貨幣

經(jīng)濟生活中處處有貨幣1.錢、貨幣、通貨、現(xiàn)金是一回事嗎？銀行卡是貨幣嗎？

Money與Currency2.現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，極難找出與貨幣沒有任何聯(lián)系的事物和地方。(1)5第一章第一節(jié)經(jīng)濟生活中處處有貨幣

貨幣在對外交往中——外匯1.一切外國的貨幣都是“外匯”(foreignexchange,exchange)。2.對于所有外國人來說，人民幣RMB是他們國家的“外匯”。(1)6第一章第一節(jié)經(jīng)濟生活中處處有貨幣

貨幣的權勢

1.為什么“錢能通神”？只要貨幣存在，貨幣的權勢就是客觀必然！2.

道德的、法律的約束，會把貨幣的權勢約束在社會可以接受的限度之內。但約束并不可能使之消除；而且，必然存在的只能是約束與反約束的持續(xù)較量。

(1)7第一章貨幣與貨幣制度

第二節(jié)貨幣的起源(1)8第一章第二節(jié)貨幣的起源

古往今來論證貨幣起源的主流觀點1.是物品的交易，導致貨幣的出現(xiàn)。2.從物物交易到通過貨幣的交易——貨幣出現(xiàn)在人類經(jīng)濟生活之中，直至現(xiàn)在。(1)9第一章第二節(jié)貨幣的起源

只要是市場經(jīng)濟，就不可能離開貨幣1.一切企圖取消貨幣的行為，都在碰得頭破血流之后而被迫放棄。2.20世紀，以揚棄商品、市場為目標的計劃經(jīng)濟，實際上也把取消貨幣的任務推至“遙遠”的將來！(1)10第一章第二節(jié)貨幣的起源

貨幣范疇是不是永恒的存在？

有生就有死。貨幣有“生”——它并非古已有之；那是否就可認定：它必將有“死”——消亡？

這個問題涉及基本的貨幣理論，可以思考，但無需急于予以回答——這需要足夠的理論準備。(1)11第一章貨幣與貨幣制度

第三節(jié)形形色色的貨幣(1)12第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

貨幣形態(tài)經(jīng)歷著由低向高的不斷演進1.種種實物貨幣；2.金屬貨幣，特別是上世紀初還在流通的金屬鑄幣，在流通了幾千年后，也成為貨幣的歷史形態(tài)。

(1)13第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

當代貨幣的種種形態(tài)1.用紙做的貨幣：銀行發(fā)行的銀行券與國庫發(fā)行的紙幣，它們的區(qū)分及轉化。2.賬簿上的貨幣——存款貨幣：可簽發(fā)支票的存款與定期存款。3.以電磁信號為載體的貨幣。(1)14第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

外匯存在的種種形態(tài)1.外國的鈔票和硬幣；2.外幣的存款；3.用外幣標示的有價證券；4.限定用于國際支付的本國貨幣……(1)15第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

貨幣的形態(tài)為什么不斷由低級向高級演進？

思考這一問題，有兩點提示；或許應該說，思考任何經(jīng)濟問題，都不可忽視這兩點。

1.

效率；

2.

節(jié)約（社會費用，交易成本……）(1)16第一章貨幣與貨幣制度

第四節(jié)貨幣的職能(1)17第一章第四節(jié)貨幣的職能

最基本的職能1.賦予交易對象以價格形態(tài)；

2.作為購買和支付的手段；

3.作為積累和保存價值的手段。

(1)18第一章第四節(jié)貨幣的職能

賦予交易對象以價格形態(tài)1.經(jīng)濟生活中的交易對象多種多樣，但都有價格。2.價格是價值的表現(xiàn)：人們無不承認交易對象都有價值，但什么是價值，則有種種理論解釋；而對價格如何表現(xiàn)價值，也即價格形成的規(guī)律，同樣有種種理論解釋。(1)19第一章第四節(jié)貨幣的職能

賦予交易對象以價格形態(tài)3.價值、價格，這是經(jīng)濟學里面的一大門學問。就本教程來說，是以經(jīng)濟學課程已有的討論作為給定的前提；本教程所關注的，只是貨幣度量價格的種種有關問題。(1)20第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位1.任何價格，都是貨幣單位的倍數(shù)；沒有貨幣單位，談不上貨幣的度量。2.抽象想來，度量單位越穩(wěn)定越理想；但能夠保持穩(wěn)定的，相對說來，只是貨幣單位的名稱；而貨幣的“值”，不論人們做出怎樣的努力，自古及今，卻總是不停地波動。

(1)21第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位的“名”1.反映與重量聯(lián)系的“名”：“半兩”與“五銖”；鎊……2.完全脫離了重量的“名”：元……

(1)22第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位的“值”1.金屬鑄幣時的“值”：“重如其文”；文重分離——七錢二；英鎊（重1鎊的金=金幣46.725鎊——

1816年）2.無金流通的“金平價”

US$1=0.888671g——19343.黃金非貨幣化之后的“值”：

a.購買力；b.匯率(1)23第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣購買力1.貨幣購買力基本是指對商品、服務的“購買力”。2.貨幣購買力與商品服務的價格水平互為倒數(shù)。3.“貨幣購買力”這個詞的不同用法。

關于貨幣購買力高低的波動，是本教程的核心問題之一。(1)24第一章第四節(jié)貨幣的職能

交易的媒介和轉移價值的手段1.它們有流通手段、購買手段和支付手段等等名稱，是正在流通著的、現(xiàn)實的貨幣。2.經(jīng)濟生活中對貨幣的需求首先就是指對它們的需求：

MD=PQ/V3.貨幣流通速度V，實際是一個比值：

PQ:MD(1)25第一章第四節(jié)貨幣的職能

保存價值的手段1.積累和保存價值，是社會經(jīng)濟生活中的必然要求；貨幣是實現(xiàn)要求的必然手段之一。2.保存價值的貴金屬形態(tài)；保存價值的現(xiàn)代貨幣形態(tài)。它們的異同。3.積累和保存價值必須以現(xiàn)實的貨幣進行，用于這方面的貨幣構成貨幣需求的另一部分。4.但它們是不流通的貨幣。(1)26第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣職能圖示

貨幣賦予價格形態(tài)觀念的貨幣用于購買支付用于積累保存價值現(xiàn)實的貨幣流通不流通(1)27第一章貨幣與貨幣制度

第五節(jié)貨幣的界說(1)28第一章第五節(jié)貨幣的界說

任何界說，都不可能是絕對全面的

任何概念、范疇的界說，都不可能是惟一的、絕對全面的；從而不可能徹底地“排他”。對于像貨幣這樣的經(jīng)濟范疇，如果不是從不同視角、不同深度來認識其性質，那是不可能對之有多少全面的、基本的理解的。(1)29第一章第五節(jié)貨幣的界說

什么是貨幣？1.最粗略的表述：可用來買東西的What；或：在購買、支付和儲蓄中被普遍接受的。2.20世紀以前古典的說法：一般等價物。3.始于凱恩斯：流動性；最具有流動性的。4.社會計算工具或“選票”。

還有種種機智的說法：的確可以令人感興趣，但卻不見得有真正的理論價值。(1)30第一章貨幣與貨幣制度

第六節(jié)貨幣制度(1)31第一章第六節(jié)貨幣制度

貨幣制度1.有史以來，各個國家都力圖建立符合自己政策目標的貨幣制度。

2.由國家成文法、非成文法，政府法規(guī)、規(guī)章、條例，以及行業(yè)公約、慣例所規(guī)范的有關貨幣的方方面面，是一國的貨幣制度、貨幣體系。(1)32第一章第六節(jié)貨幣制度

貨幣制度的構成1.貨幣單位的確定：“名”與“值”；

——本幣（本位幣）和輔幣；2.對鈔票發(fā)行和存款貨幣創(chuàng)造的管理；3.對不同種類貨幣支付能力的規(guī)定——無限法定支付能力和有無限法定支付能力；

4.其他，如實名制、反洗錢等規(guī)定。(1)33第一章第六節(jié)貨幣制度

也需要有一點貨幣制度史的知識1.金本位，——現(xiàn)今，仍有人鼓吹恢復金本位。2.我們過去有幾十年的計劃經(jīng)濟史，也應知道一些計劃經(jīng)濟貨幣制度的情況。(1)34第一章貨幣與貨幣制度

第七節(jié)國際貨幣體系(1)35第一章第七節(jié)國際貨幣體系

國際貨幣體系1.對貨幣制度作出國際性的安排時，則是國際貨幣體系問題。2.國際貨幣體系指多種范圍，如有涉及所有主要國家的；有涉及某一地區(qū)的；有僅涉及雙邊或有限多邊的；有多種層次，從某些方面的協(xié)調直至建立超國界的地區(qū)統(tǒng)一幣制。(1)36第一章第七節(jié)國際貨幣體系

國際貨幣體系舉要1.布雷頓森林貨幣體系：

a.美元與黃金掛鉤；

b.IMF成員國貨幣與美元掛鉤。2.布雷頓森林貨幣體系解體后的浮動匯率制與盯住匯率制。3.貨幣局制度；“美元化”。4.歐元。(2)37第二章目錄第一節(jié)

信用及其與貨幣的聯(lián)系第二節(jié)高利貸

第三節(jié)信用活動的基礎

第四節(jié)信用的內容與形式

第五節(jié)國際信用

第六節(jié)股份公司

第七節(jié)信用缺失與建立市場經(jīng)濟的信用秩序

(2)38第二章信用

第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系(2)39第二章第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系

什么是信用1.作為一個經(jīng)濟范疇的信用，是借貸行為的集合。借——以歸還為義務的取得；貸——以收回為條件的付出。2.貸者之所以貸出，是因為可以取得利息；借者之所以可能借入，是因為承擔了支付利息的義務。

(2)40第二章第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系

信用的產(chǎn)生及其與貨幣的聯(lián)系1.邏輯推論，私有財產(chǎn)的出現(xiàn)應是借貸關系存在的前提條件。2.信用與貨幣，它們之間自古以來就存在著緊密的聯(lián)系。

如貨幣借貸。3.但無論是貨幣，還是信用，卻很難從邏輯上推導出誰應成為誰的前提條件。

(2)41第二章信用

第二節(jié)高利貸(2)42第二章第二節(jié)高利貸

高利貸的特點1.極高的利率是界定高利貸的基本特征。它廣泛存在于古代；2.現(xiàn)今，在最發(fā)達的國度中也并未銷聲匿跡。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，銀行體系的利率是標準；極大地高于銀行體系水平的借貸，應視為具有高利貸性質的借貸。(2)43第二章第二節(jié)高利貸

畸高利率存在的條件1.就借者說，關系身家性命，無討價還價的余地（為揮霍，也不怕利率高）；2.貸者不是慈善家，是追逐回報的經(jīng)濟人：

——向這方面貸放的貨幣有限，奇貨可居；

——極高風險的補償……(2)44第二章第二節(jié)高利貸

對高利貸的態(tài)度1.西方歷史上的主流：道德上視之為罪惡；政策上的取締。2.中國歷史上的主流：譴責貸者；救助借者；但是卻沒有從根本上反對借貸。(2)45第二章第二節(jié)高利貸

我國的民間借貸1.當前的民間借貸是否是高利貸？2.當現(xiàn)代的信用體系尚不足以滿足經(jīng)濟生活中的借貸需求時，民間借貸的存在不可避免；蔑視、譴責，否定不了它的存在；簡單禁止必將是禁而不止。

3.應取的對策。(2)46第二章信用

第三節(jié)信用活動的基礎(2)47第二章第三節(jié)信用活動的基礎

債權債務關系覆蓋整個經(jīng)濟生活1.在商品貨幣關系下，經(jīng)濟行為主體的經(jīng)濟活動都時時伴隨著貨幣的收收支支：收大于支——盈余；收不抵支——赤字。2.任何貨幣盈余或貨幣赤字，都同時意味著相應金額的債權、債務關系的存在。(2)48第二章第三節(jié)信用活動的基礎

部門的劃分及其一般的盈余/赤字規(guī)律

將具有相同經(jīng)濟活動性質的經(jīng)濟行為主體分別歸類，劃為部門；一般劃為5部門：

⑴個人部門——盈余；

⑵企業(yè)部門——赤字；

⑶政府部門——多為赤字；

⑷國外部門——盈余赤字互見；

⑸金融部門——調劑盈余赤字。(2)49第二章第三節(jié)信用活動的基礎

資金流量分析1.從貨幣收支的盈余或赤字的角度建立分部門的數(shù)量模型，并據(jù)以進行統(tǒng)計分析。2.

模型依據(jù)的恒等式：

Y=C+I+X－M

(2)50第二章第三節(jié)信用活動的基礎

資金流量分析3.資金流量模型：

(2)51第二章信用

第四節(jié)信用的內容與形式(2)52第二章第四節(jié)信用的內容與形式

商業(yè)信用1.典型的商業(yè)信用，是作為賣主的企業(yè)以賒銷方式對作為買主的企業(yè)所提供的信用。2.交易，是市場經(jīng)濟的基本聯(lián)系形式；與交易相伴而生的商業(yè)信用，必然是基本的信用形式。

(2)53第二章第四節(jié)信用的內容與形式

商業(yè)票據(jù)1.本票與匯票。

2.票據(jù)的“無因性”和“不可爭辯性”。(2)54第二章第四節(jié)信用的內容與形式

銀行信用1.由金融機構——主要是銀行——作為媒介的信用。2.銀行券——銀行家的票據(jù)。3.銀行家能否無限地簽發(fā)銀行券？(2)55第二章第四節(jié)信用的內容與形式

銀行信用與商業(yè)信用1.

票據(jù)貼現(xiàn)：直接支持商業(yè)信用中的賣主，間接支持商業(yè)信用中的買主。2.

銀行承兌票據(jù)：直接支持商業(yè)信用中的買主，間接支持商業(yè)信用中的賣主。(2)56第二章第四節(jié)信用的內容與形式

國家信用1.國家從國內以借入方式籌款是內債；從國外以借入方式籌款是外債。2.要求“既無內債，又無外債”，是不符合現(xiàn)代經(jīng)濟的觀點。3.國債的規(guī)模允許有多大，這是一個需要專門討論的問題。(2)57第二章第四節(jié)信用的內容與形式

消費信用1.現(xiàn)代的消費信用是與商品，特別是住房和耐用消費品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。2.放在現(xiàn)代經(jīng)濟背景上考察，消費信用可以促進經(jīng)濟的增長；如果消費需求過高，生產(chǎn)擴張能力有限，則會加劇市場供求緊張，促成虛假繁榮。3.現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，不能沒有消費信用。(2)58第二章信用

第五節(jié)國際信用(2)59第二章第五節(jié)國際信用

資本輸出與國際資本流動1.資本輸出的理論，概括了到20世紀初帝國主義列強擴張的史實。

但已不能簡單用來論證改變了的國際關系格局。2.國際資本流動，是一個中性的概念，但反映著更為復雜國際經(jīng)濟聯(lián)系。貧富、強弱、控制與反控制……依然是客觀存在。(2)60第二章第五節(jié)國際信用

國際信用的形式1.國外商業(yè)性借貸。2.國外直接投資：國外的直接投資，不完全等同于簡單借貸，但投資一旦跨出國界，立即構成國與國之間債權債務總體的一部分。(2)61第二章第五節(jié)國際信用我國對國際信用的利用(2)62第二章信用

第六節(jié)股份公司(2)63第二章第六節(jié)股份公司

股份有限公司1.有限責任股份公司是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中大中型企業(yè)的主導組織形式，其特征：

——公司的資本通過發(fā)行股票方式籌集；

——股票是公司的所有權證，持有人為股東，股東對公司只負“有限”責任；

——股東不能退股，但可以出售、轉讓；

——股東有投票權；但大量小股東，所以買股票，勿寧說是選擇一種保存自己財富的形式；

——經(jīng)營由專門的經(jīng)理人員進行……

(2)64第二章第六節(jié)股份公司

股份公司與信用2.信用關系的普遍發(fā)展是股份有限公司存在的前提條件：

⑴貨幣資金的借貸市場極大的拓展，使股票的發(fā)行和轉讓成為可能；

⑵

投資而只負有限責任的創(chuàng)意，是“投資”準則與“借貸”準則融合的產(chǎn)物。(2)65第二章信用第七節(jié)信用缺失與建立市場經(jīng)濟的信用秩序(2)66第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場經(jīng)濟的信用秩序

守信與失信1.作為借貸行為的信用，包含守信與失信兩個側面；它們總是相互伴隨而存在。2.失信并不等于蓄意賴賬；除去賴賬，還有種種原因都有可能導致失信行為的產(chǎn)生。3.就總體來說，失信行為超過一定規(guī)模，將會降低信用的作用；如果持續(xù)地、大量地存在，必然威脅信用范疇本身。(2)67第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場經(jīng)濟的信用秩序

維護信用機制的發(fā)展1.經(jīng)濟生活本身必然發(fā)展維護守信的機制。守信機制的核心是經(jīng)濟利益的權衡；是失信成本的約束。2.失信成本的趨降和制度化約束的加強。3.分散不可抗拒原因所導致失信的風險的機制；對于失信連鎖反應的防范機制。4.法制建設和道德規(guī)范。(2)68第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場經(jīng)濟的信用秩序

我國當前的“信用缺失”與信用秩序重建1.失信行為嚴重地破壞了信用聯(lián)系；不遵守承諾的壞風氣也擴展到借貸關系之外。2.在計劃經(jīng)濟中，信用只是資源配置的輔助性手段，自然形成輕視信用運作的觀念；體制轉軌的種種困難，削弱了保證正常守信秩序的基礎條件。(3)69第三章目錄第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍第二節(jié)金融范疇的形成第三節(jié)金融范疇的界定第四節(jié)金融學科體系(3)70第三章金融

第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍(3)71第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

金融這個由中文組成的詞所涵蓋的范圍

1.在中國的日常生活中，“金融”概念大體包括：

——與物價有緊密聯(lián)系的貨幣流通；

——銀行與非銀行金融機構體系；

——短期資金拆借市場；

——資本市場；

——保險系統(tǒng)；

——國際金融等方面。(3)72第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

金融這一由中文組成的詞所涵蓋的范圍

2.近年，有一種理解，即認為“金融”僅指資本市場。稍寬一些，指金融機構和金融市場的微觀領域。比較1和2，可以粗略地以“寬”口徑、“窄”口徑加以區(qū)分。(3)73第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

“金融”這個中文詞并非古已有之1.由“金”與“融”組成的“金融”這個詞始于何時，無確切考證。分析應在19世紀后半葉，即現(xiàn)代西方文化東漸之際。2.現(xiàn)在，在工具書中都是把“金融”與Finance對譯；在日常交往中，人們也是簡單互譯。3.作為經(jīng)濟范疇，中文的“金融”與西文的Finance能否全然等同視之？(3)74第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

西方人對finance的用法

1.最寬泛的是詮釋：貨幣的事務、貨幣的管理、與金錢有關的財源等。具體包括財政publicfinance；公司理財corporatefinance；和個人理財personalbudget。2.最狹窄的詮釋：與資本市場有關的運作機制。在國外經(jīng)濟學界，這樣的用法通行。上面提到的近年在我國開始流行的對“金融”的狹義解釋，即來源于國外對finance的這種用法。(3)75第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

西方人對finance的用法

3.介于兩者之間的詮釋：貨幣的流通、信用的授予、投資的運作、銀行的服務等。如果上述兩種口徑以“寬”和“窄”表示，介于兩者之間的可稱“中”口徑。4.概而言之，西方對finance并非一種用法。不同的圈子、不同的場合，有不同的用法。多種用法并存不以為怪。

(3)76第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

比較“金融”與“finance”

把中文的“金融”與西文的finance相比較，可列圖如下：

寬口徑的Finance中口徑的Finance窄口徑的Finance寬口徑的“金融”窄口徑的“金融”(3)77第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對待中文“金融”的不同用法1.就中文詞“金融”來說，事實上是寬口徑和窄口徑兩種主要用法并存。既然不同用法的并存是客觀事實，那就難以存此廢彼。2.其實，中國人對金融涵蓋范圍的寬窄兩種口徑并不是排斥關系。圖示如下：(3)78

寬

口徑的

金融窄口徑的金融第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對待中文“金融”的不同用法(3)79第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對待中文“金融”的不同用法3.本教材對“金融”的界定是立足于我國多年來習慣形成的觀念。這不僅是出于尊重存在多年的現(xiàn)狀，而且也是出于：這樣觀念的形成的確反映了客觀事物本身的發(fā)展規(guī)律。(3)80第三章金融

第二節(jié)金融范疇的形成(3)81第三章第二節(jié)金融范疇的形成

古代相互獨立發(fā)展的貨幣范疇與信用范疇

1.在現(xiàn)代市場經(jīng)濟之前，貨幣范疇的發(fā)展同信用范疇的發(fā)展保持著相互獨立的狀態(tài)。2.貨幣在以實物形態(tài)存在時，不是信用的創(chuàng)造；金屬鑄幣的體制也不依存于信用。3.在前資本主義社會，信用一直是以實物借貸和貨幣借貸兩種形式并存；由貨幣借貸發(fā)展而出現(xiàn)的信用流通工具，也非流通中貨幣的主要形態(tài)。(3)82第三章第二節(jié)金融范疇的形成

現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成

1.隨著現(xiàn)代銀行的出現(xiàn)，有了銀行券和存款貨幣。2.19世紀末20世紀初，是銀行券和存款貨幣完全占領流通的轉折點。3.這時，任何貨幣的運動都是在信用的基礎上組織起來的；獨立于信用活動之外的貨幣制度已難以設想。(3)83第三章第二節(jié)金融范疇的形成

現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成

4.同時，任何信用活動也都是貨幣的運動：信用擴張、緊縮和資金調劑，就意味著對貨幣供給和貨幣流通速度的調劑。5.當貨幣的流通與信用的活動變成了同一過程時，在經(jīng)濟生活中又增添了一個由貨幣與信用這兩個范疇長期相互滲透所形成的新范疇。我們習慣使用的“金融”詞義正好符合這一范疇的外延。(3)84第三章金融

第三節(jié)金融范疇的界定

(3)85第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融范疇的擴展

金融范疇，在自己形成的過程中，也同時向投資（股份有限公司和資本市場）和保險等領域覆蓋。此外，信托、租賃等，或大部分，或完全與金融活動結合，也成為金融所覆蓋的領域。(3)86第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融體系

現(xiàn)代金融體系的構成要素有：

——由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通；

——金融機構：通常區(qū)分為銀行和非銀行金融機構；

——金融市場：資本市場、貨幣市場、外匯市場，保險市場，衍生性金融工具市場，等等；

——金融工具：金融市場上交易的對象，一般是信用關系的書面證明、債權債務的契約文書等；

——制度和調控機制。(3)87第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融范疇的界定

凡涉及貨幣，又涉及信用，以及以貨幣與信用結合為一體的形式生成、運作的所有交易行為的集合；也可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為操作特征的投資，商業(yè)保險，以及以類似形式進行運作的所有交易行為的集合。(3)88第三章金融

第四節(jié)金融學科體系(3)89第三章第四節(jié)金融學科體系

金融學科的基本內容

基本包括三方面：1.有關金融諸范疇的理論論證：這包括貨幣、信用、利息、利率、匯率以及金融本身；2.金融的微觀分析：這包括對金融市場、中介機構以及它們相互滲透發(fā)展的分析；3.對金融的宏觀分析：這包括貨幣需求與貨幣供給，貨幣政策與財政政策，金融震蕩與國際金融協(xié)調等方面的研究。(3)90

金融學科內容

金融的范疇分析金融的微觀分析

金融功能金融市場分析金融中介分析金融的宏觀分析第三章第四節(jié)金融學科體系

金融學科的基本內容(3)91第三章第四節(jié)金融學科體系

FinancialEconomics&MoneyEconomics

國外的課程設置：

1.Finance或FinancialEconomics，講金融市場和金融中介的微觀分析，中文譯名《金融學》、《金融經(jīng)濟學》。2.MonetaryEconomics，講金融的宏觀分析，屬高層次的課程，中文譯名《貨幣經(jīng)濟學》。

(3)92第三章第四節(jié)金融學科體系

貨幣銀行學→金融學1.

一門古老的學科——金融學科體系中的基礎課。2.英文名的演進：

MoneyandBanking→TheEconomicsofMoneyandBanking→TheEconomicsofMoney,BankingandFinancialMarket(3)93第三章第四節(jié)金融學科體系

貨幣銀行學→金融學3.我國早就引進這門課，相應名稱：貨幣銀行學、貨幣銀行金融市場學、貨幣金融學…4.這門課一直既講金融的宏觀分析，又講金融的微觀分析。

5.這門課程的內容，既涉及國外的FinancialEconomics

，又涉及MonetaryEconomics。(3)94第三章第四節(jié)金融學科體系

貨幣銀行學→金融學6.既講金融宏觀分析又講金融微觀分析的《貨幣銀行學》，按照中國通常對“金融”這個概念的習慣理解，更名為《金融學》可能是適宜的。其實，幾十年來，主張采用金融學名稱的學者、教師甚多；并且已經(jīng)有人采用了《金融學》的名字。(4)95第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類第三節(jié)單利與復利第四節(jié)利率的決定第五節(jié)利率期限結構第六節(jié)利率的作用(4)96第四章利息和利率第一節(jié)利息

(4)97第四章第一節(jié)利息

人類對利息的認識

1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟學對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權而索要的補償。2.補償由兩部分組成：對機會成本的補償；對風險的補償。(4)98第四章第一節(jié)利息

利息的實質及其轉化為收益的一般形態(tài)1.關于利息實質的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟學家的思路，論證利息是利潤的一部分。

2.在現(xiàn)實生活中，利息已經(jīng)被看做是收益的一般形態(tài)：資本沒有貸出，其所有者認為是付出了機會成本；運用自己的資本，經(jīng)營者也總是把自己所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。(4)99第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。

2.資本化公式：(4)100第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類

(4)101第四章第二節(jié)利率及其種類

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。(4)102第四章第二節(jié)利率及其種類

基準利率與無風險利率1.基準利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會相應隨之變動的利率。2.在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。由于——

利率=機會成本補償水平+風險溢價水平

所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后補償機會成本的利率。(4)103第四章第二節(jié)利率及其種類

基準利率與無風險利率3.由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。4.有的中央銀行規(guī)定對金融機構的存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準利率字眼，其意義在于誘導市場利率的形成。(4)104第四章第二節(jié)利率及其種類

實際利率與名義利率1.在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）的風險。2.

包括補償通貨膨脹風險的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實際利率。3.

公式：

(4)105第四章第二節(jié)利率及其種類

其他種種利率1.固定利率與浮動利率；

2.市場利率、官定利率、行業(yè)利率；

3.一般利率與優(yōu)惠利率；

4.……

(4)106第四章利息和利率第三節(jié)單利與復利

(4)1071.單利是對已過計息日而不提取的利息不計利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復利

兩種計息方法2.復利是將上期利息并入本金并一并計算利息的一種方法。其本利和是：(4)108第四章第三節(jié)單利與復利

復利是計息的根本方法1.利息的存在，表明社會承認資本依其所有權就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權利；2.只要承認這種存在的合理性，那么按期結出的利息自應屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出；3.因而，復利的計算方法反映利息的本質特征，是更符合生活實際的計算利息的觀念。(4)109第四章第三節(jié)單利與復利

終值與現(xiàn)值1.在未來某一時點上的本利和，也稱為“終值”。其計算式就是復利本利和的計算式。2.未來某一時點上一定的貨幣金額，把它看作是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個逆算出來的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：(4)110第四章第三節(jié)單利與復利

終值與現(xiàn)值3.當利息成為收益的一般形態(tài)時，任何經(jīng)濟效益的計算和比較的根據(jù)就是利率和期限這兩個變量。4.計算現(xiàn)值的經(jīng)濟行為，由來已久；自古及今，使用的范圍極廣。(4)111第四章第三節(jié)單利與復利

競價拍賣與市場利率

1.在市場經(jīng)濟中，有的債券只有面額（還本時的金額）而不載明利率。發(fā)行時采用競價拍賣方式。拍賣成交價，即現(xiàn)值；與面額，也即終值的比，決定當前的利率。2.這樣形成的利率就是市場利率。(4)112第四章第三節(jié)單利與復利

利息率與收益率

1.有一個使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實質就是利率。作為理論研究，這兩者無實質性區(qū)別。至于在實際生活中兩者使用的差別，取決于習慣。(4)113第四章利息和利率第四節(jié)利率期限結構

(4)114第四章第四節(jié)利率期限結構

什么是利率期限結構1.各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限結構”反映的是利率與期限的相關關系。2.一個經(jīng)濟體的利率期限結構，通常選擇基準利率——如國債利率——的期限結構代表。

(4)115第四章第四節(jié)利率期限結構

即期利率與遠期利率1.“即期利率”與“遠期利率”在利率的期限結構中是一對重要的術語、概念；

2.即期利率是指對不同期限的債權債務所標明的利率（復利）；

3.遠期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。(4)116

如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%：

——兩年期的國債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元

——持有兩年期國債的第一年，應與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元

——如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他適當選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元

1045506.25，較之1048600，少3093.75元。

——買兩年期國債，其所以可多得3093.75元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和1022500元的自由處置權。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應取2.25%的利率，那么第二年的利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%

這個2.55%就是第二年的遠期利率。

(4)117第四章第四節(jié)利率期限結構

即期利率與遠期利率4.遠期利率使債權債務期限延長的價值具有了定量的說明。

5.如以fn

代表第n年的遠期利率，r代表即期利率，其一般計算式是：(4)118第四章第四節(jié)利率期限結構

到期收益率1.到期收益率相當于投資人按照當前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。

2.基本思路：設當前債券的市場價格與“債券現(xiàn)金流的當前價值”相等，即決定當前實際起作用的利率?！皞F(xiàn)金流的當前價值”是指：從當前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計額。(4)119第四章第四節(jié)利率期限結構

到期收益率3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設還有n年到期的國債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當前的市場價格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：(4)120第四章第四節(jié)利率期限結構

收益率曲線1.收益率曲線是對利率期限結構的圖形描述。2.收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。(4)121第四章第四節(jié)利率期限結構

收益率曲線3.中國收益率曲線舉例：(4)122第四章利息和利率第五節(jié)利率的決定

(4)123第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟學家——馬克思的利率決定論1.任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當然，在復雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素，都起作用。(4)124第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟學關于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。(4)125第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定的分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。(4)126第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定的分析3.凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。(4)127第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定的分析4.可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動?？少J資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

(4)128第四章第五節(jié)利率的決定

影響利率的風險因素

影響投資風險的因素,決定利率對風險補償（風險溢價）的要求：

——需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L險；

——需要予以補償?shù)倪`約風險；

——需要予以補償?shù)牧鲃有燥L險；

——需要予以補償?shù)膬斶€期限風險；

——需要予以補償?shù)恼咝燥L險……(4)129第四章第五節(jié)利率的決定

利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有關部門直接制定利率或利率變動的界限。2.利率管制的實施均有其歷史背景。3.管制利率與提高資金效率存在矛盾。4.中國的利率管制和利率管理體制的改革（在金融與發(fā)展一章討論）。(4)130第四章利息和利率第六節(jié)利率的作用

(4)131第四章第六節(jié)利率的作用

對利率作用的一般估價1.在市場經(jīng)濟中，利率的作用相當廣泛：從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。(4)132第四章第六節(jié)利率的作用

對利率作用的一般估價2.在經(jīng)濟學中，無論是微觀經(jīng)濟學部分還是宏觀經(jīng)濟學部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。

(4)133第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在市場經(jīng)濟中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟人有足夠的獨立決策權。對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經(jīng)濟人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準則；而利率的高低直接關系到經(jīng)濟人的收益；在利益約束的機制下，利率必然有廣泛而突出的作用。

(5)134第五章目錄

第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率與匯率制度第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率第四節(jié)匯率的決定第五節(jié)匯率的作用與風險第六節(jié)人民幣的匯率問題(5)135第五章外匯與匯率第一節(jié)外匯(5)136第五章第一節(jié)外匯

外匯的再界定

1.前面對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標示的有價證券。2.《中華人民共和國外匯管理條例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。

(5)137第五章第一節(jié)外匯

外匯的再界定

3.在復雜的經(jīng)濟生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結算的本幣資產(chǎn)。我國曾存在過“外匯人民幣”；歐洲金融市場上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對英美來說也是外匯。4.金的集中儲備也視為外匯。

(5)138第五章第一節(jié)外匯

外匯管理與管制

1.外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時而異。2.管理嚴格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實際生活中，就是實施嚴格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣。(5)139第五章第一節(jié)外匯

可兌換與不完全可兌換

1.一般來說，發(fā)達的市場經(jīng)濟國家實行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：

——本幣在境內可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外。

——本幣可自由進出境。

——外匯可攜入、匯入境內，并在境內兌換為本幣。

——無論是居民和非居民均可在境內持有外匯；彼此之間可相互授受……(5)140第五章第一節(jié)外匯

可兌換與不完全可兌換

2.完全可兌換，并不等于毫不實施外匯管理。例如，無論實行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點，通常都不準許在日常的交易中以外幣標價、流通。3.實施外匯管制的國家，各該國的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。(5)141第五章第一節(jié)外匯

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

1.1949年建國之后，長期實行嚴格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。2.1979年以后的逐步改革和1994年的改革。3.1996年底，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換。4.至于資本項目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向是既明確又肯定的，但尚無確定的時間表。(5)142第五章外匯與匯率第二節(jié)匯率與匯率制度(5)143第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率及其標價法

1.國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；一個開放經(jīng)濟，到處可以看到匯率牌價表。2.在匯率牌價表上的直接標價法和間接標價法。(5)144第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率種種

1.單一匯率與復匯率；

2.官方匯率、市場匯率、黑市匯率；

3.半個多世紀以來的匯率制度；4.當前，IMF對各國匯率安排的分類。(5)145第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

固定匯率制與浮動匯率制

比照價格市場化和利率市場化的思路，好像浮動匯率制較之固定匯率制理想。其實問題并不這么簡單。以香港為例，世界公認，這是市場化最充分的地區(qū)。但香港實行的卻是聯(lián)系匯率制度。兩種匯率制孰好孰壞的爭論，不只涉及經(jīng)濟全局，而且往往是國與國之間的政治問題。(5)146第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

1.以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。2.外國把人民幣的匯率歸之為固定釘住匯率的范圍之內；

IMF則特別把中國的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定釘住匯率安排”項目之下。(5)147第五章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率(5)148第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對內價值與對外價值

1.幣值是一個常用的概念。從國內角度考察，它相當于物價的倒數(shù)，稱為貨幣的’對內價值”；引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的“對外價值”。

(5)149第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對內價值與對外價值

2.貨幣的對內價值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計是一項極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。3.國與國之間貨幣購買力之比，與匯率所標示的貨幣兌換比率，往往存在著明顯差異；這也稱之為對內價值與對外價值的偏離。(5)150第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計算中的差異

1.世界銀行逐年計算以美元統(tǒng)一表示的世界各國的人均GNP。各國的GNP是以各該國的本幣統(tǒng)計的，因而有個換算為美元的問題。換算采用兩種方法：一是按匯率折算；二是按購買力折算。兩者的差異極大。(5)151第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計算中的差異

2.以世界銀行《2000/2001年世界發(fā)展報告》公布的1999年的中國數(shù)字為例：中國按購買力平價計算的人均GNP同按匯率計算的人均GNP之比是：

US$3291:US$780=4.22:1

即按購買力平價計算的是按匯率計算的4.22倍。

(5)152第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計算中的差異

3.2000/2001年世界銀行《世界發(fā)展報告》：1999人均GNP(5)153第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

匯率與利率

1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。2.對外開放的市場經(jīng)濟國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動。3.釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。(5)154第五章外匯與匯率第四節(jié)匯率的決定(5)155第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定理論的基本內容1.不同貨幣的可比性：鑄幣平價；貨幣購買力…2.外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對比必將使決定本幣承受對外貶值或升值壓力這一基本判斷。

3.制約匯率波動幅度的規(guī)律。(5)156第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的國際借貸說1.國際借貸說也稱國際收支說，是在金本位制度盛行時期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。

2.當一國的流動債權（外匯應收）多于流動負債（外匯應付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。(5)157第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的國際借貸說3.外匯供求取決于進出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國內外國民收入、國內外價格水平、國內外利率水平以及人們對未來匯率的預期值等因素。因而有均衡匯率模型：(5)158第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的購買力平價說

1.兩種貨幣的匯率應由兩國貨幣購買力之比決定；而貨幣購買力實際上是一般物價水平的倒數(shù)，所以，匯率實際是由兩國物價水平之比決定。

(5)159第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的購買力平價說

2.這一學說是以兩國的生產(chǎn)結構、消費結構以及價格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件，兩國貨幣購買力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。3.

這也是極為古老的理論。由于不同貨幣之間的購買力，必然會相互比較，所以這一理論今天仍然有存在的根據(jù)。但用以單獨論證匯率，則不充分。(5)160第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定理論的發(fā)展

1.現(xiàn)代匯率理論的發(fā)展，是著重從資本流動和貨幣供應的角度進行分析。背景是:⑴各國對資本流動的管制逐步放松，金融市場日益國際化，國際資本流動已構成影響國際收支的重要因素；⑵在各國經(jīng)濟日益開放的情況下，匯率變動與國內的利率、貨幣供給、國民收入水平等聯(lián)系加強，相互影響、相互制約；⑶各國實行浮動匯率制度，匯率波動大，市場因素的影響加強。(5)161第五章第四節(jié)匯率決定

匯率決定理論的發(fā)展2.

其中主要如：貨幣分析說：認為匯率要受兩國貨幣供應量的制約，從而把匯率與貨幣政策聯(lián)系起來。金融資產(chǎn)說：在金融資產(chǎn)日趨多樣化的背景下，它將分析的視野擴大到貨幣以外的其他各種金融資產(chǎn)供求。(5)162第五章外匯與匯率第五節(jié)匯率的作用與風險(5)163第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與進出口

1.本幣匯率下降，即對外貶低，能促進出口、抑制進口；若本幣匯率上升，即對外升值，則有利進口，不利出口。

2.這必須有一個伴隨的條件，即進出口需求有價格彈性——進出口品的需求會由于進出口品價格的變動而變動。3.匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴大的可能程度，即出口供給彈性所制約。(5)164第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與進出口

4.一國出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤，還以一國貨幣對內購買力不變?yōu)榍疤釛l件；國內物價上漲，就會對消額外利潤，從而也就沒有調低出口品在外國市場上的價格的空間。5.當競爭對手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時，競爭的優(yōu)勢即不復存在。

6.匯率作用于進出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會實現(xiàn)。(5)165第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與物價

1.本幣對外貶值，進口商品的國內價格上漲；本幣對外升值，進口商品的國內價格降低。2.本幣對外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價；本幣對外升值，有可能獲得較廉價的進口品。3.匯率的變動如果導致物價總水平的波動，其后果就不僅限于進出口，而是將影響整個經(jīng)濟進程。(5)166第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與資本流出入

1.匯率的變動對國際之間長期投資的影響不太直接。因為長期資本的流動主要以利潤和風險為轉移。如果吸收投資國的貨幣對外比值下降并從而使利潤匯回投資國的金額相應減少，或者其他不利的匯率變化，一國對外資的吸引力會由于匯率而減弱；相反的匯率變化也可能加強對外資的吸引力。(5)167第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與資本流出入

2.對于短期資本流動，匯率的影響是直接的：當存在本幣對外貶值的趨勢下，以本幣計值的各種金融資產(chǎn)會被轉兌成外匯，資本外流；反之，當存在本幣對外升值的趨勢下，會引發(fā)資本的內流。(5)168第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率與產(chǎn)出和就業(yè)1.匯率的變動能夠影響進出口、物價和資本流出入，就能對一國的產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響。2.當匯率有利于出口增加和進口減少時，就會帶動總的生產(chǎn)規(guī)模擴大和就業(yè)水平的提高，甚至會引起一國生產(chǎn)結構的改變；相應地，不利的匯率會給生產(chǎn)和就業(yè)帶來困難。3.匯率與生產(chǎn)、就業(yè)的關系是間接的，不能簡單推斷。(5)169第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

從匯率作用的視角判斷匯率高低是否適宜

1.本幣的對外幣值是否適宜——是高估了還是低估了，人們通常從匯率作用的視角判斷：

——匯率是否有利于對外貿(mào)易；

——匯率是否造成了資本的異常流動；

——匯率是否有利于外國資本的流入；

——匯率是否沖擊國內物價乃至整個經(jīng)濟的穩(wěn)定…(5)170第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜

2.匯率的作用是多方面的，因而從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜，應該進行全面的權衡。3.如果要在匯率方面采取行動，那還必須認真考慮：

——對手國可能有怎樣的反應和反措施；

——算算政治賬，也即長遠的經(jīng)濟賬……

(5)171第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率發(fā)揮作用的條件

匯率能否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受到進出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制約外，還會因各國的經(jīng)濟體制、市場條件、市場運行機制、對外開放程度的不同而異。一國的市場調節(jié)機制發(fā)育越充分，外匯市場與其他金融市場和商品市場的相關度越高，國內市場與國際市場的聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟主體與經(jīng)濟變量對匯率的反應才越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。(5)172第五章第五節(jié)匯率的作用與風險

匯率風險1.匯率的變動給交易人帶來損失或盈利，被稱為匯率風險。

2.主要表現(xiàn)在：進出口貿(mào)易的匯率風險；外匯儲備風險；外債風險……3.為避免或減輕匯率風險損失，需要采取防范措施。(5)173第五章外匯與匯率第六節(jié)人民幣的匯率問題(6)174第六章金融市場概述第二篇金融市場與金融中介(6)175第六章目錄第一節(jié)金融市場及其要素第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)衍生工具市場第五節(jié)投資基金第六節(jié)外匯市場與黃金市場第七節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場第八節(jié)金融市場的國際化(6)176第六章金融市場概述

第一節(jié)金融市場及其要素(6)177第六章第一節(jié)金融市場及其要素

什么是金融市場

1.金融市場是進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資源的配置。

(6)178第六章第一節(jié)金融市場及其要素

什么是金融市場

2.金融市場包括所有的融資活動：

——銀行以及非銀行金融機構作為媒介的融資；

——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投資；

——通過租賃、信托、保險種種途徑所進行的資金的集中與分配。(6)179第六章第一節(jié)金融市場及其要素

什么是金融市場

3.市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”，就是在金融市場上形成的。(6)180第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)1.市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。2.就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。3.對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。(6)181第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)4.金融資產(chǎn)的種類極多，除股票、債券外，還包括保險單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。(6)182第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點1.金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。債券，它代表持有人對發(fā)行人索取固定收益的權利；股票，它代表股東在公司給債權人固定數(shù)量的支付以后對收入剩余部分的要求權——剩余索取權…(6)183第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點2.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的聯(lián)系：在金融資產(chǎn)價值決定中，金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)，如廠房、設備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系。但是，也有不少金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)之間的價值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、股票指數(shù)期權等等。(6)184第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點3.

具有貨幣性和流動性：金融資產(chǎn)的貨幣性質是指其可以用來作為貨幣，或很容易轉換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有些金融資產(chǎn)很容易變成貨幣，如政府債券等。其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動性。(6)185第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場的功能

——幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調劑，實現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。

——實現(xiàn)風險分散和風險轉移（通過金融資產(chǎn)的交易，對于某個局部來說，風險由于分散、轉移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風險；后面有不斷的分析）。(6)186第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場的功能

——確定價格：相當多的金融資產(chǎn)，其票面標注的金額并不能代表其內在價值。其內在價值是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能被“發(fā)現(xiàn)”。

——發(fā)揮提供流動性的功能。

——降低交易的搜尋成本和信息成本…

(6)187第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場的功能

金融市場可能具有的幾項重要功能能否正常發(fā)揮，取決于市場本身的效率與質量。(6)188第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場運作流程1.幾個常用的概念：

——最終投資者、最終籌資者和中介機構；

——直接融資與間接融資。2.

圖示：(6)189

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具(6)190第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場的類型

1.貨幣市場與資本市場；

2.

現(xiàn)貨市場與期貨市場；

3.國內金融市場與國際金融市場

………(6)191第六章金融市場概述

第二節(jié)貨幣市場(6)192第六章第二節(jié)貨幣市場

貨幣市場——短期融資市場

貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，主要包括：票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）；短期國庫券市場；可轉讓大額定期存單市場；銀行間短期拆借市場；回購市場……(6)193第六章第二節(jié)貨幣市場

票據(jù)市場

1.票據(jù)交易的市場稱票據(jù)市場。2.交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。3.有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”；無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。我國現(xiàn)行立法強調票據(jù)應有真實交易背景；發(fā)達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。(6)194第六章第二節(jié)貨幣市場

票據(jù)市場

4.銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，主要交易的對象是后者。

5.票據(jù)市場的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個市場也稱貼現(xiàn)市場。(6)195第六章第二節(jié)貨幣市場

國庫券市場

1.12個月以內的國庫券為短期國庫券。由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具。

2.短期國庫券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。3.國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機構都參與這個市場的交易。

(6)196第六章第二節(jié)貨幣市場

國庫券市場

4.短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。5.到目前為止，我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場。

(6)197第六章第二節(jié)貨幣市場

大額定期存單市場

1.可轉讓大額定期存單是上世紀60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉讓。

2.在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。(6)198第六章第二節(jié)貨幣市場

回購市場

1.回購市場是指對回購協(xié)議進行交易的短期融資市場。

2.這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象。(6)199第六章第二節(jié)貨幣市場

回購市場

3.正回購與反回購；隔夜。4.我國的回購市場。

(6)200第六章第二節(jié)貨幣市場

銀行間短期拆借市場

1.銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類金融機構。2.我國銀行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運行，其交