為什么高股息風(fēng)格有望成為全年主線

內(nèi)容目錄一、趨勢-擁擠度模型最新結(jié)果指向高股息行業(yè) 3二、行業(yè)相對強弱RSI指標(biāo)看好高股息行業(yè)成為全年主線 4三、兩模型取交集后增強效果明顯，歷史上持倉曾多次共振 6案例1：2020年策略建議重倉食品飲料和新能源，規(guī)避農(nóng)林牧漁、傳媒和計算機 7案例2：2022年策略建議重倉煤炭和交通運輸，規(guī)避傳媒 8風(fēng)險提示 10圖表目錄圖表1：基于趨勢-景氣度-擁擠度三維評價體系的行業(yè)輪動策略 3圖表2：行業(yè)趨勢-景氣度-擁擠度分析圖譜：推薦煤炭、銀行、電力及公用事業(yè)、家電、交通運輸 3圖表3：歷年漲幅靠前的行業(yè)多數(shù)都會觸發(fā)這個信號 4圖表4：2023年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤 5RS>90（20241115日）56..................................................................6圖表7：原趨勢-擁擠度策略分年度超額表現(xiàn).............................................................................................................7圖表8：與主線模型取交集后，趨勢-擁擠度策略分年度超額表現(xiàn) 7圖表9：2020年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤 7圖表1：220年策略復(fù)盤：適時加倉基金重倉板塊（醫(yī)藥、新能源和汽車等，規(guī)避農(nóng)林牧漁、計算機和傳媒 8圖表11：2022年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤 9圖表1：222年策略復(fù)盤：適時加倉價值板塊（煤炭、交通運輸和銀行等，規(guī)避家電和傳媒 9一、趨勢-擁擠度模型最新結(jié)果指向高股息行業(yè)12beta-。圖表1：基于趨勢-景氣度-擁擠度三維評價體系的行業(yè)輪動策略資料來源：，資料來源：，二、行業(yè)相對強弱RSI指標(biāo)看好高股息行業(yè)成為全年主線在報告《如何尋找當(dāng)年的領(lǐng)漲行業(yè)？—基本面量化系列研究之三》中，我們提出了一種構(gòu)建行業(yè)層面的相對強弱指標(biāo)的方法，構(gòu)建方法如下：29204060RS_20，RS_40，RS_60；再求三個排名的均值，得到最終的行業(yè)相對強弱指數(shù)RS=(RS_20+RS_40+RS_60)/34月底之前出現(xiàn)RS90%5106.3430日之前出現(xiàn)RS>90的信號的行業(yè)值得重點關(guān)注！圖表3：歷年漲幅靠前的行業(yè)多數(shù)都會觸發(fā)這個信號年份滿足條件行業(yè)個數(shù)漲幅排名前五的行業(yè)個數(shù)漲幅排名前10的行業(yè)個數(shù)201093520111014201211472013135820141023201511342016115720171337201812482019115820201247202113462022114820231156均值11.33.76.3資料來源：，wind20231151068006%TMT圖表4：2023年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤資料來源：，20241155RS>90800圖表5：當(dāng)前共五個行業(yè)出現(xiàn)RS>90的信號：煤炭、公用事業(yè)、石油石化、綜合和農(nóng)林牧漁（截止到2024年1月15日）行業(yè)名稱當(dāng)年漲跌幅信號出現(xiàn)時間信號出現(xiàn)后絕對收益信號出現(xiàn)后相對收益煤炭(申萬)4.82024-01-021.44.8公用事業(yè)(申萬)1.42024-01-02-0.23.2石油石化(申萬)-1.32024-01-05-2.5-1.0綜合(申萬)-3.12024-01-04-4.0-1.8農(nóng)林牧漁(申萬)-4.62024-01-02-5.1-1.8資料來源：，三、兩模型取交集后增強效果明顯，歷史上持倉曾多次共振430410具-0430之前出現(xiàn)RS>90的行業(yè)201180018.2%勢擁擠度策略年化超額收益為13.2%，取交集后提升5.9%，增強效果明顯，實現(xiàn)了1+1>2圖表6：與主線模型取交集后，基于“強趨勢+低擁擠”的行業(yè)輪動策略資料來源：，20162023Year年化超額收益跟蹤誤差最大回撤信息比率201114.17.75.61.81201225.07.73.63.06201317.99.65.51.8620144.79.89.90.54201546.618.622.12.2120168.59.34.40.95201716.69.56.31.72201822.112.68.91.71201920.811.56.31.75202018.514.28.61.31202131.2Year年化超額收益跟蹤誤差最大回撤信息比率201114.17.75.61.81201225.07.73.63.06201317.99.65.51.8620144.79.89.90.54201546.618.622.12.2120168.59.34.40.95201716.69.56.31.72201822.112.68.91.71201920.811.56.31.75202018.514.28.61.31202131.220.716.01.4620229.914.39.30.7620238.38.04.51.08Year年化超額收益跟蹤誤差最大回撤信息比率20115.55.73.30.99201211.45.45.52.10201322.68.75.12.5320149.39.810.20.98201553.123.825.41.9720160.78.45.70.1320175.86.35.50.95201810.48.77.21.2220199.910.27.81.0020201.78.37.10.25202128.014.312.31.8620223.810.88.30.41202312.87.64.21.69資料來源：， 資料來源：，2020案例1：2020年策略建議重倉食品飲料和新能源，規(guī)避農(nóng)林牧漁、傳媒和計算機圖表9：2020年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤序號 行業(yè)名稱 當(dāng)年漲跌幅當(dāng)年4月底前出現(xiàn)信出現(xiàn)時間

信號出現(xiàn)后絕對收益

信號出現(xiàn)后相對收益社會服務(wù)(申萬)電力設(shè)備(申萬)食品飲料(申萬)國防軍工(申萬)美容護理(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)汽車(申萬)電子(申萬)基礎(chǔ)化工(申萬)有色金屬(申萬)家用電器(申萬)機械設(shè)備(申萬)建筑材料(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)輕工制造(申萬)綜合(申萬)計算機(申萬)傳媒(申萬)煤炭(申萬)石油石化(申萬)非銀金融(申萬)鋼鐵(申萬)公用事業(yè)(申萬)交通運輸(申萬)商貿(mào)零售(申萬)環(huán)保(申萬)銀行(申萬)紡織服飾(申萬)建筑裝飾(申萬)

99.494.785.058.057.951.145.836.135.034.831.131.123.718.315.813.19.87.97.06.76.14.91.00.2-0.2-1.5-3.2-7.1-7.9

2020-04-29 110.0 78.42020-01-22 79.4 56.22020-04-07 86.2 53.02020-03-31 50.0 12.32020-02-04 44.3 9.02020-01-17 36.7 13.62020-01-02 31.5 7.52020-01-02 32.9 8.92020-01-02 21.7 -2.32020-03-16 13.1 -22.42020-01-20 -2.9 -24.92020-01-02 3.3 -20.6資料來源：，20204T（14%ROE800超18.5%4圖表10：2020年策略復(fù)盤：適時加倉基金重倉板塊（醫(yī)藥、新能源和汽車等），規(guī)避農(nóng)林牧漁、計算機和傳媒2020年原始策略相對中證800超額表現(xiàn) 2020年策略(取交集后)相對中證800超額表現(xiàn)1.4202010提升汽車倉位2020年8-9月提升新能源倉位2020年8-9月提升新能源倉位2020年6月提升醫(yī)藥倉位1.21.110.90.8

備注：2020年4月底后規(guī)避計算機、傳媒和農(nóng)林牧漁，提升了主線模型的預(yù)測準(zhǔn)確性2020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/12資料來源：，案例2：2022年策略建議重倉煤炭和交通運輸，規(guī)避傳媒20224（T6%。8009.9%543%圖表11：2022年行業(yè)相對強弱指數(shù)復(fù)盤-26.1-25.5-25.4-26.1-25.5-25.4-25.3-23.8-22.8-21.3-20.9-20.7-20.3-20.3-20.1-20.0-19.1-16.4-15.6-15.1-14.7-13.911.411.211.010.5.1.72 綜合(申萬) 3 社會服務(wù)(申萬) 4 交通運輸(申萬) 10.9煤炭(申萬)1行業(yè)名稱 當(dāng)年漲跌幅 當(dāng)年4月底前出現(xiàn)信號 信號出現(xiàn)后 信號出現(xiàn)后出現(xiàn)時間 絕對收益 相對收益序號2022-02-28 9.1 24.3美容護理(申萬) 商貿(mào)零售(申萬) 銀行(申萬) -建筑裝飾(申萬) -房地產(chǎn)(申萬) -農(nóng)林牧漁(申萬) -石油石化(申萬)紡織服飾(申萬)食品飲料(申萬)通信(申萬)公用事業(yè)(申萬)基礎(chǔ)化工(申萬)輕工制造(申萬)汽車(申萬)有色金屬(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)機械設(shè)備(申萬)家用電器(申萬)非銀金融(申萬)環(huán)保(申萬)鋼鐵(申萬)國防軍工(申萬)電力設(shè)備(申萬)計算機(申萬)傳媒(申萬)資料來源：，

2022-01-28 -0.5 13.62022-04-26 14.7 10.22022-02-11 -17.6 -2.42022-01-07 -14.0 5.42022-01-11 -16.1 2.92022-03-22 -8.6 0.12022-02-14 -15.9 -1.52022-01-20 -23.1 -4.02022-01-04 -28.6 -7.6圖表12：2022年策略復(fù)盤：適時加倉價值板塊（煤炭、交通運輸和銀行等），規(guī)避家電和傳媒2022年原始策略相對中證800超額表現(xiàn) 2022年策略(取交集后)相對中證800超額表現(xiàn)1.22022年4-5月提升煤炭和交通運輸?shù)膫}位2022年4-5月提升煤炭和交通運輸?shù)膫}位20