基于杜邦分析法的湯臣倍健有限公司盈利能力研究

PAGEPAGE12摘要在這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)代，對(duì)任何一家企業(yè)想要在這個(gè)充滿競(jìng)爭與合作的環(huán)境中生存和發(fā)展下去，一定斷發(fā)展并擴(kuò)大。膳食補(bǔ)充劑，作為人體所必需的營養(yǎng)素，有效達(dá)到了降低疾病風(fēng)險(xiǎn)的目的，越來越多的消費(fèi)者開始有意識(shí)地消費(fèi)膳食補(bǔ)充劑，其行業(yè)在未來發(fā)展非常具有潛力。本文以湯臣倍健為例，選用杜邦分析法，在研究其公年經(jīng)營現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從每股收益、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分析了該企業(yè)的盈利能力與其影響因素；同時(shí)選用了在《2020中國膳食補(bǔ)充劑行業(yè)報(bào)告》中另外四家業(yè)績優(yōu)異的公司——仙樂健康、金達(dá)威、東阿阿膠和新諾威，從銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)來進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)湯臣倍健公司在經(jīng)營中存在的問題并提出建議。希望本文能為湯臣倍健有限公司的經(jīng)營決策與持續(xù)發(fā)展提供理論參考。關(guān)鍵詞：盈利能力；杜邦分析體系；湯臣倍健ResearchoncorporateprofitabilityofTomsonBy-HealthCo.,Ltd.BasedonDuPontanalysisAbstractInthiseraofrapiddevelopmentofmarketeconomy,anyenterprisethatwantstosurviveanddevelopinthisenvironmentfullofcompetitionandcooperationmuststrengthenitsownprofitability.Maintainingitsgoodprofitabilityisanimportantguaranteeintheformationofcompetitiveadvantage,whichcanmaketheenterprisedevelopandexpandinavirtuouscircle.Dietarysupplements,asanessentialnutrientforhumanbody,effectivelyachievethepurposeofreducingtheriskofdisease.Moreandmoreconsumersbegintoconsumedietarysupplementsconsciously.Itsindustryhasgreatpotentialinthefuture.Basedontheanalysisofthecompany'soperationstatusfrom2016to2020,thispaperanalyzestheprofitabilityanditsinfluencingfactorsfromearningspershare,returnontotalassetsandreturnonnetassets;Atthesametime,fourothercompanieswithoutstandingperformanceinthe"2020Chinadietarysupplementindustryreport"-xianlehealth,jindawei,Dong'eE-Jiaoandxinnuoweiwereselectedtomakeacomparativeanalysisfromtheaspectsofnetsalesrate,totalassetturnoverrateandequitymultiplier.TheproblemsexistingintheoperationofTomsonBeijiancompanywerefoundandsuggestionswereputforward.Itishopedthatthispapercanprovideatheoreticalreferencefortheoperationdecision-makingandsustainabledevelopmentofthecompany.Keywords:Profitability；DupontAnalysissystem；ByHealth一、緒論（一）研究背景現(xiàn)在的市場(chǎng)日新月異，每一天都在變化，面對(duì)強(qiáng)勁競(jìng)爭對(duì)手企業(yè)夾縫求生都極為艱難，尤其是在去年疫情爆發(fā)的情況下，企業(yè)想要贏得先機(jī)，盈利能力自然是必不可少的，它是評(píng)估一個(gè)企業(yè)未來發(fā)展前景的關(guān)鍵指標(biāo)。21世紀(jì)以來，國民收入普遍提高帶來了人們生活質(zhì)量的提升，越來越注重健康生活，在健康營養(yǎng)知識(shí)的不斷普及下，膳食2020中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，湯臣倍健占中國的市場(chǎng)份額約9.2％，成為行業(yè)第一。本土膳食補(bǔ)充劑企業(yè)發(fā)展歷史較短但發(fā)展速度較快，而湯臣倍健已成為現(xiàn)階段的膳食補(bǔ)充劑龍頭大佬。用杜邦分析法來研究其盈利能力，具有現(xiàn)實(shí)意義，為后續(xù)研究學(xué)者提供理論基礎(chǔ)。（二）研究意義也出現(xiàn)了不同程度的下降，而盈利能力是企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。采用杜邦分析法能分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利水平，所得的結(jié)果會(huì)更加準(zhǔn)確，而盈利能力本質(zhì)就是有效地合理運(yùn)用經(jīng)濟(jì)人力資源和社會(huì)資從而可以使得企業(yè)獲取更多的經(jīng)濟(jì)利潤，進(jìn)而推動(dòng)我國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的發(fā)展。劑行業(yè)處于領(lǐng)先地位，以其作為案例進(jìn)行分析，得到的結(jié)果具有較強(qiáng)的營養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)發(fā)展也有著一定的標(biāo)示作用，為其他企業(yè)的發(fā)展策略也能起到一定的指示與引導(dǎo)。（三）研究內(nèi)容本文以湯臣倍健有限公司為案例，第一章寫了關(guān)于本篇文章的研究背景以及研究意義還有研究本篇內(nèi)容的方公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)詳情及盈利管理能力發(fā)司提升盈利能力提出幾點(diǎn)自己的建議。最后對(duì)本篇文章進(jìn)行總結(jié)。1.文獻(xiàn)調(diào)查法補(bǔ)充完善，使論證更加具有科學(xué)性和真實(shí)性。2.案例分析法研究分析，探討提升盈利能力的解決方案。3.杜邦分析法率，進(jìn)而通過該方法來評(píng)價(jià)公司盈利能力水平。（五）文獻(xiàn)綜述SamuelJebarajBenjamin（2018）指出用杜邦分析檢測(cè)未來收益率時(shí)，需要將與股息相關(guān)的成本也計(jì)算進(jìn)去，并且奠定公司盈利能力的由內(nèi)部和外部因素，需要將不同結(jié)構(gòu)不同性質(zhì)的信息都加入進(jìn)去。Ovidiu-IulianBunea（2019）表示利用ROE比率來確定公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和盈利能力時(shí)，能源效率指標(biāo)和財(cái)務(wù)效率指標(biāo)都很重要。Citra在研究中提出杜邦分析法更適用于財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成和要素分析,即找出多種因素能否影響公司現(xiàn)有資源,使公司的未來收益會(huì)更高。以杜邦分析體系中的主要指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率去對(duì)作企業(yè)自由資金的應(yīng)用率進(jìn)行呈現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)成本提出將國有資本部分經(jīng)營收益納入社會(huì)保險(xiǎn)基金、完善并加強(qiáng)利用國債、彩票發(fā)等方式可支持開銷需要。邱蘭（2019）在研究中指出基于杜邦分析下分析盈利能力，（2020）提出在盈沖破思想常規(guī)，抓住當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整期，快速進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)，更新企業(yè)發(fā)展理念，敢于做行業(yè)的領(lǐng)軍人物才是可取方法。業(yè)代表之一湯臣倍健作為研究對(duì)象來分析其盈利能力，也可以為相關(guān)企業(yè)提供一定的參考價(jià)值。二、相關(guān)理論及內(nèi)涵（一）盈利能力的內(nèi)涵能力，也能有效地反映出公司獲取現(xiàn)金的能力和對(duì)，企業(yè)的高層管理人員會(huì)重點(diǎn)觀察企業(yè)盈利問題，一般來說，企益率指數(shù)的高低都是企業(yè)盈利的判斷依據(jù)。企業(yè)賺取的凈利潤總額減掉優(yōu)先股東股利后和市場(chǎng)發(fā)行的普通股間的比率值，該項(xiàng)指標(biāo)可呈現(xiàn)出企業(yè)普通股的盈利情況，當(dāng)該指標(biāo)越大時(shí)，就意味著企業(yè)盈利性很強(qiáng)，資金較為充裕。凈資產(chǎn)收益率是在投資上企業(yè)所有者展現(xiàn)出的盈利能力。當(dāng)該指標(biāo)愈高時(shí)，就表明企業(yè)所有者的盈利能力越企業(yè)盈利水平、所有者權(quán)益大小因素的影響，針對(duì)所有者而言，比率愈高，投資者的盈利能力才會(huì)不斷的隨之提升。創(chuàng)造利潤能可真實(shí)呈現(xiàn)出企業(yè)總資產(chǎn)的利用率，該比率愈高，將意味著企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)全部資金創(chuàng)造盈利的能力愈強(qiáng)。（二）杜邦分析法的內(nèi)涵合理的指標(biāo)體系，用權(quán)益收益率綜合反饋企業(yè)盈利能力。根據(jù)杜邦體系可用以下指標(biāo)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)情況：銷售報(bào)酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)指標(biāo)均會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。（2）權(quán)益系數(shù)象征著企業(yè)負(fù)債規(guī)模，指標(biāo)愈大，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大。是促使該指標(biāo)提升的有效方式。構(gòu)的科學(xué)性進(jìn)行判斷，而且還可對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等和企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行分析研究，總結(jié)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為何不斷高低變化的深層原因。三、湯臣倍健公司盈利現(xiàn)狀分析（一）湯臣倍健公司簡介湯臣倍健公司于1995年10月份創(chuàng)立，重點(diǎn)發(fā)展?fàn)I養(yǎng)品，并在7年的時(shí)間內(nèi)就將公司主導(dǎo)產(chǎn)品引入中國非直銷領(lǐng)域，以膳食補(bǔ)充劑行業(yè)最高市場(chǎng)份額榮獲領(lǐng)導(dǎo)品牌。為了打開市場(chǎng)，湯臣倍健在2010年的8月份邀約姚明作為代言14.25億元成為國內(nèi)第一家膳食補(bǔ)充劑上市公司。2018年1益生菌品牌Life-Space和拜爾旗下的Penta-vite。2018年，湯臣倍健所擁有的“透明工廠”即可以全方位看到公司產(chǎn)品制作過程的工廠作為國家5A級(jí)景區(qū)湯臣倍健多年來堅(jiān)持使用“三步走”的方法來獲得自己獨(dú)一無二的產(chǎn)品，從原料到制作，全部采用公司自建場(chǎng)所。表3.1湯臣倍健公司SWOT分析表SWOT分析內(nèi)部優(yōu)勢(shì)（S）1.品牌在市場(chǎng)影響力大，資金豐富2.具備專業(yè)的技術(shù)人員與充實(shí)的設(shè)備3.管理系統(tǒng)完善，管理人員專業(yè)性強(qiáng)內(nèi)部劣勢(shì)（W）1.原材料價(jià)格昂貴2.同行業(yè)產(chǎn)品種類繁多，競(jìng)爭激烈3.線下購買人氣不足，回購者較少外部機(jī)會(huì)（O）1.人們對(duì)健康意識(shí)的提高，購買需求多2.政府推動(dòng)，市場(chǎng)開始逐步發(fā)展并擴(kuò)大3.消費(fèi)者對(duì)品牌認(rèn)知度高，更信任其產(chǎn)品質(zhì)量外部威脅（T）1.膳食補(bǔ)充劑品牌較多，產(chǎn)品種類相似2.其它公司產(chǎn)品價(jià)格較湯臣倍健優(yōu)惠3.食品安全問題仍然沒有完全解決，消費(fèi)者尚有疑慮表3.2湯臣倍健公司戰(zhàn)略分析表戰(zhàn)略分析SO戰(zhàn)略（增長型）1.增加線下銷售點(diǎn)，以優(yōu)惠的價(jià)格吸引消費(fèi)者的注意2.推出公司創(chuàng)新產(chǎn)品，區(qū)別去其他公司產(chǎn)品3.利用公司現(xiàn)有資金，進(jìn)行擴(kuò)張、收購等業(yè)務(wù)ST戰(zhàn)略（多種經(jīng)營）1.在必要時(shí)推出“折扣銷售”，以多種產(chǎn)品組合的方式折扣售賣2.與其它產(chǎn)家合作，推出進(jìn)口高質(zhì)量的產(chǎn)品，拉開與國內(nèi)其它企業(yè)的差距WO戰(zhàn)略（扭轉(zhuǎn)型）1.利用網(wǎng)絡(luò)電商平臺(tái)，進(jìn)行對(duì)產(chǎn)品的宣傳2.選用性價(jià)比較高的原材料進(jìn)行制作，降低售價(jià)吸引顧客，獲取利潤增加現(xiàn)金流WT戰(zhàn)略（防御型）1.注重自己區(qū)別于其它公司產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，集中資源全力推出產(chǎn)品2.在銷售過程中，與顧客講解膳食補(bǔ)充劑的作用與特點(diǎn)，使顧客相信產(chǎn)品，做到誠信銷售（二）湯臣倍健公司盈利能力現(xiàn)狀1.每股收益表3.3公司每股收益情況年份20202019201820172016每股收益（元）0.96-0.240.690.520.37是投資企業(yè)的普通股東手中每股股份可獲取的凈利潤或凈虧損，它可充分展現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)整體盈利能力，也有助于信息使用者做出企業(yè)相關(guān)決策的重要指標(biāo)。從表3.3中可以看出，2016-2020總體呈現(xiàn)是逐漸上升的情況，企業(yè)以盈利狀態(tài)經(jīng)營，但于2019年大幅度下降，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年，大多數(shù)以膳食補(bǔ)充劑為主的企業(yè)處于虧損狀態(tài)。據(jù)《國際金融報(bào)》記者報(bào)道，湯臣倍健一年的虧損數(shù)額高達(dá)3.65-3.7億元，導(dǎo)致這次項(xiàng)目出現(xiàn)虧損最關(guān)鍵的理由便是湯臣倍健在決定對(duì)Life-SpaceGroupPtyLtd收購前，初步減值測(cè)試了該公司的商譽(yù)。從表3.3可看出，在2016-2018期間，每股收益以緩慢速度呈直線上升，從每股可獲利0.37元升至0.69元，接近兩倍的收益，而2018-2019年急速下降至-0.24元。以虧損的狀態(tài)經(jīng)營企業(yè)。到2020年末，原本持續(xù)增長的中國大健康產(chǎn)業(yè)，在疫情的大背景下，受到了又一波推崇，膳食補(bǔ)充劑的主要作用就是預(yù)防、提升免疫力，人們也在疫情下逐漸意識(shí)到了0.96元每股的原因，接近上升了1元/股，也創(chuàng)造了歷史新高。2.總資產(chǎn)收益率表3.4公司總資產(chǎn)收益率情況年份20202019201820172016總資產(chǎn)收益率（%）17.18-4.5811.4213.49.92表3.4我們能夠發(fā)現(xiàn)，2016-2020年期間，總體趨于上升狀態(tài)，5年期間上漲了約0.6倍，總資產(chǎn)收益率最高值為可見經(jīng)營趨勢(shì)呈現(xiàn)良好狀態(tài)。在2016-2018期間，在小幅波動(dòng)之后，于2016-2017從9.92%上漲至13.4%，卻1.98%，緊接著在2018年急劇下降至-4.58，呈虧損經(jīng)營。但在2020年因受到新冠疫情的影響，人們提高免疫力，防患于未然的思想有所提高，至使其收益率猛烈上漲了22個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到17.18%的總資產(chǎn)收益率。3.凈資產(chǎn)收益率表3.5公司凈資產(chǎn)收益率情況年份20202019201820172016凈資產(chǎn)收益（%）21.98-5.9417.9215.0211.44（ROE）是在投資上企業(yè)所有者展現(xiàn)出的盈利能力。當(dāng)該指標(biāo)愈高時(shí)，就表明企業(yè)所有者的盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)可以通過向外借入資金來提高企業(yè)盈利能力。從表3.5中可以看出，5年間凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢(shì)，大約上漲了7個(gè)百分點(diǎn)，上升略緩慢。從2016-2018呈直線上升，從11.44上漲至17.92，約6.5個(gè)百分比，接近于5年2019年，因湯臣倍健并購企業(yè)的影響，商譽(yù)快速下降，導(dǎo)致企業(yè)呈虧損營業(yè)的狀態(tài)，從17.92下跌至-5.94，幸運(yùn)的是在2020年，大家對(duì)膳食補(bǔ)充劑的需求增加，也猛烈從虧損約6個(gè)百分點(diǎn)到盈利22個(gè)百分點(diǎn)，可見企業(yè)管理者使用資金的恰當(dāng)，也對(duì)股東的獲利有直接影響。四、基于杜邦分析法的湯臣倍健公司盈利能力分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)、企業(yè)資產(chǎn)管理狀況和企業(yè)債務(wù)管理狀況，通過分析可以揭示出企業(yè)獲利能力以及給公司管理層呈現(xiàn)出一張考察股東投資回報(bào)最大化的路線2016-2020近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，選用了湯臣倍健及其在《2020中國膳食補(bǔ)充劑行業(yè)報(bào)告》中選取了另外四家業(yè)績優(yōu)異的公司——仙樂健康、金達(dá)威、東阿阿膠和新諾威進(jìn)行對(duì)比分析。凈資產(chǎn)負(fù)債收益率=資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)的乘積*（4.1）總銷售資產(chǎn)負(fù)債收益率=銷售資產(chǎn)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（4.2）（一）銷售凈利率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健25.33-7.8920.8824.6521.98仙樂健康20202019201820172016公司名稱湯臣倍健25.33-7.8920.8824.6521.98仙樂健康12.809.0212.747.8492.09金達(dá)威31.5214.2223.8922.3118.05東阿阿膠-1.02-15.0528.4327.7329.37新諾威24.9021.7718.0918.9023.17平均值18.714.4120.8120.2936.93銷售凈利率是在一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品銷售中每一元可賺取的凈利潤，該指標(biāo)可看出一個(gè)企業(yè)在銷售上的實(shí)力，通常而言，提升銷量、提升價(jià)格、減少營業(yè)成本、減少運(yùn)營費(fèi)用這四個(gè)因素是銷售利潤率得以提高的關(guān)鍵方法，企業(yè)管理者在發(fā)展中要科學(xué)控制銷售收入，防止盲目擴(kuò)大銷售業(yè)務(wù)量而增加銷售、財(cái)務(wù)、管理成本，減少企業(yè)凈利潤4.1中可以看出，最明顯的是2017年的仙樂健康達(dá)到92%和2019年的東阿阿膠虧損達(dá)-15%，其它公司5年來的銷售凈利率基本在同一區(qū)域，為8%-30%之間。從表4.1中發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健除2018-2019年因收購問題影響了企業(yè)商譽(yù)導(dǎo)致銷售凈利率下降了近29個(gè)百分點(diǎn)，最終呈約8%的虧損經(jīng)營，其它四年都為可盈利狀態(tài)，在2018年與行業(yè)平均值基本持平，其中屬2020年直達(dá)高峰至約25%。最后，行業(yè)平均值五年來下降了18個(gè)百分點(diǎn)，而湯臣倍健總體上上漲了4個(gè)百分點(diǎn)，跑贏了行業(yè)平均線，且2019-2020之間湯臣倍健公司處于迅速發(fā)展時(shí)期，上漲了近33個(gè)百分點(diǎn)，是其他企業(yè)都力所不及的。1.銷售利潤率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健29.02-8.0725.9528.4520202019201820172016公司名稱湯臣倍健29.02-8.0725.9528.4528.31仙樂健康15.2213.228.634.0518.77金達(dá)威38.3918.8827.8529.3322.68東阿阿膠0.28-14.6435.3731.5735.50新諾威30.4927.2626.0527.8535.75平均值22.687.3324.7724.2528.20銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入×100%（4.3）銷售利潤率是基于企業(yè)銷售收入上去對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析的，它是衡量一個(gè)企業(yè)銷售收入和收益高低的關(guān)鍵指標(biāo)。一般來說，銷售成本和銷售額是對(duì)銷售利潤率產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因素，具體來說是銷售利潤率高表明了高銷。從表4.2中可以看出，除湯臣倍健和金達(dá)2020年，湯臣倍2019-2020期間銷售收入提升之迅速，體現(xiàn)了其高銷售額和低銷售成本。而2019年的湯臣倍健和東阿阿膠，其東阿阿膠虧損近湯臣倍健2倍直至14%，可見公司出售股份對(duì)其銷售的影響之大。從表4.2中細(xì)看湯臣倍健，在2016-2018期間，基本平穩(wěn)經(jīng)營，與平均值不相上下，沒有拉開差距體現(xiàn)出湯臣倍健的優(yōu)勢(shì)。在2018-2020呈一個(gè)大V形，可見其銷售收入的大幅上升與下降，在2019湯臣倍健遠(yuǎn)低于平均值15個(gè)百分點(diǎn)呈虧損狀態(tài)，但轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2020年湯臣倍健的29.02%遠(yuǎn)超行業(yè)平均值的22.68%，可見其銷售產(chǎn)品的需求量大與公司針對(duì)年初行情及時(shí)改變銷售策略，能夠從容應(yīng)對(duì)帶來的銷售利潤，在2020年湯臣倍健打了一個(gè)漂亮的翻身仗。2.成本費(fèi)用利潤率表4.3湯臣倍健等5家公司成本費(fèi)用利潤率對(duì)比情況（單位：%）年份公司名稱20202019201820172016湯臣倍健38.42-10.7636.0738.4338.45仙樂健康18.2011.4517.6410.89143.13金達(dá)威61.2326.5445.5537.4827.71東阿阿膠0.30-15.5951.2347.5651.66新諾威41.8135.1928.8330.2838.26平均值32.019.3735.8632.9359.84成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)在相應(yīng)時(shí)段內(nèi)賺取利潤總額和成本支出額的比率，是衡量企業(yè)是否處于良好經(jīng)營狀態(tài)的4.3中可以看出，2016年利潤獲取最大的是仙樂健康，而處于0以下即花費(fèi)的所有成本導(dǎo)致了虧損，其中有2019的湯臣倍健為-10.76%和東阿阿膠為-15.59%，金達(dá)威、東阿阿膠和新諾威企業(yè)在五年來基本保持在11%-50%的成本費(fèi)用利潤率，且增長趨勢(shì)較平緩，少見大起大落狀態(tài)。據(jù)表4.3來看，湯臣倍健五年來的成本費(fèi)用利潤率基本高于行業(yè)平均值，除2019年低于平均27%，而反觀湯臣倍健2019-2020期間從虧損狀態(tài)拉升至50%的成本費(fèi)用利潤率，也突破了自己的頂峰。3.銷售成本率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健37.1834.2232.3432.9220202019201820172016公司名稱湯臣倍健37.1834.2232.3432.9235.60仙樂健康66.5767.0665.3467.0167.63金達(dá)威44.2652.4747.9452.2158.96東阿阿膠52.7752.3534.0134.9533.05新諾威42.7348.6950.9151.1352.79平均值48.7050.9646.1147.6449.61銷售成本率是企業(yè)銷售產(chǎn)品每一元所要支出的成本，銷售成本率越高，就代表企業(yè)要么是銷售方法不當(dāng)，要么4.4我們能夠看出，從中可以看出，五年來五家公司基本成穩(wěn)定狀態(tài)，并無明顯起伏，略顯突出的是2018-2019東阿阿膠上漲幅度明顯，為16%，排名第一的為仙樂健康，5年來穩(wěn)定保持在65%左5年期間基本呈直線發(fā)展在35%-52%。從表4.4來看，行業(yè)平均值最低點(diǎn)在46.11%，最高達(dá)50.96%，五年來的浮動(dòng)在4%上下，反觀湯臣倍健公司，五年來僅有1%上下的浮動(dòng)基本呈平穩(wěn)狀態(tài)，但低于行業(yè)平均值14個(gè)百分點(diǎn)，在五家公司中排名最后，其一原因是因?yàn)橄噍^于其他公司，其成本處于低勢(shì)，意味著一定程度上每銷售出一份產(chǎn)品所獲得的收益會(huì)高于其它公司，但數(shù)值低于平均值過，5年來可能一直維持同種生產(chǎn)模式，公司應(yīng)及時(shí)調(diào)整自己的產(chǎn)品成本，若成本過低售價(jià)較高一味只收取盈利，消費(fèi)者也不會(huì)考慮公司產(chǎn)品反而會(huì)使銷量下降從而降低營業(yè)收入及利潤。（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表4-5公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等相關(guān)指標(biāo)情況年份營業(yè)收入（萬元）平均資產(chǎn)總額（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2020609490898548.50.6820195261809060580.5820184350787952030.552017311080572098.50.542016230911511688.50.45總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額（4.4）平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2（4.5）利益越高。轉(zhuǎn)率得以提升。結(jié)合表4.5中可以發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2020年呈持續(xù)上漲但幅度略次奧，從0.45上漲至2019年，因湯臣倍健收2020年新冠疫情的肆虐下，作為膳食補(bǔ)充劑的優(yōu)秀企業(yè)代表湯臣倍健由于商品銷售情況產(chǎn)利用效率，也就為公司帶來了更多的資金去經(jīng)營其他收益高的項(xiàng)目。1.存貨周轉(zhuǎn)率表4.6湯臣倍健公司存貨周轉(zhuǎn)率情況年份20202019201820172016存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.472.552.572.692.53、經(jīng)營業(yè)績等情況。4.6中可以看出，5年中最高點(diǎn)出現(xiàn)在2017年，從2016年上漲了0.16達(dá)到了2.69，體現(xiàn)出20172020年存貨周轉(zhuǎn)率降至2.47，降幅明顯，突出企業(yè)在經(jīng)營中存在問題，在銷量與資金都增加的情況下，存貨管理水平卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，沒有重視此環(huán)節(jié)也導(dǎo)致了周轉(zhuǎn)速度滿，資金流動(dòng)速度慢，企業(yè)在資金鏈壓力也越大，需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓企業(yè)資金變現(xiàn)能力更強(qiáng)。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表4.7公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況年份20202019201820172016應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)（次）43.8931.4123.1529.7943.48應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司在相應(yīng)時(shí)段中所能變現(xiàn)應(yīng)收賬款的平均次數(shù)，次數(shù)少，時(shí)間長，意味著企業(yè)資金回收4.7可以發(fā)現(xiàn)五年來湯臣倍健的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)，2016-2018從43.48下降至23.15，但在2018-2020年從23.15增長至43.89。這表明企業(yè)收回資金的時(shí)間越短意味著資金流動(dòng)速度快，也就減少了企業(yè)資金回籠失敗的風(fēng)險(xiǎn)。（三）權(quán)益乘數(shù)表4.8公司權(quán)益乘數(shù)及其相關(guān)指標(biāo)情況年份20202019201820172016權(quán)益乘數(shù)1.391.401.421.191.13資產(chǎn)總額（萬元）964026833071979045611361532836負(fù)債總額（萬元）2697892399322902509816562466股東權(quán)益總額（萬元）694238593139688795513196470370資產(chǎn)負(fù)債率（%）27.9928.8029.6516.0611.72權(quán)益乘數(shù)可評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，當(dāng)該權(quán)益乘數(shù)愈大，就意味著股東在資產(chǎn)中投資比例小，負(fù)債規(guī)模大，EPS來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。但是，權(quán)益乘數(shù)高并不代表一定經(jīng)營狀況不好，當(dāng)4.8中可以看出，20182018年之前即2016-2018階段，呈上漲趨勢(shì)，從1.13小幅度增加到1.19再有一個(gè)明顯增長至1.42，體現(xiàn)出公司這三年來負(fù)債多也意味著企業(yè)舉債經(jīng)營的強(qiáng)度逐年遞增，說明公司在為自己創(chuàng)造制作更多利益的機(jī)會(huì)。年之后，即2018-2020，權(quán)益乘數(shù)逐年遞減，由1.42降低至1.39，雖然數(shù)值有所降低，但是從表中可以發(fā)權(quán)益乘數(shù)相關(guān)的四個(gè)要素:資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額和資產(chǎn)負(fù)債率都是呈大幅度增長的，2018年之后即2018-2020期間，與之相關(guān)的四個(gè)要素有不同的變動(dòng)，分別是：資產(chǎn)總額和股東權(quán)益總額在2018-2019間有小幅度下沉，在2019-2020間又回升至新高，但資產(chǎn)總額2020年較2018年有小額下年的股東權(quán)益總額乃5年來最高點(diǎn)。負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率3年來逐年下降。因此結(jié)合上述變動(dòng)，2018-20202016-2018的權(quán)益乘數(shù)，也體現(xiàn)出企業(yè)控制負(fù)債程度來適當(dāng)降低企業(yè)承擔(dān)資金壓力的風(fēng)險(xiǎn)，但提高權(quán)益乘數(shù)也是企業(yè)需要注重的，在公司快速發(fā)展階段進(jìn)行融資獲取更多資金來投入其它收益高的項(xiàng)目，從而為公司獲取更多的杠桿利益。五、改善湯臣倍健公司盈利能力的實(shí)施建議作為我國膳食補(bǔ)充劑，非直銷行業(yè)的先鋒公司，市場(chǎng)占有率目前排名第一，但其中仍然存在一些問題亟待解決，并且目前其它知名企業(yè)也逐漸加入膳食補(bǔ)充劑領(lǐng)域。在此環(huán)境下，湯臣倍健及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題所在不斷的優(yōu)化自2019波動(dòng)最大，也，2016-2018的上漲幅度略小，可以見得公司在此期間對(duì)盈利能力方面的措施比較少，調(diào)整力度較小。因此，湯臣倍健需要針對(duì)提高企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)做出適當(dāng)?shù)母纳拼胧＃ㄒ唬┻M(jìn)一步提高銷售凈利率的措施提高銷售凈利率是湯臣倍健了解自身盈利的主要指標(biāo)，綜上所言，三個(gè)主要影響因素中雖說一直都在提升銷售37個(gè)百分點(diǎn)，已達(dá)負(fù)值；成本費(fèi)用利潤率5年來雖所有增長但最高點(diǎn)與最低點(diǎn)的差距也下跌近49個(gè)百分點(diǎn)；銷售成本率雖整體在下跌，但幾乎沒有太大變化。造成這些的原因諸多，但產(chǎn)品成本費(fèi)用占銷售收入比重上升是占了大部分原因。針對(duì)提高銷售凈利率，現(xiàn)從產(chǎn)品研發(fā)和成本控制兩方面進(jìn)行分析。一方面，企業(yè)應(yīng)注重產(chǎn)品的種類及受眾人群，進(jìn)行深度市場(chǎng)調(diào)研，了解市場(chǎng)需求，針對(duì)不同地區(qū)、年齡、需求區(qū)別產(chǎn)品種量達(dá)標(biāo)且價(jià)格優(yōu)惠，能被大眾所接受的好產(chǎn)品。提高銷量，降低售價(jià)，質(zhì)量過硬是湯臣倍健所需的重要決策。其杜絕每一筆不必要的管理支出。（二）進(jìn)一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的措施產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能綜合反映出一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營能力，該指標(biāo)愈大，就意味著企業(yè)運(yùn)營上很強(qiáng)，資金流轉(zhuǎn)快速，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)0.23個(gè)百分點(diǎn)，雖呈上升趨勢(shì)，但增長幅度式微，而總資產(chǎn)率需做出適當(dāng)措施并進(jìn)行改善。1.完善企業(yè)存儲(chǔ)管理制度冷藏的置于2-10℃，必須放置在溫度低于20℃陰涼區(qū)域，若是常溫保存，溫度要控制在（0-30℃），濕度保持45-75℃間。定期整理和清掃各庫區(qū)的貨架等，同時(shí)，也要注意防火、防蟲、防污染的工作。若發(fā)現(xiàn)有質(zhì)量問題的產(chǎn)良好的專業(yè)素養(yǎng)的管理人員，能夠認(rèn)真核查產(chǎn)品質(zhì)量，區(qū)別產(chǎn)品型號(hào)種類并做到分類放置，避免發(fā)生食品過期現(xiàn)取資金有很大的改善，企業(yè)產(chǎn)品能夠均衡生產(chǎn)并保質(zhì)保量，是對(duì)企業(yè)盈利能力和長期發(fā)展具有不可忽視的力量。2.制定合理賒銷管理政策理政策，則會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。業(yè)資質(zhì)、填寫賒銷申請(qǐng)單、審批權(quán)限人簽字、蓋章等環(huán)節(jié)，責(zé)任人必須嚴(yán)格執(zhí)行，嚴(yán)禁違規(guī)辦理賒銷業(yè)務(wù)。首先，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、銷售量的不斷提升，需要對(duì)應(yīng)收賬款的付款方進(jìn)行一個(gè)分類整理，尤其要注重對(duì)新客戶的背景調(diào)查以及信用程度，查詢到通常這些公司在多久期限內(nèi)會(huì)付清對(duì)方的應(yīng)收賬款并且定期更新，對(duì)于一些企業(yè)3個(gè)月的，不予通過，各部門在公司內(nèi)部定期召開信用分析會(huì)，實(shí)時(shí)關(guān)注客戶的履約狀況并上報(bào)相關(guān)負(fù)責(zé)人，以調(diào)整賒銷政策減少壞賬風(fēng)險(xiǎn)，通過衡量應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)和盈利來選擇適合湯臣倍健的信用制度。其次，企業(yè)可以在一定程度下采取折扣銷售的方式以減少應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。最后，將應(yīng)收賬款在最大程度上用于融資，一般而言，應(yīng)收賬款在到期日收回依舊是原數(shù)額，大概率不會(huì)有增值的情況出現(xiàn)，那么考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，在一定期限后，該筆款項(xiàng)會(huì)使企業(yè)有一定的損失。因此企業(yè)需要充分利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，通過對(duì)企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行抵押，獲取更多的資金，用于生產(chǎn)產(chǎn)品、包裝、宣傳出售等環(huán)節(jié)做到再循環(huán)，從而提高企業(yè)的盈利能力。（三）進(jìn)一步提高權(quán)益乘數(shù)的措施湯臣倍健作為膳食補(bǔ)充劑的優(yōu)秀企業(yè)代表之一，在采購、生產(chǎn)、包裝、出售等環(huán)節(jié)都需要大量資金投入，在當(dāng)前銷售收入不斷增加，利潤也不斷提高，企業(yè)可提高財(cái)務(wù)杠桿水平，經(jīng)過合理控制負(fù)債規(guī)模以加強(qiáng)盈利能力，從而2016-2020年逐年增加，說明湯臣倍健負(fù)債水平提高，在不斷重視財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。2020年，因新冠疫情的影響，作為主打膳食補(bǔ)充劑的公司盈利能力大幅度上升，也是由于隨著公司銷售數(shù)量的極速擴(kuò)張，向外融資的金額也日益龐大。因此要抓緊這個(gè)好的開頭，處于快速發(fā)展階段的公司可以使用較高的負(fù)債經(jīng)營為公司創(chuàng)造更高的利潤，體現(xiàn)在增長的凈資產(chǎn)收益率上。雖然湯臣倍健的權(quán)益乘數(shù)呈增長趨勢(shì)，但依舊應(yīng)善于用債務(wù)資本發(fā)掘企業(yè)盈利能力，在產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展方面搶占得先機(jī)。抉擇，堅(jiān)守借貸的兩大原則：1）企業(yè)所獲取凈收益率必須要于貸款利率；2）保留足夠的資金還本付息。目前來般需要企業(yè)用一定市場(chǎng)價(jià)值的不動(dòng)產(chǎn)作為抵押，企業(yè)可以結(jié)合自己的發(fā)展情況選擇性的挑選可抵押的房屋、工廠選擇將債，促進(jìn)企業(yè)走上穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的道路。最后，可以使用商業(yè)信用進(jìn)行借貸，好處是成本較和權(quán)益乘數(shù)可以考慮此方法。六、結(jié)論本文的研究背景是目前我國膳食補(bǔ)充劑行業(yè)的情況，湯臣倍健公司作為該背景下的優(yōu)秀企業(yè)代表，本文依據(jù)杜邦分析體系，將銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)作為其中的核心因素分析其公司的盈利能力，并加入另外四家業(yè)績可觀的公司——仙樂健康、金達(dá)威、東阿阿膠、新諾威與行業(yè)平均數(shù)進(jìn)行對(duì)比分析。杜邦分析體系作為一種被普遍運(yùn)用的財(cái)務(wù)分析方法，在分析企業(yè)盈利能力上占有一定的優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)有了更深入的了解。通過選5年的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)其盈利能力進(jìn)行深入分析，找出了公司目前經(jīng)營中取得的成就及其存在的問題，由此得出了以下結(jié)論：映企業(yè)獲利的銷售凈利率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率都在不斷爬升并且超過了行業(yè)平均值，說明湯臣倍健較行業(yè)其它企業(yè)有明顯的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，也為公司后續(xù)進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)份額奠定良好的基礎(chǔ)。率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，以及財(cái)務(wù)杠桿使用程度不夠這三個(gè)方面問題較突出。為了進(jìn)一步提高湯臣倍健盈利能力，作者建議要加強(qiáng)在產(chǎn)品生產(chǎn)和成本控制兩方面的管理，提高存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿的使用提高權(quán)益乘數(shù)，并對(duì)收益好的項(xiàng)目加大投資，同時(shí)控制企業(yè)可能會(huì)面臨的資金與政策風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)LadvenicováJ,BajusováZ,Gurík,etal.DupontAnalysisofFarmsinV4Countries[J].VisegradJournalonBioeconomyandSustainableDevelopment,2019,8(2):82-86.BuneaOI,CorbosRA,PopescuRI.Influenceofsomefinancia