上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范研究-華誼兄弟為例定稿

目錄摘要 IABSTRACT II第1章緒論 11.1研究背景 11.2研究意義 1第2章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論基本概述 22.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 22.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成 22.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn) 22.2.2資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 22.2.3投資風(fēng)險(xiǎn) 22.2.4現(xiàn)金流量回收風(fēng)險(xiǎn) 2第3章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀 43.1華誼兄弟簡介 43.2華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 43.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn) 43.2.2運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) 53.2.3投資風(fēng)險(xiǎn) 53.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn) 6第4章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析 74.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動(dòng)性不足 74.2融資方式不合理 84.3投資管理制度不科學(xué) 94.4應(yīng)收賬款增長過快 9第5章防范華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施 105.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 105.2合理拓展融資渠道 105.3加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 115.4加強(qiáng)內(nèi)部控制、完善應(yīng)收賬款催收制度 11第6章結(jié)論及啟示 12參考文獻(xiàn) 13致謝 14第1章緒論1.1研究背景資金是企業(yè)發(fā)展的血液，企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張離不開資金的支持。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩及后疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊，全球貨幣政策開始收緊，很多企業(yè)出現(xiàn)了資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)的弊端日益暴露并成為引起企業(yè)經(jīng)營失敗重要的導(dǎo)火索，尤其是資本密集型企業(yè)。恒大等一批房地產(chǎn)企業(yè)的房產(chǎn)危機(jī)更是使得這種風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，很多房地產(chǎn)企業(yè)直接就因?yàn)橘Y金鏈斷裂而走向破產(chǎn)。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于這些企業(yè)只注重眼前短暫利益而忽視長遠(yuǎn)利益、盲目擴(kuò)張忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這些企業(yè)往往只注重銷售的增長，對(duì)自身財(cái)務(wù)體系缺乏清晰的認(rèn)識(shí)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中沒有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。企業(yè)的發(fā)展是內(nèi)外部環(huán)境共同作用的結(jié)果，會(huì)面臨潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要清楚掌握自身的經(jīng)營情況和潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并積極尋找對(duì)策解決和化解發(fā)展過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，只有將潛在的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在前期才能更好地幫助企業(yè)的健康成長，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)。華誼兄弟是典型的資本密集型企業(yè)，是借助資本市場(chǎng)快速發(fā)展起來的一家傳媒為主的影視企業(yè)，一度發(fā)展成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的明星企業(yè)。但是隨著國家政策對(duì)影視行業(yè)的沖擊以及疫情給影視行業(yè)帶來的巨大傷害，華誼兄弟發(fā)展過程中出現(xiàn)了很多問題。正是沒有預(yù)測(cè)到宏觀政策和新冠疫情帶來的潛在沖擊才導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，出現(xiàn)經(jīng)營困難，影響了自身的可持續(xù)發(fā)展?；诖?，對(duì)華誼兄弟財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并分析導(dǎo)致這種現(xiàn)象背后的原因，在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的對(duì)策，幫助華誼兄弟緩解發(fā)展過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。1.2研究意義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是會(huì)計(jì)和管理領(lǐng)域的重要研究課題，國外上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究相對(duì)成熟?，F(xiàn)有的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的多限于傳統(tǒng)的制造業(yè)，對(duì)科創(chuàng)板上高科技企業(yè)及傳媒行業(yè)的研究相對(duì)較少。在使用這些財(cái)務(wù)比率分析和判斷創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價(jià)值時(shí)，必須根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的具體特征進(jìn)行一些調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)需要建立自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，以向管理層、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供報(bào)告和報(bào)告，因此，如何根據(jù)中國成長型市場(chǎng)的實(shí)際情況，科學(xué)、客觀地評(píng)估上市公司在成長型企業(yè)市場(chǎng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)有待解決的緊迫問題，具有重要的理論價(jià)值和研究意義。第2章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論基本概述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是將這種風(fēng)險(xiǎn)定義為公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指可能使公司業(yè)績偏離投資者預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這種潛在風(fēng)險(xiǎn)很有可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績的健康持續(xù)發(fā)展帶來更大的威脅。本文主要從廣義上分析公司各種財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，包括在其生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)運(yùn)行中可能遇到的各類風(fēng)險(xiǎn)。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成2.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)主要指因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，加上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)和需求關(guān)系兩者之間也是不斷的變化，導(dǎo)致企業(yè)因獲取收益或進(jìn)行資本運(yùn)作而導(dǎo)致自身產(chǎn)生過量債務(wù)，從而無法及時(shí)償還債務(wù)的一種風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多，其中包括企業(yè)決策失誤而導(dǎo)致資金使用偏離了預(yù)期效益，或者由于企業(yè)融資的方式太過單一，受到外部環(huán)境的影響，造成籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的因素，籌資風(fēng)險(xiǎn)我們可以主要的從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮：一個(gè)是企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)大致可以劃分為權(quán)益類和負(fù)債類這兩類；外部風(fēng)險(xiǎn)大致可以劃分為政治或者法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)或者投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。本文主要對(duì)內(nèi)部籌資風(fēng)險(xiǎn)展開研究。2.2.2資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指因業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所引起的資金損失風(fēng)險(xiǎn)。由于一些大型的投資企業(yè)沒有正確合理地安排其資產(chǎn)，所以無法準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資產(chǎn)的數(shù)量和范圍，從而給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種：應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)以及存貨的周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)及時(shí)處理這些風(fēng)險(xiǎn)。2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)各種原因引起的異常財(cái)務(wù)狀態(tài)，例如從資本投入到結(jié)束時(shí)，內(nèi)外部的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生的影響，導(dǎo)致其投資的收益遠(yuǎn)小于其預(yù)期的收益。投資風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)主要來源，即由于客觀原因而導(dǎo)致直接投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，或其它客觀因素產(chǎn)生的影響，其中主要包括利率、匯率、通貨膨脹等，使得實(shí)際回報(bào)率與預(yù)期大相徑庭的風(fēng)險(xiǎn)。2.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于所有的企業(yè)來說，流動(dòng)的資金就是企業(yè)啟動(dòng)的動(dòng)力，就像汽車的馬達(dá)一樣，帶動(dòng)企業(yè)不停的運(yùn)轉(zhuǎn)。如果企業(yè)現(xiàn)金流量不足或資金鏈斷裂，必然會(huì)令企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營停滯下來，甚至難以為繼?，F(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)一旦兌現(xiàn)甚至可能令企業(yè)陷入重大生存危機(jī)。因此企業(yè)高度重視企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的使用情況、管理情況以及預(yù)算情況，制定合理的資金收支規(guī)劃。第3章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀3.1華誼兄弟簡介華誼兄弟傳媒股份有限公司華誼兄弟傳媒股份有限公司：本文在文中簡稱華誼兄弟。最先成立于1994年，于1998年轉(zhuǎn)型做電影并在邁入了影視行業(yè)，2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)。公司于2009年9月在深交所上市，股票代碼300027。借助媒體行業(yè)的快速發(fā)展，華誼兄弟發(fā)展迅速，但隨著近幾年影視行業(yè)政策的變化、疫情對(duì)影視行業(yè)沖擊等，華誼兄弟出現(xiàn)了經(jīng)營困難，公司連續(xù)虧損，財(cái)務(wù)狀況惡化，華誼兄弟近幾年財(cái)務(wù)狀況如下表：華誼兄弟傳媒股份有限公司：本文在文中簡稱華誼兄弟。表3-1華誼兄弟財(cái)務(wù)狀況簡表（單位：萬元）20162017201820192020營業(yè)收入350346394628389084218640150000凈利潤9939598705-90892-402348-107550資產(chǎn)總計(jì)1985263201546618439691102324960235數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)2016年前后是華誼兄弟發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2016年后在外部環(huán)境惡化和自身管理不善等原因共同作用下，華誼兄弟經(jīng)營也受到了影響，從2018年開始出現(xiàn)連續(xù)虧損，公司連續(xù)三年虧損，面臨被ST風(fēng)險(xiǎn)。2020年新冠疫情更是沖擊了影視行業(yè)的發(fā)展，華誼兄弟面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稍有不善可能引發(fā)資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。3.2華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)分析籌資是企業(yè)獲取資金最重要的方式，籌資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般通過償債能力的強(qiáng)弱來體現(xiàn)，包括長期償債能力和短期償債能力，結(jié)合華誼兄弟2016-2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，償債能力相關(guān)指標(biāo)分析如下：表3-2華誼兄弟償債能力分析20162017201820192020流動(dòng)比率1.47%1.71%1.04%0.65%0.73%速動(dòng)比率1.35%1.50%0.87%0.47%0.60%資產(chǎn)負(fù)債率50.38%47.64%48.01%54.51%62.22%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)從華誼兄弟償債能力分析結(jié)果看，近幾年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均呈下降的趨勢(shì)，流動(dòng)比率從2016年的1.47%下降到2020年的0.73%；速動(dòng)比率從2016年的1.35%下降到2020年的0.6%。這兩個(gè)指標(biāo)都是短期償債能力強(qiáng)弱的指標(biāo)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的下降表明華誼兄弟因連年虧損而沒有足夠的現(xiàn)金流，存在短期償債壓力。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升的趨勢(shì)，到2020年華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了62.22%，對(duì)于輕資產(chǎn)的傳媒行業(yè)來說，這一比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)的參考值，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、市值大幅縮水的背景下，負(fù)債占比一直上升預(yù)示著華誼兄弟面臨較大的償債壓力及資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)營運(yùn)效率的提高是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要目標(biāo)之一，在一定的時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)效率越高，其產(chǎn)生的效益會(huì)越大，但是一旦不能合理地安排流動(dòng)資金也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。通常衡量企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)運(yùn)行效率好壞的指標(biāo)用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量，華誼兄弟2016-2020年資產(chǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)分析如下：表3-3華誼兄弟營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.242.512.6733.71存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.392.371.841.511.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.150.15數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司當(dāng)期凈銷售收入與平均應(yīng)收賬款之比，直接反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，表明財(cái)務(wù)管理水平存在嚴(yán)重功能欠缺，有可能增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從存貨周轉(zhuǎn)率看，華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率從2016年開始一直處于下降的趨勢(shì)，尤其是近三年存貨周轉(zhuǎn)率加速下滑，這說明華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了問題，可能因資產(chǎn)營運(yùn)而引發(fā)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。3.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)進(jìn)行的各種投資活動(dòng)都是為得到相應(yīng)的投資收益，這些投資收益最后會(huì)算入公司經(jīng)營利潤當(dāng)中，同時(shí)投資也屬于公司的部分資產(chǎn)，因此投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)一般是與其盈利能力指標(biāo)相掛鉤。本文選取銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率來對(duì)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究與分析。表3-4華誼兄弟投資效率（單位：萬元）20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率(%)8.848.67-12.88-88.12-34.31數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)圖3-1華誼兄弟投資效率凈資產(chǎn)收益率是可以評(píng)估公司利用非融資所得的相關(guān)資金獲得收益的能力，凈資產(chǎn)收益率越高表明公司使用資產(chǎn)來進(jìn)行盈利的水平就越高，相應(yīng)地投資風(fēng)險(xiǎn)就比較低。從表3-4和圖3-1可以看出，華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)下降，再次說明企業(yè)盈利能力偏低，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。3.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn)分析華誼兄弟資金回籠的主要來源是市場(chǎng)銷售收入，回籠的多少也會(huì)受到諸多因素的干擾，華誼兄弟資金回籠受到限制，使得企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷層現(xiàn)象。表3-5華誼兄弟應(yīng)收賬款及其占營業(yè)收入比20162017201820192020營業(yè)收入350346394628389084218640150000應(yīng)收賬款1476331664561251832044060487應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比42.14%42.18%32.17%9.35%40.32%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)從上述分析來看，華誼兄弟資金鏈問題依然存在，在資金的籌借、使用以及回籠上面都有不同程度的影響，同時(shí)，加大了對(duì)資金鏈管理的風(fēng)險(xiǎn)，華誼兄弟在這種情況下，如果想要穩(wěn)定的發(fā)展，那就要適當(dāng)?shù)膶?duì)機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，以保證資金鏈的順利進(jìn)行。第4章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析4.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動(dòng)性不足資本結(jié)構(gòu)是用于衡量企業(yè)是否具備潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用比較常見，不僅可以衡量企業(yè)的償債能力也可以體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率是通過負(fù)債占資產(chǎn)的比重來體現(xiàn)，它是衡量企業(yè)是否存在風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)，華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算如下圖。圖4-1華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率走勢(shì)圖從圖4.1可以發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，在凈利潤連續(xù)虧損的背景下資產(chǎn)負(fù)債率一直呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，過高的負(fù)債占比意味著企業(yè)短期償債壓力大，一旦出現(xiàn)資金短缺就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，資本結(jié)構(gòu)的不合理華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生埋下了隱患。華誼兄弟的公司屬性比較特別，屬于傳媒行業(yè)中的影視，這類公司的核心特性就是需要墊付資金且資金的回收期較長，對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)性資金的要求較高，所以導(dǎo)致企業(yè)會(huì)面臨資金短缺從而影響企業(yè)正常運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟比較關(guān)注流動(dòng)資金的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有同行業(yè)其他公司的前車之鑒，所以華誼兄弟認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)資金是公司的血脈，一定要嚴(yán)格管控，對(duì)于資金的動(dòng)向比較明確，華誼兄弟還應(yīng)更加的關(guān)注企業(yè)的流動(dòng)資金情況，不能像樂視公司由于資金鏈條的斷裂導(dǎo)致企業(yè)不能正常的經(jīng)營。從2018年-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表上可以看出，企業(yè)的資金流并不樂觀，這幾年一直處于虧損的狀態(tài)，而且是11億元的巨大虧損，導(dǎo)致了企業(yè)的資金存在很多的不確定性，外部市場(chǎng)消極的市場(chǎng)環(huán)境，無疑是加重了企業(yè)資金流的問題，讓企業(yè)面臨很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，華誼兄弟流動(dòng)資產(chǎn)管理能力有待提高，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，這對(duì)公司財(cái)務(wù)存在著較大隱患，或?qū)е鹿矩?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.2融資方式不合理華誼兄弟自公司上市至今，位列第一的大股東及其一致行動(dòng)人不斷頻繁的進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，其詳細(xì)質(zhì)押次數(shù)如表4-1所示：表4-1華誼兄弟大股東及其一致行動(dòng)人股權(quán)質(zhì)押融資次數(shù)一覽表時(shí)間王中磊股權(quán)質(zhì)押次數(shù)王中軍股權(quán)質(zhì)押次數(shù)2011-120121-2013242014111201541420168252017236520182663201952020201115數(shù)據(jù)來源：華誼兄弟對(duì)外披露公告整理由表4-1可知，自從2011年王中軍首次進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資以后王中軍和王中磊又進(jìn)行了多次股權(quán)質(zhì)押融資，在2014年以后股權(quán)質(zhì)押融資甚至成為了公司最常用的融資方式之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018年他們二人合計(jì)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押接近90次。近年來，華誼公司的股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的次數(shù)日益增加且質(zhì)押比例逐步攀升。從表面上來說股權(quán)質(zhì)押融資只是股東個(gè)人的選擇，但是其也會(huì)給公司帶來一定的影響，不斷攀升的質(zhì)押比例給企業(yè)財(cái)務(wù)造成了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如果控制不當(dāng)企業(yè)發(fā)展將會(huì)面臨嚴(yán)重危機(jī)。王中軍和王中磊在華誼公司有著絕對(duì)控股地位，其他股東持股比例較低，難以在決策過程中對(duì)二人形成牽制，中小股東對(duì)公司治理的決定權(quán)較弱，這就導(dǎo)致大股東的高比例股權(quán)質(zhì)押會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)帶來巨大安全隱患。前面已經(jīng)提到，高比例的股權(quán)質(zhì)押給華誼兄弟的財(cái)務(wù)造成了負(fù)面影響，而這種負(fù)面影響集中體現(xiàn)在再融資方面，從該公司公開的股權(quán)質(zhì)押融資公告能夠看出該公司資金主要應(yīng)用在投資項(xiàng)目方面。大股東通過股權(quán)質(zhì)押融通資金用于開展公司并購活動(dòng)，并購所涉項(xiàng)目覆蓋國內(nèi)外，但是由于受到地域經(jīng)濟(jì)條件、文化差異的因素的影響，該公司所開展的海外并購業(yè)務(wù)并未為企業(yè)帶來理想的經(jīng)濟(jì)利益，為了順利開展經(jīng)營活動(dòng)，企業(yè)不得不進(jìn)行再次融資以滿足企業(yè)維持運(yùn)營的資金需要。4.3投資管理制度不科學(xué)從華誼兄弟近幾年影視收入能夠看出，由馮小剛執(zhí)導(dǎo)的電影為公司創(chuàng)造了豐厚的經(jīng)濟(jì)收益，比如，在2015年《老炮》這部電影創(chuàng)造了接近9億元的票房。由于經(jīng)濟(jì)收益非常可觀，華誼兄弟采取了與馮小剛深度捆綁的投資戰(zhàn)略，近年來華誼兄弟順勢(shì)投資國外市場(chǎng)，華誼兄弟在進(jìn)軍海外市場(chǎng)的過程也不是十分順利的，最典型的莫過于2018年上映的電影《芳華》，該部影片在我國受到人們的一致好評(píng)而該部影片在北美市場(chǎng)的反響平平。這間接加劇了華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2019年主控電影缺失，《建黨大業(yè)》等電影的投資失敗更是進(jìn)一步使華誼兄弟面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。造成這種結(jié)果的主要原因在于公司投資管理制度不夠完善，公司高層在制定投資方案時(shí)并沒有客觀可靠的數(shù)據(jù)支撐，與此同時(shí)公司決策隊(duì)伍專業(yè)能力并不能滿足當(dāng)前公司的投資需求。另外，作為一個(gè)上市公司，該公司投資項(xiàng)目數(shù)量極多，投資管理難度較大，為了有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全程跟蹤評(píng)估，逐步提高投資決策的科學(xué)性。4.4應(yīng)收賬款增長過快近年來，華誼兄弟一直采取賒銷模式，臨近或已經(jīng)過了收款期的收款不及時(shí)，在企業(yè)發(fā)展過程中，對(duì)應(yīng)收賬款的管理沒有明確的規(guī)定。所以在銷售過程中，銷售部門的相關(guān)人員只是單純的以銷售產(chǎn)品為目的，并沒有過多地關(guān)注所銷售的產(chǎn)品是以賺錢的方式還是以賒銷的方式進(jìn)行銷售。所以銷售人員只關(guān)注銷售業(yè)績的提成，對(duì)于后續(xù)的催收任務(wù)，只交給財(cái)務(wù)人員對(duì)接，不自行處理。對(duì)接財(cái)務(wù)問題的意識(shí)明顯導(dǎo)致很多情況下，財(cái)務(wù)人員收不到貨款，要求銷售人員協(xié)助追回相應(yīng)的尾款。對(duì)于業(yè)務(wù)員來說，只要產(chǎn)品賣完了，他的業(yè)績就能增加，收款的時(shí)間和效率也不會(huì)影響到自己的利益。第5章防范華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施5.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展階段進(jìn)行變化，因?yàn)槠髽I(yè)處于不停的發(fā)展階段對(duì)于資金以及負(fù)債的需求有所不同，相應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)做出適當(dāng)?shù)淖兓詭椭髽I(yè)在當(dāng)前階段能夠更好的發(fā)展，這也要求企業(yè)要不斷地加強(qiáng)自身戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，實(shí)時(shí)的分析企業(yè)自身的經(jīng)營情況，把握債權(quán)與股權(quán)的劃分，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加的適合當(dāng)前的發(fā)展。除此之外，企業(yè)不能僅關(guān)注資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的總體占比，也要分析負(fù)債中的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債的情況，防止出現(xiàn)短期負(fù)債占比過高，導(dǎo)致企業(yè)面臨過高的償債壓力，而企業(yè)卻將此狀態(tài)一直保留?？偠灾髽I(yè)必須分析自身的經(jīng)營狀況來適當(dāng)?shù)恼{(diào)整資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是處于不斷變化的狀態(tài)。5.2合理拓展融資渠道近年來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了飛速發(fā)展的階段，資本市場(chǎng)也得到了完善，越來越多的融資方式開始顯現(xiàn)。但是華誼兄弟采用的融資方式還是比較單一：股權(quán)質(zhì)押，見5-1，這使得企業(yè)面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)分析。圖5.1華誼兄弟股權(quán)質(zhì)押次數(shù)華誼兄弟目前首要解決的問題是解決融資單一的問題，應(yīng)調(diào)用多種融資手段分散其風(fēng)險(xiǎn)，首先可以選擇權(quán)益類的融資，比如定向增發(fā)股票，公司在2015年8月份已經(jīng)定向增發(fā)股票，這次的融資具有借鑒意義。由此可見華誼兄弟可以再次選用這種融資手段，對(duì)優(yōu)質(zhì)的合作對(duì)象定向增發(fā)股票。其次根據(jù)近幾年影視行業(yè)新型的融資方式：資產(chǎn)證券化，華誼兄弟也可以利用這一融資手段，利用自身的信譽(yù)利用電影資產(chǎn)進(jìn)行融資，使企業(yè)的資金壓力得到有效的緩解。5.3加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 近年來，華誼兄弟看重海外市場(chǎng)，同時(shí)也有明確的投資目標(biāo)。企業(yè)的的主要立場(chǎng)是為了構(gòu)建完善的供應(yīng)鏈條，在豐富資源的同時(shí)又能打造企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但其中也存在一些問題，企業(yè)并沒有對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的剖析和研究只是考慮了投資的戰(zhàn)略重要性，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模的分析也沒有很詳細(xì)，對(duì)于自身的技術(shù)要求以及資本要求的目標(biāo)并不明確，尤其是在條款方面。在資金分析中，存在一個(gè)問題，即所籌集的資金與項(xiàng)目的需求不符。在未來的投資中，華誼兄弟應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估，制定具體而準(zhǔn)確的投資預(yù)算，并在項(xiàng)目運(yùn)營期間監(jiān)控資金的使用情況，以確保投資資金和項(xiàng)目的有效利用。避免盲目投資和浪費(fèi)投資資金，減少投資陷阱造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在華誼兄弟當(dāng)前的業(yè)務(wù)流程中，一個(gè)非常嚴(yán)重的問題是成本太高。盡管華誼兄弟已投入大量資金并試圖實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但效果甚微，成本仍居高不下。成本高就意味著利潤有限，企業(yè)在未來的發(fā)展道路上會(huì)受到限制，因?yàn)閷?duì)于資本投資不能及時(shí)的投入，金融業(yè)務(wù)將不可避免地出現(xiàn)問題。因此，華誼兄弟要重視此問題，并提出并實(shí)施想應(yīng)的改進(jìn)措施。一方面，華誼兄弟應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)的資金使用效率，成本管理更加的嚴(yán)格且目標(biāo)明確，合理的分配給特定的部門和人員想應(yīng)的成本責(zé)任。以較小的投資獲得更高的回報(bào)。華誼兄弟對(duì)于內(nèi)部的應(yīng)收賬款情況進(jìn)行嚴(yán)格的控制，并對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行不同類型的劃分，然后根據(jù)具體的類型再制定合理的催收方式，主要有以下三種類型:(1)應(yīng)收賬款到期前的催收：華誼兄弟面對(duì)快到期的應(yīng)收賬款時(shí)，應(yīng)積極的跟蹤款項(xiàng)情況，不僅要對(duì)此筆應(yīng)收賬款進(jìn)行記錄也要定期的安排專人聯(lián)系客戶，把握回款的進(jìn)度，避免出現(xiàn)賬款逾期的情況，及時(shí)收回。(2)逾期應(yīng)收賬款的催收：華誼兄弟應(yīng)對(duì)逾期的應(yīng)收賬款，應(yīng)讓對(duì)方客戶給出逾期的原因并給出還款的最終日期，企業(yè)對(duì)逾期應(yīng)收賬款按照金額以及期限并結(jié)合對(duì)方客戶逾期的具體情況進(jìn)行詳細(xì)的歸類，為了給逾期企業(yè)施加一定的壓力制定不同水平的追討文件，促進(jìn)賬款及時(shí)的收回。(3)呆賬壞賬的催收：呆賬壞賬是比較難以收回的，這種情況下，財(cái)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)定期檢查是否有壞賬存在的可能性，如果長期收不回來的應(yīng)收賬款，應(yīng)當(dāng)作為壞賬處理，繼續(xù)放在資產(chǎn)類科目，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)無法反映實(shí)際情況，有虛增資產(chǎn)的嫌疑。第6章結(jié)論及啟示本文結(jié)合華誼兄弟的實(shí)際情況，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和資金回收風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀進(jìn)行分析并在此基礎(chǔ)上提出完善華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系的對(duì)策建議，研究得出以下結(jié)論：分析華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，從籌資風(fēng)險(xiǎn)看，華誼兄弟償債能力較弱，存在較大的償債壓力，股權(quán)質(zhì)押也進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；從投資風(fēng)險(xiǎn)看，華誼兄弟近幾年投資效率很低，投資回報(bào)率低，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。從運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)看