通信行業(yè)2024年度策略：產(chǎn)業(yè)為先兼顧政策緊抓“從1到10”

目錄通信板塊整體表現(xiàn)亮眼，行業(yè)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn) 5通信行業(yè)漲幅領(lǐng)先，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖 5通信板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，估值回升仍處低位 5通信板塊整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步提升，子板塊分化趨勢(shì)延續(xù) 7算力需求加速增長(zhǎng)，行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇 下游總需求：電信業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，新興業(yè)務(wù)持續(xù)高增 用戶(hù)數(shù)：5G套餐用戶(hù)數(shù)份額不斷增加，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 12ARPU值：穩(wěn)定維持高位，預(yù)期繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì) 142024年通信行業(yè)投資展望 16主線一：智算網(wǎng)絡(luò)升級(jí)需求強(qiáng)勁，光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升 18智算網(wǎng)絡(luò)重塑算力集群，催化光學(xué)器件量?jī)r(jià)齊升 18光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，光學(xué)器件需求強(qiáng)勁 22主線二：智能駕駛前景廣闊，國(guó)產(chǎn)替代速度逐步加快 25政策加速智能駕駛發(fā)展，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)迎來(lái)上車(chē)潮 25車(chē)載通信模組需求加速釋放，5G模組裝車(chē)量明顯增多 29汽車(chē)智能化進(jìn)程加速，驅(qū)動(dòng)車(chē)載連接器量?jī)r(jià)齊升 30主線三：天地一體星網(wǎng)融合，共筑萬(wàn)物互聯(lián)新時(shí)代 32衛(wèi)星戰(zhàn)略地位凸顯，需求端走向普羅大眾 32搶占資源，降本增效，發(fā)射進(jìn)度有望超預(yù)期 34上下游協(xié)同發(fā)展，把握投資機(jī)會(huì) 36風(fēng)險(xiǎn)提示 37圖表目錄圖表1.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）SW通信指數(shù)漲幅位居市場(chǎng)第一 5圖表2.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）SW通信指數(shù)顯著跑贏大盤(pán) 5圖表3.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）通信行業(yè)估值仍處于歷史低位 6圖表4.2023年前三季度通信行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例顯著提升 7圖表5.2023前三季度通信行業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升 7圖表6.2023前三季度通信行業(yè)5成公司營(yíng)收同比增速為正 7圖表7.2023前三季度通信行業(yè)歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) 8圖表8.2023前三季度通信行業(yè)四成公司歸母凈利潤(rùn)高增 8圖表9.2023前三季度通信行業(yè)子板塊營(yíng)業(yè)收入運(yùn)營(yíng)商一枝獨(dú)秀 8圖表10.2023前三季度通信行業(yè)子板塊歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)分化趨勢(shì) 9圖表三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng) 9圖表12.近三年三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增速穩(wěn)定在6%以上 9圖表13.三大運(yùn)營(yíng)商凈利率整體平穩(wěn)緩增 10圖表14.三大運(yùn)營(yíng)商2023H1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于數(shù)字化業(yè)務(wù) 10圖表15.2023前三季度通信行業(yè)公司利潤(rùn)率穩(wěn)定有增 圖表16.2023年電信業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增速 圖表17.2023年新興業(yè)務(wù)收入增速依舊保持高位 12圖表18.2023年月份三大運(yùn)營(yíng)商5G套餐用戶(hù)占比持續(xù)增加 13圖表19.2023年月份千兆寬帶接入用戶(hù)規(guī)模不斷擴(kuò)大 13圖表20.2023年月份物聯(lián)網(wǎng)終端用戶(hù)規(guī)模快速擴(kuò)大 14圖表21.2023年月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量不斷增長(zhǎng) 14圖表22.2023年月份移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月流量及戶(hù)均流量保持增長(zhǎng) 15圖表23.三大運(yùn)營(yíng)商ARPU值觸底后維持高位 15圖表24.三大運(yùn)營(yíng)商CAPEX回落 16圖表25.近兩年三大運(yùn)營(yíng)商5G資本支出逐年遞減 16圖表26.分布式全局速度計(jì)算公式 18圖表27.RDMA和傳統(tǒng)TCP/IP模式比較 18圖表28.RoCE和InfiniBand比較 19圖表29.InfiniBand網(wǎng)卡和端口速率演進(jìn)圖 19圖表30.127個(gè)DGX服務(wù)器節(jié)點(diǎn)提供支持的DGXSuperPOD 20圖表31.2023年月全球HPCTOP500互連系統(tǒng)份額 20圖表32.基于RoCE網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練的大模型 20圖表33.以太網(wǎng)轉(zhuǎn)發(fā)芯片演進(jìn) 21圖表34.PalomarOCS的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)以及光信號(hào)在設(shè)備內(nèi)的傳輸路徑 21圖表35.TPUv4超級(jí)計(jì)算機(jī)互連架構(gòu) 22圖表36.光通信產(chǎn)業(yè)鏈 22圖表37.2018-2023年中國(guó)光通信市場(chǎng)規(guī)模 23圖表38.全球MEMS光開(kāi)關(guān)市場(chǎng)規(guī)模 23圖表39.以太網(wǎng)、InfiniBand交換機(jī)以及OCS市場(chǎng)預(yù)測(cè) 24圖表40.2018-2028年全球光模塊市場(chǎng)預(yù)測(cè) 24圖表41.自動(dòng)駕駛分級(jí) 25圖表42.全球激光雷達(dá)解決方案按應(yīng)用劃分市場(chǎng)空間 25圖表43.國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)迎來(lái)上車(chē)潮 26圖表44.全球智能駕駛汽車(chē)的出貨量及相應(yīng)的滲透率 27圖表45.激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈 27圖表46.激光雷達(dá)光電系統(tǒng)組成分析(%) 28圖表47.2022年全球乘用車(chē)車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)份額 28圖表48.2022年全球無(wú)人駕駛出租車(chē)激光雷達(dá)市場(chǎng)份額 28圖表49.中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量及網(wǎng)聯(lián)率情況預(yù)測(cè) 29圖表50.部分車(chē)用通信模組產(chǎn)品 30圖表51.連接器產(chǎn)業(yè)鏈 30圖表52.新能源汽車(chē)連接器應(yīng)用分布 31圖表53.衛(wèi)星通信是一種中繼節(jié)點(diǎn)運(yùn)行于太空中的特殊無(wú)線通信方式 32圖表54.高、中、低軌道通信衛(wèi)星對(duì)比 32圖表55.6G總體愿景 33圖表56.國(guó)家政策大力支持，衛(wèi)星戰(zhàn)略地位凸顯 34圖表57.美國(guó)申請(qǐng)衛(wèi)星數(shù)量占比較高 35圖表58.星鏈計(jì)劃三階段 35圖表59.國(guó)外主流運(yùn)載火箭發(fā)射服務(wù)價(jià)格 36圖表60.衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈 36附錄圖表61.報(bào)告中提及上市公司估值表 38通信板塊整體表現(xiàn)亮眼，行業(yè)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)通信行業(yè)漲幅領(lǐng)先，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖通信板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，估值回升仍處低位2023年通信行業(yè)指數(shù)漲幅領(lǐng)先，跑贏大盤(pán)。20231231日，通信（申萬(wàn)）指數(shù)今年累計(jì)25.75%3118.96pct16.79pct，跑贏電18.50pct3.70%30011.38%13.54%，圖表1.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）SW通信指數(shù)漲幅位居市場(chǎng)第一資料來(lái)源：ifind，圖表2.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）SW通信指數(shù)顯著跑贏大盤(pán)資料來(lái)源：ifind，行業(yè)估值底部回升，但仍處于歷史低位。截至2023年12月31日，通信（申萬(wàn)）指數(shù)的PE-TTM為29.08x92022642.83x。AIDCAI圖表3.2023年以來(lái)（2023.01.01-2023.12.31）通信行業(yè)估值仍處于歷史低位資料來(lái)源：萬(wàn)得，年前半年通信對(duì)占比來(lái)看，近三年通信行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)階段性提升，2023Q3行業(yè)持股市值占基金股票重倉(cāng)市值為3.59%20210.98%2.61pct9。重倉(cāng)股方面，今20211.1pct東數(shù)西算工程的實(shí)施，未來(lái)有需求兜底，IDC、物聯(lián)網(wǎng)等子板塊未來(lái)依然有較廣闊的前景。圖表4.2023年前三季度通信行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例顯著提升資料來(lái)源：萬(wàn)得，通信板塊整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步提升，子板塊分化趨勢(shì)延續(xù)2023年前三季度總體營(yíng)收穩(wěn)中有升。202318,277.075.48%2,999.59億元，同比增長(zhǎng)1.71%30%21030%之間的公司44較快增長(zhǎng)。圖表5.2023前三季度通信行業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升 圖表6.2023前三季度通信行業(yè)5成公司營(yíng)收同比增速為正17,327.8118277.072,949.1417,327.8118277.072,949.142999.5915,000.0010,000.005,000.000.00

2022Q1-Q3申萬(wàn)通信板塊整體營(yíng)收（億元）

2023Q1-Q3剔除部分個(gè)股申萬(wàn)通信板塊整體營(yíng)收（億元）資料來(lái)源：萬(wàn)得， 資料來(lái)源：萬(wàn)得，通信板塊2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)相較營(yíng)收增長(zhǎng)更快。2023年前三季度通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1,646.57億元，同比增長(zhǎng)7.53%；剔除運(yùn)營(yíng)商及中興通信之后，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)166.32億元，同比增長(zhǎng)-8.23%。行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)增速相較營(yíng)收增速稍快，得益于行業(yè)整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高利潤(rùn)業(yè)務(wù)發(fā)展。凈利潤(rùn)增速方面，同比增速超過(guò)50%的有24家，其中增速超過(guò)100%的公司有9家。隨著探索轉(zhuǎn)型顯成效及自主研發(fā)的加速，預(yù)計(jì)未來(lái)整個(gè)通信板塊的歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。圖表7.2023前三季度通信行業(yè)歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) 圖表8.2023前三季度通信行業(yè)四成公司歸母凈利潤(rùn)高增1,531.221646.57181.241,531.221646.57181.24166.320.00

2022Q1-Q3

2023Q1-Q3申萬(wàn)通信板塊整體歸母凈利潤(rùn)（億元）剔除部分個(gè)股申萬(wàn)通信板塊歸母凈利潤(rùn)（億元）資料來(lái)源：萬(wàn)得， 資料來(lái)源：萬(wàn)得，通信子板塊繼續(xù)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，液冷、物聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑板塊。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，通信行業(yè)（321.73（1471.9014.53%），衛(wèi)星通信（193.8113.69%）2023年前三季度營(yíng)收同比增速排行前三位。從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下，液冷（4.91比增長(zhǎng)37.3%（2.881435%（1401847.91）增速較快，位列2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速排行前三位。圖表9.2023前三季度通信行業(yè)子板塊營(yíng)業(yè)收入運(yùn)營(yíng)商一枝獨(dú)秀資料來(lái)源：萬(wàn)得，圖表10.2023前三季度通信行業(yè)子板塊歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)

IN液冷連接器

100.005.687.915.687.9114.3537.337.612.18-0.826.14-34.29-41.71-40.82-5.36-237.110.00-50.00-100.00-150.00-200.00-250.00-300.002022Q1-Q3歸母凈利… 2023Q1-Q3母凈… YoY（%）資料來(lái)源：萬(wàn)得，三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收持續(xù)增加，營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)19-22年得到穩(wěn)步提升，237,755.60億元、3,811.03億元、2,816.937.2%6.5%1,055.06271.0175.7813.6%7.1%6.2%圖表11.三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng) 圖表12.近三年三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增速穩(wěn)定在6%以上資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告， 資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告，資料來(lái)源：萬(wàn)得，2023收入構(gòu)成來(lái)看，移動(dòng)通信服務(wù)收入仍然是營(yíng)收的主要來(lái)源，中國(guó)移動(dòng)遵循高速泛在、天地一體、云5G化綜合性新型數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施；中國(guó)電信加快推進(jìn)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，云網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升；中國(guó)聯(lián)通不斷推進(jìn)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，深入實(shí)施“5G計(jì)劃以及寬帶和智慧家庭發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃CHBN各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。圖表14.三大運(yùn)營(yíng)商2023H1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于數(shù)字化業(yè)務(wù)資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告，0.643,992.280.27ST1,646.579.01%，同比上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。圖表15.2023前三季度通信行業(yè)公司利潤(rùn)率穩(wěn)定有增資料來(lái)源：萬(wàn)得，算力需求加速增長(zhǎng)，行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇下游總需求：電信業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，新興業(yè)務(wù)持續(xù)高增2023年電信業(yè)務(wù)總量穩(wěn)步增長(zhǎng)，電信業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增加。20231-11月份，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完15,5486.9%16.6%，整體來(lái)看2023圖表16.2023年電信業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增速資料來(lái)源：工信部，IPTV（網(wǎng)絡(luò)電視）、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，1-113,326億20.1%21.4%3.8個(gè)百分點(diǎn)。其39.7%43.3%22.7%。月，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)完成固定語(yǔ)音和移動(dòng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入175.6億元和1,025億元，同比分別下降6.6%4.9%7.7%，占比較全年保持平穩(wěn)。圖表17.2023年新興業(yè)務(wù)收入增速依舊保持高位資料來(lái)源：工信部，用戶(hù)數(shù)：5G套餐用戶(hù)數(shù)份額不斷增加，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大5G5G5G20235G套餐用5G202311月份末，三大運(yùn)23.78億戶(hù)；5G13.4846.7%。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，20231117.26億戶(hù)，比42695G7.7121040萬(wàn)戶(hù)；占移動(dòng)電11.45G用戶(hù)所占份額持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)期未來(lái)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告，固定寬帶接入用戶(hù)穩(wěn)步增加，千兆用戶(hù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。202311月末，三大運(yùn)營(yíng)商的固定互6.364,621萬(wàn)戶(hù)。其中，100Mbps及以上接入速率的60.51.576483萬(wàn)戶(hù)，占總用戶(hù)數(shù)的24.6%440.3Mbps/24.6%圖表19.2023年1-11月份千兆寬帶接入用戶(hù)規(guī)模不斷擴(kuò)大資料來(lái)源：工信部，23.1246,772萬(wàn)戶(hù)，占移動(dòng)網(wǎng)終端連接數(shù)（包括移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)和蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶(hù)57.3%IPTV（網(wǎng)絡(luò)電視3.991,878圖表20.2023年1-11月份物聯(lián)網(wǎng)終端用戶(hù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大資料來(lái)源：工信部，ARPU值：穩(wěn)定維持高位，預(yù)期繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)增長(zhǎng)，11DOU值創(chuàng)新高。20231-11月份，2,72814.6%1115.15611萬(wàn)戶(hù)。17.99GB/戶(hù)12月份高1.81GB/戶(hù)·月。圖表21.2023年1-11月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量不斷增長(zhǎng)資料來(lái)源：工信部，圖表22.2023年1-11月份移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月流量及戶(hù)均流量保持增長(zhǎng)資料來(lái)源：工信部，ARPU觸底回升維持高位。23Q3ARPU51.20元，同ARPU45.6ARPU44.350.76.420239309.905G7.50億戶(hù)，5G4.25億戶(hù)；233季度，流量業(yè)16.2%DOU15.6GBARPU為人民51.223Q31,519.162.4%1,4634.06億戶(hù)，5G3,965萬(wàn)戶(hù)，3.0875.8%23Q33.32億戶(hù)，移動(dòng)用戶(hù)凈增9671,307.02.6%ARPU44.31.11783萬(wàn)戶(hù)。得益于5G快速遷轉(zhuǎn)以5G的進(jìn)一步發(fā)展和規(guī)?；瘧?yīng)用，ARPU值的提升預(yù)期可觀。圖表23.三大運(yùn)營(yíng)商ARPU值觸底后維持高位資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商公告，CAPEX：整體回落顯著，投資方向由5G向算力轉(zhuǎn)變2023814.0275.9416.211.5%2.7%0.1%。5GAI202318325G83013.5%。202376919%20%202399040%195億互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)955G建設(shè)投資將穩(wěn)步減少，轉(zhuǎn)而投入算力網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字新基建等建設(shè)。圖表24.三大運(yùn)營(yíng)商CAPEX回落 圖表25.近兩年三大運(yùn)營(yíng)商5G資本支出逐年遞減資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商歷年年報(bào)， 資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商歷年年報(bào)，2024年通信行業(yè)投資展望三大運(yùn)營(yíng)商加速入局“數(shù)據(jù)要素AIGC在國(guó)內(nèi)加速發(fā)展，三大運(yùn)營(yíng)商作為國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)要素中堅(jiān)力量，無(wú)論是用自身優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)進(jìn)行模要素+AI”科技體系下的核心參與者，在數(shù)據(jù)采集、加工、分析等方面占據(jù)核心地位。當(dāng)前，電信運(yùn)營(yíng)商也在積極探索數(shù)據(jù)流通交易和開(kāi)發(fā)利用模式，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素價(jià)值有效釋放。此外，隨著運(yùn)營(yíng)商AIGCAI時(shí)代的基站網(wǎng)絡(luò)24年政策邊際變化最大空天互聯(lián)AI2024年，我們對(duì)通信行業(yè)投資研判主要圍繞“智算網(wǎng)絡(luò)”、“智能駕駛”、“空天互聯(lián)”三大主線展開(kāi)：主線一：智算網(wǎng)絡(luò)升級(jí)需求下的投資機(jī)會(huì)當(dāng)前全球算力快速發(fā)展的浪潮下，用戶(hù)對(duì)聯(lián)接品質(zhì)提出了更高的要求，也為傳輸網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)了市場(chǎng)機(jī)GPUInfiniBandInfiniBand僅由英偉達(dá)作為單一供應(yīng)商提供支持，造成其價(jià)格昂貴，一些主要的互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始探索在以太網(wǎng)基礎(chǔ)GPUInfiniBandAI任。算力網(wǎng)絡(luò)調(diào)優(yōu)能夠更加高效地配置、監(jiān)控、管理網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，并進(jìn)行預(yù)防性的故障診斷與維護(hù)，確保了網(wǎng)絡(luò)鏈接在任何時(shí)候都保持高效運(yùn)行。同時(shí)智算中心和其終端客戶(hù)能夠獲得更優(yōu)化、更適合的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和解決方案。我們預(yù)計(jì)算力網(wǎng)絡(luò)調(diào)優(yōu)具有巨大市場(chǎng)潛力。建議關(guān)注標(biāo)的：光模塊（芯（（（主線二：智能駕駛下激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)AI年將是激光雷達(dá)1100”202520%（2023年翻倍）、單車(chē)搭載激光2.5（23建議關(guān)注標(biāo)的：激光雷達(dá)（長(zhǎng)光華芯、英唐智控、維峰電子、鳳凰光學(xué)），連接器（瑞可達(dá)、華豐科技），通信模組（廣和通、移遠(yuǎn)通信）主線三：空天互聯(lián)相關(guān)投資機(jī)會(huì)mate60SpaceXStarlinkG60建議關(guān)注標(biāo)的：星端通信載荷（信科移動(dòng)）、相控陣芯片（鋮昌科技）、星間鏈路（光庫(kù)科技）、（震有科技（G60（上海瀚訊）主線一：智算網(wǎng)絡(luò)升級(jí)需求強(qiáng)勁，光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升智算網(wǎng)絡(luò)重塑算力集群，催化光學(xué)器件量?jī)r(jià)齊升大模型訓(xùn)練集群對(duì)網(wǎng)絡(luò)性能和穩(wěn)定要求高。大模型技術(shù)正塑造人工智能的未來(lái)，其易用性和廣泛應(yīng)用性降低了技術(shù)門(mén)檻，助推科技和產(chǎn)業(yè)迅速進(jìn)化?？萍计髽I(yè)正競(jìng)相開(kāi)發(fā)具有海量參數(shù)的先進(jìn)模型，GPU穩(wěn)定性要求高。開(kāi)發(fā)高速、穩(wěn)定、可拓展的網(wǎng)絡(luò)解決方案已成智能計(jì)算領(lǐng)域的當(dāng)務(wù)之急。降低卡間通信時(shí)間是分布式訓(xùn)練中提升加速比的關(guān)鍵。為了減少大模型訓(xùn)練所需的時(shí)間，通常會(huì)使用分布式訓(xùn)練。將模型和數(shù)據(jù)切分開(kāi)，在多臺(tái)機(jī)器上的多個(gè)處理器上進(jìn)行并行處理，以此將訓(xùn)練周期從數(shù)周縮短至數(shù)天。分布式訓(xùn)練集群的整體算力并非隨著計(jì)算節(jié)點(diǎn)數(shù)量的增加而線性提高，加速圖表26.分布式全局速度計(jì)算公式資料來(lái)源：百度智能云，RDMATCP/IPIO高并發(fā)、低時(shí)延應(yīng)用的需求。RDMA技術(shù)允許直接在主機(jī)之間的內(nèi)存訪問(wèn)，繞過(guò)操作系統(tǒng)的內(nèi)核，從而減少了數(shù)據(jù)處理的中間環(huán)節(jié)，顯著降低了延時(shí)。RDMACPU的負(fù)CPURDMA支持RDMA成為提高分布式計(jì)算效率和性能，特別是在分布式深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練中，縮短端到端通信時(shí)間的理想選擇。圖表27.RDMA和傳統(tǒng)TCP/IP模式比較資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，當(dāng)前主流的RDMA技術(shù)主要采用InfiniBand和RoCEv2實(shí)現(xiàn)RDMA的方式有、RoCEv2iWARPRoCEv1iWARPTCP/IP50RoCE5微InfiniBand2InfiniBandRoCEv2成為數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算場(chǎng)景中的優(yōu)選方案。圖表28.RoCE和InfiniBand比較InfiniBandRoCE性能最好與InfiniBand相當(dāng)成本高低穩(wěn)定性好較好交換機(jī)IB交換機(jī)以太網(wǎng)交換機(jī)資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，中銀證券InfiniBandNVIDIA領(lǐng)銜。InfiniBand在傳輸速度方200GbpsHDR400GbpsNDR始進(jìn)入商業(yè)使用階段。InfiniBandGPU集InfiniBandNVIDIA以超70%的市場(chǎng)份額占據(jù)領(lǐng)先地位，Intel、CiscoHPE也是其主要設(shè)備供應(yīng)商。圖表29.InfiniBand網(wǎng)卡和端口速率演進(jìn)圖資料來(lái)源：百度智能云，InfiniBand800GNVIDIA127H100101632Leaf16SpineInfiniBand網(wǎng)Nvlink800GOSFP2421個(gè)，GPU:800G1:2.38。圖表30.127個(gè)DGX服務(wù)器節(jié)點(diǎn)提供支持的DGXSuperPOD資料來(lái)源：英偉達(dá)文檔中心，InfiniBand平分秋色。InfiniBand僅由英偉達(dá)作為單一供應(yīng)商提供支持，造成其價(jià)格昂貴，而以太網(wǎng)則享有多供應(yīng)商的支持，一些主要的互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始探索在以太網(wǎng)GPUInfiniBand10M100M、1.25G10G、25G40G、100G、200G400G、800G1.6TIDC95%。隨著技術(shù)的進(jìn)步，以太網(wǎng)在高性能計(jì)算和人工智能TOP500TOP50041.8%采用了以太網(wǎng)互聯(lián)，基于以太網(wǎng)的RoCE網(wǎng)絡(luò)也廣泛應(yīng)用于大型計(jì)算集群，如鵬程神農(nóng)、華為盤(pán)古、百度文心等。圖表31.2023年11月全球HPCTOP500互連系統(tǒng)份額 圖表32.基于RoCE網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練的大模型資料來(lái)源：TOP500， 資料來(lái)源：華為，主打高性能計(jì)算和人工智能訓(xùn)練，以太網(wǎng)有望成為高速光模塊市場(chǎng)新驅(qū)動(dòng)力。目前以太網(wǎng)設(shè)備廠商正在研發(fā)基于RoCE的高性能交換機(jī)，其主要玩家為華為、新華三、Cisco、博通等。目前博通的Jericho3-AISiliconOneNvidiaSpectrum-X都主打高性能計(jì)算和人工智能訓(xùn)練。2023719日，超以太網(wǎng)聯(lián)盟(UEC)正式成立。UECRDMA，提供針對(duì)高性能計(jì)算和人工智能進(jìn)行優(yōu)化的高性能、分布式和無(wú)損傳輸層，直接將矛頭對(duì)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)InfiniBandUECAMDAristaEvidenHPEIntel、MetaRoCEUEC協(xié)議的高性能交換機(jī)的快速發(fā)展，拉動(dòng)高速光模塊的需求。圖表33.以太網(wǎng)轉(zhuǎn)發(fā)芯片演進(jìn)資料來(lái)源：百度智能云，OCS全光互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，提供智算網(wǎng)絡(luò)新思路。127Gemini1.0版本正式上TPUTPUv4v5pFLOPS23OCS（光路交換方案，核心是自研的2D微機(jī)電系統(tǒng)圖表34.PalomarOCS的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)以及光信號(hào)在設(shè)備內(nèi)的傳輸路徑資料來(lái)源：谷歌《MissionApollo:LandingOpticalCircuitSwitchingatDatacenterScale》，OCS系統(tǒng)提升光學(xué)器件價(jià)值量，WDM光模塊、光路開(kāi)關(guān)、光環(huán)形器等關(guān)鍵器件受益。WDM（波分復(fù)用）OCSWDM技術(shù)，可以在單個(gè)光纖上同時(shí)傳輸多個(gè)波長(zhǎng)的信TPUv4構(gòu)建的超級(jí)計(jì)算機(jī)中，TPU4*4*4的形式組64cube4096TPU48128個(gè)接口（8個(gè)為測(cè)試和維修接口）6144個(gè)，TPU:光模塊1:1.5。OCSOCS系統(tǒng)不僅為大模型提供了新的智算網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)方案，并且提高了光通信器件的用量及價(jià)值量，有望推動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)。資料來(lái)源：谷歌《TPUv4:AnOpticallyReconfigurableSupercomputerforMachineLearningwithHardwareSupportforEmbeddings》，光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，光學(xué)器件需求強(qiáng)勁算力基礎(chǔ)設(shè)備需求催化光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。光通信產(chǎn)業(yè)鏈涉及光芯片、光組件、光器件、光模塊和光通信設(shè)備等一系列產(chǎn)品。受益于智算網(wǎng)絡(luò)對(duì)高速光模塊的強(qiáng)勁需求，LightCounting更改了之前的消極預(yù)期，英偉達(dá)在其近兩份季度財(cái)報(bào)中報(bào)告了包括光互聯(lián)在內(nèi)的人工智能硬件銷(xiāo)售的大幅400G800G的光模塊組件已經(jīng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。圖表36.光通信產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：福睿研究，智算網(wǎng)絡(luò)升級(jí)拉動(dòng)光學(xué)器件用量上升，光通信行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。目前大多數(shù)廠商計(jì)劃使用以太網(wǎng)或OCS202112665.5%，2022年市場(chǎng)規(guī)模約13264.74%20231390億元。圖表37.2018-2023年中國(guó)光通信市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：，MEMSOCS系統(tǒng)方案的核心器件，市場(chǎng)前景廣闊。MEMS光開(kāi)關(guān)基于半導(dǎo)體微細(xì)加工技術(shù)，將電子、機(jī)械和光學(xué)功能集成于單一半導(dǎo)體芯片上。其工作原理依靠靜電力驅(qū)動(dòng)微型鏡片旋轉(zhuǎn)，以實(shí)現(xiàn)光路的切換。MEMS光開(kāi)關(guān)的主要優(yōu)勢(shì)包括低插入損耗、低串?dāng)_、低功耗和長(zhǎng)壽命QYResearch2029MEMS2.59.0%。圖表38.全球MEMS光開(kāi)關(guān)市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：QYResearch，800G16%。LightCounting預(yù)測(cè)，2023-2028年以太I(xiàn)nfiniBandOCS14%24%32%2024年的以太網(wǎng)光模塊銷(xiāo)售30%20236%的下滑之后，接下來(lái)的五年內(nèi)預(yù)計(jì)將16%LightCountingQ4光模塊供應(yīng)商的出貨量將20242024800G應(yīng)用規(guī)?；涞卦诩矗酒ミB帶寬翻倍，硅光、1.6T/3.2T等高速光模塊技術(shù)有望加速滲透。圖表39.以太網(wǎng)、InfiniBand交換機(jī)以及OCS市場(chǎng)預(yù)測(cè) 圖表40.2018-2028年全球光模塊市場(chǎng)預(yù)測(cè)資料來(lái)源：LightCounting，注：2023-2028年為預(yù)測(cè)值

資料來(lái)源：LightCounting，注：2023-2028年為預(yù)測(cè)值建議關(guān)注標(biāo)的AI20241.6T、硅光、LPO、CPO等新技術(shù)滲透率提升也會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇。此外，國(guó)產(chǎn)光芯片有望迎來(lái)歷史發(fā)展窗口期。建議重點(diǎn)關(guān)注光模塊行業(yè)中具備高技術(shù)門(mén)檻及份額優(yōu)勢(shì)的中際旭創(chuàng)、新建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)以太網(wǎng)交換機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈廠商盛科通信、裕泰微等；算力網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)下帶動(dòng)光器件需求提升，建議重點(diǎn)關(guān)注凌云光、光迅科技等；在算力芯片性?xún)r(jià)比達(dá)到一定瓶頸時(shí)，算力調(diào)度及調(diào)優(yōu)等后周期服務(wù)的重要性不言而喻。算力調(diào)優(yōu)領(lǐng)先廠商思特奇、中科金財(cái)?shù)?。主線二：智能駕駛前景廣闊，自主開(kāi)發(fā)速度逐步加快政策加速智能駕駛發(fā)展，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)迎來(lái)上車(chē)潮國(guó)家政策和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范加速智能駕駛發(fā)展，成為激光雷達(dá)行業(yè)新驅(qū)動(dòng)力。在十四五”規(guī)劃中，提出了加強(qiáng)智能汽車(chē)核心技術(shù)的研發(fā)，并探索無(wú)人駕駛領(lǐng)域的監(jiān)管框架及完善法規(guī)。《智能汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展20352050年，中國(guó)智能汽車(chē)體系將全面完善。根據(jù)中國(guó)國(guó)家智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)創(chuàng)新中2.02025L2-L3級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)銷(xiāo)量將占總銷(xiāo)量50%L42030年，L2-L3級(jí)車(chē)輛銷(xiāo)量占比預(yù)計(jì)超過(guò)70%，L4級(jí)車(chē)輛將在高速公路和部分城市道路廣泛應(yīng)用。圖表41.自動(dòng)駕駛分級(jí)資料來(lái)源：速騰聚創(chuàng)招股說(shuō)明書(shū)，激光雷達(dá)為智能駕駛提供強(qiáng)大感知和分析能力，市場(chǎng)規(guī)模增速較快。激光雷達(dá)是一種利用激光測(cè)量距離的傳感器，與人工智能感知軟件結(jié)合時(shí)，不僅可以收集信息，還能解釋和分析數(shù)據(jù)，可在多種環(huán)境中實(shí)現(xiàn)高效且安全的自動(dòng)化。因其精確性和靈活性，在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、智慧城市、V2X信系統(tǒng)中得到了廣泛應(yīng)用，為自動(dòng)化和智能系統(tǒng)提供了強(qiáng)大的感知和分析能力。根據(jù)速騰聚創(chuàng)招股說(shuō)明書(shū)中的數(shù)據(jù)，2022120203012,53778.8%202228.33%2030L4L512-3顆和4-6顆激光雷達(dá)。圖表42.全球激光雷達(dá)解決方案按應(yīng)用劃分市場(chǎng)空間資料來(lái)源：速騰聚創(chuàng)招股說(shuō)明書(shū)，9成汽車(chē)將搭載激光雷達(dá)。眾多車(chē)企、智能駕駛方案供應(yīng)商及無(wú)人駕駛運(yùn)營(yíng)商已選用搭載激光雷達(dá)的多傳感器融合系統(tǒng)作為智能駕駛的核心技術(shù)，其中中國(guó)廠商YOLEGroup202310690%。由于成本壓力，一些新車(chē)型的激光雷達(dá)裝配ADS2.01L8/L7L9L2L4級(jí)發(fā)展，激光雷達(dá)將愈發(fā)重要。圖表43.國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)迎來(lái)上車(chē)潮量量2021年量量2021年1月蔚來(lái)ET71顆2023年3月小鵬P7i2顆2021年12月蔚來(lái)ET51顆2023年4月問(wèn)界M51顆2022年1月埃安LXPLUS3顆2023年5月蔚來(lái)ES61顆2022年1月奧迪A7L1顆2023年5月奧迪A6L1顆2022年3月智己L72顆2023年6月小鵬G62顆2022年5月小鵬P52顆2023年7月高合HiPhiY1顆2022年5月極狐阿爾法SHI版3顆2023年7月騰勢(shì)N72顆2022年6月理想L91顆2023年7月昊鉑GT3顆2022年6月蔚來(lái)ES71顆2023年8月極石013顆2023年7月哪吒S2顆2023年9月問(wèn)界M71顆2023年8月高合HiPhiZ1顆2023年9月仰望U83顆2022年8月阿維塔113顆2023年9月睿藍(lán)71顆2022年9月理想L81顆2023下半年星途星紀(jì)元ES/ET1顆2022年9月理想L71顆2023下半年問(wèn)界M91顆2022年9月小鵬G92顆2023下半年智己LS61顆2022年10月極星31顆2023下半年合創(chuàng)V091顆2022年10月路特斯Eletre4顆2023下半年極越012顆2022年11月沙龍機(jī)甲龍4顆2023下半年紅旗E0013顆2022年12月蔚來(lái)EC71顆2023年以后起亞EV92顆2022年12月蔚來(lái)ES81顆2023年以后沃爾沃EX901顆2023年2月智己LS72顆2023年以后新一代寶馬7系1顆魏牌藍(lán)山DHT-PHEV2023年2月 飛凡R7 1顆 2023年以后 激光雷達(dá)版 2顆

時(shí)間 車(chē)型 激光雷達(dá)數(shù)2023年3月 飛凡F7 1顆資料來(lái)源：佐思汽研，車(chē)載激光雷達(dá)成本顯著下降，為其規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前激光雷達(dá)已經(jīng)降本，大部分400-500（2924-3655元內(nèi)激光雷達(dá)上車(chē)量快速提升，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，智能駕駛汽車(chē)的市場(chǎng)滲透率預(yù)計(jì)將從202242.7%203084.6%7400萬(wàn)臺(tái)。據(jù)佐思汽研最新數(shù)據(jù)，20231720.2523.3%35萬(wàn)臺(tái)。23202560萬(wàn)臺(tái)以上。圖表44.全球智能駕駛汽車(chē)的出貨量及相應(yīng)的滲透率資料來(lái)源：速騰聚創(chuàng)招股說(shuō)明書(shū)，激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈體系完備，國(guó)內(nèi)企業(yè)各環(huán)節(jié)積極布局追趕。光發(fā)射、接收、掃描模塊及信息處理等關(guān)鍵光學(xué)元器件，目前主要由歐美日企業(yè)主導(dǎo)。這些企業(yè)產(chǎn)品成熟、可靠性高，而國(guó)內(nèi)廠商尚需提升產(chǎn)品規(guī)模和產(chǎn)品性能。中游產(chǎn)業(yè)鏈聚焦于激光雷達(dá)集成和Velodyne圖表45.激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：信通院，長(zhǎng)光華芯招股說(shuō)明書(shū)，上游模組以海外廠商為主，光學(xué)元件逐步實(shí)現(xiàn)自主開(kāi)發(fā)。在激光雷達(dá)整體成本中，光電系統(tǒng)大約占70%，由激光發(fā)射模組、激光接收模組、測(cè)時(shí)模組和控制模組組成。其中，激光收發(fā)模組在成本、體積和重量上顯著高于其他模組。在激光器領(lǐng)域，全球領(lǐng)先的上游企業(yè)包括OSRAM、艾邁斯半導(dǎo)體、魯門(mén)特姆等國(guó)際公司，以及中國(guó)的瑞波光電子、縱慧芯光半導(dǎo)體等。對(duì)于探測(cè)器部分，主要上游企業(yè)涵蓋了FirstSensor、濱松、安森美半導(dǎo)體、索尼等國(guó)際知名廠商，以及國(guó)內(nèi)的量芯集成、靈明光子、芯視界微電子等。在光學(xué)部件領(lǐng)域，激光雷達(dá)公司通常采取自主研發(fā)設(shè)計(jì)的策略，并委托行業(yè)內(nèi)的加工企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和加工。中國(guó)的光學(xué)部件供應(yīng)鏈在技術(shù)水平上已經(jīng)達(dá)到甚至超越了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，并且在成本上具有顯著優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈能夠完全取代國(guó)外供應(yīng)鏈，滿(mǎn)足激光雷達(dá)產(chǎn)品加工的各項(xiàng)需求，有望進(jìn)一步降低激光雷達(dá)成本。圖表46.激光雷達(dá)光電系統(tǒng)組成分析(%)激光雷達(dá)光電系統(tǒng)組成主芯片類(lèi)型激光發(fā)射模組光學(xué)芯片激光接受模組光學(xué)芯片測(cè)時(shí)模組電學(xué)芯片控制模組電學(xué)芯片成本303025體積353523重量353511資料來(lái)源：中國(guó)信通院，中銀證券中游激光雷達(dá)廠商競(jìng)爭(zhēng)充分，國(guó)內(nèi)企業(yè)份額逐步領(lǐng)先。根據(jù)YOLEGroup的數(shù)據(jù)，中國(guó)車(chē)載激光雷達(dá)廠商在市場(chǎng)份額上呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。在全球ADAS前裝定點(diǎn)數(shù)量中，自2018年起，中國(guó)供應(yīng)商占據(jù)了約50%的份額，禾賽科技以27%的份額領(lǐng)先全球市場(chǎng)，速騰聚創(chuàng)則以16%位居中國(guó)第二、全球第三。2022年乘用車(chē)激光雷達(dá)市場(chǎng)中，市場(chǎng)格局較2021年發(fā)生顯著變化，圖達(dá)通、禾賽科技和速騰聚創(chuàng)分別以28%、23%和14%的份額領(lǐng)先，法雷奧降至24%。預(yù)計(jì)2023年，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)和圖達(dá)通將分別以46%、26%和12%的出貨量占據(jù)全球市場(chǎng)前三位。在智能駕駛出租車(chē)領(lǐng)域，禾賽科技的市場(chǎng)份額從2021年的58%增長(zhǎng)至2022年的67%，持續(xù)保持全球領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)在需求端具有廣闊的應(yīng)用空間，同時(shí)元器件的自主開(kāi)發(fā)進(jìn)程加快，有望進(jìn)一步降低車(chē)載激光雷達(dá)成本，提升其滲透率，擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)廠商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。圖表47.2022年全球乘用車(chē)車(chē)載激光雷達(dá)市場(chǎng)份額 圖表48.2022年全球無(wú)人駕駛出租車(chē)激光雷達(dá)市場(chǎng)份額 資料來(lái)源：YOLEGroup，信通院， 資料來(lái)源：YOLEGroup，信通院，車(chē)載通信模組需求加速釋放，5G模組裝車(chē)量明顯增多智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的滲透率不斷上升，推動(dòng)車(chē)載模組需求加速釋放。車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，作為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)和20222702.12686.41600萬(wàn)臺(tái)，占比超過(guò)車(chē)載通信模組是汽車(chē)關(guān)鍵底層硬件，扮演著在智能網(wǎng)車(chē)的感知層與應(yīng)用層之間的橋梁角色。通信模組通常包括芯片、存儲(chǔ)器、功放器件等，集成在單一的線路板上，并配備標(biāo)準(zhǔn)化接口。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的滲透率增加，車(chē)載模組作為關(guān)鍵的技術(shù)組成部分，其市場(chǎng)需求也隨之加速增長(zhǎng)。圖表49.中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量及網(wǎng)聯(lián)率情況預(yù)測(cè)資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)通信研究院，5G5G模組的技術(shù)門(mén)檻較高，通常需要廠商在通信模組領(lǐng)域有深厚的技術(shù)積累，如廣和通、美格智能、移遠(yuǎn)通信、有方科技和華為等。近兩年的數(shù)據(jù)表明，隨著技術(shù)的成熟和市場(chǎng)的認(rèn)可，5GL95G及智能模組有望加速放量。圖表50.部分車(chē)用通信模組產(chǎn)品模組種類(lèi) 代表產(chǎn)品 廠商 產(chǎn)品概述及特點(diǎn)4G通信模組 AG35 移遠(yuǎn)通信 已支持全球30多家整車(chē)廠實(shí)現(xiàn)車(chē)載智能連接4G通信模組 MA800系列 美格智能 已實(shí)現(xiàn)大批量量產(chǎn)出貨為多款主流車(chē)型提供4G網(wǎng)絡(luò)連接先后在上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、一汽紅旗、華人運(yùn)通、蔚5G通信模組 AG55xQ系列 移遠(yuǎn)通5G通信模組 AG59x系列 移遠(yuǎn)通

3GPPRelease165GNR獨(dú)立組網(wǎng)(SA)和非獨(dú)立組網(wǎng)(NSA),支持選配C-V2X,兼容第一代車(chē)規(guī)5GGNSS高性能天線5G通信模組 MH5000 華為 使用自研芯片模組在軟件等方面要更簡(jiǎn)單一些，且軟件架構(gòu)向客戶(hù)開(kāi)5G通信模組 T800 移柯通

放內(nèi)核，整體成本要低一些5G通信模組 AL940/AL640/AL630/NL668等

廣和通 根據(jù)中國(guó)汽車(chē)前裝應(yīng)用需求量身定制C-V2X模組 A15 移遠(yuǎn)通信 已成功搭載在紅旗E-HS9、2021款別克GL8Avenir艾維亞等車(chē)型上C-V2X模組 A18 移遠(yuǎn)通信 2022年11月發(fā)布的新一代PC5直連產(chǎn)品C-V2X模組 AX168 廣和通 內(nèi)置超低延時(shí)V2X硬件安全加密芯片eHSMC-V2X模組 DMD3A 中信科智聯(lián)基于宸芯科技C-V2X芯片，已支持多個(gè)國(guó)家先導(dǎo)區(qū)和智能網(wǎng)聯(lián)示范區(qū)C-V2X模組 WG7101 移柯通信 基于宸芯科技C-V2X芯片，已在多個(gè)車(chē)型上成功應(yīng)用資料來(lái)源：佐思汽研，汽車(chē)智能化進(jìn)程加速，驅(qū)動(dòng)車(chē)載連接器量?jī)r(jià)齊升連接器應(yīng)用廣泛，汽車(chē)場(chǎng)景應(yīng)用空間最大。連接器主要用于傳輸電流或光信號(hào)，確保設(shè)備間的有效圖表51.連接器產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公眾號(hào)，智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)連接器需求量、價(jià)值量增加。在汽車(chē)行業(yè)的電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)下，汽車(chē)制造成本中電子設(shè)備占比不斷上升。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，電子設(shè)備500800-10003000至5000元，隨著汽車(chē)智能化水平的不斷提升，預(yù)計(jì)單車(chē)連接器的總價(jià)值量可能達(dá)到或超過(guò)10000元。52.新能源汽車(chē)連接器應(yīng)用分布資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公眾號(hào)，車(chē)載連接器自主開(kāi)發(fā)市場(chǎng)空間廣闊。中國(guó)車(chē)載連接器行業(yè)與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)相比仍存在明顯差距。全球車(chē)載高速連接器市場(chǎng)主要由日本和美國(guó)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，包括羅森伯格、泰科、安費(fèi)諾、JAE等。國(guó)內(nèi)廠商近年來(lái)在汽車(chē)高速連接器領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展。代表性企業(yè)如中航光電、電連技術(shù)、意華股份等，正逐步縮小與國(guó)際企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)份額差距。我們認(rèn)為新能源汽車(chē)的車(chē)載連接器需求端機(jī)會(huì)較多，有望提高智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)整車(chē)連接器價(jià)值量，同時(shí)智能化、網(wǎng)絡(luò)化和自主開(kāi)發(fā)機(jī)會(huì)將會(huì)催化國(guó)產(chǎn)車(chē)輛連接器放量。建議關(guān)注標(biāo)的隨著激光雷達(dá)成本快速下降，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。海內(nèi)外多家頭部車(chē)企堅(jiān)定激光雷達(dá)方案，疊加汽車(chē)2024加速增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的長(zhǎng)光華芯、英唐智控、維峰電子、鳳凰光學(xué)等；和通、移遠(yuǎn)通信等。主線三：天地一體星網(wǎng)融合，共筑萬(wàn)物互聯(lián)新時(shí)代衛(wèi)星戰(zhàn)略地位凸顯，需求端走向普羅大眾衛(wèi)星通信是一種中繼節(jié)點(diǎn)運(yùn)行于太空中的特殊無(wú)線通信方式。衛(wèi)星通信系統(tǒng)可以分為三部分：空間段、地面段和用戶(hù)段?？臻g段指的主要就是天上的由多顆通信衛(wèi)星組成的星座，以及衛(wèi)星之間的通信鏈路(ISL，Inter-satellite圖表53.衛(wèi)星通信是一種中繼節(jié)點(diǎn)運(yùn)行于太空中的特殊無(wú)線通信方式資料來(lái)源：太空與網(wǎng)絡(luò)公眾號(hào)，高通量衛(wèi)星帶寬較高，低軌衛(wèi)星最適合寬帶通信，逐漸成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。衛(wèi)星制造和發(fā)射成本下HTS（星（圖表54.高、中、低軌道通信衛(wèi)星對(duì)比軌道高度 傳輸時(shí)延發(fā)射成本單星覆蓋面 代表衛(wèi)星美國(guó)Iridium系統(tǒng)、Globalstar系統(tǒng)、較低500-2000km 較低 較小適中2000-35786km 適中 適中可覆蓋地球表面35787km 較高 較高 40%以上區(qū)域

Topex-Poseidon衛(wèi)星、中國(guó)“高分一號(hào)”對(duì)地觀測(cè)衛(wèi)星、前蘇聯(lián)處女地衛(wèi)星TselinaOdyssey（奧德賽）、MAGSS-14、美國(guó)Iridium系統(tǒng)、國(guó)際海事衛(wèi)星組織INMARSAT系統(tǒng)、O3b星座及北斗中圓軌道衛(wèi)星（MEO)美國(guó)“國(guó)際通信衛(wèi)星1號(hào)”，中國(guó)“東方紅二號(hào)”資料來(lái)源：中衛(wèi)匯通，衛(wèi)星通信走向普羅大眾，消費(fèi)級(jí)應(yīng)用打開(kāi)市場(chǎng)空間。2023829Mate60pro發(fā)布，使用天通一號(hào)衛(wèi)星系統(tǒng)，首次在智能手機(jī)上支持衛(wèi)星通話(huà)功能；202296月，mate50發(fā)布向上捅破天iPhone14,或者在沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)的地方,2023mate60pro，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率較低，市場(chǎng)空間廣闊。6G20202ITU20306GITU-T20306G6G202166G6G業(yè)務(wù)形成沉浸式云XR、全域覆蓋等八大業(yè)務(wù)應(yīng)用。其中，全域覆蓋業(yè)務(wù)借助6G一體化網(wǎng)絡(luò)，使得地球上再無(wú)任何移動(dòng)通信覆蓋盲點(diǎn)。圖表55.6G總體愿景資料來(lái)源：電子科技大學(xué)《6G網(wǎng)絡(luò)中的衛(wèi)星通信》，202112十四五121112日，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開(kāi)，首次在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出發(fā)展商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)”，持續(xù)看好衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)空天一體，萬(wàn)物互聯(lián)。圖表56.國(guó)家政策大力支持，衛(wèi)星戰(zhàn)略地位凸顯時(shí)間 部門(mén) 文件/會(huì)議 內(nèi)容打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)2023年月

- 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議《中共中央、國(guó)務(wù)院

辟量子、生命科學(xué)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2023年1月2022年5月

2023推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》《關(guān)于加強(qiáng)科技創(chuàng)新促進(jìn)新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)形成新格局的實(shí)施意見(jiàn)》

加快先進(jìn)農(nóng)機(jī)研發(fā)推廣，支持北斗智能監(jiān)測(cè)終端及輔助駕駛系統(tǒng)集成應(yīng)用。支持“智慧邊防”關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和示范，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)、遙感、北斗導(dǎo)航等技術(shù)推廣應(yīng)用。充分利用物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、遙感、視頻識(shí)別、第五代移動(dòng)通2022年2月

國(guó)務(wù)院《“十四五”國(guó)家應(yīng)急體系規(guī)劃》

信（5G）等技術(shù)提高災(zāi)害事故檢測(cè)感知能力，優(yōu)化自然災(zāi)害監(jiān)測(cè)站網(wǎng)布局，完善應(yīng)急衛(wèi)星觀測(cè)星座，構(gòu)建空、天、地、海一體化全城覆蓋的災(zāi)害事故檢測(cè)預(yù)警網(wǎng)絡(luò)。2022年

國(guó)務(wù)院

《“十四五”現(xiàn)代綜合交構(gòu)建設(shè)施設(shè)備信息交互網(wǎng)絡(luò)，打造新一代軌道交通移動(dòng)通信和航通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)1月 劃

空通信系統(tǒng)，研究推動(dòng)多層次軌道交通信號(hào)系統(tǒng)兼容互通。優(yōu)化升級(jí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快建設(shè)信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。積極穩(wěn)妥2021年

國(guó)務(wù)院《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)推進(jìn)空間信息基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)升級(jí)，加快布局衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)等，推12月

展規(guī)劃》

動(dòng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。明確指出要不斷增強(qiáng)衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)能力，支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。2021年

國(guó)家航

《“十四五”及未來(lái)一個(gè)“十四五”時(shí)期，中國(guó)將繼續(xù)按照國(guó)家新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求，6月2021年5月

天局輸部

時(shí)期發(fā)展重點(diǎn)規(guī)劃》開(kāi)放與運(yùn)行管理規(guī)定》

完善國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施和配套地面設(shè)施，提升衛(wèi)星對(duì)地觀測(cè)、通訊廣播和導(dǎo)航定位的服務(wù)能力。為了加強(qiáng)對(duì)民用航空導(dǎo)航設(shè)備的運(yùn)行管理，保障飛行安全，對(duì)包括衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)在內(nèi)的民用航空導(dǎo)航設(shè)備的開(kāi)放與運(yùn)行管理進(jìn)行規(guī)定。2021年3月2021年2月

國(guó)務(wù)院 《十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)》國(guó)務(wù)院《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》《西部地區(qū)鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)

建設(shè)高速泛在、天地一體、集成互聯(lián)、安全高效的信息基礎(chǔ)設(shè)施。推動(dòng)衛(wèi)星通信技術(shù)、新—代通信技術(shù)、高分遙感衛(wèi)星、人工智能等行業(yè)應(yīng)用，打造全覆蓋、可替代、保安全的行業(yè)北斗高精度基礎(chǔ)服務(wù)網(wǎng)，推動(dòng)行業(yè)北斗終端規(guī)?；瘧?yīng)用。2021年1月

革委

業(yè)目錄（2020年本）》

鼓勵(lì)衛(wèi)星導(dǎo)航及時(shí)空信息產(chǎn)業(yè)遙感、通信、導(dǎo)航等衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)、雷達(dá)、通信、導(dǎo)航專(zhuān)用設(shè)備研制生產(chǎn)。資料來(lái)源：政府官網(wǎng)，搶占資源，降本增效，發(fā)射進(jìn)度有望超預(yù)期先登先占國(guó)際電信聯(lián)盟統(tǒng)620295.7先登先占的申報(bào)、協(xié)調(diào)、登記和維護(hù)工作，任何一個(gè)國(guó)家都不能單方面主導(dǎo)衛(wèi)星頻率和軌道資源的獲取和使用。2029年全球近地衛(wèi)星布局及占比（顆）46001900

50050000美國(guó) 中國(guó) 歐洲 其他資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)《“新基建”下中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究白皮書(shū)》，Starlink1.2550km的440833340km7718顆衛(wèi)星，20241150%，2027112023822日，“星鏈”衛(wèi)星升空總數(shù)達(dá)到4983顆，其中2023年升空1317顆。58.星鏈計(jì)劃三階段階段軌道高度衛(wèi)星數(shù)量軌道傾角使用頻段50%建設(shè)時(shí)間建設(shè)完成時(shí)間550158453.0540-570160053.8I540-57040070.0Ku/Ka2024.032027.03540-570374740335.9249342.0II340.8247848.0V2024.112027.11345.6254753.0資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)，“國(guó)家隊(duì)”星網(wǎng)計(jì)劃和G60我國(guó)在推進(jìn)國(guó)家主導(dǎo)的中國(guó)星網(wǎng)”129922024年上半年將發(fā)射第一枚星網(wǎng)202379利進(jìn)入預(yù)定軌道。2023725日，“G60星鏈”129612000多顆衛(wèi)星的組網(wǎng)。此外，20251000顆低軌衛(wèi)星。突破批量制造技術(shù)降低衛(wèi)星成本，一箭多星與火箭回收技術(shù)進(jìn)步進(jìn)一步降發(fā)射成本。0201～0303星是在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長(zhǎng)征二號(hào)SpaceX9圖表59.國(guó)外主流運(yùn)載火箭發(fā)射服務(wù)價(jià)格國(guó)家 運(yùn)載火箭 運(yùn)載能力/kg 發(fā)射服務(wù)價(jià)格（萬(wàn)美元）美國(guó) “獵鷹”9 LEO:GTO:5500美國(guó) “獵鷹”9重型 LEO:GTO:8000美國(guó) “宇宙神”5 LEO:19000GTO:美國(guó) “德?tīng)査?H LEO:28000GTO:

6700625651640035000俄羅斯 “質(zhì)子”M GTO:6270 6500俄羅斯 “聯(lián)盟”2 LEO:8200GTO:

8000歐洲 “阿里安”SECA GTO:10500 13700歐洲 “織女星”VEGA-C S