四季度基金季報(bào)深度分析：增配雙創(chuàng)、聚焦中小成長

證券研究報(bào)告|2024年01月25日四季度基金季報(bào)深度分析四季度基金季報(bào)深度分析增配雙創(chuàng)、聚焦中小成長wangkai8@chenkaichang@guosen.lichenguang@guosen.c請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容整體概況：增配A股、倉位小幅回升一級(jí)行業(yè)：電子行業(yè)投資熱度帶動(dòng)倉位大幅抬升二級(jí)行業(yè)：半導(dǎo)體、醫(yī)療器械配置熱度上升產(chǎn)業(yè)賽道：新能源投資熱度下降、但超配幅度較大個(gè)股視角：加倉電子行業(yè)龍頭企業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容公募整體配置情況以四類代表性主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品為統(tǒng)計(jì)口徑，2023Q4公募整體倉位小幅上升，增配主板，減配雙創(chuàng)。風(fēng)格上看，公募整體配置情況以四類代表性主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品為統(tǒng)計(jì)口徑，2023Q4公募整體倉位小幅上升，增配主板，減配雙創(chuàng)。風(fēng)格上看，公募基金持續(xù)增配中小盤成長，超大盤龍頭連續(xù)4個(gè)季度減配后，大幅回升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容公募整體配置情況：增配A股，整體倉位小幅回升2023Q4,A股持續(xù)震蕩行情，四類主動(dòng)權(quán)益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)基金產(chǎn)品倉位出現(xiàn)小幅回升，其中股票倉位為84.54%，較2023Q3的84.00%上升0.54pct，A股倉位占比78.08%，環(huán)比上升1.41pct，港股及其他市場倉位占比6.46%，環(huán)比下降0.87pct。普通股票型基金產(chǎn)品股票倉位占比同樣有所提升，由2023Q3的88.84%提升至2023Q3的89.49%，其中A股倉位占比環(huán)比提升1.16pct，港股倉位環(huán)比下降0.52pct。圖1：四類主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品倉位小幅回升資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：普通股票型基金加倉港股及其他市場資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容公募整體配置情況：減配主板、增配雙創(chuàng)分上市板看，剔除港股持倉后，四類主動(dòng)權(quán)益基金主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所倉位占比分別為69.00%、19.12%、11.75%和0.13%,相較2023Q3下降3.20pct、上升0.81pct、上升2.37pct、上升0.01pct。綜合流通市值和總市值占比作為參考，四類主動(dòng)權(quán)益基金減配主板，增配創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容公募整體配置情況：增配中小成長2023Q4，100億以下、100-200億、200-500億個(gè)股分別增配0.83pct、2.24pct、1.98pct；500-1000億、1000-2000億、2000億以上區(qū)間個(gè)股配置比例分別下降2.10pct、0.85pct、2.11pct。從趨勢上看，大盤股投資熱度持續(xù)降低，機(jī)構(gòu)紛紛減持；與此同時(shí)，市場對(duì)中小市值公司的投資熱度不減，市值在500億及以下的個(gè)股的倉位占比逐季上升。圖6：市值分布看，中小成長更受青睞資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容一級(jí)行業(yè)配置情況2023Q4，從行業(yè)配置上看，相較于上一季度，倉位環(huán)比上升較大的行業(yè)有:電子(+3.63一級(jí)行業(yè)配置情況2023Q4，從行業(yè)配置上看，相較于上一季度，倉位環(huán)比上升較大的行業(yè)有:電子(+3.63pct)、醫(yī)藥生物(+1.64pct)、農(nóng)林牧漁(+0.88pct);倉位環(huán)比下降較大的行業(yè)有:傳媒(-2.70pct)、石油石化(-1.15pct)、、社會(huì)服務(wù)(-1.00pct)。醫(yī)藥、電子超過食品飲料成為公募重倉Top2行業(yè)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容一級(jí)行業(yè)配置情況：醫(yī)藥、電子超過食品飲料成為公募重倉Top2行業(yè)實(shí)配倉位占比較大的行業(yè)有：醫(yī)藥生物(14.54%)、電子(13.32%)、食品飲料(13.11%)。從行業(yè)配置上看，相較于上一季度，倉位環(huán)比上升較大的行業(yè)有:電子(+3.63pct)、醫(yī)藥生物(+1.64pct)、農(nóng)林牧漁(+0.88pct);倉位環(huán)比下降較大的行業(yè)有:傳媒(-2.70pct)、石油石化(-1.15pct)、社會(huì)服務(wù)(-1.00pct)。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容一級(jí)行業(yè)配置情況：超配電子及醫(yī)藥生物，大幅減配傳媒以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實(shí)配比例邊際變化可將一級(jí)行業(yè)劃分至下面四個(gè)象限：超配增配：醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備，家用電器、國防軍工、有色金屬、農(nóng)林牧漁；超配減配：食品飲料、汽車、通信；低配增配：基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備、煤炭；低配減配：傳媒、非銀金融、銀行、石油石化、交通運(yùn)輸、建筑裝飾；其余一級(jí)行業(yè)配置比例相較參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化不明顯。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容二級(jí)行業(yè)配置情況半導(dǎo)體、醫(yī)療器械配置熱度上升，超配且增配；白酒、醫(yī)療服務(wù)熱度降低，倉位出現(xiàn)大幅回調(diào)；通信、傳二級(jí)行業(yè)配置情況半導(dǎo)體、醫(yī)療器械配置熱度上升，超配且增配；白酒、醫(yī)療服務(wù)熱度降低，倉位出現(xiàn)大幅回調(diào)；通信、傳媒、大金融板塊下的各二級(jí)行業(yè)2023Q4配置熱度降低，倉位明顯回落。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容上游周期：多數(shù)上游行業(yè)低配，倉位波動(dòng)幅度較小上游資源品當(dāng)前超配賽道包括：貴金屬、特鋼。其中除油服工程、煉化及貿(mào)易、焦炭、貴金屬、化學(xué)原料、農(nóng)化制品及非金屬材料行業(yè)倉位有小幅回落，其余二級(jí)行業(yè)的倉位均實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容中游制造：超配行業(yè)普遍回調(diào)中游制造業(yè)當(dāng)前超配賽道包括：光伏設(shè)備、電池、航空裝備、軍工電子、汽車零部件、摩托車及其他。其中除軍工電子和汽車零部件行業(yè)以外，其他超配行業(yè)的倉位在2023Q4均普遍回調(diào)。從超配幅度看，光伏設(shè)備、電池、汽車零部件超配幅度依舊領(lǐng)先全部中游制造業(yè)，建筑材料、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備板塊內(nèi)各二級(jí)行業(yè)整體低配。圖10：中游制造業(yè)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容可選消費(fèi)：細(xì)分行業(yè)倉位變化幅度較小可選消費(fèi)板塊當(dāng)前超配賽道包括：白色家電、黑色家電、小家電、家電零部件、專業(yè)服務(wù)、酒店餐飲，其中家電零部件和白色家電行業(yè)超配幅度領(lǐng)先與其他二級(jí)行業(yè)。從可選消費(fèi)板塊超配情況看，在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，家用電器及商貿(mào)零售板塊的各二級(jí)行業(yè)整體倉位普遍有所回升；商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理板塊下各二級(jí)行業(yè)倉位有不同程度回調(diào)。圖11：下游可選消費(fèi)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容必選消費(fèi)：醫(yī)療器械、化學(xué)制品及養(yǎng)殖業(yè)倉位大幅抬升必選消費(fèi)板塊當(dāng)前超配賽道包括：食品加工、白酒、酒類（非白酒）、飼料、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)。其中醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、養(yǎng)殖業(yè)倉位環(huán)比大幅抬升，醫(yī)療服務(wù)、白酒、酒類（非白酒）倉位回落幅度較大。圖12：下游必選消費(fèi)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容TMT：電子行業(yè)倉位大幅提升、計(jì)算機(jī)、通信和傳媒行業(yè)倉位降幅較大TMT板塊當(dāng)前超配賽道包括：半導(dǎo)體、元件、消費(fèi)電子、通信設(shè)備。電子板塊各二級(jí)行業(yè)除其他電子行業(yè)外，其余行業(yè)倉位均有大幅提升，成為帶動(dòng)TMT行業(yè)倉位上升的主要驅(qū)動(dòng)力。計(jì)算機(jī)、通信和傳媒各二級(jí)行業(yè)的倉位擇優(yōu)不同程度的回落，其中通信服務(wù)、數(shù)字媒體和通信設(shè)備行業(yè)倉位下降幅度較大。圖13：TMT細(xì)分行業(yè)整體配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容大金融及支持性行業(yè)：普遍減配大金融板塊的各二級(jí)行業(yè)普遍低配。2023Q4，大金融板塊的熱度明顯下降，各二級(jí)行業(yè)的倉位普遍出現(xiàn)較大幅度回落，僅有農(nóng)商行的倉位有小幅抬升。環(huán)保公用板塊，僅有航空機(jī)場處于超配區(qū)間。各二級(jí)行業(yè)中除燃?xì)夂铜h(huán)境治理行業(yè)的倉位有小幅抬升，其余各二級(jí)行業(yè)的倉位均有不同程度回調(diào)，倉位環(huán)比降低幅度較大的行業(yè)為航空機(jī)場和航運(yùn)港口，倉位分別環(huán)比下降0.15pct、0.15pct。圖14：大金融及環(huán)保公用配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容二級(jí)行業(yè)配置情況：半導(dǎo)體及醫(yī)療器械倉位環(huán)比上升以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實(shí)配比例邊際變化可將二級(jí)行業(yè)劃分至下列四個(gè)象限：超配增配：半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、消費(fèi)電子、化學(xué)制藥、養(yǎng)殖業(yè)、汽車零部件等；超配減配：白酒、醫(yī)療服務(wù)、電池、光伏設(shè)備、電池、軟件開發(fā)、通信設(shè)備；低配增配：光學(xué)光電子等；低配減配：通信服務(wù)、保險(xiǎn)、煉化及貿(mào)易、IT服務(wù)、股份制銀行、證券等；其余二級(jí)行業(yè)配置比例相較參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化相對(duì)上述行業(yè)不明顯。圖15：二級(jí)行業(yè)四象限配置評(píng)估資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道配置情況新能源投資熱度明顯下降，部分細(xì)分賽道倉位出現(xiàn)大幅下滑，但是超配幅度仍然較大；新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)倉位變產(chǎn)業(yè)賽道配置情況新能源投資熱度明顯下降，部分細(xì)分賽道倉位出現(xiàn)大幅下滑，但是超配幅度仍然較大；新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)倉位變動(dòng)內(nèi)部分化較大，醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥倉位顯著抬升；新信息產(chǎn)業(yè)中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資熱度上升明顯，除半導(dǎo)體材料外各二級(jí)行業(yè)均環(huán)比增配；新興制造業(yè)全面超配。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道：新基建&新能源倉位下滑，超配幅度仍然較大新基建方面，5G、IDC、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)目前處于超配區(qū)間，其中5G、IDC倉位較上個(gè)季度上升0.55pct及0.2pct，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)倉位較上個(gè)季度回落0.82pct。新能源方面，產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)普遍超配且超配幅度較大，如鋰電池、新能源車、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能行業(yè)超配幅度遠(yuǎn)大于其他二級(jí)行業(yè)，2023年Q4，新能源賽道投資熱度明顯下降，部分板塊倉位出現(xiàn)較大幅度下降，倉位下降板塊較大的行業(yè)有鋰電池、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、新能源車。圖16：新基建&新能源賽道配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道：新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)環(huán)比增配、新信息產(chǎn)業(yè)環(huán)比減配新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)個(gè)細(xì)分賽道全面超配，其中醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥倉位顯著抬升，環(huán)比分別上升1.06pct、0.18pct；CXO、CRO、醫(yī)美倉位分別下降0.44pct、0.53pct、0.27pct。新消費(fèi)板塊各二級(jí)子行業(yè)倉位波動(dòng)較小，新興制造業(yè)全面超配，并且各細(xì)分賽道倉位均有抬升，其中航空航天、機(jī)器人、智能汽車行業(yè)倉位環(huán)比分別抬升0.89pct、0.73pct,0.20pct。新興信息產(chǎn)業(yè)方面，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、虛擬現(xiàn)實(shí)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、模擬芯片設(shè)計(jì)行業(yè)倉位上升幅度較大，環(huán)比分別上升1.46pct、0.89pct、0.67pct及0.56pct；云計(jì)算和半導(dǎo)體材料倉位下降幅度較大，環(huán)比分別下降0.97pct及0.32pct。圖17：新醫(yī)藥、新消費(fèi)、新信息、新制造配置情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道：各細(xì)分賽道普遍超配以行業(yè)總市值和流通市值占比為參考系，結(jié)合實(shí)配比例邊際變化可將產(chǎn)業(yè)賽道各環(huán)節(jié)劃分至下列四象限：超配增配：5G、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、航空航天、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體設(shè)備、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、虛擬現(xiàn)實(shí)、機(jī)器人、模擬芯片設(shè)計(jì)等；超配減配：鋰電池、儲(chǔ)能、動(dòng)力電池、新能源車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、CRO、CXO軍工信息化、光伏產(chǎn)業(yè)；低配減配：軌道交通；其余產(chǎn)業(yè)賽道配置比例相較自身參考系無明顯偏離或?qū)嵟洵h(huán)比變化相對(duì)上述行業(yè)不明顯。圖18：產(chǎn)業(yè)賽道四象限配置評(píng)估資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容個(gè)股視角下的配置線索2023Q4機(jī)構(gòu)重倉個(gè)股集中于食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、家用電器及個(gè)股視角下的配置線索2023Q4機(jī)構(gòu)重倉個(gè)股集中于食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、家用電器及TMT行業(yè)，綜合重倉家數(shù)及重倉市值占比變化看，機(jī)構(gòu)集中加倉立訊精密、邁瑞醫(yī)療、紫金礦業(yè)等個(gè)股；下調(diào)寧德時(shí)代、中興通訊、瀘州老窖等個(gè)股倉位。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：四類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品重倉共識(shí)TOP30以重倉家數(shù)作為四類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的持倉共識(shí)，重倉家數(shù)前30個(gè)股包括貴州茅臺(tái)、立訊精密、寧德時(shí)代、瀘州老窖、恒瑞醫(yī)藥等，重倉個(gè)股集中于食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、家用電器及TMT行業(yè)。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：四類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品重倉占比TOP30從重倉占比看，四類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品重倉占比靠前的個(gè)股有：貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、瀘州老窖、五糧液、立訊精密等，主要集中在食品飲料、電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物行業(yè)，其中，前重倉市值前十個(gè)股占全部重倉市值的19.44%，重倉市值前30個(gè)股占全部重倉市值的32.28%，公募整體重倉共識(shí)較高。圖20：重倉市值占比前30個(gè)股資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：重倉家數(shù)上升&下降前30重倉家數(shù)上升排名前列的個(gè)股包括：立訊精密、智飛生物、溫氏股份、通富微電、牧原股份等重倉家數(shù)下降排名前列的個(gè)股包括：中興通訊、寧德時(shí)代、瀘州老窖、中國平安、貴州茅臺(tái)等圖21：重倉家數(shù)上升前30個(gè)股圖22：重倉家數(shù)下降前30個(gè)股資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。其中，中興通訊股價(jià)在2023Q4回調(diào)18.97%，導(dǎo)致公募基金持倉發(fā)生較大變動(dòng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：持倉變動(dòng)高共識(shí)個(gè)股倉位變化趨勢（基于重倉家數(shù)）圖23：重倉家數(shù)上升前5個(gè)股倉位變化趨勢資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：重倉家數(shù)下降前5個(gè)股倉位變化趨勢資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：重倉市值占比上升&下降前30重倉市值占比上升排名前列的個(gè)股包括：立訊精密、邁瑞醫(yī)療、紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)、瀾起科技等重倉市值占比下降排名前列的個(gè)股包括：寧德時(shí)代、中興通訊、瀘州老窖、工業(yè)富聯(lián)、貴州茅臺(tái)等圖25：重倉市值占比上升前30個(gè)股倉位環(huán)比變化圖26：重倉市值占比下降前30個(gè)股倉位環(huán)比變化資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。其中，中興通訊股價(jià)在2023Q4回調(diào)18.97%，導(dǎo)致公募基金持倉發(fā)生較大變動(dòng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)個(gè)股：持倉變動(dòng)高共識(shí)個(gè)股倉位變化趨勢（基于重倉占比）圖27：重倉占比上升前5個(gè)股倉位變化趨勢資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖28：重倉占比下降前5個(gè)股倉位變化趨勢資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注:圖中列舉個(gè)股僅作統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)提示一、經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期二、報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)未來指引效應(yīng)有限三、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑基于重倉持股，模型擬合存在測算誤差四、定性跟蹤視角僅篩選部分樣本，與主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品全量樣本或存在誤差五、本報(bào)告列舉個(gè)股僅做復(fù)盤案例，不涉及主觀觀點(diǎn)及推薦意見請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容免責(zé)聲明國信證券投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類別級(jí)別說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)（如有）分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)（000300.SH）作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)（IXIC.GI）為基準(zhǔn)。股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。重要聲明本報(bào)告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作；報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。我公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券