6外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)

第六章

外匯風(fēng)險(xiǎn)與防備實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)種類及其分析一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概念★這里的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在國際經(jīng)濟(jì)買賣中，由于匯率的變動(dòng)而給外幣債務(wù)或債務(wù)持有人呵斥的損失或收益的能夠性〔不確定性〕。第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防備實(shí)務(wù)2024/2/422024/2/43二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

〔一〕買賣風(fēng)險(xiǎn)買賣風(fēng)險(xiǎn)〔TransactionRisk〕是指在以外幣計(jì)價(jià)的買賣中，由于外幣和本幣之間匯率的動(dòng)搖使買賣者蒙受損失的能夠性。買賣風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和買賣結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。1.外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是買賣者參與了或需求參與買賣外匯，如：外匯銀行的外匯買賣和企業(yè)以外幣進(jìn)展借貸或伴隨外幣借貸而進(jìn)展的外貿(mào)活動(dòng)存在這。2024/2/44【實(shí)例分析】某家美國公司在國際金融市場上以3％的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項(xiàng)后，該公司立刻按當(dāng)時(shí)的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美圓。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必需在外匯市場買入1.03億日元，而此時(shí)假設(shè)美圓對(duì)日元的匯率發(fā)生變動(dòng)，該公司將面臨外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)此時(shí)的匯率已變?yōu)?1=￥90，那么該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美圓，雖然該公司以日元借款的名義利率為3％，但實(shí)踐利率卻高達(dá)(114.44—100)÷100×100％=14.44％。2024/2/452.買賣結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)展貿(mào)易或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，在簽署進(jìn)出口合同到債務(wù)債務(wù)的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結(jié)算金額承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。2024/2/46【實(shí)例分析】中國某公司簽署了價(jià)值10萬美圓的出口合同，3個(gè)月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口本錢、費(fèi)用為75萬元人民幣，目的利潤為8萬元人民幣，那么3個(gè)月后當(dāng)該公司收到10萬美圓的貨款時(shí)，由于美圓對(duì)人民幣的匯率不確定，該公司將面臨買賣結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。3個(gè)月后假設(shè)美圓與人民幣的匯率高于8.3，那么該公司不僅可收回本錢，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；假設(shè)匯率等于8.3，那么該公司收回本錢后，剛好獲得8萬元人民幣的利潤；假設(shè)匯率高于7.5、低于8.3，那么該公司收回本錢后所得的利潤少于8萬元人民幣；假設(shè)匯率等于7.5，那么該公司剛好只能收回本錢，沒有任何利潤；假設(shè)匯率低于7.5，那么該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會(huì)虧本。2024/2/47〔二〕折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)〔TranslationRisk〕，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)〔AccountingRisk〕，是指企業(yè)在會(huì)計(jì)處置和外幣債務(wù)、債務(wù)決算時(shí)，將必需轉(zhuǎn)換本錢幣的各種外幣計(jì)價(jià)工程加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。2024/2/48【實(shí)例分析】中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美圓，匯率為$1=RMB￥8.7，折成人民幣為870萬元。如未來美圓貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1=RMB￥8.3，該公司100萬美圓的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只需830萬元了。在兩個(gè)折算日期之間，該公司這100萬美圓的價(jià)值，按人民幣折算減少了40萬元。2024/2/49折算風(fēng)險(xiǎn)的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：1.流動(dòng)/非流動(dòng)折算法。2.貨幣/非貨幣折算法。3.時(shí)態(tài)法。4.現(xiàn)行匯率法。2024/2/410〔三〕運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)〔OperationRisk〕，又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)〔EconomicRisk〕，是指由于預(yù)料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在未來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的能夠性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的，而匯率的變動(dòng)又經(jīng)過影響企業(yè)的消費(fèi)本錢、銷售價(jià)錢，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利情況的變化。值得留意的是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動(dòng)，僅指預(yù)料之外的匯率變動(dòng)。2024/2/411三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成

外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成包括兩個(gè)要素：外幣和時(shí)間。1．企業(yè)在運(yùn)營活動(dòng)中以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，且存在時(shí)間間隔，就會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。普通說來，未清償?shù)耐鈳艂鶆?wù)債務(wù)金額越大，間隔的時(shí)間越長，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2024/2/4122.由于外匯風(fēng)險(xiǎn)由外幣和時(shí)間兩個(gè)要素構(gòu)成，因此防備外匯風(fēng)險(xiǎn)的根本思緒：(1)防備由外幣要素所引起的風(fēng)險(xiǎn):不以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或經(jīng)過選擇計(jì)價(jià)結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。(2)防備由時(shí)間要素所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其方法或把未來外幣與另一貨幣之間的兌換提早到如今進(jìn)展，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或根據(jù)對(duì)匯率走勢的預(yù)測，適當(dāng)調(diào)整未來外幣收付的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。2024/2/413一、外匯銀行管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法1.平衡外匯頭寸2.合理安排外匯資產(chǎn)與負(fù)債的到期日3.利用不同外匯買賣方式進(jìn)展套期保值第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法2024/2/414二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)對(duì)本身持有的或能夠要持有的受險(xiǎn)部分，根據(jù)其詳細(xì)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和企業(yè)本身的資力情況及外匯銀行的態(tài)度等方面情況來綜合思索應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。企業(yè)不僅要對(duì)未來的匯率變動(dòng)趨勢進(jìn)展預(yù)測，還應(yīng)根據(jù)詳細(xì)的實(shí)踐情況，選用相應(yīng)的避險(xiǎn)措施。2024/2/4151.貿(mào)易戰(zhàn)略法〔1〕幣種選擇法：幣種選擇法是指企業(yè)經(jīng)過選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來防備外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。①本幣計(jì)價(jià)法：選擇本幣計(jì)價(jià)可使經(jīng)濟(jì)主體避開貨幣兌換問題，從而完全防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。②選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算。2024/2/416〔3〕價(jià)風(fēng)格整法：價(jià)風(fēng)格整法是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)經(jīng)過調(diào)整商品的價(jià)錢來防備外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。①加價(jià)保值：為出口商所用，實(shí)踐上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)錢中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×〔1﹢貨幣的預(yù)期貶值率〕②壓價(jià)保值：為進(jìn)口商所用，實(shí)踐上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)錢中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×〔1﹣貨幣的預(yù)期升值率〕2024/2/417【實(shí)例分析】某英國出口商出口以軟貨幣美圓計(jì)價(jià)，假設(shè)按簽署合同時(shí)1英鎊=1.8500美圓匯率來計(jì)算，其價(jià)值100萬英鎊的貨物的美圓報(bào)價(jià)應(yīng)為185萬美圓。思索到6個(gè)月后美圓對(duì)英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美圓的遠(yuǎn)期外匯買賣予以防備。當(dāng)時(shí)6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率中美圓對(duì)英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243％〔即0.0060/1.8500〕。到期收匯時(shí)，按遠(yuǎn)期匯率交割，其185萬美圓僅能兌換到99.68萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應(yīng)將美圓貼水率計(jì)入美圓報(bào)價(jià)，那么美圓報(bào)價(jià)應(yīng)為185×(1﹢0.3243％)＝185.6〔萬美圓〕。按照這個(gè)報(bào)價(jià)，到期英國出口商就可兌換到100萬英鎊而不至于虧損。2024/2/418③選用“一籃子〞貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算：所謂“一籃子〞貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。由于“一籃子〞貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子〞貨幣的幣值比較穩(wěn)定。(2)

貨幣保值法：貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中經(jīng)過訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防備外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。①黃金保值條款②

“一籃子〞貨幣保值條款2024/2/419黃金保值條款在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國規(guī)定的貨幣名義上的含金量決議，只需貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會(huì)變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可防止匯率風(fēng)險(xiǎn)。2024/2/420◆例1，英國在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。假設(shè)在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進(jìn)口商簽署了一個(gè)價(jià)值100萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。那么，簽署合同時(shí)，該筆價(jià)值100萬英鎊的買賣相當(dāng)于248.828萬克黃金〔2.48828克×100萬〕。英鎊貶值后，這筆買賣依然要支付相當(dāng)于248.828萬克黃金的英鎊，即116.67萬英鎊〔248.828萬÷.13281〕，假設(shè)沒有加列黃金保值條款，就只能支付100萬英鎊。2024/2/421〔1〕用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值◆例2，假設(shè)日本向美國出口商品，用美圓支付，用日元保值。假設(shè)簽署合同時(shí)，這批出口商品的價(jià)值為10萬美圓，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬日元。那么，無論付款匯率如何變化，這批貨款一直要相當(dāng)于1200萬日元。假設(shè)付款時(shí)，匯率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬美圓。外匯保值條款2024/2/422〔2〕用一種貨幣計(jì)價(jià)與支付，但在貿(mào)易合同中規(guī)定該種貨幣與另一種硬幣的比價(jià)。假設(shè)支付時(shí)，這一比價(jià)發(fā)生變化，那么參照這一比價(jià)對(duì)原貨價(jià)進(jìn)展調(diào)整?！?〕確定一種貨幣〔軟幣〕與另一幣貨幣〔硬幣〕匯率的變動(dòng)幅度，假設(shè)支付時(shí)兩種貨幣的匯率超越了這一幅度，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)展調(diào)整。

2024/2/423◆例3，假設(shè)有一個(gè)價(jià)值90萬美圓的進(jìn)出口合同，雙方商定以美圓支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽署合同時(shí)匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;那么三種貨幣計(jì)算的30萬美圓分別相當(dāng)于15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元。假設(shè)付款時(shí)匯率變?yōu)椋篣SD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;那么15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元分別相當(dāng)于：33.3萬美圓,32.14萬美圓,27.4萬美圓;于是這筆買賣應(yīng)該支付92.84萬美圓.一攬子貨幣保值條款2024/2/424(4)期限調(diào)整法：進(jìn)出口商根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣匯率走勢的預(yù)測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提早或延期，防備外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)的收益?！?/p>