財務(wù)管理課程之運營資本概率

一、財務(wù)管理概論二、貨幣時間價值三、證券價值與投資四、長期投資決策五、風(fēng)險與收益六、長期籌資決策七、營運資本管理八、財務(wù)報表分析財務(wù)管理概論營運資本管理營運資本是指占用在流動資產(chǎn)上的資金。凈營運資本是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差。營運資本循環(huán)目的與戰(zhàn)略存貨管理應(yīng)收帳款管理現(xiàn)金管理貨幣資金原資料、人工產(chǎn)廢品應(yīng)收賬款營運資本及其循環(huán)3營運資本及其循環(huán)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形資產(chǎn)2無形資產(chǎn)流動負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資資本預(yù)算凈營運資本流動資產(chǎn)管理營運資本管理的目的流動資產(chǎn)的投資收益往往較低；而流動負(fù)債作為公司的短期資金來源，本錢往往較低。因此，企業(yè)的營運資本管理目的是：在保證企業(yè)正常運營的情況下，盡能夠充分利用流動負(fù)債，減少流動資產(chǎn)的資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率；同時要合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例，保證企業(yè)有足夠的短期償債才干。減少營運資本占用的途徑在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，企業(yè)占用的現(xiàn)金就越少。因此，減少營運資本占用的途徑包括：減少存貨加速收帳延遲付款營運資本投資戰(zhàn)略營運資本籌資戰(zhàn)略I營運資本籌資戰(zhàn)略II營運資本籌資戰(zhàn)略III最優(yōu)匹配適中型戰(zhàn)略可以使資產(chǎn)類型和資本類型相互匹配。一方面可以防止因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險，也可以減少由于過多地引入長期資金而支付高額的利息或股利。例如，某企業(yè)以8%的利率借入200萬元，期限1年。企業(yè)用該資金建造一幢廠房和購買消費設(shè)備，對這項投資的預(yù)期稅后利潤率為16%，假定按照稅法該企業(yè)第一年平均折舊額為24萬元。那么該企業(yè)第一年末的現(xiàn)金流量為：折舊+投資收益=24+32=56〔萬元〕，但年末必需歸還本息和為200+16=216萬元，還有160萬元的缺口能夠又要靠短期借款來維持，假設(shè)采用適中型戰(zhàn)略那么可防止這種風(fēng)險。現(xiàn)金流量的重要性營運資本管理也就是現(xiàn)金流量的管理某些買賣會呵斥利潤與現(xiàn)金流量的差別，需求合理權(quán)衡和安排：購買固定資產(chǎn)賒銷貨物發(fā)放現(xiàn)金紅利過度融資與過度買賣過度融資：籌資超越正常需求。表如今現(xiàn)金、股票、債券過多。過度買賣：相對于營運資本程度，業(yè)務(wù)量〔銷售程度〕太大。許多公司恰恰在恢復(fù)或上升時期出現(xiàn)問題。存貨管理一、存貨的種類與功能二、存貨本錢與定貨批量三、存貨管理系統(tǒng)一、存貨的種類與功能1．存貨的種類原資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢品2．存貨的功能保證消費、保證銷售、平衡業(yè)務(wù)量、防止不測事件3．存貨決策什么時候定購？訂購數(shù)量多少？存貨本錢與控制；需求特別留意的工程最優(yōu)存貨規(guī)模？存貨數(shù)量過小存貨數(shù)量過大ABC分析存貨本錢估計最優(yōu)訂貨批量平安存貨規(guī)范市場價錢預(yù)測存貨管理存貨管理不能及時供貨，損失訂單；采購本錢高；商品漲價風(fēng)險儲存本錢；資金占用；存貨過時、自然損耗二、存貨本錢與定貨批量1．存貨本錢進貨本錢=S/Q*J持有本錢=C*Q/2短缺本錢=？S：存貨需求總量；Q：每次進貨量；J：每次進貨本錢；Q/2：平均存貨量。2．經(jīng)濟定貨批量TC=S/Q*J+C*Q/2Q*=〔2JS/C〕1/2例：某商業(yè)企業(yè)某商業(yè)企業(yè)年銷售量為3600單位，每次進貨本錢為250元，單位持有本錢為20元。那么經(jīng)濟定貨批量為：EOQ=〔2*250*3600/20〕1/2=300〔單位〕3．平安存貨平安存貨取決于：需求的動搖性存貨持有本錢存貨短缺本錢三、存貨管理系統(tǒng)1．定貨點管理系統(tǒng)2．定貨期管理系統(tǒng)3．ABC控制法1．定貨點系統(tǒng)定貨點管理系統(tǒng)：每當(dāng)存貨減少到某一程度〔定貨點〕，就按照固定的數(shù)量定貨。定貨時間不固定。定貨點管理系統(tǒng)便于堅持較低的存貨程度，由于只需存貨下降到一定點就定貨。特別要留意：日需求量〔耗費速度〕定貨提早期〔進貨時間〕2．定貨期系統(tǒng)定貨期管理系統(tǒng)：定期檢查存貨程度，并根據(jù)最大存貨程度定貨。定貨數(shù)量不固定。定貨期管理系統(tǒng)便于減少和平衡定貨任務(wù)量〔不用延續(xù)察看〕，也便于安排定貨方案。例：某商業(yè)企業(yè)假設(shè)采用定貨期管理系統(tǒng)，定貨時間間隔多長？假設(shè)定貨提早期為2周，平安存貨為100單位，采用定貨點管理系統(tǒng)，定貨點為多少？在采用定貨期管理系統(tǒng)的情況下，假設(shè)某次檢查時，存貨程度為160單位，定貨量為多少？解：某商業(yè)企業(yè)假設(shè)采用定貨期管理系統(tǒng)，定貨時間間隔多長？假設(shè)定貨提早期為2周，平安存貨為100單位，采用定貨點管理系統(tǒng)，定貨點為多少？在采用定貨期管理系統(tǒng)的情況下，假設(shè)某次檢查時，存貨程度為160單位，定貨量為多少？3600/300=12次；360/12=30天；3600/360=10單位；10*2*7=140單位；140+100=240單位；240+300=540單位；540-160=380單位。3．ABC控制法將企業(yè)的成百上千種存貨分為A、B、C3類，數(shù)量各占比如10%、30%、60%；數(shù)額各占比如70%、20%、10%。應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款的功能/收益添加銷售、減少存貨應(yīng)收帳款的本錢/風(fēng)險資金本錢、壞帳本錢、管理本錢典型的銷售流程客戶付款銷售定單營銷活動報價發(fā)貨開發(fā)票詢價記賬銷售流程最優(yōu)的應(yīng)收帳款規(guī)模？擴展銷售規(guī)模加強市場競爭力減少庫存本錢壞帳損失時機本錢管理本錢添加現(xiàn)金折扣本錢添加風(fēng)險正面效果負(fù)面效果持有應(yīng)收帳款確定信譽規(guī)范確定信譽期限現(xiàn)金折扣政策收賬政策應(yīng)收帳款追蹤分析應(yīng)收帳款管理信譽政策權(quán)衡風(fēng)險與收益制定信譽政策：信譽規(guī)范——什么樣的客戶在什么條件下可以給予多大的信譽額度；信譽條件——〔2/7，n/60〕；監(jiān)視控制手段——制度與方法；收帳政策——松緊，程序；制定信譽政策要思索公司產(chǎn)品的需求彈性；競爭對手的信譽政策；壞帳風(fēng)險；融資本錢與難度；信譽管理的本錢。信譽政策的制定與執(zhí)行確定信譽規(guī)范確定信譽期限現(xiàn)金折扣政策業(yè)務(wù)部門的客戶征信調(diào)查：信譽，償債才干，可抵押資產(chǎn)，能夠影響客戶付款的經(jīng)濟環(huán)境根據(jù)估計的壞帳損失率劃分信譽等級銷售部門隨時反映客戶信譽變化情況根據(jù)客戶信譽情況以及信譽等級參考行業(yè)的信譽期限結(jié)合企業(yè)持有應(yīng)收帳款的本錢效益分析結(jié)合信譽期限制定現(xiàn)金折扣期和折扣率根據(jù)企業(yè)估計的總體賒銷規(guī)模根據(jù)該客戶的營運情況、信譽級別根據(jù)與公司的買賣次數(shù)、累計金額以及收益額度對違反信譽條件客戶的收賬政策重新對該客戶進展信譽等級調(diào)查、評價收賬方法應(yīng)得當(dāng)，寬嚴(yán)適度權(quán)衡催帳收益與催帳費用的關(guān)系客戶信譽評級客戶資信調(diào)查內(nèi)容企業(yè)概略：年度營業(yè)額、資產(chǎn)凈值、公司歷史、人員、銷售渠道付款習(xí)慣：總買賣次數(shù)、額度，最高信譽額度、延遲付款比例等財務(wù)情況：客戶的財務(wù)情況。各類財務(wù)目的。公共紀(jì)錄：企業(yè)開展史、運營情況、相關(guān)企業(yè)、商帳追討紀(jì)錄等?？蛻粼u級：甲級：運營穩(wěn)定，本身財務(wù)情況佳，誠信度高，有較長買賣歷史，且歷史記錄佳乙級：運營穩(wěn)定，誠信度高，有一定買賣歷史，歷史記錄佳。丙級：其他客戶信譽管理根據(jù)客戶資信情況進展放帳管理賒銷最高限額：上一年度該代理商各批次平均定貨量的1.5倍。平安賒銷限額：上一年度該代理商贏利的1.5倍甲級資質(zhì)客戶可賒銷超越平安限額，乙級資質(zhì)客戶不得超越平安限額，丙級資質(zhì)客戶不予賒銷賒銷額度根據(jù)銷售季節(jié)核算，賒銷周期最多不超越一個銷售周期賒銷周期乙級以上資質(zhì)客戶可采用電匯〔T/T〕方式丙級資質(zhì)客戶只能采用信譽證〔L/C〕方式結(jié)算方式5C分析模型資本-capital品德-character條件-condition才干-capacity抵押-collateral例：能否改動信譽政策某公司平均每天銷貨收入200萬元?？蛻舳甲袷毓镜母犊钜?guī)定，在貨物發(fā)出后30天內(nèi)付款，壞帳率為5%。公司如今要實行新政策，規(guī)定在一周內(nèi)付款者給予2％的現(xiàn)金折扣，付款期限縮短為20天，即“2/7，n/20〞。實驗證明，這一政策使一半的銷售額實現(xiàn)了在一周內(nèi)收到貨款，其他一半那么是20天收到貨款，并且壞帳率下降到4.5%。假定銀行流動資金借款年利息20%。〔一年按360天計〕新政策的合理性？案例解答增量收入=節(jié)省的利息+減少的壞帳增量本錢=添加的銷售折扣銷售環(huán)節(jié)流動資金占用額：舊政策：200*30=6000萬元

新政策：0.5*200*20+0.5*200*7=2700萬元流動資金占用減少：6000-2700=3300萬元每年節(jié)省利息：3300*20％=660萬元每年減少壞帳：200*360*〔5％-4.5％〕=360萬元增量收入=660+360=1020萬元增量本錢=添加的銷售折扣=0.5*200*360*2％=720萬元增量利潤=1020-720=300萬元增量利潤>0，接受決策。現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，包括一切可以即時支付的手段：庫存現(xiàn)金支票和匯票各種銀行存款有價證券投資現(xiàn)金管理決議和影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況，也決議和影響企業(yè)本錢費用的高低。現(xiàn)金的本錢與作用企業(yè)持有現(xiàn)金買賣性需求預(yù)防性需求投機性需求--日?，F(xiàn)金支付的需求--以防發(fā)生不測的支付的需求--用于不尋常的購買時機動機管理本錢時機本錢本錢現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容1．現(xiàn)金管理的目的——以盡能夠少的現(xiàn)金持有量保證企業(yè)的運營。2．現(xiàn)金管理的內(nèi)容——確定現(xiàn)金余額、編制現(xiàn)金方案、控制日常收支?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入消費運營活動開場，經(jīng)過消費運營過程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需求的時間?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算存貨周轉(zhuǎn)期ICP〔原資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢品〕=平均存貨/〔銷貨本錢/365〕平均收款期ACP=平均應(yīng)收帳款/〔賒銷收入/365〕平均付款期APP=平均應(yīng)付帳款/〔購貨本錢/365〕現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期CC=ICP+ACP-APP例〔單位：萬元〕賒銷收入250；銷貨本錢220；購貨本錢150；平均應(yīng)收帳款33 平均應(yīng)付帳款21；平均存貨97 存貨周轉(zhuǎn)期=97/〔220/365〕=161天 平均收款期=33/〔250/365〕=48天 平均付款期=21/〔150/365〕=51天 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期CC=161+48-51=158天 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需求的天數(shù)。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期確定目的現(xiàn)金余額的方法要素分析模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型存貨模型隨機模型要素分析模型要素分析模型，是根據(jù)上年現(xiàn)金實踐占用額以及本年有關(guān)要素的變動情況，對不合理的現(xiàn)金占用進展調(diào)整，從而確定目的現(xiàn)金持有量的一種方法。這種方法比較簡便易行，在實踐任務(wù)中具有較強的適用性。普通來說，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關(guān)系，銷售收入添加，企業(yè)的現(xiàn)金需求量就會隨之添加。因此：目的現(xiàn)金余額=〔上年現(xiàn)金平均占用額–不合理占用額〕×〔1±估計銷售收入變動的%〕現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型，是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最正確現(xiàn)金持有量的方法。在企業(yè)全年的現(xiàn)金需求總量確定后，可以根據(jù)周轉(zhuǎn)期或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率來計算最正確現(xiàn)金持有量：目的現(xiàn)金余額=年現(xiàn)金需求總量÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率或者：目的現(xiàn)金余額=〔年現(xiàn)金需求總量÷360〕×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期例：目的現(xiàn)金余額例：A企業(yè)的資料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為50天，存貨的周轉(zhuǎn)期為40天。估計該企業(yè)2002年的現(xiàn)金需求總量為1800萬元。要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè)2002年的目的現(xiàn)金持有量。解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=60-50+40=50〔天〕現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷50=7.2〔次〕目的現(xiàn)金余額=1800÷7.2=250〔萬元〕平穩(wěn)庫存方式平穩(wěn)庫存方式也稱鮑莫爾存貨模型，是由美國經(jīng)濟學(xué)家威廉·鮑莫爾于1952年首先提出的。他以為企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。當(dāng)庫存下降到某一預(yù)先指定的程度，企業(yè)就銷售有價證券以兌取現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時，又去購買一些證券。在這其中，庫存本錢主要包括兩種本錢：兌現(xiàn)時的買賣本錢和持有現(xiàn)金時的時機本錢。按照現(xiàn)金管理目的，在保證足夠流動性下盡能夠降低現(xiàn)金庫存本錢，于是就可以尋覓一個最正確的現(xiàn)金庫存量，使得現(xiàn)金的庫存本錢最低。例：目的現(xiàn)金余額A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定，估計全年的現(xiàn)金需求總量為100000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換本錢為每次200元，有價證券的利息率為10%。要求采用存貨模型確定該企業(yè)的最正確現(xiàn)金持有量。根據(jù)存貨模型，可計算出該企業(yè)的最正確現(xiàn)金持有量N*為：所以，該企業(yè)目的現(xiàn)金持有量為20000元。N*=