淺析國資企業(yè)融資風(fēng)險防范與應(yīng)對

在國企改革進(jìn)程中，許多地方國資企業(yè)為了增強(qiáng)自身實(shí)力，通過企業(yè)合并重組的形式組成大型國資企業(yè)集團(tuán)，并積極引入現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度與經(jīng)營方式，讓企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)得到了長足發(fā)展，也對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長起到了重要作用。隨著這些國資企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其所承擔(dān)的各項(xiàng)發(fā)展任務(wù)與營運(yùn)所需資金需求也日益增長，原有財政資金與國資企業(yè)自有資本已無法滿足其龐大的資金需求，這也促使國資企業(yè)必須不斷拓寬其融資渠道，獲取更多的外部資金以支持自身各項(xiàng)目發(fā)展。在這一過程中，融資形式的多樣化以及融資規(guī)模的擴(kuò)大，雖然給國資企業(yè)帶來了充足的發(fā)展資金，但是也加重了企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，如果國資企業(yè)無法有效進(jìn)行融資風(fēng)險防控，極易引發(fā)財務(wù)危機(jī)，不僅會造成國有資產(chǎn)的損失，甚至?xí)Y企業(yè)形象及政府信譽(yù)造成不利影響。從必要性上來分析，國資企業(yè)做好對于融資風(fēng)險的防控有如下必要性。一是保障重大項(xiàng)目順利進(jìn)行的必要。國資企業(yè)往往承擔(dān)著政府重要基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等重大項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)，在此過程中國資企業(yè)往往要通過外部融資的形式獲得充足的項(xiàng)目建設(shè)資金，只有做好了對于項(xiàng)目融資風(fēng)險的防控，才能減少項(xiàng)目過程中因資金鏈斷鏈、資金周轉(zhuǎn)不靈等風(fēng)險問題發(fā)生，對項(xiàng)目進(jìn)度與完成情況造成的影響。二是國資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要。國資企業(yè)作為一個市場化主體，也應(yīng)符合市場化的發(fā)展規(guī)律，原來地方政府通過地方財政或補(bǔ)助政策兜底的發(fā)展模式已經(jīng)成為過去式，國資企業(yè)要保持自身持續(xù)造血能力，就需要能獲得外部融資支持。如果在這一過程中，不做好融資風(fēng)險防范，盲目舉債擴(kuò)張，不僅不利于國資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，甚至可能讓國資企業(yè)深陷債務(wù)泥潭，最終被市場所淘汰，并產(chǎn)生一系列的社會問題。三是提升資金使用效率的必要。只有通過對于融資風(fēng)險的管控，才能使得國資企業(yè)在運(yùn)用融資資金時更為科學(xué)合理，減少不必要的開支與資金浪費(fèi)，在有效降低資金融資成本的同時，提升資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。一、國資企業(yè)融資過程中暴露的風(fēng)險對于國資企業(yè)的融資行為，我們要用辯證的眼光去看待，其在為企業(yè)帶來了大量資金的同時，也蘊(yùn)含著一定風(fēng)險。尤其隨著國資企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍越來越廣泛，資金需求的日益擴(kuò)張，國資企業(yè)財務(wù)管理難度與壓力與日俱增，在其融資過程中也暴露出了一些風(fēng)險。在此，本文從認(rèn)識、措施、制度三個視角對其主要風(fēng)險進(jìn)行了梳理。（一）融資風(fēng)險防控認(rèn)識不充分從認(rèn)識上看，國資企業(yè)在對于融資風(fēng)險防控上的認(rèn)識還有所不足，對于相關(guān)融資風(fēng)險重視度不夠，企業(yè)決策層還沒有建立起相應(yīng)的融資風(fēng)險防控意識，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。一是仍保持原有傳統(tǒng)國企經(jīng)營觀念，沒有適應(yīng)市場化要求。許多國資企業(yè)仍認(rèn)為企業(yè)發(fā)展主要資金來源是財政撥款與政府補(bǔ)助，即使是臨時資金不足，也可以通過自身國資背景獲得商業(yè)銀行的信貸支持，認(rèn)為沒有必要拓寬自身融資渠道。在這樣的背景下，國資企業(yè)就很難關(guān)注到對于融資風(fēng)險的防控問題，即使涉及外部融資問題所關(guān)注的也更多是資金能否按時到位，而非后續(xù)資金風(fēng)險的防控與管理。二是缺乏對于融資風(fēng)險防控的全面認(rèn)識，由于國資企業(yè)相較于民營企業(yè)資金實(shí)力更為雄厚，出現(xiàn)難以償付融資本息的情況較為少見，所以在融資管理過程中對于融資風(fēng)險的管控只限于保障融資本息按時償付的要求。但事實(shí)上，融資風(fēng)險防控有著更為廣泛的內(nèi)涵，不僅僅只是滿足融資本息的按時償付，更多的是對于融資資金的合理規(guī)劃與管理，提升資金使用效率，降低資金成本提高綜合收益率。而這些往往是國資企業(yè)在融資風(fēng)險防控中所忽視的內(nèi)容，也在一定程度上造成了國資企業(yè)在部門融資項(xiàng)目資金運(yùn)用上綜合收益率的降低。三是對融資風(fēng)險危害性意識不足。許多國資企業(yè)在融資過程中對于融資風(fēng)險的危害性沒有充分認(rèn)識，常常存在只管借不管還的情況，前期不考慮企業(yè)自身財務(wù)實(shí)際為短期績效指標(biāo)而進(jìn)行大規(guī)模融資，不注重相關(guān)風(fēng)險防控，忽視了大規(guī)模融資的潛在成本，給后期償付造成巨大壓力。（二）融資風(fēng)險防控覆蓋率不高國資企業(yè)在對融資風(fēng)險進(jìn)行防范的過程中，要深入了解各融資渠道風(fēng)險的現(xiàn)實(shí)情況，將對于融資風(fēng)險的防范與管理覆蓋到國資企業(yè)財務(wù)管理的全過程。但是在現(xiàn)實(shí)國資企業(yè)的財務(wù)管理過程中，其對于融資風(fēng)險防范管理的覆蓋率整體偏低，具體體現(xiàn)以下方面。一是缺乏全流程的融資風(fēng)險防控體系。在融資部門、業(yè)務(wù)部門、財務(wù)管理部門之間缺乏有效溝通，沒有形成一套對于融資規(guī)模、資金償付、業(yè)務(wù)經(jīng)營進(jìn)行綜合集中考慮的風(fēng)險防控體系，容易出現(xiàn)融資需求與業(yè)務(wù)發(fā)展需求脫節(jié)或融資情況與財務(wù)管理要求不匹配等情況的發(fā)生，這就會導(dǎo)致因相關(guān)環(huán)節(jié)的問題而出現(xiàn)融資風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)整體經(jīng)營發(fā)展。二是對于融資管理上，缺乏規(guī)劃性。許多國資企業(yè)缺乏對于融資的事前管理與規(guī)劃，對于短期、中期、長期融資資金在使用、償付等方面沒有進(jìn)行合理的分配規(guī)劃。例如，有一些企業(yè)將短期融資資金用于中長期項(xiàng)目投資上，一旦因突發(fā)或意外情況出現(xiàn)短期資金周轉(zhuǎn)不靈，就會出現(xiàn)短期融資的償付危機(jī)乃至出現(xiàn)逾期，影響國資企業(yè)信譽(yù)。又或者有的企業(yè)沒有做好到期資金的期間管理，導(dǎo)致許多中長期債務(wù)集中在某一時間段內(nèi)到期，一時間給企業(yè)造成較大的資金償付壓力。三是缺乏對于融資管理的長期規(guī)劃。許多國資企業(yè)并沒有將企業(yè)融資規(guī)劃與戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合，更沒有將融資風(fēng)險管理同戰(zhàn)略風(fēng)險管理相結(jié)合。融資行為存在一定的隨意性，缺乏規(guī)劃性，這就導(dǎo)致許多國資企業(yè)存在不斷借新債補(bǔ)舊債的情況，企業(yè)融資并非為了企業(yè)長期戰(zhàn)略發(fā)展，而只是為了償還到期債務(wù)或解決臨時性財務(wù)危機(jī)，長此以往企業(yè)本身經(jīng)營債務(wù)危機(jī)并不能得到有效解決，反而會因?yàn)橄嚓P(guān)融資成本不斷提升，利息支付不斷積累而進(jìn)一步惡化，使得融資風(fēng)險與債務(wù)風(fēng)險交疊出現(xiàn)。（三）融資風(fēng)險防控制度不完善制度缺陷也是許多國資企業(yè)融資過程中風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因，由于沒有形成一套完整的融資制度，導(dǎo)致融資過程缺乏規(guī)范性，各類不規(guī)范行為也容易誘發(fā)融資風(fēng)險。如許多國資企業(yè)由于制度缺乏，融資時沒有設(shè)立專門的融資統(tǒng)籌組織，只是將融資問題單純的交由財務(wù)部門來進(jìn)行，財務(wù)部門可能由于對國資企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)環(huán)節(jié)不熟悉，對具體業(yè)務(wù)采購、銷售周期不了解，在制定融資規(guī)劃時可能存在與企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)模式不匹配的情況，造成管理偏差影響企業(yè)經(jīng)營效率。又或者因?yàn)橄嚓P(guān)融資風(fēng)險防控制度的缺乏，在企業(yè)實(shí)際出現(xiàn)或即將面臨融資風(fēng)險的時候，缺乏明確制度指引，無法在第一時間采取行之有效的措施對風(fēng)險進(jìn)行有效化解，從而導(dǎo)致風(fēng)險擴(kuò)大，對企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展造成嚴(yán)重影響。不僅如此，缺乏制度規(guī)范也會使得在融資風(fēng)險爆發(fā)時無法落實(shí)到具體責(zé)任部門或崗位，使得各相關(guān)責(zé)任主體相互推諉，不愿承擔(dān)責(zé)任或采取消極應(yīng)對的方式，也不利于對于融資風(fēng)險的有效處置。二、國資企業(yè)融資風(fēng)險防范策略與應(yīng)對措施在對國資企業(yè)融資過程中暴露出的風(fēng)險進(jìn)行分析后，本文進(jìn)一步提出了國資企業(yè)在面對融資風(fēng)險時可以采取的主要策略，并進(jìn)一步結(jié)合國資企業(yè)發(fā)展實(shí)踐，提出了風(fēng)險應(yīng)對策略。（一）國資企業(yè)融資風(fēng)險防范策略1．風(fēng)險規(guī)避融資風(fēng)險規(guī)避屬于主動型的風(fēng)險防范策略，是國資企業(yè)在面臨自身風(fēng)險承受能力較弱，預(yù)期未來整體市場環(huán)境蕭條的情況下可以采取的措施。通過風(fēng)險規(guī)避，國資企業(yè)可以在融資初期通過終止融資進(jìn)程或變更融資方式等，將融資風(fēng)險從源頭隔絕。一方面采取風(fēng)險規(guī)避的方式進(jìn)行風(fēng)險防范雖然可以最直接有效地將融資風(fēng)險進(jìn)行隔絕，但是另一方面也使得國資企業(yè)會喪失許多潛在融資機(jī)會，失去發(fā)展先機(jī)，因此往往只有在行業(yè)處于低谷，國資企業(yè)采取穩(wěn)健保守的經(jīng)營方式時采用。2．風(fēng)險預(yù)防風(fēng)險預(yù)防則相較于風(fēng)險規(guī)避更為積極，但其對企業(yè)相關(guān)財務(wù)管理能力、風(fēng)險預(yù)判與分析能力有著更高的要求。風(fēng)險預(yù)防一般包含兩個過程，第一階段是在融資活動開始前，對于融資活動可能產(chǎn)生的各類融資風(fēng)險情況進(jìn)行分析，并預(yù)測各類風(fēng)險發(fā)生概率。第二階段則是基于預(yù)測概率的大小，針對不同風(fēng)險特征采取對應(yīng)措施，以降低其發(fā)生的概率。具體而言，在融資活動開始前，國資企業(yè)可以采取的風(fēng)險預(yù)防措施包括，優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)、對融資現(xiàn)金流進(jìn)行分析等。同時，企業(yè)也可以通過將戰(zhàn)略風(fēng)險防控、利率風(fēng)險防控等風(fēng)險防控同融資風(fēng)險防控相結(jié)合，構(gòu)筑更加完善的風(fēng)險預(yù)防體系。3．風(fēng)險承受相較于前兩種風(fēng)險防范策略，風(fēng)險承受屬于被動型策略，在民營企業(yè)中往往較少選擇這一風(fēng)險防范策略，但是在國資企業(yè)中卻占有一定比例。之所以選擇風(fēng)險承受，是因?yàn)轱L(fēng)險預(yù)防或風(fēng)險規(guī)避所產(chǎn)生的相關(guān)機(jī)會成本要高于直接承受風(fēng)險帶來的損失，如在許多PPP項(xiàng)目融資中，國資企業(yè)處于引領(lǐng)地位，為了保證項(xiàng)目順利運(yùn)行或給予社會參與方充足信心，國資企業(yè)會主動承擔(dān)融資相關(guān)風(fēng)險后果，而不會采取規(guī)避措施。當(dāng)然，風(fēng)險承受也并非企業(yè)不采取任何風(fēng)險防范手段的行為，往往這些國資企業(yè)擁有較為良好的風(fēng)險處置體系或應(yīng)對策略，能通過事后財務(wù)規(guī)劃降低因承受風(fēng)險而帶來的不利影響，盡可能降低自身損失。（二）國資企業(yè)風(fēng)險防范應(yīng)對措施1．提升國資企業(yè)融資風(fēng)險防范意識融資風(fēng)險防范意識的建立是國資企業(yè)進(jìn)行融資風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。對于企業(yè)管理層來說，要重視融資活動過程中的風(fēng)險管理，對融資風(fēng)險防控所涉及的流程、措施等各方面內(nèi)容要有基本的了解，要明白做好融資風(fēng)險防控是保障企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定的重要措施。特別是在當(dāng)前國有企業(yè)逐漸市場化運(yùn)營的階段，要摒棄由政府國資管理部門兜底的舊觀念，自身融資風(fēng)險只能由企業(yè)自身來承擔(dān)，要不斷提升企業(yè)自主風(fēng)險防范能力。同時，對于國資企業(yè)相關(guān)融資部門來說，也要改變唯資金規(guī)模、唯放款效率的融資模式，要樹立融資風(fēng)險防范意識，在融資過程中更為翔實(shí)全面地考慮各類情況，合理選擇融資手段與融資途徑，從融資業(yè)務(wù)前端降低相關(guān)風(fēng)險。尤其是對于部分涉及業(yè)務(wù)廣泛、運(yùn)營周轉(zhuǎn)資金規(guī)模龐大的國資企業(yè)來說，更應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部形成自上而下的風(fēng)險防控意識，為企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定提供充實(shí)保障。2．疏通國資企業(yè)內(nèi)外部融資渠道國資企業(yè)之所以面臨的融資風(fēng)險日益增大，一方面是在于來自政府財政支持資金的縮減，另一方面也是因?yàn)殂y行等相對融資成本較低的渠道所提供的信貸供給并不充足。這也要求國資企業(yè)積極疏通內(nèi)外部融資渠道，獲得更低成本的融資支持。一方面，積極同銀行合作，本著合作共贏的觀念同銀行開展融資合作。具體而言，國資企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)同銀行的業(yè)務(wù)溝通交流，讓銀行對企業(yè)當(dāng)前發(fā)展情況、財務(wù)狀況、戰(zhàn)略目標(biāo)有著充分了解，提升國資企業(yè)在商業(yè)銀行中的信用水平，增強(qiáng)銀行對國資企業(yè)實(shí)力的認(rèn)可。同時，國資企業(yè)也要積極響應(yīng)國家政策號召，根據(jù)自身實(shí)際情況拓展如綠色低碳、科技創(chuàng)新等方面的業(yè)務(wù)，以獲取來自綠色金融、科創(chuàng)金融相關(guān)的政策信貸支持。另一方面，國資企業(yè)也應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展規(guī)模，采用股權(quán)融資、融資租賃等方式在優(yōu)化自身產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提高自身資源配置效率的同時，獲得較為低成本的資金，以減輕企業(yè)資金壓力，降低融資風(fēng)險。3．拓寬國資企業(yè)融資風(fēng)險防控領(lǐng)域國資企業(yè)應(yīng)引入全流程管理的方式，通過拓寬防控領(lǐng)域來加強(qiáng)對于融資風(fēng)險管理。在融資開始前，要對融資渠道的安全性、穩(wěn)定性進(jìn)行分析研判，對于融資顯性成本與隱性成本有基本的測算。融資過程中，要實(shí)時對于企業(yè)資金情況進(jìn)行監(jiān)測，能分析風(fēng)險隱患點(diǎn)，提前進(jìn)行預(yù)警并采取針對性地解決措施。在融資完成后，要對融資資金的使用情況進(jìn)行評估，優(yōu)化資金使用環(huán)節(jié)，進(jìn)一步降低資金使用成本。通過將全部融資環(huán)節(jié)納入企業(yè)風(fēng)險防控體系中，才能站在全局角度分析企業(yè)融資規(guī)劃的合理性，以及相關(guān)風(fēng)險防控措施的有效性。不僅如此，國資企業(yè)也應(yīng)不斷豐富其融資風(fēng)險管理內(nèi)涵，不僅僅要關(guān)注融資過程中與財務(wù)相關(guān)的風(fēng)險，更要考慮相關(guān)融資活動對企業(yè)整體經(jīng)營、信用等級乃至社會形象的影響。使得融資風(fēng)險防范更全面，也更加契合國資企業(yè)發(fā)展實(shí)際。4．健全國資企業(yè)融資管理制度制度建設(shè)也是國資企業(yè)融資風(fēng)險防控不可或缺的一部分，任何措施的有效實(shí)施，都離不開制度的保障。首先，國資企業(yè)要明確制度規(guī)范，對于融資過程中各部門、各崗位權(quán)責(zé)有較為清晰明確的界定，避免出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清管理混亂的現(xiàn)象。其次，要制定一套規(guī)范成體系的融資風(fēng)險應(yīng)對制度，使得國資企業(yè)在面臨各類常