財務(wù)分析盈利能力分析

財務(wù)分析部分財務(wù)分析與會計分析的聯(lián)絡(luò)在前述會計分析中，其目的是為了深化的了解企業(yè)的籌資活動、投資活動、運(yùn)營活動、分配活動的內(nèi)容、變動、趨勢、緣由、合理性評價。這種會計分析，即是一個深化了解的過程，又是一個研討分析的過程。但這種分析僅只是停留在對經(jīng)濟(jì)活動本身的認(rèn)識與評價上，對于財務(wù)分析還有許多問題，是會計分析還沒有處理的，如：盈利才干的高低；償債才干的強(qiáng)弱；資產(chǎn)的運(yùn)營效率如何；企業(yè)的綜合才干如何；影響股東權(quán)益收益的根本緣由何在為處理以上問題，需求我們在會計分析的這種深化了解的根底，再進(jìn)展相關(guān)的財務(wù)分析，才可處理。財務(wù)分析的內(nèi)容：單向財務(wù)才干分析：盈利才干分析償債才干分析資產(chǎn)運(yùn)營才干分析增長才干分析財務(wù)綜合分析與綜合評價：單向財務(wù)分析——盈利才干分析盈利才干是指企業(yè)獲取利潤的才干。盈利才干詳細(xì)表達(dá)為利潤額的大小，但利潤額的大小，不能反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系，即不能比較不同規(guī)模的企業(yè)的盈利才干，故反映盈利才干的目的通常為反映投入與產(chǎn)出的比率目的。如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等。盈利才干分析的目的與作用：1、用盈利才干目的與規(guī)范、基期、同行業(yè)平均、預(yù)算等目的進(jìn)展比較，可評價與衡量運(yùn)營者的業(yè)績；2、經(jīng)過盈利才干的分析可發(fā)現(xiàn)運(yùn)營管理當(dāng)中所存在的問題，從而進(jìn)一步找到處理問題的方法，從而進(jìn)一步的提升盈利才干；3、企業(yè)歸還債務(wù)不是靠現(xiàn)有的資產(chǎn)來清償債務(wù)，而是要以未來的利潤來還本付息，還本付息后的余額，才是企業(yè)經(jīng)過債務(wù)資金真正獲得的利潤，這是企業(yè)舉債的本質(zhì)動因。因此盈利才干才是企業(yè)償債才干的關(guān)鍵，故債務(wù)人可以經(jīng)過對盈利才干的分析，從而判別其償債才干；4、盈利才干是投資人判別股票價值的最根本、最重要的原那么。它直接關(guān)系到投資人的紅利獲得和股票資本價值的增值。盈利才干分析的內(nèi)容與目的：1、資本盈利才干分析——凈資產(chǎn)收益率；2、資產(chǎn)盈利才干分析——總資產(chǎn)報酬率；3、商品盈利才干分析——銷售利潤率、本錢利潤率；4、上市公司盈利才干分析——每股收益、股利發(fā)放率等；一、資本盈利才干分析即凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)分析方法：1、將企業(yè)該實(shí)踐目的與同行業(yè)平均、社會平均利潤率等進(jìn)展比較，來平均企業(yè)的盈利才干的強(qiáng)弱；2、對影響資本盈利才干的緣由進(jìn)展分析；凈資產(chǎn)收益率在財務(wù)分析目的中，具有中心位置，它反映了股東投入與產(chǎn)出的關(guān)系，是企業(yè)財務(wù)管理所最終追求的目的。同時該目的又是一個綜合性目的，可將其分解為“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〞、“銷售凈利率〞、“權(quán)益乘數(shù)〞，從而從盈利、資產(chǎn)運(yùn)營、財務(wù)構(gòu)造三個方面，綜合評價企業(yè)。對影響資本盈利才干的緣由進(jìn)展分析1、總資產(chǎn)報酬率：＝息稅前利潤/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高；總資產(chǎn)收益越低，凈資產(chǎn)收益率也就越低；2、負(fù)債利息率：＝利息總額/平均負(fù)債總額利息的高低直接關(guān)系到利潤的高低，因此它同樣影響著凈資產(chǎn)收益率；普通來說總資產(chǎn)收益率應(yīng)大于負(fù)債利息率，闡明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息，還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤；總資產(chǎn)收益率小于負(fù)債利息率時，闡明企業(yè)利用負(fù)債資金獲得的利潤還缺乏以清償利息，還要利用權(quán)益資金發(fā)明的利潤來清償一部分利息。3、財務(wù)構(gòu)造：即資產(chǎn)與負(fù)債，或負(fù)債與凈資產(chǎn)之間的比率當(dāng)總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利息率時，闡明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息，還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤，此時可進(jìn)一步加大負(fù)債資金比重，獲取更多的利潤，從而提高凈資產(chǎn)收益率；當(dāng)總資產(chǎn)報酬率低于負(fù)債利息率時，闡明企業(yè)利用負(fù)債資金還缺乏以清償利息，此時該當(dāng)減少負(fù)債資金的比率，以提高資金總體的收益率，從而提高凈資產(chǎn)收益率。4、所得稅稅率所得稅是國家參與企業(yè)利潤分配的一種方式，所得稅越高，那么企業(yè)凈利潤就越低，那么凈資產(chǎn)收益率就越低。反之，所得稅稅率越低，企業(yè)凈利潤就越高，那么凈資產(chǎn)收益率就越高。對影響資本盈利才干的緣由進(jìn)展凈資產(chǎn)收益率，所受四個影響要素影響的表達(dá)公式〔P185〕經(jīng)過這一表達(dá)公式，可進(jìn)一步利用連環(huán)替代法，來分析每一個影響要素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，從而找到凈資產(chǎn)收益率變化的根本緣由?！惨娊滩腜185例8-1〕二、資產(chǎn)盈利分析凈資產(chǎn)收益率——受總資產(chǎn)報酬率的影響——為進(jìn)一步明確總資產(chǎn)報酬率又受什么影響要素影響〔即相當(dāng)于更進(jìn)一步的認(rèn)識，凈資產(chǎn)收益率變化的緣由〕——那么還要進(jìn)展資產(chǎn)盈利分析〔即總資產(chǎn)報酬率分析〕總資產(chǎn)報酬率＝息稅前利潤/平均總資產(chǎn)影響總資產(chǎn)報酬率的要素又有兩個方面：1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)2、銷售利潤率＝息稅前利潤/營業(yè)收入此時，可進(jìn)一步運(yùn)用連環(huán)替代法分析，影響總資產(chǎn)報酬率是哪一個，影響程度有多大。見教材P187例8-2三、商品盈利才干分析影響總資產(chǎn)報酬率變動的要素之一“銷售凈利潤率〞〔前面的分析雖然用的是“銷售息稅前利潤〞，但同樣可以用銷售凈利潤率或總收入利潤率進(jìn)展分析〕，它的變動影響到總資產(chǎn)報酬率變動，總資產(chǎn)報酬率的變動又影響到凈資產(chǎn)報酬率的變動。而銷售息稅前利潤率的變動又受多個要素的影響〔也可以是銷售凈利潤率或總收入凈利潤率〕，為真正的了解“凈資產(chǎn)報酬率〞變動的緣由，故還需對影響銷售息稅前利潤率的各要素進(jìn)展分析，從而才干真正的了解到凈資產(chǎn)報酬率變動的緣由。這種分析稱為“商品盈利分析〞。三、商品盈利才干分析商品的盈利才干分析目的表達(dá)在兩個方面：一：收入利潤率1、營業(yè)收入利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)收入2、營業(yè)收入毛利率＝營業(yè)利潤/營業(yè)收入3、總收入利潤率＝利潤總額/企業(yè)總收入4、銷售凈利率＝凈利潤/營業(yè)收入5、銷售息稅前利潤率＝息稅前利潤/營業(yè)收入二：本錢利潤率1、營業(yè)本錢利潤＝營業(yè)利潤/營業(yè)本錢2、營業(yè)費(fèi)用利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)費(fèi)用3、全部本錢費(fèi)用總利潤率＝利潤總額/〔營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出〕〔一〕對各項(xiàng)收入利潤率的分析要點(diǎn)：1、各項(xiàng)口徑的收入利潤率，反映不同的內(nèi)涵，在進(jìn)展分析時，可比較不同口徑的收入利潤率，從而經(jīng)過各項(xiàng)收入利潤率之間的比較，得到分析結(jié)論：〔1〕銷售息稅前利潤是一個未反映利息和所得稅影響，即不思索負(fù)債資金本錢要素的盈利才干；〔2〕營業(yè)收入利潤率，反映的企業(yè)企業(yè)經(jīng)過消費(fèi)運(yùn)營銷售獲取利潤的才干，但思索了在獲利過程中，運(yùn)用了負(fù)債資金的資金本錢〔利息〕的問題；銷售息稅前利潤與營業(yè)收入利潤率的比較，可分析利息對利潤的影響?！?〕營業(yè)收入毛利率，反映的是企業(yè)單純的商品運(yùn)營的獲利才干，即不思索期間費(fèi)用、投資等要素的影響。營業(yè)收入毛利率與營業(yè)收入利潤率比較，可分析期間費(fèi)用、投資、其它業(yè)務(wù)等要素對利潤的影響?！?〕銷售凈利潤率，反映的是營業(yè)收入獲取凈利潤的才干，思索了所得稅、利息的影響。銷售凈利潤率與營業(yè)收入利潤率比較，可分析所得稅要素對盈利才干的影響?！?〕總收入利潤率，反映的是企業(yè)整體的獲利才干?？偸杖肜麧櫬逝c營業(yè)收入利潤率進(jìn)展比較，可分析期間費(fèi)用、投資、其它業(yè)務(wù)、營業(yè)外收支等要素對利潤的影響。三、商品盈利才干分析——例題解析P188例8-3該公司各項(xiàng)盈利目的都有所提高，闡明企業(yè)的盈利才干較上一年度有所加強(qiáng)。營業(yè)收入毛利率的增長是企業(yè)利潤增長的保證，該公司營業(yè)收入毛利率上升，但營業(yè)收入的利潤率增長小于毛利率的增長，闡明公司當(dāng)年的營業(yè)費(fèi)用增長大于毛利的增長，限制了營業(yè)收入利潤率的增長?？偸杖肜麧櫬蚀笥跔I業(yè)收入利潤率，而且增長幅度較大，闡明公司當(dāng)年凈利潤奉獻(xiàn)最大的是來源于營業(yè)外的利潤。銷售凈利潤和銷售息稅前利潤率的增長都超越了3%，這都是盈利才干加強(qiáng)的詳細(xì)表現(xiàn)，但銷售凈利潤的增長低于總收入利潤率的增長闡明所得稅率在當(dāng)年有所提高，對公司的盈利才干有抵銷作用。在案例8-3中還可以將上述的各盈利目的與行業(yè)平均目的、社會平均目的進(jìn)展比較，可以評價企業(yè)在行業(yè)、在整個社會中的盈利才干?！捕硨Ω黜?xiàng)費(fèi)用利潤率進(jìn)展分析的要點(diǎn)：1、各項(xiàng)費(fèi)用利潤率反映的是企業(yè)各項(xiàng)投入與產(chǎn)出的關(guān)系；該目的越高闡明企業(yè)盈利才干越強(qiáng)，同時在利潤的絕對額不變的情況下，可分析企業(yè)對各項(xiàng)本錢、費(fèi)用的控制效果，以及控制對利潤的影響；2、通常該目的用于以同行業(yè)平均、企業(yè)預(yù)算、企業(yè)規(guī)范等目的進(jìn)展比較。三、商品盈利才干分析——例題解析P189例8-4該公司各項(xiàng)本錢費(fèi)用利潤率都有所上升，這闡明了兩個問題：公司商品的銷量或價錢提升，使得公司的盈利才干添加。另一方面為公司加強(qiáng)了本錢費(fèi)用的控制，使得盈利才干加強(qiáng)。進(jìn)一步可利用會計分析，對詳細(xì)的盈利添加的緣由進(jìn)展分析。四、產(chǎn)品營業(yè)利潤分析在盈利才干分析中，要著重對營業(yè)利潤加以分析，由于營業(yè)利潤是整個企業(yè)最主要、最中心的利潤來源。產(chǎn)品的盈利才干受多方要素的影響：1、銷售量；2、銷售價錢；3、銷售種類；4、銷售等級；5、營業(yè)本錢；6、價內(nèi)稅；四、產(chǎn)品營業(yè)利潤分析在單一種類、單一等級運(yùn)營下：營業(yè)利潤＝產(chǎn)品銷量*〔產(chǎn)品單價-單位營業(yè)本錢〕此時可運(yùn)用要素分析法〔連環(huán)替代法〕分析銷量、單價、單位本錢的影響。四、產(chǎn)品營業(yè)利潤分析在多種類運(yùn)營下：——由于不同種類的獲利才干不同，因此不同種類的產(chǎn)品銷售額占總銷售額的比重假設(shè)發(fā)生變化，那么將對營業(yè)利潤產(chǎn)生影響。見教材P190公式〔方法一〕四、產(chǎn)品營業(yè)利潤分析在多種類運(yùn)營下：價錢對利潤的影響：等級產(chǎn)品構(gòu)造對利潤的影響：營業(yè)本錢變動對利潤的影響：稅率變動對利潤的影響：見P191——P192公式見P192例8-5以上產(chǎn)品營業(yè)利潤的分析，是從營業(yè)收入利潤率的角度進(jìn)展的，對營業(yè)利潤的分析，還可以以營業(yè)本錢利潤率的角度進(jìn)展〔P193——P195〕，其分析的效果與營業(yè)收入利潤率根本一致。四、產(chǎn)品營業(yè)利潤分析產(chǎn)品營業(yè)利潤分析的評價要點(diǎn)：從以上分析可知影響營業(yè)利潤的要素有：銷售量、產(chǎn)品構(gòu)造、產(chǎn)品的質(zhì)量構(gòu)造、稅率、本錢、價錢。以上要素可分為內(nèi)因和外因：通常銷售量、產(chǎn)品構(gòu)造、產(chǎn)質(zhì)量量構(gòu)造、本錢為內(nèi)因。通常稅率為外因；價錢應(yīng)視詳細(xì)情況而言。進(jìn)展財務(wù)分析時，主要是評價分析其內(nèi)因，內(nèi)因才是其可以控制或提高的。分析的目的就是要分析出那些內(nèi)因中的積極影響和不利影響。五、上市公司盈利才干分析上市公司由于其特殊性，在對其進(jìn)展盈利分析中，除上述分析目的之外，還有一些上市公司特有的分析目的：1、每股收益2、普通股權(quán)益報酬率3、股利支付率〔發(fā)放率〕4、市盈利5、每股凈現(xiàn)金流量6、每股運(yùn)營凈現(xiàn)金流量五、上市公司盈利才干分析〔一〕每股收益的計算與分析：每股收益＝〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕/普通股股數(shù)計算時該當(dāng)留意運(yùn)用普通股股數(shù)，不能向教材中所用流通股股數(shù)，而是該當(dāng)包括流通股和非流通股在內(nèi)。在分析時假設(shè)分析年度內(nèi)的普通股發(fā)生變化，不得運(yùn)用期初數(shù)或期末數(shù)，而該當(dāng)運(yùn)用全年的加權(quán)平均數(shù)。普通股加權(quán)平均股數(shù)＝期初普通股股數(shù)+當(dāng)年新增的普通股股數(shù)*〔發(fā)行當(dāng)月至年末的月份/12〕五、上市公司盈利才干分析〔一〕每股收益的計算與分析：每股收益＝〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕/普通股股數(shù)＝〔普通股權(quán)益/普通股股數(shù)〕*【〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕/普通股權(quán)益】分解后的上式即相當(dāng)于：每股收益＝普通股每股凈資產(chǎn)*普通股權(quán)益報酬率即影響每股收益的要素為“普通股每股凈資產(chǎn)〞和“普通股權(quán)益報酬率〞。五、上市公司盈利才干分析對每股收益進(jìn)展分析時：第一步：將每股收益同歷史時期、行業(yè)平均進(jìn)展比較，分析其變化程度或差別程度。第二步：將每股收益分解為“普通股每股凈資產(chǎn)〞和“普通股權(quán)益報酬率〞兩個影響要素，當(dāng)每股收益與歷史期間進(jìn)展比較發(fā)生添加或減少時，可采用要素分析法，進(jìn)一步評價分析影響每股收益的增減變化的緣由是哪一個要素影響所致?！惨娊滩腜196例8-6〕五、上市公司盈利才干分析在第二步分析中，假設(shè)影響每股收益變化的要素是“普通股每股權(quán)益〞，那么可對其進(jìn)一步分析，其變化的緣由是什么？從而進(jìn)一步的了解“每股收益〞變動的更深化的緣由。第三步：普通股每股凈資產(chǎn)的分析其主要受凈資產(chǎn)變動的影響和普通股股數(shù)的影響，可采用要素分析法，進(jìn)一步的分析影響普通股每股權(quán)益的緣由是什么？凈資產(chǎn)變動又受留存收益、資本變動的影響，因此我們還可以結(jié)合以前的會計分析，進(jìn)一步的了解凈資產(chǎn)變動的緣由〔相當(dāng)于普通股每股權(quán)益變動受凈資產(chǎn)變動的影響度，即凈資產(chǎn)變動的影響對每股收益的影響〕。普通股的增減變動主要取決于管理層的決策，〔普通為送股、資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)股票〕假設(shè)普通股在添加，闡明企業(yè)在進(jìn)展股本擴(kuò)張，在凈利潤等其它要素不變的條件下，每股收益會下降，因此企業(yè)在普通股添加之前就要思索，其利潤的增長，能否順應(yīng)股本的增長。五、上市公司盈利才干分析假設(shè)在上述第二步中，每股收益的變動緣由是普通股權(quán)益報酬率要素的影響，那么可進(jìn)一步對普通股權(quán)益報酬率進(jìn)展分析，從而深化的了解每股收益變動的根本緣由。第四步：對普通股權(quán)益報酬率進(jìn)展分析：普通股權(quán)益報酬率＝〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕/普通股權(quán)益可見，其受三個要素的影響：凈利潤、優(yōu)先股股利、普通股權(quán)益。通常優(yōu)先股股利具有固定性，在每個會計年度變化不大，因無需分析它對普通股權(quán)益的影響。可采用要素分析法中的差額分析法，分析計算凈利潤和普通股權(quán)益對普通股權(quán)益報酬率的影響度，從而更深化的了解每股收益發(fā)生變動的緣由。五、上市公司盈利才干分析〔二〕股利支付率的計算與分析：股利支付率＝每股股利/每股收益該目的并不典型評價上市公司盈利才干的目的，而是一個評價上市公司利潤分配政策的目的，在一個理想市場中，對于短期投資者較為關(guān)注該項(xiàng)目的，而對于長期投資者那么更為關(guān)注市盈率。股利支付率可分解為：股利支付率＝每股股利/每股收益＝〔每股市價/每股收益〕*〔每股股利/每股市價〕＝市盈率*股東每股收益率可見影響股利支付率的要素有市盈率和股東每股收益率。可進(jìn)一步運(yùn)用要素分析法中的差額分析法分析影響股利支付率的緣由。見教材P197例8-8五、上市公司盈利才干分析股東每股收益率、每股收益、兩目的的聯(lián)絡(luò)：每股收益＝凈利潤/普通股股數(shù)〔假設(shè)不存在優(yōu)先股〕股東每股收益率＝每股股利/每股市價每股收益站在股東的立場表達(dá)的是股東的每一份股權(quán)可分享的凈利潤。但凈利潤并不是全部支付給股東，故股東獲得的并不是每股收益，而是每股股利；而股東為此所支付的對價也并不是每股的凈資產(chǎn)，而是按每股市價支付的，故股東每股收益率表達(dá)的是股東實(shí)踐支付的本錢與實(shí)踐收益之間的關(guān)系。投資人在進(jìn)展投