2024年資產(chǎn)管理展望：擁抱新事物現(xiàn)實(shí)-高盛

宏觀經(jīng)濟(jì):地緣政治:顛覆性技術(shù):可持續(xù)性:投資組合建設(shè):換個(gè)角度我們很高興與大家分享高盛資產(chǎn)管理公司的2024年展望:擁抱備在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高的利率,而各經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)路徑和通在這種情況下,投資者面臨著復(fù)雜的選擇和權(quán)衡。在一個(gè)不可預(yù)測(cè)的時(shí)代,需要?jiǎng)討B(tài)的見解和解決方案來引導(dǎo)投年的市場(chǎng)和投資策略:1）宏觀經(jīng)濟(jì):更高水平的生活更長(zhǎng)久2）地緣政治:重塑世界的路線圖3)顛覆性技術(shù):創(chuàng)新與Al加速4）可持續(xù)發(fā)展:具有影響力的投資5）投資組合構(gòu)建:以不同的方式思考駕取2024年并幫助實(shí)現(xiàn)阿爾法非常重要。我們認(rèn)為,還需要以綜合方式管理投資組合,通過考慮傳統(tǒng)投資和另類投資來增強(qiáng)工智能（Al))帶來的長(zhǎng)期顛覆,有助于為全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型定位馬克.納赫曼發(fā)達(dá)市場(chǎng)的利率將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平,全球經(jīng)在公共股票市場(chǎng),我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)討論將轉(zhuǎn)向特定市在公共固定收益領(lǐng)域,高質(zhì)量的信貸方法可能有助于投在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇和國(guó)家間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下,業(yè)知識(shí)與實(shí)地顧問的見解結(jié)合起來,以應(yīng)對(duì)波動(dòng)。受益于（lpo)市場(chǎng)最終復(fù)蘇時(shí),顛覆性公司的投資者可能會(huì)受現(xiàn)實(shí)世界影響的方法,可持續(xù)投資變得越來越復(fù)雜和更轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)者,公共和私人資本市場(chǎng)都可以找到投資可持我們認(rèn)為,投資者可以通過保持活躍并專注于多元化和風(fēng)央行政策利率（%)央行政策利率（%)宏觀經(jīng)濟(jì):經(jīng)過快速而有力的貨幣政策緊縮階段后,2的水平。在美國(guó),我們認(rèn)為,隨著通貨緊縮的持續(xù),美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)（盡管仍然疲軟)。在其他地方,各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑存在差異,增長(zhǎng)前景和通驚訝,受益于內(nèi)需復(fù)蘇,內(nèi)需復(fù)蘇推動(dòng)了陌生但理想的工資增長(zhǎng)和通脹。受房地產(chǎn)市場(chǎng)債務(wù)和人口不利因素的阻礙,中國(guó)的開了硬著陸道路,但外部沖擊或過早轉(zhuǎn)向政策寬松可能會(huì)重新引發(fā)通脹,從而需要經(jīng)濟(jì)衰退來迫使通脹走低。相反,在先前緊縮在英國(guó),盡管通脹波動(dòng),但我們預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹在不同步的全球周期中,大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率持續(xù)上升且增長(zhǎng)放緩,未來的道路仍然充滿不確定性。我們認(rèn)為,這需要宏觀經(jīng)濟(jì):長(zhǎng)期維持較高水平我們的觀點(diǎn):美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最新信號(hào)與軟著陸—致。勞動(dòng)力市場(chǎng)正在重新平衡,通貨緊縮正在進(jìn)展。也就是說,我們注意到隨著時(shí)間的推移,利率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越來越大,以及地緣政治不穩(wěn)定等因素帶來的外源性沖擊我們的觀點(diǎn):鑒于我們處于周期的后期,現(xiàn)在可能是尋找時(shí)間內(nèi)保持較高水平,因此安全選擇和主動(dòng)管理至關(guān)重我們的觀點(diǎn):當(dāng)今的政治氣候表明,由于政府面臨解決收入不平等和推進(jìn)脫碳和數(shù)字化的壓力,財(cái)政整頓的可能性臨挑戰(zhàn),政府債務(wù)增加的主要后果將是發(fā)達(dá)市場(chǎng)政府債券水平高出近30%。當(dāng)貝塔不太可能成為回報(bào)的主要驅(qū)動(dòng)力時(shí),資產(chǎn)“別無選擇”（TlNA)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。我們相信,我們現(xiàn)在正處于“有合理替代方案”（TARA)的早期階段,例如核心固定收益,包括優(yōu)質(zhì)政府和公司債券。在過去四次加息周期后的12個(gè)月和24個(gè)月中,中期投資級(jí)政以提供潛在的緩沖,因此可以幫助平衡當(dāng)增長(zhǎng)擔(dān)憂得到控制時(shí),鑒于固定收益再次帶來收入,持有核心我FS在瓦v在改善,而宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治,包括衰退風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖我w要進(jìn)行有意義的轉(zhuǎn)型,以便為新的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)期大趨勢(shì)做好FAtC能夠在遠(yuǎn)離季度盈利周期的情況下私下進(jìn)行這種轉(zhuǎn)型,是—些我r公司更喜歡私人資本而不是公共資本的原因之—。我們認(rèn)為,C私募市場(chǎng)將繼續(xù)在投資組合中發(fā)揮越來越重要的作用,有助于As公共市場(chǎng)的需求,公共市場(chǎng)可以提供不同的機(jī)會(huì),促進(jìn)資本的F快速部署,并為投資者提供流動(dòng)性,以便在市場(chǎng)條件發(fā)生變化Hr米地緣政治:為2024年的各種可能性做好準(zhǔn)備,包括從美國(guó)、英國(guó)、南非到地緣政治緊張局勢(shì)加劇可能引發(fā)全球更多貿(mào)易限制,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)流”關(guān)鍵供應(yīng)鏈推動(dòng)的,這些供應(yīng)鏈仍然高度相互依賴,在某些到關(guān)注,因?yàn)樗鼈儗?duì)綠色能源轉(zhuǎn)型越來越重要,而且容易受到供應(yīng)沖擊的影響。復(fù)雜的國(guó)家安全威脅也將繼續(xù)成為焦點(diǎn),推動(dòng)對(duì)罷工)可能會(huì)持續(xù)存在,從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成潛在的拖累。自2017年以來,貿(mào)易限制增加了兩倍多地緣政治:重塑世界的路線圖時(shí),需要牢記什么？我們的觀點(diǎn):我們認(rèn)為,重要的是要避免試圖把握市場(chǎng)時(shí)選舉可能影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可能增加波動(dòng)性,投資者可以考我們的觀點(diǎn):不斷變化的地緣政治格局增加了新的挑戰(zhàn)和我們的觀點(diǎn):如果過去十年是以最低成本生產(chǎn)商品,那么未勢(shì)將在2024年回升。然而,確保更大的供應(yīng)鏈彈性可能會(huì)導(dǎo)致更高的成本,這意味著企業(yè)將需要找到應(yīng)對(duì)利潤(rùn)率壓力我們認(rèn)為,成功配合企業(yè)和政府努力提高供應(yīng)鏈和資源安全以提供機(jī)會(huì),有針對(duì)性地接觸更成熟的半導(dǎo)體生產(chǎn)公司和半導(dǎo)體隨著安全威脅的數(shù)量和復(fù)雜性不斷增加,這為網(wǎng)絡(luò)安全平臺(tái)以商業(yè)房地產(chǎn)的需求,例如現(xiàn)代倉(cāng)庫(kù),以及在運(yùn)輸模式發(fā)生變化地緣政治:重塑世界的路線圖投資者可能需要利用全球智力資本和實(shí)地專業(yè)長(zhǎng)和強(qiáng)勁的人口結(jié)構(gòu),我們預(yù)計(jì)更多的公司將成為全球企業(yè)的重致更多的機(jī)構(gòu)投資者配置和央行儲(chǔ)備可能轉(zhuǎn)向歐共同貨幣的想法,以促進(jìn)和簡(jiǎn)化整個(gè)集美元化在可預(yù)見的未來不會(huì)帶來改變?nèi)蜇泿胖刃虻娘L(fēng)險(xiǎn),但我競(jìng)爭(zhēng)者取代美元成為世界儲(chǔ)備貨幣的可能性較小,而多種貨幣的之前,我們認(rèn)為去美元化仍將是—個(gè)流行的頭條新聞,但卻是—顛覆性技術(shù):在生成式人工智能取得突破性的—年之后,投資者將尋找新的深部署階段的轉(zhuǎn)變將在2024年繼續(xù)下去,有助于提高全球生產(chǎn)盡管融資環(huán)境趨緊,但隨著越來越多的投資者重視推動(dòng)未來盈利增長(zhǎng)的創(chuàng)新,顛覆性科技公司的基本面在最近幾個(gè)季度件)受到關(guān)注,最近人工智能的進(jìn)步和云計(jì)算的不斷采用推動(dòng)人工智能有潛力將復(fù)雜的生物數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為有意義的見解,并對(duì)經(jīng)過兩年的干旱之后,期待已久的交易活動(dòng)復(fù)蘇尚未實(shí)現(xiàn),但I(xiàn)PO市場(chǎng)的復(fù)蘇跡象正在激發(fā)投資者的樂觀情緒,認(rèn)為更多公司將能夠上市。當(dāng)IPO市場(chǎng)最終復(fù)蘇時(shí),公開市場(chǎng)投資者將能夠獲得新的機(jī)會(huì),而風(fēng)險(xiǎn)資本和成長(zhǎng)型股權(quán)投資者可能會(huì)看到流動(dòng)性回歸,這可以促進(jìn)對(duì)未來創(chuàng)新者的新投資。顛覆性技術(shù):創(chuàng)新與人工智能加速我們的觀點(diǎn):我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)投資者的定位與最引人注不太知名的)科技公司來補(bǔ)充其現(xiàn)有的美國(guó)大型科技公司風(fēng)險(xiǎn)敞口的投資者,或許能夠接觸到那些被更廣泛市我們的觀點(diǎn):生成式人工智能技術(shù)可以快速準(zhǔn)確地處理大類可能難以甚至不可能識(shí)別的數(shù)據(jù)關(guān)系)做出更明智的決我們的觀點(diǎn):技術(shù)作為—個(gè)獨(dú)立的論點(diǎn)不足以驅(qū)動(dòng)回報(bào)。軟硬件:在硬件方面,用于生產(chǎn)半導(dǎo)體的最先進(jìn)設(shè)備的資本支出—直在要新的芯片設(shè)計(jì),以及發(fā)達(dá)國(guó)家為增強(qiáng)供應(yīng)鏈的彈性而回流半醫(yī)療保健:診斷工智能算法可以以驚人的準(zhǔn)確度區(qū)分真正的機(jī)會(huì),創(chuàng)造新的重磅藥物類別。這些進(jìn)步激發(fā)了人們的希望:學(xué)領(lǐng)域,我們青瞇在市場(chǎng)上擁有強(qiáng)大基礎(chǔ)和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)顛覆性技術(shù):創(chuàng)新與人工智能加速盡管這似乎是最近才出現(xiàn)的現(xiàn)象,但人工智能的起源可以追溯到20世紀(jì)50年代,并且從那時(shí)起技術(shù)就—直在發(fā)展。然而,當(dāng)今的工具,例如大型語言模型,功能要強(qiáng)大得多。我們預(yù)計(jì),對(duì)于投資者來說,利用新的人工智能技術(shù)系統(tǒng)地從數(shù)據(jù)中提取信息來為投資決策提供信息將變得越來越重要,特別是在公共股票市市場(chǎng)股票)時(shí),這—點(diǎn)尤其有價(jià)值,因?yàn)檫@些市場(chǎng)—直存在信息可持續(xù)性:我們預(yù)計(jì)這種關(guān)注將在2024年得到加強(qiáng),并推動(dòng)更多資本轉(zhuǎn)向可持續(xù)解決方案,從更可持續(xù)世界的純粹推動(dòng)者到高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)立即和切實(shí)減少碳排放的機(jī)會(huì),以及為能夠找到轉(zhuǎn)型贏家的眼影響,我們認(rèn)為投資者必須確保他們衡量重要的事情,并避免者尋求正確量化個(gè)別資產(chǎn)對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的影響,更完整指標(biāo)的使案清潔能源激勵(lì)措施鼓勵(lì)企業(yè)宣布各種投資,而且還將有更多年11月,MsclAcwl占市場(chǎng)的22%。注:出于核算和報(bào)告目的,許多公司將其排放量分為《溫室氣體議定書》中定義的三個(gè)“范圍”。范圍1涵蓋公司擁有或控制的來源的直接溫室氣體排放。范圍2是可持續(xù)發(fā)展:具有影響力的投資我們的觀點(diǎn):評(píng)估公司產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)影響的潛力需要?dú)v史數(shù)據(jù)和前瞻性指標(biāo),例如綠色資本支出目標(biāo)。換句話說,開車我們的觀點(diǎn):我們看到投資者認(rèn)識(shí)到,可持續(xù)投資的潛在述,并使用不同的資產(chǎn)類別和投資方法來滿足投資需求和將注意力轉(zhuǎn)向社會(huì)問題,包容性增長(zhǎng)的主題日益突出。我們的觀點(diǎn):包容性增長(zhǎng)投資承認(rèn)如果我們能夠讓更多的不平等會(huì)導(dǎo)致總需求下降,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度比這些群體充分參過去的十年中,這些努力大部分都集中在公共市場(chǎng)上,這些市場(chǎng)可以通過負(fù)面篩選和部門傾斜來實(shí)現(xiàn)目標(biāo),而不是投資于主動(dòng)的公共資本市場(chǎng)季度報(bào)告周期的隔離,私募市場(chǎng)處于有利地位,可以為長(zhǎng)期可持續(xù)投資提供資金,這些投資可能需要大量資本投資針對(duì)服務(wù)不足的人群的金融機(jī)構(gòu)或醫(yī)療保健提供和負(fù)擔(dān)得起的能源的同時(shí)產(chǎn)生回報(bào)的投資者可以些情況下,汽車制造商或傳統(tǒng)能源公司的估值可能會(huì)因其環(huán)境足慮采用自下而上的方法來尋找符合可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG)的公最大的市場(chǎng)是綠色債券,它只為具有特定環(huán)境目的的項(xiàng)目或活和亞洲勢(shì)頭的推動(dòng)下,全球綠色債券市場(chǎng)目前規(guī)模已超過2.3長(zhǎng)將持續(xù)下去,這是由近年來快速擴(kuò)張背后的三大主要力量推動(dòng)的:增加發(fā)行量,為能源轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)實(shí)際氣候風(fēng)險(xiǎn)提供融資;投資者強(qiáng)烈要求將潛在的有吸引力的回報(bào)與幫助轉(zhuǎn)向低碳經(jīng)濟(jì)相結(jié)合;通過制定鼓勵(lì)綠色投資的激勵(lì)措施和制定標(biāo)準(zhǔn)來球最大固定收益市場(chǎng)的主流領(lǐng)域,美國(guó)的增長(zhǎng)將隨著時(shí)間的推移而加速。到2022年,新興市場(chǎng)將占全球綠色債券發(fā)行量的23%3,綠色債券可以讓企業(yè)和政府通過吸引可持續(xù)投資者來擴(kuò)3.“可持續(xù)債務(wù):2022年全球市場(chǎng)狀況”,氣候債券倡議。截至2023年4月。2022投資組合構(gòu)建:以不同的方式思考活躍結(jié)合更多的關(guān)注多元化和風(fēng)險(xiǎn)管理。擁有資組合構(gòu)建的綜合方法,受益于公共和私人資本市場(chǎng)的構(gòu)成和的節(jié)奏發(fā)展,全球多元化也可能為投資組合增加價(jià)值。加大的問題,本成本上升將挑戰(zhàn)依賴高杠桿、廉價(jià)借貸和模式,因此關(guān)注強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表非常重要。我們相信,要找到顛覆性技術(shù)和可持續(xù)發(fā)展的下一代贏家,投資者需要保持靈通過采用綜合投資方法,投資者可以從公共和私人資本市場(chǎng)的構(gòu)例如,長(zhǎng)期高增長(zhǎng)和實(shí)物資產(chǎn)是公共和私人投資可以戰(zhàn)略性互0投資組合構(gòu)建:以不同的方式思考我們的觀點(diǎn):新的投資現(xiàn)實(shí)可能需要更具戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配模式所吸引,該模式涉及將其投資組合管理的部分內(nèi)容外在利率較高的環(huán)境下,私募股權(quán)模式是否仍然可行？我們的觀點(diǎn):的歷史私人產(chǎn)權(quán)表明管理者能夠在不同的市里,較低的債務(wù)成本為整個(gè)行業(yè)帶來了推動(dòng)力,我們認(rèn)為這創(chuàng)造的大部分來自管理者的技能,而不是整體市場(chǎng)方向,績(jī)?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)之際,投資者如何管理新興市場(chǎng)股我們的觀點(diǎn):我們繼續(xù)將中國(guó)以外的新興市場(chǎng)股票視為一種多樣化且獨(dú)特的資產(chǎn)類別,提供潛在的阿爾法機(jī)會(huì)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)偏離新興市場(chǎng)格局,我們預(yù)計(jì)更多投資置,例如將新興市場(chǎng)配置分為中國(guó)和除中國(guó)以外的新興市私人信貸可能是2023年討論最多的投資策略,我們預(yù)計(jì),得益2023年私募資本市場(chǎng)融資有所下降,但有一個(gè)策略卻逆勢(shì)而上:次要。如今,私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和信貸資產(chǎn)領(lǐng)資組合以適應(yīng)不斷變化的條件。通過購(gòu)買已知的資產(chǎn)池,投資者市場(chǎng),為其投資者提供流動(dòng)性,并延長(zhǎng)老化基金中珍貴資產(chǎn)的持發(fā)展,包括更多定制解決方案,投資者需要考慮潛在不同交易類化特這宏,許多披露彭博市政債券指數(shù)是一個(gè)基于規(guī)則的市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)指數(shù),專為長(zhǎng)期免稅債券市資級(jí)美國(guó)公司債券組成,剩余期限為一年至十綠色債券是具有綠色元素的標(biāo)準(zhǔn)固定收益證券。它們的結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)務(wù)特征與傳統(tǒng)債券相似。主要區(qū)別在于,籌集的資金專門用于資助具有特定環(huán)所有投資都涉及風(fēng)險(xiǎn),包括本金損失。場(chǎng)基準(zhǔn)中發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致績(jī)效與這些其他策略或市場(chǎng)基準(zhǔn)的績(jī)效出現(xiàn)差異。ESG策略將面臨與其基礎(chǔ)投資資產(chǎn)類別相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。此外,ESG戰(zhàn)略目標(biāo)的某些市場(chǎng)或行業(yè)內(nèi)的需求可能不會(huì)按預(yù)期發(fā)展,或者可能發(fā)展得比股權(quán)投資面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),這意味著其投資的證券的價(jià)值可能會(huì)根據(jù)個(gè)別公司、長(zhǎng)”和“價(jià)值”)往往會(huì)受到青瞇和失寵,有時(shí),該策略的表現(xiàn)可能會(huì)遜于投涉及更大的風(fēng)險(xiǎn)（例如“小型”或“中型”公司),并且除了流動(dòng)性較低之外,還可能遭受更突然或不穩(wěn)定的價(jià)格變動(dòng)。綠色能源包括從自然資源產(chǎn)生的能源類型,例如陽光、風(fēng)或水。券的價(jià)值可能會(huì)下降。相反,如果市場(chǎng)利率下降,可變利率和浮動(dòng)利率證券的證券涉及更大的價(jià)格波動(dòng),并帶來更大的信用風(fēng)險(xiǎn)另類投資僅適合成熟的投資者,此類投資并不構(gòu)成完整的投資計(jì)劃,并且充風(fēng)險(xiǎn),包括投資者資本全部損失的風(fēng)險(xiǎn)。類投資的權(quán)益流動(dòng)性極差,未經(jīng)發(fā)起人同意通常不可轉(zhuǎn)讓,并且適用的證券法意味著如果基金購(gòu)買的投資市值下降,基金份額的價(jià)值將下降更多。.交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。另類策略通常大量使用場(chǎng)外（OTC)衍生品,因此面臨交投資者還應(yīng)考慮另類投資的一些潛在風(fēng)險(xiǎn):.流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另類策略可能會(huì)導(dǎo)致投資缺乏流動(dòng)性或隨著市場(chǎng)發(fā)展而變得流動(dòng)動(dòng)性投資（如果有的話)。.估值風(fēng)險(xiǎn)。存在這樣的風(fēng)險(xiǎn):替代策略用于為投資定價(jià)的價(jià)值可能與其他另類投資一一對(duì)沖基金和其他私人投資基金（統(tǒng)稱為“另類投資”)比共同基金包括基于已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)收益百分比的獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi),并且個(gè)人的凈回報(bào)可能與實(shí)際權(quán)利,包括有限的投票權(quán)和參與此類另類投資的管理。非流動(dòng)性投資（如果有的話)。另類投資僅適合成熟的投資者,此類投資并不構(gòu)成完整的投資計(jì)劃,并且充風(fēng)險(xiǎn),包括投資者資本全部損失的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)投資具有投機(jī)性和流動(dòng)性,風(fēng)險(xiǎn)較高,費(fèi)用和開支較高,可能會(huì)降低回動(dòng)以及其他因素不在普通合伙人控制范圍內(nèi)的事件,例如重大敵對(duì)行動(dòng)的爆發(fā)存在部分或全部資本損失的可能性,潛在投資者除非能夠輕易承擔(dān)此類損失的后果,否則不應(yīng)進(jìn)行投資。類投資的權(quán)益流動(dòng)性極差,未經(jīng)發(fā)起人同意通常不可轉(zhuǎn)讓,并且適用的證券法投資者還應(yīng)考慮另類投資的一些潛在風(fēng)險(xiǎn):.經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)。管理人風(fēng)險(xiǎn)包括存在于管理人組本材料僅供教育目的,不應(yīng)被視為投資建議或購(gòu)買或出售證券的要約或招攬。投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理流程包括監(jiān)控和管理風(fēng)險(xiǎn)的努力,但并不意味著低風(fēng)險(xiǎn)。本材料在任何司法管轄區(qū)均不構(gòu)成未經(jīng)授權(quán)或非法向任何多元化并不能保護(hù)投資者免受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也不能確保利潤(rùn)。本文提出的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)測(cè)反映了截至本材料發(fā)布之日的—系列假設(shè)和判斷,示例僅用于說明目的,并非實(shí)際結(jié)果。如果使用的任何指數(shù)不受管理。該指數(shù)的數(shù)字反映了所有收入或股息的再投資（如適用),但不選擇本文引用的指數(shù)是因?yàn)樗鼈儽娝苤?易于被投資者識(shí)別,并反映了投資經(jīng)理認(rèn)為部分基于行業(yè)慣例的指數(shù),為評(píng)估本文所述的投資或更廣泛的市場(chǎng)提狀況,不應(yīng)被視為研究或投資建議。本材料由高盛資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)備,并非金觀點(diǎn)和意見可能與高盛全球投資研究部或高盛及其附屬公司的其該信息可能不是最新的,高盛資產(chǎn)管理公司沒有義務(wù)提供任何更新或更改。數(shù)據(jù)（或使用其獲得的結(jié)果)做出任何明示或的適用性的所有保證。在不限制上述任何規(guī)定的情況下,在任何情況下,MScl、其任何附屬公司或參與或與編譯、計(jì)算損害（包括利潤(rùn)損失),即使已被告知發(fā)生此類損害的可能性。未經(jīng)MScl明提供這些材料的唯—依據(jù)是它們不構(gòu)成投資建議,也不會(huì)構(gòu)成任何個(gè)人或計(jì)劃投資決策的主要依據(jù),高盛并非因提供這些材料而成為任何個(gè)人或計(jì)劃的受托個(gè)投資組合管理團(tuán)隊(duì)可能有觀點(diǎn)和意見和/或做出投資決策,在某些情況下,可可能會(huì)發(fā)生變化,不應(yīng)被視為投資建議。料無意用作—般投資指南,或作為任何具體投資建議的來源,并且不會(huì)就任何過去的表現(xiàn)并不能保證未來的結(jié)果,未來的結(jié)果可能會(huì)有所不同。投資價(jià)值和投資收益會(huì)波動(dòng),可能會(huì)上升也可能會(huì)下降?？赡軙?huì)發(fā)生本金損失。英國(guó):在英國(guó),本材料屬于金融宣傳,并已獲得高盛資產(chǎn)管理國(guó)際公司的批準(zhǔn),該公司在英國(guó)由金融行為監(jiān)管局授權(quán)并受其監(jiān)管。宣傳材料。GSBE是—家在德國(guó)注冊(cè)成立的信貸機(jī)構(gòu),屬于官方貨幣為歐元的歐盟成員國(guó)之間建立的單—監(jiān)管機(jī)制,接受歐洲中央銀行的直接審慎監(jiān)管,并Finanzdienstleistungsaufischt亞洲（日本除外):請(qǐng)注意,高盛資產(chǎn)管理（香港)有限公司限公司（公司編號(hào):201329851H)（“GSAMS”)或提供本材料和信息的參地法規(guī)):香港、香港發(fā)行,由高盛資產(chǎn)管理（新加坡)私人根據(jù)《1978年證券法》,屬于《2008年金融服務(wù)提供商（注冊(cè)和爭(zhēng)議解決)第40條之—規(guī)定的批發(fā)投資者（統(tǒng)稱為“新西蘭批發(fā)2001年公司法（聯(lián)邦)在澳大利亞可能被視為金融產(chǎn)品建議的任何聲明,則《澳大利亞公司法》規(guī)定的持有澳大利亞金融服務(wù)牌照的要求,因此不持有東帝泣:請(qǐng)注意:所附信息是根據(jù)您的要求提供的,僅供參考,并不旨在作為先同意,不得復(fù)制或重新分發(fā)給任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)。越南:請(qǐng)注意:所附信息是根據(jù)您的要求提供的,僅供參考。所附材料以及為這些信息僅為您個(gè)人目的而提供,未經(jīng)高盛資產(chǎn)管理公司事先同意,不得復(fù)制令03/1099;受金融行為監(jiān)管局監(jiān)管;GSI還獲得審慎監(jiān)管局授權(quán),兩柬哺寨:請(qǐng)注意:所附信息是根據(jù)您的要求提供的,僅供參考,并不旨在作而提供,未經(jīng)高盛資產(chǎn)管理公司事先同意,不得復(fù)制或重新分發(fā)給任何人。.高盛資產(chǎn)管理（香港)有限公司（GSAMHK),根據(jù)ASIC集體令03/1103和高盛（亞洲)有限責(zé)任公司（GSALLC),根據(jù)ASIC工具加拿大:本材料由GSAMLP在加拿大傳播,該公司根據(jù)加拿大所有省份的證券立法注冊(cè)為投資組合經(jīng)理,根據(jù)安大略省商品期貨立法注冊(cè)為商品交易經(jīng)理,交易所交易的期貨或