國(guó)際金融市場(chǎng)與戰(zhàn)略第二章即期外匯及外匯匯率研究生使用

國(guó)際金融市場(chǎng)與戰(zhàn)略

第二章外匯及外匯即期匯率1,外匯及外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯概述外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱（foreignexchange）外匯的價(jià)格即兩種貨幣之間的交換比率叫匯率。由于每一個(gè)國(guó)家使用的貨幣不同，因此國(guó)際之間的商品交易、資金的轉(zhuǎn)移都需要將一國(guó)貨幣交換成另一國(guó)貨幣?；蛘呤莾稉Q。2、匯率的表示方法1）、直接標(biāo)價(jià)方法（directquotationmethod）2）、間接標(biāo)價(jià)方法（indirectquotationmethod）3）美圓標(biāo)價(jià)法在國(guó)際上的外匯市場(chǎng)上，標(biāo)價(jià)方式一般是以1美圓折合成多少其他貨幣標(biāo)價(jià)。除英鎊歐元澳元等極少數(shù)是以一英鎊等于若干美圓標(biāo)價(jià)由于匯率標(biāo)價(jià)方法不同表示的意思也有很大差距所以兩種方法下匯率的數(shù)值變動(dòng)所表示的意義不同直接標(biāo)價(jià)方法下，匯率上升表示用更多的本幣才能換得同一單位外幣，因此本幣貶值，外幣升值間接標(biāo)價(jià)方法下，匯率上升表示用更多的外幣才能換得同一單位本幣，因此本幣升值，外幣貶值3，匯率的標(biāo)價(jià)單位匯率報(bào)價(jià)通常報(bào)到最小貨幣單位的百分之一，稱之為基點(diǎn)。比如人民幣最小貨幣單位為分，即￥0.01。其百分之一就是￥0.001。4，匯率報(bào)價(jià)的當(dāng)事人外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)主要有兩類(lèi)當(dāng)事人一為詢價(jià)者：即有買(mǎi)賣(mài)外匯的意愿，而向其他人詢問(wèn)匯率的人。一般而言，詢價(jià)者主要是顧客。由于大多數(shù)詢價(jià)者居于外匯市場(chǎng)之弱勢(shì)群體，所以又稱為價(jià)格接受者（pricetaker）.另一類(lèi)是報(bào)價(jià)者，主要是銀行（當(dāng)然銀行也是詢價(jià)者）。由于外匯市場(chǎng)中，大銀行可依據(jù)市場(chǎng)行情和所持有的大量外匯及大量研究人員而對(duì)外匯走勢(shì)進(jìn)行判斷、預(yù)測(cè)、甚至左右外匯行情的走勢(shì)，所以他們又被稱為價(jià)格決定者（pricemaker）。5、貨幣升貶值的含義在直接標(biāo)價(jià)法下，若匯率上升，則表示本國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值下降，即本國(guó)貨幣貶值。（在固定匯率制度下，稱為devaluation；在浮動(dòng)匯率制度下稱為depreciation）如果匯率下降，則表示本國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值上升，本國(guó)貨幣升值.（在固定匯率制度下，稱為revaluation或upvaluation

；在浮動(dòng)匯率制度下稱為appreciation）在間接標(biāo)價(jià)法下，若匯率變動(dòng)方向與直接標(biāo)價(jià)法相反，請(qǐng)讀者自己分析。匯率升貶值率的計(jì)算方法衡量一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的升值貶值幅度可由以下公式計(jì)算得之：一、直接標(biāo)價(jià)方法下比如1US＄=6.3275￥到1US＄=6.3285￥，這表示美元對(duì)人民幣升值。升值率為：通用公式為：二、人民幣貶值（或升值）率復(fù)利計(jì)算方法金融市場(chǎng)的理論研究中，以及許多實(shí)證研究都用對(duì)數(shù)正態(tài)分布來(lái)描述金融資產(chǎn)的價(jià)格.設(shè)某種資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格是PO，考慮單期投資問(wèn)題到期時(shí)該資產(chǎn)的價(jià)格是一個(gè)隨機(jī)變量，記為P1，設(shè)投資于該資產(chǎn)的連續(xù)復(fù)利收益率為r,則有:從本質(zhì)上講，按照復(fù)利收益率來(lái)計(jì)算升值率與貶值率是一致。連續(xù)復(fù)利計(jì)算外匯的收益率是實(shí)際收益率的無(wú)偏估計(jì)量；而簡(jiǎn)單收益率是實(shí)際收益率的有偏估計(jì)量.用連續(xù)復(fù)利收益率公式來(lái)計(jì)算外匯(或本幣)的貶值(或升值)率有以下主要優(yōu)點(diǎn)：假定人民幣兌美圓的價(jià)格是P0=10￥/$,然后P1=5￥/$，P2=10￥/$.那么人民幣首先升值50%，其次人民幣貶值100%，平均來(lái)講，人民幣貶值率：(-50%+100%)/2=25%，則高估了人民幣的貶值水平，但如果用連續(xù)復(fù)利計(jì)算人民幣兌美圓的貶值率，則與實(shí)際貶值率是無(wú)偏的.三、匯率的種類(lèi)(ClassificationofForeignExchangeRate)

一、按金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)來(lái)劃分按金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)來(lái)劃分，可分為買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率與中間匯率商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)外幣時(shí)所依據(jù)的匯率叫“買(mǎi)入?yún)R率”(BuyingRate)，也稱“買(mǎi)價(jià)”；賣(mài)出外幣時(shí)所依據(jù)的匯率叫“賣(mài)出匯率”(SellingRate)，也稱“賣(mài)價(jià)”，賣(mài)出匯率與買(mǎi)入?yún)R率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各國(guó)不盡相同，賣(mài)價(jià)與買(mǎi)價(jià)之間的差額即是商業(yè)銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的利潤(rùn)。買(mǎi)入?yún)R率與買(mǎi)出匯率相加，除以2，則為中間匯率(MedialRate)

按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期限來(lái)劃分即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所用的匯率。1、即期匯率（spotrate）銀行對(duì)顧客報(bào)價(jià)—銀行對(duì)顧客所報(bào)出的當(dāng)日掛牌即期匯率一般是一整天不變，屬于零售市場(chǎng)。由于顧客交易額較小，所以買(mǎi)賣(mài)差較大。而銀行之間在貨幣市場(chǎng)上報(bào)出的匯率是隨時(shí)改變。關(guān)于這點(diǎn)請(qǐng)認(rèn)真分析兩個(gè)表格的區(qū)別。遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是買(mǎi)賣(mài)雙方事先約定的，據(jù)以在未來(lái)的一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。2、遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）請(qǐng)認(rèn)真分析以下兩表即中國(guó)貨幣市場(chǎng)上遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)與中國(guó)銀行遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)的區(qū)別并分析其理由？？銀行對(duì)顧客遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)通常是直接掛出完整的遠(yuǎn)期匯率，也叫直接匯率(outrightrate)其次這些遠(yuǎn)期匯率也是一整天不變。在貨幣市場(chǎng)上銀行對(duì)銀行（或大公司）等交易商報(bào)出的遠(yuǎn)期匯率只報(bào)出點(diǎn)數(shù)，或掉期率(points/swaprate_遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差)遠(yuǎn)期匯率也有買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，所以遠(yuǎn)期匯率的升水?dāng)?shù)或貼水?dāng)?shù)，也都有大小兩個(gè)數(shù)。無(wú)論是直接標(biāo)價(jià)或間接標(biāo)價(jià)，只要點(diǎn)數(shù)是小數(shù)在前大數(shù)在后，即小/大，比如20/30。那么在即期匯率買(mǎi)賣(mài)價(jià)格上直接加上即可；反之，點(diǎn)數(shù)是小數(shù)在后，大數(shù)在前，即大/小，比如50/30。那么在即期匯率買(mǎi)賣(mài)價(jià)格上直接減去即得遠(yuǎn)期匯率價(jià)格。US$／CNY即期匯率6.6848／6.6858

美元3個(gè)月點(diǎn)數(shù)248／2383個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少，表示意思？？習(xí)題：在倫敦外匯市場(chǎng)上（間接標(biāo)價(jià)）；￡／US$即期匯率1.4815／1.4825美元3個(gè)月點(diǎn)數(shù)216／206

表示意思是？？？依匯率計(jì)算方式分類(lèi)基本匯率基本匯率是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的價(jià)格該關(guān)鍵貨幣是指在本國(guó)外匯市場(chǎng)上占有重要地位也是一種國(guó)際之間普遍接受的可兌換貨幣。本國(guó)貨幣兌其他貨幣之間的價(jià)格是通過(guò)與關(guān)鍵貨幣套算出來(lái)的。我國(guó)與大多數(shù)國(guó)家都是把與美圓之間的價(jià)格作為基本匯率。即USD/CNY套算匯率又稱交叉匯率，是指兩種貨幣之間的匯率是通過(guò)與第三種貨幣為中介折算而得的匯率。比如我國(guó)外匯市場(chǎng)上人民幣與非美圓之間的匯率都叫套算匯率。交叉匯率的具體計(jì)算方法如下第一，假定只存在中間匯率，不存在買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的情況比如1￡=1.256＄，1＄=6.658￥。則1￡=1.256*6.658=8.362￥例1、假定中國(guó)外匯市場(chǎng)上有一造市商報(bào)出了以下兩個(gè)價(jià)格：1￡=1.2554/65＄；1＄=6.6558/78￥那么如何計(jì)算以￡為基準(zhǔn)貨幣、以人民幣為標(biāo)價(jià)貨幣的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格呢？存在買(mǎi)賣(mài)差價(jià)情況下的交叉匯率計(jì)算方法例2、假定某外匯市場(chǎng)上一交易商報(bào)出以美元為基準(zhǔn)貨幣丹麥克郎和瑞士法郎為標(biāo)價(jià)貨幣的匯率如下：

1＄=DKr6.0342/6.0356;1＄=SFr1.2704/1.2709現(xiàn)計(jì)算以瑞士法郎為基準(zhǔn)貨幣，丹麥克郎為標(biāo)價(jià)貨幣的交叉匯率是多少？

美元指數(shù)（USDollarIndex，即USDX），是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況

美元指數(shù)（USDollarIndex，即USDX）美元指數(shù)是出自紐約棉花交易所(NYCE)。紐約棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及中介商所組成，目前是紐約最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期貨與期權(quán)交易所。在1985年，紐約棉花交易所成立了金融部門(mén)首先推出的便是美元指數(shù)期貨。USDX是參照1973年3月份10幾種主要貨幣對(duì)美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值來(lái)計(jì)算的，并以100.00點(diǎn)為基準(zhǔn)來(lái)衡量其價(jià)值，如105.50點(diǎn)的報(bào)價(jià)，是指從1973年3月份以來(lái)其價(jià)值上升了5.50%。

在1999年1月1日歐元推出后，這個(gè)期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從10個(gè)國(guó)家減少為6個(gè)國(guó)家，歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到57.6%，因此，歐元的波動(dòng)對(duì)USDX的強(qiáng)弱影響最大。幣別指數(shù)權(quán)重（%）

歐元57.6

日元13.6

英鎊11.9

加拿大元9.1

瑞典克朗4.2

瑞士法郎3.6

美元指數(shù)上漲，說(shuō)明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說(shuō)美元升值，那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該下跌的。美元升值對(duì)本國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)有好處，提升本國(guó)貨幣的價(jià)值，增加購(gòu)買(mǎi)力。但對(duì)一些行業(yè)也有沖擊，比如說(shuō)，出口行業(yè)，貨幣升值會(huì)提高出口商品的價(jià)格，因此對(duì)一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。問(wèn)題：為啥美圓指數(shù)中沒(méi)有人民幣？人民幣要成