電力設備行業(yè)點評報告：基于11231支基金2023年四季報的前十大持倉的定量分析

東吳證券研究所內(nèi)容目錄東吳證券研究所前言 4電新板塊整體持倉分析：電新重倉市值在基金全部重倉市值的比例環(huán)比-1.53pct至13.604電新子行業(yè)持倉分析：電動車&光伏&工控&儲能持倉下降，電網(wǎng)、風電持倉上升 5新能源汽車：2023Q4總體持倉下降，上游鋰礦略微上升，中游小幅下降，整車&充電樁&核心零部件略微下降 63.1.1.上游鋰礦2023Q4整體持倉上升0.04pct至3.33% 7中游板塊持倉整體下降0.60pct至7.56%，電池、隔膜、正極、負極、銅箔、鋁箔持倉下降，電解液、添加劑、結(jié)構(gòu)件持倉上升 整車、充電樁、核心零部件2023Q4均略微下降 7新技術板塊2023Q4上升0.14pct至1.95%，鈉電池持倉略降，復合集流體上升 7新能源：光伏下降、風電、核電上升 8光伏板塊Q4持倉占總市值比重環(huán)比下降至4.16%（-1.08pct） 8風電板塊2023Q4持倉占總市值比重環(huán)比上升至2.45%（+0.08pct） 93.2.3.核電板塊2023Q4持倉占比上升至2.30%（+0.50pct） 10工控&電力設備：低壓、智能用電、二次設備板塊上升，其他環(huán)節(jié)均下降 10工控&電力電子2023Q4持倉占總市值比重為5.29%，環(huán)比下降1.16pct 10電力設備2023Q4持倉占總市值比重為2.24%，環(huán)比上升0.20pct 10儲能：PCS、新儲能、便攜式儲能上升，其他環(huán)節(jié)均下降 3.4.1.儲能電池、PCS2023Q4環(huán)比下降（環(huán)比-0.62pct、+0.16pct） 3.4.2.溫控/消防2023Q4整體下降0.35pct 123.4.3.集成/EPC/運營2023Q4下降1.45pct 123.4.4.新型儲能2023Q4小幅上升，便攜式儲能上升 12電新個股的基金持倉環(huán)比增速前十持股占總市值分析 132023Q4基金持倉環(huán)比增速前十 132023Q4基金持倉市值前十 132023Q4基金持倉降幅前十 132023Q4基金持倉市值占總市值比例前十 14電新各板塊海外持倉分析 14風險提示 162/17東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所圖1：基金前十大重倉的持股比例 4圖2：基金前十大重倉的持股比例 5圖3：電新子行業(yè)拆分框架 6圖4：新能源汽車板塊前十大重倉占股票總市值趨勢 8圖5：新能源汽車板塊中，鋰電池中游子版塊前十大重倉占股票總市值趨勢 8圖6：新能源板塊前十大重倉占股票總市值趨勢 10圖7：電力設備及工控板塊前十大重倉占股票總市值趨勢 圖8：儲能板塊前十大重倉占股票總市值趨勢 12圖9：電新重點個股持倉分析（前十基金持倉比例） 14圖10：電新板塊海外持倉占自由流通股市值趨勢 15圖電動車/光伏板塊、電新個股前十基金持倉市值（累加值） 15圖12：滬港通持倉占比（季度末） 163/17東吳證券研究所前言東吳證券研究所2023Q4453比例環(huán)比-1.53pct至13.60%資市值比例”最能反映市場上公募投資者對于電新板塊的配置情況，可明顯看到自201Q220Q1009202Q22020Q47.03%，2021Q15.97%2021Q28.95%，2021Q3持2021Q410.29%，2022Q111.75%，2022Q2下9.20%，2023Q28.80%，2023Q37.42%，2023Q46.44%2023Q4占比13.60%，同比下降6.7.5占比6.44%，同比下降3.96pct，環(huán)比下降0.98pct占比，環(huán)比下降0.61pct。圖1：基金前十大重倉的持股比例30.0%基金持倉占總市值比例基金持倉占總市值比例基金持倉占總市值比例基金持倉占總市值比例-剔除整車板塊15.7%持股市值占基金重倉股票市值比例持股市值占基金重倉股票市值比例-剔除整車板塊24.6%20.4%15.1%13.6%10.4%7.5% 7.4%7.0%7.7%7.4%5.3% 5.2%5.6%5.2%6.7% 6.7%5.9%5.2%2.5%3.6%5.0%513.9%.0%4..0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：、4/17東吳證券研究所圖2：基金前十大重倉的持股比例東吳證券研究所2019Q1-2023Q4基金持股數(shù)量（億股）/股）基金持股市值（億元）流通市值（億元）總市值（億元）基金持倉占總市值比例基金持股占流通市值比例基金資產(chǎn)總值（億元）資產(chǎn)凈值（億元）股票重倉市值（億元）股票投資市值（億元）持股市值占基金凈值比例持股市值占基金重倉股票市值比例持股市值占基金股票投資市值比例備注2019/3/313126898.752723,44330,2031.7%2.2%145,260134,8229,83320,2650.4%5.4%2.6%前十2019/6/303127607.750721,31026,6541.9%2.4%140,750131,04910,51020,9490.4%4.8%2.4%前十2019/9/303027957.853121,71327,0022.0%2.4%140,858132,25411,36622,2040.4%4.7%2.4%前十2019/12/313628368.571824,18830,6132.3%3.0%153,164141,11712,91525,5760.5%5.6%2.8%前十2020/3/313928918.073223,24729,7342.5%3.1%178,091162,27113,77726,8570.5%5.3%2.7%前十2020/6/305029419.51,31127,89536,7233.6%4.7%178,610164,18817,46233,6040.8%7.5%3.9%前十2020/9/3065299912.72,55438,19348,7095.2%6.7%184,513170,70422,49041,5681.5%11.4%6.1%前十2020/12/3159308017.03,70252,25566,4635.6%7.1%212,172194,13729,37352,6891.9%12.6%7.0%前十2021/3/3161308815.93,25449,11762,0805.2%6.6%229,720211,62531,26854,5031.5%10.4%6.0%前十2021/6/3071322421.65,62869,68583,7186.7%8.1%246,608225,82535,90562,8912.5%15.7%8.9%前十2021/9/30101326825.27,18282,52597,6177.4%8.7%255,571234,25735,31563,5863.1%20.3%11.3%前十2021/12/3192328726.67,23387,324103,1357.0%8.3%274,020249,03036,93870,2582.9%19.6%10.3%前十2022/3/31135347122.07,09876,51391,8767.7%9.3%273,410247,72732,29160,4062.9%22.0%11.7%前十2022/6/30111358925.18,08890,111108,5697.4%9.0%289,770262,73235,29366,1813.1%22.9%12.2%前十2022/9/30152408422.47,61291,317113,9716.7%8.3%285,908260,69030,95558,2312.9%24.6%13.1%前十2022/12/31121415021.56,43089,092109,3315.9%7.2%269,181253,74931,52061,9942.5%20.4%10.4%前十2023/3/31120446221.25,89494,456113,5535.2%6.2%288,710259,69532,01164,0952.3%18.4%9.2%前十2023/6/30121464019.55,45790,423108,8515.0%6.0%305,467271,10830,71462,0082.0%17.8%8.8%前十2023/9/30125463117.84,48982,37496,7614.6%5.5%299,350268,92229,66260,4831.7%15.1%7.4%前十2023/12/31114494716.23,73880,03092,6774.0%4.7%302,248268,68127,47658,0381.4%13.6%6.4%前十數(shù)據(jù)來源：、光伏工控&網(wǎng)、風電持倉上升2023Q44535/17東吳證券研究所東吳證券研究所圖3：電新子行業(yè)拆分框架版塊分類板塊細分統(tǒng)計股票數(shù)量電力設備&工控一次設備特高壓\高壓21中壓電氣21低壓電器11智能用電13電線電纜18工控&電力電子25二次設備17其他電力設備41新能源光伏硅料3逆變器11一體化組件9電池5硅片5支架3EPC3設備7金剛線6銀漿3石英坩堝2玻璃5膠膜7其他7風電整機5塔筒、海樁、錨鏈6海纜7鑄鍛件、結(jié)構(gòu)件9軸承、滾子8葉片及材料5風電其他3核電9新能源汽車碳酸鋰13鋰電池中游隔膜6六氟磷酸鋰及電解液8電池13正極16負極7添加劑3鋁箔2銅箔4結(jié)構(gòu)件5核心零部件14整車14充電樁22新技術鈉離子電池16復合集流體15固態(tài)電池2儲能電池8PCS14溫控/消防6集成/EPC/運營12新型儲能7便攜式儲能1總計（剔除重復項）453數(shù)據(jù)來源：、新能源汽車：2023Q4降，整車充電樁&核心零部件略微下降6/17東吳證券研究所6214142233新能20344.6054pc2022220234持倉比例分別為8.28%、6.62%、6.26%、5.45%、5.89%、5.30%、4.76%。東吳證券研究所上游鋰礦2023Q4整體持倉上升0.04pct至3.33%6.4（+.26pc3.41（0.3pc008（0.3pc。中游板塊持倉整體下降0.60pct至1電池下降0.5pct至9.8.23（0.9pc151（.75pc161+021pc2.25ct至8.05，1836+350c31.6pct至.381.57（1.0pc279（273pc1.6（2.7c1.3pt至3.688.1（.96pc至5.49.6（1.6pc686（028pc60.4pct至7.09.95（1.82c16.3%（+.08pc1.1pct至5.18465（0.89c2.5pct至6.16928（.0pc90.40ct至0.9，369（0.8pc。2023Q4均略微下降具體數(shù)值來看，整車環(huán)比下降0.32pct至2.16%，其中比亞迪持倉占比2.08%（-0.94pct；核心零部件環(huán)比下降0.3pct至8.8%，其中三花智控持倉占比14.03%（+.42pc3.6%（.44pc0.1pct至1.2。 新技術板塊2023Q4上升0.14pct至1.95%2023Q1-2023Q42.20%1.63%1.80%1.95%0.1pct至.880.02+002pc0.00181（0.33c065pct至2.2，4.2（0.7pc.46+04pc0.44（0.5pc3）0.01%0.01pct。7/17圖4：新能源汽車板塊前十大重倉占股票總市值趨勢上游鋰礦鋰電池中游上游鋰礦鋰電池中游核心零部件整車充電樁電動車板塊整體12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%

2021/3/1 2021/6/1 2021/9/12021/12/12022/3/1 2022/6/1 2022/9/12022/12/12023/3/1 2023/6/1 2023/9/12023/12/1東吳證券研究所 東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：、圖5：新能源汽車板塊中，鋰電池中游子版塊前十大重倉占股票總市值趨勢鋰電池中游隔膜鋰電池中游隔膜六氟磷酸鋰及電解液電池正極負極14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：、新能源：光伏下降、風電、核電上升我們將新能源板塊拆分為光伏、風電、核電，分別統(tǒng)計81、46、9只股票。光伏板塊Q44.16%（-1.08pct）2022Q4-2023Q4持倉比例分別7.29%6.76%6.12%5.25%4.16%硅片環(huán)節(jié)下降6.94%8.96%5.91%5.22%中CL3.9（2.98c.07（10pc3.59（.1pc；8/17東吳證券研究所硅料環(huán)節(jié)下降3.49%2.42%4.22%1.93%，4.3（.32pc0.02（5.6c0.02+000pc；2.11pct，2022Q4-2023Q44.90%2.17%4.30%2.82%東吳證券研究所1.1（.84p0.76（6.pc000（49pc；4）一體化組件下降0.53pct，2022Q4-2023Q411.26%10.31%、8.32%6.58%、6.054.9（+174pc1.45（076pc16.42%（+.91pc3.9（1.7pc0.8（0.6pc升0.12pct，2022Q4-2023Q414.90%12.30%12.73%10.44%5.4+0.9pc6.30（0.6p962+071c.23（0.40c.92（0.3pc1.3+.13pc；6）輔材環(huán)節(jié)：支架、膠膜、EPC、金剛線、銀漿、玻璃、設備、石英坩堝持倉有所下降。膠膜下降0.3，3.7（037pc.00（0.7c玻璃下降055pc，3.63（0.8pc174pc，1.03%（0.34cEC下降017pc，0.0（0.3pc.01（-0.1c設備下降1.9.47（.2pc617（048pc3.50（1.9pc4.79（1.0pc金剛線下降2.1pc，（3.2pc3.9（2.07c0.41.5%（1.98c.9（2.1pc0.0（037pc石英坩堝下降4.39pc，2.2（5.0pc0.84+083pc；風電板塊2023Q42.45%（+0.08pct）2022Q4-2023Q4分別3.80%、2.55%、2.53%、2.37%、2.45%。1）0.14pct，2023Q1-2023Q4分別1.71%、1.92%、1.51%、1.65%，其中明陽智能2.68%（+.30pc0.9（002pc0.00（0.0pc1.3%（0.09c1.7+0.4pc塔筒海樁環(huán)節(jié)下降0.7pc203202Q4分別3673.213.2.903.16（.44pc1.4%（+.95pc.3（015pc.42+069pc4.0%（+.86pc0.3（0.0pc0.120302Q4分別為3443.33533.700.16（0.43c0.5%（0.24c0.0（.00pc.17（+.30pc0.3%（+.33pc4102pc23Q102Q4分別3.75.19、2.18116467（139pc0.5（2.7pc0.00（.19pc0.6+0.3pc1.3+1.2pc0.00（0.8pc0.0（0.0pc014+0.4pc0.78pct，2023Q1-2023Q30.12%0.62%、1.39217210+0.0pc119+0.3pc0.19（0.41c0.0（358pc1.0+9.8pc9/17東吳證券研究所份0.0+0.2pc）葉片及材料環(huán)節(jié)下降.3c，02Q102Q4分別.87、0.590.44、0100.17（0.5pc0.0（0.24pc000（0.4pc0.0（001c。東吳證券研究所3.2.3.核電板塊2023Q4持倉占比上升至2.30%（+0.50pct）22Q4-2023Q4持倉比例分別為2.49%、2.07%、1.82%、1.80%、2.30%。圖6：新能源板塊前十大重倉占股票總市值趨勢 光伏風電核電10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：、工控&降/&2121131825、17、41工控電力電子2023Q4持倉占總市值比重為5.29%，環(huán)比下降1.16pct2022Q4-2023Q46.64%6.47%5.98%6.45%5.29%10.10.34pc，20242024分別為8.89、9258.99、10.48%、10.4%；其他重點標的包括宏發(fā)股份3.%（1.44pct、中控技術4.77%（-7.71pc045（2.47pc0.0（040pc5.9+.06pc）7.1+0.6c電力設備2023Q4持倉占總市值比重為2.24%0.20pct2022Q4-2023Q4持倉比例分別為2.04%、2.32%、1.67%、2.04%、2.24%。1）低10/17東吳證券研究所壓板塊2023Q4持倉環(huán)比上升0.37pct，2022Q4-2023Q43.06%、1.55%、1.53%、1.611.981.0+0.pc1931.77pc東吳證券研究所2）特高壓板塊2023Q4持倉環(huán)比下降0.54pct，2022Q4-2023Q43.07%、3.53%、3.283.963.24.8+1.1c13.6（219246（11pc電線電纜02340.8pc202Q4202Q40.36%、0.57%、0.27%、0.84%、0.66%（）10.16%（-0.43pc。）智能用電2234持倉環(huán)比上升.95，02Q422Q41.71、2.94、1.72.99、3942.86（0.4pc1.4%（+.29pc中壓板塊0234持倉環(huán)比下降047c02Q422Q40.46、1.340.601.40.5.051.6pc二次設備0234持倉環(huán)比上升1.55%1.13%1.26%1.24%1.27%，2.4（2.22pc、四方股份272（+0.5pc150（-0.10pc，20220341.2、112、1.6、1.21.60、1.。圖7：電力設備及工控板塊前十大重倉占股票總市值趨勢特高壓高壓板塊電線電纜中壓板塊特高壓高壓板塊電線電纜中壓板塊工控&電力電子低壓電器二次設備智能用電其他電力設備7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% 數(shù)據(jù)來源：、儲能：PCS、新型儲能、便攜式儲能上升，其他環(huán)節(jié)均下降PCS/EPC/48儲能板塊總體2023Q4持倉占總市值比重為6.88%，環(huán)比-0.57pct。2022Q4-2023Q49.50%、8.19%、8.16%、7.45%、6.88%。儲能電池、PCS2023Q4環(huán)比下降（環(huán)比-0.62pct、+0.16pct）儲能電池2023Q4整體持倉環(huán)比下降0.62pct至7.29%。/17東吳證券研究所比123（0.2pc5.（075pc196（01pc719（3.2pc.51（0.09pc。東吳證券研究所PS20234整體上升.1t至9.96.30（+.63c892（+.3pc.9（3.5pc1.1%（0.26c5.4+0.9pc962（+.71pc。溫控消防2023Q4整體下降0.35pct溫控消防20234整體下降.35ct至1.3其中英維克持倉占比3.2（023pc182（0.28pc039（097pc061（0.3pc。集成/EPC/運營2023Q4下降1.45pct集成/EPC/運營2023Q4下降1.45pct至5.10%。0.00%（-0.34pc045（2.47c5051.56pc000（0.6pc0.00.00c0.0+0.1pc。新型儲能2023Q4小幅上升，便攜式儲能上升新型儲能2023Q4（023pc2.8（1.07c0.01（0.01c0.1+0.8pc0.0（0.2pc1.8pct至2.0，22（1.8pc。圖8：儲能板塊前十大重倉占股票總市值趨勢儲能電池PCS儲能電池PCS溫控/消防便攜式儲能15.00%10.00%5.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：、12/17東吳證券研究所電新個股的基金持倉環(huán)比增速前十持股占總市值分析東吳證券研究所2023Q4基金持倉環(huán)比增速前十五洲新春：2023Q49.48pct9.52珠海冠宇：2023Q46.18pct7.25%17.90黑貓股份：2023Q44.81pct9.71%8.354）東材科技：2023Q4提升4.65pct至10.02%，基金持股市值約11.39億元。江淮汽車：2023Q44.08pct6.43%22.67中際聯(lián)合：2023Q44.01pct8.98%4.417）科達利：2023Q4提升3.50pct至18.36%，基金持股市值約41.81億元。8）禾望電氣：2023Q43.24pct13.16%14.589）三星醫(yī)療：2023Q43.19pct34.4310）許繼電氣：2023Q4提升2.22pct至2.44%，基金持股市值約5.47億元。2023Q4基金持倉市值前十寧德時代：806.30-0.29pct。陽光電源：211.9716.30%，環(huán)比-0.63pct。匯川技術：171.3310.14%，環(huán)比-0.34pct。三花智控：153.9614.03%，環(huán)比+0.42pct。億緯鋰能：130.41-0.75pct。比亞迪：119.942.08%，環(huán)比-0.94pct。天合光能：101.8316.42%，環(huán)比+0.91pct。晶澳科技：71.8110.45%，環(huán)比-0.76pct。華友鈷業(yè)：62.30-2.75pct。隆基綠能：62.273.59%，環(huán)比-1.71pct。2023Q4基金持倉降幅前十13/17東吳證券研究所（10.0pc771pc699pc（6.26pc美聯(lián)新材（5.82c576pc5.0pc（5.39pc4.4pc4.27c。東吳證券研究所2023Q4基金持倉市值占總市值比例前十（1.3616.3（1642（163015114.3（3461.231061.03。圖9：電新重點個股持倉分析（前十基金持倉比例）數(shù)據(jù)來源：、電新各板塊海外持倉分析14/17東吳證券研究所16.0（0.pc東吳證券研究所1.89（0.1pc10.14（0.49pc9.7（1.9pc710（023pc6.9（0.7pc564%（1.29c5.00.164.8（013pc4.0（014pc3.93（0.6pc2.6（010pc678+0.1pc5.8（0.57c381+0.3pc3.5%（+.14pc2.92（0.4pc2.66（0.1pc1.59+0.1080+010pc061+021pc）圖10：電新板塊海外持倉占自由流通股市值趨勢數(shù)據(jù)來源：、圖11：電動車/光伏板塊、電新個股前十基金持倉市值（累加值）數(shù)據(jù)來源：、15/17東吳證券研究所圖12：滬港通持倉占比（季度末）東吳證券研究所2023/12/312023/9/302023/6/302023/3/312022/12/312022/9/302022/6/302022/3/312021/12/31國電南瑞39.91%41.48%41.28%41.96%39.32%41.18%40.73%38.39%29.59%宏發(fā)股份30.96%32.99%30.04%30.07%31.83%30.66%28.01%27.11%25.40%匯川技術32.30%32.29%33.89%32.83%30.45%31.47%30.93%26.84%26.84%恩捷股份8.84%11.06%12.21%13.13%16.65%26.35%21.91%18.64%20.12%寧德時代17.50%17.69%17.01%16.06%13.97%13.37%13.11%14.69%16.02%捷佳偉創(chuàng)6.73%5.79%5.24%3.57%5.58%5.73%11.29%6.70%6.39%正泰電器6.98%6.59%8.25%5.92%6.02%6.01%8.42%6.79%9.41%三花智控29.12%30.08%31.82%33.43%30.32%25.23%42.64%51.90%47.14%璞泰來18.48%17.61%16.75%15.96%18.51%19.78%16.57%16.95%15.11%隆基綠能9.23%10.55%15.36%19.44%19.53%19.58%#N/A#N/A#N/A比亞迪12.67%11.90%10.09%9.45%8.61%8.65%8.62%7.84%8.86%贛鋒鋰業(yè)10.04%10.58%11.92%9.14%10.25%10.53%11.90%12.32%11.08%華友鈷業(yè)5.84%4.55%7.24%9.50%9.22%8.03%5.39%5.38%4.62%邁為股份13.85%14.05%20.61%22.28%20.32%20.08%18.62%12.30%15.72%晶澳科技9