機(jī)械設(shè)備深度：減速機(jī)專(zhuān)題（三）：納博特斯克：行穩(wěn)致遠(yuǎn)進(jìn)而有為

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u工業(yè)機(jī)器傳領(lǐng)導(dǎo)者 4專(zhuān)注工業(yè)傳動(dòng)，品覆蓋全球 4制動(dòng)技術(shù)為核心穩(wěn)居精密減速器龍頭 5發(fā)展歷程盤(pán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，掘外 7百年沉淀成就新生“老字號(hào)企業(yè)” 7產(chǎn)品出海奠定全優(yōu)勢(shì)地位 9機(jī)器人業(yè)為，深挖技術(shù)力 10適配工業(yè)機(jī)器人求，創(chuàng)新研發(fā)精密減速器 10以技術(shù)為核，構(gòu)筑產(chǎn)品護(hù)城河 12行穩(wěn)致遠(yuǎn)進(jìn)有為，納博特成功之道 13奉行平衡之道，越周期波動(dòng) 13深挖業(yè)務(wù)潛力，品與服務(wù)打造護(hù)城河 14強(qiáng)調(diào)前瞻性布局差異化管理 16國(guó)產(chǎn)領(lǐng)航：雙環(huán)傳動(dòng) 17風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖1納博特斯克主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速 4圖2納博特斯克員工人數(shù)及人均創(chuàng)收 4圖3納博特斯克日本生產(chǎn)基地 4圖4納博特斯克海外生產(chǎn)基地 4圖5減速器相關(guān)業(yè)務(wù)始終是納博特斯克主要營(yíng)收來(lái)源 5圖6納博特斯克業(yè)務(wù)構(gòu)成 6圖7納博特斯克精密減速齒輪業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速 6圖8納博特斯克零部件業(yè)務(wù)訂單及研發(fā)支出占比 6圖9納博特斯克精密減速器產(chǎn)能 7圖10帝人制機(jī)歷史時(shí)間線(xiàn) 8圖納博克歷史時(shí)間線(xiàn) 8圖12納博特斯克歷史時(shí)間線(xiàn) 9圖13日本上世紀(jì)90年代工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)額 9圖14中國(guó)逐漸成為日本工業(yè)機(jī)器人第一大進(jìn)口國(guó) 10圖152021、2022年納博特斯克銷(xiāo)售流向 10圖16減速器原理示意圖 圖17納博特斯克減速器內(nèi)部結(jié)構(gòu) 圖18全球機(jī)器人領(lǐng)域精密減速器占比情況 圖19中國(guó)減速器市場(chǎng)規(guī)模 圖20減速器機(jī)械結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜 12圖212022年中國(guó)減速器市占率 12圖22納博特斯克與哈默納科精密減速器營(yíng)收占比 14圖23納博特斯克與哈默納科營(yíng)業(yè)收入 14圖24納博特斯克減速器系列產(chǎn)品多元化應(yīng)用 14圖25納博特斯克研發(fā)投入 15圖26納博特斯克與哈默納科機(jī)器人減速器專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì) 15圖27納博特斯克與哈默納科機(jī)器人減速器專(zhuān)利總申請(qǐng)量 15圖28納博特斯克減速器發(fā)展時(shí)間線(xiàn) 15圖29GM系列行走馬達(dá)廣泛運(yùn)用在工程機(jī)械中 16圖30納博特斯克楔形制動(dòng)室及配套設(shè)備空氣干燥器 16圖31納博特斯克2024年業(yè)績(jī)目標(biāo) 17圖32雙環(huán)傳動(dòng)精密減速器業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 18圖33雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)收入及增速 18圖34雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)收入占比 18圖35環(huán)動(dòng)科技減速器業(yè)務(wù)快速放量 19表1納博特斯克主要業(yè)務(wù)情況 5表2RV減速器與諧波減速器對(duì)比 12表3納博特斯克RV系列減速器核心參數(shù) 13表4納博特斯克分事業(yè)部戰(zhàn)略定位 17表5雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)毛利率較高 18表6雙環(huán)傳動(dòng)減速器產(chǎn)品核心參數(shù) 19工業(yè)機(jī)器人傳動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)者專(zhuān)注工業(yè)傳動(dòng)，產(chǎn)品覆蓋全球20033086.9164家子公司及關(guān)聯(lián)公司，員工總數(shù)達(dá)7928人，生產(chǎn)基地遍布日本、中國(guó)、美國(guó)、泰國(guó)、意大利、瑞士等地圖1納博特斯克主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速 圖2納博特斯克員工人數(shù)及人均創(chuàng)收35005000

40%30%20%10%0%-10%-20%200420052004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

9000 508000 457000 406000 355000 304000 253000 2000 1000 2004200520062004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億日元） YOY(右軸，%） 職工人數(shù)（人） 人均創(chuàng)收（右軸，百萬(wàn)日元）資料來(lái)源：Bloomberg， 資料來(lái)源：Bloomberg，圖3納博特斯克日本生產(chǎn)基地 圖4納博特斯克海外生產(chǎn)基地 資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料， 資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料，RV減速器。1985年，納博特斯克前身帝人制機(jī)在油RVRV60%，位居世界第一。圖5減速器相關(guān)業(yè)務(wù)始終是納博特斯克主要營(yíng)收來(lái)源8007006005004003002001000SpeedReducers（億日元） MechatronicsProducts（億日元）資料來(lái)源：Bloomberg，制動(dòng)技術(shù)為核心，穩(wěn)居精密減速器龍頭20221406.2945.56%，ABB709.50785.61185.516.01%。表1納博特斯克主要業(yè)務(wù)情況事業(yè)集群 產(chǎn)品線(xiàn) 主要客戶(hù) 核心產(chǎn)品 市場(chǎng)份額事業(yè)集群 產(chǎn)品線(xiàn) 主要客戶(hù) 核心產(chǎn)品 市場(chǎng)份額液壓設(shè)備小松、住友建機(jī)、神鋼建機(jī)、三一、徐工、柳工等液壓設(shè)備小松、住友建機(jī)、神鋼建機(jī)、三一、徐工、柳工等液壓挖掘機(jī)驅(qū)動(dòng)裝置全球25%鐵路車(chē)輛設(shè)備日本新干線(xiàn)、川崎重工、中國(guó)制動(dòng)器控制裝置日本本土50%車(chē)門(mén)開(kāi)關(guān)裝置日本本土60%飛行設(shè)備波音、川崎重工、三菱重工、IHI株式會(huì)社等飛行控制執(zhí)行系統(tǒng)日本本土100%（含日本本土制造）運(yùn)輸解決方案集群日野、五十鈴、三菱扶桑、優(yōu)楔形剎車(chē)用制動(dòng)氣室日本本土75%商用車(chē)輛設(shè)備迪卡車(chē)等空氣干燥器日本本土70%船舶設(shè)備HSDEngine、滬東重機(jī)等遠(yuǎn)程主機(jī)操縱裝置日本本土50%，全球40%

川崎重工、庫(kù)卡、ABB等馬吉森精機(jī)等

中大型工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)

全球60%無(wú)障礙事業(yè)集群

自動(dòng)門(mén)

日本主要建筑、醫(yī)院、銀行等 自動(dòng)門(mén)

日本本土55%，全球20%85%自動(dòng)填充包裝機(jī)85%自動(dòng)填充包裝機(jī)品、寶潔、花王等包裝設(shè)備制造解決方案集群資料來(lái)源：納博特斯克2022年決算說(shuō)明會(huì)資料，圖6納博特斯克業(yè)務(wù)構(gòu)成350030002500200015001000500020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022組件解決方案集群（億日元） 無(wú)障礙事業(yè)集群（億日元） 運(yùn)輸解決方案集群（億日元制造解決方案集群（億日元） 航空及液壓設(shè)備業(yè)務(wù)（億日元） 運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)（億日元）工業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)（億日元） 精密設(shè)備業(yè)務(wù)（億日元）資料來(lái)源：Bloomberg，零部件解決方案事業(yè)群地位穩(wěn)步提高。2016年2016年成立時(shí)的33.67%，提升至2022年的27.3%與44.5%，較2017年分別提升8.09pct與4.40pct。圖7納博特斯克精密減速齒輪業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速 圖8納博特斯克零部件業(yè)務(wù)訂單及研發(fā)支出占比0

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2006200720062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022精密減速齒輪（億日元） 增速右軸，%）

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022已接收委托單占比（%） 研發(fā)開(kāi)支占比（%）資料來(lái)源：Bloomberg， 資料來(lái)源：Bloomberg，持續(xù)加碼精密減速器業(yè)務(wù)，加速擴(kuò)張產(chǎn)能。隨著工業(yè)機(jī)器人等自動(dòng)化設(shè)備的快速發(fā)展，2020減速9002006342.422022896.762022106萬(wàn)臺(tái)/100%。為了打破產(chǎn)能瓶頸，2022470億日元建設(shè)日本濱松工廠(chǎng)，一期工程已經(jīng)202340萬(wàn)臺(tái)/2030120萬(wàn)臺(tái)/234萬(wàn)臺(tái)/圖9納博特斯克精密減速器產(chǎn)能2502001501005002016 2017 2018 2019 2020 2021 20222024E2026E2030E日本津工廠(chǎng)（萬(wàn)單位） 中國(guó)常州工廠(chǎng)（萬(wàn)單位） 日本濱松工廠(chǎng)（萬(wàn)單位）資料來(lái)源：納博特斯克歷年決算說(shuō)明會(huì)資料，發(fā)展歷程復(fù)盤(pán)：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，掘金海外百年沉淀成就新生“老字號(hào)企業(yè)”20032003年合并之前納博克，深耕空氣制動(dòng)領(lǐng)域192519491953年開(kāi)設(shè)液壓設(shè)備及自動(dòng)門(mén)業(yè)務(wù)。至1963年船舶制動(dòng)裝置投產(chǎn)，納博克液壓設(shè)備、傳動(dòng)設(shè)備、自動(dòng)門(mén)三大業(yè)務(wù)板塊正式形成。19642004列。圖10帝人制機(jī)歷史時(shí)間線(xiàn)資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料，圖11

帝人制機(jī)，逐漸聚焦精密零部件制造1944年帝人制機(jī)從帝國(guó)人造絹絲株式會(huì)社（現(xiàn)帝人株式會(huì)社）中獨(dú)立，成立初期以多種類(lèi)機(jī)械設(shè)備制造業(yè)務(wù)為主，20世紀(jì)末開(kāi)始側(cè)重精密零部件生產(chǎn)，經(jīng)歷了多元化發(fā)展與戰(zhàn)略聚焦兩大階段。公司以纖維機(jī)械業(yè)務(wù)起家，1955年重新開(kāi)始制造和銷(xiāo)售航空器零部件，1959年進(jìn)入機(jī)床市場(chǎng)，1961年開(kāi)拓液壓用機(jī)械業(yè)務(wù)，1966年成立東洋自動(dòng)機(jī)株式會(huì)社從事制造、銷(xiāo)售包裝機(jī)業(yè)務(wù)。1985RV減速器，開(kāi)始布局工業(yè)機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)。隨著自動(dòng)化市場(chǎng)擴(kuò)容，精密零部件需求逐漸擴(kuò)大，20世紀(jì)末公司開(kāi)始向以19952000年剝離機(jī)床業(yè)務(wù)與RV減速器生產(chǎn)廠(chǎng)商。資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料，合并之后強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，打造制動(dòng)領(lǐng)域“面向未來(lái)的創(chuàng)新者”2002年基于業(yè)務(wù)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)最64家子公司及關(guān)聯(lián)公司，將銷(xiāo)售業(yè)務(wù)拓展到亞太、歐洲與北美三大市場(chǎng)。另一方面完善海外產(chǎn)能布局，構(gòu)筑“地產(chǎn)地消”瑞士自動(dòng)門(mén)及站臺(tái)用安全門(mén)制造商GilgenDoorSystemsAG與德國(guó)汽車(chē)執(zhí)行器制造商O(píng)VALOGmbH，進(jìn)一步鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)張歐洲地區(qū)產(chǎn)能。產(chǎn)品方面，納博特斯克充分發(fā)揮合并帶來(lái)的技術(shù)協(xié)同與客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品。RV減速器產(chǎn)品迭代提速，在航空精密制動(dòng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并將業(yè)務(wù)拓展到風(fēng)電等新能源市場(chǎng)。圖12納博特斯克歷史時(shí)間線(xiàn)資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料，產(chǎn)品出海奠定全球優(yōu)勢(shì)地位90年作為工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)的核心零部件，1993年帝人制機(jī)在德國(guó)杜塞爾多夫成立銷(xiāo)售中心，正RV減速器系列產(chǎn)品推廣到歐洲。圖1390年代工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)額7000

納博特斯克德國(guó)公司成立30002000100001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999日本工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)額（億日元）資料來(lái)源：日本產(chǎn)經(jīng)省，2010年納博特斯克（上海）傳動(dòng)設(shè)備商貿(mào)有限公司（現(xiàn)上海納博特斯克傳動(dòng)設(shè)備有限公司）成立。2016年納25萬(wàn)臺(tái)/較好的滿(mǎn)足中國(guó)及東南亞地區(qū)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。圖14中國(guó)逐漸成為日本工業(yè)機(jī)器人第一大進(jìn)口國(guó)500000

200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

60%50%40%30%20%10%0%出口中國(guó)總額（億日元） 出口中國(guó)占比（右軸，%）資料來(lái)源：JARA，20221460.%%21年提升1.ct20%50億、43億、50億日元營(yíng)收增量，助力公司疫情后業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)。據(jù)圖152021、2022年納博特斯克銷(xiāo)售流向1%15%7%1%15%7%14%6%5%1%54%20%17%日本（%）中國(guó)（%）亞洲其他地區(qū)（%）北美（%）歐洲（%）其他（%）資料來(lái)源：納博特斯克2022年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)資料，*注：內(nèi)環(huán)為2021年數(shù)據(jù)，外環(huán)為2022年數(shù)據(jù)技術(shù)潛力適配工業(yè)機(jī)器人需求，創(chuàng)新研發(fā)精密減速器融合兩類(lèi)減速器，雙級(jí)傳動(dòng)適配工業(yè)機(jī)器人需求。1980RV1986年實(shí)現(xiàn)批量投產(chǎn)，目前已經(jīng)成為工業(yè)機(jī)器人中應(yīng)用最RV（第一級(jí)（第二級(jí)二級(jí)減速部可以降低摩擦力，縮小齒隙和空程，在不影響性能的前提下縮小了產(chǎn)品尺寸，降低了能耗。圖16減速器原理示意圖資料來(lái)源：納博特斯克產(chǎn)品手冊(cè)，圖17減速器內(nèi)部結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：納博特斯克產(chǎn)品手冊(cè)，性能優(yōu)異，市場(chǎng)規(guī)模廣闊。RV減速器在疲勞強(qiáng)度、剛度和使用壽命上具備明顯優(yōu)勢(shì)，從而可以廣泛地運(yùn)用在工業(yè)機(jī)器人各個(gè)關(guān)節(jié)。與諧波減速器相比，RV減速器在速比范圍、5000-8000元/臺(tái)。AGV等下游已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021RV42.9億元，202560億元。圖18全球機(jī)器人領(lǐng)域精密減速器占比情況 圖19中國(guó)減速器市場(chǎng)規(guī)模20%20%40%40%RV減速器（%） 諧波減速器（%） 其他

706042.96042.927.625.628.5504030201002018 2019 2020 2021 2025E市場(chǎng)規(guī)模（億元）資料來(lái)源：GGII、納博特斯克、中商產(chǎn)業(yè)研究院，

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，技術(shù)為核心，構(gòu)筑產(chǎn)品護(hù)城河多重機(jī)械結(jié)構(gòu)，技術(shù)壁壘高。減速器擁有二級(jí)減速機(jī)構(gòu)、擺線(xiàn)針輪機(jī)構(gòu)、滾動(dòng)接觸RV4052%。圖20減速器機(jī)械結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜 圖212022年中國(guó)減速器市占率17%17%4%4%4%52%4%15%納博特斯克（%） 雙環(huán)傳動(dòng)（%） 住友（%）珠海飛馬（%） 中大力德（%） 南通振康其他（%）資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料， 資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，表2減速器與諧波減速器對(duì)比項(xiàng)目RV減速器諧波減速器技術(shù)特點(diǎn)通過(guò)多級(jí)減速實(shí)現(xiàn)傳動(dòng)，一般由行星齒輪減速器的前級(jí)和擺線(xiàn)針輪減速器的后級(jí)組成，組成的零部件較多。通過(guò)柔輪的彈性變形傳遞運(yùn)動(dòng)，主要由柔輪、剛輪、波發(fā)生器三個(gè)核心零部件組成。與RV及其他精密減速器相比，諧波減速器使用的材料、體積及重量大幅度下降。產(chǎn)品性能 大體積、高負(fù)載能力和高剛度 體積小、傳動(dòng)比高、精密度一般應(yīng)用于多關(guān)節(jié)機(jī)器人中機(jī)座、大臂、

肩部等重負(fù)載的位置。人。價(jià)格區(qū)間5000-8000元/人。價(jià)格區(qū)間5000-8000元/臺(tái)1000-5000元/臺(tái)背向間隙≤60arcsec≤20arcsec傳動(dòng)效率>80%>75%溫升≤45℃≤40℃噪聲≤70db≤60db減速比30-192.430-160

主要應(yīng)用于機(jī)器人小臂、腕部或手部。3C、半導(dǎo)體、食品、注塑、模具、醫(yī)療等行業(yè)中通常使用由諧波減速器組成的30kg負(fù)載以下的機(jī)器額定轉(zhuǎn)矩下使用壽命

>6000h >8000h額定輸出轉(zhuǎn)矩 101-6135N.m 6.6-921N.m扭轉(zhuǎn)剛性扭轉(zhuǎn)剛性20-1176N.m/arcmin1.34-54.09N.m/arcmin工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用 所有關(guān)節(jié) 5-6關(guān)節(jié)資料來(lái)源：綠的諧波招股說(shuō)明書(shū)，AF-NAF-C減速3RDS-C/ERDR-C/ERDP-C/EGH-S/PRS、RH-C/N/Foot-TypeRA-A/CRS/RT、RF-PRV-OriginalSCARA機(jī)器人、delta機(jī)器人、直角坐標(biāo)機(jī)器人等多種類(lèi)型機(jī)器人。此外，納博特斯克在變位機(jī)單元、AGV驅(qū)動(dòng)單元以及潤(rùn)滑脂等也有相應(yīng)的產(chǎn)品布局。額定轉(zhuǎn)矩（Nm） 245-2800098-117602548-5000137-8820額定轉(zhuǎn)矩（Nm） 245-2800098-117602548-5000137-882058-14700額定壽命（h） 60006000600060006000齒隙/空程1/1或2/21/11/11/11/1或1.5/1.5扭轉(zhuǎn)剛度（參考值） 61-15600（Nm/arc.min.）47-58801540-338039.2-592320-6320重量（kg） 3.8-5834.6-23568.6-1303.6-2232.5-298型號(hào)RV-NRV-CRV-CARV-OriginalRV-E標(biāo)準(zhǔn)速比41-316.7127-42.83138.75-250.931.42-192.4231-236.29（arc.min.）資料來(lái)源：納博特斯克產(chǎn)品手冊(cè)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，進(jìn)而有為，納博特斯克成功之道2.深3.強(qiáng)調(diào)前瞻性布局與差異化管理。奉行平衡之道，穿越周期波動(dòng)79.69%C端福利領(lǐng)域業(yè)務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)平穩(wěn)度過(guò)行業(yè)底部。圖22納博特斯克與哈默納科精密減速器營(yíng)收占比 圖23納博特斯克與哈默納科營(yíng)業(yè)收入

納博特斯克 哈默納科2022年精密減速器相關(guān)業(yè)務(wù)占比（%）

0

800700600500400300200100200420052004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022納博特斯克（億日元） 哈默納科（億日元，右軸）資料來(lái)源：Bloomberg， 資料來(lái)源：Bloomberg，減速器使用“可后裝緊急停車(chē)系統(tǒng)”已經(jīng)完成研發(fā)。圖24減速器系列產(chǎn)品多元化應(yīng)用資料來(lái)源：《精密減速機(jī)RV?的發(fā)展與進(jìn)化史》納博特斯克公眾號(hào)，深挖業(yè)務(wù)潛力，產(chǎn)品與服務(wù)打造護(hù)城河Vision2022109.250020217001.47億美元。圖25納博特斯克研發(fā)投入12010080604020020092010201120122013201420152016201720182019202020212022研發(fā)投入（億日元）資料來(lái)源：Bloomberg，圖26納博特斯克與哈默納科機(jī)器人減速器專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì) 圖27納博特斯克與哈默納科機(jī)器人減速器專(zhuān)利總申請(qǐng)量0

201020112012201320142015201620172018201920202021納博特斯克（項(xiàng)） 哈默納科（項(xiàng)）

納博特斯克哈默納科

0 200 400 600 800機(jī)器人減速器專(zhuān)利總申請(qǐng)量（項(xiàng)）資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，*數(shù)據(jù)至2021年12月

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，*數(shù)據(jù)至2021年12月1985系原型機(jī)內(nèi)置主軸承手腕軸專(zhuān)用小型系列中空系列提升轉(zhuǎn)矩?zé)o中心齒輪小圖28減速器發(fā)展時(shí)間線(xiàn)資料來(lái)源：《精密減速機(jī)RV?的發(fā)展與進(jìn)化史》納博特斯克公眾號(hào)，1977達(dá)“GM系列”2022300萬(wàn)臺(tái)。針對(duì)大型卡車(chē)及公共汽車(chē)市場(chǎng)，納70%及歐洲市場(chǎng)。圖29GM系列行走馬達(dá)廣泛運(yùn)用在工程機(jī)械中 圖30納博特斯克楔形制動(dòng)室及配套設(shè)備空氣干燥器資料來(lái)源：納博特斯克公司簡(jiǎn)介資料， 資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，重視配套服務(wù)，MRO覆蓋產(chǎn)品生命全周期。（Maintenance保養(yǎng)，Repair修理，Overhaul大修）服務(wù)外，還提供預(yù)防性服務(wù)方案，目提供全天候的航行安全支持。強(qiáng)調(diào)前瞻性布局與差異化管理布局納博特斯克01年提出新中期計(jì)劃“sin2”，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上AI“新傳動(dòng)控制”商業(yè)模式上渠道上20241500400入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3700億日元與410億日元，進(jìn)一步鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。圖312024年業(yè)績(jī)目標(biāo)計(jì)劃投資額 1500計(jì)劃研發(fā)投入 400銷(xiāo)售收入目標(biāo) 3700營(yíng)業(yè)利潤(rùn)目標(biāo) 4100 1000 2000 3000 4000金額（億日元）資料來(lái)源：公司公告，表4納博特斯克分事業(yè)部戰(zhàn)略定位市場(chǎng)類(lèi)型業(yè)務(wù)部門(mén)成長(zhǎng)期技術(shù)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略提高存量市場(chǎng)份額成熟期開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣組件解決方案精密減速齒輪液壓設(shè)備運(yùn)輸解決方案飛機(jī)設(shè)備鐵路車(chē)輛設(shè)備商用車(chē)設(shè)備船舶設(shè)備制造解決方案自動(dòng)門(mén)無(wú)障礙解決方案包裝機(jī)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，領(lǐng)航者：雙環(huán)傳動(dòng)十年磨一劍，RV市占率穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)第一。減速器研發(fā)的企業(yè)之一，2013年公司組建高精密減速器核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，歷經(jīng)十年發(fā)展逐步打破外資壟斷，20192020圖32雙環(huán)傳動(dòng)精密減速器業(yè)務(wù)發(fā)展歷程資料來(lái)源：公司公告，201723年H1公司實(shí)現(xiàn)減速器及其他業(yè)務(wù)收入74.%%，2018-2022CAGR56.92%2020年20225102022年環(huán)動(dòng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.77億元，凈利率達(dá)22.97%。圖33雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)收入及增速 圖34雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)收入占比

2018 2019 2020 2021 2022 營(yíng)業(yè)收入（億元） 增速（右軸，%）

120%100%80%60%40%20%0%

8%7%6%5%4%3%2%1%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1收入占比（%）資料來(lái)源：公司公告， 資料來(lái)源：公司公告，表5雙環(huán)傳動(dòng)減速器及其他業(yè)務(wù)毛利率較高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成201820192020202120222023H1普通機(jī)械制造業(yè)25.32%21.26%18.56%20.94%22.66%22.71%批發(fā)零售業(yè)4.11%5.82%9.62%11.23%11.98%10.97%齒輪23.60%20.07%17.47%19.62%20.96%20.45%乘用車(chē)齒輪20.58%17.65%16.04%18.84%21.21%19.67%商用車(chē)齒輪24.17%20.67%18.72%18.81%19.88%24.21%工程機(jī)械齒輪27.35%23.10%19.05%24.37%22.51%23.15%電動(dòng)工具齒輪34.26%32.33%21.46%6.57%12.53%9.26%摩托車(chē)齒輪16.28%14.32%18.00%26.76%23.94%21.12%減速器及其他35.02%25.78%23.45%26.95%34.50%37.8