快遞行業(yè)上市公司財務(wù)財務(wù)績效評價研究-以順豐控股為例

緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景近年來因電子商務(wù)的浪潮，我國快遞行業(yè)在國家利好政策的推動下受到前所未有的關(guān)注，同時也因經(jīng)濟(jì)形勢的利好和市場需求的激增而實現(xiàn)了飛速發(fā)展。為促進(jìn)行業(yè)發(fā)展中央和地方政府相繼出臺了快遞方面的諸多政策，加上技術(shù)的不斷成熟，快遞行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。我國快遞行業(yè)發(fā)展雖然取得了一定的成就，但行業(yè)整體水平處于初級階段，問題仍很突出。十九大以來，國家提出培育2個以上具有國際競爭力和良好商譽(yù)度的世界知名快遞標(biāo)桿。近年來，快遞市場競爭愈發(fā)激烈，順豐作為快遞運(yùn)輸業(yè)的龍頭企業(yè)也需要與時俱進(jìn)才能緊跟市場潮流。因此通過對順豐控股進(jìn)行財務(wù)績效評價，發(fā)現(xiàn)順豐控股生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，對其展開原因分析，為進(jìn)一步提升順豐控股的財務(wù)績效提出針對性建議。運(yùn)用科學(xué)的財務(wù)績效評價體系和評價方法準(zhǔn)確地評價順豐控股的財務(wù)績效，洞悉順豐控股的缺陷和不足，了解與同行業(yè)其他快遞公司的差距，從而為其可持續(xù)發(fā)展提出針對性的建議。1.1.2研究意義作為我國流通服務(wù)行業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)及重要組成部分，快遞行業(yè)對調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會民生都具有不可替代的作用。本文通過評價順豐控股財務(wù)績效發(fā)展現(xiàn)狀，有利于完善順豐控股財務(wù)績效評價理論體系，也可以為其他快遞構(gòu)建財務(wù)績效評價體系時提供借鑒。其次，運(yùn)用科學(xué)的財務(wù)績效評價體系準(zhǔn)確地評價順豐控股的財務(wù)績效，可以直觀的幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)管理，彌補(bǔ)發(fā)展中的短板，持續(xù)的強(qiáng)化企業(yè)整體競爭力，促進(jìn)財務(wù)績效水平的提升。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1財務(wù)績效評價法的發(fā)展自十九世紀(jì)泰勒提出科學(xué)管理理論后，以美國為代表的管理學(xué)家在績效評價這一研究領(lǐng)域取得了顯著成果，杜邦分析、沃爾分析、EVA、平衡記分卡等績效評價模型為企業(yè)普遍應(yīng)用。杜邦分析模型是根據(jù)評價目的，通過分析特定財務(wù)數(shù)據(jù)之間的比值聯(lián)系，建立評價模型，從而對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營表現(xiàn)進(jìn)行判斷的方法。是由美國杜邦公司于20世紀(jì)20年代發(fā)明，是目前較常用的幾種企業(yè)績效評價模型之一。沃爾評分法（Wall,1928）主要包含產(chǎn)權(quán)比率等７個涉及財務(wù)比率的指標(biāo)。該方法通過將若干財務(wù)比率進(jìn)行線性分析計算，并通過與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對比，以此來評價公司整體財務(wù)績效表現(xiàn)。然而，與杜邦分析法相同，沃爾分析法同樣只考慮了企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)，忽視了其他因素對企業(yè)業(yè)績的影響。杜邦分析法和沃爾評分法更傾向于公司的財務(wù)因素，無法全面體現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績。上個世紀(jì)90年代，美國的一家咨詢公司提出使用經(jīng)濟(jì)附加值（簡稱EVA）來價企業(yè)績效表現(xiàn)（Walbert，1994）。經(jīng)濟(jì)附加值這一概念的提出可以幫助企業(yè)的所有者更加清晰直觀地評價企業(yè)受雇的職業(yè)經(jīng)理人有效利用公司資源為內(nèi)外部利益相關(guān)者創(chuàng)造價值的能力。1992年，美國哈佛大學(xué)著名學(xué)者卡普蘭及諾頓通過考察企業(yè)財務(wù)狀況、企業(yè)外部市場評價、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營業(yè)務(wù)活動特征及企業(yè)未來成長發(fā)展等四個維度，對企業(yè)的整體績效進(jìn)行全面評價，并將這種評價體系命名為平衡記分卡。2001年，卡普蘭在原有研究的基礎(chǔ)上，加入了對企業(yè)戰(zhàn)略因素的考量指標(biāo)，從而進(jìn)一步完善了平衡記分卡模型，豐富了企業(yè)績效評價指標(biāo)體系。相比于前人，該理論最重大的突破在于將非財務(wù)指標(biāo)企業(yè)戰(zhàn)略、內(nèi)部管理、學(xué)習(xí)成長及市場因素考慮到企業(yè)績效評價中，豐富了評價體系。由于受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，我國學(xué)界在企業(yè)綜合財務(wù)績效評價方面同發(fā)達(dá)國家相比起步較晚，研究主要還是以財務(wù)指標(biāo)分析為主。績效評價體系前期主要是由我國政府主導(dǎo)，以國家部委作為研究核心。之后才逐漸轉(zhuǎn)向由媒體及專家學(xué)者為主導(dǎo)的研究形式。財務(wù)績效評價方法經(jīng)過長期發(fā)展，其應(yīng)用和創(chuàng)新同樣日久彌新，其基本評價方法已由杜邦分析法發(fā)展至因子分析、TOPSIS分析、層次分析、灰色關(guān)聯(lián)度分析、偏序集理論評價法等多種多準(zhǔn)則評價方法。1.2.2財務(wù)績效評價相關(guān)研究ShaverdiM，RamezaniI，TahmasebiR等（2017）認(rèn)為在評價企業(yè)財務(wù)績效時，選取的財務(wù)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)時模糊的，因此財務(wù)績效評價可以視為一個模糊的多準(zhǔn)則決策問題。因此，其結(jié)合模糊層析分析法和模糊TOPSIS模型，對伊朗石化行業(yè)企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行了排序[1]。DongJY，ChenY，WanSP（2018）同樣認(rèn)為財務(wù)績效評價是具有模糊性的多準(zhǔn)則決策問題，因此其建立了一種QUALIFLEX（QUALItativeFLEXiblemultiplecriteriamethod）方法來解決上述問題[2]。DahooieJH，ZavadskasEK，VanakiAS等（2019）綜合CCSD（CorrelationCoefficientandStandardDeviation）和FCM-ARAS（FuzzyC-Means&AdditiveRatioAssessment）方法，建立了一種新的企業(yè)財務(wù)績效評價模型。其中運(yùn)用FCM-ARAS方法是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行聚類和排序，而CCSD方法能夠消除指標(biāo)權(quán)重確定過程的主觀性[3]。國內(nèi)學(xué)者對財務(wù)績效評價方法的應(yīng)用也越來越廣泛。徐洪波（2017）等人則認(rèn)為企業(yè)財務(wù)績效評價中所涵蓋的信息不可能完備，具有典型的灰色性，符合灰色關(guān)聯(lián)度分析法的適用條件[4]。金英偉，張敏（2019）引入可變模糊集中的相對優(yōu)屬度方法，同樣結(jié)合聯(lián)系數(shù)學(xué)理論，構(gòu)建了新的財務(wù)績效評價模型，提升了財務(wù)績效綜合評價階段的客觀性和有效性[5]。韋丹陽（2020）以新聞出版業(yè)上市企業(yè)為研究對象，運(yùn)用因子的分析法對23家上市企業(yè)財務(wù)綜合績效進(jìn)行排名[6]。而張維今，王安贏（2020）則將研究焦點聚集在國內(nèi)零售業(yè)上市企業(yè)，發(fā)現(xiàn)零售業(yè)企業(yè)綜合財務(wù)績效總體較低除盈利能力外，在償債、營運(yùn)、發(fā)展等方面均表現(xiàn)一般。除此之外，層次分析、灰色關(guān)聯(lián)度分析等方法也被國內(nèi)學(xué)者廣泛應(yīng)用于財務(wù)績效研究[7]。1.2.3財務(wù)績效評價指標(biāo)相關(guān)研究不同的研究選擇的財務(wù)績效評估指標(biāo)具有多樣性，出于不同的研究目的，大量學(xué)者從不同的研究角度獲取財務(wù)績效衡量指標(biāo)。TsoutsouraM（2004）著眼于企業(yè)長短期發(fā)展，將總資產(chǎn)報酬率（ReturnOnAssets,ROA）作為評價企業(yè)長期財務(wù)績效的一項重要指標(biāo)；而將凈資產(chǎn)收益率（ReturnOnEquity,ROE）和銷售利潤率（ReturnOnSales,ROS）作為短期財務(wù)績效評價指標(biāo)[8]。GhadikolaeiAS，EsboueiSK，AntuchevicieneJ（2014）構(gòu)建了基于傳統(tǒng)會計計量和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)價值計量兩個層次，選擇了11個財務(wù)指標(biāo)，其中傳統(tǒng)會計計量層次包括總資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、營業(yè)利潤增長率、市盈率；現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)價值衡量指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增加值、市場增加值、現(xiàn)金增加值、真正增加值、調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)增加值、托賓Q值、創(chuàng)造的股東價值[9]。WijesiriM，Martinez-CampilloA，WankeP（2019）應(yīng)用MDEA（multi-activityDEA）模型評價印度公共商業(yè)銀行的社會績效和財務(wù)績效之間是否存在均衡關(guān)系。研究中將勞動力、資產(chǎn)、存款作為共享投入指標(biāo)，將非營利部門貸款、其他收入、非營的產(chǎn)出指標(biāo)，其中非營利部門不良貸款為非期望產(chǎn)出[10]。國內(nèi)部分學(xué)者對于企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)也提出了自己的看法。宋麗娟（2011）從投資人、債權(quán)人、供應(yīng)商、社區(qū)、政府、客戶、員工7個方面選取了凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)報酬率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債比率、凈資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、市場占有率、資產(chǎn)薪酬率、資產(chǎn)稅費(fèi)率共14個具有代表性的指標(biāo)建立評價體系[11]。張浩源，肖凱云等（2020）認(rèn)為從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力四個維度出發(fā)，能夠獲得有效的企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)[12]?？荟危薏势迹?021）同樣從四維度出發(fā)，運(yùn)用熵權(quán)-TOPSIS模型構(gòu)建汽車制造業(yè)上市企業(yè)財務(wù)績效評價體系，共選取了包含凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率等在內(nèi)的21個財務(wù)指標(biāo)[13]。劉楠，周謐（2021）在評價保險行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)績效時，從償債、發(fā)展、經(jīng)營、盈利四個維度對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行篩選，最終確定了資產(chǎn)負(fù)債率、有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等共計23個財務(wù)指標(biāo)[14]。1.2.4國內(nèi)快遞運(yùn)輸企業(yè)財務(wù)績效評價相關(guān)研究近幾年來，國內(nèi)學(xué)者對交通運(yùn)輸業(yè)的的研究同樣在不斷優(yōu)化創(chuàng)新。不少學(xué)者對于交通運(yùn)輸業(yè)的績效表現(xiàn)展開了廣泛而深入的研究，形成了眾多優(yōu)秀的研究成果。早期，許長新，隋忠海（2001）在當(dāng)時提出改革開放以來我國交通基礎(chǔ)設(shè)施獲得了飛速發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)已成為世界各國最具現(xiàn)代化的部門之一[15]。隨后，李迎男和高捷（2015），劉建民和蔣雨荷（2017），殷裕品和楊蕊（2018）等基于稅收中性理論、稅制優(yōu)化理論、減稅理論，從財務(wù)績效的視角，各自分析了“營改增”后交通運(yùn)輸企業(yè)、物流企業(yè)的財務(wù)績效[16-18]。蔣昊，鐘新橋（2017）則基于DEA-BCC績效評價模型，對我國中部地區(qū)交通運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行了分析和比較[19]。進(jìn)一步的，陳海波，陳赤平（2018）研究發(fā)現(xiàn)，城市交通運(yùn)輸能力不僅是推動FDI流入和技術(shù)溢出的重要基礎(chǔ)，也是加速FDI作用于制造業(yè)和促進(jìn)城市制造業(yè)成長的重要條件[20]。除此之外，王惠和張震（2019）還發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段，建立綜合型交通運(yùn)輸系統(tǒng)是國內(nèi)運(yùn)輸企業(yè)整體發(fā)展的新方向和新趨勢[21]。駱嘉琪，匡海波，沈思祎（2019）則研究中提出交通運(yùn)輸業(yè)財務(wù)績效與其社會責(zé)任履行情況存在顯著正相關(guān)關(guān)系。交通運(yùn)輸業(yè)企業(yè)要想追求長青，應(yīng)對重視社會責(zé)任的履行[22]。近年來的研究中，李燕（2019）基于價值鏈理論，在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)評價結(jié)果的基礎(chǔ)上，加入非財務(wù)指標(biāo)的價值影響參數(shù)，得到最終的修正后的第三方物流企業(yè)價值評級結(jié)果[23]。吳鈺妍，王妹（2020）則運(yùn)用功效系數(shù)法對國內(nèi)快遞運(yùn)輸5家上市企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行綜合評價。綜合可見，快遞運(yùn)輸業(yè)作為一個具有開拓性、導(dǎo)向性和戰(zhàn)略性的基礎(chǔ)行業(yè)，有巨大的研究價值[24]。1.3研究內(nèi)容與方法1.3.1研究內(nèi)容本文主要分為五部分進(jìn)行論述，文章第一部分為緒論。主要闡述企業(yè)研究課題的主要宗旨和意義，分析研究課題國內(nèi)外現(xiàn)狀，本文研究內(nèi)容及評估方法；第二部分包括企業(yè)績效評價的基本定義以及相關(guān)理論；第三部分為對順豐績效的評價分析，包括營運(yùn)能力分析，償債能力分析等等。第四部分為順豐財務(wù)績效存在的問題及改進(jìn)措施，根據(jù)先前研究發(fā)掘問題，最終提出改進(jìn)策略。第五部分為總結(jié)，對全文進(jìn)行梳理與歸納。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)分析法：在寫作過程中，瀏覽了大量的文章和學(xué)術(shù)期刊，通過互聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)計收集有關(guān)文獻(xiàn)的數(shù)據(jù)，并利用國內(nèi)知名學(xué)者的文獻(xiàn)研究成果，向研究課題提供技術(shù)支持。（2）對比分析法：論文的主旨是對順豐控股的財務(wù)績效分析研究，對各項財務(wù)指標(biāo)與凈利潤，每股收益等實行對比分析，以便更直觀地得出結(jié)論，以此提出相應(yīng)的政策建議。（3）定量分析法：定量分析，以順豐控股的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，選擇合適的EVA計算模型，用Excel軟件完成計算統(tǒng)計和分析工作。2基本概念及相關(guān)理論2.1基本概念界定2.1.1財務(wù)績效財務(wù)績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績作出的貢獻(xiàn)。財務(wù)績效主要表現(xiàn)為盈利、發(fā)展、運(yùn)營和償債能力。國內(nèi)外研究財務(wù)績效時，多數(shù)關(guān)注前兩個方面的能力[2]。本文研究的是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響，而盈利力和發(fā)展能力最能表示資產(chǎn)投入產(chǎn)出效果，所以在選擇財務(wù)指標(biāo)上，本文也傾向于選擇盈利能力和發(fā)展能力指標(biāo)代表企業(yè)的財務(wù)績效。2.1.1財務(wù)績效評價財務(wù)績效評價是立足財務(wù)及非財務(wù)指標(biāo)之上，針對公司財務(wù)績效展開的一種評估，這一活動在操作過程中，首先要結(jié)合公司的行業(yè)特點展開分析，識別出行業(yè)的整體特征，然后引入能夠體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的指標(biāo)，并對評估的結(jié)果進(jìn)行打分和排序，最后在整體層面對企業(yè)的運(yùn)營情況和內(nèi)外部發(fā)展情況進(jìn)行評估，找尋企業(yè)發(fā)展中的問題。2.1.3財務(wù)指標(biāo)分析法財務(wù)指標(biāo)分析法是在公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，按照特定的需求與目標(biāo)來計算財務(wù)指標(biāo)，從而根據(jù)結(jié)果評價、總結(jié)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和財務(wù)狀況。財務(wù)指標(biāo)分析法也是一套相對全面的企業(yè)評估方法，能夠了解其收益、經(jīng)營情況與資金運(yùn)營等方面的效果，該方法一般從盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力與發(fā)展能力這四個方面的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析[4]。2.1.4EVA指標(biāo)評價法EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）指的是企業(yè)的稅后凈營利潤減去債務(wù)資本成本與股權(quán)資本成本后的所得?；诮?jīng)濟(jì)增加值的績效分析是對企業(yè)經(jīng)營使用的全部資本成本的考慮，也是對企業(yè)資本收益的反映，促進(jìn)資本優(yōu)化配置。這種方法不同于傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析法，除了考慮財務(wù)報表上所列舉的各種顯性成本外，還考慮了權(quán)益資本的成本，這樣所得到的經(jīng)濟(jì)利潤才能更好的反映企業(yè)所創(chuàng)造的全部價值[6]。經(jīng)濟(jì)增加值是剩余利益的體現(xiàn)，只有EVA值大于零，企業(yè)才真正的創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)價值，增加了股東財富；相反，若EVA值小于零，即便財務(wù)報表計算得出的凈利潤是正數(shù)，股東利益正在被侵蝕；若EVA為零，表明企業(yè)實際盈利與預(yù)期相符，沒有帶來額外收益。2.2相關(guān)理論2.2.1協(xié)同效應(yīng)理論經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，并購重組能擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提高企業(yè)的效益。管理協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，并購重組能提升企業(yè)的管理效率。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，并購重組能提高企業(yè)的資金使用效益，拓寬融資渠道。順豐控股成功借殼上市后，多方面的融資加上管理效率的提升，使得企業(yè)的整體效益和抗風(fēng)險能力都得到了明顯提升，有利于企業(yè)的良性可持續(xù)發(fā)展，借殼公司實力提升的同時殼公司原有的股東利益也得到了保護(hù)，實現(xiàn)1+1>2協(xié)同效應(yīng)。2.2.2財務(wù)協(xié)同理論財務(wù)協(xié)同理論，該理論是指企業(yè)在并購后將收購的企業(yè)的資金投資于高收益項目，從而提升整體的資金使用效率。同時，企業(yè)的規(guī)模隨著并購而擴(kuò)大，融資渠道也更加開闊，從而使企業(yè)資金流動性更強(qiáng)，起到優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用，使企業(yè)免于面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。2.2.3戰(zhàn)略管理理論戰(zhàn)略最早應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，代表了一種從全局出發(fā)考慮全面目標(biāo)達(dá)成的規(guī)劃思路。戰(zhàn)略理論在企業(yè)績效管理研究中的應(yīng)用是由于在績效評價研宄初期，學(xué)者主要關(guān)注的是可以反映企業(yè)績效的財務(wù)績效指標(biāo)，但財務(wù)指標(biāo)的問題在于它只能體現(xiàn)企業(yè)短期的經(jīng)營效益，因此美國學(xué)者卡普蘭在2000年完善其平衡計分卡理論時，將企業(yè)戰(zhàn)略這一維度納入評價體系，從而可以更加全面地考察企業(yè)績效表現(xiàn)及未來發(fā)展實力，為企業(yè)調(diào)整經(jīng)營決策，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)提供幫助[11]。3順豐控股財務(wù)績效評價3.1快遞行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀當(dāng)前電子商務(wù)的發(fā)展欣欣向榮，在電商平臺不斷壯大，網(wǎng)絡(luò)購物日益風(fēng)靡的同時，也帶動了物流快遞行業(yè)的起勢，物流行業(yè)的業(yè)務(wù)量與收入也呈現(xiàn)井噴式增長。如圖3-1所示，我國快遞業(yè)務(wù)量自2011年以來逐年上漲，到2020年已經(jīng)突破了600億大關(guān)，達(dá)到了635.2億元，相比2011年的23.4億元增長了近27倍，較上年增長了26.59%。相較于國際上領(lǐng)先的物流公司，我國現(xiàn)代化的物流快遞企業(yè)還處于成長期，有著很大的發(fā)展?jié)摿ΑD3-12011-2020年中國快遞業(yè)務(wù)量（單位：億件）根據(jù)官方資料顯示，2014年以來，我國的快遞業(yè)務(wù)量規(guī)模已經(jīng)連續(xù)6年占據(jù)世界第一，而且可以預(yù)見在未來很長一段時間里都將保持這一地位。進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)全國快遞業(yè)務(wù)量與快遞業(yè)務(wù)收入增速有放緩的趨勢。根據(jù)圖3-1，2011-2017期間快遞業(yè)務(wù)量每年保持著50%左右的增速，這與快遞行業(yè)的特點息息相關(guān)，快遞行業(yè)的發(fā)展需要大規(guī)模全面的業(yè)務(wù)鋪開，必然會有一個業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的階段。但進(jìn)入2017年后，快遞業(yè)務(wù)量增速明顯下降，并且之后增速持續(xù)走低。如圖3-2所示，2011-2020年快遞業(yè)的直接收入也是逐年遞增，2020年我國快遞業(yè)收入達(dá)到6084億元是2013年快遞收入的近十倍。其直接產(chǎn)生的收益在國民經(jīng)濟(jì)中的占比也在不斷提高，2018年快遞業(yè)業(yè)務(wù)收入達(dá)到3947億元，2020年達(dá)到6038億元。物流快遞業(yè)發(fā)展的好壞不僅直接影響國家的GDP水平，還對運(yùn)輸服務(wù)、電子商務(wù)等行業(yè)的發(fā)展起到重要的推動作用。圖3-22011-2020年中國快遞業(yè)務(wù)收入（單位：億件）3.2順豐控股發(fā)展現(xiàn)狀順豐控股集團(tuán)有限公司是一家主要從事國際和國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的民營企業(yè)，由王衛(wèi)于1993年在廣東順德成立，現(xiàn)己發(fā)展成為我國快遞行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，被譽(yù)為中國快遞行業(yè)“投遞速度最快，快遞服務(wù)最令客戶滿意”的快遞公司。順豐已初步具備提供一體化綜合物流解決方案的能力，不僅能夠為客戶提供高品質(zhì)物流配送服務(wù)，還能提供按照客戶需求，利用自有研發(fā)的大數(shù)據(jù)云計算平臺，為客戶提供包括倉儲、銷售、結(jié)算等一體化綜合服務(wù)。目前，順豐的業(yè)務(wù)范圍除常規(guī)的快遞及運(yùn)輸服務(wù)外，還為醫(yī)藥、食品等提供冷鏈配送服務(wù)。此外，順豐還提供代收貨款、保價等快遞增值服務(wù)，從而能夠滿足顧客的多樣化需要。同時，順豐還是一家具備完善配送網(wǎng)絡(luò)的智能物流供應(yīng)商。企業(yè)自主擁有包括國內(nèi)外航空、陸路、中轉(zhuǎn)場、分點部、產(chǎn)業(yè)園、客服呼叫等組成部分的龐大物流網(wǎng)絡(luò)體系。此外，順豐還不斷加大對線上物流信息網(wǎng)絡(luò)的投入，提升公司自身的物流智能化建設(shè)水平，成為具備“線上＋線下”物流網(wǎng)絡(luò)的智能化物流公司。在業(yè)務(wù)模式上，順豐一貫采用直營模式，不使用加盟或代理機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一由總部對各地分支機(jī)構(gòu)實施統(tǒng)一管理，并依托自主物流配送網(wǎng)絡(luò)資源及智能化物流信息科技系統(tǒng)，確保了順豐整體快遞服務(wù)的運(yùn)營質(zhì)量。3.3順豐控股財務(wù)績效現(xiàn)狀本文以2017年借殼上市年份作為時間節(jié)點。遵循真實性、可靠性、相關(guān)性和可比性原則選取2015-2020年公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，分別從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力四個方面，分析順豐控股借殼上市的財務(wù)績效。采用財務(wù)指標(biāo)分析法分析順豐的財務(wù)績效。3.3.1償債能力分析償債能力主要用來分析目前企業(yè)是否存在不能償還債務(wù)的風(fēng)險，其包含短期以及長期償債能力。企業(yè)的償債能力反映了其當(dāng)前的經(jīng)營情況，同時也影響著企業(yè)未來的發(fā)展。企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展需要強(qiáng)有力的償債能力相匹配。表3-1償債能力對比日期2017201820192020流動比率順豐113.14%116.02%146.16%154.81%圓通123.05%225.05%154.84%165.21%申通79.36%248.05%291.68%292.23%速動比率順豐115.8%113.87%144.09%152.39%圓通122.22%223.94%153.83%149.61%申通77.28%247.77%290.07%292.34%資產(chǎn)負(fù)債率順豐60.37%53.42%43.23%42.31%圓通44.80%26.53%33.80%36.38%申通72.38%31.67523.08%22.19%產(chǎn)權(quán)比率順豐152.32%114.70%76.16%71.26%圓通81.15%36.10%51.06%56.68%申通262.02%46.34%30.00%27.68%由圖3-1可知，短期償債能力方面，2017-2020年，流動比率和速動比率變動幅度較小，均保持在100%以上，2017年較前一年下降了約11個百分點，借殼上市方案通過后一年略有所回升，2018年上升了2.88%，2019年借殼上市流程完成，其增長幅度相對較大，上升了30.14%。這樣的變動趨勢說明順豐控股借殼上市后短期償債能力增強(qiáng)，資產(chǎn)的流動性增強(qiáng)，此外，受企業(yè)性質(zhì)影響，順豐的業(yè)務(wù)中快遞服務(wù)占比超過95%，存貨在總資產(chǎn)中占比小，因此其流動比率與速動比率相差較小。長期償債能力方面，2017年順豐資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率分別為60.37%、152.32%，與上年相比有所上升，但順豐這兩年的經(jīng)營狀況是處于向上的發(fā)展態(tài)勢，在這種情況下，兩個比率的上升一定程度上說明其準(zhǔn)備借助外部資本進(jìn)行擴(kuò)張。2018、2019年資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)下降，說明借殼后順豐控股的長期償債能力得到改善。2019年8月，順豐控股募集配套資項目完成，企業(yè)現(xiàn)金流水平得到提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也得到優(yōu)化，這為其長期還本付息的能力提供了保障。3.3.2營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指公司的經(jīng)營管理能力，它反映的是公司的資產(chǎn)管理水平和資金周轉(zhuǎn)情況。本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析順豐借殼上市前后的營運(yùn)能力。2017-2020年順豐以及同行業(yè)其他公司營運(yùn)能力指標(biāo)變動如表5-2所示。表3-2營運(yùn)能力對比日期2017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率順豐13.7113.4413.7214.12圓通86.7493.6530.7429.87申通10.2414.3818.5319.21總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率順豐1.551.461.401.38圓通2.541.941.581.52申通2.751.831.511.48存貨周轉(zhuǎn)率順豐119.57141.59134.91129.65圓通470.44525.58454.40401.98申通131.99218.95331.64345.61固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率順豐7.365.896.036.46圓通12.9710.27.966.98申通15.4716.6112.7811.98由表5-2可知，2017-2018年順豐控股的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，之后一年稍有提升，存貨周轉(zhuǎn)率則與之相反，前三年持續(xù)上市，2018年上升幅度較大，2019年又略有下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為四年持續(xù)下降，但變動較小。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大小反映的是企業(yè)資產(chǎn)利用的程度，周轉(zhuǎn)率越大，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的程度越充分。2017-2018年順豐應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動情況說明其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度減緩，這種變化趨勢主要是受到了行業(yè)競爭加劇的影響，競爭壓力的增大使得順豐銷售收入增長速度減緩，但同時應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)仍然保持較高水平，因此周轉(zhuǎn)速度下降。2019年其速度稍有提升，說明借殼上市后資產(chǎn)管理情況有所改善。與同行業(yè)其他公司相比，順豐借殼上市前后營運(yùn)能力指標(biāo)的變動情況基本保持一致，2017-2019年三家快遞企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下滑體現(xiàn)了快遞業(yè)整體規(guī)模高速擴(kuò)張的現(xiàn)象。根據(jù)目前2019年的數(shù)據(jù)，快遞企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨于一致，都達(dá)到了150%左右，這個變動趨勢說明快遞業(yè)增長速度減緩，未來將保持穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。3.3.3盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，是投資者和股東都最關(guān)注的問題，它關(guān)乎著企業(yè)外來的發(fā)展和走向。本文選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率以及銷售凈利率來分析順豐控股借殼上市前后的盈利能力變化。表3-3盈利能力對比日期2017201820192020總資產(chǎn)收益率順豐3.52%10.55%9.34%9.06%圓通15.09%15.81%11.43%11.09%申通27.38%23.36%17.74%16.59%凈資產(chǎn)收益率順豐7.76%24.25%17.83%16.98%圓通28.44%23.61%16.47%15.59%申通71.26%23.20%22.03%21.06%銷售毛利率順豐19.78%19.69%20.07%22.31%圓通13.67%13.56%11.73%10.98%申通16.86%19.85%18.45%17.19%銷售凈利率順豐2.27%7.24%6.68%6.26%圓通5.93%8.16%7.24%6.68%申通9.94%17.78%11.75%10.68%2017-2020年，順豐控股的盈利能力指標(biāo)整體呈上升趨勢，并且2018年增速最快。前后兩年，順豐控股的銷售毛利率變動幅度較小，基本保持在17%以上；銷售凈利率在2017至2018年間持續(xù)增長，2018年增速最快，達(dá)到7.24%，2019年稍有下降但依然高于2018年?？傎Y產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率在2018年前持續(xù)增長，2018年達(dá)到最高值，并且增速最快。隨著快遞業(yè)競爭逐漸加劇，快遞企業(yè)的獲利空間被不斷壓縮，但是在這種背景下，順豐控股的銷售毛利率和銷售凈率仍然波動上升，這說明了其盈利能力較強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的變動一方面是因為順豐控股為了可以借殼成功，在2018年時剝離了許多不良資產(chǎn)，從而留下了盈利能力較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面，2017-2020年順豐的營業(yè)收入與凈利潤保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，經(jīng)營狀況良好。橫向來看，順豐、圓通、申通的銷售凈利率都在上市后有所增長，并且在借殼當(dāng)年增速最快，借殼上市前，與圓通申通相比順豐的銷售凈利率較低，而借殼上市后，縮小了同行業(yè)間的差距，說明其盈利能力有了較大提升。與銷售凈利率相類似，順豐的總資產(chǎn)收益率也遠(yuǎn)低于其他三家公司，這主要是因為順豐控股與其他快遞企業(yè)采用的經(jīng)營模式不同，順豐選擇的是直營模式，而圓通申通則是加盟模式，這使得順豐的資產(chǎn)規(guī)模大于其他公司，因此盡管其凈利潤較高，但總資產(chǎn)收益率仍低于其他快遞企業(yè)。2019年，三家快遞企業(yè)的總資產(chǎn)收益率趨向一致。綜上所述，借殼上市后，順豐控股的各項盈利能力指標(biāo)均呈良好發(fā)展態(tài)勢，其盈利能的穩(wěn)定增長得益于借殼上市后經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大、業(yè)務(wù)量的增加，并且借殼成功后，順豐的品牌效應(yīng)大增從而帶動了收益的不斷增長3.3.4成長能力分析發(fā)展能力主要反映的是企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，如?guī)模的不斷擴(kuò)大，盈利水平不斷提高、競爭力增強(qiáng)等。本文選取了營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率來分析順豐借殼上市前后發(fā)展能力的變動。表3-4成長能力對比日期2017201820192020營業(yè)收入增長率順豐24%20%24%26%圓通47%39%19%18%申通31%28%28%27%凈利潤增長率順豐130%280%14%16%圓通4%91%5%8%申通30%65%18%16%凈資產(chǎn)增長率順豐5%49%59%68%圓通110%140%14%18%申通43%593%25%19%總資產(chǎn)增長率順豐27%27%31%46%圓通86%80%27%19%申通3%180%11%18%2017-2020年順豐控股的營業(yè)收入增長率持續(xù)下降，2017年略有回升。而凈利潤增長率直到借殼當(dāng)年都保持著先高速增長態(tài)勢，借殼上市后一年下降，并且下降幅度較大。總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率在2017前均下降，2017年有均有所增加，其中，凈資產(chǎn)增長率增速更為明顯?？傮w來說，借殼上市后，順豐控股的發(fā)展能力指標(biāo)都有所改善，持續(xù)經(jīng)營能力增強(qiáng)。凈利潤增長率2018年前的持續(xù)高速增長主要是因為順豐控股在借殼上市前為了通過嚴(yán)格的審查，加速登陸資本市場，出售了大量的不良資產(chǎn)，使得公司營業(yè)外收入增多?？傎Y產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率2017年的增加主要得益于借殼上市完成后，順豐控股的配套資金募集到位，并且為了在未來的快遞業(yè)市場上搶占先機(jī)加大了更方面資源的投入。例如在航空網(wǎng)絡(luò)方面，2019年，順豐控股增加了自營全貨機(jī)，總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了41架。橫向來看，三大民營快遞企業(yè)2017-2019年凈利潤增長率變化趨勢基本保持一致，借殼上市當(dāng)年都有了大幅度的增長，說明借殼上市為快遞企業(yè)未來的發(fā)展提供了資金的保障，與圓通、申通相比，順豐的凈利潤增長率最高，為行業(yè)平均的兩倍。3.4基于EVA的順豐財務(wù)績效評價上文采用財務(wù)指標(biāo)法通過從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等多個方面分析了順豐控股借殼上市前后的績效變化，但財務(wù)指標(biāo)法忽略了企業(yè)投入的資本成本，而經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）則考慮了這一點，因此能夠更真實準(zhǔn)確地衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果。本文選取了順豐控股2017-2020年的數(shù)據(jù)對其EVA進(jìn)行計算，計算過程如下：首先，計算2017-2020年稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）。稅后凈營業(yè)利潤是指公司根據(jù)收付實現(xiàn)制扣減所得稅之后的營業(yè)利潤（息前稅后利潤）即全部資本的稅后收資收益。本節(jié)主要根據(jù)順豐控股的行業(yè)特點情況，選取了研發(fā)支出、遞延所得稅、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、財務(wù)費(fèi)用、等幾項會計科目進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2017-2020年稅后凈營業(yè)利潤如表3-5所示：表3-5稅后凈營業(yè)利潤表（萬元）年份2017201820192020營業(yè)利潤38,790.51140,106.96368,659.17644,897.05財務(wù)費(fèi)用11,284.3139,723.5241,742.8215,542.39資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1,204.0114,167.56-4,076.45537.32研發(fā)費(fèi)用調(diào)整金額3,401.2115,590.1733,520.4776,598.21遞延所得稅資產(chǎn)58,320.60-23,827.45-12,708.44-2,109.56遞延所得稅負(fù)債1,214.792,238.281,045.3412,566.69所得稅率50.25NOPAT83,839.38137,641.86319,569.18542,174.03第二步，計算2017-2020年資本總額（TC）。順豐調(diào)整后投資資本如表3-6所示：表3-6資本總額表（萬元）年份2017201820192020權(quán)益資本總額1,444,308.451,375,886.292,055,666.423,273,263.22債務(wù)資本537,333.381,128,565.081,154,353.49975,214.42短期借款453,459.42658,533.91546,627.90461,919.35長期借款71,524.16402,736.34476,101.34234,524.03資產(chǎn)減值準(zhǔn)備194,082.65163,858.8384,449.81230,692.04研發(fā)費(fèi)用調(diào)整金額2,696.4016,863.9612,787.5013,324.82營業(yè)外收支凈額22,905.9028,943.54150,413.965,306.60遞延所得稅資產(chǎn)58,320.60-23,827.45-12,708.44-2,109.56遞延所得稅負(fù)債1,214.792,238.281,045.3412,566.69總資本1,719,371.562,377,404.743,072,821.384,118,404.94資本總額（TC）是指投資者投入資本的機(jī)會成本。其計算公式可以表示為：投資資本=權(quán)益資本投入額+債務(wù)資本投入額+資本總額調(diào)整項目第三步，計算2017-2020年加權(quán)資本成本。（1）權(quán)益資本成本首先本文選取了2017-2020年間我國五年期的國債利率作為無風(fēng)險收益率，并通過查閱Wind數(shù)據(jù)庫獲取到2017-2020年的貝塔系數(shù)。其次，根據(jù)深證市場的年平均收益率，計算出了2017-2020年的市場風(fēng)險收益率。最后，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算出權(quán)益資本成本，其計算結(jié)果如表5-7所示。表4-72017-2020年權(quán)益資本成本年份2017201820192020無風(fēng)險利率8.86%11.23%11.36%12.13%市場風(fēng)險溢價5.41%5.32%5.41%4.17%貝塔系數(shù)1.071.411.441.28權(quán)益資本成本9.10%13.68%13.96%14.34%（2）債務(wù)資本成本順豐控股的稅后債務(wù)資本成本結(jié)果如下：表3-82017-2020年債務(wù)資本成本年份2017201820192020債務(wù)資本成本6.56%5.80%4.58%4.48%所得稅率25.00%25.00%25.00%25.00%稅后債務(wù)資本成本4.92%4.35%3.43%3.36%（3）加權(quán)資本成本表3-92017-2020年加權(quán)資本成本年份2017201820192020債務(wù)資本742,408.231,128,565.081,154,354.371,028,155.04權(quán)益資本976,963.331,248,839.661,918,467.013,090,249.90總資本1,719,371.562,377,404.743,072,821.384,118,404.94債務(wù)比重43.18%47.47%37.57%24.96%權(quán)益比重56.82%52.53%62.43%75.04%稅后債務(wù)資本成本4.92%4.35%3.43%3.36%權(quán)益資本成本12.76%11.80%11.56%10.60%加權(quán)資本成本9.37%8.26%8.51%8.79%第四步，計算EVA。根據(jù)上表中計算出的各調(diào)整項數(shù)額，可得出順豐控股2017-2020年的EVA值，計算結(jié)果如下表所示：表4-102017-2020年EVA計算（萬元）年份2017201820192020稅后凈營業(yè)利潤83,839.38137,641.86319,569.18542,174.03資本總額1,719,371.562,377,404.743,072,821.384,118,404.94加權(quán)平均資本成本率9.37%8.26%9.28%8.79%EVA-77,342.06-58,772.9934,388.47180,230.533.5EVA財務(wù)績效評價結(jié)論通過EVA，順豐控股呈現(xiàn)出向上的長期財務(wù)績效反應(yīng)。2018年前順豐控股的EVA小于0，而2018前后，EVA大于0，并呈現(xiàn)出上升趨勢，整體盈利能力處于上升態(tài)勢，公司償債能力有所好轉(zhuǎn)，營運(yùn)能力也得到提升，其中流動比率和速動比率的改善最為可觀。同時，順豐控股近年來權(quán)益類融資增加，流動負(fù)債降低，存貨周轉(zhuǎn)率提升，在短期償債和長期償債方面都有所改善，降低了原來居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率。但是公司的盈利能力相較其他因素處在較低的水平，沒有獲得明顯的進(jìn)步。因此，為使公司更好的發(fā)展，應(yīng)該提高經(jīng)營管理的能力，做好成本控制，通過改良服務(wù)以拓展銷售，調(diào)控資產(chǎn)的獲利水平等。雖然近年發(fā)展使得順豐控股的財務(wù)績效水平短時間內(nèi)得到提高，但是其可持續(xù)性仍然有待驗證。2018年后順豐在擴(kuò)大經(jīng)營的規(guī)模的同時，運(yùn)營成本也得到了良好的控制，在一定程度上降低了企業(yè)的營運(yùn)壓力，但與行業(yè)其他快遞公司相比，其生產(chǎn)經(jīng)營成本仍處于較高水準(zhǔn)，未來仍需要進(jìn)一步控制。從EVA的角度來看，預(yù)計順豐控股在未來仍然會保持良好的勢頭。稅后經(jīng)營凈利潤的增長最為可觀，體現(xiàn)了順豐為股東創(chuàng)造價值能力的提升。4順豐控股財務(wù)績效存在的問題及改進(jìn)策略4.1順豐控股財務(wù)績效存在的問題4.1.1短期償債能力偏低橫向來看，2017年，順豐的資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)其他企業(yè)相比較高，通過查詢年報得知，其應(yīng)付賬款數(shù)額較大，雖然應(yīng)付賬款屬于無風(fēng)險負(fù)債，但是仍需繼續(xù)關(guān)注其后續(xù)的變動情況。綜上所述，快遞業(yè)借殼上市的公司都在上市后一定程度上緩解了企業(yè)的資金壓力，拓寬了融資渠道，償債能力有所提升，財務(wù)風(fēng)險變小。而與其他公司相比，順豐控股的償債能力相較于同行業(yè)其他快遞公司較弱，資產(chǎn)流動性更低，主要是因為順豐融資主要采用舉債的方式，局限性較高。圖4-12017-2020三大快遞公司資產(chǎn)負(fù)債率對比4.1.2應(yīng)收賬款管理較弱順豐在2017-2020年中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體低于申通、圓通的水平，這是由于順豐業(yè)務(wù)性質(zhì)與其他快遞企業(yè)有所不同。順豐采用的是直營模式，屬于重資產(chǎn)企業(yè)，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，資產(chǎn)總額較大，因此其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對較低并穩(wěn)定。而申通、圓通等快遞企業(yè)采用的是加盟制，其主要資產(chǎn)相對較輕。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，順豐在同業(yè)比較中并不占優(yōu)勢，這與其采用定期結(jié)算方式有關(guān)，這種結(jié)算方式會使得年末時仍有存在許多未結(jié)算的應(yīng)收賬款。因此，順豐在未來經(jīng)營中需要不斷完善自身的管理能力，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理。圖4-22017-2020三大快遞公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比4.1.3營運(yùn)成本較高研究表明近年來順豐營運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)在一定程度上得到了提升，但是由于近些年順豐額外拓展自身業(yè)務(wù)，行業(yè)整體業(yè)務(wù)量不斷增長，并且順豐為了發(fā)展自身的物流網(wǎng)絡(luò)加大投資力度，全貨機(jī)數(shù)量、物流場地資源儲備等資產(chǎn)增多，使得總資產(chǎn)增長速度大于銷售收入。導(dǎo)致短時間內(nèi)順豐的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，但是從長遠(yuǎn)角度來看，這是為了以后公司更好的發(fā)展。圖4-32017-2020三大快遞公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比我國快遞上市公司也是普遍存在運(yùn)營成本相對較高的問題，究其原因，一方面是因為快遞行業(yè)的勞動密集型屬性導(dǎo)致快遞上市公司對人力的需求非常大；另一方面是因為快遞業(yè)務(wù)對倉儲、運(yùn)輸、分揀等成本投入相對較高，從而增加了企業(yè)的運(yùn)營成本。然而，從市場競爭老看，由于我國快遞服務(wù)的同質(zhì)性相對較強(qiáng)，從而導(dǎo)致快遞市場競爭主體多是使用價格優(yōu)勢獲得市場份額，從而壓縮了快遞企業(yè)的利潤空間，影響了企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。4.1.4無形資產(chǎn)投入較低順豐總資產(chǎn)增長率在2017-2019年間基本保持在30%左右，變動較小，并整體低與其他民營快遞企業(yè)。圓通于2017年引入戰(zhàn)略投資者，使總資產(chǎn)大幅增加，申通則在上市當(dāng)年總資產(chǎn)有了大幅增長。除此之外，近些年圓通和申通資產(chǎn)規(guī)模上漲迅速的原因還在于二者均增加了無形資產(chǎn)投入，將物聯(lián)網(wǎng)與快遞緊密結(jié)合，給予其更大的發(fā)展?jié)摿?，也為其?chuàng)造了投資，反觀順豐近年來在固定資產(chǎn)上投入較多，無形資產(chǎn)投入較少，未來需要進(jìn)一步加強(qiáng)。4.2順豐控股財務(wù)績效的改進(jìn)策略4.2.1拓展融資渠道當(dāng)流動比率低于2時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較高。一旦公司的資金鏈發(fā)生斷裂，資金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，公司便無法保證負(fù)債的按時償還，企業(yè)的償債能力較差，財務(wù)風(fēng)險較高。公司應(yīng)當(dāng)尋找新的融資渠道來代替舉債，例如，可以增加發(fā)行股票、積極適應(yīng)地方企業(yè)扶持政策，從而減少負(fù)債，盡可能的增加一些現(xiàn)金等流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)的持有量，及時調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，全面清理和重組公司債務(wù)，從而降低公司的償債壓力和財務(wù)風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。4.2.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重與企業(yè)財務(wù)績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。新時代背景下，企業(yè)為擴(kuò)大市場，越來越傾向于賒銷方式去銷售，與此同時應(yīng)收賬款風(fēng)險也增加。由于物流行業(yè)的特殊性，采用月結(jié)支付的方式較多，所以，物流企業(yè)應(yīng)收賬款的占比也就比較多。應(yīng)收賬款在企業(yè)管理中占非常重要的地位，管理有效與否，對于企業(yè)資金流動與財務(wù)風(fēng)險有著較大的影響。應(yīng)收賬款收回的資金可以保證企業(yè)正常運(yùn)營，支付各種費(fèi)用，如果長期收不回可能導(dǎo)致收不抵支，需要向銀行融資，進(jìn)而增加成本，當(dāng)應(yīng)收賬款管理有效時，不僅資金周轉(zhuǎn)率提高，還可以通過在銀行存款獲得大量利息。當(dāng)一個企業(yè)確認(rèn)收入時，未收到的款項應(yīng)確認(rèn)為應(yīng)收賬款，若應(yīng)收賬款管理無效，會增加一些不必的壞賬，降低資金流動性，從而影響盈利情況，降低利潤，影響企業(yè)整體正常運(yùn)營。企業(yè)針對應(yīng)收賬款形成到結(jié)束的每個環(huán)節(jié)加強(qiáng)管理，從制度、風(fēng)險防范、催收這幾個方面層層把關(guān)。4.2.3降低運(yùn)營成本維持價格優(yōu)勢首先，提高倉庫管理信息化水平。順豐需要學(xué)習(xí)實施先進(jìn)的倉庫管理系統(tǒng)，提高機(jī)械化水平，并有意識地加強(qiáng)對車載單元，便攜式單元倉庫，識別和指導(dǎo)倉庫的管理。通過改善管理信息，公司可以節(jié)省大部分人工成本。其次，優(yōu)化運(yùn)輸配送環(huán)節(jié)。提高運(yùn)輸系統(tǒng)的機(jī)械化水平，充分利用人工智能，物聯(lián)網(wǎng)，智能設(shè)備等。通過信息網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)輸車輛相關(guān)數(shù)據(jù)的實時反饋可以提高車輛運(yùn)輸效率，減少空車造成的資源浪費(fèi)。加快服務(wù)點和公司分銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。物流公司服務(wù)點是公司運(yùn)營的基礎(chǔ)，服務(wù)點的建設(shè)和管理對于提高高速運(yùn)輸公司的服務(wù)水平和運(yùn)營效率至關(guān)重要。如果公司建立自己的合理的支持運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，將增加對運(yùn)輸設(shè)施和運(yùn)輸中心建設(shè)的投資，合理地規(guī)劃和建設(shè)科學(xué)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，公司將形成物美價廉、高效的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。最后，外包成本應(yīng)保持在合理的范圍內(nèi)。這樣可以減少保險準(zhǔn)備金的成本并避免許多商業(yè)運(yùn)輸成本。但是，由于外包實踐固有地不確定，，外包其部分業(yè)務(wù)的快遞公司當(dāng)然可以使業(yè)務(wù)受益，但也會給業(yè)務(wù)帶來一定的風(fēng)險。超出合理范圍的外包活動量導(dǎo)致外包活動超出了公司的控制和控制范圍，從而導(dǎo)致成本增加。因此，京東物流應(yīng)根據(jù)自身實際情況合理選擇外包業(yè)務(wù)。在一些偏遠(yuǎn)的村莊和城鎮(zhèn)中，他們將合同轉(zhuǎn)包給了解他們的當(dāng)?shù)厝?，并選擇轉(zhuǎn)包的形式。這不僅可以有效利用資源，還可以降低成本并增加運(yùn)營利潤，同時確保服務(wù)質(zhì)量以及公司的管理和控制能力。4.2.4重視無形資產(chǎn)投入在物聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)時代，智能化幾乎成為行業(yè)發(fā)展趨勢。無形資產(chǎn)是實現(xiàn)集約式發(fā)展的重要生產(chǎn)要素，企業(yè)必須高度重視。無形資產(chǎn)的應(yīng)用涉及方方面面，比如存貨管理系統(tǒng)、調(diào)度系統(tǒng)、挑揀技術(shù)等等。近幾年，物流行業(yè)無形資產(chǎn)比重有上升的趨勢，但是比重依然不高，說明物流行業(yè)已經(jīng)意識到無形資產(chǎn)的重要性，但是，重視程度還不夠高。物流企業(yè)正面臨向智慧物流發(fā)展的產(chǎn)業(yè)升級階段，應(yīng)該加強(qiáng)對無形資產(chǎn)的投入。物流產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中重要的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，國家應(yīng)該大力推動物流行業(yè)發(fā)展。在建設(shè)智慧物流方面，國家應(yīng)該大力鼓勵和支持企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。第，研發(fā)方面，國家可以給予企業(yè)一定科研補(bǔ)貼，直接激發(fā)企業(yè)的研發(fā)動力。第二，人才培養(yǎng)方面，國家鼓勵大學(xué)在物流專業(yè)的培養(yǎng)方向上，結(jié)合物流行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和需求，培養(yǎng)出物流行業(yè)需要的先進(jìn)的人才。第三，專利保護(hù)方面，國家加強(qiáng)法律保護(hù)。4.2.5強(qiáng)化成本控制機(jī)制在針對順豐控股進(jìn)行經(jīng)營績效評價的過程中發(fā)現(xiàn)，該公司現(xiàn)階段并未建立完善的成本控制機(jī)制，這也是現(xiàn)階段該公司存在的最主要問題之一。針對這一問題，順豐控股需要對本公司的成本控制機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化。具體來說，申通快遞首先需要針對本公司當(dāng)前的成本構(gòu)成進(jìn)行深入分析，并在EVA模式下分析當(dāng)前公司開展成本控制工作的重點工作內(nèi)容。其次，在完成上述工作的基礎(chǔ)上，順豐控股需要結(jié)合本公司當(dāng)前的成本控制工作重點針對成本控制機(jī)制進(jìn)行補(bǔ)充和完善，針對成本控制工作的重點內(nèi)容制定更加細(xì)化的工作機(jī)制和工作制度。在這一基礎(chǔ)上，公司成本控制機(jī)制的實際執(zhí)行力和應(yīng)用效果就能夠得到一定程度的改善。第三，在完善自身成本控制機(jī)制的過程中，公司管理層必須認(rèn)識到，成本控制工作不僅是財務(wù)人員的工作職責(zé)，也是其他工作人員的重要工作任務(wù)。在這一基礎(chǔ)上，公司需要針對不同崗位建立更加細(xì)化的成本控制機(jī)制。只有這樣才能確保公司的成本控制工作水平得到進(jìn)一步提升。結(jié)論本文主要通過對財務(wù)指標(biāo)分析法和EVA分析法對順豐財務(wù)績效進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)總體來說順豐的財務(wù)績效是正方向的。尤其在上市后，通過資產(chǎn)及業(yè)務(wù)重組，其盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力都得到了較大的提高。但經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)其仍存在短期償債能力偏低、應(yīng)收賬款管理較弱、營運(yùn)成本較高、無形資產(chǎn)投入較低等問題，針對上述問題有針對性提出了拓展融資渠道、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、降低運(yùn)營成本、重視無形資產(chǎn)投入等應(yīng)對措施，希望可以進(jìn)一步提高了順豐自身的企業(yè)價值，促進(jìn)股東財富的增加，改善財務(wù)績效得，也為業(yè)內(nèi)其他快遞公司發(fā)展提供借鑒。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)[1]ShaverdiM,RamezaniI,TahmasebiR,RostamyAAA.CombiningFuzzyAHPandFuzzyTOPSISwithFinancialRatiostoDesignaNovelPerformanceEvaluationModel[J].InternationalJournalofFuzzySystems.2017(2):248-262.[2]DongJY,ChenY,Wan,S.P.AcosinesimilaritybasedQUALIFLEXapproachwithhesitantfuzzylinguistictermsetsforfinancialperformanceevalu