尋找“綠金”標(biāo)的

尋找“綠金”標(biāo)的作者：陳政2015年03月23日

摘自：共有0條評論打印Email評論“我們既要綠水青山，也要金山銀山。寧要綠水青山，不要金山銀山，而且綠水青山就是金山銀山……給子孫留下天藍(lán)、地綠、水凈的美好家園?！边@是2013年9月，國家主席習(xí)近平在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學(xué)演講時一段關(guān)于環(huán)境問題的精彩觀點(diǎn)。誠然，環(huán)境問題事關(guān)國家、事關(guān)你我，環(huán)境議題無處不在。而資本市場作為資金、信息匯集和資源配置的重要場所，其中的股票指數(shù)更是股票市場上引導(dǎo)資金配置的重要風(fēng)向標(biāo)。仔細(xì)觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，在資本市場中，同樣隱藏著一座座與環(huán)境有關(guān)的“金山銀山”，綠色股票指數(shù)恰恰是找尋“綠金”標(biāo)的的引路牌。在我國目前主要股票指數(shù)的構(gòu)成中，仍有一定比例的傳統(tǒng)的高耗能高污染的重工業(yè)企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者做被動投資時（與股指構(gòu)成一致的投資），不得不將同樣比例的資金投入到污染性行業(yè)。建立和推廣我國的綠色股票指數(shù)（綠色企業(yè)占比較高的股票指數(shù)）體系，既能推動機(jī)構(gòu)投資者提高綠色投資比重，也能為普通投資人尋找“綠金”標(biāo)的提供參照。

綠色指數(shù)在國外蔚然成風(fēng)

國外經(jīng)驗(yàn)表明，推動可持續(xù)投資和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要抓手之一，就是綠色指數(shù)的開發(fā)和應(yīng)用。在以歐美為典型代表的境外市場，綠色（可持續(xù)）指數(shù)和綠色（可持續(xù)）投資蔚然成風(fēng)，并積累了不少成熟的經(jīng)驗(yàn)。非常具有代表性的指數(shù)有道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)(DowJonesSustainabilityIndex，DJSI)、倫敦金融時報社會指數(shù)(FTSEGoodWorldSocialIndex)，MSCI的ESG（經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、治理）系列指數(shù)、納斯達(dá)克清潔綠色能源指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾全球清潔能源指數(shù)等。這其中，道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)不僅建立時間最早，而且具有廣泛的影響力。MSCI的ESG指數(shù)系列構(gòu)成頗為豐富，涵蓋可持續(xù)指數(shù)、負(fù)責(zé)任投資指數(shù)、環(huán)境指數(shù)等多個主題。當(dāng)然，還有一些專注于清潔能源和清潔技術(shù)的指數(shù)，如WilderHill清潔能源指數(shù)（ECO）以及美國清潔科技指數(shù)（CTIUS）等。得益于各國證券市場中可持續(xù)指數(shù)的開發(fā)應(yīng)用，大型投資基金對于企業(yè)可持續(xù)行為日益關(guān)注，可持續(xù)發(fā)展儼然已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的金融投資產(chǎn)業(yè)。據(jù)美國SIF（可持續(xù)和負(fù)責(zé)任投資論壇，TheForumforSustainableandResponsibleInvestment）2012年的調(diào)查，美國的可持續(xù)投資資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.74萬億美元，比2010年增長22%，約占整個專業(yè)投資管理資產(chǎn)規(guī)模的九分之一。歐洲SIF的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年歐洲共有可持續(xù)、道德等各類主題相關(guān)的投資資產(chǎn)高達(dá)6.7萬億歐元。國際經(jīng)驗(yàn)表明，建立綠色股票指數(shù)，不僅可以引導(dǎo)更多的社會資金投向綠色產(chǎn)業(yè)，而且還是投資人“點(diǎn)綠成金”的便捷之道。

綠色指數(shù)帶來的“轉(zhuǎn)”、“降”、“增”

綠色指數(shù)、綠色投資與國際發(fā)展趨勢和我國增長模式轉(zhuǎn)變的方向不謀而合。從證券市場的角度而言，綠色指數(shù)、綠色投資具有“轉(zhuǎn)”、“降”、“增”的意義?！瘛稗D(zhuǎn)”，即促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綠色指數(shù)中的綠色企業(yè)比重較傳統(tǒng)指數(shù)更高，可以引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者提高對綠色產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)配置比例。而更多的資金投向上市的綠色企業(yè)，就可以提高這些企業(yè)的市盈率，降低它們從股市融資的成本，推動綠色產(chǎn)業(yè)的快速成長，并激勵更多的未上市企業(yè)爭取成為綠色企業(yè)中的一員。千千萬萬的企業(yè)綠色行動，最終匯集成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要推手?！瘛敖怠?，即降低投資風(fēng)險綠色指數(shù)的構(gòu)建需要根據(jù)眾多企業(yè)的環(huán)境影響、環(huán)境表現(xiàn)等，經(jīng)過層層的篩選和嚴(yán)格的驗(yàn)證過程。因此不論是跟蹤綠色指數(shù)還是其中的標(biāo)的，都可以降低投資中的環(huán)境風(fēng)險，有助于提高風(fēng)險收益率。特別是綠色投資可以幫助投資者全面評估被投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境表現(xiàn)和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，避免掉入片面追求短期回報而忽視可持續(xù)發(fā)展所導(dǎo)致的投資風(fēng)險漩渦?！瘛霸觥?，即增加企業(yè)的價值與改善其環(huán)境表現(xiàn)綠色指數(shù)和綠色投資為那些在環(huán)境、治理等方面表現(xiàn)優(yōu)于同行的公司，提供了更加公開、廣泛和透明的展現(xiàn)機(jī)會，并享受到投資者認(rèn)可、客戶認(rèn)可等一系列的積極回饋。與之相反，當(dāng)企業(yè)被退出有影響力的綠色指數(shù)時，也給管理層帶來一定的壓力，在國外還出現(xiàn)過企業(yè)被調(diào)出綠色指數(shù)，CEO引咎辭職的案例。無疑，綠色指數(shù)與綠色投資對企業(yè)經(jīng)營行為的激勵和約束，有助于督促它們改善自己的環(huán)境表現(xiàn)。未來發(fā)展尚大有空間

綠色指數(shù)在我國已經(jīng)悄然起步。目前已有深圳證券信息有限公司與泰達(dá)股份有限公司聯(lián)合編制的泰達(dá)環(huán)保指數(shù)，深證責(zé)任指數(shù)、巨潮-CBN-興業(yè)基金社會責(zé)任等指數(shù)、巨潮-南方報業(yè)-低碳50指數(shù)、上證社會責(zé)任指數(shù)，中證ECPIESG可持續(xù)發(fā)展40指數(shù)、中證財通ESG100指數(shù)等。不過總體而言，我國的綠色、可持續(xù)相關(guān)的指數(shù)依然較少，目前“社會責(zé)任”、“環(huán)?！?、“低碳”等相關(guān)的指數(shù)不足20個，在市場上的影響力相對有限。我國的綠色投資同樣處于起步階段。以證券投資基金為例，根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，截至2014年8月，我國共有2300多只證券投資基金，其中股票類基金（包括偏股混合型、平衡混合型、普通股票型、指數(shù)型等基金）約960只，但是環(huán)保、低碳、社會責(zé)任等為主題的基金只有10余只，基金數(shù)量和基金規(guī)模占比均非常低。A股市值在全球主要國家中居前，影響力也不斷擴(kuò)大。與國外相比，我國的綠色指數(shù)、綠色投資發(fā)展卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，巨大空間仍有待開發(fā)。

多舉措并行，助力發(fā)展

●借力國際經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)綠色指數(shù)發(fā)展創(chuàng)新歐美市場綠色投資發(fā)展較早，已有了一系列較為成熟的評價體系和指數(shù)編制方法。他山之石，可以攻玉。國內(nèi)機(jī)構(gòu)可借鑒這些經(jīng)驗(yàn)，研究發(fā)布更多的綠色、可持續(xù)股票指數(shù)，開發(fā)“綠金”投資產(chǎn)品。證券交易所、指數(shù)公司等可為綠色指數(shù)的發(fā)布和相關(guān)信息公布提供平臺。國內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)可通過與國外成熟指數(shù)機(jī)構(gòu)的合作，借鑒經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)研究成果，加快推動國內(nèi)綠色指數(shù)的發(fā)展。如深圳證券信息公司與英國富時指數(shù)公司（FTSE）合作，開發(fā)了環(huán)境科技指數(shù)系列。此外，還應(yīng)鼓勵市場中的財富管理、中介機(jī)構(gòu)等對綠色指數(shù)的研究和開發(fā)，如諾亞財富在可持續(xù)發(fā)展指數(shù)和低碳指數(shù)方面進(jìn)行了很多研究?！裢晟粕鐣?zé)任信息披露，提升綠色指數(shù)表征性目前國內(nèi)綠色指數(shù)的影響力有限，與上市公司相關(guān)信息披露不足、指數(shù)編制方法的針對性不高有一定關(guān)系。從境外指數(shù)機(jī)構(gòu)的做法來看，其數(shù)據(jù)來源廣泛，包括公司的信息披露、問卷調(diào)查、公共信息、與公司直接溝通等，甚至還引入第三方的審驗(yàn)。當(dāng)前，需要繼續(xù)完善上市公司的環(huán)境信息、可持續(xù)發(fā)展信息的披露；鼓勵非營利性研究機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)對企業(yè)的可持續(xù)表現(xiàn)情況進(jìn)行披露、評級，作為綠色指數(shù)和綠色投資產(chǎn)品開發(fā)過程中的擬篩選標(biāo)的?！駲C(jī)構(gòu)投資者率先垂范，開展綠色指數(shù)的投資應(yīng)用綠色投資產(chǎn)品的發(fā)展，很大程度上取決于機(jī)構(gòu)投資者的參與力度。從海外市場看，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)是該類產(chǎn)品的重要參與者。目前國內(nèi)社保基金、保險資管等大型機(jī)構(gòu)投資者，仍然普遍以滬深300等大盤股指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)或投資標(biāo)的。因此，尚須推動大型投資機(jī)構(gòu)更多地使用綠色指數(shù)，培育市場的綠色投資理念，促進(jìn)綠色投資產(chǎn)品的發(fā)展?！耖_發(fā)更有針對性、多樣化的綠色產(chǎn)品各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該大有可為，可以廣泛研究綠色投資的各類方法，博采眾長、優(yōu)化方案，結(jié)合指數(shù)研究基礎(chǔ)、客戶資源、投資期限、數(shù)據(jù)可得性等，最終開發(fā)出更具針對性、更加多樣化的綠色投資產(chǎn)品。比如，綠色基金、可持續(xù)基金、道德基金等各類主題類型的基金。在基金的管理形式上應(yīng)靈活多樣、不拘一格，除公募基金外，可大力