信息不對稱下的博弈

2024/1/261

信息不對稱下的博弈

---經(jīng)濟增長更需要公平正義

主講:田文斌倫敦奧運會上的劉翔2024/1/2622024/1/2632024/1/264一、從《證券法》中的“三公”原則說起（一）“三公”原則1、公開原則、公平原則和公正原則。公開原則:規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)及信息公正原則：執(zhí)法、過程公平原則：更強調(diào)交易關(guān)系的結(jié)果公平2、誠信原則是三公原則實施的基礎(chǔ)，誠信就需要披露信息的真實性、完整性、準(zhǔn)確性。（二）以“神圣”的名義破壞三公原則2024/1/265北航教師韓德強以熱愛領(lǐng)袖的名義打老人2024/1/2662024/1/267在我國股市開創(chuàng)之初，有關(guān)方面就曾規(guī)定，“股票的發(fā)行與交易，應(yīng)當(dāng)維護社會主義公有制的主體地位，保障國有資產(chǎn)不受損害”。《證券法》明確規(guī)定新股發(fā)行的股票數(shù)量不得低于發(fā)行后總股本的25%。國有企業(yè)上市時不受此限制。甚至該比例可以低于10%。2005年以解決歷史遺留問題為出發(fā)點而起動的股權(quán)分置改革，繼續(xù)縱容國企在支付對價后仍不符合上述要求。上行下效后來的創(chuàng)業(yè)板也紛紛效仿1、以保障國有資產(chǎn)不受損害的名義2024/1/268

2006年5月公布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第九條中更是明文規(guī)定，“發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外?！彼拇髧秀y行，中石油，中石化，中國建筑，中國鐵建，中國中鐵，中國中冶，中國南車，中國北車，中國水電，中國西電，中國化學(xué)，中國一重，金鉬股份，等等。其中的中國中冶、中國建筑更是每股凈資產(chǎn)低于1元（面值），卻高于面值數(shù)倍發(fā)行。2、以央企改制的名義特批就像特權(quán)車進(jìn)站臺2024/1/2692024/1/2610本月初的消息表明，國務(wù)院“特批”銀河證券將采取“A+H”模式登陸資本市場，籌集資金高達(dá)10億美元。

銀河證券至今仍未能符合“一參一控”的規(guī)定，其控股股東匯金公司不僅控股了銀河證券，還控股或者參股了申銀萬國、中金證券、中信建投、中投證券以及宏源證券等多家券商，且未能按照證監(jiān)會要求，在今年5月31日前完成整改，

銀河證券并不是“特批上市”的一個孤例。僅就證券行業(yè)而言，在其之前，最早的有十年前就獲“特批上市”的中信證券。3、市場主流證券公司特批上市2024/1/26112009年，中國證監(jiān)會及國家保密局頒發(fā)了《關(guān)于加強境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作規(guī)定》，明確要求“境外上市企業(yè)及其中介機構(gòu)在未經(jīng)有關(guān)主管部門批準(zhǔn)時，不得將審計底稿攜帶、寄運至境外，或者通過信息技術(shù)等任何手段傳遞給境外機構(gòu)或者個人”。4、以國家機密的名義拒絕審計2024/1/26122012年9月，香港證監(jiān)會將拒絕提供內(nèi)地企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)審計底稿的安永會計師事務(wù)所告上法庭，引發(fā)各界廣泛關(guān)注，也引起了外界對于香港公司管治問題的憂慮。

就在安永被告上法庭之時，香港上市公司中國高精密也以“國家機密”為由拒絕向畢馬威會計師事務(wù)所提供額外的數(shù)據(jù)資料，因此遭遇香港證監(jiān)會兩度停牌。4、以國家機密的名義拒絕審計2024/1/26137月27日晚間，上交所發(fā)布了《上交所風(fēng)險警示股票交易實施細(xì)則(征求意見稿)》。按照上交所《上市規(guī)則》，被實施風(fēng)險警示的股票（風(fēng)險警示股）及被作出終止上市決定但處于退市整理期尚未摘牌的股票（退市整理股），將進(jìn)入風(fēng)險警示板交易。風(fēng)險警示股的股價漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。即這類股票只要漲1%，就算漲停，但跌停卻要5%。5、以鼓勵投資抑制投機的名義藍(lán)籌和ST股2024/1/26142024/1/2615①推出中小板、創(chuàng)業(yè)板之際

允許券商直投②股權(quán)分置改革之時為了讓央企少支付對價允許央企派發(fā)權(quán)證，并允許券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證③股市低迷之際以豐富市場功能的名義推出做空功能的融資融券6、以創(chuàng)新的名義“耍流氓”

2024/1/2616表象：1、重融資輕回報

以市場化的名義鼓勵“圈錢”2、股本結(jié)構(gòu)不合理根源：監(jiān)管者既是裁判員也是運動員

（三）中國股市的癥結(jié)2024/1/2617二、信息不對稱普遍存在（一）信息不對稱理論

信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟活動中,各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的;掌握信息比較充分的人員,往往處于比較有利的地位,而信息貧乏的人員,則處于比較不利的地位。

信息不對稱理論是由三位美國經(jīng)濟學(xué)家——約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫和邁克爾·斯彭斯提出的。2024/1/2618信息不對稱理論認(rèn)為:

市場中賣方比買方更了解有關(guān)商品的各種信息;掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益;買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息;市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題;信息不對稱是市場經(jīng)濟的弊病,要想減少信息不對稱對經(jīng)濟產(chǎn)生的危害,政府應(yīng)在市場體系中發(fā)揮強有力的作用。商家商標(biāo)捉迷藏2024/1/26192024/1/26201、逆向選擇：逆向選擇理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者阿克洛夫在其論文《檸檬市場：質(zhì)量的不確定與市場機制》中提出的。主要是指由于交易雙方信息不對稱和市場價格下降產(chǎn)生的劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品，進(jìn)而出現(xiàn)市場產(chǎn)品平均質(zhì)量下降的現(xiàn)象。

該理論被他最先運用于舊車市場。（二）信息不對稱引發(fā)逆向選擇2024/1/26212、道德風(fēng)險

即“從事經(jīng)濟活動的人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時做出不利于他人的行動?！被蛘哒f是：當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為?！?001年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格里茨在研究保險市場時發(fā)現(xiàn)的。無人敢扶的大娘2024/1/2622哈爾濱陽明灘大橋后面的道德風(fēng)險2024/1/26232024/1/26243、道德風(fēng)險可以揭示中國弊政

①權(quán)利不受制衡容易引發(fā)道德風(fēng)險（腐?。谡児こ毯凸賳T升遷

③官員落馬的另類解讀

劉志軍（睡美人的故事）從陳希同、陳良宇到薄熙來2024/1/2625三、風(fēng)頭正勁的博弈論

10月15日2012年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎揭曉，美國經(jīng)濟學(xué)家羅斯與沙普利獲得2012年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。理由是這兩位美國經(jīng)濟學(xué)家在“穩(wěn)定配置理論及市場設(shè)計實踐”上作出的杰出貢獻(xiàn)而獲此殊榮。他們設(shè)計了能夠有效滿足市場各方利益的市場機構(gòu)。

其研究的領(lǐng)域?qū)儆诓┺恼摰膽?yīng)用范疇，被譽為博弈真實的世界。2024/1/2626（一）博弈的基本概念博弈論模型用高度簡化和程式化的結(jié)構(gòu)來描述復(fù)雜的策略問題。在個人做出策略選擇的任何情況下，最終結(jié)果取決于參與的每個人所做的選擇，任何這樣的情況都可看成是一次博弈或一個對策。所有博弈都具有以下四個基本要素：參與人、策略、支付、均衡。博弈論原屬于運籌學(xué)領(lǐng)域，上世紀(jì)80年代，博弈論被納入了經(jīng)濟學(xué)的研究領(lǐng)域。田忌賽馬2024/1/2627囚徒困境2024/1/26282024/1/2629（二）當(dāng)下中國的主要博弈1、中國房地產(chǎn)市場的各種博弈

地產(chǎn)商和宏觀調(diào)控之間的博弈

地產(chǎn)商和商業(yè)銀行之間的博弈

地產(chǎn)商和購房者之間的博弈

地產(chǎn)商、地方政府和被拆遷者的博弈

中央政府和地方政府的博弈

房地產(chǎn)稅的試點2、政府官員之間的博弈

薄王之變（中國版的囚徒困境）3、政府官員和新媒體之間的博弈

2024/1/26303、政府官員和新媒體之間的博弈

10月9日，有網(wǎng)友稱福建交通廳廳長李德金手戴五萬元雷達(dá)鑲鉆手表，腰系萬余元愛馬仕皮帶。原本云南都市時報A30版要推出《福建“表叔廳長”來了》，數(shù)十萬份報紙已印刷，凌晨被跨省銷毀并遭刪帖。該報社長周智琛稱，作為一個出身福建的媒體人，從未感到如此憤怒和恥辱。

“表叔”楊達(dá)才就是前車之鑒，福建“表叔廳長”及幫兇和微博博弈的結(jié)果會更慘。2024/1/26314、政府各部門之間的博弈

①生產(chǎn)部門（地方政府）和環(huán)保部門的博弈②證監(jiān)會和國資委的博弈2024/1/26325、體制改革和既得利益集團的博弈

①政權(quán)穩(wěn)固和民生的博弈—維穩(wěn)“減少行政權(quán)力、制約政府權(quán)力”，而不是取代②特權(quán)階級不愿意放棄既得利益地方政府和國有企業(yè)、體制內(nèi)的官員③改革之初的受益者成為既得利益者2024/1/26332024/1/26341、經(jīng)濟下行的風(fēng)險和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式2、金融風(fēng)險和利率市場化3、價格體制改革和通貨膨脹4、貧富差距過大和收入分配制度改革5、民營經(jīng)濟不振和減稅最終減稅倒逼政治體制改革四、經(jīng)濟發(fā)展節(jié)點倒逼體制改革中國社會不公平現(xiàn)象調(diào)查（2010）2024/1/26352024/1/26361、博弈的制高點是對信息的爭奪，規(guī)則透明、信息公開是公平正義的前提。2、輿論監(jiān)督是維護公平正義的主要手段，輿論不是為某利益集團服務(wù)，而是為社會的公平正義服務(wù)。3、從人治向法治轉(zhuǎn)變，自媒體時代是催化劑五、讓信息揭示真相六、在希望的田野（一）中國好聲音熱播1、導(dǎo)師轉(zhuǎn)椅示公平公正2、搖滾脫穎而出喊出呼喚自由的心聲（二）莫言獲得諾貝爾文學(xué)獎1、是提前兌現(xiàn)中國大陸放寬文學(xué)創(chuàng)作限制的獎勵期權(quán)；2、莫言說：“獲獎避免了浮躁”，更可說是對接受普世價值觀的褒獎2024/1/26372024/1/2638（三）新二個“凡是”意義深遠(yuǎn)

10月10日